序論：好文章的創(chuàng)作是一個(gè)不斷探索和完善的過程，我們?yōu)槟扑]十篇股權(quán)投資信息化范例，希望它們能助您一臂之力，提升您的閱讀品質(zhì)，帶來更深刻的閱讀感受。

篇（1）

一、權(quán)益法核算適用范圍的變化

依據(jù)對(duì)投資單位產(chǎn)生的影響，長期股權(quán)投資可分為控制、共同控制、重大影響和無控制、無共同控制且無重大影響四種類型。其中的控制是指有權(quán)決定經(jīng)營決策，并能據(jù)以從該企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)中獲得利益；共同控制是指按照合同約定，對(duì)一個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)和某項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)所共有的控制；重大影響是指對(duì)一個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)和經(jīng)營決策有參與決策的權(quán)利，但并不決定這些決策。除上述情況以外的投資為無控制、無共同控制且無重大影響。舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，投資企業(yè)對(duì)被投資單位具有控制、共同控制或重大影響的長期股權(quán)投資采用權(quán)益法核算；新準(zhǔn)則規(guī)定，當(dāng)投資企業(yè)對(duì)被投資單位具有共同控制或重大影響時(shí)，長期股權(quán)投資應(yīng)采用權(quán)益法核算，而當(dāng)投資企業(yè)對(duì)被投資單位具有控制權(quán)時(shí)，采用成本法進(jìn)行核算。但同時(shí)又規(guī)定，若投資企業(yè)能夠?qū)Ρ煌顿Y單位實(shí)施控制的，被投資單位為其子公司，投資企業(yè)應(yīng)該將子公司納入合并財(cái)務(wù)報(bào)表的合并范圍，編制合并財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)應(yīng)按照權(quán)益法進(jìn)行調(diào)整?？梢?，新準(zhǔn)則減少了長期股權(quán)投資適用權(quán)益法核算的范圍，更強(qiáng)調(diào)了成本法在長期股權(quán)投資核算中的運(yùn)用。

二、引入了可變現(xiàn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值的概念

新準(zhǔn)則規(guī)定，采用權(quán)益法核算長期股權(quán)投資的初始投資成本，應(yīng)該與投資時(shí)應(yīng)享有被投資單位可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值的份額進(jìn)行比較，從而確定是否應(yīng)該調(diào)整長期股權(quán)投資的成本。新準(zhǔn)則中引入了公允價(jià)值的概念，公允價(jià)值是新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則引入的一個(gè)全新的計(jì)量理念。國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)（IASB）將公允價(jià)值定義為：“公允價(jià)值為交易雙方在公平交易中可接受的資產(chǎn)或債權(quán)價(jià)值”?？勺儸F(xiàn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值是指企業(yè)的所有可辨認(rèn)資產(chǎn)的公允價(jià)值減去負(fù)債及或有負(fù)債公允價(jià)值后的余額。這里的或有負(fù)債，是指過去的交易或事項(xiàng)形成的潛在義務(wù)，其存在須通過未來不確定事項(xiàng)的發(fā)生或不發(fā)生予以證實(shí)；或過去的交易或者事項(xiàng)形成的現(xiàn)時(shí)義務(wù)，履行該義務(wù)不是很可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)利益流出企業(yè)或該義務(wù)的金額不能可靠計(jì)量。企業(yè)用投資者占可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值的份額來反映其所占有該企業(yè)的份額，同時(shí)強(qiáng)調(diào)了凈資產(chǎn)必須是可辨認(rèn)的且應(yīng)是以公允價(jià)值計(jì)量的，這樣就更能反映其所占的真實(shí)價(jià)值，有利于進(jìn)一步評(píng)估資產(chǎn)質(zhì)量，充分揭示財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

以公允價(jià)值計(jì)量可變現(xiàn)凈資產(chǎn)，能夠使熟悉情況的投資雙方在公平交易中自愿進(jìn)行資產(chǎn)交換或者負(fù)債清償金額的計(jì)量，這樣就有效地增強(qiáng)了會(huì)計(jì)信息的相關(guān)性，同時(shí)為投資者和債權(quán)人等利益相關(guān)者提供了更加有助于其進(jìn)行決策的科學(xué)依據(jù)。同時(shí)，為了防止某些企業(yè)濫用公允價(jià)值以達(dá)到操縱企業(yè)利潤的目的，新準(zhǔn)則規(guī)定，采用公允價(jià)值計(jì)量是有一定前提的，即公允價(jià)值應(yīng)該是“持續(xù)可靠取得”，而不是根據(jù)企業(yè)的需要隨便估計(jì)出的數(shù)值，這樣就能保證應(yīng)用公允價(jià)值計(jì)量的可靠性和合理性。隨著中國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的進(jìn)一步趨同，采用公允價(jià)值計(jì)量是我國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則趨同的重要標(biāo)志。

三、權(quán)益法核算下，長期股權(quán)投資計(jì)量的變化

新準(zhǔn)則在長期股權(quán)投資計(jì)量方面的變化主要表現(xiàn)在長期股權(quán)投資差額的處理方面。股權(quán)投資差額是指采用權(quán)益法核算長期股權(quán)投資時(shí)，初始投資成本與應(yīng)享有被投資單位所有者權(quán)益份額的差額。舊準(zhǔn)則規(guī)定，長期股權(quán)投資采用權(quán)益法核算時(shí)，投資企業(yè)的初始投資成本與應(yīng)享有被投資單位所有者權(quán)益份額之間的差額，作為股權(quán)投資差額，并按一定年限攤銷；為了更好地遵循謹(jǐn)慎性原則，防止某些企業(yè)利用股權(quán)投資差額調(diào)節(jié)利潤，新準(zhǔn)則引入了公允價(jià)值的概念，用投資企業(yè)占被投資企業(yè)可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值的份額來反映其所占有該企業(yè)的份額，并規(guī)定，當(dāng)長期股權(quán)投資的初始投資成本大于投資時(shí)應(yīng)享有的被投資單位可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值份額時(shí)，不調(diào)整長期股權(quán)投資的初始投資成本。而當(dāng)長期股權(quán)投資的初始投資成本小于投資時(shí)應(yīng)享有的被投資單位可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值份額時(shí)，應(yīng)調(diào)整長期股權(quán)投資的初始投資成本，其差額應(yīng)當(dāng)計(jì)入當(dāng)期損益，同時(shí)調(diào)整長期股權(quán)投資的成本。

例：假設(shè)A企業(yè)以300萬元對(duì)B企業(yè)進(jìn)行投資，占其可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值的30％，對(duì)B企業(yè)具有共同控制權(quán)。投資時(shí)B企業(yè)的可辨認(rèn)資產(chǎn)公允價(jià)值為2600萬元，負(fù)債總額為1400萬元。

則A企業(yè)占B企業(yè)可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值的份額為：

（2600－1400）×30％＝1200×30％

＝360（萬元）

由于其初始投資成本為300萬元，小于應(yīng)享有B企業(yè)的可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值份額360萬元，則應(yīng)將其差額60萬元計(jì)入當(dāng)期損益，同時(shí)調(diào)整長期股權(quán)投資的成本。會(huì)計(jì)分錄為：

借：長期股權(quán)投資――B企業(yè)（投資成本）60萬元

貸：營業(yè)外收入 60萬元

在上例中，如果B企業(yè)的可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值為900萬元，則A企業(yè)應(yīng)該享有B企業(yè)可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值的份額為：

