序論：好文章的創(chuàng)作是一個(gè)不斷探索和完善的過(guò)程，我們?yōu)槟扑]十篇量化策略投資分析范例，希望它們能助您一臂之力，提升您的閱讀品質(zhì)，帶來(lái)更深刻的閱讀感受。

篇（1）

金融工程專業(yè)學(xué)生主要學(xué)習(xí)經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、金融工程和金融管理方面的基本理論和基礎(chǔ)知識(shí)，接受理財(cái)、投融資、以及風(fēng)險(xiǎn)管理方法與技能的基本訓(xùn)練，具有設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)綜合運(yùn)用各種金融工具創(chuàng)造性解決金融實(shí)務(wù)問(wèn)題的基本能力，開(kāi)展金融風(fēng)險(xiǎn)管理、公司理財(cái)、投資戰(zhàn)略策劃以及金融產(chǎn)品定價(jià)研究，能在跨國(guó)公司和金融機(jī)構(gòu)從事金融財(cái)務(wù)管理、金融分析和策劃。

一、金融工程專業(yè)實(shí)驗(yàn)室建設(shè)背景

金融工程專業(yè)實(shí)驗(yàn)室建設(shè)是保證實(shí)驗(yàn)實(shí)習(xí)教學(xué)的最基本條件，實(shí)驗(yàn)室建設(shè)跟不上去，加強(qiáng)實(shí)驗(yàn)實(shí)習(xí)教學(xué)就無(wú)從談起。國(guó)務(wù)院《關(guān)于大力發(fā)展職業(yè)技術(shù)教育的決定》明確指出：“高等學(xué)校要突出實(shí)踐性教學(xué)環(huán)節(jié)，加強(qiáng)技能訓(xùn)練”。學(xué)校的實(shí)驗(yàn)室工作必須以此為導(dǎo)向，大膽探索，努力實(shí)踐，創(chuàng)造性地走出一條結(jié)合自己學(xué)校實(shí)際、適應(yīng)新世紀(jì)要求、具有特色的實(shí)驗(yàn)室建設(shè)之路。學(xué)校實(shí)驗(yàn)室的建設(shè)與發(fā)展，反映了人們認(rèn)識(shí)的發(fā)展。實(shí)驗(yàn)室的建設(shè)既以學(xué)校總體發(fā)展規(guī)模為依據(jù)，又適應(yīng)培養(yǎng)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展需要的實(shí)用型人才的目標(biāo)。不斷探索實(shí)驗(yàn)室的建設(shè)，更好地服務(wù)于實(shí)驗(yàn)實(shí)習(xí)教學(xué)，為社會(huì)培養(yǎng)輸送更多的復(fù)合型技能人才，是高等學(xué)校發(fā)展的重要職責(zé)。

二、金融工程專業(yè)實(shí)驗(yàn)室建設(shè)方案設(shè)計(jì)基本思想

實(shí)驗(yàn)室方案的設(shè)計(jì)，主要是為了高等學(xué)校金融工程的教學(xué)需求，并在一定的數(shù)據(jù)支持的基礎(chǔ)上，滿足金融工程、高級(jí)計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)、數(shù)學(xué)建模、金融衍生品定價(jià)與分析、外匯市場(chǎng)分析與檢驗(yàn)、金融工程模型策略的構(gòu)建等實(shí)驗(yàn)課程的教學(xué)需要。

在實(shí)驗(yàn)室的軟件資源配置上，以數(shù)理金融和計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)分析等高端課程的教學(xué)開(kāi)展為主要目標(biāo)，用高度仿真模擬的撮合機(jī)制檢驗(yàn)?zāi)Ｐ蜆?gòu)建的準(zhǔn)確性并進(jìn)行回驗(yàn)修正，以股指期貨套利分析模型的分析和理論課程的分享，把學(xué)生的理論教學(xué)與實(shí)戰(zhàn)演練想結(jié)合，充分滿足教學(xué)、科研和培訓(xùn)拓展的要求

三、金融工程專業(yè)實(shí)驗(yàn)室建設(shè)方案設(shè)計(jì)

創(chuàng)新金融綜合實(shí)驗(yàn)室的建設(shè)以與證券交易所的真實(shí)對(duì)接為主要的方式，連接貨幣市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、商品市場(chǎng)和衍生品市場(chǎng)的實(shí)時(shí)信息，在資訊信息上，滿足全球市場(chǎng)的實(shí)時(shí)行情展示，提供全球的對(duì)比分析及數(shù)據(jù)處理；同時(shí)，利用國(guó)際知名的全球行情資訊展示及金融分析平臺(tái)，為金融創(chuàng)新產(chǎn)品的分析提供基本的支持。

（一）金融基礎(chǔ)實(shí)訓(xùn)

基礎(chǔ)實(shí)訓(xùn)作為實(shí)驗(yàn)教學(xué)的主要任務(wù)和要求，以證券投資分析演練、業(yè)務(wù)實(shí)訓(xùn)模擬、證券投資分析等模擬為基礎(chǔ)，通過(guò)與MINI 交易所的結(jié)合，嵌入高度仿真的撮合交易機(jī)制，滿足債券模擬投資實(shí)驗(yàn)、股票模擬投資實(shí)驗(yàn)、基金模擬投資實(shí)驗(yàn)、權(quán)證模擬投資實(shí)驗(yàn)、股指期貨模擬投資實(shí)驗(yàn)、證券投資組合實(shí)驗(yàn)、股指期貨套利分析實(shí)驗(yàn)、《證券投資分析》、《證券投資理論與實(shí)務(wù)》、《風(fēng)險(xiǎn)管理》等多項(xiàng)實(shí)驗(yàn)課程的開(kāi)展。

（1）智能實(shí)驗(yàn)室管理平臺(tái)。 配合中心實(shí)驗(yàn)室的規(guī)模建設(shè)和實(shí)施，為實(shí)現(xiàn)專業(yè)實(shí)驗(yàn)室的科學(xué)化、系統(tǒng)化管理和運(yùn)作，提高實(shí)驗(yàn)資源的有序管理和高效應(yīng)用，通過(guò)配置開(kāi)放式、門戶式實(shí)驗(yàn)管理平臺(tái)，有助于中心實(shí)現(xiàn)統(tǒng)一化的實(shí)驗(yàn)軟件管理、硬件配置、課程安排、實(shí)驗(yàn)監(jiān)控，是為實(shí)驗(yàn)室量身定制的資源整合共享、實(shí)驗(yàn)系統(tǒng)管理和風(fēng)采特色展示的智能化管理系統(tǒng)。

（2）金融實(shí)時(shí)資訊和分析平臺(tái)。充分運(yùn)用了全球領(lǐng)先的國(guó)際化投資分析理念和金融工程分析技術(shù)，為金融市場(chǎng)基金管理者、機(jī)構(gòu)投資者及研究者提供覆蓋全球六十多個(gè)國(guó)家的股票、債券、期貨、外匯、金融衍生品等上萬(wàn)種金融產(chǎn)品行情、資訊、數(shù)據(jù)，全面掌握國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，培養(yǎng)學(xué)生金融投資嗅覺(jué)和資產(chǎn)系統(tǒng)化管理意識(shí)。同時(shí)，可根據(jù)證券行業(yè)投資重點(diǎn)關(guān)注資訊，結(jié)合智能多屏幕/大屏幕管理技術(shù)，實(shí)現(xiàn)特色化的金融信息創(chuàng)新集成展示，全面提升了專業(yè)實(shí)驗(yàn)室建設(shè)的整體水平與現(xiàn)代科技性。

（3）金融商品投資模擬交易平臺(tái)。虛擬交易系統(tǒng)采取與證券行業(yè)真實(shí)交易規(guī)則一致的模塊設(shè)計(jì)，從下單的流程到交易的撮合機(jī)制，以及現(xiàn)金比例和持倉(cāng)明細(xì)的限制，每一步都以真實(shí)的證券規(guī)則來(lái)要求和限制學(xué)生，使學(xué)生在實(shí)驗(yàn)時(shí)能真正感受到與證券機(jī)構(gòu)相同的競(jìng)爭(zhēng)和操作機(jī)制，從實(shí)驗(yàn)過(guò)程的每個(gè)步驟都規(guī)范學(xué)生的操作，目的是為了培養(yǎng)基金經(jīng)理，而不是小的機(jī)構(gòu)投資者。

（二）銀行業(yè)務(wù)模擬模塊

根據(jù)傳統(tǒng)商業(yè)銀行各項(xiàng)業(yè)務(wù)系統(tǒng)，由整合的實(shí)訓(xùn)系統(tǒng)平臺(tái)內(nèi)嵌：商業(yè)銀行綜合柜臺(tái)業(yè)務(wù)系統(tǒng)、商業(yè)銀行國(guó)際結(jié)算業(yè)務(wù)系統(tǒng)、商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)管理業(yè)務(wù)系統(tǒng)、商業(yè)銀行信貸管理系統(tǒng)四大模擬實(shí)訓(xùn)資源工具，全面模擬仿真了商業(yè)銀行所有傳統(tǒng)業(yè)務(wù)類型與流程，實(shí)現(xiàn)了實(shí)驗(yàn)教學(xué)與真實(shí)工作內(nèi)容的無(wú)縫銜接。

（1）商業(yè)銀行綜合業(yè)務(wù)系統(tǒng)。為學(xué)習(xí)提供一個(gè)身臨其境的實(shí)際操作環(huán)境。系統(tǒng)充分考慮銀行業(yè)務(wù)操作的特點(diǎn)，貫徹銀行“以客戶為中心”的管理、賬戶管理的相關(guān)理念。通過(guò)系統(tǒng)操作，直接體驗(yàn)如何掌握客戶的信息、如何實(shí)現(xiàn)客戶理財(cái)?shù)葮I(yè)務(wù)。

（2）經(jīng)營(yíng)管理業(yè)務(wù)模擬教學(xué)系統(tǒng)。通過(guò)實(shí)際分析商業(yè)銀行的相關(guān)指標(biāo)，配合相關(guān)數(shù)據(jù)，讓新員工了解到銀行的財(cái)務(wù)管理、資金管理和內(nèi)部管理等多方面的管理指標(biāo)，以及這些指標(biāo)在銀行是如何應(yīng)用，并可體驗(yàn)銀行是如何從宏觀上了解市場(chǎng)以及如何分析內(nèi)部經(jīng)營(yíng)。

（3）信貸管理業(yè)務(wù)模擬教學(xué)系統(tǒng)。系統(tǒng)是建立在銀行會(huì)計(jì)核算處理系統(tǒng)和柜員交易系統(tǒng)之上的后臺(tái)業(yè)務(wù)處理和管理系統(tǒng)。功能主要涉及四個(gè)方面：客戶信息管理、貸款全過(guò)程管理、貸款風(fēng)險(xiǎn)管理、報(bào)表查詢。系統(tǒng)不僅全面包括銀行現(xiàn)有的信貸業(yè)務(wù)，還可根據(jù)需求靈活增加信貸品種，同時(shí)對(duì)某些業(yè)務(wù)的處理能提供多種靈活的方式和個(gè)性化的服務(wù)。

對(duì)于專業(yè)的院校來(lái)說(shuō)，金融基礎(chǔ)實(shí)訓(xùn)只是實(shí)驗(yàn)教學(xué)的簡(jiǎn)單基本要求，從學(xué)科的建設(shè)和長(zhǎng)期規(guī)劃來(lái)看，實(shí)驗(yàn)室的建設(shè)必須把高端的數(shù)據(jù)分析、金融工程、量化投資等與真實(shí)的金融業(yè)界機(jī)構(gòu)相結(jié)合的案例包含進(jìn)來(lái)，便于實(shí)驗(yàn)室的拓展和層次的提高，為學(xué)院的研究生和老師的課題研究和學(xué)術(shù)成果的研究提供了基礎(chǔ)。

篇（2）

關(guān)鍵詞： 投資分析與決策；研究生教育；教學(xué)改革

Key words： Investment Analysis and Decision；postgraduate education；teaching reform

中圖分類號(hào)：G643 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1006-4311（2013）02-0223-03

0 引言

研究生教育是大學(xué)本科教育后更高層次的研究型人才培養(yǎng)的階段，肩負(fù)著為國(guó)家現(xiàn)代化建設(shè)培養(yǎng)高素質(zhì)、高層次創(chuàng)造性人才的重任，對(duì)推動(dòng)科技進(jìn)步和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展具有不可替代的作用。伴隨我國(guó)研究生教育進(jìn)入高速發(fā)展的時(shí)期，如何提高研究生培養(yǎng)質(zhì)量，保證研究生的培養(yǎng)數(shù)量和質(zhì)量同步提升，成為高等教育界關(guān)注的熱點(diǎn)問(wèn)題。

課程教學(xué)是研究生培養(yǎng)的重要環(huán)節(jié)，它能幫助研究生掌握本學(xué)科堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ)、系統(tǒng)的專業(yè)知識(shí)，并為之后的科研工作奠定基礎(chǔ)[1]。探索適宜的課程教學(xué)模式和教學(xué)方

法，提升研究生課堂教學(xué)的有效性是提高研究生培養(yǎng)質(zhì)量的重要舉措之一。本文基于近五年對(duì)研究生課程“投資分析與決策”所實(shí)施的教學(xué)改革實(shí)踐的心得進(jìn)行歸納和總結(jié)。

1 投資分析與決策課程定位

投資分析與決策是面向北京信息科技大學(xué)管理科學(xué)與工程、技術(shù)經(jīng)濟(jì)與管理專業(yè)開(kāi)設(shè)的專業(yè)任選課。本課程的教學(xué)目的是使學(xué)生深刻理解投資領(lǐng)域的基本理論，掌握投資理論的精髓以及其應(yīng)用策略。

通過(guò)本課程的學(xué)習(xí)，學(xué)生應(yīng)在熟悉金融市場(chǎng)理論基礎(chǔ)上，進(jìn)一步了解證券投資等金融活動(dòng)的數(shù)量規(guī)律，并能夠運(yùn)用常用的分析方法和工具，研究組合投資優(yōu)化等金融投資決策問(wèn)題。本課程的特色是將現(xiàn)代信息技術(shù)與金融領(lǐng)域的投資決策模型結(jié)合，運(yùn)用信息化技術(shù)，指導(dǎo)學(xué)生處理金融數(shù)據(jù)，培養(yǎng)其建模能力和數(shù)據(jù)處理能力。

2 教材和教學(xué)內(nèi)容的選擇

研究生教學(xué)的最大特點(diǎn)在于學(xué)生的“高層次”與“多元化”[2]。高層次主要體現(xiàn)在研究生的知識(shí)積累和學(xué)習(xí)能力都比較高，對(duì)新知識(shí)的理解和消化吸收快。多元化主要體現(xiàn)在學(xué)生的構(gòu)成方面，同一門課程可能有來(lái)自各個(gè)不同專業(yè)的學(xué)生同時(shí)選學(xué)，這種“高層次”與“多元化”的特點(diǎn)決定了研究生專業(yè)課的教學(xué)必須有足夠的新意和廣度，這是大大區(qū)別于本科生專業(yè)課教學(xué)的地方。

近5年來(lái)，在我校選修投資分析與決策課程的管理科學(xué)與工程、技術(shù)經(jīng)濟(jì)與管理專業(yè)的研究生中，普遍存在本科專業(yè)背景各異的現(xiàn)象，因而學(xué)生知識(shí)結(jié)構(gòu)差異大，專業(yè)基礎(chǔ)參差不齊。這對(duì)教學(xué)內(nèi)容的選擇帶來(lái)了挑戰(zhàn)。

