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篇（1）

中圖分類號：F832.2 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號:1003－9031(2010)12－0059－02DOI:10.3969/j.issn.1003-9031.2010.12.16

一、金融資產(chǎn)管理公司業(yè)務(wù)性質(zhì)及反洗錢工作特點(diǎn)

金融資產(chǎn)管理公司是指經(jīng)國務(wù)院決定設(shè)立的收購國有銀行不良貸款，管理和處置因收購國有銀行不良貸款形成的資產(chǎn)的國有獨(dú)資非銀行金融機(jī)構(gòu)。目前我國有信達(dá)、東方、長城、華融等四家資產(chǎn)管理公司，對應(yīng)處置建設(shè)銀行、中國銀行、農(nóng)業(yè)銀行和工商銀行的不良資產(chǎn)。從成立之初，金融資產(chǎn)管理公司的業(yè)務(wù)性質(zhì)就較為特殊，其主營業(yè)務(wù)是根據(jù)市場原則收購出讓方資產(chǎn)，并對所收購的資產(chǎn)進(jìn)行管理和處置，最終實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金回收，收購范圍多為境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的不良資產(chǎn)[1]。資產(chǎn)管理公司處置不良資產(chǎn)的主要方式有公開拍賣、協(xié)議轉(zhuǎn)讓和談判協(xié)商三種。

與其他金融機(jī)構(gòu)相比，由于業(yè)務(wù)性質(zhì)較為特殊，其反洗錢工作也相應(yīng)地具有一定的特殊性。比如，四家資產(chǎn)管理公司自1999年先后成立以來，已處置了絕大多數(shù)的不良資產(chǎn)，在一些省市，有的資產(chǎn)管理公司已沒有資產(chǎn)需要處置，因而客觀上決定了資產(chǎn)管理公司需要履行的反洗錢義務(wù)也相對較少。從海南省的情況來看，各資產(chǎn)管理公司辦事處開展的反洗錢工作相對較少，反洗錢意識和實(shí)際業(yè)務(wù)操作表現(xiàn)的較為薄弱。目前各資產(chǎn)管理公司正在進(jìn)行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，朝金融控股集團(tuán)的方向發(fā)展，為此，需加強(qiáng)對資產(chǎn)管理公司反洗錢工作的關(guān)注和監(jiān)管。

二、金融資產(chǎn)管理公司反洗錢工作現(xiàn)狀

目前，海南省四家資產(chǎn)管理公司辦事處中，信達(dá)資產(chǎn)管理公司辦事處有待處置資產(chǎn)約四十億，長城、東方和華融資產(chǎn)管理公司辦事處大部分不良資產(chǎn)已處置完畢。由于全年發(fā)生的資產(chǎn)交易業(yè)務(wù)較少，四家資產(chǎn)管理公司辦事處的反洗錢工作較為簡單，大致可概括為反洗錢基礎(chǔ)工作、客戶身份識別及交易記錄保存、上報(bào)大額交易和可疑交易等三個(gè)方面。

1.反洗錢基礎(chǔ)工作方面。海南省四家資產(chǎn)管理公司辦事處的反洗錢工作主要包括制定反洗錢內(nèi)控制度、按季度和年度向當(dāng)?shù)厝嗣胥y行報(bào)送非現(xiàn)場監(jiān)管信息、開展反洗錢宣傳與培訓(xùn)、反洗錢工作內(nèi)部審計(jì)等幾個(gè)方面。

2.客戶身份識別和客戶身份資料及交易記錄保存方面。從人民銀行非現(xiàn)場監(jiān)管的情況來看，除了信達(dá)資產(chǎn)管理公司辦事處在2009年開展了客戶身份識別工作外，其他均為零報(bào)告。原因是各資產(chǎn)管理公司海南省辦事處中，信達(dá)公司待處置資產(chǎn)較多且有資產(chǎn)處置行為發(fā)生，所以該公司對購買資產(chǎn)的客戶身份進(jìn)行了識別。長城和華融資產(chǎn)管理公司海南省辦事處2009年未發(fā)生資產(chǎn)處置行為，因而客戶身份識別為零。東方資產(chǎn)管理公司海南省辦事處在2009年分別向一個(gè)地級市和一個(gè)縣級市政府協(xié)議轉(zhuǎn)讓了兩個(gè)資產(chǎn)包，公開拍賣了一筆資產(chǎn)，對購買資產(chǎn)的客戶按要求留存了客戶身份信息資料，但在季度和年度的非現(xiàn)場監(jiān)管報(bào)表信息中沒有體現(xiàn)。

3.大額交易和可疑交易上報(bào)方面。各資產(chǎn)管理公司自開展反洗錢工作以來都沒有發(fā)現(xiàn)可疑交易，同時(shí)，由于所有的交易均通過銀行賬戶劃轉(zhuǎn)款項(xiàng)，因而也無需報(bào)送大額交易。

三、金融資產(chǎn)管理公司反洗錢工作存在的問題

金融資產(chǎn)管理公司反洗錢工作如何開展，客觀上取決于其待處置資產(chǎn)業(yè)務(wù)的多少。若一家資產(chǎn)管理公司已沒有待處置資產(chǎn)，資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)就不會發(fā)生，則其客戶身份識別和資料保存、大額交易和可疑交易上報(bào)等反洗錢核心工作自然就不用開展。如前所述，海南省只有一家資產(chǎn)管理公司辦事處還存在待處置資產(chǎn)，其余三家已沒有資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)，因此，各資產(chǎn)管理公司海南省辦事處的反洗錢工作主要體現(xiàn)在基礎(chǔ)工作方面，其反洗錢工作中存在的問題也相應(yīng)地表現(xiàn)在基礎(chǔ)工作方面，主要有以下幾點(diǎn)：

1．反洗錢非現(xiàn)場監(jiān)管報(bào)表填寫和報(bào)送不夠規(guī)范，存在較多錯(cuò)報(bào)情況。按季度和年度向中國人民銀行上報(bào)非現(xiàn)場監(jiān)管信息是各資產(chǎn)管理公司應(yīng)履行的反洗錢重要義務(wù)，按規(guī)定全年共需上報(bào)報(bào)告4份，報(bào)表25份。但海南省有三家資產(chǎn)管理公司的報(bào)表存在錯(cuò)報(bào)情況，其中東方和信達(dá)資產(chǎn)錯(cuò)報(bào)份數(shù)較多，分別達(dá)到6次和5次，錯(cuò)報(bào)率①達(dá)到24%和20%。對于錯(cuò)報(bào)的原因，一部分是因?yàn)榉聪村X崗位人員工作不夠細(xì)致，報(bào)表填寫不規(guī)范，導(dǎo)致數(shù)據(jù)無法導(dǎo)入反洗錢監(jiān)管系統(tǒng)造成的；另一部分是由于反洗錢崗位人員的變動，新的崗位人員對有關(guān)報(bào)表要求和規(guī)范不夠熟悉，從而導(dǎo)致錯(cuò)報(bào)情況。非現(xiàn)場監(jiān)管報(bào)表是中國人民銀行評估資產(chǎn)管理公司反洗錢工作的一個(gè)重要方式，如此高的錯(cuò)報(bào)率必然影響到反洗錢工作的質(zhì)量和成效。

2．資產(chǎn)管理公司員工的反洗錢意識仍較為薄弱，反洗錢宣傳和培訓(xùn)工作力度不夠。由于資產(chǎn)管理公司的業(yè)務(wù)性質(zhì)特殊，個(gè)別資產(chǎn)管理公司辦事處的高管和部分員工便對反洗錢工作的重要性認(rèn)識不足，對反洗錢工作開展不夠認(rèn)真，滿足于表面應(yīng)付。此外，各資產(chǎn)管理公司海南省辦事處反洗錢法律法規(guī)宣傳培訓(xùn)力度也不足，全年宣傳培訓(xùn)次數(shù)較少，個(gè)別資產(chǎn)管理公司辦事處甚至未開展過培訓(xùn)，這極大地制約反洗錢工作的有效開展。

3．反洗錢崗位人員變動較快，影響反洗錢工作的穩(wěn)定性和連續(xù)性。資產(chǎn)管理公司的反洗錢崗位人員變動較為頻繁，據(jù)統(tǒng)計(jì)，四家資產(chǎn)管理公司海南省辦事處的反洗錢部門負(fù)責(zé)人或經(jīng)辦人員都曾經(jīng)發(fā)生過變動，而且有的變動較為頻繁，對反洗錢工作的開展極其不利。非現(xiàn)場監(jiān)管報(bào)表錯(cuò)報(bào)的原因部分就是因?yàn)槿藛T頻繁變動，新的崗位人員對報(bào)表報(bào)送格式和規(guī)范不太熟悉所導(dǎo)致的。反洗錢崗位人員的頻繁變動，必然影響到反洗錢工作的穩(wěn)定性和連續(xù)性。

4．客戶風(fēng)險(xiǎn)等級劃分標(biāo)準(zhǔn)不太合理，可操作性不強(qiáng)。據(jù)了解，部分資產(chǎn)管理公司的客戶風(fēng)險(xiǎn)等級劃分標(biāo)準(zhǔn)主要參考幾方面因素：一是客戶注冊地所在國家或地區(qū)是否為洗錢高發(fā)區(qū)和完全不被國際反洗錢組織認(rèn)可的國家或地區(qū)；二是客戶是否屬于相關(guān)政府部門印發(fā)的黑名單客戶；三是是否有媒體披露存在洗錢行為；四是是否采取現(xiàn)金方式購買公司不良資產(chǎn)；五是是否曾接受公安機(jī)關(guān)或其他執(zhí)法機(jī)關(guān)的調(diào)查等。在具體執(zhí)行時(shí)，相關(guān)劃分標(biāo)準(zhǔn)可操作性不強(qiáng)。如“相關(guān)政府部門”具體指哪些部門，標(biāo)準(zhǔn)并未說明；對接受和配合公安等執(zhí)法機(jī)關(guān)調(diào)查的客戶統(tǒng)一劃分為同一風(fēng)險(xiǎn)等級，并未具體區(qū)分涉案種類和與洗錢犯罪的關(guān)系而定[2]。

四、提高金融資產(chǎn)管理公司反洗錢工作的監(jiān)管對策

1．加大對金融資產(chǎn)管理公司反洗錢法律法規(guī)培訓(xùn)和宣傳力度，進(jìn)一步提高資產(chǎn)管理公司的反洗錢意識。在目前人民銀行對資產(chǎn)管理公司進(jìn)行反洗錢工作通報(bào)、高管約談的基礎(chǔ)上，可增加高管和崗位人員定期座談、現(xiàn)場走訪、組織各公司相互交流學(xué)習(xí)等方式，通過開展反洗錢統(tǒng)一宣傳月或宣傳周活動，有針對性地對資產(chǎn)管理公司進(jìn)行反洗錢培訓(xùn)和宣傳，全面提高資產(chǎn)管理公司高管和普通員工的反洗錢意識。

2．加強(qiáng)對金融資產(chǎn)管理公司反洗錢業(yè)務(wù)指導(dǎo)，協(xié)助其制定有效地客戶風(fēng)險(xiǎn)分類標(biāo)準(zhǔn)。由于資產(chǎn)管理公司的業(yè)務(wù)性質(zhì)較為特殊，在全國的法人機(jī)構(gòu)僅有四家，因此中國人民銀行可根據(jù)資產(chǎn)管理公司的業(yè)務(wù)和客戶特點(diǎn)，有針對性地對其風(fēng)險(xiǎn)分類標(biāo)準(zhǔn)給予指導(dǎo)，使得各資產(chǎn)管理公司的風(fēng)險(xiǎn)分類標(biāo)準(zhǔn)具有適用性和可操作性。

3．采取適當(dāng)措施，督促金融資產(chǎn)管理公司盡職履行反洗錢義務(wù)。雖然資產(chǎn)管理公司由于業(yè)務(wù)的特殊性存在較小的洗錢風(fēng)險(xiǎn)，但并不等于可以放松反洗錢工作。各資產(chǎn)管理公司首先必須保證人員的相對穩(wěn)定性，如因工作需要確需調(diào)整的，應(yīng)切實(shí)做好反洗錢工作的交接工作，保證反洗錢工作的連續(xù)性和有效性。對于報(bào)表錯(cuò)報(bào)問題較嚴(yán)重、反洗錢義務(wù)履行不到位的資產(chǎn)管理公司，中國人民銀行在前期的通報(bào)、高管約談的基礎(chǔ)上若仍沒有改善的，可通過現(xiàn)場檢查的方式現(xiàn)場督促資產(chǎn)管理公司改進(jìn)反洗錢工作，履行好各項(xiàng)反洗錢義務(wù)，切實(shí)防范可能存在的洗錢風(fēng)險(xiǎn)。

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(一)所謂債轉(zhuǎn)股,實(shí)際上就是將企業(yè)所欠的銀行債務(wù)轉(zhuǎn)換成股權(quán),使債權(quán)人成為企業(yè)的股東,而企業(yè)則由債務(wù)人變成持股人的公司。債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)有三種途徑:

1.是直接將銀行對企業(yè)的債權(quán)轉(zhuǎn)為銀行對企業(yè)的股權(quán)。

2.是銀行將債權(quán)賣給第三方(如amc),第三方再將這一筆債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)。