900×30％＝270（萬元）

由于A企業(yè)的初始投資成本為300萬元，大于應(yīng)享有B企業(yè)的可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值份額270萬元，則不再調(diào)整長期股權(quán)投資的初始投資成本。

這樣就避免了一些“股權(quán)投資差額”較大的上市公司利用分期攤銷差額來調(diào)節(jié)利潤，減小了企業(yè)操縱利潤的空間，也使企業(yè)的會(huì)計(jì)核算更加簡潔、穩(wěn)健。

新準(zhǔn)則對(duì)自成本法轉(zhuǎn)按權(quán)益法核算的處理也作了相應(yīng)的規(guī)定。即：如初始投資成本小于轉(zhuǎn)換時(shí)享有的被投資單位可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值的差額，則應(yīng)計(jì)入當(dāng)期損益，而不再將與應(yīng)享有的被投資單位所有者權(quán)益份額的差額作為長期股權(quán)投資差額，按一定期限攤銷計(jì)入當(dāng)期損益。

此外，新準(zhǔn)則還規(guī)定，投資企業(yè)取得長期股權(quán)投資以后，應(yīng)當(dāng)按照應(yīng)享有或分擔(dān)的被投資單位實(shí)現(xiàn)的凈損益的份額，確認(rèn)投資損益并調(diào)整長期股權(quán)投資的賬面價(jià)值。投資單位在確認(rèn)應(yīng)享有被投資單位凈損益的份額時(shí)，應(yīng)當(dāng)以取得投資時(shí)被投資單位各項(xiàng)可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值為基礎(chǔ)，而不再是按舊準(zhǔn)則規(guī)定的以取得投資時(shí)被投資單位的所有者權(quán)益為基礎(chǔ)確定應(yīng)享有的被投資單位損益的份額。

篇（2）

一、私募股權(quán)投資企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

(一)私募股權(quán)投資工作中存在的問題

私募股權(quán)投資的重要前期準(zhǔn)備工作就是要對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，但是部分國有企業(yè)資產(chǎn)流失嚴(yán)重，估值較低，導(dǎo)致投資收益較差，投資者難以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益最大化目的；民營企業(yè)由于財(cái)務(wù)制度不透明，財(cái)務(wù)監(jiān)督機(jī)制缺失，導(dǎo)致企業(yè)價(jià)值估值工作難以順利開展，沒有充分使用貼現(xiàn)現(xiàn)金流方法的優(yōu)勢，沒有對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)估值方法和期權(quán)期貨估值方法進(jìn)行比較。部分企業(yè)沒有認(rèn)識(shí)到企業(yè)市場股票價(jià)值的重要性，沒有根據(jù)公司股票的凈現(xiàn)值或參考市場交易價(jià)格綜合定價(jià)，導(dǎo)致企業(yè)的實(shí)際市場價(jià)值難以得到準(zhǔn)確的計(jì)量，使得投資者難以辨別優(yōu)秀企業(yè)，投資風(fēng)險(xiǎn)增大。

(二)來自投資者的風(fēng)險(xiǎn)

投資者可以是自然人也可以是法人，投資法人內(nèi)部的專業(yè)人員素質(zhì)越高，資金網(wǎng)絡(luò)越完善，投資者在使用私募股權(quán)投資方式進(jìn)行投資時(shí)取得成功的可能性就會(huì)越大。反之，就會(huì)給私募股權(quán)投資帶來阻礙，降低投資收益，加大私募股權(quán)投資中的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。投資者可能會(huì)給私募股權(quán)投資企業(yè)的帶來信用風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)。部分企業(yè)內(nèi)部缺乏完整合理的信息支持體系，沒有采用信息化管理系統(tǒng)對(duì)投資者的資信狀況和財(cái)務(wù)實(shí)力進(jìn)行記錄和分析，沒有對(duì)投資者的資金狀況、專業(yè)能力、可靠性和誠信程度等進(jìn)行調(diào)查，也沒有及時(shí)建立投資者實(shí)名檔案，對(duì)投資者的信用狀況不了解，給私募股權(quán)投資活動(dòng)帶來風(fēng)險(xiǎn)，合約資金無法按時(shí)按量到賬，呆賬壞賬問題時(shí)常出現(xiàn)。

(三)來自企業(yè)運(yùn)營工作中的風(fēng)險(xiǎn)

私募股權(quán)投資是一種復(fù)雜的投資方式，需要花費(fèi)投資者巨大的精力和時(shí)間。投資者需要尋找融資企業(yè)，并和融資企業(yè)進(jìn)行多方談判，及時(shí)著手準(zhǔn)備法律協(xié)議，再根據(jù)雙方的協(xié)議來安排資金入賬工作，這一過程通常會(huì)耗費(fèi)投資者大量的時(shí)間和精力，交易成本較高，需要支付大量的管理費(fèi)用。同時(shí)，投資者還需要對(duì)國家的相關(guān)政策和法律法規(guī)進(jìn)行了解，并要及時(shí)跟進(jìn)市場的發(fā)展情況，進(jìn)而權(quán)衡項(xiàng)目融資的盈利性、經(jīng)濟(jì)性、靈活性和降低風(fēng)險(xiǎn)的好處。在投資項(xiàng)目運(yùn)營過程中，企業(yè)要及時(shí)更新技術(shù)和管理模式，提高企業(yè)的創(chuàng)新能力，降低由于技術(shù)故障引起的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在運(yùn)營過程中要根據(jù)自身的實(shí)際情況來選擇成熟技術(shù)還是創(chuàng)新技術(shù)，無論是那種技術(shù)都要注重風(fēng)險(xiǎn)防控，對(duì)項(xiàng)目技術(shù)、設(shè)備可靠性、生產(chǎn)效率和質(zhì)量、產(chǎn)品設(shè)計(jì)和生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)等因素進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)，識(shí)別控制技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。

(四)外部環(huán)境中的風(fēng)險(xiǎn)

根據(jù)公司金融相關(guān)理論知識(shí)可知，企業(yè)開展投資活動(dòng)會(huì)面臨系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)待不同的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)要從不同的角度對(duì)其進(jìn)行分析。外部環(huán)境對(duì)私募股權(quán)投資企業(yè)帶來系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)即非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，非系統(tǒng)性投資者可以采取有效的措施進(jìn)行防控或者管理，如果是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，則只能依靠國家從宏觀層面入手，完善金融市場制度，規(guī)范金融市場行為等措施來降低，企業(yè)投資者往往不能通過自身的努力來消除系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。外部風(fēng)險(xiǎn)通常有政治風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)和外匯風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)和環(huán)境保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)等等，外匯風(fēng)險(xiǎn)又可以分為不可轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)或者匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。環(huán)境保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)在開展私募股權(quán)投資時(shí)，部分國家借口資源保護(hù)要求企業(yè)承擔(dān)環(huán)保成本，進(jìn)而給企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)效益損失風(fēng)險(xiǎn)。