如果教學(xué)內(nèi)容定位于適用有經(jīng)濟(jì)、金融專業(yè)背景的高層次金融定量分析，跨學(xué)科專業(yè)的學(xué)生會(huì)面臨專業(yè)障礙，若選講適用非經(jīng)濟(jì)、金融專業(yè)背景的基礎(chǔ)金融分析，則導(dǎo)致部分教學(xué)內(nèi)容與本科生的教學(xué)內(nèi)容重復(fù)，深度差距不大，在這種情況下，對(duì)專業(yè)基礎(chǔ)扎實(shí)的研究生而言研究生階段只是本科學(xué)制的一種延長(zhǎng)，沒(méi)有學(xué)到真正的知識(shí)，研究生自我發(fā)展的空間受到限制，與研究生的培養(yǎng)目標(biāo)相背離。鑒于上述情況，為了使學(xué)生及時(shí)適應(yīng)研究生階段的學(xué)習(xí)，同時(shí)能實(shí)現(xiàn)從本科階段到研究生階段的質(zhì)的飛躍，我們對(duì)教學(xué)內(nèi)容安排做了適應(yīng)性調(diào)整，以兼顧學(xué)生的專業(yè)差異。

2.1 教材選擇 教材是教學(xué)內(nèi)容的載體，是保證學(xué)科人才培養(yǎng)質(zhì)量的基本材料。一本優(yōu)秀的教材是進(jìn)行教學(xué)的基本條件，也是教學(xué)質(zhì)量的保障。在投資分析與決策課程教學(xué)中，我們選用了劉善存編著的《Excel在金融模型分析中的應(yīng)用》作為本課程的主教材。該教材內(nèi)容深淺適度，系統(tǒng)完整，條理清晰，結(jié)構(gòu)編排合理。本教材的特色是將抽象的金融模型通過(guò)Excel的數(shù)據(jù)處理和圖表形式來(lái)解釋、驗(yàn)證和求解，內(nèi)容安排符合教學(xué)計(jì)劃要求，既能闡述金融理論核心思想，又能把金融問(wèn)題與其數(shù)學(xué)表述和論證密切結(jié)合起來(lái)，把專業(yè)知識(shí)和數(shù)據(jù)處理工具和方法有機(jī)結(jié)合。

此外，我們還選用了benninga編著，邵建利等譯的《財(cái)務(wù)金融建模-用Excel工具（第三版）》，zvi bodie編著的《投資學(xué)》作為輔教材，這兩本教材均是作者多年從事相關(guān)研究的結(jié)晶，所涉專題較為全面，所涉文獻(xiàn)較為寬廣，具有明顯的學(xué)術(shù)性與較好的啟發(fā)性，且對(duì)于金融理論的進(jìn)展和模型的推導(dǎo)闡述細(xì)致透徹。如遇主教材未能深入分析的專業(yè)知識(shí)，學(xué)生可自主選擇輔教材的相應(yīng)內(nèi)容，來(lái)彌補(bǔ)專業(yè)知識(shí)的欠缺，這有益于排除跨專業(yè)學(xué)生的專業(yè)障礙，實(shí)現(xiàn)彈性教學(xué)。

2.2 教學(xué)內(nèi)容選擇 研究生的教學(xué)不同于本科生，教學(xué)內(nèi)容不必完全拘泥于書(shū)本。在教學(xué)內(nèi)容組織上，本課程以投資分析經(jīng)典理論為核心，內(nèi)容涵蓋證券組合理論、資本市場(chǎng)理論、資本資產(chǎn)定價(jià)理論、期權(quán)定價(jià)理論、債券的久期理論和免疫策略等基本理論和基本方法。

研究生能夠結(jié)合各自研究方向應(yīng)用所學(xué)的金融理論和方法，分析和解決實(shí)際課題研究中的問(wèn)題是我們的主要教學(xué)目標(biāo)。因此，在教學(xué)內(nèi)容處理上，注重金融理論與方法和現(xiàn)實(shí)金融決策問(wèn)題的結(jié)合，強(qiáng)調(diào)現(xiàn)代金融模型應(yīng)用，側(cè)重Excel輔助金融建模和金融計(jì)算。如在投資組合理論專題下，不僅系統(tǒng)闡述現(xiàn)資組合理論的產(chǎn)生與發(fā)展，馬可維茲均值方差模型的構(gòu)建過(guò)程，還要講解利用Microsoft Excel的矩陣運(yùn)算、規(guī)劃求解工具和VBA編程，實(shí)現(xiàn)基于金融市場(chǎng)真實(shí)數(shù)據(jù)的有效前沿的計(jì)算和繪制，并展示計(jì)算方差協(xié)方差矩陣的四種不同方式。這些方法和技巧，不僅有利于提高其數(shù)據(jù)處理能力，也為學(xué)生進(jìn)一步學(xué)習(xí)其他應(yīng)用軟件提供借鑒。

3 投資分析與決策課程教學(xué)模式探索

傳統(tǒng)教學(xué)是一種繼承性、維持性教學(xué)，這種教學(xué)活動(dòng)以知識(shí)傳授和知識(shí)繼承為主，盡管“填鴨式”教學(xué)在研究生階段已不再明顯，但傳統(tǒng)教學(xué)仍未逾越“教師講，學(xué)生記”、“知識(shí)的單向傳導(dǎo)”等教學(xué)特征[3]?！锻顿Y分析與決策》課程教學(xué)中，突出教學(xué)科研結(jié)合，關(guān)注教學(xué)相長(zhǎng)，培育創(chuàng)新性思維。

鑒于研究生已具備了一定的專業(yè)基礎(chǔ)知識(shí)，因此，在課堂教學(xué)中，我們主要講授大綱中要求學(xué)生掌握的基本內(nèi)容、教學(xué)重點(diǎn)和教學(xué)難點(diǎn)等。在教學(xué)過(guò)程中，特別注意正確處理課程內(nèi)容的基礎(chǔ)性與先進(jìn)性，經(jīng)典內(nèi)容與現(xiàn)代進(jìn)展之間辨證關(guān)系，有效激發(fā)學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣，培養(yǎng)學(xué)生的創(chuàng)新思想。對(duì)于介紹性和概念性的內(nèi)容，由學(xué)生按照教師提供的提綱和要求，利用課外時(shí)間進(jìn)行自學(xué)，這樣即提高了課堂教學(xué)效率，又有助于培養(yǎng)學(xué)生的自主學(xué)習(xí)能力。

由于研究生學(xué)位課程的學(xué)習(xí)是為即將從事的科研工作打基礎(chǔ)，在研究生學(xué)位課程的教學(xué)中，必須要堅(jiān)持教學(xué)與科研的緊密結(jié)合，把科研成果有機(jī)地融入教學(xué)過(guò)程。在課堂教學(xué)中，我們注意及時(shí)把握學(xué)科發(fā)展的前沿動(dòng)態(tài)，引導(dǎo)研究生在最新知識(shí)領(lǐng)域開(kāi)展專題討論。專題討論主要是結(jié)合課程教學(xué)內(nèi)容和學(xué)科的前沿發(fā)展問(wèn)題，從中濃縮出適合課堂教學(xué)與討論的內(nèi)容，采用文獻(xiàn)檢索、課堂討論、課后實(shí)踐相結(jié)合的方法進(jìn)行的探討式教學(xué)。

教師通過(guò)查閱與本專題相關(guān)的文獻(xiàn)后提出問(wèn)題，預(yù)先布置給學(xué)生進(jìn)行研讀。教師對(duì)相關(guān)知識(shí)進(jìn)行概括分類后，在課堂上先做系統(tǒng)的講授和導(dǎo)引，然后組織學(xué)生對(duì)內(nèi)容進(jìn)行研討，必要時(shí)候通過(guò)一些實(shí)例進(jìn)行驗(yàn)證。這樣既拓展了教學(xué)內(nèi)容，增大了教學(xué)容量，又能啟發(fā)學(xué)生的創(chuàng)新思維，把創(chuàng)新能力培養(yǎng)貫穿于課程學(xué)習(xí)過(guò)程。

4 網(wǎng)絡(luò)輔助教學(xué)手段的應(yīng)用

隨著信息技術(shù)和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的不斷發(fā)展，教育信息化已成為高等教育面臨的重大課題和發(fā)展方向。越來(lái)越多的高等學(xué)校將網(wǎng)絡(luò)輔助教學(xué)平臺(tái)在校園網(wǎng)的基礎(chǔ)上建設(shè)起來(lái)，并成功開(kāi)展教學(xué)工作，網(wǎng)絡(luò)輔助教學(xué)已經(jīng)成為對(duì)高校傳統(tǒng)教學(xué)模式良好的拓展與補(bǔ)充。所謂網(wǎng)絡(luò)輔助教學(xué)是指將網(wǎng)絡(luò)作為課堂教學(xué)活動(dòng)的輔助手段來(lái)完成教學(xué)過(guò)程的教學(xué)模式[4]，它不僅延續(xù)了計(jì)算機(jī)輔助教學(xué)中采用多媒體技術(shù)和交互技術(shù)等手段，更具有教學(xué)信息量大、時(shí)間的自主性和空間的開(kāi)放性強(qiáng)、可供諸多用戶共享優(yōu)質(zhì)教學(xué)資源等優(yōu)點(diǎn)。

在研究生投資分析與決策課程教學(xué)中，我們就該課程的網(wǎng)絡(luò)輔助教學(xué)模式進(jìn)行了有益嘗試和探索。由于北京信息科技大學(xué)教務(wù)處開(kāi)發(fā)的網(wǎng)絡(luò)教學(xué)平臺(tái)目前主要面向本科生開(kāi)放，研究生課程的開(kāi)設(shè)受到管理接口的限制，我們僅利用了公共網(wǎng)絡(luò)和課堂教學(xué)管理軟件來(lái)實(shí)現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)教學(xué)資源共享和師生教學(xué)互動(dòng)。最初，教學(xué)資源共享和師生間的學(xué)習(xí)交流，包括教學(xué)課件、講義、課程通知、作業(yè)和答疑等都通過(guò)課程郵箱實(shí)現(xiàn)。這種方式雖然不受校園網(wǎng)IP地址的限制，為學(xué)生提供了靈活的學(xué)習(xí)時(shí)間和廣泛的學(xué)習(xí)空間，但其課堂教學(xué)管理應(yīng)用功能有限。

為強(qiáng)化課堂教學(xué)效果，我們嘗試使用了windows遠(yuǎn)程桌面共享，保證學(xué)生在一人一機(jī)的實(shí)驗(yàn)室環(huán)境下，借助網(wǎng)絡(luò)會(huì)議的方式，實(shí)時(shí)接收教師機(jī)傳遞的教學(xué)信息，同時(shí)學(xué)生也可在教師指導(dǎo)和安排下，進(jìn)行操作演練和參與課堂討論，即方便檢驗(yàn)學(xué)生的學(xué)習(xí)效果，也可以有針對(duì)性地對(duì)學(xué)生提出的問(wèn)題即時(shí)講解。

考慮到windows遠(yuǎn)程桌面共享在教學(xué)文件傳輸和管理，課堂分組等管理功能弱化，我們后來(lái)又引入了凌波多媒體網(wǎng)絡(luò)教室軟件，利用研究生實(shí)驗(yàn)室現(xiàn)有的網(wǎng)絡(luò)設(shè)施，利用該軟件的屏幕廣播、遠(yuǎn)程遙控、屏幕監(jiān)視、文件等功能實(shí)現(xiàn)教師機(jī)對(duì)學(xué)生機(jī)的廣播、監(jiān)控等操作，強(qiáng)化教學(xué)過(guò)程的實(shí)時(shí)控制。多媒體網(wǎng)絡(luò)教室能提供界面友好、形象直觀的交互式學(xué)習(xí)環(huán)境，既能做到發(fā)揮教師的主導(dǎo)作用，又能充分體現(xiàn)學(xué)生的認(rèn)知主體作用，把教師和學(xué)生兩方面的主動(dòng)性、積極性都調(diào)動(dòng)起來(lái)，促進(jìn)了師生之間的信息交流，資源共享和教學(xué)互動(dòng)。

5 課程考核方式

課程考核是教學(xué)的有機(jī)組成部分，也是反映研究生課程教學(xué)效果的手段之一。合理的考核方式與學(xué)習(xí)水平的有效評(píng)價(jià)有助于調(diào)動(dòng)學(xué)生學(xué)習(xí)的積極性。

通過(guò)5年多的研究生課程教學(xué)實(shí)踐，結(jié)合投資分析與決策課程特點(diǎn)，我們采用了“課中作業(yè)+課終論文”的考核方式。這種方式不同于側(cè)重理論推導(dǎo)為主的考核，注重金融決策模型設(shè)計(jì)、應(yīng)用及金融數(shù)據(jù)處理，從而促使學(xué)生將主要精力放在使用投資理論和模型去解決實(shí)際問(wèn)題上，有助于培養(yǎng)學(xué)生對(duì)學(xué)科知識(shí)的綜合運(yùn)用能力。

投資分析與決策課程偏重定量分析，課中作業(yè)一般根據(jù)金融理論專題下涉及的模型算法，要求學(xué)生完成小型案例分析，形成一個(gè)簡(jiǎn)要案例分析報(bào)告。如在期權(quán)定價(jià)理論中，涉及基于風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)機(jī)制的單階段及多階段歐式期權(quán)定價(jià)和美式期權(quán)定價(jià)。針對(duì)該知識(shí)點(diǎn)，布置課中作業(yè)：使用給定的條件和參數(shù)，運(yùn)用期權(quán)定價(jià)原理和方法測(cè)算歐式及美式看漲期權(quán)或看跌期權(quán)的價(jià)格，并對(duì)價(jià)格變動(dòng)作因素分析。這些課中作業(yè)，有助于激發(fā)學(xué)生學(xué)習(xí)的主動(dòng)性，且有利于鞏固學(xué)生在課堂所學(xué)的知識(shí)。

課終論文采用與課中作業(yè)結(jié)合的辦法，即要求學(xué)生以平時(shí)的專題討論內(nèi)容為基礎(chǔ)撰寫課終論文。考核論文內(nèi)容來(lái)源于小作業(yè)，同時(shí)又是對(duì)前期專題研究的再認(rèn)識(shí)和再生成。正是有了作業(yè)的研究基礎(chǔ)，論文的質(zhì)量才有所保證。如學(xué)生選擇投資組合理論專題作為課終論文主題，則建議學(xué)生在中國(guó)證券市場(chǎng)選擇不同行業(yè)的若干股票為分析對(duì)象，通過(guò)金融數(shù)據(jù)庫(kù)查閱股票交易的相關(guān)數(shù)據(jù)，完成有賣空和無(wú)賣空條件下有效前沿的求解，并對(duì)分析結(jié)果進(jìn)行評(píng)價(jià)，對(duì)理論應(yīng)用的局限性結(jié)合實(shí)際問(wèn)題做歸納和總結(jié)。

我們還鼓勵(lì)學(xué)生結(jié)合自身研究方向選擇切入點(diǎn)，建立金融模型，開(kāi)展分析研究，提煉學(xué)術(shù)觀點(diǎn)，形成規(guī)范化的學(xué)術(shù)論文，向?qū)W術(shù)期刊積極投稿。這種考核方式可以促使研究生較早進(jìn)入科研角色，真正做到“學(xué)為所用”，將金融理論與實(shí)際經(jīng)濟(jì)、金融問(wèn)題有機(jī)結(jié)合。

6 小結(jié)

《投資分析與決策》課程改革實(shí)踐的目的在于使這門課程能夠達(dá)到“教學(xué)思想現(xiàn)代化，教學(xué)方法科學(xué)化，教學(xué)過(guò)程最優(yōu)化”的要求。通過(guò)一系列教學(xué)改革實(shí)踐，優(yōu)化了課程教學(xué)內(nèi)容和教學(xué)方法，嘗試使用了多種網(wǎng)絡(luò)輔助教學(xué)手段，改善了考核方式，使改革后的課程體系更符合人才的培養(yǎng)目標(biāo)，更具科學(xué)性和可操作性。教學(xué)實(shí)踐的結(jié)果表明，課程的教學(xué)改革對(duì)提高研究生的創(chuàng)新能力與研究水平都有較大裨益。

當(dāng)然，金融理論和量化分析技術(shù)的發(fā)展日新月異，在今后的課程教學(xué)中仍需不斷改進(jìn)和調(diào)整課程教學(xué)方案，以滿足社會(huì)對(duì)研究生層次的金融人才的需求。

參考文獻(xiàn)：

[1]李俊卿.提高課堂教學(xué)質(zhì)量，培養(yǎng)大學(xué)生的創(chuàng)新能力[J].中國(guó)大學(xué)教學(xué)，2010（1）：56-58.