3.是銀行將股權(quán)交給amc,由amc管理,銀行再從amc處獲得股息和分紅。

問題 是銀行能否直接持股,這點(diǎn)各國均持謹(jǐn)慎態(tài)度,在實(shí)踐中也不一致:日本、德國的銀行可以投資實(shí)業(yè),英國和美國不可以,但在美國的破產(chǎn)法中也允許銀行在企業(yè)陷入困境時(shí)可以將對企業(yè)的債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán),不過銀行不能長期持有,在限定時(shí)間內(nèi)應(yīng)將其轉(zhuǎn)讓。我國之所以立法禁止商業(yè)銀行直接持股,主要出于兩點(diǎn)擔(dān)心:一是持股銀行與企業(yè)互相包庇,銀行過度援助企業(yè),以致于與企業(yè)同歸于盡(最終損失的仍是國家);二是一旦債轉(zhuǎn)股企業(yè)沒有激活,發(fā)生企業(yè)清盤,銀行若持有債權(quán)則可優(yōu)先受償,而股權(quán)只能最后受償,銀行損失更大。我們傾向于由銀行直接管理股權(quán),把“較好”的不良資產(chǎn)變成股權(quán),剩余的不良資產(chǎn)交由amc處理。理由:1.amc不具有存續(xù)性(原因詳見后文),不能管理股權(quán);2.“較好”的不良資產(chǎn)可能變好,銀行投資有利可圖,而amc為獨(dú)立法人,其利潤與國有銀行關(guān)聯(lián)度不高;3.銀行需要自己的關(guān)系客戶,才能在未來的銀行競爭中立足。鑒于此我國四家國有商業(yè)銀行各自成立了自己的金融資產(chǎn)管理公司(獨(dú)立法人)來專門從事不良金融資產(chǎn)的經(jīng)營,將銀行對企業(yè)的債權(quán)轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y產(chǎn)管理公司對企業(yè)的股權(quán)。

(二)資產(chǎn)管理公司最有可能是國家所有。通過建立資產(chǎn)管理公司解決銀行不良資產(chǎn)問題的具體 方法 是將不良貸款和資產(chǎn)從有問題的銀行轉(zhuǎn)移到資產(chǎn)管理公司。 理論 上講,該公司可以由國家、私人擁有或資助。不管它的結(jié)構(gòu)特點(diǎn)如何,該公司有一個(gè)明確的任務(wù),即先把所有的不良貸款轉(zhuǎn)成資產(chǎn),然后把這些資產(chǎn)變成易銷售的資產(chǎn),最后賣掉。資產(chǎn)管理公司所有制形式最可能是國家所有,理由:1.我國特殊的銀企關(guān)系或我國銀行不良資產(chǎn)形成的特殊性決定了處理這些不良資產(chǎn)的責(zé)任理應(yīng)由政府來承擔(dān)。我國銀行業(yè)大量不良資產(chǎn)的形成是多種因素綜合作用的結(jié)果,其中有歷史的原因,也有體制的原因,還有政策和法律變化的 影響 。從體制方面看,傳統(tǒng)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下的資金供給制和財(cái)稅改革后的“撥改貸”所形成的銀企依賴機(jī)制,使國有銀行的大量貸款在國有企業(yè)沉淀、呆滯,是不良信貸資產(chǎn)產(chǎn)生的歷史原因;從政策方面看,銀企之間政府行為越位過多,特別是地方政府的過度干預(yù),使國有商業(yè)銀行的自身經(jīng)營機(jī)制名存實(shí)亡,造成信貸資金財(cái)政化、資本化;從法律方面來看,一方面法律體系不健全,我國的《

(三)amc的政府職能和行為模式?jīng)Q定其不應(yīng)具有存續(xù)性。以美國的清償托管公司實(shí)踐為借鑒。清償托管公司本身成立時(shí)(1989年8月)就被明確指定為暫時(shí)性的機(jī)構(gòu),其目的是專門為了解決儲蓄貸款協(xié)會的 問題 。事實(shí)上,從1989年8月建立時(shí)起,清償托管公司在短短五年多的時(shí)間內(nèi)就完成了它的 歷史 使命,于1995年底關(guān)閉。理由:首先,清償托管公司認(rèn)為,它作為政府機(jī)構(gòu),不具備從事 金融 操作和資產(chǎn)管理的專長,也沒有這方面的足夠人才,其次,政府機(jī)構(gòu)的行為并不適于追求盈利最大化,再次,政府機(jī)構(gòu)參與 經(jīng)濟(jì) 活動,還可能造成對市場行為的扭曲。美國清償托管公司的此種判斷在很大程度上也適用于

(二)債轉(zhuǎn)股后 企業(yè) 治理結(jié)構(gòu)的調(diào)整。債權(quán)人往往將治理結(jié)構(gòu)的調(diào)整作為債務(wù)重組的先決條件之一,通常是原經(jīng)營管理人員的去職及重要債權(quán)人對企業(yè)的直接監(jiān)控甚至接管,待財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、經(jīng)營結(jié)構(gòu)及必要的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整完成之后形成新的治理機(jī)構(gòu)。我國的通過“債轉(zhuǎn)股”政策實(shí)行債務(wù)重組,原來的債權(quán)人將消失,取而代之的是資產(chǎn)管理公司這樣一個(gè)新股東,其如何介入企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)調(diào)整 目前 還不得而知,資產(chǎn)管理公司能否主導(dǎo)重組,企業(yè)內(nèi)部人、相關(guān)政府部門在重組中發(fā)揮什么樣的作用還有待于觀察。如果企業(yè)治理結(jié)構(gòu)不能得到有效改善,內(nèi)部人和政府部門仍然對企業(yè)有相當(dāng)強(qiáng)的控制,很可能為以后企業(yè)新的債務(wù)危機(jī)埋下伏筆。所以從這個(gè)角度來看,我國企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的調(diào)整需要產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)作保證。

(三)債轉(zhuǎn)股后企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。沒有產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的變化,企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的變化不會徹底。我國的債轉(zhuǎn)股政策導(dǎo)致產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的變化是顯而易見的。資產(chǎn)管理公司作為一個(gè)新的股權(quán)人而出現(xiàn)。但資產(chǎn)管理公司的股東身份是過渡性的,必須要引入新的接替股東才有意義,這就取決于資產(chǎn)管理公司對所擁有股份作如何處理。如果能引入新的預(yù)算約束更強(qiáng)的股東,以改變國有股一股獨(dú)占、一股獨(dú)大的局面,以真正改變國企經(jīng)營管理機(jī)制,國企才能真正走向良性循環(huán)的軌道。

主要 參考 資料:

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2、轉(zhuǎn)型的必要性和緊迫性

2.1、資本約束的強(qiáng)化

資本監(jiān)管一直是銀行業(yè)監(jiān)管的核心內(nèi)容?！栋腿麪枀f(xié)議Ⅲ》體現(xiàn)了對銀行業(yè)宏觀審慎監(jiān)管和微觀審慎監(jiān)管結(jié)合的精神。宏觀審慎監(jiān)管方面，不僅強(qiáng)調(diào)了資本留存緩沖和逆周期緩沖資本的重要性，而且明確了系統(tǒng)重要性銀行的額外資本要求。該標(biāo)準(zhǔn)已經(jīng)于2012年1月1日開始執(zhí)行，并要求系統(tǒng)重要性銀行和非系統(tǒng)重要性銀行應(yīng)分別于2013年底與2016年底前達(dá)到新資本監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。

2.2、同業(yè)競爭的加劇

傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)組織理論認(rèn)為，行業(yè)市場結(jié)構(gòu)主要包括完全壟斷、寡頭競爭、壟斷競爭與完全競爭四種類型，其市場競爭程度依次增強(qiáng)。銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)指銀行業(yè)中銀行的數(shù)量、規(guī)模和份額的關(guān)系以及由此決定的競爭形式的總和，集中體現(xiàn)了銀行體系的競爭和壟斷程度。一般而言，行業(yè)市場集中度與其競爭程度具有負(fù)相關(guān)關(guān)系。

隨著外資銀行的不斷進(jìn)入以及我國銀行業(yè)的多維視角下我國商業(yè)銀行盈利模式轉(zhuǎn)型思考改革，使得我國銀行業(yè)同業(yè)競爭程度明顯增加。從2003?D2010年，中國銀行業(yè)市場集中度不斷降低。同業(yè)競爭的加劇必然促使我國銀行業(yè)必須改變現(xiàn)有依賴?yán)钍杖霝橹鞯挠Ｊ?，使其收入來源多元化?/p>

2.3、利率市場化推進(jìn)

自從1996年6月1日放開銀行間同業(yè)拆借利率以來，我國利率市場化改革逐步推進(jìn)。目前，我國已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)了貨幣市場利率市場化、債券市場利率市場化及外幣存貸款利率市場化，接著將進(jìn)一步推進(jìn)人民幣存貸款利率市場化的改革?！笆濉币?guī)劃亦明確指出要穩(wěn)步推進(jìn)利率市場化改革。周小川也指出目前我國進(jìn)一步推進(jìn)利率市場化的條件已基本具備?？傮w來看，“十二五”期間我國利率市場化改革將加速推進(jìn)，從而必將影響到商業(yè)銀行的盈利水平。

3、商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型策略

我國商業(yè)銀行在經(jīng)營中一直習(xí)慣依賴于存貸款業(yè)務(wù)，但在面臨我國信貸政策收緊、《巴塞爾協(xié)議III》實(shí)施臨近和利率市場化改革的環(huán)境下，商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型已經(jīng)日益緊迫。我國銀行傳統(tǒng)經(jīng)營模式和利潤增長方式已經(jīng)受到種種挑戰(zhàn)，因此積極推動商業(yè)銀行的綜合化經(jīng)營，必然成為銀行業(yè)轉(zhuǎn)型的重要選擇和方向。

3.1、不斷深化資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)范圍和內(nèi)涵

雖然我國資本市場開放程度及銀行相關(guān)制度建設(shè)進(jìn)程尚滯后于國際資本市場，難以在短期內(nèi)推出相關(guān)金融衍生產(chǎn)品，但金融產(chǎn)品創(chuàng)新必須及時(shí)跟進(jìn)，保持與國際金融市場發(fā)展的同步水平。商業(yè)銀行發(fā)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)只有立足于機(jī)構(gòu)投資者的需求，同時(shí)擺脫目前對銀行資產(chǎn)管理?xiàng)l條框框的約束，才能拓寬思路開拓產(chǎn)品創(chuàng)新領(lǐng)域，尤其是在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中探索證券（債券）資產(chǎn)借貸等衍生業(yè)務(wù)可行性。在產(chǎn)業(yè)基金的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中，我國商業(yè)銀行應(yīng)重點(diǎn)探索和總結(jié)產(chǎn)業(yè)基金投資項(xiàng)目管理與一般證券資產(chǎn)管理上的區(qū)別，以及相關(guān)的特殊要求；在信托資產(chǎn)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中，我國商業(yè)銀行應(yīng)將重點(diǎn)放在合格信托合作伙伴的選擇上，同時(shí)理順資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)理財(cái)與銀行自有資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)間的關(guān)系；在銀行私募基金的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中，我國商業(yè)銀行應(yīng)嚴(yán)格監(jiān)管市場準(zhǔn)入與退出，同時(shí)慎重選擇私募基金投資管理人和基金經(jīng)理；在證券（債券）借貸業(yè)務(wù)中，我國商業(yè)銀行應(yīng)密切關(guān)注相關(guān)融資融券業(yè)務(wù)的信息和規(guī)定，探索作為金融中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行證券（債券）借入與借出業(yè)務(wù)申請、交易撮合、借入方抵押擔(dān)保監(jiān)管、結(jié)算、盯市、到期證券（債券）返還等業(yè)務(wù)的可行性。

3.2、資產(chǎn)管理技術(shù)系統(tǒng)必須切合客戶需求的實(shí)際

在我國，雖然很多商業(yè)銀行擁有全功能銀行系統(tǒng)，但實(shí)際上這只是銀行交易系統(tǒng)，而不是客戶服務(wù)管理系統(tǒng)。因此，我國商業(yè)銀行開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)尚需設(shè)計(jì)更實(shí)用的客戶關(guān)系管理系統(tǒng)。對不同類型的客戶群要有不同的服務(wù)模式：對有特殊業(yè)務(wù)需求的銀行高端客戶，可以采用點(diǎn)對點(diǎn)服務(wù)IT技術(shù)聯(lián)接模式；對大眾化客戶，我國銀行可借鑒紐約梅隆銀行WEB服務(wù)模式。我國商業(yè)銀行應(yīng)大力推廣網(wǎng)上銀行服務(wù)，推動銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)處理的標(biāo)準(zhǔn)化與高效化。

3.3、在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)引入受托人模式

篇（4）

《金融資產(chǎn)管理公司條例》(以下簡稱《條例》)第2條規(guī)定“金融資產(chǎn)管理公司是經(jīng)國務(wù)院決定設(shè)立的收購國有銀行不良貸款,管理和處置因收購國有銀行不良貸款而形成的資產(chǎn)的國有獨(dú)資非銀行金融機(jī)構(gòu)。”資產(chǎn)管理公司是具有完全獨(dú)法人資格的金融企業(yè),具有完全民事權(quán)利能力和民事行為能力。金融資產(chǎn)管理公司與商業(yè)銀行轉(zhuǎn)讓糾紛主要是由于商業(yè)銀行向資產(chǎn)管理公司轉(zhuǎn)讓的金融資產(chǎn)虛假引起的,但筆者認(rèn)為雙方債權(quán)轉(zhuǎn)讓糾紛的可訴性是值得討論的,就此要從政策性收購和商業(yè)性收購兩方面加以分析。

一、政策性收購

1999年底至2000年初,根據(jù)中國人民銀行、財(cái)政部指令性計(jì)劃,按照國有銀行不良金融資產(chǎn)賬面價(jià)值,一次性對口從四家國有銀行和國家開發(fā)銀行收購了1.4萬億元的不良資產(chǎn),這次收購被業(yè)界稱為“政策性收購”。不良資產(chǎn)剝離和收購過程基本按國家規(guī)定完成,雙方簽訂的轉(zhuǎn)讓協(xié)議形式上表現(xiàn)為合同、協(xié)議,但實(shí)質(zhì)上并非合同法上的基于平等、自愿原則簽訂的合同,只是金融資產(chǎn)管理公司與國有商業(yè)銀行對資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓結(jié)果的書面確認(rèn)。該收購實(shí)質(zhì)上是根據(jù)國家規(guī)定,將國有資產(chǎn)在兩個(gè)國家指令的管理者之間實(shí)施劃轉(zhuǎn)的行為。因此政策性收購中因不良金融資產(chǎn)引起的轉(zhuǎn)讓合同糾紛不具有民事法律關(guān)系上的可訴性。最高人民法院2005年6月17日就此問題答復(fù)“金融資產(chǎn)管理公司接收國有商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)是國家根據(jù)有關(guān)政策實(shí)施的,具有政府指令劃轉(zhuǎn)的性質(zhì),就該轉(zhuǎn)讓協(xié)議發(fā)生糾紛的,人民法院不予受理?！?/p>