二、私募股權(quán)投資企業(yè)開展財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的措施

(一)做好風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估工作

私募股權(quán)投資企業(yè)要開展財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理工作，首先就要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估。風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估是建立在風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的基礎(chǔ)上，根據(jù)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)采用定性和定量分析方法，預(yù)測風(fēng)險(xiǎn)的大小和破壞程度。企業(yè)要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，將風(fēng)險(xiǎn)劃分為不同的等級(jí)，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)來制定風(fēng)險(xiǎn)防控的對(duì)策和方案。企業(yè)要了解風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生的概率，要明確風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生涉及的范圍和危害程度，可以采用敏感性分析和概率性分析方法對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估。企業(yè)要做好風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估工作，首先就要熟悉風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的內(nèi)容，并要根據(jù)財(cái)務(wù)工作業(yè)務(wù)性質(zhì)來選取風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估指標(biāo)。風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估指標(biāo)的選定直接影響到風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估工作的效率和質(zhì)量，選取不同的評(píng)估指標(biāo)將會(huì)得出不同的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，因此企業(yè)要合理選取風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估指標(biāo)，可以運(yùn)用財(cái)務(wù)信息建立計(jì)量回歸模型，采用OLS分析方法來分析各項(xiàng)指標(biāo)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的影響作用，以便的得出有效的規(guī)范性分析，為私募股權(quán)投資企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管控工作提供依據(jù)。企業(yè)在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估時(shí)要重視風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法的選取，對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的方法很多，常用的有主觀評(píng)分法、決策樹法、層次分析法等，企業(yè)要結(jié)合自身的風(fēng)險(xiǎn)管理情況來合理選擇。

(二)明確財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理原則和重點(diǎn)

私募股權(quán)投資企業(yè)開展財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控工作，就要明確財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理原則。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理原則對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理工作具有約束和導(dǎo)向作用，企業(yè)開展風(fēng)險(xiǎn)管理工作要符合企業(yè)總目標(biāo)要求。企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)是經(jīng)營活動(dòng)的出發(fā)點(diǎn)和歸宿，風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)也要符合企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的要求。企業(yè)要在不同的投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)和收益進(jìn)行權(quán)衡，要根據(jù)企業(yè)實(shí)際情況來選取最佳的籌資方式，企業(yè)要注重優(yōu)化自身的資本結(jié)構(gòu)，慎重使用財(cái)務(wù)杠桿，降低企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)。其次，企業(yè)要明確財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理控制的重點(diǎn)，要根據(jù)重點(diǎn)防控內(nèi)容來選取金融工具，提高企業(yè)資金的使用效率，降低企業(yè)的籌資成本。企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)往往取決于投資的期限、流動(dòng)性、投資項(xiàng)目的收益、企業(yè)資金周轉(zhuǎn)能力和償債能力等因素，企業(yè)在開展風(fēng)險(xiǎn)防控工作時(shí)要對(duì)不同經(jīng)營環(huán)節(jié)中工作重點(diǎn)進(jìn)行分析，因?yàn)槠髽I(yè)在不同的環(huán)節(jié)和階段有著不同的工作重點(diǎn)。

(三)細(xì)分財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理權(quán)責(zé)，重視合同

私募股權(quán)投資企業(yè)開展財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控工作，要細(xì)分財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理權(quán)責(zé)，要以風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別作為風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制設(shè)計(jì)的依據(jù)，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別得出的規(guī)范性分析來建立健全風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，設(shè)計(jì)出風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)結(jié)構(gòu)。企業(yè)要重視風(fēng)險(xiǎn)管理工作的分配，可以根據(jù)不同的風(fēng)險(xiǎn)管理工作內(nèi)容將權(quán)利和責(zé)任進(jìn)行配比，將項(xiàng)目當(dāng)事人作為風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的主要負(fù)責(zé)人。其次，企業(yè)私募股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)處理的核心環(huán)節(jié)之一就是項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)和項(xiàng)目當(dāng)事人之間以合同方式形成的額對(duì)應(yīng)關(guān)系，這在一定程度上有利于企業(yè)構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制，保證投資結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健性。企業(yè)可以積極構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制，將合同作為風(fēng)險(xiǎn)處理的首要手段和主要形式之一，將風(fēng)險(xiǎn)管理工作具體化，保證合同效力運(yùn)用的最大化，并以合同的方式明確規(guī)定當(dāng)事人承擔(dān)多大程度的風(fēng)險(xiǎn)，使私募股權(quán)投資企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)得以規(guī)避。

(四)對(duì)私募股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全程管理，完善內(nèi)控機(jī)制

在不同的階段，私募股權(quán)投資企業(yè)開展財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理工作的手段是不一樣的。在風(fēng)險(xiǎn)防控的前期階段，私募股權(quán)投資企業(yè)要認(rèn)真了解相關(guān)的法律法規(guī)，并要了解相關(guān)的經(jīng)濟(jì)法律和優(yōu)惠政策，對(duì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境和政治環(huán)境進(jìn)行調(diào)研，設(shè)定不同的指標(biāo)對(duì)投資環(huán)境進(jìn)行等級(jí)評(píng)估，以便為企業(yè)做出最優(yōu)的投資決策提供標(biāo)準(zhǔn)。在私募股權(quán)投資企業(yè)營運(yùn)階段，企業(yè)要不斷更新管理理念，建立市場跟蹤機(jī)制，及時(shí)了解市場發(fā)展動(dòng)向，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)行靜態(tài)和動(dòng)態(tài)的聯(lián)合管理，積極開拓國內(nèi)外市場，加速企業(yè)發(fā)展，在市場競爭中成為強(qiáng)者。企業(yè)要可以運(yùn)用合同和保險(xiǎn)等方式對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管控，與其他私募股權(quán)投資一起分享財(cái)務(wù)信息，并對(duì)風(fēng)險(xiǎn)信息進(jìn)行分析評(píng)估，并要確保資金的及時(shí)供應(yīng)，創(chuàng)新企業(yè)私募股權(quán)投資方式。企業(yè)在做出投資決策時(shí)可以上報(bào)管理層審核，也可以將風(fēng)險(xiǎn)外部化，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。同時(shí)，企業(yè)要完善內(nèi)控機(jī)制，做好內(nèi)控工作，財(cái)務(wù)內(nèi)控機(jī)制直接影響到企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)的大小，內(nèi)控工作質(zhì)量高，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)降低，因此企業(yè)要重視內(nèi)控工作的作用，加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)工作的監(jiān)督控制。

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篇（3）

隨著市場經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，在市場當(dāng)中出現(xiàn)了不同的市場投資主體以及融資需求也在不斷的發(fā)生變化，因此在市場當(dāng)中的投資工具也就會(huì)跟著投資主體以及需求而不斷的推陳出新。在此種情況下，私募股權(quán)投資的方式變應(yīng)用而生，順應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)的需求而產(chǎn)生的一種新興的投資方式。在現(xiàn)階段的應(yīng)用當(dāng)中，私募股權(quán)投資在發(fā)展方面還不是很成熟，面對(duì)現(xiàn)階段相對(duì)復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)市場的情況下，在企業(yè)的財(cái)務(wù)方面會(huì)面對(duì)很大的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)需要采取相關(guān)的措施來對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的識(shí)別和改善，從而根據(jù)自身企業(yè)的實(shí)際情況來選擇出較為合適的對(duì)策，最終達(dá)到推動(dòng)企業(yè)自身經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益的目的。