篇（3）

1量化投資簡(jiǎn)介

1.1基本概念

量化投資是一種借助于計(jì)算機(jī)高效計(jì)算程序進(jìn)行復(fù)雜運(yùn)算，以金融產(chǎn)品未來(lái)收益與風(fēng)險(xiǎn)為研究對(duì)象的新型投資方式。量化投資的基礎(chǔ)是以股票價(jià)格、日成交額等大數(shù)據(jù)庫(kù)數(shù)據(jù)為參考樣本數(shù)據(jù)并建立數(shù)學(xué)模型，運(yùn)用仿真分析及迭代方法不斷修正數(shù)學(xué)模型，直到數(shù)學(xué)模型可以用來(lái)預(yù)測(cè)指導(dǎo)投資交易。任何一個(gè)投資的方案或者設(shè)想，都可以為它設(shè)計(jì)一個(gè)數(shù)學(xué)模型，然后借助大數(shù)據(jù)庫(kù)的現(xiàn)有數(shù)據(jù)進(jìn)行迭代法測(cè)試分析，以此來(lái)判別數(shù)學(xué)模型的有效性。傳統(tǒng)投資方式基本上是對(duì)傳統(tǒng)的技術(shù)分析和公司的經(jīng)營(yíng)狀態(tài)基本分析，存在一定的局限性；相比之下量化投資分析是基于對(duì)大數(shù)據(jù)市場(chǎng)數(shù)據(jù)的，數(shù)據(jù)樣本空間容量足夠大，而且可以快速進(jìn)行運(yùn)算并排除投資者個(gè)人心理因素的主觀影響，科學(xué)性和時(shí)效性更強(qiáng)。此外，量化投資是一種主動(dòng)性的投資方式，在進(jìn)行數(shù)學(xué)模型選擇、自變量選取、數(shù)學(xué)模型的驗(yàn)算迭代都是投資行為的主動(dòng)部分。

1.2交易內(nèi)容及方法

量化投資交易的內(nèi)容主要是量化策略以及交易策略，在制定交易策略時(shí)必須立足于投資市場(chǎng)、投資產(chǎn)品以及分配在內(nèi)等。具體交易平臺(tái)則是靠以計(jì)算機(jī)計(jì)算程序?yàn)榛A(chǔ)的線上交易平臺(tái)系統(tǒng)。進(jìn)行量化投資交易時(shí)通常會(huì)遇到各種較為復(fù)雜的情況，但是基本前提都是要依據(jù)現(xiàn)有的既定的大量數(shù)據(jù)庫(kù)數(shù)據(jù)，靈活采用各種方法來(lái)判斷投資對(duì)象是否值得投資?？傮w來(lái)說(shuō)，量化投資有估值法、資金法和趨勢(shì)法三種。

2量化投資現(xiàn)狀

從理論上來(lái)說(shuō)，每個(gè)量化投資者的決策行為可以被同化為理性預(yù)期、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、嚴(yán)格效用基本一致的理想化模型。然而現(xiàn)實(shí)情況中每個(gè)人的心理活動(dòng)、出發(fā)點(diǎn)、知識(shí)水平等都存在差異，進(jìn)行量化投資時(shí)人們作出的決策也存在差異。人的非理性行為與理性行為都是客觀存在的，而且非理性行為對(duì)理性行為也存在著一定的影響，因此投資人在進(jìn)行投資決策時(shí)并不能完全理性地進(jìn)行選擇。綜上所述，非理性人的客觀存在使投資人在進(jìn)行投資決策時(shí)不能完全忽視個(gè)人的心理因素。既然個(gè)人的心理因素?zé)o法排除，那么在建立決策分析數(shù)學(xué)模型時(shí)，就應(yīng)該把個(gè)人的心理因素考慮在內(nèi)。當(dāng)前我國(guó)國(guó)內(nèi)量化投資有以下幾個(gè)特點(diǎn)：(1)個(gè)人投資者占總投資者的比例很高。上文已經(jīng)提到投資者個(gè)人的非理性客觀存在且不可避免，那么眾多量化投資者的非理性因素間接影響我國(guó)量化投資市場(chǎng)。(2)我國(guó)的量化投資市場(chǎng)雖然發(fā)展迅速但仍不成熟。與美國(guó)及歐洲發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)量化投資市場(chǎng)只能是一個(gè)新興的市場(chǎng)，直接表現(xiàn)在各方面的信息不完整且難以搜集，一些基礎(chǔ)數(shù)據(jù)我們只能自己想方設(shè)法地去開(kāi)發(fā)獲取。(3)量化投資行業(yè)的企業(yè)構(gòu)成比較復(fù)雜。目前我國(guó)量化投資行業(yè)的企業(yè)種類比較多，跨越眾多不同的領(lǐng)域。加上我國(guó)量化投資市場(chǎng)還處于新生期，市場(chǎng)不穩(wěn)定信息變化較快，因此量化投資行業(yè)的可用層面指標(biāo)數(shù)目非常少且指標(biāo)數(shù)值經(jīng)常變化。當(dāng)前我國(guó)量化投資者正是依據(jù)當(dāng)前行業(yè)的特點(diǎn)，從不同的層面和角度驗(yàn)證分析，建立泡沫型數(shù)學(xué)分析模型，才能獲得巨大的利潤(rùn)。(4)量化投資策略研究落后。通過(guò)把我國(guó)量化投資策略與美國(guó)及西方發(fā)達(dá)國(guó)家的量化投資策略進(jìn)行對(duì)比，發(fā)現(xiàn)我國(guó)現(xiàn)有的量化投資策略嚴(yán)重落后。國(guó)外的量化策略研究是在大量的事件、數(shù)據(jù)積累分析的基礎(chǔ)上，腳踏實(shí)地潛心研究總結(jié)出來(lái)的。現(xiàn)階段我國(guó)量化策略研究多是借用國(guó)外的策略，結(jié)合國(guó)內(nèi)的量化投資行業(yè)的實(shí)際現(xiàn)狀進(jìn)行修正得來(lái)的。當(dāng)前我們還缺少指導(dǎo)量化投資行業(yè)的專家、指導(dǎo)著作，為此我國(guó)國(guó)內(nèi)的一些高等院校開(kāi)始著手量化投資策略的研究并取得了初步的成效。

3量化投資優(yōu)勢(shì)

量化投資是在定性投資基礎(chǔ)上進(jìn)行繼承和延伸的一種主動(dòng)投資工具。定性投資的核心是對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)基本面進(jìn)行深入的分析，再加上實(shí)地調(diào)研上市公司以及與上市公司的管理層進(jìn)行經(jīng)驗(yàn)交流，最終把調(diào)研結(jié)果整理成專題報(bào)告，把報(bào)告作為決策依據(jù)。不難看出定性投資帶有很大的個(gè)人主觀判斷性，它完全依賴于投資經(jīng)理個(gè)人經(jīng)驗(yàn)以及對(duì)市場(chǎng)的認(rèn)知。量化投資在調(diào)研層面與定性投資相同，區(qū)別在于量化投資更加注重?cái)?shù)據(jù)庫(kù)大數(shù)據(jù)，運(yùn)用各種方法發(fā)現(xiàn)運(yùn)用大數(shù)據(jù)所體現(xiàn)出來(lái)的有用信息，尋找更優(yōu)化的投資方式以獲得大額收益，完全避免了投資經(jīng)理個(gè)人的主觀臆斷和心理因素，更加科學(xué)合理。綜上所述，與定性投資相比，量化投資具有以下優(yōu)勢(shì)。

3.1投資方式更加理性

量化投資是采用統(tǒng)計(jì)數(shù)學(xué)與計(jì)算機(jī)建模分析技術(shù)，以行業(yè)大數(shù)據(jù)庫(kù)為參考，取代了個(gè)人主觀判斷和心理因素的科學(xué)客觀投資方法。很明顯，行業(yè)大數(shù)據(jù)的樣本容量已遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于有限的對(duì)上市公司調(diào)研所形成的樣本容量；在進(jìn)行投資決策時(shí)，把決策過(guò)程科學(xué)化數(shù)量化可以最大程度的減少投資者決策時(shí)個(gè)人情感等心理因素對(duì)決策結(jié)果的影響，從而避免了錯(cuò)誤的選擇方向。

3.2覆蓋范圍大效率高

得益于因特網(wǎng)的廣泛實(shí)施應(yīng)用，與各行各業(yè)的運(yùn)行數(shù)據(jù)都可以錄入大數(shù)據(jù)系統(tǒng)形成體量巨大的數(shù)據(jù)庫(kù)；得益于計(jì)算機(jī)行業(yè)云時(shí)代到來(lái)對(duì)計(jì)算分析速度的革命性變革，在極短的時(shí)間內(nèi)就可以得到多種量化投資的投資方法。定性投資方式進(jìn)行決策時(shí)，由于決策人的精力和專業(yè)水平都存在一定的局限性，自然其考慮投資的范圍要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于電腦決策，二者根本沒(méi)有可比性。綜上所述，雖然與定性投資相比，量化投資具有明顯的優(yōu)勢(shì)，但是二者的目的是相同的，都以獲得最大收益為目的，多少情況量化投資與定型投資可以互相補(bǔ)充，搭配使用會(huì)起到意想不到的效果。

4量化投資的劣勢(shì)

上文已經(jīng)提到量化投資的決策過(guò)程依賴于大數(shù)據(jù)庫(kù)以及計(jì)算機(jī)分析系統(tǒng)的科學(xué)決策，因此只要投資思想正確量化投資就不會(huì)出現(xiàn)錯(cuò)誤。然而即使是投資思想及決策過(guò)程都沒(méi)有問(wèn)題，也不意味著量化投資完美無(wú)缺。量化投資本質(zhì)上是對(duì)某一特定基準(zhǔn)面的分析，事實(shí)上基準(zhǔn)面有時(shí)范圍過(guò)小，縱然決策過(guò)程合理化、無(wú)偏差，量化投資也存在一定的局限性。量化投資的另一特點(diǎn)是進(jìn)行考察決策時(shí)覆蓋的市場(chǎng)面非常廣泛，在當(dāng)前國(guó)民經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的時(shí)代，人們對(duì)市場(chǎng)的認(rèn)知難免出現(xiàn)盲區(qū)或者對(duì)某一個(gè)局部了解不充分的現(xiàn)象，此種情況下量化投資的正確性就很難保證。

4.1形成交易的一致性

基于量化投資的低風(fēng)險(xiǎn)特性，人們更多地依賴于采用大數(shù)據(jù)云分析平臺(tái)進(jìn)行決策，如此大家對(duì)某一行業(yè)的市場(chǎng)認(rèn)知以及投資決策水平就處在同一認(rèn)知層次上，當(dāng)遇到極端的市場(chǎng)行情時(shí)，人們作出的交易決策往往一致，即容易達(dá)成交易的一致性。例如期貨行業(yè)以及股票行業(yè)，在市場(chǎng)行情動(dòng)蕩的特殊時(shí)期，人們往往選擇在同一時(shí)機(jī)拋出股票或者期貨，這種大規(guī)模的一次性拋盤則會(huì)造成在預(yù)期拋售價(jià)格基礎(chǔ)上的劇烈波動(dòng)，導(dǎo)致投資者的實(shí)際收益在一定程度上低于預(yù)期收益。此種情形下又會(huì)引起新一輪投資恐慌，不利于市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展。

4.2指標(biāo)鈍化和失效

篇（4）

一、引言

技術(shù)分析在股票市場(chǎng)的投資中被廣泛應(yīng)用，其中，均線系統(tǒng)分析是實(shí)踐中最常采用的也是準(zhǔn)確率最高的技術(shù)評(píng)價(jià)體系。R語(yǔ)言具有靈活性、開(kāi)放性，而它最具魅力的地方在于其自帶了多種統(tǒng)計(jì)學(xué)及數(shù)字分析功能。移動(dòng)平均線具有滯后性。對(duì)于短期投資者來(lái)說(shuō)，能否提前預(yù)測(cè)到平均線的走勢(shì)，進(jìn)而判斷股價(jià)的買賣點(diǎn)，意義就顯得尤為重要。因此，本文在尋找上海醫(yī)藥的買賣點(diǎn)時(shí)，借助R語(yǔ)言強(qiáng)大的預(yù)測(cè)統(tǒng)計(jì)功能，將均線策略與其結(jié)合，從而達(dá)到提前預(yù)測(cè)及穩(wěn)定獲利的目標(biāo)。

二、R語(yǔ)言介紹

R語(yǔ)言是由新西蘭奧克蘭大學(xué)的Ross Ihaka與Robert Gentlemen一起開(kāi)發(fā)的面向?qū)ο蟮木幊陶Z(yǔ)言。R語(yǔ)具有一套完整的數(shù)據(jù)處理、計(jì)算和制圖軟件系統(tǒng)，同時(shí)它是一個(gè)開(kāi)源軟件，它的主程序小巧，有著豐富的數(shù)據(jù)包。正是因?yàn)閾碛羞@些特征，使得R語(yǔ)言在金融量化投資領(lǐng)域應(yīng)用廣泛，并且具有良好的預(yù)測(cè)功能。本文以R語(yǔ)言為工具，對(duì)上海醫(yī)藥股價(jià)進(jìn)行以均線系統(tǒng)為策略的量化投資分析。

三、R語(yǔ)言策略模型

R語(yǔ)言要實(shí)現(xiàn)均線策略，首先需要提取數(shù)據(jù)，再將其轉(zhuǎn)換為時(shí)間序列，接著進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)、白噪聲檢驗(yàn)，當(dāng)序列滿足平穩(wěn)性且自相關(guān)條件時(shí)，方可進(jìn)行策略建模，直到策略實(shí)現(xiàn)。

四、均線系統(tǒng)策略實(shí)現(xiàn)

第一，本文主要利用簡(jiǎn)單移動(dòng)平均線對(duì)上海醫(yī)藥的股價(jià)進(jìn)行預(yù)測(cè)分析，在此之前，對(duì)相關(guān)概念做一個(gè)簡(jiǎn)要的介紹。算術(shù)平均數(shù)的算法，是先對(duì)一組數(shù)據(jù)的值求和，再用這個(gè)總和除這組數(shù)據(jù)的個(gè)數(shù)來(lái)得到算術(shù)平均數(shù)。簡(jiǎn)單移動(dòng)平均用數(shù)學(xué)公式表達(dá)為：