二、商業(yè)性收購

2004年起金融資產(chǎn)管理公司與商業(yè)銀行的后幾批債權(quán)轉(zhuǎn)讓,不同于1999年四大國有商業(yè)銀行向四家資產(chǎn)管理公司等值、對口定向的剝離,而由中國人民銀行組織將不良資產(chǎn)向四家資產(chǎn)管理公司公開招標(biāo),通過市場化的招投標(biāo)方式,現(xiàn)場開標(biāo)確定并宣布中標(biāo)資產(chǎn)管理公司。此被業(yè)界稱為“商業(yè)性收購”。這幾批收購從形式上似乎已符合《合同法》規(guī)定,如轉(zhuǎn)讓雙方因虛假不良資產(chǎn)引起糾紛是否可訴,對此筆者認(rèn)為也是有待商榷的。

首先,金融資產(chǎn)管理公司是一個(gè)政策性的民事主體。根據(jù)《條例》規(guī)定資產(chǎn)管理公司是為收購、管理和處置國有銀行不良資產(chǎn)而設(shè)立的,其注冊資本(人民幣100億元)由財(cái)政部核撥?？偛?、副總裁由國務(wù)院任命。

篇（5）

“搶灘”入場

不良金融資產(chǎn)處置是一個(gè)被壟斷了十余年的行業(yè)。上世紀(jì)末，為解決中國銀行、工行、建行、農(nóng)業(yè)銀行長期的呆壞賬問題，推動其股改上市，東方、華融、長城、信達(dá)四大資產(chǎn)管理公司應(yīng)運(yùn)而生，各自承接處置對口銀行的不良資產(chǎn)。

如今，這一專屬壟斷業(yè)務(wù)正在被更多的入場資本分享。2013年12月，銀監(jiān)會對地方AMC的設(shè)立提出三項(xiàng)審慎性條件，涉及注冊資本、高管及專業(yè)團(tuán)隊(duì)的任職資格、公司治理結(jié)構(gòu)等要求，地方AMC隨后步入加速期。2014年7月，銀監(jiān)會批準(zhǔn)江蘇、浙江、安徽、廣東和上海四省一市參與本省份范圍內(nèi)不良資產(chǎn)批量轉(zhuǎn)讓工作；2014年11月，銀監(jiān)會又批復(fù)北京、天津、重慶、福建、遼寧6省份成立地方資產(chǎn)管理公司。日前批復(fù)的5家地方資產(chǎn)管理公司已經(jīng)是銀監(jiān)會批復(fù)的第三批地方資產(chǎn)管理公司。

在未獲得銀監(jiān)會的地方資產(chǎn)管理牌照之前，地方資產(chǎn)管理公司也可以做一些不良資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)，但不能直接參與不良資產(chǎn)處置的一級市場，即不能直接購買不良資產(chǎn)包，只能參與二級市場，由四大資產(chǎn)管理公司把資產(chǎn)包賣給地方資產(chǎn)管理公司，由其接手后再進(jìn)行重組或處置。如今，在獲得牌照之后，“二傳手”變身為“一傳手”，其在地方的資源優(yōu)勢以及處置資產(chǎn)的靈活性優(yōu)勢也進(jìn)一步凸顯出來，不僅業(yè)務(wù)擴(kuò)張速度上升，業(yè)務(wù)模式也更多元。

與地方版“壞賬銀行”牌照逐步放開形成對比的是，四大資產(chǎn)管理公司又多了一把“尚方寶劍”。8月4日，財(cái)政部正式放開了華融、長城和東方三家國有資管公司的業(yè)務(wù)許可，允許其收購、處置非金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)。這意味著資管公司爭取多年的非金不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)終于“落地”，此舉無疑大大有利于資管公司業(yè)務(wù)拓展。

壞賬“生意經(jīng)”

即使被打上了“不良資產(chǎn)”的標(biāo)簽，企業(yè)仍有絕地重生、鳳凰涅的機(jī)會，只要善加運(yùn)作，不良資產(chǎn)有可能變成一座大金礦。要知道，壞賬處置是政治任務(wù)，更是門生意，地方“壞賬銀行”所憧憬的，或許是試圖復(fù)制前輩AMC的業(yè)績榮光。

與一直處于輿論風(fēng)口浪尖的銀行業(yè)相比，為其處置不良資產(chǎn)的四大AMC近年來顯然成了“悶聲發(fā)大財(cái)”的高手。2013年12月，信達(dá)在香港上市，受投資者熱烈追捧，募資25億美元，上市首日股價(jià)勁漲26%。2014年上半年，四大AMC的利潤合計(jì)超過了300億元，且各自的同比增速均超過30%。

不過，地方“壞賬銀行”想要取得這樣的成功并不容易。四大AMC具備先行壟斷優(yōu)勢，隨著社會融資和銀行信貸規(guī)模的不斷擴(kuò)大，不良資產(chǎn)的處理業(yè)務(wù)也急劇膨脹，它們已將觸角伸及不良率更高的股份制商業(yè)銀行等，因此賺得盆滿缽滿。更為重要的是，借助處理壞賬置換到的特殊政治資源，它們已悄然成為全線布局的金控航母，并獲得跨越式發(fā)展。

前途未卜

地方AMC與四大AMC盡管同為收購壞賬，但他們的資金來源和壞賬收購價(jià)格都不盡相同：四大AMC的資金來源是中央政府的再貸款，而地方AMC的資金來源是地方政府；四大AMC對銀行壞賬都以原價(jià)收購，而地方AMC可能會打折扣。

在操作方面，與華融、信達(dá)等國有資產(chǎn)管理公司擅長“標(biāo)準(zhǔn)化”操作大體量不良資產(chǎn)不同，地方資產(chǎn)管理公司限定在本地范圍內(nèi)開展不良資產(chǎn)收購處置業(yè)務(wù)，而地方不良資產(chǎn)通常呈現(xiàn)規(guī)模小、數(shù)量多且分散的特征。

篇（6）

1.是直接將銀行對企業(yè)的債權(quán)轉(zhuǎn)為銀行對企業(yè)的股權(quán)。

2.是銀行將債權(quán)賣給第三方(如amc),第三方再將這一筆債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)。

3.是銀行將股權(quán)交給amc,由amc管理,銀行再從amc處獲得股息和分紅。

問題是銀行能否直接持股,這點(diǎn)各國均持謹(jǐn)慎態(tài)度,在實(shí)踐中也不一致:日本、德國的銀行可以投資實(shí)業(yè),英國和美國不可以,但在美國的破產(chǎn)法中也允許銀行在企業(yè)陷入困境時(shí)可以將對企業(yè)的債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán),不過銀行不能長期持有,在限定時(shí)間內(nèi)應(yīng)將其轉(zhuǎn)讓。我國之所以立法禁止商業(yè)銀行直接持股,主要出于兩點(diǎn)擔(dān)心:一是持股銀行與企業(yè)互相包庇,銀行過度援助企業(yè),以致于與企業(yè)同歸于盡(最終損失的仍是國家);二是一旦債轉(zhuǎn)股企業(yè)沒有激活,發(fā)生企業(yè)清盤,銀行若持有債權(quán)則可優(yōu)先受償,而股權(quán)只能最后受償,銀行損失更大。我們傾向于由銀行直接管理股權(quán),把“較好”的不良資產(chǎn)變成股權(quán),剩余的不良資產(chǎn)交由amc處理。理由:1.amc不具有存續(xù)性(原因詳見后文),不能管理股權(quán);2.“較好”的不良資產(chǎn)可能變好,銀行投資有利可圖,而amc為獨(dú)立法人,其利潤與國有銀行關(guān)聯(lián)度不高;3.銀行需要自己的關(guān)系客戶,才能在未來的銀行競爭中立足。鑒于此我國四家國有商業(yè)銀行各自成立了自己的金融資產(chǎn)管理公司(獨(dú)立法人)來專門從事不良金融資產(chǎn)的經(jīng)營,將銀行對企業(yè)的債權(quán)轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y產(chǎn)管理公司對企業(yè)的股權(quán)。

(二)資產(chǎn)管理公司最有可能是國家所有。通過建立資產(chǎn)管理公司解決銀行不良資產(chǎn)問題的具體方法是將不良貸款和資產(chǎn)從有問題的銀行轉(zhuǎn)移到資產(chǎn)管理公司。理論上講,該公司可以由國家、私人擁有或資助。不管它的結(jié)構(gòu)特點(diǎn)如何,該公司有一個(gè)明確的任務(wù),即先把所有的不良貸款轉(zhuǎn)成資產(chǎn),然后把這些資產(chǎn)變成易銷售的資產(chǎn),最后賣掉。資產(chǎn)管理公司所有制形式最可能是國家所有,理由:1.我國特殊的銀企關(guān)系或我國銀行不良資產(chǎn)形成的特殊性決定了處理這些不良資產(chǎn)的責(zé)任理應(yīng)由政府來承擔(dān)。我國銀行業(yè)大量不良資產(chǎn)的形成是多種因素綜合作用的結(jié)果,其中有歷史的原因,也有體制的原因,還有政策和法律變化的影響。從體制方面看,傳統(tǒng)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下的資金供給制和財(cái)稅改革后的“撥改貸”所形成的銀企依賴機(jī)制,使國有銀行的大量貸款在國有企業(yè)沉淀、呆滯,是不良信貸資產(chǎn)產(chǎn)生的歷史原因;從政策方面看,銀企之間政府行為越位過多,特別是地方政府的過度干預(yù),使國有商業(yè)銀行的自身經(jīng)營機(jī)制名存實(shí)亡,造成信貸資金財(cái)政化、資本化;從法律方面來看,一方面法律體系不健全,我國的《中國人民銀行法》、《商業(yè)銀行法》、《保險(xiǎn)法》、《票據(jù)法》等主要金融法律直到1995年才頒布實(shí)施,在此之前,國有商業(yè)銀行的政策性業(yè)務(wù)和商業(yè)性業(yè)務(wù)不分,信用貸款多,擔(dān)保貸款少,發(fā)放了許多政策性貸款,現(xiàn)都基本成為不良貸款,與之相應(yīng)的與信貸制度密切相關(guān)的法律法規(guī)(如《信托法》、《政策性銀行法》、《金融監(jiān)督法》、《社會保障法》及《金融法》實(shí)施細(xì)則等)至今仍未出臺,金融市場極不完善和規(guī)范,增加了商業(yè)銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)。另一方面,由于政府干預(yù)的原因,許多法律法規(guī)并未得到切實(shí)貫徹。例如:《商業(yè)銀行法》規(guī)定的銀行自主經(jīng)營權(quán)未充分落實(shí),使商業(yè)銀行無法控制信貸風(fēng)險(xiǎn),對部分資不抵債或名存實(shí)亡的企業(yè),銀行不但難以申請其破產(chǎn),使早已成為呆帳的銀行貸款只能長期掛帳,甚至還不得不繼續(xù)追加貸款,使其生存下去,還有,例如企業(yè)利用《破產(chǎn)法》逃避銀行債務(wù)等不正?，F(xiàn)象,都造成了大量的不良信貸資產(chǎn)。2.短期內(nèi)有大量不良資產(chǎn)(四家國有獨(dú)資商業(yè)銀行加上國家開發(fā)銀行擬劃撥的不良資產(chǎn)總額高達(dá)12000億)轉(zhuǎn)移到資產(chǎn)管理公司,這樣很難一步到位找到一個(gè)私人投資者來擁有這樣的資產(chǎn)管理公司;3.amc對不良資產(chǎn)的重組與出售所涉業(yè)務(wù)的高綜合性高技術(shù)專業(yè)性也不適合于私人投資操作。處理銀行不良信貸資產(chǎn)是amc運(yùn)作的難點(diǎn):(1)轉(zhuǎn)換貸款,這是最普通的方法,對于amc來說,可以獲得抵押品的所有權(quán);(2)破產(chǎn)清算,這可能是收回一些錢的最后權(quán)宜之計(jì),但因?yàn)榉ǘㄆ飘a(chǎn)程序通常會導(dǎo)致很大一筆價(jià)值損失;(3)資產(chǎn)重組,資產(chǎn)管理公司可以賣掉一些次要的部分資產(chǎn),通過重新組織和削減雇員,使其他部分更加有效地運(yùn)作。綜觀國外經(jīng)驗(yàn),金融資產(chǎn)管理公司運(yùn)作最有效的做法是組織相對獨(dú)立的工作小組分別去處理每一筆業(yè)務(wù),各組有一個(gè)獨(dú)立的負(fù)責(zé)人來協(xié)調(diào)工作,例如,在工業(yè)、服務(wù)業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)等不同的領(lǐng)域,既需要經(jīng)濟(jì)學(xué)家、法律學(xué)家,又需要工業(yè)和房地產(chǎn)專家,這樣,才有利于集中精英力量,綜合運(yùn)用各方面資源,各個(gè)擊破,提高效率。顯然這些行為私人投資難以涉足。

(三)amc的政府職能和行為模式?jīng)Q定其不應(yīng)具有存續(xù)性。以美國的清償托管公司實(shí)踐為借鑒。清償托管公司本身成立時(shí)(1989年8月)就被明確指定為暫時(shí)性的機(jī)構(gòu),其目的是專門為了解決儲蓄貸款協(xié)會的問題。事實(shí)上,從1989年8月建立時(shí)起,清償托管公司在短短五年多的時(shí)間內(nèi)就完成了它的歷史使命,于1995年底關(guān)閉。理由:首先,清償托管公司認(rèn)為,它作為政府機(jī)構(gòu),不具備從事金融操作和資產(chǎn)管理的專長,也沒有這方面的足夠人才,其次,政府機(jī)構(gòu)的行為并不適于追求盈利最大化,再次,政府機(jī)構(gòu)參與經(jīng)濟(jì)活動,還可能造成對市場行為的扭曲。美國清償托管公司的此種判斷在很大程度上也適用于中國。我們不應(yīng)該把幫助國有企業(yè)扭虧為盈,從而使不良資產(chǎn)增值作為資產(chǎn)管理公司的主要任務(wù)。一個(gè)更切合實(shí)際的指導(dǎo)思想是把資產(chǎn)管理公司看作一個(gè)暫時(shí)的過渡性機(jī)構(gòu),主要任務(wù)是清理和追償債務(wù),等待時(shí)機(jī)和市場條件,尋找買主,盡快處置不良資產(chǎn)。這樣做或許會失去一些資產(chǎn)增值或減少損失的機(jī)會,但因?yàn)檎]有能力進(jìn)行商業(yè)操作,硬要試圖使資產(chǎn)增值,反而可能會進(jìn)一步增加損失。同時(shí),政府作為市場活動的仲裁者,如果本身也參與市場活動,很有可能導(dǎo)致市場行為的扭曲。附表:我國資產(chǎn)管理公司相關(guān)資料銀行名稱公司名稱注冊資本(億元)資本來源建設(shè)銀行信達(dá)資產(chǎn)管理公司100財(cái)政撥款工商銀行華融資產(chǎn)管理公司100財(cái)政撥款農(nóng)業(yè)銀行長城資產(chǎn)管理公司100財(cái)政撥款中國銀行東方資產(chǎn)管理公司100財(cái)政撥款