一、私募股權(quán)投資

私募股權(quán)投資，可以被稱作為PE基金，主要是相對(duì)于公募基金而言的，主要指的是利用非公開的形式進(jìn)行私下相少數(shù)機(jī)構(gòu)的投資個(gè)人投資者進(jìn)行募集的，從而滿足現(xiàn)A段市場經(jīng)濟(jì)的需求狀態(tài)。在這個(gè)過程當(dāng)中可以向也定的投資者進(jìn)行較大規(guī)模資金的募集，從而可以形成基金資產(chǎn)，將基金資產(chǎn)交給托管所和基金的管理人員來進(jìn)行統(tǒng)一的管理。在對(duì)基金的管理方面，基金的管理人員會(huì)以專家理財(cái)?shù)姆绞絹韺?shí)現(xiàn)對(duì)非上市企業(yè)的權(quán)益效益進(jìn)行募集基金的有效管理，其中透著可以根據(jù)其自身的出資的份額多少和大小來進(jìn)行投資收益的分享，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的共同承擔(dān)。

在私募股權(quán)投資當(dāng)中，一般都會(huì)利用有限合伙制的原則來進(jìn)行公司的管理和資金的募集，其中的投資者可以參與到企業(yè)自身的管理過程當(dāng)中。在私募股權(quán)投資這種方式下，在投資的渠道方面具有多樣性的特點(diǎn)，并且在私募股權(quán)的投資基金方面主要是以“聚合投資、集合投資；組合投資、分散風(fēng)險(xiǎn)；專家管理、放大價(jià)值”為主要的基本特點(diǎn)，從而可以實(shí)現(xiàn)將投資進(jìn)行實(shí)業(yè)的轉(zhuǎn)化，最終達(dá)到參與到被投資企業(yè)的相關(guān)經(jīng)營管理過程當(dāng)中的同時(shí)，也可以充分的抱著基金資產(chǎn)的良好流動(dòng)性，從而進(jìn)行進(jìn)一步的證券投資。在一般情況下，投資的期限一般在3到7年的范圍之內(nèi)，在投資方式方面是相當(dāng)靈活的，其中也具備相當(dāng)靈活的獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制，因此在收益方面可以取得良好較高的收益效果。從私募股權(quán)的投資方式當(dāng)中可以對(duì)企業(yè)當(dāng)中存在的潛在價(jià)值進(jìn)行進(jìn)一步的體現(xiàn)，企業(yè)可以利用此種投資方式，來全面的推動(dòng)企業(yè)自身的發(fā)展，在合適的時(shí)期當(dāng)中利用各種投資方式來充分的實(shí)現(xiàn)企業(yè)的資本轉(zhuǎn)化，增加投資收益效果。

二、私募股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別，主要指的是在私募股權(quán)投資運(yùn)作的過程當(dāng)中由于各種的不確定因素而造成的風(fēng)險(xiǎn)行為，在不同的投資階段中所體現(xiàn)出來的形式是不一樣的。

首先在私募股權(quán)投資的設(shè)立階段當(dāng)中，主要體現(xiàn)在法律風(fēng)險(xiǎn)和委托風(fēng)險(xiǎn)方面。在社會(huì)當(dāng)中利用私募股權(quán)投資的方式主要是投資人為了首先更高的投資效益，從而委托基金公司進(jìn)行私募股權(quán)，最終實(shí)現(xiàn)對(duì)資金的籌集。在法律風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)中，主要體現(xiàn)在我國對(duì)于私募股權(quán)投資方面還沒有做出嚴(yán)格的法律法規(guī)，但是在其他的各種散法當(dāng)中都有提及，因此在運(yùn)行的過程當(dāng)中會(huì)存在很高的法律風(fēng)險(xiǎn)。在委托風(fēng)險(xiǎn)方面，主要是由于投資者本身的委托基金管理人形成的風(fēng)險(xiǎn)行為，基金的管理人可以進(jìn)行投資理財(cái)，在雙方當(dāng)中都屬于委托的關(guān)系，但是在法律當(dāng)中對(duì)于私募股權(quán)投資基金公司的委托方面并沒有做出嚴(yán)格的規(guī)范和標(biāo)準(zhǔn)，從而也就造成了基金公司的治理、信息的管理等方面的監(jiān)管不到位的現(xiàn)象。在很大程度上提升了投資者本身對(duì)管理者的監(jiān)管難度，增強(qiáng)了委托的風(fēng)險(xiǎn)。

在私募股權(quán)投資項(xiàng)目的篩選階段當(dāng)中，所涉及到的風(fēng)險(xiǎn)也是相當(dāng)多的，對(duì)于項(xiàng)目的篩選主要指的是利用項(xiàng)目篩選來對(duì)目標(biāo)公司的股權(quán)進(jìn)行購買的一種行為，在這個(gè)過程當(dāng)中可以分為項(xiàng)目的初選、調(diào)查研究以及價(jià)值評(píng)估，在經(jīng)過嚴(yán)格的審核之后，就可以和被投資公司簽訂投資協(xié)議，以此來完成私募股權(quán)的行為。一方面，作為投資者方面來說，需要對(duì)被投資公司的各方面進(jìn)行全面的掌握了解和分析，其中包括產(chǎn)業(yè)前景、行業(yè)發(fā)展以及企業(yè)規(guī)模、團(tuán)隊(duì)管理以及回報(bào)收益等，都需要進(jìn)行重點(diǎn)考察，在此種情況下，會(huì)產(chǎn)生系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)，其中系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)可以分為政策風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)以及宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)等，在非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)方面，主要包括技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)等，在這個(gè)過程當(dāng)中都是不可預(yù)估的。

在私募股權(quán)投資的管理階段風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)中，集中體現(xiàn)在委托方面，在這個(gè)階段中私募基金會(huì)按照股權(quán)投資的比例來進(jìn)行參與到公司的治理過程當(dāng)中，從而對(duì)公司的整體的發(fā)展戰(zhàn)略以及管理理念和方式方法進(jìn)行不斷的更新和變革，從而實(shí)現(xiàn)從各方面來對(duì)公司的價(jià)值進(jìn)行提升。但是在這個(gè)過程當(dāng)中，私募股權(quán)投資的對(duì)象一般都是非上市公司企業(yè)，在內(nèi)部信息的掌握方面企業(yè)家是具有絕對(duì)優(yōu)勢的。如果在經(jīng)營狀況不良好的情況下對(duì)私募股權(quán)投資企業(yè)以欺瞞的方式進(jìn)行匯報(bào)，甚至利用捏造或者虛假的信息來對(duì)投資者的信任進(jìn)行獲取，就會(huì)對(duì)企業(yè)自身的發(fā)展造成惡性的循環(huán)，從而導(dǎo)致企業(yè)的競爭力下降。

最后，在私募股權(quán)投資項(xiàng)目退出階段的風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)中，其中主要有政策風(fēng)險(xiǎn)、資本市場的風(fēng)險(xiǎn)以及基金的管理者專業(yè)的素質(zhì)。在該階段當(dāng)中，需要在預(yù)期目標(biāo)的情況下，投資者從所投資的企業(yè)當(dāng)中進(jìn)行撤退并且對(duì)收益進(jìn)行收回的階段。一般情況下，都會(huì)利用并購、次級(jí)銷售、回購以及清算等方式進(jìn)行退出。在投資的收益實(shí)現(xiàn)方面和資本市場的發(fā)育程度等多方面都具有相當(dāng)重要的關(guān)系，因此在退出階段當(dāng)中，集中體現(xiàn)在政策、市場以及人員方面的風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)中，比如基金經(jīng)理的專業(yè)素質(zhì)不夠?qū)I(yè)等，對(duì)資本市場的交易不能夠按時(shí)的完成，都會(huì)對(duì)潛在的收益造成影響。

三、私募股權(quán)投資企業(yè)財(cái)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)分析