將這些簡(jiǎn)單移動(dòng)平均數(shù)繪制成時(shí)間序列圖，就可以得到股價(jià)的簡(jiǎn)單移動(dòng)平均線。

第二，一是買入（做多）信號(hào)的確定分析。其一，當(dāng)移動(dòng)平均線下將趨于平緩或者像上翹時(shí)候，價(jià)格從左下方上穿移動(dòng)平均線，表明價(jià)格將持續(xù)上漲；其二，當(dāng)移動(dòng)平均線繼續(xù)保持向上移動(dòng)勢(shì)頭，然而價(jià)格小幅下躥，這時(shí)可持股待漲或伺機(jī)買入。二是賣出（做空）信號(hào)的確定分析。其一，當(dāng)移動(dòng)均線上升過(guò)程中逐漸轉(zhuǎn)平或向下時(shí)，而價(jià)格趨勢(shì)線也從均線上方向下穿過(guò)均線且一去不返，這時(shí)價(jià)格將開(kāi)始下跌；其二，當(dāng)移動(dòng)均線在下跌的過(guò)程中，而價(jià)格趨勢(shì)線卻由均線下面向上升至均線時(shí)又轉(zhuǎn)向下方，此時(shí)價(jià)格依然處于下降趨勢(shì)。

第三，對(duì)時(shí)間序列進(jìn)行分析的前提是該序列是平穩(wěn)的，即序列的基本性質(zhì)不發(fā)生較大的變化。若時(shí)間序列是特殊的平穩(wěn)序列，即白噪聲過(guò)程（純隨機(jī)過(guò)程），也就是無(wú)自相關(guān)性，那么預(yù)測(cè)也無(wú)法進(jìn)行。因此我們首先要對(duì)上海醫(yī)藥收盤價(jià)的平穩(wěn)性與非隨機(jī)序列進(jìn)行檢測(cè)。

一是我們可以根據(jù)時(shí)間序列平穩(wěn)性的特點(diǎn)，從時(shí)序圖的形態(tài)大致判斷其平穩(wěn)性。一般對(duì)于平穩(wěn)時(shí)間序列來(lái)說(shuō)，其自相關(guān)系數(shù)快速減小至0或者在某一階段后變?yōu)?。由上海醫(yī)藥收盤價(jià)ACF圖可以看出，其自相關(guān)系數(shù)迅速降至0附近，表明上海醫(yī)藥收盤價(jià)時(shí)間序列具有穩(wěn)定性。二是本文中的白噪聲檢驗(yàn)采用的是Ljung-Box檢驗(yàn)方法，LB檢驗(yàn)的原假設(shè)為所檢驗(yàn)序列的純隨機(jī)序列，當(dāng)P值大于所設(shè)定的顯著水平5%時(shí)，接受原假設(shè)，認(rèn)為所檢驗(yàn)序列為白噪聲序列。反之則拒絕原假設(shè)，認(rèn)為序列是非白噪聲序列。由結(jié)果所知，對(duì)上海醫(yī)藥進(jìn)行LB檢驗(yàn)時(shí)，Q統(tǒng)計(jì)量的p-value=2.2e-16

第四，根據(jù)上海醫(yī)藥的收盤價(jià)與上海醫(yī)藥10日簡(jiǎn)單移動(dòng)平均線找出上海醫(yī)藥的買賣點(diǎn)。首先，打開(kāi)R語(yǔ)言界面，獲取上海醫(yī)藥收盤價(jià)數(shù)據(jù)；其次，計(jì)算出10日sma；然后，畫出收盤價(jià)和sma10的時(shí)序圖。

為了使上海醫(yī)藥的收盤價(jià)與上海醫(yī)藥10日簡(jiǎn)單移動(dòng)平均線的期數(shù)一致，則需要剔除上海醫(yī)藥收盤價(jià)前9期的數(shù)據(jù)。此時(shí)構(gòu)造穿越（cross）信號(hào)函數(shù)，捕捉價(jià)格線突破均線的日期，對(duì)交易信號(hào)滯后2期，提取出了73個(gè)買入點(diǎn)，提取出了10個(gè)賣點(diǎn)。由上得出上海醫(yī)藥績(jī)效圖1表示，最后與實(shí)際作對(duì)比，得出買賣點(diǎn)預(yù)測(cè)準(zhǔn)確率為71%。

五、結(jié)語(yǔ)

通過(guò)圖1可以看出，截止到9月30日，上海醫(yī)藥的累計(jì)收益率為23%，但截止到9月30日，銀行存款、固收類基金、保本基金、股票型基金、上海醫(yī)藥的平均累計(jì)收益率分別為1.5%、2.68%、5.09%、21.37%、23%。上海醫(yī)藥的累計(jì)收益率明顯高于上述品種的累計(jì)收益率，所以該模型具有良好的預(yù)測(cè)功能，即以R語(yǔ)言為工具的均線量化投資策略，能為投資者提供有效的投資決策依據(jù)。

（作者單位為云南大學(xué)）

參考文獻(xiàn)

篇（5）

這群人多數(shù)都不是學(xué)金融而是學(xué)數(shù)學(xué)或者物理出身，當(dāng)他們進(jìn)入華爾街后，被認(rèn)為是華爾街名副其實(shí)的淘金者，1980年到2007年，是他們勢(shì)不可擋的黃金年 代。

2005年左右，量化投資在國(guó)內(nèi)出現(xiàn)。

從事量化投資的人被稱為寬客，則是最近兩三年的事情。一方面是一些介紹華爾街寬客的書(shū)籍被翻譯引進(jìn)，另一方面，因?yàn)?008年金融危機(jī)爆發(fā)，一些華爾街的寬客開(kāi)始轉(zhuǎn)戰(zhàn)中國(guó)。

短短幾年，隨著中國(guó)衍生品市場(chǎng)的日漸開(kāi)放，自稱寬客的人越來(lái)越多。券商、基金、期貨、私募……一句市場(chǎng)玩笑話，誰(shuí)家要是沒(méi)有一個(gè)兩個(gè)寬客，都覺(jué)得不太好意思。

寬客的春天真的來(lái)到了？

年輕的中國(guó)寬客們

一間不到20平方米的房間，沒(méi)有任何隔斷，每張辦公桌上都放著兩到三臺(tái)電腦，五張辦公桌呈扇形分布在落地窗前，每個(gè)人扭頭就可以和其他人說(shuō)話。

這就是永安期貨研究所量化投資團(tuán)隊(duì)的辦公室。和國(guó)內(nèi)不少量化投資團(tuán)隊(duì)一樣，他們?cè)诠揪哂邢鄬?duì)獨(dú)立的空間。

30歲的張冰，2009年畢業(yè)于北京大學(xué)，理論物理博士，是這個(gè)團(tuán)隊(duì)的負(fù)責(zé)人。有著一張娃娃臉的他，舉手投足之間流露出來(lái)的依然是濃濃的書(shū)生氣。不僅是他，屋子里的其他人也都像是在大學(xué)機(jī)房里安靜地做研究、編程序。

事實(shí)上，要想進(jìn)入這個(gè)團(tuán)隊(duì)，必須有熟練的計(jì)算機(jī)編程能力。2012年7月加盟張冰團(tuán)隊(duì)的李洋是北師大應(yīng)用數(shù)學(xué)碩士，他經(jīng)過(guò)一天近十個(gè)小時(shí)的筆試和面試才最終被團(tuán)隊(duì)接納。筆試中80%的題目都是用計(jì)算機(jī)編程。

“量化投資是聰明人的游戲。”張冰說(shuō)，量化投資實(shí)際上是一種在證券市場(chǎng)上找規(guī)律、找錯(cuò)誤的游戲。誰(shuí)先找到新規(guī)律、新錯(cuò)誤，誰(shuí)先獲得超額收益的可能性就越高。

這個(gè)團(tuán)隊(duì)除了一位數(shù)學(xué)碩士，一位計(jì)算機(jī)碩士，還有三位是物理博士。數(shù)學(xué)和計(jì)算機(jī)能力都超強(qiáng)。

還在北京大學(xué)攻讀博士學(xué)位的時(shí)候，張冰就聽(tīng)導(dǎo)師馬伯強(qiáng)提到他有不少同學(xué)、學(xué)生，赴美留學(xué)繼續(xù)深造物理之后，沒(méi)有繼續(xù)學(xué)術(shù)研究，而是轉(zhuǎn)戰(zhàn)華爾街做投資，做得相當(dāng)成功。

物理學(xué)一直關(guān)注的是動(dòng)態(tài)，尋求規(guī)律，目的是為了預(yù)測(cè)并掌握未來(lái)。把物理學(xué)理論知識(shí)運(yùn)用到金融實(shí)踐中，尋找證券定價(jià)變動(dòng)的規(guī)律，其實(shí)并沒(méi)有越過(guò)物理學(xué)的研究范疇。

這讓本來(lái)就對(duì)金融有興趣的張冰，開(kāi)始想自己今后的路。他還專門去一個(gè)私募基金實(shí)習(xí)了半年?！霸谖锢韺W(xué)中，你是和上帝玩游戲，在金融領(lǐng)域，你是和上帝的造物玩游戲?！?/p>

這句話并不是張冰原創(chuàng)，而是來(lái)自他的前輩，同樣也是理論物理博士出身的伊曼紐爾·德曼（Emaneul Derman）。

德曼的自傳《寬客人生：華爾街的數(shù)量金融大師》在2007年被引介到中國(guó)。德曼自1985年進(jìn)入華爾街之后，就致力于把物理學(xué)理論和數(shù)學(xué)技巧及計(jì)算機(jī)編程技術(shù)結(jié)合起來(lái)，建構(gòu)數(shù)量模型，尋找金融證券的定價(jià)，指導(dǎo)證券交易。

張冰看過(guò)這本書(shū)之后，更加確信，自己可以選擇像德曼一樣去當(dāng)寬客。不過(guò)，當(dāng)他決定做寬客時(shí)，發(fā)現(xiàn)中國(guó)突然間就涌現(xiàn)出很多量化投資專家。而事實(shí)上這些人多數(shù)是營(yíng)銷專家，根本就不懂量化投資，最后都虧得一塌糊涂。

2009年，他決心成為真正的寬客，于是拉著同班同學(xué)陳星和師妹錢文，成立了這個(gè)以北大理論物理博士為班底的寬客團(tuán)隊(duì)。這是國(guó)內(nèi)期貨公司中第一批成立的寬客團(tuán)隊(duì)。目前國(guó)內(nèi)三分之一的期貨公司有量化投資團(tuán)隊(duì)。

團(tuán)隊(duì)平均年齡27歲，成立至今一直比較穩(wěn)定。張冰也沒(méi)有擴(kuò)容的打算。因?yàn)橐业綄?duì)數(shù)字的敏感，善于發(fā)現(xiàn)數(shù)字之間的規(guī)律和聯(lián)系，還能把這些規(guī)律變成數(shù)量模型指導(dǎo)證券交易的人，很難。他這個(gè)團(tuán)隊(duì)也還處于自我培養(yǎng)的過(guò)程中。

“中國(guó)寬客以年輕人居多。”中國(guó)量化投資學(xué)會(huì)理事長(zhǎng)丁鵬說(shuō)。

丁鵬是上海交通大學(xué)計(jì)算機(jī)博士，方正富邦基金的資深量化策略師。2012年初，他推出一本《量化投資：策略和技術(shù)》，成為國(guó)內(nèi)最早一本專門介紹量化投資的專業(yè)書(shū)籍，被一些人認(rèn)為是寬客圣經(jīng)。

一年前，丁鵬建了一個(gè)QQ群，隔三差五與對(duì)量化研究感興趣的人進(jìn)行討論，沒(méi)想到經(jīng)過(guò)口口相傳，QQ群迅速發(fā)展壯大，線上討論也發(fā)展到線下交流。他便牽頭成立了中國(guó)量化投資學(xué)會(huì)。

學(xué)會(huì)如今在全國(guó)擁有十幾個(gè)分會(huì)，近八千人，大部分都是有著一定數(shù)理知識(shí)基礎(chǔ)的年輕人，這些人都打定主意要成為中國(guó)的寬客。

在丁鵬看來(lái)，在中國(guó)當(dāng)寬客，生活很簡(jiǎn)單，只需要潛下心來(lái)，發(fā)揮個(gè)人聰明才智，做研究，建模型。真正找到好的可以賺錢的模型之后，都是別人求你。

這讓很多純理工背景人的人很向往。在現(xiàn)在的社會(huì)格局下，要想出頭并不容易，但當(dāng)寬客可以掌握自己掌握命運(yùn)，完全憑自己取得成功。

賺錢之道

丁鵬一天典型的工作狀態(tài)是：查看模型前一天的運(yùn)轉(zhuǎn)結(jié)果，考慮是否要對(duì)策略進(jìn)行修正。如果沒(méi)有需要修正的，則著手準(zhǔn)備為下一個(gè)模型的開(kāi)發(fā)。其他的都是電腦的事情，不用他管。他根本就不看基本面。

張冰團(tuán)隊(duì)的辦公室放眼望去，也沒(méi)有交易時(shí)間最常見(jiàn)的五顏六色的股票K線圖和大盤走勢(shì)圖，電腦屏幕上顯示的多數(shù)是白底黑字的編程界面。

不過(guò)，他們并不像丁鵬那么輕松。團(tuán)隊(duì)每人按特長(zhǎng)各有分工：有的主要處理數(shù)據(jù)，有的做策略設(shè)計(jì)，有的做策略建模。因期貨公司目前不能直接做交易，張冰團(tuán)隊(duì)每天主要做的就是衍生品量化投資分析工作，把研究的結(jié)果開(kāi)發(fā)成產(chǎn)品供客戶購(gòu)買。

而通常能夠進(jìn)行交易的寬客團(tuán)隊(duì)一天的工作流程大致如此：有人在交易頭一天晚上就負(fù)責(zé)收集并更新、處理好交易所公告的數(shù)據(jù)；第二天開(kāi)盤之前，通過(guò)選定的模型，經(jīng)相關(guān)軟件自動(dòng)給出交易策略。開(kāi)盤后，按照模型給定的策略進(jìn)行交易。早上10點(diǎn)左右，交易員、基金經(jīng)理盯盤最忙碌的時(shí)候，量化投資團(tuán)隊(duì)一天的最主要工作—投資決策、交易下指令的工作已經(jīng)完成。

丁鵬認(rèn)為，進(jìn)入量化投資門檻之后，找到好的方法，會(huì)比較輕松，理論上講，“一臺(tái)筆記本一個(gè)U盤就可以賺錢了”。

真實(shí)交易還是需要一個(gè)團(tuán)隊(duì)的支持，不過(guò)核心的交易模型和思想，確實(shí)一張U盤就可以存儲(chǔ)完成。有朋友曾拿U盤拷下他設(shè)計(jì)的量化投資模型到香港股市去實(shí)踐，半年間盈利最高點(diǎn)達(dá)到了120%，不過(guò)，這個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的策略只適合于小資金操作，并不適合于大規(guī)模的資產(chǎn)管理。丁鵬解釋：”資本市場(chǎng)沒(méi)有神話，需要不斷地修訂自己的模型和策略 “。

張冰目前也不敢奢望那樣的賺錢狀態(tài)。

事實(shí)上，量化投資在國(guó)內(nèi)最早也就是2005年才萌芽。業(yè)內(nèi)公認(rèn)，2005年開(kāi)始的ETF套利拉開(kāi)了量化投資在中國(guó)的序幕，而股指期貨等衍生品2010年才逐步放 開(kāi)。