二、債轉(zhuǎn)股成功的關(guān)鍵

我國二十多年經(jīng)濟(jì)體制改革的歷史上,通過“改”、“轉(zhuǎn)”類變革而推行的務(wù)新方案為數(shù)不少:“撥改貸”、“票改證”、“利改稅”等人們?nèi)杂洃?/p>

猶新。那么新一輪的“債轉(zhuǎn)股”政策又有何新意?表面上看,這一在“銀企”資產(chǎn)重組的新結(jié)構(gòu)中的活動如果全面展開,將可馬上化解諸多企業(yè)所欠的高達(dá)數(shù)千億元的債務(wù)。受益企業(yè)的債務(wù)被勾銷,銀行壞帳同時(shí)消失,債務(wù)轉(zhuǎn)到了奉命接收的新設(shè)國有金融資產(chǎn)管理公司身上。然而在我國,企業(yè)和金融資產(chǎn)管理公司都是國有的,這里并沒有出現(xiàn)市場經(jīng)濟(jì)意義上的所有權(quán)轉(zhuǎn)移。對于資產(chǎn)管理公司,一俟這類企業(yè)扭虧為盈,可通過股票上市、轉(zhuǎn)讓股權(quán)或讓企業(yè)回購以收回資金,這表明“債轉(zhuǎn)股”成功。所以債轉(zhuǎn)股成功的關(guān)鍵還是要看這類企業(yè)能否在短期內(nèi)扭虧為盈或在短期內(nèi)經(jīng)amc的“包裝”給投資者以信心,但是,如果“債轉(zhuǎn)股”沒有觸及到企業(yè)長期虧損的深層次問題,僅一個(gè)“轉(zhuǎn)”字了事,對整個(gè)國家而言無異于將“左邊口袋里的帳單裝入右邊口袋”,整個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)并沒有減少,最終結(jié)果仍難免重蹈政府財(cái)政托底清債的覆轍。

當(dāng)前我國國有企業(yè)困難的原因較復(fù)雜,高負(fù)債率只是其中之一,最為根本的原因還是缺乏有效規(guī)范的公司治理制度:企業(yè)困難的根本原因不是高負(fù)債而是存在大量非運(yùn)營資產(chǎn),企業(yè)困難的根本原因不是過高的負(fù)債率而是太低的資產(chǎn)收益率。單純的企業(yè)財(cái)務(wù)失敗(企業(yè)無力償還到期債務(wù)的困難和危機(jī))往往并不首先采用“債轉(zhuǎn)股”,運(yùn)用其它方法如債務(wù)期限結(jié)構(gòu)調(diào)整、債務(wù)工具和品種結(jié)構(gòu)調(diào)整、債務(wù)展期和和解更為合適。所以不能把“債轉(zhuǎn)股”簡單地看成是解脫企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān),糾正過去“撥改貸”政策缺陷的良方,而要把“債轉(zhuǎn)股”當(dāng)作規(guī)范企業(yè)現(xiàn)代公司治理制度的一個(gè)契機(jī)?！皞D(zhuǎn)股”只是企業(yè)的治標(biāo)之舉,是一種延緩矛盾和風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)時(shí)間的應(yīng)急性措施,“債轉(zhuǎn)股”能否最后成功的關(guān)鍵就在于,企業(yè)債轉(zhuǎn)股后能否抓住契機(jī)建立規(guī)范的公司治理制度,徹底轉(zhuǎn)變經(jīng)營管理機(jī)制,改革技術(shù)創(chuàng)新制度。這才是國有企業(yè)真正走出困境的唯一出路。

(一)債轉(zhuǎn)股后企業(yè)經(jīng)營結(jié)構(gòu)的調(diào)整。事實(shí)上,企業(yè)發(fā)生債務(wù)危機(jī)尤其是大規(guī)模嚴(yán)重債務(wù)危機(jī),多是由于投資收益率過低,存在大量非營運(yùn)資產(chǎn)所致。經(jīng)濟(jì)學(xué)的一個(gè)基本原理:給定其他條件相同,一個(gè)企業(yè)是運(yùn)用自有資本經(jīng)營還是負(fù)債經(jīng)營,其經(jīng)營績效是不變的,不論經(jīng)營資本來自何方,都具有相同的資金成本即機(jī)會成本,企業(yè)的經(jīng)營績效與其經(jīng)營的資本來源無關(guān),推而論之,當(dāng)然與企業(yè)債務(wù)高低無關(guān)。經(jīng)營能力強(qiáng)、獲利水平高的企業(yè),不但不怕高負(fù)債,反而還會享受高負(fù)債的財(cái)務(wù)杠桿效益:在息前稅前總資本收益率大于借入資本成本率的情況下,借入資本越多,則自有資本收益率就越高(財(cái)務(wù)杠桿原理)。所以企業(yè)在財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整的同時(shí)必須作出經(jīng)營結(jié)構(gòu)的調(diào)整:該關(guān)閉的關(guān)閉,該合并的合并,該剝離出售的剝離出售,讓企業(yè)自主地選擇那些適合的投資項(xiàng)目,提高流動資產(chǎn)的營運(yùn)能力。應(yīng)該指出的是,經(jīng)營結(jié)構(gòu)的調(diào)整應(yīng)該是在債權(quán)人主導(dǎo)下進(jìn)行,如果政府部門或企業(yè)內(nèi)部人想以某些理由取代債權(quán)人來主導(dǎo)調(diào)整,是難以達(dá)到應(yīng)有的效果的。

(二)債轉(zhuǎn)股后企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的調(diào)整。債權(quán)人往往將治理結(jié)構(gòu)的調(diào)整作為債務(wù)重組的先決條件之一,通常是原經(jīng)營管理人員的去職及重要債權(quán)人對企業(yè)的直接監(jiān)控甚至接管,待財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、經(jīng)營結(jié)構(gòu)及必要的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整完成之后形成新的治理機(jī)構(gòu)。我國的通過“債轉(zhuǎn)股”政策實(shí)行債務(wù)重組,原來的債權(quán)人將消失,取而代之的是資產(chǎn)管理公司這樣一個(gè)新股東,其如何介入企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)調(diào)整目前還不得而知,資產(chǎn)管理公司能否主導(dǎo)重組,企業(yè)內(nèi)部人、相關(guān)政府部門在重組中發(fā)揮什么樣的作用還有待于觀察。如果企業(yè)治理結(jié)構(gòu)不能得到有效改善,內(nèi)部人和政府部門仍然對企業(yè)有相當(dāng)強(qiáng)的控制,很可能為以后企業(yè)新的債務(wù)危機(jī)埋下伏筆。所以從這個(gè)角度來看,我國企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的調(diào)整需要產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)作保證。

(三)債轉(zhuǎn)股后企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。沒有產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的變化,企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的變化不會徹底。我國的債轉(zhuǎn)股政策導(dǎo)致產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的變化是顯而易見的。資產(chǎn)管理公司作為一個(gè)新的股權(quán)人而出現(xiàn)。但資產(chǎn)管理公司的股東身份是過渡性的,必須要引入新的接替股東才有意義,這就取決于資產(chǎn)管理公司對所擁有股份作如何處理。如果能引入新的預(yù)算約束更強(qiáng)的股東,以改變國有股一股獨(dú)占、一股獨(dú)大的局面,以真正改變國企經(jīng)營管理機(jī)制,國企才能真正走向良性循環(huán)的軌道。

[內(nèi)容提要]由于歷史的、政策的或法律的原因,我國國有商業(yè)銀行多數(shù)不良資產(chǎn)來源于國有企業(yè)的貸款。這種銀企關(guān)系的特殊性決定了資產(chǎn)管理公司(amc)的所有制形式最有可能是國有的。amc的政府職能和行為模式?jīng)Q定其不應(yīng)具有存續(xù)性。企業(yè)、資產(chǎn)管理公司和銀行都是國有的,債轉(zhuǎn)股并沒有出現(xiàn)真正市場經(jīng)濟(jì)意義上的所有權(quán)轉(zhuǎn)移。債轉(zhuǎn)股作為一種延緩矛盾和風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)時(shí)間應(yīng)急性措施的債務(wù)重組手段再次提出有其積極意義,但它成功的關(guān)鍵還在于能否以此為契機(jī),催生出一種國企良性運(yùn)行的新體制:切實(shí)規(guī)范企業(yè)治理制度,徹底轉(zhuǎn)變企業(yè)經(jīng)營管理機(jī)制。

主要參考資料:

篇（7）

目錄

摘要…………………………………………………………………………1

1、我國成立金融資產(chǎn)管理公司的時(shí)代背景及意義…………………………3

2、各國成立金融資產(chǎn)管理公司的模式……………………………4

3、金融資產(chǎn)管理公司所面臨的風(fēng)險(xiǎn)………………………………7

4、我國成立金融資產(chǎn)管理公司的模式………………………………9

5、金融資產(chǎn)管理公司運(yùn)作模式改良方案………………………………9

結(jié)束語………………………………………………………………………10

參考文獻(xiàn)……………………………………………………………………11

資產(chǎn)管理公司為避免或減少上述風(fēng)險(xiǎn)，通?？刹扇徤髡{(diào)查、財(cái)務(wù)審計(jì)及資產(chǎn)評估，據(jù)以訂立內(nèi)容全面完整、權(quán)利義務(wù)清楚、責(zé)任明確、合法有效的債轉(zhuǎn)股交易契約，以及債務(wù)人原股東聲明承諾與保證等防范和控制風(fēng)險(xiǎn)的措施。在此情況下，參考國際上普遍的做法和一些較為成功的經(jīng)驗(yàn)，加上對我國經(jīng)濟(jì)、金融現(xiàn)狀的客觀判斷，我國決定組建四家金融資產(chǎn)管理公司，分別收購、管理和處置從各家國有商業(yè)銀行剝離出來的一部分不良資產(chǎn)。

1、我國成立金融資產(chǎn)管理公司的時(shí)代背景及意義

我國金融資產(chǎn)管理公司的成立，有其特定的時(shí)代背景。從國內(nèi)來講，它是我國經(jīng)濟(jì)體制改革到達(dá)一定程度時(shí)，為了進(jìn)一步推動國有企業(yè)改革，實(shí)現(xiàn)“三年脫困”的目標(biāo)而采取的對應(yīng)措施；從國際來講，由于受到亞洲金融危機(jī)的沖擊，需要對我國金融風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制作進(jìn)一步的調(diào)整，對我國現(xiàn)有銀行內(nèi)存在的問題進(jìn)行解決；我國即將加入世界貿(mào)易組織，如何讓我國銀行業(yè)、金融界面對世界，與國外金融機(jī)構(gòu)有效競爭，這是目前需要重點(diǎn)研究的課題之一。

從國有企業(yè)改革過程看，金融資產(chǎn)管理公司為國有企業(yè)擺脫改制過程中的困境起到了積極的作用。我國國有企業(yè)改革經(jīng)歷了三個(gè)階段，第一階段是擴(kuò)大自，賦予國有企業(yè)一定的生產(chǎn)經(jīng)營權(quán)；第二階段是建立國有企業(yè)經(jīng)營責(zé)任制；第三階段是以建立適應(yīng)社會主義市場經(jīng)濟(jì)要求的產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責(zé)明確、政企分開、管理科學(xué)的現(xiàn)代企業(yè)制度為目標(biāo)的國有企業(yè)改革，并對國有企業(yè)實(shí)施戰(zhàn)略性重組。由于歷史的原因，我國國有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理，在長期的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下，企業(yè)經(jīng)營沒有自，依靠國家計(jì)劃向銀行借貸，只要能夠貸款成功，就認(rèn)為是萬事大吉，而從來沒有考慮過如何還貸的問題。在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下，長期的如此行事，日積月累，導(dǎo)致企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)過重，成為國有企業(yè)發(fā)展的一個(gè)嚴(yán)重障礙：企業(yè)繼續(xù)虧損不算，即使有部分的盈利，在發(fā)放工人工資、向國家繳納稅款以后，能夠償還長期積累的貸款利息已經(jīng)是很不錯(cuò)了，更不用提償還貸款了。目前國有企業(yè)改革的一個(gè)重要方面就是要改善國有企業(yè)資本金不足、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不合理問題，以提高資信、債信水平，使國有企業(yè)從沉重的貸款償還負(fù)擔(dān)中解脫出來。金融資產(chǎn)管理公司在國有企業(yè)財(cái)務(wù)重組中可以發(fā)揮獨(dú)特的作用，并可通過“債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)”主導(dǎo)國有企業(yè)改革。通過這種方式使企業(yè)原來對銀行的債務(wù)轉(zhuǎn)化為金融資產(chǎn)管理公司對企業(yè)持有的股權(quán)，可以降低企業(yè)的負(fù)債率，解除企業(yè)沉重的債務(wù)包袱。