首先，在私募股權(quán)投資工作當(dāng)中會(huì)出現(xiàn)一定的問題，對(duì)企業(yè)對(duì)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，可以說是私募股權(quán)投資的重要前提條件。在現(xiàn)階段當(dāng)中，部分的國有企業(yè)的投資方面出現(xiàn)了嚴(yán)重的流失現(xiàn)象，因此企業(yè)自身的價(jià)值是相對(duì)較低的，因此投資者在收益方面是很難進(jìn)行回收的；但是民營企業(yè)方面的財(cái)務(wù)豬肚處于不透明的狀態(tài)當(dāng)中，缺乏行之有效的財(cái)務(wù)監(jiān)督政策來進(jìn)行企業(yè)價(jià)值的估算，也卻少對(duì)采取指標(biāo)的股價(jià)方法。甚至在部分企業(yè)當(dāng)中對(duì)于企業(yè)市場股價(jià)的重要性還沒有及時(shí)的認(rèn)識(shí)到，因此在很大程度上就會(huì)對(duì)企業(yè)的實(shí)際市場價(jià)值造成難以估算的現(xiàn)象，使得投資者本身對(duì)于優(yōu)秀企業(yè)產(chǎn)生了辨別不清的現(xiàn)象，增加了投資的風(fēng)險(xiǎn)力度。

其次，在投資者方面，可以是自然人，可以是法人。但是投資者本身的性質(zhì)對(duì)于私募股權(quán)投資所獲取的收益是有著直接的關(guān)系的，在投資內(nèi)部的專業(yè)人員素質(zhì)越高的情況下，對(duì)于資金的狀況也就會(huì)越來越清楚，從而在利用私募股權(quán)投資的方式進(jìn)行取得收益的時(shí)候，其風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)得到有效的降低。

另外在投資者方面，可以給私募股權(quán)投資企業(yè)帶來信用風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)，在部分企業(yè)當(dāng)中并沒有建立起完善的信息支撐系統(tǒng)來對(duì)企業(yè)的信息進(jìn)行全面的管理，并且也沒有利用信息化的方式來對(duì)企業(yè)當(dāng)中的資信情況和財(cái)務(wù)實(shí)力進(jìn)行詳細(xì)的記錄和對(duì)比分析，造成了投資者對(duì)于被投資企業(yè)的資金狀況、專業(yè)能力以及可靠性和誠信程度處于茫然的狀態(tài)當(dāng)中，如果沒有建立起投資者的實(shí)名檔案，就會(huì)導(dǎo)致對(duì)投資者本身的信用狀態(tài)不了解的狀態(tài)，增加了資金的風(fēng)險(xiǎn)性。

最后，在企業(yè)的運(yùn)營工作當(dāng)中，私募股權(quán)投資的方式屬于一種相對(duì)復(fù)雜的投資方式，投資者需要付出巨大的精力和時(shí)間來進(jìn)行管理和掌握。在投資者方面也需要對(duì)融資公司進(jìn)行不斷的尋找，在經(jīng)過多方的洽談考察之后，進(jìn)行法律協(xié)議的簽訂，根據(jù)雙方協(xié)議的內(nèi)容來對(duì)資金進(jìn)行入賬工作。在整個(gè)的流程^程當(dāng)中需要相當(dāng)大的時(shí)間和精力，在靈活性以及經(jīng)濟(jì)性等方面還存在相當(dāng)大的威脅。除此之外，企業(yè)還需要進(jìn)行不斷的更新來對(duì)投資的項(xiàng)目進(jìn)行運(yùn)營，降低由于技術(shù)方面的故障所引起的風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)企業(yè)自身的實(shí)際情況來對(duì)技術(shù)進(jìn)行選擇，保證可以在一定的范圍內(nèi)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的有效降低和規(guī)避。

四、私募股權(quán)投資企業(yè)開展財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的相關(guān)措施

在私募股權(quán)投資企業(yè)的財(cái)務(wù)管理方面，需要對(duì)企業(yè)當(dāng)中的財(cái)務(wù)管理的體制以及相關(guān)的體系進(jìn)行科學(xué)的管理，從而保證企業(yè)的財(cái)務(wù)管理的質(zhì)量，有效降低私募股權(quán)投資所帶來的風(fēng)險(xiǎn)，可以分為以下幾個(gè)方面進(jìn)行研究：

1.做好內(nèi)部控制工作

在私募股權(quán)投資企業(yè)當(dāng)中，需要對(duì)企業(yè)的內(nèi)部進(jìn)行控制，采取管理部門應(yīng)該結(jié)合企業(yè)自身的實(shí)際情況和特點(diǎn)，來建立起符合自身企業(yè)實(shí)際情況的內(nèi)部管理控制的相關(guān)制度，比如職工分工制度、票據(jù)管理制度等；并且還可以利用互聯(lián)網(wǎng)建立起一個(gè)公共賬戶，從而對(duì)基金實(shí)現(xiàn)控制劃撥。在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的有效應(yīng)對(duì)方面，首先需要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)容進(jìn)行了解和掌握，從而對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行良好的評(píng)估，利用不同的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估指標(biāo)來采取不同的措施，從而建立起財(cái)務(wù)信息的計(jì)量模型，分析出每一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)財(cái)務(wù)企業(yè)所造成的影響。

2.完善財(cái)務(wù)制度、財(cái)務(wù)控制以及財(cái)務(wù)監(jiān)督

在企業(yè)當(dāng)中，需要建立起完善的財(cái)務(wù)制度，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)控制，最終在不斷的發(fā)展過程當(dāng)中對(duì)財(cái)務(wù)進(jìn)行有效的監(jiān)督，根據(jù)制度來進(jìn)行私募股權(quán)投資的工作和財(cái)務(wù)的相關(guān)管理工作，并且還要安排專業(yè)的人員對(duì)其進(jìn)行及時(shí)的監(jiān)督和檢查，從根本上確保制度的最高執(zhí)行力度。同時(shí)在進(jìn)行財(cái)務(wù)控制的時(shí)候，堅(jiān)決杜絕事后控制的方式，保證制度執(zhí)行的最高執(zhí)行力度。明確對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理控制的重點(diǎn)，根據(jù)每一個(gè)公司的不同情況來對(duì)防控內(nèi)容進(jìn)行金融工具的選擇。利用此種方式來提升企業(yè)資金的使用效率，降低企業(yè)的籌資成本。在企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)中，最重要的是投資的期限、流動(dòng)性、投資項(xiàng)目的收益以及企業(yè)自身的資金后轉(zhuǎn)能力等，因此需要根據(jù)不同的外界環(huán)境來進(jìn)行不同的財(cái)務(wù)重點(diǎn)的分析，實(shí)現(xiàn)階段性的重點(diǎn)管理和控制。

3.做好會(huì)計(jì)核算以及財(cái)務(wù)報(bào)表分析的工作

在企業(yè)當(dāng)中，會(huì)計(jì)核算和財(cái)務(wù)報(bào)表的分析可以對(duì)企業(yè)整體的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行良好的反應(yīng)，也是企業(yè)的財(cái)務(wù)管理當(dāng)中的重要內(nèi)容，其中會(huì)計(jì)的審核可以說是會(huì)計(jì)工作當(dāng)中的重要職能；財(cái)務(wù)報(bào)表的分析，可以對(duì)企業(yè)的整體的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行全面的了解，進(jìn)行分析的過程當(dāng)中需要按照科學(xué)規(guī)范的工作原則和工作制度進(jìn)行工作，掌握科學(xué)的分析方式，實(shí)現(xiàn)對(duì)財(cái)務(wù)狀況的精確核算和分析，認(rèn)真進(jìn)行事后的審計(jì)工作，減少較大失誤的出現(xiàn)。