因?yàn)闊o(wú)可借鑒，張冰團(tuán)隊(duì)只能從零做起。從收集數(shù)據(jù)到建構(gòu)模型到交易的風(fēng)險(xiǎn)控制，都是他們自己一個(gè)代碼一個(gè)代碼寫的。

這是個(gè)系統(tǒng)工程，在這個(gè)體系中，先觀察事件之間的聯(lián)系—通過(guò)觀察或?qū)嶒?yàn)去取得數(shù)據(jù)；再假設(shè)一個(gè)結(jié)論—構(gòu)建理論去解釋數(shù)據(jù)；然后去預(yù)測(cè)分析—構(gòu)建量化模型并回測(cè)；最后檢驗(yàn)并證實(shí)這個(gè)結(jié)論—實(shí)盤交易。

所有這些都需要資本和人力的大量投入。從華爾街回來(lái)的寬客—北京名策數(shù)據(jù)處理有限公司執(zhí)行董事祝清大致估計(jì)了一下，一個(gè)真正從事量化投資的寬客團(tuán)隊(duì)運(yùn)作起來(lái)，前期至少要投入5000萬(wàn)。

祝清曾在美國(guó)的全球證券投資基金工作多年，有三年，他是一個(gè)40人寬客團(tuán)隊(duì)的負(fù)責(zé)人，要從全球9000多只股票池里找出投資品種。這讓他有機(jī)會(huì)對(duì)量化投資從數(shù)據(jù)、代碼到模型、系統(tǒng)進(jìn)行深入地接觸和運(yùn)用，甚至對(duì)系統(tǒng)的漏洞也了如指掌。

這些是他當(dāng)時(shí)所在公司花了十幾年，經(jīng)過(guò)大量的投入才建構(gòu)的一個(gè)系統(tǒng)工程。而建構(gòu)整個(gè)系統(tǒng)的基礎(chǔ)就是數(shù)據(jù)，華爾街其他有著進(jìn)行量化投資的寬客團(tuán)隊(duì)的公司，無(wú)不在數(shù)據(jù)上有很大的支出。

2008年祝清從華爾街回國(guó)，創(chuàng)辦專注于金融數(shù)量分析和程序化交易的數(shù)據(jù)處理公司。這幾年，他帶領(lǐng)30人的團(tuán)隊(duì)，主要做了四件事：建立專供量化投資的量化數(shù)據(jù)庫(kù)、量化決策終端、高速量化交易平臺(tái)、量化策略研發(fā)服務(wù)。他希望借助強(qiáng)大的分析工具平臺(tái)，以及日益完善的數(shù)據(jù)庫(kù)系統(tǒng)來(lái)改變行業(yè)的經(jīng)營(yíng)模 式。

目前他的公司尚未到盈利階段。

春天尚未到來(lái)

1月19日，中國(guó)量化投資學(xué)會(huì)的50多名資深會(huì)員在北京郊區(qū)舉辦了一次聚會(huì)，聚會(huì)的主題是“擁抱量化投資的春天”。丁鵬表示：冬天已經(jīng)過(guò)去，寬客的春天已經(jīng)到來(lái)。

丁鵬是有理由樂(lè)觀的：國(guó)家政策層面支持金融衍生品市場(chǎng)放開(kāi)；2012年，玻璃、原油、國(guó)債期貨、CTA以及滬深300指數(shù)期權(quán)等一系列金融衍生品加速推進(jìn)；隨著投資品種增多，越來(lái)越多的金融機(jī)構(gòu)意識(shí)到量化投資的重要性和緊迫性。

另外，國(guó)內(nèi)打算做寬客的人也暴增—從中國(guó)量化投資學(xué)會(huì)的壯大就可看出端倪。

不過(guò)，同是中國(guó)量化投資學(xué)會(huì)成員的張冰和祝清都持謹(jǐn)慎態(tài)度。

張冰不認(rèn)為寬客短期可形成一股力量。畢竟，美國(guó)發(fā)展了四十年，而中國(guó)只做了四五年而已。沒(méi)有足夠的投入，不可能那么快有收入。沒(méi)有收入，堅(jiān)持來(lái)做的人就不會(huì)太多。

祝清更嚴(yán)苛。他并不認(rèn)為會(huì)建模型的人就可稱為寬客。他認(rèn)為目前中國(guó)真正的寬客，尚不足100人。祝清按照華爾街的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)定義中國(guó)寬客：作為寬客，最起碼要滿足三個(gè)條件—有高凈值客戶；有量化投資研究平臺(tái)（有數(shù)據(jù)有人有模型）；有交易通道。

按照這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，目前，真正的中國(guó)寬客都在過(guò)冬，都還在燒錢階段，活下去都很難。即使是初春，最早也至少要三年之后—這還要看有沒(méi)有一兩位真正經(jīng)受住市場(chǎng)檢驗(yàn)、收益率排名靠前的標(biāo)桿性寬客脫穎而 出。

據(jù)祝清了解，因?yàn)閲?guó)內(nèi)多數(shù)金融機(jī)構(gòu)的高層并不懂量化，在這方面投入太少，即使一些數(shù)一數(shù)二的大型券商，歷史的數(shù)據(jù)都不存。沒(méi)有歷史數(shù)據(jù)無(wú)法驗(yàn)證模型，量化投資就是句空話。

取得數(shù)據(jù)，還需要有人來(lái)處理數(shù)據(jù)，建構(gòu)模型。金融機(jī)構(gòu)的投入不會(huì)很快有結(jié)果，另一方面，寬客很有可能做出成果之后就走人，中國(guó)在這方面尚無(wú)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)。而在美國(guó)，只要有人敢在服務(wù)器上拷一行代碼，就有FBI介入了。

2008年中金公司從華爾街花重金請(qǐng)回來(lái)的知名寬客李祥林，如今他已去做私募了。

祝清介紹，西方寬客主要分三類：從事高頻交易的、采用對(duì)沖策略的、預(yù)測(cè)趨勢(shì)的。而他們所有的交易、投融資決策都是通過(guò)數(shù)量模型進(jìn)行，由電腦決策并完成下單。

篇（6）

招商行業(yè)領(lǐng)先基金是一只主動(dòng)管理的股票型基金。投資限于具有良好流動(dòng)性的金融工具，包括股票、債券、貨幣市場(chǎng)工具、權(quán)證、資產(chǎn)支持證券及法律法規(guī)或中國(guó)證監(jiān)會(huì)允許基金投資的其他金融工具。股票主要投資于景氣回升或受益于國(guó)家政策導(dǎo)向而成長(zhǎng)前景良好的相關(guān)行業(yè)的資產(chǎn)比例不低于基金股票資產(chǎn)的80％。

博時(shí)信用債券

綜合評(píng)價(jià)

博時(shí)信用債券A/B基金是博時(shí)旗下第12只開(kāi)放式基金，屬于二級(jí)債基。信用產(chǎn)品的投資比例占到整體債券投資比例的80％。適當(dāng)情況下可參與一級(jí)市場(chǎng)新股申購(gòu)以及二級(jí)市場(chǎng)的股票投資，立足于在保證債券市場(chǎng)收益的基礎(chǔ)上強(qiáng)化組合回報(bào)。博時(shí)信用債券投資對(duì)象靈活，在一定程度上滿足了穩(wěn)健型投資者組合中低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的配置。

富國(guó)優(yōu)化強(qiáng)債

綜合評(píng)價(jià)

富國(guó)優(yōu)化強(qiáng)債是富國(guó)基金旗下第三只債券型基金，該基金為可投資二級(jí)市場(chǎng)股票的偏債型基金，其中不低于80％的基金資產(chǎn)投資于債券類及其他同定收益類金融工具，不高于20％的基金資產(chǎn)進(jìn)行新股申購(gòu)和股票市場(chǎng)投資，還可以在規(guī)定范圍內(nèi)投資于新股申購(gòu)或增發(fā)新股。二級(jí)市場(chǎng)股票和權(quán)證等。富國(guó)基金為《中國(guó)證券報(bào)》2008年度金牛獎(jiǎng)基金公司，擁有一支明星固定收益投資管理團(tuán)隊(duì)。

2009年以來(lái)，富同基金旗下兩只債券型基金富國(guó)天利增長(zhǎng)債券和富國(guó)天十強(qiáng)化收益按照復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率統(tǒng)計(jì)，分別實(shí)現(xiàn)收益3.72％和3.40％大幅高出同類0.91％的平均水平，業(yè)績(jī)表現(xiàn)搶眼。

申萬(wàn)巴黎消費(fèi)增長(zhǎng)

綜合評(píng)價(jià)

申萬(wàn)岜黎消費(fèi)增長(zhǎng)是一只股票型基金，其股票資產(chǎn)的配置比例為60％～95％。重點(diǎn)投資于拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)程中充分受益的消費(fèi)范疇行業(yè)，投資于具有良好財(cái)務(wù)狀況、較高核心價(jià)值與估值優(yōu)勢(shì)的優(yōu)質(zhì)上市公司。

中海量化策略

綜合評(píng)價(jià)

中海量化股票資產(chǎn)的比例為基金資產(chǎn)的60％～95％，是一只股票型基金。該基金采用數(shù)量化分析方法對(duì)股票進(jìn)行分析和篩選，基于數(shù)量模型來(lái)配置行業(yè)權(quán)重。量化投資的優(yōu)勢(shì)在于，其決策主要依據(jù)數(shù)據(jù)和模型做出，可以減少投資過(guò)程的非理性因素，而且強(qiáng)大的信息處理能力能捕捉更多的投資機(jī)會(huì)，然而任何模型都不能完全模擬市場(chǎng)，全程量化選股替代人為主觀判斷，這對(duì)模型的有效性有較高的要求，且會(huì)使操作過(guò)于僵硬。

該基金在具體操作過(guò)程中需要管理者在模型判斷和主觀判斷間尋求一個(gè)平衡點(diǎn)，這也是其取得較好業(yè)績(jī)較為關(guān)鍵的一點(diǎn)，而另一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)便是模型設(shè)計(jì)的合理性。

廣發(fā)聚瑞

綜合評(píng)價(jià)

廣發(fā)聚瑞基金是一只股票型基金，股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的60％～95％。該基金通過(guò)自上而下的“主題投資分析框架”，通過(guò)主題挖掘、主題配置和主題投資三個(gè)步驟，挖掘受益于中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)和投資主題的公司股票，通過(guò)定量和定性相結(jié)合，篩選出主題特征明顯、成長(zhǎng)性好的優(yōu)質(zhì)股票構(gòu)建投資組合。

純粹的主題投資和傳統(tǒng)的價(jià)值投資相比，具有更大的靈活度，可操作性也比較強(qiáng)，但也蘊(yùn)含著更太的風(fēng)險(xiǎn)，而該基金將挖掘主題機(jī)會(huì)和考察個(gè)股特性相結(jié)合，體現(xiàn)了靈活而穩(wěn)健的特征。

匯豐晉信大盤

綜合評(píng)價(jià)

匯豐晉信大盤是一只股票型基金，股票投資比例為85％～95％。屬于高風(fēng)險(xiǎn)基金，是較為典型的牛市品種。在投資目標(biāo)上，該基金將不低于80％的股票資產(chǎn)投資于國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)上具有盈利持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)、價(jià)值低估、且在各行業(yè)中具有領(lǐng)先地位的大盤藍(lán)籌股票。匯豐晉信基金公司成立于2005年，目前管理著65億元資產(chǎn)，旗下有5只基金，包括股票型、混合型和債券型，產(chǎn)品線有待進(jìn)一步完善。

上投摩根純債

篇（7）

1 概述

當(dāng)今中國(guó)的證券投資學(xué)教材，對(duì)證券投資的研究對(duì)象的闡述較少，國(guó)內(nèi)比較知名作者吳曉裘，趙錫軍、李向科等在其主編的證券投資學(xué)中都沒(méi)有對(duì)證券投資學(xué)的研究對(duì)象進(jìn)行界定和闡述，而一門科學(xué)的研究對(duì)象、內(nèi)容和方法，需要在學(xué)習(xí)中完善，在完善中學(xué)習(xí)，通過(guò)不斷地總結(jié)和修正，逐步完善這一學(xué)科，這一研究對(duì)證券投資理論發(fā)展和實(shí)踐都具有十分重要的現(xiàn)實(shí)意義。

2 證券投資概述

投資包括直接投資和間接投資兩大方面，直接投資是指各個(gè)投資主體為在未來(lái)獲得經(jīng)濟(jì)效益或社會(huì)效益而進(jìn)行的實(shí)物資產(chǎn)購(gòu)建活動(dòng)。如國(guó)家、企業(yè)、個(gè)人出資建造機(jī)場(chǎng)、碼頭、工業(yè)廠房和購(gòu)置生產(chǎn)所用的機(jī)械設(shè)備等。間接投資是指企業(yè)或個(gè)人用其積累起來(lái)的貨幣購(gòu)買股票、債券等有價(jià)證券，借以獲得收益的經(jīng)濟(jì)行為。一切出于謀取預(yù)期經(jīng)濟(jì)收益為目的而墊付資金或?qū)嵨锏男袨槎伎梢钥醋魇峭顿Y。

證券投資是指間接投資，即投資主體用其積累起來(lái)的貨幣購(gòu)買股票、公司債券、公債等有價(jià)證券，借以獲得收益的經(jīng)濟(jì)行為。證券投資屬于非實(shí)物投資，投資者付出資金，購(gòu)入的是有價(jià)證券，而不是機(jī)器、設(shè)備、黃金珠寶等實(shí)物。證券投資的收益一般包括股息、紅利收益、資本收益、債息收益和投機(jī)收益。

證券投資是一種特殊的投資活動(dòng)，與一般意義上的投資相比，具有高收益性、高風(fēng)險(xiǎn)性、期限性和變現(xiàn)性等特點(diǎn)。

3 證券投資與投機(jī)

投機(jī)起源于古代，早期的投機(jī)以賺取地區(qū)差價(jià)為主要方式，不同區(qū)域?qū)Σ煌N類產(chǎn)品生產(chǎn)與需求的差別性，為投機(jī)者賺取買賣差價(jià)創(chuàng)造了條件。進(jìn)入商品社會(huì)后，投機(jī)范圍日趨廣泛，它已伸展到生產(chǎn)、流通、金融等眾多領(lǐng)域。

投機(jī)的含義就是把握時(shí)機(jī)賺取利潤(rùn)。在證券投資學(xué)中，投機(jī)的基本含義則是：在信息不充分的條件下做出投資決策，試圖在證券市場(chǎng)的價(jià)格漲落中獲利。而這種價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的獲利時(shí)機(jī)同樣賦予所有的社會(huì)公眾，并未偏向某種特定的人，但事實(shí)上只有少數(shù)人把握住了這種機(jī)會(huì)。少數(shù)投機(jī)者之所以能夠成功，不只是他們熟悉市場(chǎng)的習(xí)性，具有豐富的經(jīng)驗(yàn)，準(zhǔn)確的預(yù)見(jiàn)力和判斷力，更主要的是具有承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的勇氣。承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)，賺取高額利潤(rùn)就是投機(jī)者根本的信條。而對(duì)于大多數(shù)人來(lái)說(shuō)，并不愿意承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)，他們往往偏重于通過(guò)資金、勞動(dòng)力等生產(chǎn)要素的投入以圖賺取正常利潤(rùn)的投資行為。