從我國銀行的不良資產(chǎn)形成的過程來看，我國成立了商業(yè)銀行以后，銀行不良資產(chǎn)數(shù)量一直在不斷擴(kuò)大。國有商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)既是歷史上各種因素積累的結(jié)果，也是國民經(jīng)濟(jì)深層次矛盾的綜合反映。我國銀行業(yè)不良資產(chǎn)大量累積的問題已經(jīng)嚴(yán)重威脅到我國金融體系的安全穩(wěn)健運(yùn)行，成為國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展的重大隱患。國家為此也采取了許多政策手段化解銀行不良資產(chǎn)，但效果不很明顯。在此情況下，參考國際上普遍的做法和一些較為成功的經(jīng)驗(yàn)，加上對我國經(jīng)濟(jì)、金融現(xiàn)狀的客觀判斷，我國決定組建四家金融資產(chǎn)管理公司，分別收購、管理和處置從各家國有商業(yè)銀行剝離出來的一部分不良資產(chǎn)。

從國際范圍內(nèi)的金融風(fēng)險(xiǎn)防范來看，成立金融資產(chǎn)管理公司也是減少金融風(fēng)險(xiǎn)的一項(xiàng)有效措施。商業(yè)銀行壞帳現(xiàn)象在每一個(gè)國家中都切實(shí)的存在，關(guān)鍵在于如何去應(yīng)對這個(gè)問題。一個(gè)處理良好的措施可以有效的防范金融風(fēng)險(xiǎn)。如日本在1998年7月2日通過了《過渡銀行計(jì)劃》，以拯救日本銀行體系高達(dá)76萬億日元的巨額壞帳。這項(xiàng)措施被美國財(cái)政部長魯賓稱為“是一項(xiàng)為解決銀行系統(tǒng)的全新的具有潛在重要意義的步驟”。過渡銀行計(jì)劃實(shí)質(zhì)是以一個(gè)政府機(jī)構(gòu)作為牽頭人來接受面臨倒閉的銀行，為它們提供資金、暫時(shí)承擔(dān)這些銀行的壞帳，讓這些銀行可以繼續(xù)運(yùn)作，使一些良好的貸款人不會因?yàn)榇祟愩y行的倒閉而受到牽連，也保護(hù)了銀行存款人的利益。1我國的金融資產(chǎn)管理公司的成立，是為了“依法處理國有銀行不良貸款，促進(jìn)國有銀行和國有企業(yè)的改革和發(fā)展”2，在一定程度上和日本的《過渡銀行計(jì)劃》相似。

從我國金融體制改革看，金融資產(chǎn)管理公司可以其特殊的法律地位和專業(yè)化優(yōu)勢，對銀行不良資產(chǎn)進(jìn)行管理和處置，解決了金融改革中面臨的不良貸款問題。銀行的不良債權(quán)在今天的金融體制改革實(shí)踐中成為很大的問題，有學(xué)者認(rèn)為中國面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)之一就是“各銀行金融資產(chǎn)中不良貸款所占比重較大，對銀行的信用產(chǎn)生不良影響”3.在我國金融分業(yè)經(jīng)營的條件下，如果依靠銀行自己處置不良資產(chǎn)，既沒有特殊法律地位的保障，也沒有專業(yè)化的優(yōu)勢，無法合理的處理不良貸款。金融資產(chǎn)管理公司可以以其特殊的法律地位和專業(yè)化優(yōu)勢對銀行的不良資產(chǎn)進(jìn)行處置，也就是把原來銀行與企業(yè)間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谫Y產(chǎn)管理公司與企業(yè)之間持股與被持股、控股與被控股的關(guān)系，形成一種資本市場化運(yùn)營機(jī)制。這是從金融資產(chǎn)管理公司的有利方面分析。但是我們應(yīng)該看到解決我國金融領(lǐng)域內(nèi)問題的關(guān)鍵還不是金融資產(chǎn)管理公司的有效運(yùn)作，因?yàn)榧词菇鹑谫Y產(chǎn)管理公司的運(yùn)作再有效，但是如果不能夠在同時(shí)加強(qiáng)對銀行的監(jiān)管、強(qiáng)化銀行的內(nèi)部控制和風(fēng)險(xiǎn)管理能力，可能會加劇銀行業(yè)道德的風(fēng)險(xiǎn)，使銀行業(yè)的新的不良貸款繼續(xù)出現(xiàn)，從而使不良資產(chǎn)問題得不到根本的解決。4因此在某種程度上，我們也應(yīng)該認(rèn)清其作用，不能盲目迷信金融資產(chǎn)管理公司。

2、各國成立金融資產(chǎn)管理公司的模式

各國資產(chǎn)管理公司的主要使命是收購、管理、處置商業(yè)銀行剝離的不良資產(chǎn)。與國外相比,我國4家金融資產(chǎn)管理公司除了這一使命外,還同時(shí)肩負(fù)著推動國有企業(yè)改革的使命。即運(yùn)用債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)、資產(chǎn)證券化、資產(chǎn)置換、轉(zhuǎn)讓和銷售等市場化債權(quán)重組手段,實(shí)現(xiàn)對負(fù)債企業(yè)的重組,推動國有大中型企業(yè)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)變經(jīng)營機(jī)制,最終建立現(xiàn)代制度,達(dá)到脫困的目標(biāo)。

世界許多國家在發(fā)展經(jīng)濟(jì)的過程中，都曾經(jīng)或正在為嚴(yán)重的金融機(jī)構(gòu)的不良債權(quán)問題所困擾。各國都根據(jù)其金融業(yè)的特點(diǎn)，采取了一系列措施對不良貸款進(jìn)行處置，以保證經(jīng)濟(jì)、金融的健康發(fā)展。

1989年，美國國會通過《金融機(jī)構(gòu)改革、復(fù)興和實(shí)施法案》，依法成立債務(wù)重整信托公司（RTC），負(fù)責(zé)管理、處置經(jīng)營失敗的儲貸會及其資產(chǎn)和負(fù)債。RTC通過對儲貸會不良債權(quán)的收購、出售、轉(zhuǎn)讓、證券化等方式，對資產(chǎn)進(jìn)行重組。RTC從成立到1995年底完成其使命而結(jié)束，在整整六年零四個(gè)月中，經(jīng)國會批準(zhǔn)由財(cái)政部劃撥損失基金累計(jì)達(dá)1051億美元，處理了747家儲貸會，帳面價(jià)值超過4580億美元資產(chǎn)的儲貸會基本恢復(fù)正常運(yùn)營。

在東歐國家中，波蘭在每家國家銀行都設(shè)立一個(gè)專門負(fù)責(zé)管理“沉淀資產(chǎn)”的獨(dú)立部門，按照1992年6月劃定的標(biāo)準(zhǔn)，將“可疑”或“虧損”的資產(chǎn)連同相應(yīng)的準(zhǔn)備金轉(zhuǎn)移到該部門，由國家銀行牽頭，其他債權(quán)人和外部投資者共同參與，對企業(yè)不良債務(wù)進(jìn)行清理。銀行負(fù)責(zé)管理“沉淀資產(chǎn)”的部門要求借款企業(yè)限期做出改革方案并提出還款時(shí)間表，如果該方案沒有有效執(zhí)行，企業(yè)將被強(qiáng)行破產(chǎn)清算。捷克于1991年3月建立了統(tǒng)一銀行，將2／3計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期遺留下來的不良貸款連同一部分負(fù)債轉(zhuǎn)移到該銀行帳戶上，并將這些貸款轉(zhuǎn)換為利率比再貼現(xiàn)率高4個(gè)百分點(diǎn)的巴年期長期貸款，使企業(yè)界獲得長期資金。

90年代，日本為了處理銀行壞帳，成立了專門的中介機(jī)構(gòu)，如1993年1月，日本162家民間金融機(jī)構(gòu)共同出資，成立了共同債權(quán)收購公司（資本金79億日元）。其主要任務(wù)是收購附有不動產(chǎn)擔(dān)保的不良債權(quán)，出售質(zhì)押物，對回收希望不大的不良債權(quán)進(jìn)行處理。

韓國受到東亞金融危機(jī)的沖擊，銀行不良資產(chǎn)迅速增加。至1998年3月底，所有金融機(jī)構(gòu)的不良債權(quán)，包括受關(guān)注的授信額度，規(guī)模極大。韓國政府決定進(jìn)行金融結(jié)構(gòu)調(diào)整，并通過資產(chǎn)管理公司對銀行和企業(yè)的債權(quán)債務(wù)進(jìn)行重組。韓國資產(chǎn)管理公司是于1963年成立的，其任務(wù)是從良好和倒閉的銀行中收購不良貸款。東亞金融危機(jī)后，主要是收購有問題銀行的不良貸款。韓國資產(chǎn)管理公司將銀行貸款分為正常貸款、預(yù)防性貸款、低于法定標(biāo)準(zhǔn)的貸款、可疑貸款及沉淀貸款五類，并負(fù)責(zé)對后三類貸款進(jìn)行收購，其中擔(dān)保貸款按面值的75％收購，無擔(dān)保貸款按面值25％收購，對沉淀貸款一律按面值3％收購。1997年根據(jù)《有效果調(diào)節(jié)不良貸款法案》，韓國投入10萬億韓元收購銀行的不良貸款，年底增加到20萬億韓元。該公司在對銀行資產(chǎn)進(jìn)行清理分類后，估計(jì)會有60％的資產(chǎn)將拍賣出售。韓國對企業(yè)重組有兩種方式：一是建立債務(wù)基金，對企業(yè)現(xiàn)有債務(wù)進(jìn)行重組；二是建立股本基金，將企業(yè)債務(wù)改變?yōu)楣蓹?quán)。韓國資產(chǎn)管理公司是所有破產(chǎn)公司的最大債權(quán)人，目前已收購了回萬家中小企業(yè)的不良債務(wù)，并準(zhǔn)備開展不良債務(wù)的重組工作。

3、三、金融資產(chǎn)管理公司所面臨的風(fēng)險(xiǎn)

債轉(zhuǎn)股實(shí)質(zhì)是將商業(yè)銀行不能回避的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換到金融資產(chǎn)管理公司，把銀行對于企業(yè)債權(quán)回收的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為資產(chǎn)管理公司資本投入的風(fēng)險(xiǎn)。轉(zhuǎn)股后，資產(chǎn)管理公司由居于優(yōu)先受償?shù)匚坏膫鶛?quán)人變?yōu)槠飘a(chǎn)最后清償?shù)耐顿Y人，風(fēng)險(xiǎn)急劇增大。

金融資產(chǎn)管理公司運(yùn)行的目標(biāo)是將從商業(yè)銀行“轉(zhuǎn)移”來的不良資產(chǎn)變賣一個(gè)好的價(jià)格。因此，“賣”是資產(chǎn)管理公司經(jīng)營活動的一切，“濺買貴賣”是資產(chǎn)管理公司經(jīng)營的最高哲學(xué)。在債轉(zhuǎn)股交易的三個(gè)主要角色里，金融資產(chǎn)管理公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)是最大的。導(dǎo)致其風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因主要有以下幾方面：

1．由于審計(jì)、評估結(jié)果誤差，導(dǎo)致債務(wù)人凈資產(chǎn)值及評估失實(shí)。進(jìn)行債轉(zhuǎn)股時(shí)，通常都要對債務(wù)人進(jìn)行財(cái)務(wù)審計(jì)、資產(chǎn)評估。審計(jì)、評估結(jié)果與債務(wù)人的實(shí)際經(jīng)營狀況、財(cái)務(wù)狀況有或多或少的差距是客觀存在的。當(dāng)其差距在資產(chǎn)管理公司可預(yù)見并可承受的范圍內(nèi)，資產(chǎn)管理公司的風(fēng)險(xiǎn)是有限的，但當(dāng)其超過一定范圍時(shí)，資產(chǎn)管理公司的風(fēng)險(xiǎn)就出現(xiàn)了。

2．債務(wù)人和原有股東蓄意欺詐，虛增資產(chǎn)、虛減負(fù)債。有的債務(wù)人和原有股東為在債轉(zhuǎn)股交易中獲得超額利益，可能采取種種手法在財(cái)務(wù)上做假帳，歪曲所有者權(quán)益，蓄意欺詐。

3．債務(wù)人管理不善，家底不明。有的債務(wù)人管理體制比較混亂，以致出現(xiàn)許多對經(jīng)營、財(cái)務(wù)有重大不利影響的隱患，如為他人提供擔(dān)保而產(chǎn)生的負(fù)債。這樣的債務(wù)完全是由于管理不善造成的。如可能因印章管理不嚴(yán)被內(nèi)部人員盜用替他人作保；也可能因法律意識淡薄隨意提供擔(dān)保；還可能因主管者與被擔(dān)保人有私下交易，惡意串通提供擔(dān)保。這樣的或有負(fù)債是事先難以證明和進(jìn)行相應(yīng)處理的，一旦債務(wù)人承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任，又無法向被擔(dān)保人追索，就意味著資產(chǎn)管理公司出現(xiàn)了意外損失。

4．影響股權(quán)價(jià)值的另一比較突出的因素是債務(wù)人自身經(jīng)營活動的合法性存在重要法律障礙。如在使用土地、城市規(guī)劃、環(huán)境保護(hù)、固定資產(chǎn)投資等方面依法須經(jīng)政府批準(zhǔn)、許可或同意，但債務(wù)人卻未取得相關(guān)許可。如果資產(chǎn)管理公司在實(shí)施債轉(zhuǎn)股之前對此缺乏了解，可能會發(fā)生重大風(fēng)險(xiǎn)。

資產(chǎn)管理公司為避免或減少上述風(fēng)險(xiǎn)，通?？刹扇徤髡{(diào)查、財(cái)務(wù)審計(jì)及資產(chǎn)評估，據(jù)以訂立內(nèi)容全面完整、權(quán)利義務(wù)清楚、責(zé)任明確、合法有效的債轉(zhuǎn)股交易契約，以及債務(wù)人原股東聲明承諾與保證等防范和控制風(fēng)險(xiǎn)的措施。

4、我國成立金融資產(chǎn)管理公司的模式

每個(gè)債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目都有各自的特點(diǎn)，很難找到一個(gè)統(tǒng)一的模式，目前各金融資產(chǎn)管理公司常用的運(yùn)作模式主要有以下三種：