4.建立完善的財(cái)務(wù)預(yù)算體系，做好對(duì)現(xiàn)金的管理

在企業(yè)當(dāng)中，財(cái)務(wù)的核算可以對(duì)在未來一定期限內(nèi)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果進(jìn)行預(yù)計(jì)，從而對(duì)企業(yè)的發(fā)展起到一定的推動(dòng)作用，其中可以包括現(xiàn)金預(yù)算、預(yù)算利潤表、預(yù)算資產(chǎn)負(fù)債表以及預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量表等。因此對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)做出整體的預(yù)算就需要進(jìn)行建立起完善的預(yù)算制度，對(duì)預(yù)算政策進(jìn)行科學(xué)的規(guī)劃和制定、對(duì)預(yù)算的方案進(jìn)行編制，并且還要對(duì)日常企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行解決和管理，比如管理具體措施的制定、預(yù)算方案的編制審核、預(yù)算執(zhí)行問題的解決程度、督促財(cái)務(wù)對(duì)預(yù)算目標(biāo)的完成狀況以及最后的報(bào)告工作總結(jié)。總而言之，對(duì)企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)的預(yù)算工作屬于一項(xiàng)相當(dāng)龐大的工程，在企業(yè)內(nèi)部要建立完善的財(cái)務(wù)預(yù)算體系，利用具有專業(yè)素質(zhì)的人員來進(jìn)行管理，實(shí)現(xiàn)對(duì)私募股權(quán)投資企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的有效減少。

結(jié)語：綜上所述，私募股權(quán)投資屬于現(xiàn)代化一種適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)需求出現(xiàn)的新興產(chǎn)物，因此在應(yīng)用的過程當(dāng)中，需要不斷的對(duì)市場的需求進(jìn)行了解和掌握，從而根據(jù)實(shí)際情況來做出調(diào)整和改善。與此同時(shí)，在企業(yè)方面，需要對(duì)每一個(gè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的識(shí)別，做出風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)并且根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)際情況來提出積極的應(yīng)對(duì)措施。在這個(gè)過程當(dāng)中，作為企業(yè)的財(cái)務(wù)，應(yīng)該掌握財(cái)務(wù)的現(xiàn)狀以及在面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候需要采取的措施，從而采取針對(duì)性的措施進(jìn)行合理科學(xué)的對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行規(guī)避和減少，最終推動(dòng)企業(yè)的不斷發(fā)展，提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益以及社會(huì)效益。

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篇（4）

對(duì)賭協(xié)議在我國出現(xiàn)的時(shí)間較西方國家要晚。近年來，國內(nèi)許多學(xué)者對(duì)對(duì)賭協(xié)議的性質(zhì)、發(fā)展方向、問題進(jìn)行了不同的探討和研究，并通過案例如蒙牛和摩根士丹利對(duì)賭案、永樂收購案等分析對(duì)賭協(xié)議的現(xiàn)狀、內(nèi)涵和風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)賭協(xié)議的性質(zhì)方面，大致分為以下幾種觀點(diǎn)：將對(duì)賭協(xié)議看作權(quán)益或金融負(fù)債或衍生金融工具。對(duì)賭協(xié)議的會(huì)計(jì)處理方面的文獻(xiàn)較少，本文在分析私募股權(quán)投資中對(duì)賭協(xié)議的會(huì)計(jì)處理時(shí)，認(rèn)為對(duì)賭是期權(quán)的一種形式，并綜合法律和經(jīng)濟(jì)層面的分析，對(duì)股權(quán)回購和現(xiàn)金補(bǔ)償兩種情況下的具體會(huì)計(jì)處理進(jìn)行了探討。

一、對(duì)賭協(xié)議的定義和內(nèi)涵

近年來，由于內(nèi)部融資有限、外部金融機(jī)構(gòu)融資不易等原因，越來越多的企業(yè)借助私募股權(quán)投資獲取資金，尤其是在摩根士丹利對(duì)蒙牛集團(tuán)的對(duì)賭給蒙牛帶來巨大利益的背景下，更是讓對(duì)賭二字頻繁出現(xiàn)在公眾的視野當(dāng)中。所謂對(duì)賭協(xié)議（Valuation Adjustment Mechanism，VAM），實(shí)際上是一種價(jià)值調(diào)整機(jī)制，是指投資方與融資方達(dá)成的一種協(xié)議，投資方基于對(duì)融資方企業(yè)未來業(yè)績或者非財(cái)務(wù)指標(biāo)的評(píng)估，如果未來融資方未能達(dá)標(biāo)，融資方需補(bǔ)償投資方初始投資成本中融資方價(jià)值被高估的損失，如果未來融資方能達(dá)標(biāo)，則投資方需補(bǔ)償給融資方價(jià)值被低估的差額。

因此，對(duì)賭協(xié)議的實(shí)質(zhì)就是基于對(duì)融資方價(jià)值的一種評(píng)估和調(diào)整，而之所以產(chǎn)生對(duì)賭，一方面是由于投融資雙方在信息上的不對(duì)稱，以及來自管理者的道德風(fēng)險(xiǎn)。投資方即便在對(duì)融資方進(jìn)行盡職調(diào)查等多方面了解后，仍然不能完全了解融資方的經(jīng)營情況，而導(dǎo)致投資方的投資存在一定風(fēng)險(xiǎn)，這種情況下，就需要一份類似對(duì)賭協(xié)議的條款保障投資方的利益。另一方面，對(duì)于融資方來說，對(duì)賭協(xié)議中的業(yè)績目標(biāo)能對(duì)企業(yè)家產(chǎn)生激勵(lì)作用，企業(yè)績效的提高對(duì)雙方有益，融資方能解決資金短缺問題、實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張而不至于出讓企業(yè)的控股權(quán)。一旦達(dá)到對(duì)賭承諾，籌集資金的成本是相對(duì)較低的。在西方國家的私募股權(quán)投資中，對(duì)賭協(xié)議被廣泛運(yùn)用，國外企業(yè)簽訂的PE對(duì)賭協(xié)議內(nèi)容通常比較全面，包括財(cái)務(wù)績效、非財(cái)務(wù)績效、贖回補(bǔ)償、企業(yè)行為、股票發(fā)行和管理層去向等方面的內(nèi)容。而在我國，由于發(fā)展不夠成熟，融資方急于籌資，加之很多PE投資機(jī)構(gòu)尤其是國外大型投資機(jī)構(gòu)看中的是投資的短期利益，為了提高資金的使用效率，往往希望在最短時(shí)間內(nèi)以最快的速度投入撤出并獲得高收益。這就導(dǎo)致在我國對(duì)賭協(xié)議往往只涉及財(cái)務(wù)績效和股權(quán)問題。