證券投資與投機(jī)的區(qū)別主要表現(xiàn)為對(duì)預(yù)測(cè)收益的估計(jì)不同。普通投資者進(jìn)行證券投資時(shí)，較為重視基礎(chǔ)價(jià)值分析，以此作為投資決策的依據(jù)；證券投機(jī)者不排斥這些方法，但更重視技術(shù)、圖像和心理分析。普通投資者除關(guān)心證券價(jià)格漲落而帶來(lái)的收益外，還關(guān)注股息、紅利等日常收益；而證券投機(jī)者只關(guān)注證券價(jià)格漲落帶來(lái)的利潤(rùn)，而對(duì)股息、紅利等日常收益不屑一顧。其次是所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)程度不同。投資的收益與風(fēng)險(xiǎn)是成正比的。普通投資者對(duì)投資的安全性較為關(guān)注，主要購(gòu)買那些股息和紅利乃至價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定的證券，因而所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)較小；投機(jī)者主要購(gòu)買那些收益高而且極不穩(wěn)定的證券，因而其所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)較大。投機(jī)者既可能獲得巨大的收益，也可能遭受巨大的損失。

證券投資與投機(jī)并沒(méi)有本質(zhì)上的區(qū)別，只是在程度上有差別。因此要把投資與投機(jī)完全區(qū)分開(kāi)來(lái)是很困難的。投資是不成功的投機(jī)，投機(jī)是成功的投資。

4 證券投資學(xué)研究的對(duì)象

證券投資學(xué)的研究對(duì)象是證券市場(chǎng)運(yùn)行的規(guī)律以及遵循其規(guī)律進(jìn)行科學(xué)的管理和決策的綜合性方法論科學(xué)。具體地講，就是證券投資者如何正確地選擇證券投資工具；如何規(guī)范地參與證券市場(chǎng)運(yùn)作；如何科學(xué)地進(jìn)行證券投資決策分析；如何成功地使用證券投資策略與技巧；國(guó)家如何對(duì)證券投資活動(dòng)進(jìn)行規(guī)范管理等等。從學(xué)科性質(zhì)上講，證券投資學(xué)具有下列特點(diǎn)：

第一，證券投資是一門綜合性方法論科學(xué)。證券投資的綜合科學(xué)性質(zhì)主要反映在它以眾多學(xué)科為基礎(chǔ)和它涉及范圍的廣泛性。證券投資作為金融資產(chǎn)投資，它是整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的重要組成部分。股市是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的晴雨表，因此，資本、利潤(rùn)、利息等慨念是證券投資學(xué)研究問(wèn)題所經(jīng)常使用的基本范疇。證券市場(chǎng)是金融市場(chǎng)的一項(xiàng)重要組成部分。證券投資學(xué)研究的一個(gè)重要內(nèi)容是證券市場(chǎng)運(yùn)行，證券投資者的投資操作，所以必然涉及到貨幣供應(yīng)、市場(chǎng)利率及其變化對(duì)證券市場(chǎng)價(jià)格以及證券投資者收益的影響。證券投資者進(jìn)行投資決定購(gòu)買哪個(gè)企業(yè)的股票或債券，總要進(jìn)行調(diào)查了解，掌握其經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)狀況，從而做出分析、判斷。作這些基礎(chǔ)分析必須掌握一定的會(huì)計(jì)學(xué)知識(shí)。證券投資學(xué)研究問(wèn)題時(shí)，除了進(jìn)行一些定性分析外，還需要大量地定量分析，證券投資、市場(chǎng)分析、價(jià)值分析、技術(shù)分析、組合分析等內(nèi)容都應(yīng)采用統(tǒng)計(jì)、數(shù)學(xué)模型進(jìn)行。因此，掌握經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、會(huì)計(jì)學(xué)、統(tǒng)計(jì)學(xué)、數(shù)學(xué)等方法對(duì)證券投資是非常重要的。因此，證券投資學(xué)是一門綜合性方法論科學(xué)。

第二，證券投資是一門應(yīng)用性科學(xué)。證券投資學(xué)雖然也研究一些經(jīng)濟(jì)理論問(wèn)題，但從學(xué)科內(nèi)容的主要組成部分來(lái)看，它屬于應(yīng)用性較強(qiáng)的一門科學(xué)。證券投資學(xué)側(cè)重于對(duì)經(jīng)濟(jì)事實(shí)、現(xiàn)象及經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行分析和歸納，它所研究的主要內(nèi)容是證券投資者所需要掌握的具體方法和技巧，即如何選擇證券投資工具；如何在證券市場(chǎng)上買賣證券；如何分析各種證券投資價(jià)值；如何對(duì)發(fā)行公司進(jìn)行財(cái)務(wù)分析；如何使用各種技術(shù)方法分析證券市場(chǎng)的發(fā)展變化；如何科學(xué)地進(jìn)行證券投資組合等等，這些都是操作性很強(qiáng)的具體方法和基本技能。從這些內(nèi)容可以看出，證券投資學(xué)是一門培養(yǎng)應(yīng)用型專門人才的科學(xué)。

第三，證券投資是一門以特殊方式研究經(jīng)濟(jì)關(guān)系的科學(xué)。證券投資屬于金融投資范疇，進(jìn)行金融投資必須以各種有價(jià)證券的存在和流通為條件，因而證券投資學(xué)所研究的運(yùn)動(dòng)規(guī)律是建立在金融活動(dòng)基礎(chǔ)之上的。金融資產(chǎn)是虛擬資產(chǎn)，金融資產(chǎn)的運(yùn)動(dòng)就是一種虛擬資本的運(yùn)動(dòng)，其運(yùn)動(dòng)有著自己一定的獨(dú)立性。社會(huì)上金融資產(chǎn)量的大小取決于證券發(fā)行量的大小和證券行市，而社會(huì)實(shí)際資產(chǎn)數(shù)量的大小取決于社會(huì)物質(zhì)財(cái)富的生產(chǎn)能力和價(jià)格。由于金融資產(chǎn)的運(yùn)動(dòng)是以現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)運(yùn)動(dòng)為根據(jù)的，由此也就決定了實(shí)際生產(chǎn)過(guò)程中所反映的一些生產(chǎn)關(guān)系也必然反映在證券投資活動(dòng)當(dāng)中。即使從證券投資小范圍來(lái)看，證券發(fā)行所產(chǎn)生的債權(quán)關(guān)系、債務(wù)關(guān)系、所有權(quán)關(guān)系、利益分配關(guān)系，證券交易過(guò)程中所形成的委托關(guān)系、購(gòu)銷關(guān)系、信用關(guān)系等等也都包含著較為復(fù)雜的社會(huì)經(jīng)濟(jì)關(guān)系。因此證券投資學(xué)研究證券投資的運(yùn)行離不開(kāi)研究現(xiàn)實(shí)社會(huì)形態(tài)中的種種社會(huì)關(guān)系。

5 證券投資研究的內(nèi)容和方法

5.1 證券投資的研究?jī)?nèi)容

證券投資的研究?jī)?nèi)容是由其研究對(duì)象所決定的，它包括：

5.1.1 證券投資的基本概念和范疇。證券投資過(guò)程中涉及許多重要的概念和范疇，如證券（股票、債券等）、證券投資、證券投資風(fēng)險(xiǎn)、證券投資收益等。明確這些概念和范疇，是研究證券投資的前提。

5.1.2 證券投資的要素。證券投資活動(dòng)離不開(kāi)一定的條件或行為要素，證券投資者、證券投資工具、證券投資中介等是證券投資的實(shí)施要素。它們?cè)谧C券投資過(guò)程中分別起著不同但又不可或缺的作用。研究這些要素，對(duì)于準(zhǔn)確、全面、深入地說(shuō)明和理解證券投資運(yùn)動(dòng)過(guò)程有著十分重要的作用。

5.1.3 從事證券投資活動(dòng)的空間。證券投資活動(dòng)是在證券市場(chǎng)上進(jìn)行的，而證券市場(chǎng)本身是一個(gè)相當(dāng)龐雜的體系，它由許多分支組成，證券市場(chǎng)的不同部分具有不同的活動(dòng)內(nèi)容，并分別滿足不同的證券投資需要。只有充分了解證券市場(chǎng)的組成框架、基本結(jié)構(gòu)和運(yùn)行機(jī)理，才能進(jìn)入這一市場(chǎng)并有效地從事證券投資活動(dòng)。

5.1.4 證券投資的規(guī)則和程序。證券投資是按照一定的規(guī)則包括法規(guī)進(jìn)行的。作為一種交易行為，它有特定的程序和步聚，制度規(guī)定是相當(dāng)嚴(yán)密的。了解這些規(guī)則和程序，是從事證券投資的重要前提。

5.1.5 證券投資的原則和內(nèi)在要求。證券投資是一種高收益與高風(fēng)險(xiǎn)并存的經(jīng)濟(jì)行為。因此安全、高效地進(jìn)行證券投資，必須把握一些重要的原則和客觀內(nèi)在要求。按證券投資的客觀要求行事，有助于避免證券投資中的盲目性，理性地入市操作，從而增加投資成功的可能性。

5.1.6 證券投資的分析方法。這是證券投資學(xué)最重要的內(nèi)容之一。證券投資分析方法大致上可分為基本分析與技術(shù)分析兩大類，而這兩類分析方法又分別包含了大量?jī)?nèi)容，只有努力掌握這些分析方法，投資者才有可能為正確地選擇投資對(duì)象，把握市場(chǎng)趨勢(shì)。

5.1.7 證券投資的操作方法。證券投資的操作方法是指實(shí)際買賣證券時(shí)，在進(jìn)行投資分析的基礎(chǔ)上，根據(jù)市場(chǎng)狀況和投資者自身情況、投資目的等選擇的具體操作模式、策略與手法。它與證券投資分析有著相當(dāng)密切的關(guān)系，它是在投資分析的基礎(chǔ)上確定的，是對(duì)投資分析結(jié)果具體操作的反映。投資者個(gè)人的投資目的、條件乃至修養(yǎng)與氣質(zhì)也會(huì)在某種程度上決定其操作方法。

5.1.8 證券投資中的風(fēng)險(xiǎn)與收益。風(fēng)險(xiǎn)與收益總是伴隨著整個(gè)證券投資過(guò)程。實(shí)際上，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)最小化和收益最大化，正是證券投資者追求的目標(biāo)。因此，研究證券投資中的風(fēng)險(xiǎn)與收益，自然成為證券投資學(xué)的核心問(wèn)題之一。什么是證券投資風(fēng)險(xiǎn)和收益？它們的構(gòu)成情況如何？怎樣對(duì)證券投資中的風(fēng)險(xiǎn)與收益進(jìn)行度量？如何實(shí)現(xiàn)收益最大化與風(fēng)險(xiǎn)最小化？如何優(yōu)化基于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)目的的投資組合等等，證券投資學(xué)均需做出相應(yīng)的回答。

5.2 證券投資學(xué)的研究方法

證券投資是一門理論和應(yīng)用并重的學(xué)科，要實(shí)現(xiàn)其研究目的并使這門學(xué)科不斷發(fā)展，就必須堅(jiān)持以下方法和要求：

5.2.1 規(guī)范與實(shí)證分析并重，定性與定量分析結(jié)合的研究方法。證券投資學(xué)要解決繁雜的理論命題并得出科學(xué)的結(jié)論，不僅要大量地運(yùn)用邏輯思維，進(jìn)行各種理論抽象和規(guī)范分析，還必須高度地關(guān)注證券投資的實(shí)踐，進(jìn)行廣泛的實(shí)證分析。證券投資中涉及大量的技術(shù)問(wèn)題，分析、決策過(guò)程中不僅要考慮可能的制約因素，還必須盡可能弄清這些因素對(duì)證券投資的影響程度，而這些因素本身所具有的量化狀態(tài)又可能決定證券投資收益與風(fēng)險(xiǎn)程度的差別。因此，證券投資學(xué)的各種結(jié)論的得出，都必須建立在定性分析與定量分析結(jié)合運(yùn)用的基礎(chǔ)之上。

5.2.2 強(qiáng)調(diào)結(jié)論、觀點(diǎn)的特定性及適用背景，而不刻意追求其普遍適用性或惟一性。證券投資實(shí)踐中的情況十分復(fù)雜，變數(shù)很多，市場(chǎng)走勢(shì)往往還要受到投機(jī)及其他某些人為因素的影響。因此，證券投資學(xué)中所給出的結(jié)論與觀點(diǎn)也只能針對(duì)大多數(shù)情況或某些情況，有一定的適用范圍。

5.2.3 強(qiáng)調(diào)動(dòng)態(tài)的全方位分析。證券投資學(xué)作為一門指導(dǎo)證券投資實(shí)踐的學(xué)科，不僅要求完善其理論體系，更重要的是要告訴人們?nèi)绾胃鶕?jù)現(xiàn)象的現(xiàn)狀和動(dòng)態(tài)，判斷事物發(fā)展的趨勢(shì)，提高投資的成功率。

6 結(jié)論

不管是證券投資或者投機(jī)，都非常有必要搞清楚其研究對(duì)象，通過(guò)對(duì)證券市場(chǎng)投資理論的研究和實(shí)踐的分析，筆者總結(jié)出證券投資學(xué)的研究對(duì)象，它是一門研究證券市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)律以及遵循其規(guī)律進(jìn)行科學(xué)的管理和決策的綜合性方法論科學(xué)。而如何正確地選擇證券投資工具，規(guī)范地參與證券市場(chǎng)運(yùn)作，科學(xué)地進(jìn)行證券投資決策分析，成功地使用證券投資策略與技巧等等，對(duì)證券投資者具有十分重要的意義。

參考文獻(xiàn)：

[1]崔勇主編.《證券從業(yè)人員資格考試叢書(shū)》[M]，首都經(jīng)貿(mào)大學(xué)出版社，2001.

[2]蒲濤.劉險(xiǎn)鋒主編.《證券投資學(xué)》[M]，中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，2007.12.

[3]吳曉求主編.《證券投資學(xué)》[M].（第二版），中國(guó)人民大學(xué)出版社，2004.