1．股權(quán)回購模式。股權(quán)回購的實(shí)質(zhì)是為資產(chǎn)管理公司收回不良貸款提供良好的退出通道。資產(chǎn)管理公司在實(shí)施債轉(zhuǎn)股時(shí)就與債轉(zhuǎn)股關(guān)聯(lián)公司約定，在一定時(shí)期，關(guān)聯(lián)公司有從資產(chǎn)管理公司購回股權(quán)的義務(wù)。債轉(zhuǎn)股關(guān)聯(lián)公司由于有到期履行合約的責(zé)任，就不得不加強(qiáng)對債轉(zhuǎn)股企業(yè)的管理，努力幫助其取得良好的經(jīng)營業(yè)績。如梅山鋼鐵公司債轉(zhuǎn)股采取了由寶鋼集團(tuán)提供回購股權(quán)的安排。債轉(zhuǎn)股后，通過重組和技術(shù)改造，預(yù)計(jì)梅山公司2003年可實(shí)現(xiàn)收入五億元以上，凈資產(chǎn)收益率達(dá)到6％。

2．分立上市模式。如江西貴溪化肥廠與信達(dá)資產(chǎn)管理公司簽訂協(xié)議，實(shí)行“債轉(zhuǎn)股”。根據(jù)債轉(zhuǎn)股方案，債務(wù)人公司分立為兩家公司（股份公司和有限公司），債轉(zhuǎn)股和企業(yè)分立同時(shí)進(jìn)行，各債權(quán)人按債權(quán)比例享有股份公司和有限公司的股份。股份公司上市后，信達(dá)公司在股份公司中的股份可通過上市轉(zhuǎn)讓，實(shí)現(xiàn)退出。

3．外資介入模式。這種模式目前還沒有實(shí)施。但據(jù)有關(guān)方面透露，有的企業(yè)在資產(chǎn)管理公司的安排下可將股權(quán)出售給外國投資者。

這三種模式在實(shí)際操作時(shí)并不完全獨(dú)立，也可采取幾種模式結(jié)合的方式。債轉(zhuǎn)股工作一般分三步進(jìn)行：第一步，企業(yè)改制，如企業(yè)欠銀行的貸款本息轉(zhuǎn)為資產(chǎn)管理公司的股份，企業(yè)則改制為有限責(zé)任公司。第二步，上市融資，如企業(yè)集團(tuán)在條件成熟時(shí)上市融資。第三步，股份回購，企業(yè)集團(tuán)回購資產(chǎn)管理公司所持股份。

5、金融資產(chǎn)管理公司運(yùn)作模式改良方案

1．財(cái)政部門擔(dān)保。由政府對債券提供擔(dān)保,當(dāng)不良資產(chǎn)的清償出現(xiàn)問題時(shí),由財(cái)政部門彌補(bǔ)該清償缺口,以保證債券持有人的利益。

2．超額抵押。用超額不良資產(chǎn)作為發(fā)行債券的抵押擔(dān)保物。

3．保險(xiǎn)公司和其他銀行的擔(dān)保。

4．中央銀行再貸款支持。這幾種方法可綜合使用。只有債券的安全性得到了充分保證,債券才能順利發(fā)行,融資成本才會降低,資本市場才能更加發(fā)展壯大。

結(jié)束語

通過債轉(zhuǎn)股、咨詢、證券化、折價(jià)出售等手段提高不良資產(chǎn)回收率。通過制定法律、健全資產(chǎn)管理公司機(jī)制,提高資產(chǎn)處置效率。債轉(zhuǎn)股應(yīng)以企業(yè)產(chǎn)品對路、工藝先進(jìn)、管理水平高、領(lǐng)導(dǎo)班子強(qiáng)、經(jīng)營機(jī)制符合現(xiàn)代企業(yè)制度要求為條件。要使資產(chǎn)證券化順利進(jìn)行,需通過財(cái)政擔(dān)保、保險(xiǎn)公司和其他銀行擔(dān)保、超額抵押、中央銀行再貸款等方式提高資產(chǎn)化債券的信用等級。

參考文獻(xiàn)

篇（8）

違規(guī)剝離和收購不良資產(chǎn)。商業(yè)銀行和資產(chǎn)管理公司在剝離和收購不良貸款過程中，未遵守國家規(guī)定，致使一些不符合剝離條件的貸款被剝離到資產(chǎn)管理公司，不僅造成相當(dāng)一部分金融債權(quán)難以落實(shí)，而且由于對不良貸款形成的原因、責(zé)任未予追究，掩蓋了貸款過程中的一些違規(guī)問題和金融犯罪案件。

違規(guī)低價(jià)處置不良資產(chǎn)。一些資產(chǎn)管理公司在不良資產(chǎn)處置過程中，存在違反程序、弄虛作假、暗箱操作的現(xiàn)象，致使部分資產(chǎn)被低價(jià)處置，造成國有資產(chǎn)不同程度的流失。主要表現(xiàn)在：評估、拍賣環(huán)節(jié)管理不嚴(yán)，走過場，有的甚至虛假操作，故意低價(jià)處置。一些資產(chǎn)管理公司借處置不良資產(chǎn)之機(jī)，為本單位或個(gè)人謀取不正當(dāng)利益。

財(cái)務(wù)管理混亂，違規(guī)挪用資產(chǎn)處置回收資金為職工謀利或公款私存，造成回收資金損失；對抵債資產(chǎn)管理不嚴(yán)，大量賬外存放或違規(guī)自用。

二、資產(chǎn)管理公司的客觀機(jī)制缺陷

1、在外部法制環(huán)境上，針對資產(chǎn)管理公司的法規(guī)建設(shè)不完善

在金融產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，法制化進(jìn)程明顯加快，銀行、證券、保險(xiǎn)、信托、租賃、投資基金等都相繼出臺很多法律法規(guī)。而規(guī)范資產(chǎn)管理公司的法律法規(guī)文件只有一部行政法規(guī)《資產(chǎn)管理公司條例》，受立法層次所限，條例只能在現(xiàn)有法律規(guī)定的范圍內(nèi)作出一些規(guī)定，尚難以解決資產(chǎn)公司業(yè)務(wù)運(yùn)作與現(xiàn)有法律之間的某些沖突問題。針對資產(chǎn)管理公司法規(guī)建設(shè)問題應(yīng)制定統(tǒng)一規(guī)劃，不僅只考慮管理法規(guī)問題，還應(yīng)參考國外不良資產(chǎn)處置機(jī)構(gòu)的做法，針對不良資產(chǎn)處置和設(shè)立資產(chǎn)處置機(jī)構(gòu)制定相應(yīng)的法律，對處置機(jī)構(gòu)的公司治理結(jié)構(gòu)、經(jīng)營目標(biāo)及職責(zé)權(quán)限等作出明確規(guī)定，以從根本上解決目前資產(chǎn)管理公司法規(guī)不完善的問題。

2、資產(chǎn)管理公司先天性的政策性缺陷

（1）特殊法人屬性決定的財(cái)務(wù)預(yù)算軟約束特征。資產(chǎn)管理公司設(shè)立時(shí)的定位是不以盈利為目的的政策性特殊金融機(jī)構(gòu)，既無盈利指標(biāo)，又無稅收義務(wù)。但在業(yè)務(wù)經(jīng)營上，力求以市場化規(guī)則運(yùn)作，盡量減少財(cái)政損失。所以說資產(chǎn)管理公司是一類特殊的法人機(jī)構(gòu)，兼有商業(yè)性和非商業(yè)性特征。國家財(cái)政是資產(chǎn)管理公司收購資金來源的主要渠道，資產(chǎn)管理公司處置不良貸款形成的最終損失，也由財(cái)政部提出解決方案。財(cái)政部根據(jù)資產(chǎn)管理公司的資產(chǎn)處置計(jì)劃和費(fèi)用預(yù)算核撥費(fèi)用，資產(chǎn)處置現(xiàn)金直接繳入國庫。雖然國家對資產(chǎn)管理公司經(jīng)營、處置資產(chǎn)時(shí)有最大化回收資產(chǎn)、最小化處置成本的“企業(yè)化”要求，但財(cái)政部對資產(chǎn)管理公司沒有硬性成本目標(biāo)和回收目標(biāo)，資產(chǎn)管理公司的財(cái)務(wù)預(yù)算約束是軟的。

（2）激勵(lì)約束機(jī)制失靈。資產(chǎn)管理公司不良資產(chǎn)處置任務(wù)的特殊性，使其成為高風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。如果激勵(lì)機(jī)制的缺失或過于微弱，資產(chǎn)保值增值和最大限度的回收就很可能成為空話，人們可能會尋求有利自身的激勵(lì)，可能會出現(xiàn)謀取個(gè)人利益的沖動。隨著資產(chǎn)管理公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的推進(jìn)，特別是投資和委托、商業(yè)化收購業(yè)務(wù)的開展和對風(fēng)險(xiǎn)券商的托管，資產(chǎn)管理公司現(xiàn)有的管理體制、激勵(lì)機(jī)制以及現(xiàn)有人員的專業(yè)結(jié)構(gòu)與商業(yè)化、市場化經(jīng)營的要求還存在一定的差距。資產(chǎn)管理公司目前在運(yùn)營模式上沿襲國有獨(dú)資商業(yè)銀行的模式，特別是高級管理人員，90％來自國有商業(yè)銀行，使得資產(chǎn)管理公司在管理模式、價(jià)值理念和分配制度上與原國有商業(yè)銀行大同小異，其體制、機(jī)制和用人方面上沒有區(qū)別；在收入分配上沒有形成以利潤和業(yè)績?yōu)閷?dǎo)向的激勵(lì)機(jī)制，存在平均主義和大鍋飯的現(xiàn)象。

（3）在存續(xù)期及未來發(fā)展定位上，前景不明導(dǎo)致資產(chǎn)管理公司非理性經(jīng)營行為。資產(chǎn)管理公司在前幾年一直受制于十年存續(xù)期的說法，2004年3月3日財(cái)政部正式頒布實(shí)施《關(guān)于建立資產(chǎn)管理公司處置回收目標(biāo)考核責(zé)任制的通知》，這個(gè)通知已經(jīng)取消了資產(chǎn)管理公司存續(xù)期的問題。但隨著國有商業(yè)銀行股份制改革的完成，政策性不良資產(chǎn)除農(nóng)業(yè)銀行外已分羹完畢，資產(chǎn)管理公司除不良資產(chǎn)處置外，還能成功拓展哪些商業(yè)化業(yè)務(wù)未理出個(gè)頭緒。資產(chǎn)管理公司發(fā)展的主營業(yè)務(wù)是什么？在當(dāng)今的金融市場上，哪一方領(lǐng)地、哪一塊業(yè)務(wù)屬于資產(chǎn)管理公司并沒有明確。所以最新資源即將枯竭時(shí)的長城資產(chǎn)管理公司危機(jī)四伏，對現(xiàn)有的不良資產(chǎn)包出現(xiàn)了非理性爭搶態(tài)勢。剛剛完成的工行可疑類貸款分地區(qū)招標(biāo)中，長城資產(chǎn)管理公司斬獲一半以上的不良貸款，但業(yè)界普遍認(rèn)為長城報(bào)價(jià)不當(dāng)、非理性出標(biāo)、超過了資產(chǎn)包的真實(shí)價(jià)值。今年5月，長城資產(chǎn)管理公司從信達(dá)手中競拍到中行63億元“青島包”，在國內(nèi)外投資者中引發(fā)了很大的爭議，被其他投資者認(rèn)為“哄抬物價(jià)，擾亂市場”。

3、在不良資產(chǎn)處置市場交易機(jī)制方面存在的效率問題

（1）非市場化不良資產(chǎn)剝離模式導(dǎo)致的道德風(fēng)險(xiǎn)問題。1999年不良資產(chǎn)第一次剝離采取的是按賬面價(jià)值行司對口的行政式指令方法。資產(chǎn)管理公司現(xiàn)存的一些問題特別是收購階段的問題，與當(dāng)初的非市場化剝離的基礎(chǔ)不無關(guān)系。由于在銀行和資產(chǎn)管理公司之間并無明確的責(zé)任劃分和追究，1999年的剝離在一些銀行人士看來，不僅是不良資產(chǎn)的剝離，也是不良責(zé)任的剝離。

（2）不良資產(chǎn)處置市場投資主體少，處置效率不高。我國目前的不良資產(chǎn)交易市場層次可以劃分為批發(fā)市場和零售市場。批發(fā)市場上，從目前國內(nèi)金融不良資產(chǎn)市場發(fā)展的現(xiàn)狀來看，市場主流交易形態(tài)局限在不良資產(chǎn)組合國際招標(biāo)方式上，而能夠參與這個(gè)市場的只有業(yè)內(nèi)人士所熟知的摩根斯坦利、高盛、花旗集團(tuán)、龍星基金、美林、德意志銀行、通用電器資本市場、雷曼兄弟等少數(shù)幾家活躍于各國不良資產(chǎn)收購市場的國際機(jī)構(gòu)投資者。受市場準(zhǔn)入規(guī)定、資金規(guī)模和管理能力所限，尚沒有出現(xiàn)可以與上述國際投資機(jī)構(gòu)展開正面競爭的國內(nèi)不良資產(chǎn)投資機(jī)構(gòu)。在國內(nèi)金融不良資產(chǎn)交易市場上，已出現(xiàn)買方寡頭壟斷、賣方過度競爭的市場格局。目前，我國不良資產(chǎn)交易零售市場的特點(diǎn)是市場流動性差、交易成本高、市場容量狹小、市場分割較為嚴(yán)重。由于目前沒有形成廣泛的國內(nèi)不良資產(chǎn)投資者群體，再加上目前與不良資產(chǎn)交易相關(guān)的稅費(fèi)征收、資產(chǎn)評估、債權(quán)過戶、交易管理等市場制度環(huán)境建設(shè)嚴(yán)重滯后，使得目前真正有效的不良資產(chǎn)零售交易市場還沒有建立起來。