對(duì)賭協(xié)議通常有以下幾種類型：（1）股權(quán)調(diào)整型。當(dāng)融資方未實(shí)現(xiàn)承諾時(shí)，投資方將獲得融資方無償或低價(jià)轉(zhuǎn)讓的部分股權(quán)?；蚴钱?dāng)融資企業(yè)完成承諾目標(biāo)后，投資方以低廉價(jià)格轉(zhuǎn)讓部分股權(quán)給融資方。如摩根士丹利對(duì)永樂電器的對(duì)賭協(xié)議中，雙方約定如果永樂電器2007年的利潤低于6.75億元，則永樂電器管理層要向投資機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)股；如果業(yè)績增長達(dá)到7.5億元，摩根士丹利要拿出自己的相應(yīng)股份獎(jiǎng)勵(lì)給永樂集團(tuán)的管理層。（2）貨幣補(bǔ)償型。當(dāng)融資企業(yè)未能實(shí)現(xiàn)承諾目標(biāo)時(shí)，融資方給投資方以現(xiàn)金補(bǔ)償，而在股權(quán)上沒有變動(dòng)。正如思恩客廣告有限公司在2011年被藍(lán)色光標(biāo)收購時(shí)，對(duì)賭條款之一為：若思恩客2011年度的稅后凈利潤介于1 800萬元與2 200萬元之間，則收購方有權(quán)要求原股東予以補(bǔ)償，補(bǔ)償金額為人民幣1 500萬元。（3）控股轉(zhuǎn)移型。當(dāng)融資企業(yè)未能實(shí)現(xiàn)承諾目標(biāo)時(shí)，融資方將同意投資方以低廉價(jià)格增資一部分股權(quán)，最終使投資方獲得企業(yè)控股權(quán)。例如2007年太子奶集團(tuán)聯(lián)合英聯(lián)、摩根士丹利和高盛，三家投行共同出資占股30%，并與李途純簽署對(duì)賭協(xié)議。條款要求若李途純沒有完成業(yè)績對(duì)賭，則三大投行將注資取得李途純的股權(quán)并最終獲得控制權(quán)。（4）股權(quán)回購型。當(dāng)融資企業(yè)未能實(shí)現(xiàn)承諾目標(biāo)時(shí)，融資方將以投資方初始投資款加上指定利率形成的利息回購?fù)顿Y方的股權(quán)。藍(lán)色光標(biāo)在2011年7月對(duì)北京美廣互動(dòng)有限公司的收購中，約定的對(duì)賭協(xié)議就有：如果2011年美廣互動(dòng)審計(jì)后稅后利潤低于人民幣400萬元，公司應(yīng)將所持美廣互動(dòng)51%的股權(quán)通過轉(zhuǎn)股方式出售給原股東，股權(quán)回購的價(jià)格除了公司的初始投資款外，按照8%的年息向公司支付利息。（5）股權(quán)優(yōu)先型。當(dāng)融資企業(yè)未能實(shí)現(xiàn)承諾目標(biāo)時(shí)，投資方將獲得股息分配優(yōu)先權(quán)、剩余財(cái)產(chǎn)分配優(yōu)先權(quán)、超比例表決權(quán)等。2008年，鼎暉投資俏江南并獲得其股權(quán)，簽訂的對(duì)賭協(xié)議中包括清算優(yōu)先權(quán)條款。最終鼎暉和張?zhí)m出售股份清算俏江南時(shí)，鼎暉對(duì)剩余財(cái)產(chǎn)擁有優(yōu)先分配權(quán)。目前在我國，對(duì)賭協(xié)議中被運(yùn)用最多的是貨幣補(bǔ)償以及股權(quán)回購兩種類型。本文主要針對(duì)這兩種情況的會(huì)計(jì)處理進(jìn)行探討。

二、對(duì)賭協(xié)議的性質(zhì)及對(duì)會(huì)計(jì)處理的指導(dǎo)意義

（一）對(duì)賭協(xié)議的性質(zhì)。

首先，應(yīng)明確對(duì)賭協(xié)議對(duì)于融資方來說是一項(xiàng)權(quán)益還是一負(fù)債。金融負(fù)債和權(quán)益工具的區(qū)別包括：如果企業(yè)不能無條件地避免以交付現(xiàn)金或其他金融資產(chǎn)來履行一項(xiàng)合同義務(wù)，則該合同義務(wù)符合金融負(fù)債的定義。由于對(duì)融資方來說，一旦經(jīng)營業(yè)績不達(dá)標(biāo)，就面臨著現(xiàn)金補(bǔ)償或者股權(quán)回購，這是一種潛在不利的條件需要交付，因此對(duì)賭協(xié)議應(yīng)當(dāng)被理解為是一項(xiàng)負(fù)債而不是權(quán)益工具。

其次，對(duì)賭協(xié)議并不僅僅是單純的負(fù)債，對(duì)賭協(xié)議是投融資雙方基于未來某個(gè)事件的不確定性所分別擁有的對(duì)應(yīng)的權(quán)利和義務(wù)，其符合期權(quán)的主要特征，因此可以理解為，對(duì)賭協(xié)議是衍生工具的一種形式。衍生工具的特點(diǎn)包括：在未來的某一時(shí)間結(jié)算，不需要或需要很少的初始投資成本，最重要的是，它的價(jià)值隨商品價(jià)格、匯率、信用指數(shù)、特定利率等變量的變動(dòng)而變動(dòng)。在對(duì)賭協(xié)議中，往往將融資方一年或連續(xù)幾年的凈利潤是否達(dá)標(biāo)當(dāng)作對(duì)賭的標(biāo)的，本文認(rèn)為，凈利潤可以被看作是一種金融變量，而投資方在對(duì)賭協(xié)議中的高收益隨著凈利潤的變動(dòng)而變動(dòng)，其可被視為是一種衍生工具。同時(shí)根據(jù)嵌入衍生工具的定義：是指嵌入到主合同中，使得部分或全部混合工具的現(xiàn)金流隨商品價(jià)格、匯率、信用指數(shù)、特定利率等變量的變動(dòng)而變動(dòng)的衍生工具。結(jié)合對(duì)賭條款的主合同，綜上來看，對(duì)賭協(xié)議的期權(quán)性質(zhì)可以看作是對(duì)主合同的一種嵌入衍生工具形式。

因此，對(duì)于融資方來說，嵌入衍生工具是一項(xiàng)用金融負(fù)債表示的期權(quán)，而主合同則是融資方在接受投資時(shí)股本的增加，是一項(xiàng)權(quán)益性質(zhì)的表現(xiàn)。從這方面來看對(duì)賭協(xié)議對(duì)于融資方來說類似于可轉(zhuǎn)換債券，既有負(fù)債成分，又有權(quán)益成分。對(duì)于投資方來說，投資方在確認(rèn)投資并簽訂對(duì)賭協(xié)議時(shí)相應(yīng)形成了主合同和嵌入衍生工具即期權(quán)，投資方的期權(quán)即為一項(xiàng)金融資產(chǎn)，以公允價(jià)值計(jì)量可計(jì)入交易性金融資產(chǎn)，而主合同可看作是一項(xiàng)股權(quán)投資。

（二）相關(guān)的會(huì)計(jì)確認(rèn)和會(huì)計(jì)計(jì)量?；趯?duì)賭協(xié)議的性質(zhì)，在進(jìn)行具體會(huì)計(jì)處理時(shí)，應(yīng)將嵌入衍生工具和主合同拆開分別進(jìn)行單獨(dú)核算。嵌入衍生工具從混合工具中拆分出來作單獨(dú)衍生工具的處理需要滿足的條件除了與嵌入衍生工具條件相同、單獨(dú)存在的工具符合衍生工具定義外，還需要滿足與主合同在經(jīng)濟(jì)特征和風(fēng)險(xiǎn)方面不存在緊密聯(lián)系。本文認(rèn)為，嵌入衍生工具對(duì)融資方來說是一項(xiàng)負(fù)債，而主合同代表了融資方所占有的剩余權(quán)益，只有嵌入衍生工具與主合同同屬權(quán)益性質(zhì)，否則對(duì)賭協(xié)議中的嵌入衍生工具就與主合同不存在緊密聯(lián)系，而主要受金融變量的影響。