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篇（8）

金融投資學(xué)應(yīng)該在培養(yǎng)和發(fā)揮金融專業(yè)學(xué)生金融投資意識(shí)方面發(fā)揮作用。學(xué)習(xí)金融投資學(xué)課程應(yīng)該幫助學(xué)生對(duì)于金融市場(chǎng)和證券市場(chǎng)的概念、基本構(gòu)成元素、經(jīng)典理論和投資方法等有一個(gè)較全面的認(rèn)識(shí)和理解，使學(xué)生能用金融投資學(xué)的視角觀察金融現(xiàn)象，發(fā)現(xiàn)和解決金融問(wèn)題，掌握金融投資的策略和技巧，以及提高運(yùn)用所學(xué)理論和方法來(lái)分析和解決我國(guó)金融市場(chǎng)的實(shí)踐能力。教學(xué)培養(yǎng)目標(biāo)應(yīng)該堅(jiān)持適應(yīng)市場(chǎng)化、國(guó)際化對(duì)金融人才的需求和金融投資學(xué)宏觀和微觀有機(jī)結(jié)合、分析方法數(shù)量化和學(xué)科交叉的發(fā)展趨勢(shì)，培養(yǎng)出具有全球視角和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的高素質(zhì)人才。從能力培養(yǎng)角度來(lái)看，金融投資意識(shí)的培養(yǎng)主要體現(xiàn)在四個(gè)方面的能力的塑造，包括基礎(chǔ)知識(shí)能力、洞察力、反應(yīng)力和執(zhí)行力。

(二)培育學(xué)生風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)

金融脆弱性理論告訴我們:金融業(yè)是個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)，金融投資的是風(fēng)險(xiǎn)。在金融領(lǐng)域，風(fēng)險(xiǎn)是不可完全消滅的，只能控制。風(fēng)險(xiǎn)能否控制在自己可承受的范圍內(nèi)是金融投資成敗與否、金融交易參與者能否獲利、能否在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中站穩(wěn)腳跟并發(fā)展壯大的關(guān)鍵。培養(yǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)，一方面是傳授金融風(fēng)險(xiǎn)理論，另一方面是培養(yǎng)技能素質(zhì)，主要是培養(yǎng)學(xué)生風(fēng)險(xiǎn)發(fā)現(xiàn)能力和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避管理技能，培養(yǎng)學(xué)生的金融法律意識(shí)，樹(shù)立正確的投資行為，建立合理的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避策略。

(三)培育學(xué)生創(chuàng)新意識(shí)

美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家米什金詮釋了金融創(chuàng)新，他指出:“經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化將刺激人們尋求可能有利可圖的創(chuàng)新”，一般而言，金融創(chuàng)新首先表現(xiàn)為觀念創(chuàng)新。創(chuàng)新意識(shí)培養(yǎng)是建立在金融意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)基礎(chǔ)上，是對(duì)金融投資學(xué)學(xué)生及其重要的一種素質(zhì)培養(yǎng)。金融市場(chǎng)每一次結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展都會(huì)伴隨著對(duì)創(chuàng)新人才的需求，誰(shuí)能夠搶在創(chuàng)新中領(lǐng)先，誰(shuí)就能把握市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的主動(dòng)權(quán)。金融衍生品、創(chuàng)業(yè)板、ETF、基金理財(cái)產(chǎn)品等市場(chǎng)業(yè)務(wù)的推出更進(jìn)一步刺激了對(duì)創(chuàng)新人才的需求。

(四)培養(yǎng)學(xué)生職業(yè)道德

高等院校提供的金融投資學(xué)課程除了向?qū)W生講授必要的理論知識(shí)和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)以外，加強(qiáng)金融職業(yè)道德的素質(zhì)建設(shè)也必不可少。所謂金融投資業(yè)的職業(yè)道德，是指在金融投資從業(yè)活動(dòng)中應(yīng)遵循的、體現(xiàn)金融職業(yè)特征的、調(diào)整金融從業(yè)人員的職業(yè)行為準(zhǔn)則和規(guī)范，是一定的社會(huì)道德原則在金融職業(yè)活動(dòng)中的反映，也是基本道德規(guī)范在金融工作中的具體體現(xiàn)。在金融行業(yè)有句俗語(yǔ)“有才有德是精品，有德無(wú)才是次品，有才無(wú)德是危險(xiǎn)品”。金融職業(yè)道德是金融行業(yè)和金融從業(yè)人員的安身立命之本，是取得投資人信任的重要方面。要想贏得這種信任，必須擁有扎實(shí)的金融投資知識(shí)和嚴(yán)格的職業(yè)道德操守。將金融職業(yè)道德的思想融入到金融投資學(xué)的教學(xué)中，使得金融專業(yè)學(xué)生能夠在刻苦鉆研業(yè)務(wù)知識(shí)，不斷提高專業(yè)技能的同時(shí)，具備堅(jiān)守道德誠(chéng)信，辦事謹(jǐn)慎，廉潔自律，言行謙恭，長(zhǎng)于協(xié)作的職業(yè)素質(zhì)。

二、金融投資學(xué)課程教學(xué)效果優(yōu)化

要發(fā)揮金融投資學(xué)課程在培養(yǎng)綜合型人才方面的作用，達(dá)成教學(xué)目標(biāo)，有效地將課堂教學(xué)與學(xué)生綜合素質(zhì)培養(yǎng)結(jié)合起來(lái)，需要利用科學(xué)發(fā)展觀合理地設(shè)計(jì)出系統(tǒng)全面、生動(dòng)有趣、形式多元的金融投資學(xué)課程，這有利于學(xué)生充分理解這些理論知識(shí)，培養(yǎng)學(xué)生的綜合能力、開(kāi)拓能力和創(chuàng)造性，增加學(xué)生的求知欲望與自學(xué)能力，同時(shí)也有利于提高課堂的教學(xué)效果。

(一)豐富教學(xué)內(nèi)容

注重選取合適的教材是教學(xué)好壞的關(guān)鍵。在教學(xué)內(nèi)容設(shè)置上，順應(yīng)金融投資學(xué)理論研究的發(fā)展趨勢(shì)，借鑒國(guó)外金融投資學(xué)的教學(xué)經(jīng)驗(yàn)，完善金融學(xué)科體系，兼顧宏觀與微觀金融理論，重視道德法律和網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)學(xué)科的交叉融合和相互滲透，培養(yǎng)學(xué)生的綜合能力和寬泛的知識(shí)基礎(chǔ)。在投資分析教學(xué)中引入金融計(jì)量學(xué)、金融創(chuàng)新學(xué)等內(nèi)容，強(qiáng)化數(shù)學(xué)知識(shí)的基礎(chǔ)性位置，利用EXCEL、STATA、EVIEWS等優(yōu)秀工具軟件進(jìn)行教學(xué)，幫助學(xué)生理解證券投資分析的基礎(chǔ)理論知識(shí)，特別是各類金融模型中的復(fù)雜計(jì)算。

(二)建設(shè)股票仿真交易教學(xué)

在教學(xué)過(guò)程中，一般不鼓勵(lì)學(xué)生開(kāi)通真實(shí)的股票賬戶進(jìn)行真實(shí)交易，往往給學(xué)生內(nèi)容抽象的感覺(jué)。但是通過(guò)股票仿真交易，模擬開(kāi)通交易賬戶，通過(guò)委托進(jìn)行模擬交易、查詢、清算交割等過(guò)程環(huán)節(jié)的操作。為每位學(xué)生設(shè)立一定金額的虛擬賬戶，學(xué)生在全面分析了解上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)后，決定自己的投資方向。在一定的交易期限結(jié)束后，公布學(xué)生的股票市值、總成交量、倉(cāng)位、月盈率，通過(guò)市場(chǎng)培養(yǎng)學(xué)生的風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)。最后以實(shí)戰(zhàn)總結(jié)會(huì)的形式，由學(xué)生講述的操作心得，總結(jié)失敗教訓(xùn)。通過(guò)一段時(shí)間的教學(xué)，使學(xué)生有機(jī)會(huì)接觸證券市場(chǎng)的運(yùn)作，了解股票和股票代碼，對(duì)股票市場(chǎng)有更切身體會(huì)和理解。

(三)推動(dòng)案例式教學(xué)

案例式教學(xué)能夠跟得上金融發(fā)展的形式，并可以跟蹤最新的金融市場(chǎng)變化，用最近的經(jīng)濟(jì)結(jié)果來(lái)判斷，使得學(xué)生真正做到學(xué)以致用。在傳授理論知識(shí)的同時(shí)，針對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)現(xiàn)狀，如利率市場(chǎng)化、互聯(lián)網(wǎng)金融等話題，運(yùn)用互動(dòng)和引導(dǎo)的方式，讓學(xué)生收集資料，分析問(wèn)題，提出自己的見(jiàn)解。案例分析需要學(xué)生在課前和課后做大量的準(zhǔn)備工作，這不僅增加了學(xué)生的自主學(xué)習(xí)能力，而且有利于拓寬學(xué)生的知識(shí)視野，激發(fā)學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣，增強(qiáng)學(xué)生洞察能力、分析能力及口頭表達(dá)能力。

篇（9）

何謂定量投資

20世紀(jì)五六十年代是現(xiàn)資理論的突破期,許多學(xué)術(shù)界的重量級(jí)人物,紛紛把數(shù)學(xué)統(tǒng)計(jì)方法應(yīng)用到投資分析上。到了七八十年代,隨著計(jì)算機(jī)技術(shù)的普及和計(jì)算能力的突飛猛進(jìn),這些學(xué)術(shù)成果得以應(yīng)用到實(shí)際投資管理活動(dòng)中。金融工程(financial engineering)成為投資管理創(chuàng)新的主要領(lǐng)域。

有統(tǒng)計(jì)表明,到2007年底,定量投資策略已經(jīng)覆蓋大約全球投資總量的12%。特別是在2000年-2006年間,定量投資策略的整體表現(xiàn)不錯(cuò),吸引了大量資金。

定量投資的主要手段是運(yùn)用統(tǒng)計(jì)方法,找出驅(qū)動(dòng)證券價(jià)格的主要因素,動(dòng)態(tài)跟蹤這些因素是否被市場(chǎng)低估或高估,買低賣高,在市場(chǎng)恢復(fù)均值(reverse to the mean)時(shí)獲利。它們的投資模型,一般都是從歷史數(shù)據(jù)中發(fā)現(xiàn)這些因素的價(jià)格特征。

一般來(lái)講,主要因素不外乎于價(jià)值(value)、成長(zhǎng)(growth)、價(jià)格趨勢(shì)(price momentum)、市場(chǎng)心態(tài)(market sentiment)這幾類。在選用什么數(shù)據(jù)來(lái)量化這些因素方面各有不同,大部分都包括傳統(tǒng)的價(jià)值指標(biāo)如每股價(jià)格與收入之比(P/E),每股價(jià)格與賬面價(jià)值之比(P/B),每股價(jià)格與現(xiàn)金流之比(P/CF)等;傳統(tǒng)的成長(zhǎng)指標(biāo)如每股收入增長(zhǎng)率(growth in EPS),價(jià)格與前瞻成長(zhǎng)率之比(PEG),預(yù)期每股收入與實(shí)現(xiàn)每股收入之差(earnings surprise)等;傳統(tǒng)的市場(chǎng)趨勢(shì)指標(biāo)如相對(duì)股價(jià)走勢(shì),買空規(guī)模變化(change in short interest)等;傳統(tǒng)的市場(chǎng)心態(tài)指標(biāo)如分析師股票評(píng)級(jí),分析師預(yù)測(cè)每股收入的波動(dòng)率等。

除了這些傳統(tǒng)的指標(biāo),每個(gè)定量投資經(jīng)理會(huì)加入自己的“獨(dú)家”(proprietary)指標(biāo)。如摩根大通下屬的對(duì)沖基金Highbridge就開(kāi)發(fā)了“新聞關(guān)鍵詞”指標(biāo),把所有跟上市公司有關(guān)的實(shí)時(shí)新聞數(shù)量化后輸入模型。有一部分定量投資策略完全棄用與基本面有關(guān)的指標(biāo),只運(yùn)用純數(shù)學(xué)指標(biāo),如駿利英達(dá)(Janus Intech)的波動(dòng)率捕捉策略(volatility capture)。

絕大部分定量投資策略都是基本面指標(biāo)和純數(shù)學(xué)指標(biāo)的結(jié)合?；谶@些指標(biāo),每個(gè)股票都會(huì)獲得模型評(píng)分,然后依次排列,由選股優(yōu)化器(optimizer)根據(jù)某個(gè)目標(biāo)(如最大化夏普比率)構(gòu)建投資組合,買賣決策就此產(chǎn)生。

定量投資優(yōu)劣

定量投資有幾個(gè)明顯優(yōu)勢(shì)。首先,它帶來(lái)超額回報(bào)(即阿爾法),因?yàn)槎磕Ｐ?理論上)可以迅速抓住市場(chǎng)局部失效帶來(lái)的投資機(jī)會(huì);其次,投資紀(jì)律性高,不受個(gè)人主觀愛(ài)好影響,因?yàn)榛鸾?jīng)理做公司調(diào)研,日久就和公司管理層有了交情,判斷會(huì)出現(xiàn)偏差,而定量投資基金經(jīng)理則可能連他買入股票的公司的基本業(yè)務(wù)是什么都不清楚,可謂“在定量投資基金經(jīng)理面前,只只股票平等”;其三,更多分散風(fēng)險(xiǎn),因?yàn)槎客顿Y組合中的股票數(shù)量非常大,個(gè)股倉(cāng)位較低,不太會(huì)踩到“大地雷”,組合周轉(zhuǎn)率(turnover)也很高,不太容易錯(cuò)上加錯(cuò);其四,更好地控制風(fēng)格漂移問(wèn)題,因?yàn)槟Ｐ偷膮?shù)是相對(duì)固定的,篩選出來(lái)的股票的特點(diǎn)也相對(duì)固定;其五,收取較低管理費(fèi),因?yàn)橐话愣客顿Y策略可以達(dá)到規(guī)模經(jīng)濟(jì),同一種模型稍加修改可以適用于不同市場(chǎng),業(yè)務(wù)營(yíng)利模式效率高。

但定量投資也有明顯劣勢(shì)。首先,容易造成“黑盒子”操作,透明度不高,因?yàn)槟Ｐ图?xì)節(jié)不能公布,而且有可能非常復(fù)雜,投資者無(wú)法理解具體決策過(guò)程;其次,模型風(fēng)險(xiǎn)較高,因?yàn)樵跊](méi)有經(jīng)過(guò)市場(chǎng)考驗(yàn)之前,永遠(yuǎn)也無(wú)法知道紙上設(shè)計(jì)的數(shù)學(xué)模型有沒(méi)有漏洞;其三,太依賴歷史數(shù)據(jù),模型測(cè)試時(shí)的數(shù)據(jù)選樣無(wú)法代表未來(lái)市場(chǎng);其四,因?yàn)槎客顿Y所抓取的機(jī)會(huì)通常獲利規(guī)模非常細(xì)微且瞬間即逝,需要杠桿資金才能放大業(yè)績(jī),不然則表現(xiàn)平平。

2007年夏天的“定量投資基金熔化”(quant melt-down),被認(rèn)為是這一輪金融海嘯的第一波。在隨后一年多的下行市場(chǎng)中,定量投資基金們整體表現(xiàn)也不盡如人意,遭遇投資者大量贖回資金,以至于著名的定量投資基金經(jīng)理――AQR Capital的Clifford Asness不得不在2008年11月的《機(jī)構(gòu)投資者》雜志上撰文“我們還沒(méi)死”(We Are Not Dead Yet)。

“定量投資基金熔化”的一個(gè)主要原因,是定量投資基金數(shù)量激增,所用模型大同小異(很多基金都是從少數(shù)的幾家“定量投資大店”如高盛、D.E.Shaw等獨(dú)立出來(lái)的),持股重復(fù)率高,有一家風(fēng)吹草動(dòng),就會(huì)牽連一大片。

剛剛出現(xiàn)的中國(guó)定量投資基金,則仍在探索嘗試的階段。

中國(guó)探索反思

嘉實(shí)量化阿爾法基金的推出,在中國(guó)引進(jìn)了定量投資,從產(chǎn)品創(chuàng)新角度而言是值得肯定的。中國(guó)資本市場(chǎng)正處于高速發(fā)展階段,正是教科書(shū)上所謂市場(chǎng)弱有效性的絕佳實(shí)例,也是定量投資大有用武之地。在向中國(guó)廣大投資者推薦這個(gè)產(chǎn)品的同時(shí),第一只定量投資基金也承擔(dān)了教育投資者的任務(wù),對(duì)于培養(yǎng)成熟的投資者群體有很積極的作用。

就產(chǎn)品本身特點(diǎn)而言,新基金仍需要從五個(gè)方面審視自身。

首先,嘉實(shí)量化阿爾法基金的投資目標(biāo),是追求長(zhǎng)期持續(xù)穩(wěn)定高于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的投資回報(bào),而比較基準(zhǔn)是滬深300指數(shù)×75%+上證國(guó)債指數(shù)×25%。這個(gè)比較基準(zhǔn)頗為奇怪,更像是平衡基金的比較基準(zhǔn)。