（3）不良資產(chǎn)處置市場信息不透明，市場參與程度低。不良資產(chǎn)處置市場的現(xiàn)狀是信息不對稱問題嚴(yán)重，不良資產(chǎn)處置沒有達(dá)到真正的市場化，買方和賣方市場存在一定的阻隔。雖然四家資產(chǎn)管理公司在各自的網(wǎng)站上都開辟了資產(chǎn)查詢庫、重點(diǎn)資產(chǎn)推介專欄，對擬處置項(xiàng)目均預(yù)先進(jìn)行公告或公示，某些項(xiàng)目或資產(chǎn)包還采取公開拍賣或招標(biāo)的形式在新聞媒體上宣傳，但目前資產(chǎn)管理公司向社會公開資產(chǎn)項(xiàng)目處置信息內(nèi)容極其簡單，尚停留在“為形式上的免責(zé)而披露”階段，沒有統(tǒng)一規(guī)范的格式。而實(shí)質(zhì)上不良資產(chǎn)情況復(fù)雜，很多具有非共性的情形，不易為外部理解，資產(chǎn)狀況的信息不對稱狀態(tài)往往使一般投資者不敢輕易出價(jià)。

（4）不良資產(chǎn)處置定價(jià)非合理化，市場競爭不充分。不良資產(chǎn)定價(jià)是資產(chǎn)處置中的核心問題。資產(chǎn)處置必然是市場處置，因此要培育市場，并把由競爭性市場中得出的公允價(jià)格作為合理的處置價(jià)格。而當(dāng)前不良資產(chǎn)處置市場不發(fā)達(dá)，市場參與者少，有關(guān)資產(chǎn)信息披露不充分，降低了資產(chǎn)處置由市場定價(jià)的有效性。同時(shí)由于不良資產(chǎn)評估技術(shù)難度高，中介機(jī)構(gòu)非規(guī)范運(yùn)作，所以評估定價(jià)隨意性較大、準(zhǔn)確度不高。

三、對資產(chǎn)管理公司體制改革的建議

1、政府應(yīng)著力改善資產(chǎn)管理公司的外部環(huán)境，進(jìn)一步釋放資產(chǎn)管理公司的活力

（1）進(jìn)一步完善法律法規(guī)。為保障不良資產(chǎn)處置的順利進(jìn)行，首先必須加大法律支持力度：一要解決法律缺失問題，如學(xué)習(xí)借鑒國際經(jīng)驗(yàn)，認(rèn)真考慮資產(chǎn)公司在資產(chǎn)收購和轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)處置、債務(wù)重組、債轉(zhuǎn)股、不良資產(chǎn)證券化等業(yè)務(wù)中實(shí)際和可能存在的困難和障礙，彌補(bǔ)法律缺失。二要解決相關(guān)資產(chǎn)公司法律法規(guī)與現(xiàn)行其他法律法規(guī)有效銜接的問題，如盡快修改出臺《破產(chǎn)法》，規(guī)范企業(yè)破產(chǎn)程序；調(diào)整《合同法》、《擔(dān)保法》等相關(guān)法律中妨礙債務(wù)執(zhí)行或便于債務(wù)人拖延償債的因素，進(jìn)一步加強(qiáng)對債權(quán)人的權(quán)利保護(hù)。三要在司法實(shí)踐中依法落實(shí)和維護(hù)債權(quán)人權(quán)利。法院應(yīng)積極受理資產(chǎn)管理公司的司法訴訟，為保證司法的獨(dú)立性和公正性，可考慮成立特別法庭，專司審理金融債權(quán)債務(wù)糾紛。此舉不僅有利于減少地方政府的司法干預(yù)，而且有助于提高法院審理效率。四要采取有效措施減少地方保護(hù)主義，切實(shí)改善資產(chǎn)處置環(huán)境。應(yīng)明確要求地方政府清理那些自行出臺的、影響不良資產(chǎn)正常處置的政策和規(guī)定。

（2）培育市場，積極引導(dǎo)多種投資者進(jìn)入不良資產(chǎn)處置市場。一是由非銀行金融機(jī)構(gòu)發(fā)起設(shè)立不良資產(chǎn)投資基金參與不良資產(chǎn)處置。目前對不良資產(chǎn)感興趣的國內(nèi)投資者越來越多，但真正能夠在資金實(shí)力和投資管理能力上達(dá)到參與金融不良資產(chǎn)批發(fā)市場交易要求、可與外資機(jī)構(gòu)展開正面競爭的似乎還沒有。發(fā)起設(shè)立不良資產(chǎn)投資基金對于整合分散的社會資金，形成有效的不良資產(chǎn)購買力具有重要作用。同時(shí)，中資機(jī)構(gòu)對國內(nèi)法律、法規(guī)和市場的認(rèn)識比外資機(jī)構(gòu)深刻，在收購價(jià)格方面也可能比國際機(jī)構(gòu)更有競爭力。但是，由于中資機(jī)構(gòu)在盈利模式、評估理念和方法、專家人員隊(duì)伍、風(fēng)險(xiǎn)識別和控制技術(shù)等核心資源方面與國際機(jī)構(gòu)差距較大，建議在發(fā)起設(shè)立不良資產(chǎn)投資基金的初期吸收外資機(jī)構(gòu)參與投資、管理和運(yùn)作，充分利用外資機(jī)構(gòu)的資金、技術(shù)、管理優(yōu)勢，構(gòu)筑國內(nèi)不良資產(chǎn)批發(fā)投資機(jī)構(gòu)購買力。二是對不良資產(chǎn)分布較為密集的地區(qū)和行業(yè)，有針對性地鼓勵(lì)地方國資委、大型集團(tuán)公司、地方性信托投資機(jī)構(gòu)等金融機(jī)構(gòu)發(fā)起設(shè)立不良資產(chǎn)收購公司，參與金融不良資產(chǎn)處置。由它們設(shè)立的零售投資機(jī)構(gòu)先天具有較強(qiáng)的行業(yè)資源整合優(yōu)勢和市場優(yōu)勢，對切實(shí)提高金融不良資產(chǎn)的處置效率和減少不良資產(chǎn)問題對整體經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響具有較為深遠(yuǎn)的影響。三是鼓勵(lì)民營資本投資不良資產(chǎn)，創(chuàng)造公平的市場環(huán)境，解除對民營企業(yè)的歧視性制度安排。要求資產(chǎn)管理公司將有關(guān)資產(chǎn)處置供需信息通過多種渠道公開，以吸引眾多的民間投資者。

（3）加強(qiáng)對參與不良資產(chǎn)處置的中介機(jī)構(gòu)管理。不良資產(chǎn)處置高度依賴于中介機(jī)構(gòu)的誠信和服務(wù)的質(zhì)量。政府應(yīng)采取措施促進(jìn)中介市場成長，鼓勵(lì)律師事務(wù)所、會計(jì)師事務(wù)所、資產(chǎn)評估公司、其他信息咨詢機(jī)構(gòu)參與到不良資產(chǎn)處置中，發(fā)揮中介機(jī)構(gòu)的信息服務(wù)功能和客觀估價(jià)功能，同時(shí)又要加強(qiáng)對中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。以美國為例，F(xiàn)IRREA指導(dǎo)RTC建立了一套確定房地產(chǎn)市場價(jià)值的評估方法，并規(guī)定RTC在處置從持有保險(xiǎn)的存款機(jī)構(gòu)取得的房地產(chǎn)時(shí)，必須由經(jīng)過證明有執(zhí)業(yè)能力的評估人員來評估，且保證評估活動受到了有效監(jiān)管。借鑒國際經(jīng)驗(yàn)，建議銀監(jiān)會統(tǒng)一規(guī)范從事銀行業(yè)金融債權(quán)與股權(quán)評估、拍賣的有關(guān)中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的資質(zhì)要求。同時(shí)，定期對從業(yè)人員執(zhí)業(yè)行為進(jìn)行檢查，對中介機(jī)構(gòu)和人員實(shí)行操守記錄，對違法違規(guī)的機(jī)構(gòu)和人員實(shí)行“市場禁入”，為不良資產(chǎn)交易創(chuàng)造良好的中介服務(wù)環(huán)境。

2、按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求，對資產(chǎn)管理公司體制進(jìn)行改造

（1）重新界定資產(chǎn)管理公司的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)。進(jìn)行股份制改造，一方面有利于資產(chǎn)管理公司優(yōu)化產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)經(jīng)營體制的轉(zhuǎn)換。通過多元投資主體參與，促進(jìn)公司治理結(jié)構(gòu)的建立，真正成為“產(chǎn)權(quán)明晰、權(quán)責(zé)明確、政企分開、管理科學(xué)、按市場化運(yùn)作、追求最佳經(jīng)濟(jì)效益”的現(xiàn)代金融企業(yè)。另一方面可以彌補(bǔ)資產(chǎn)管理公司資金來源的不足。資產(chǎn)管理公司今后的不良資產(chǎn)收購和開拓，都需要大量的資金。進(jìn)行股份制改造，可以吸收外部資金，從而逐步擺脫對國家財(cái)政的依賴。這類主體可以包括商業(yè)銀行、證券公司、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等金融機(jī)構(gòu)，還可以包括非金融行業(yè)的大型企業(yè)集團(tuán)以及國際金融機(jī)構(gòu)。

（2）建立符合市場運(yùn)行的健全的公司法人治理結(jié)構(gòu)。在目前的管理模式下，經(jīng)營決策權(quán)、風(fēng)險(xiǎn)控制權(quán)難以有機(jī)地結(jié)合起來，道德風(fēng)險(xiǎn)仍然難以有效防范。所以要對資產(chǎn)管理公司內(nèi)部進(jìn)行改革，防止其機(jī)關(guān)化、官本位，避免在資產(chǎn)處置上軟約束等不利于價(jià)格形成的因素。必須在資產(chǎn)管理公司建立股東會、董事會、監(jiān)事會，完善中高級管理人員的聘任制度，明確各自的權(quán)責(zé)，形成權(quán)力機(jī)構(gòu)、決策機(jī)構(gòu)、監(jiān)督機(jī)構(gòu)和經(jīng)營管理者之間的制衡機(jī)制。

（3）建立符合現(xiàn)代金融企業(yè)的激勵(lì)約束機(jī)制。一是將政策性資產(chǎn)處置和商業(yè)化業(yè)務(wù)分賬管理，區(qū)別考核，擺脫官商模式，向市場化方向發(fā)展。二是不良資產(chǎn)處置通過科學(xué)的評估測算體系建立一個(gè)回收底線，在底線基礎(chǔ)上建立多收多得的遞增的激勵(lì)機(jī)制。三是資產(chǎn)管理公司對商業(yè)化業(yè)務(wù)要逐步建立起以價(jià)值創(chuàng)造為導(dǎo)向的績效考評體系，強(qiáng)化績效管理，將公司的經(jīng)營指標(biāo)層層分解，形成自上而下、科學(xué)有效的績效目標(biāo)鏈。四是積極探索項(xiàng)目組考核制，采取“模擬市場”和項(xiàng)目招標(biāo)等方式，將最優(yōu)秀的人才吸引到最有挑戰(zhàn)性的項(xiàng)目上來。五是建立面向市場的責(zé)權(quán)利相統(tǒng)一、管理扁平化的職位體系，全面激勵(lì)各類人才。

3、以市場為導(dǎo)向，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)管理公司經(jīng)營機(jī)制的轉(zhuǎn)換

（1）采取商業(yè)化收購不良資產(chǎn)模式。1999年資產(chǎn)管理公司第一次收購不良資產(chǎn)，采取的是“行司對口、等價(jià)定額收購”方式，資產(chǎn)管理公司不需要考慮成本約束，不需要承擔(dān)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)管理公司的運(yùn)作實(shí)踐表明，這種收購方式弊端太多：銀行虛假剝離、責(zé)任人解脫、資產(chǎn)管理公司業(yè)績?nèi)狈陀^評價(jià)、道德風(fēng)險(xiǎn)難以避免等等。2004年3月財(cái)政部對這批資產(chǎn)核定了回收率，對資產(chǎn)管理公司實(shí)行以“現(xiàn)金回收率和現(xiàn)金費(fèi)用率”包干為主要內(nèi)容的目標(biāo)責(zé)任制。2004年6月信達(dá)采取議價(jià)的方式收購了交行的不良資產(chǎn)；2004年6月建行、中行股改剝離可疑類不良資產(chǎn)采取整體競標(biāo)的剝離方式，最后信達(dá)中標(biāo)；時(shí)隔一年，工行股改剝離可疑類不良資產(chǎn)，按地區(qū)分包招標(biāo)，四家資產(chǎn)管理公司各有收獲。資產(chǎn)管理公司收購不良資產(chǎn)已逐漸采取市場化的手段、商業(yè)化的收購形式。雖然在競標(biāo)中還存在資產(chǎn)管理公司市場經(jīng)濟(jì)主體意識不強(qiáng)、出現(xiàn)非理性競爭行為或競爭不充分等問題，但這畢竟是個(gè)好的開端，同時(shí)意味著資產(chǎn)管理公司更需要轉(zhuǎn)換身份，加強(qiáng)成本效益核算，增強(qiáng)責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)觀念，真正成為“自主選擇、自我發(fā)展、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、自負(fù)盈虧”的市場經(jīng)濟(jì)實(shí)體。

篇（9）

一、金融資產(chǎn)管理公司的業(yè)績與存在的問題

1999年,我國為防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn),支持國有企業(yè)三年脫困,推進(jìn)金融體制改革,相繼成立了信達(dá)、華融、長城、東方等四家金融資產(chǎn)管理公司(以下簡稱資產(chǎn)管理公司),分別承繼了中國銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國建設(shè)銀行和中國工商銀行等四家國有商業(yè)銀行總額達(dá)13939億元的不良資產(chǎn),并于2000年11月出臺了《金融資產(chǎn)管理公司條例》。金融資產(chǎn)管理公司的成立,標(biāo)志著我國集中快速地處置國有商業(yè)銀行歷史沉淀的不良資產(chǎn)的工作已正式啟動。

經(jīng)過兩年的努力,截至2005年底四家國有商業(yè)銀行累計(jì)剝離不良資產(chǎn)24971億元(其中損失類不良資產(chǎn)4453億元,不含國家開發(fā)銀行1999年剝離至信達(dá)公司的1304億元)。至此,四家國有商業(yè)銀行不良貸款率已降至10.49%,不良貸款總額為10724.8億元。近幾年國有商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)狀況見表1。