一般定量投資基金均以股票指數(shù)或者絕對(duì)回報(bào)式的“LIBOR+”為比較基準(zhǔn)。既然用這種“混合”型基準(zhǔn),基金投資內(nèi)容包括債券市場(chǎng)(而且最高可以達(dá)到基金總資產(chǎn)的40%),我們?cè)谠u(píng)估該基金表現(xiàn)時(shí),就需要額外考慮基金經(jīng)理在宏觀判斷股市和債市相對(duì)價(jià)值時(shí)的能力,也就是基金的股票倉(cāng)位和債券倉(cāng)位是否隨著兩市變動(dòng)而調(diào)整。

另外,假如股市大大跑贏債市,25%的債券指數(shù)會(huì)把整個(gè)比較基準(zhǔn)拉低,這個(gè)比較基準(zhǔn)就很容易被超過(guò)。

還有比較難以觀察到的一點(diǎn),是滬深300指數(shù)由流動(dòng)性好的大盤股組成,而該基金的投資范圍是所有上市的1600多家公司股票,我們需要觀察嘉實(shí)模型選出來(lái)的股票與滬深300指數(shù)的跟蹤誤差。假如嘉實(shí)模型篩選的股票絕大部分具有小盤成長(zhǎng)的特點(diǎn),已經(jīng)在投資組合中配置相當(dāng)多小盤股的投資者(尤其是機(jī)構(gòu)投資者),就需要考慮如何避免重復(fù)配置的問(wèn)題。

而投資目標(biāo)中沒(méi)有提及風(fēng)險(xiǎn)目標(biāo)如波動(dòng)率目標(biāo)(targeted volatility)、β或市場(chǎng)敞口等,這不能不說(shuō)是一個(gè)缺憾。定量投資的優(yōu)勢(shì)之一,就是可以比較精確地量化、監(jiān)測(cè)和控制風(fēng)險(xiǎn),該基金應(yīng)該向投資者突出宣傳這方面的能力,而不是只強(qiáng)調(diào)阿爾法能力。

其次,這支定量投資基金第一步進(jìn)行的是行業(yè)選擇。 投資過(guò)程先決定行業(yè)權(quán)重,然后才選股,如果加上最初的股市債市配置決定,該基金有很高的“自上而下”(top-down)定性投資成分,似乎給后面的股票模型潛在的分散風(fēng)險(xiǎn)能力打了一些折扣。特別是在招募說(shuō)明書(shū)中,“投資組合限制”并沒(méi)有提到任何行業(yè)權(quán)重限制。這就是說(shuō),該基金是有可能重倉(cāng)某個(gè)或某些行業(yè)的。一旦行業(yè)選擇模型和個(gè)股模型給出互相矛盾的信號(hào)時(shí),基金經(jīng)理該如何取舍?另外,我們?cè)谠u(píng)估該基金表現(xiàn)時(shí),也要考慮其行業(yè)選擇模型是否靈驗(yàn),也就是它有沒(méi)有給相對(duì)業(yè)績(jī)作出正面貢獻(xiàn)(positive contribution to relative performance)。

第三,股票模型應(yīng)是重頭戲。該基金招募書(shū)中關(guān)于“嘉實(shí)Alpha多因素模型”的描述寥寥數(shù)語(yǔ),僅列出五大類因素的名稱,也就是估值因子(valuation)、成長(zhǎng)因子(growth)、盈利趨勢(shì)(operating)、分析師情緒(sentiment)、市場(chǎng)因素(market),并沒(méi)有具體解釋用了什么樣的指標(biāo)來(lái)量化這些因素。

從這些因素設(shè)置上看來(lái),借鑒國(guó)外模型的痕跡比較明顯。再者,把估值因子翻譯成“valuation”而不是“value”,把盈利趨勢(shì)翻譯成“operating”而不是“earnings momentum”,不知道是翻譯疏忽還是確實(shí)內(nèi)容不同,尤其是“operating”一詞,很令人匪夷所思。

因?yàn)橹袊?guó)沒(méi)有類似I/B/E/S這種統(tǒng)計(jì)跟蹤分析師預(yù)測(cè)的系統(tǒng),而且不太規(guī)范的賣方研究對(duì)市場(chǎng)的影響力也不如成熟市場(chǎng)中的那么大,“分析師情緒”這個(gè)因子所占的比重不會(huì)太大?！笆袌?chǎng)因素”很可能跟市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)、交易量等有關(guān)。這個(gè)因素最有“中國(guó)特色”潛力,如果基金經(jīng)理真的在這方面有“獨(dú)家法寶”,應(yīng)該向投資者說(shuō)明(當(dāng)然是在不涉及商業(yè)機(jī)密的前提下),展示投資研究團(tuán)隊(duì)的實(shí)力。

第四,定量投資策略模型能否抓住市場(chǎng)拐點(diǎn)固然重要,在模型給出信號(hào)后能否實(shí)施,則直接影響到投資效益。很多定量模型在紙面上用歷史數(shù)據(jù)測(cè)試時(shí),成績(jī)非常好,但那是在不考慮交易成本和市場(chǎng)價(jià)格影響的理想狀況下取得的。例如,組合持有很多小盤股,模型給出信號(hào)賣出,然而因?yàn)榱鲃?dòng)性不夠,最后無(wú)法實(shí)施,或者只能在犧牲阿爾法的條件下實(shí)施。此外,如果組合周轉(zhuǎn)率很高,如何控制交易成本和市場(chǎng)價(jià)格影響就很重要。

定量投資的阿爾法產(chǎn)生過(guò)程,有點(diǎn)類似“薄利多銷”,基金執(zhí)行交易時(shí)必須錙銖必較。因此,基金有沒(méi)有配備經(jīng)驗(yàn)豐富的交易員,有沒(méi)有一套評(píng)估券商交易服務(wù)效益,恰當(dāng)分布交易量的體制,有沒(méi)有強(qiáng)大的技術(shù)支持,幾乎和投研團(tuán)隊(duì)的實(shí)力一樣重要。

第五,基金經(jīng)理在何種情況下否決模型決策,在何種情況下調(diào)整模型,是定量投資永恒的問(wèn)題。這也需要中國(guó)定量投資先行者思索。

篇（10）

在現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)發(fā)展的時(shí)代中，統(tǒng)計(jì)學(xué)的應(yīng)用范圍越來(lái)越廣泛。在證券投資市場(chǎng)中，統(tǒng)計(jì)學(xué)也能夠起到十分重要的作用。統(tǒng)計(jì)學(xué)是一門通用方法論的學(xué)科，是一種通過(guò)定量來(lái)認(rèn)識(shí)問(wèn)題的工具，其能夠在證券投資市場(chǎng)上進(jìn)行結(jié)構(gòu)分析，開(kāi)展有效投資組合的研究，實(shí)現(xiàn)價(jià)值預(yù)測(cè)，對(duì)證券發(fā)行與上市價(jià)格進(jìn)行理論定價(jià)，分析證券期貨的價(jià)格走勢(shì)、進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度等。由此可見(jiàn)，統(tǒng)計(jì)學(xué)已高度滲透到在證券投資的諸多細(xì)分領(lǐng)域中，并成為其中不可或缺的重要一環(huán)。

一、統(tǒng)計(jì)學(xué)在證券投資中應(yīng)用的重要性

在現(xiàn)代化社會(huì)中證券市場(chǎng)是高度集中的信息化市場(chǎng)，能夠?qū)⑸鐣?huì)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)中的諸多信息都集中顯示反映出來(lái)，其中包括經(jīng)濟(jì)信息、非經(jīng)濟(jì)信息、上市企業(yè)信息、證券市場(chǎng)自身信息等。從本質(zhì)上來(lái)說(shuō)，證券市場(chǎng)就是一個(gè)信息集中地，信息引導(dǎo)著社會(huì)資金分配至不同的實(shí)體部分，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)證券市場(chǎng)的資源配置功能[1]。在近幾年內(nèi)，我國(guó)的證券市場(chǎng)得到了迅猛的發(fā)展，市價(jià)總值占據(jù)全國(guó)生產(chǎn)總值的比例越來(lái)越大，證券市場(chǎng)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中所起到的作用也越來(lái)越明顯，某種程度上已經(jīng)成為了國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)態(tài)的晴雨表。在金融市場(chǎng)縱深發(fā)展的背景下，數(shù)字化已經(jīng)成為了傳遞信息、記錄信息的重要載體，也是未來(lái)炙手可熱的發(fā)展趨勢(shì)，大量的數(shù)學(xué)與統(tǒng)計(jì)工具將會(huì)在證券分析中發(fā)揮著重大的作用[2]。在證券投資活動(dòng)中風(fēng)險(xiǎn)是相伴而生且廣泛存在的。風(fēng)險(xiǎn)主要是指未來(lái)所存在的各種不確定性，但是對(duì)于統(tǒng)計(jì)學(xué)來(lái)說(shuō)這種不確定性可以通過(guò)概率來(lái)進(jìn)行表達(dá)。金融業(yè)的現(xiàn)代化發(fā)展使得統(tǒng)計(jì)與數(shù)理方法的應(yīng)用更加普及。在1995年，美國(guó)斯坦福大學(xué)教授就通過(guò)實(shí)證研究，模糊評(píng)價(jià)等方式推算出菲律賓、韓國(guó)等地有可能出現(xiàn)金融危機(jī)，后來(lái)的事實(shí)證明這一推算是正確的。經(jīng)濟(jì)理論的統(tǒng)計(jì)學(xué)趨勢(shì)也導(dǎo)致各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)行為變得更加量化。統(tǒng)計(jì)學(xué)是一門通用方法論的學(xué)科，是一種通過(guò)定量來(lái)認(rèn)識(shí)問(wèn)題的工具。在證券金融市場(chǎng)中，投資者在投資活動(dòng)過(guò)程中進(jìn)行資產(chǎn)優(yōu)化配置的最終目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)既定風(fēng)險(xiǎn)下的收益最大化或既定收益下的風(fēng)險(xiǎn)最小化，而在這一過(guò)程中對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)估是核心環(huán)節(jié)。馬柯威茨組合理論總結(jié)了投資損失改了的分布以及可能收益與預(yù)估收益的偏離程度，結(jié)果得出投資者應(yīng)該同時(shí)根據(jù)合適的比例來(lái)購(gòu)買各種證券，而并非只購(gòu)買某一種證券，只有進(jìn)行分散化投資，才能夠?qū)崿F(xiàn)更加確定的收益。馬柯威茨組合理論通過(guò)分析得出上述結(jié)論，不單單迎合了投資者的需要，同時(shí)還實(shí)踐了統(tǒng)計(jì)學(xué)在證券投資中的應(yīng)用。在近幾十年中，伴隨著量化的不斷探索，統(tǒng)計(jì)學(xué)組合理論的運(yùn)用方式愈加完善，已經(jīng)成為了現(xiàn)資領(lǐng)域中的主流工具之一。

二、統(tǒng)計(jì)學(xué)在證券投資中的應(yīng)用

證券投資活動(dòng)是一項(xiàng)復(fù)雜性較強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)性較高的金融活動(dòng)，其不單單可以給投資者帶來(lái)經(jīng)濟(jì)收益，同時(shí)還有可能對(duì)投資者帶來(lái)經(jīng)濟(jì)損失。因此，投資者需要在對(duì)其所投資的證券收益進(jìn)行預(yù)估之外，同時(shí)還要對(duì)證券投資的風(fēng)格進(jìn)行準(zhǔn)確合理的估計(jì)，才能夠在進(jìn)行投資決策的過(guò)程中做到心中有數(shù)。

（一）統(tǒng)計(jì)學(xué)在流通市場(chǎng)中的應(yīng)用

證券的流通市場(chǎng)就是將已經(jīng)發(fā)行的股票進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，對(duì)流通市場(chǎng)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)能夠?qū)κ袌?chǎng)的運(yùn)作情況進(jìn)行更加熟悉、深入的了解[3]。統(tǒng)計(jì)學(xué)在流通市場(chǎng)中對(duì)于經(jīng)營(yíng)，主要對(duì)股票市價(jià)總值、股票流通市值等進(jìn)行統(tǒng)計(jì)[4]。例如，股票市場(chǎng)總值統(tǒng)計(jì)即為根據(jù)某個(gè)時(shí)點(diǎn)上全部上市公司股票市值總和，其統(tǒng)計(jì)公式為：∑發(fā)行股本×收市價(jià)。而對(duì)于各類上市公司的總市值，其計(jì)算公式：（A股流通股+非流通股）×A股股價(jià)+B股流通股本×B股價(jià)格×匯率。又例如，股票價(jià)格指數(shù)的統(tǒng)計(jì)。股票價(jià)格指數(shù)主要是綜合反映股票價(jià)格變動(dòng)的趨勢(shì)與變動(dòng)程度的指標(biāo)，其主要用于分析股價(jià)對(duì)股票市場(chǎng)股價(jià)整體水平影響程度，對(duì)股價(jià)進(jìn)行長(zhǎng)期的預(yù)測(cè)。由于不同股票其價(jià)格指數(shù)不同，因此其價(jià)格變動(dòng)的相對(duì)幅度以及對(duì)股市影響的程度也是不一致的。因此，在計(jì)算指數(shù)的過(guò)程中需要使用加權(quán)綜合平均法來(lái)對(duì)股價(jià)指數(shù)進(jìn)行計(jì)算。

（二）在研究證券指標(biāo)中的應(yīng)用

投資者在進(jìn)行證券投資的行為中所進(jìn)行的每一決策都是經(jīng)過(guò)慎重考慮以及權(quán)衡利弊而做出的決定，其最終目的就是為了獲得更大的經(jīng)濟(jì)效益。根據(jù)Markowitz投資組合理論，投資者進(jìn)行收益與風(fēng)險(xiǎn)權(quán)衡的過(guò)程中以股票漲跌的期望收益作為決策參考，而方差值的大小則作為度量證券投資風(fēng)險(xiǎn)的重要指標(biāo)之一?！熬胆D―方差”模型的引入，使得傳統(tǒng)的偏重于經(jīng)驗(yàn)、定性等方式進(jìn)行的金融研究借助統(tǒng)計(jì)思維，邁入數(shù)量化分析方向。此外，投資者基于更加透徹的了解股票實(shí)際收益與企業(yè)資產(chǎn)真實(shí)情況的目的下，還可以利用統(tǒng)計(jì)學(xué)對(duì)股票的近期實(shí)際收益、企業(yè)近期資產(chǎn)水平指標(biāo)平均值進(jìn)行研究。在證券投資分析過(guò)程中利用統(tǒng)計(jì)學(xué)概率的方法來(lái)進(jìn)行分析是最為常見(jiàn)的。投資者在購(gòu)入證券的過(guò)程中，一般情況下都是該投資者認(rèn)為該證券將會(huì)在未來(lái)的某個(gè)時(shí)間段中上漲。然而證券投資過(guò)程會(huì)受到所中因素的影響，各種指標(biāo)僅僅只是起到參考的作用，因此利用統(tǒng)計(jì)學(xué)的概率來(lái)進(jìn)行判斷，投資者就可以根據(jù)統(tǒng)計(jì)學(xué)計(jì)算的相關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)看待各項(xiàng)指標(biāo)，根據(jù)統(tǒng)計(jì)學(xué)中的概率只是來(lái)判斷指標(biāo)的準(zhǔn)確性與可靠性，從而輔助證券投資決策。