無論是政策性剝離,還是商業(yè)化剝離,資產(chǎn)管理公司在國有商業(yè)銀行體制的改革和開放進(jìn)程中無疑發(fā)揮了十分重要的作用,已經(jīng)成為中國金融體系的“穩(wěn)定器”和國企改革的“推進(jìn)器”。工、中、建等國有商業(yè)銀行通過剝離其不良資產(chǎn),資本充足率先后達(dá)到了改制上市的要求,而資產(chǎn)管理公司隨著處置經(jīng)驗(yàn)的積累、資源的補(bǔ)充,促進(jìn)了自身的經(jīng)營和發(fā)展,有力地支持了國家金融體制的改革。同時(shí),國家也探索了一條化解金融風(fēng)險(xiǎn),加快金融、國企改革步伐的新路子。實(shí)踐證明,在我國成立金融資產(chǎn)管理公司是正確而有效的。

當(dāng)前金融資產(chǎn)管理公司實(shí)行國有獨(dú)資形式體現(xiàn)了國家對資產(chǎn)管理公司管理職能與經(jīng)營目標(biāo)的特殊需要,是特殊歷史時(shí)期的必然產(chǎn)物,然而,隨著金融體制改革的不斷深化,它的弊端正逐步顯現(xiàn),迫切需要對其進(jìn)行改革。

(一)制度設(shè)計(jì)先天不足

1999年4月在未及充分論證資產(chǎn)管理公司成立的體制、機(jī)制、組織結(jié)構(gòu)、發(fā)展前景、方向定位等一系列問題的情況下,首先成立中國信達(dá)資產(chǎn)管理公司,總公司設(shè)在北京,各省設(shè)立辦事處,實(shí)行一級法人管理,同年下半年按照相同的組織結(jié)構(gòu)相繼成立華融、長城、東方等資產(chǎn)管理公司。實(shí)踐表明,這種過于理想化帶有明顯短期行為特征的組織體系給資產(chǎn)管理公司日后的經(jīng)營與發(fā)展帶來了一系列的問題和障礙。具體可以概括為以下幾個(gè)方面:

第一,在法律環(huán)境方面,成立資產(chǎn)管理公司時(shí)未經(jīng)過特別立法,僅僅以行政法規(guī)形式頒布了《金融資產(chǎn)管理公司條例》;

第二,在發(fā)展目標(biāo)定位方面,未考慮中國的實(shí)際情況與此項(xiàng)工作的特殊性,選擇有限存續(xù)的經(jīng)營模式,缺乏對資產(chǎn)管理公司未來的發(fā)展目標(biāo)及定位的設(shè)計(jì);

第三,在產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)和治理結(jié)構(gòu)方面,以國有獨(dú)資和采用原母體銀行機(jī)構(gòu)設(shè)置模式,未能建立有效的法人治理結(jié)構(gòu);

第四,在用人制度和激勵(lì)機(jī)制方面,未能擺脫官本位的觀念,吃大鍋飯的平均主義現(xiàn)象嚴(yán)重。

第五,在財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)方面,存在著較多的不足之處。如:良資產(chǎn)的剝離價(jià)格為國有商業(yè)銀行的賬面原值,不良資產(chǎn)價(jià)值未經(jīng)過科學(xué)的評估和鑒定,使得評價(jià)資產(chǎn)管理的業(yè)績?nèi)狈陀^的依據(jù);不良資產(chǎn)的折扣和現(xiàn)值未能體現(xiàn)不良資產(chǎn)的真實(shí)價(jià)值,折扣現(xiàn)值形同虛設(shè),喪失了一次為不良資產(chǎn)定價(jià)估值的機(jī)會。此外,收支兩條線的預(yù)算式管理方式不利于節(jié)約成本,也不利于商業(yè)化業(yè)務(wù)的開展。

(二)內(nèi)控管理相對薄弱

2004年國家審計(jì)署對資產(chǎn)管理公司的全面審計(jì),徹底暴露了資產(chǎn)管理公司長期存在的由主客觀原因所產(chǎn)生的問題。客觀上由于國家對資產(chǎn)管理公司定位不明、方向不清、責(zé)任目標(biāo)考核單一等體制、政策原因,誘發(fā)資產(chǎn)管理公司短期行為,片面追求資產(chǎn)處置進(jìn)度和現(xiàn)金回收率,而輕視對自身的內(nèi)控內(nèi)管行為,具體表現(xiàn)在資產(chǎn)管理公司接收、管理、處置不良資產(chǎn)時(shí)未能認(rèn)真盡職。

(三)經(jīng)營水平有待提高

資產(chǎn)管理公司的經(jīng)營仍停留在粗放式經(jīng)營上,還遠(yuǎn)未能達(dá)到集約化經(jīng)營的要求,資源、人員、機(jī)構(gòu)的整體效應(yīng)未能很好地得到發(fā)揮。

筆者認(rèn)為,解決當(dāng)前資產(chǎn)管理公司存在的問題必須從機(jī)制著手從體制進(jìn)行改革,改革的總體方向是實(shí)現(xiàn)股份制,但具體又可以分三步走:一步目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)商業(yè)化經(jīng)營,建立現(xiàn)代企業(yè)制度,完善金融資產(chǎn)管理公司運(yùn)行機(jī)制,包括加快內(nèi)部改革,完善公司治理結(jié)構(gòu)等;第二步目標(biāo)是引進(jìn)國內(nèi)外戰(zhàn)略投資者,進(jìn)行股份制改造,實(shí)現(xiàn)投資主體多元化;第三步目標(biāo)是在條件成熟時(shí),整體上市,實(shí)現(xiàn)公眾持股。

二、金融資產(chǎn)管理公司實(shí)行股份制改革的必要性與可行性

(一)資產(chǎn)管理公司實(shí)行股份制改革是金融體制改革的重要組成部分

隨著國有商業(yè)銀行股份制改造上市的不斷推進(jìn),我國金融體制將發(fā)生重大變化,金融機(jī)構(gòu)將逐步被納入市場經(jīng)濟(jì)體系,在市場運(yùn)行規(guī)則下從事經(jīng)營活動。資產(chǎn)管理公司也不例外,從近兩年商業(yè)化收購中、建、工行資產(chǎn)包可以看出,資產(chǎn)管理公司已經(jīng)在按市場經(jīng)濟(jì)規(guī)律辦事。而現(xiàn)行資產(chǎn)管理公司的政策性管理體制與市場化處置手段之間的不相匹配的矛盾阻礙了資產(chǎn)管理公司的進(jìn)一步發(fā)展和經(jīng)營。因此,資產(chǎn)管理公司實(shí)行股份制改革是形勢之所需,是金融體制改革之所需。

(二)資產(chǎn)管理公司股份制改革是與國際市場接軌的需要

隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的不斷深入,中國金融業(yè)必將逐步融入國際化進(jìn)程中,金融資產(chǎn)管理公司作為中國金融業(yè)的重要組成部分,其發(fā)展目標(biāo)應(yīng)立足國內(nèi),放眼國際市場。一者吸引國外戰(zhàn)略投資者,加強(qiáng)內(nèi)部經(jīng)營機(jī)制改造,引進(jìn)國外同行先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)和技術(shù),建立健全符合國際行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的經(jīng)營與管理體系;二者創(chuàng)造國際品牌,走出國門,走向世界,拓展業(yè)務(wù)范圍,開展國際投資與服務(wù)業(yè)務(wù)。

(三)資產(chǎn)管理公司股份制改革是其自身發(fā)展的需要

篇（10）

關(guān)鍵字:公司;管理;轉(zhuǎn)型

根據(jù)國際貨幣基金組織的統(tǒng)計(jì)，約有2/3的基金組織國家的銀行業(yè)遇到過嚴(yán)重的不良資產(chǎn)問題。在處理上世紀(jì)80年代經(jīng)合組織銀行壞賬、90年代東歐轉(zhuǎn)軌國家的銀行危機(jī)以及1997年東南亞國家金融危機(jī)后大量銀行不良資產(chǎn)中，雖然具體的處置方式不盡相同，但是基本的做法是將不良資產(chǎn)從銀行的資產(chǎn)負(fù)債表中剝離到一家機(jī)構(gòu)進(jìn)行管理和處置。

亞洲金融危機(jī)的爆發(fā)，促使我國政府更加深刻地認(rèn)識到，如不采取特殊、有力的措施化解金融風(fēng)險(xiǎn)，金融業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)將加大，最終將嚴(yán)重影響國民經(jīng)濟(jì)和社會的可持續(xù)性發(fā)展。中國政府基于對中國經(jīng)濟(jì)金融現(xiàn)狀的客觀判斷，借鑒國際經(jīng)驗(yàn)，相繼成立了四家金融資產(chǎn)管理公司。成立至今，資產(chǎn)管理公司既借鑒國際經(jīng)驗(yàn)又立足于中國國情，充分運(yùn)用國家賦予的政策和手段，加快對不良資產(chǎn)的有效處置和回收，為國有商業(yè)銀行和國有大中型企業(yè)減輕包袱、轉(zhuǎn)換機(jī)制、加快發(fā)展，為宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境的改善和金融體制改革的深化做出了積極貢獻(xiàn)。十年大限臨近，對比國外資產(chǎn)管理公司的主要發(fā)展模式，為我國資產(chǎn)管理公司的發(fā)展與轉(zhuǎn)型是良好的借鑒。

一、外國資產(chǎn)管理公司的主要發(fā)展模式對比

1.完成使命后關(guān)閉清算

這種模式指的是，在不良資產(chǎn)處置任務(wù)完成后，政府組織對資產(chǎn)管理公司進(jìn)行關(guān)閉清算。

2.回歸母體機(jī)構(gòu)

這種模式指的是，由政府、原剝離銀行和其他有關(guān)方面共同出資，組建資產(chǎn)管理公司；由國家財(cái)政撥付資本金，沒有專職雇員，而是借用其他機(jī)構(gòu)人員；不良資產(chǎn)處置完畢后資產(chǎn)管理公司即清算，職能和人員并入原機(jī)構(gòu)。

在資產(chǎn)管理公司的運(yùn)作實(shí)踐中，美國的RTC是最為成功的模式之一。從1989年到1995年，RTC接管了747家存貸機(jī)構(gòu)的4026億美元資產(chǎn)。在這些資產(chǎn)中，有1577億美元資產(chǎn)（39%）在RTC行使監(jiān)督權(quán)的過程中出售，753億美元（19%）在重組過程中出售給收購方，剩余的1696億美元資產(chǎn)（42%）是在重組之后處置。在RTC基本完成資產(chǎn)處置任務(wù)后，美國國會于1993年12月17日通過的《RTC完成法》（RTCCompletionAct），確定RTC的關(guān)閉時(shí)間為1995年12月?！禦TC完成法》對RTC退出進(jìn)行了機(jī)構(gòu)規(guī)劃，要求母體機(jī)構(gòu)FDIC與RTC共同成立一個(gè)聯(lián)合任務(wù)小組，強(qiáng)化其資產(chǎn)、人員和工作調(diào)配的內(nèi)部控制。到RTC關(guān)閉時(shí)，剩余77億美元賬面價(jià)值資產(chǎn)移交FDIC的清算部門繼續(xù)處理，參與資產(chǎn)處置的人員重新回到FDIC，其中大部分人員并入FDIC的清算和破產(chǎn)管理部繼續(xù)負(fù)責(zé)清算問題銀行、擔(dān)當(dāng)?shù)归]機(jī)構(gòu)的破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)管理人和清算人。

3.轉(zhuǎn)型為商業(yè)性資產(chǎn)管理公司或投資銀行

這種模式指的是，政府出資設(shè)立資產(chǎn)管理公司，但銀行不良資產(chǎn)處置完畢后資產(chǎn)管理公司不解散，而是轉(zhuǎn)型為商業(yè)性資產(chǎn)管理公司或投資銀行。

4.作為政策性資產(chǎn)管理公司保留

這種模式指的是，政府注資成立一家持續(xù)經(jīng)營的資產(chǎn)管理公司，在此基礎(chǔ)上再設(shè)立一項(xiàng)銀行不良資產(chǎn)處置基金。然后根據(jù)銀行不良資產(chǎn)處置的需要，適時(shí)委托資產(chǎn)管理公司運(yùn)用該基金對政府指定的銀行不良資產(chǎn)進(jìn)行處置，政府指定的不良資產(chǎn)處置任務(wù)完成后即撤銷委托資產(chǎn)管理公司運(yùn)用該基金的權(quán)利。資產(chǎn)管理公司除接受政府委托處置銀行不良資產(chǎn)之外，還承擔(dān)政府委托的其他不良資產(chǎn)處置任務(wù)。

二、我國資產(chǎn)管理公司轉(zhuǎn)型的建議

對于我國四家金融資產(chǎn)管理公司發(fā)展與轉(zhuǎn)型，從外部宏觀環(huán)境來看，混業(yè)經(jīng)營是金融深化的必然結(jié)果，世界上其他大部分國家都已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了分業(yè)經(jīng)營向混業(yè)經(jīng)營的轉(zhuǎn)變。2006年12月11日，加入WTO過渡期屆滿，我國的金融市場將全面向外資開放，外資銀行將利用資金雄厚的優(yōu)勢和綜合化經(jīng)營的優(yōu)勢，向客戶提供多種產(chǎn)品的交叉銷售和一站式服務(wù)。對每一個(gè)境外金融機(jī)構(gòu)在我國設(shè)立的分支機(jī)構(gòu)來說，他們的業(yè)務(wù)投向不會像國內(nèi)的銀行、保險(xiǎn)、證券公司那樣被限制在單一的范圍內(nèi)，從而中資銀行在與其競爭中將處于不利的處境。因此，綜合經(jīng)營是大勢所趨，組建金融控股公司是適應(yīng)潮流應(yīng)對國際競爭的需要。

從資產(chǎn)管理公司自身來看，2006年是規(guī)定的資產(chǎn)管理公司完成政策性資產(chǎn)處置任務(wù)年。政策性不良資產(chǎn)處置接近尾聲，大規(guī)模的商業(yè)化不良資產(chǎn)收購也僅農(nóng)業(yè)銀行一家，資產(chǎn)管理公司必須探索嘗試新的業(yè)務(wù)資源。借助金融控股公司模式實(shí)現(xiàn)金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營，符合國家和金融行業(yè)利益，也符合資產(chǎn)管理公司持續(xù)經(jīng)營和穩(wěn)步發(fā)展的需要。