我國企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則關(guān)于金融工具的定義與《國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第39號(hào)――金融工具：確認(rèn)和計(jì)量》（IAS 39）一致，與《美國財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第133號(hào)――衍生工具和套期活動(dòng)的會(huì)計(jì)處理》（SFAS 133）中關(guān)于金融工具的定義說法略有不同。SFAS 133在對(duì)衍生工具和套期工具的會(huì)計(jì)處理解釋中，用數(shù)量特征具體說明了嵌入衍生工具與主合同不存在緊密關(guān)系應(yīng)滿足“嵌入衍生工具具有至少是投資人主合同兩倍的初始回報(bào)率，并且能夠獲得與主合同具有相同條款并涉及具有相似資信的債務(wù)人的合同至少兩倍以上的市場回報(bào)率”。美國是較早研究金融工具的國家之一，相關(guān)的規(guī)定更加細(xì)致具體，但二者整體上差異不大，我國企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則關(guān)于金融工具的確認(rèn)計(jì)量與國際準(zhǔn)則趨同。不過，值得注意的是，宣和（2014）關(guān)于“新”IFRS 9的解釋中說到，IASB于2014年7月24日了完整版的《國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則第9號(hào)――金融工具》（IFRS 9），其是在IFRS 9（2009）和IFRS 9（2010）基礎(chǔ)上修改完成的，自2018年1月1日起生效。其中關(guān)于混合工具的說明分為兩類：若主合同的金融資產(chǎn)屬于IAS 39范圍內(nèi)，則無須按IAS 39要求將嵌入衍生工具從主合同中拆分出來，而是將混合工具作為一個(gè)整體。若主合同的金融資產(chǎn)不屬于IAS 39范圍，仍然按IAS 39有關(guān)要求進(jìn)行拆分處理。由此可以看出國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在金融工具方面做出了新的補(bǔ)充和修改。

總的來說，目前我國對(duì)賭協(xié)議的初始投資成本即標(biāo)的價(jià)格可以看作是投資方基于對(duì)融資方未來業(yè)績的評(píng)估，根據(jù)預(yù)期收益折現(xiàn)計(jì)算而成，而從投資方角度來說，這部分初始投資由兩部分組成，一部分是投資方購買股權(quán)的價(jià)款，一部分是投資方向融資方買入期權(quán)的價(jià)款。但是期權(quán)價(jià)格受多方面因素的影響，包括期權(quán)到期時(shí)間、價(jià)格的波動(dòng)性、市場短期利率等?？姖崳?014）根據(jù)Black―Scholes公式進(jìn)行了簡單的期權(quán)定價(jià)分析，將標(biāo)的價(jià)看作是協(xié)議到期時(shí)的利潤總額，從而得到期權(quán)的現(xiàn)值、無風(fēng)險(xiǎn)利率的確定和正態(tài)分布概率的確定，而最難確認(rèn)的是年化標(biāo)準(zhǔn)差，需要根據(jù)融資企業(yè)過去年度的利潤總額相關(guān)業(yè)績的波動(dòng)水平，進(jìn)行合理的估算。由此可以看出因?qū)€協(xié)議具有期權(quán)的性質(zhì)，其在實(shí)際會(huì)計(jì)處理中的難度大大增加。

三、對(duì)賭協(xié)議有效性的相關(guān)法律依據(jù)探討

在我國，私募股權(quán)投資下對(duì)對(duì)賭協(xié)議的有效性一直沒有明確的法律規(guī)定。本文認(rèn)為國內(nèi)首例關(guān)于對(duì)賭協(xié)議的裁決――海富投資案，或許代表著一定的司法解釋。2007年，海富投資以現(xiàn)金2 000萬元對(duì)世恒公司進(jìn)行增資，《增資協(xié)議書》規(guī)定：如果世恒公司2008年實(shí)際凈利潤少于3 000萬元，就要對(duì)海富公司進(jìn)行補(bǔ)償。2009年末，因世恒公司最終未實(shí)現(xiàn)業(yè)績承諾，海富投資向法院提訟，請(qǐng)求判決世恒公司、世恒公司的唯一股東香港迪亞公司、迪亞公司的實(shí)際控制人陸波向其支付補(bǔ)償款1 998.2095萬元。

此案歷時(shí)幾年經(jīng)歷三審才有了最終結(jié)果。一審認(rèn)為海富投資的對(duì)賭協(xié)議無效，海富投資無權(quán)向世恒公司以及香港迪亞公司進(jìn)行索賠，認(rèn)為這種投資并沒有根據(jù)相關(guān)公司法規(guī)定按照投資方所占股份享受相應(yīng)凈利潤的分配額，損害了融資方即世恒公司相關(guān)債權(quán)人和中小股東的利益。二審認(rèn)為這種行為名為投資實(shí)為借貸，法院判定借貸行為成立，要求世恒公司歸還海富投資除注冊資本114.7717萬元剩余的1 885.2283萬元及利息。最終，因世恒公司、香港迪亞公司不服二審判決申訴到了最高人民法院。最高人民法院判定，由于補(bǔ)償退回款影響到了公司債權(quán)人和股東的利益，海富投資與世恒公司之間的債權(quán)關(guān)系不予承認(rèn)。而海富公司與香港迪亞公司之間的協(xié)議，法院認(rèn)為并不損害當(dāng)事公司的利益，是當(dāng)事公司真實(shí)意思的表達(dá)，應(yīng)當(dāng)承認(rèn)有效，香港迪亞公司應(yīng)賠償海富投資剩余的本金及利息。

此案中，投資者與目標(biāo)公司之間的對(duì)賭因損害了目標(biāo)公司債權(quán)人及股東的利益而被認(rèn)定無效，會(huì)計(jì)處理上應(yīng)當(dāng)作為一般的股權(quán)投資處理。而投資方與融資方股東之間的對(duì)賭是合法有效的，會(huì)計(jì)處理上應(yīng)將期權(quán)拆分出來確認(rèn)為交易性金融負(fù)債。

四、針對(duì)具體對(duì)賭協(xié)議的會(huì)計(jì)處理探討

（一）對(duì)賭協(xié)議會(huì)計(jì)處理不同觀點(diǎn)的對(duì)比分析。如右表所示。

陳移伯（2013）在投資方會(huì)計(jì)理中將初始投資時(shí)混合工具中的期權(quán)拆分為交易性金融資產(chǎn)，主合同作為融資方的一項(xiàng)長期負(fù)債，投資方獲得現(xiàn)金補(bǔ)償時(shí)確認(rèn)營業(yè)外收入，股權(quán)回購收到利息時(shí)計(jì)入投資收益。本文認(rèn)為投資方往往希望快速高效地獲得融資方的高額收益，因此現(xiàn)金補(bǔ)償?shù)男再|(zhì)應(yīng)屬于當(dāng)期損益而非權(quán)益，應(yīng)計(jì)入營業(yè)外收入。相比將投資方的投資計(jì)入長期應(yīng)收款，本文認(rèn)為將其計(jì)入股權(quán)投資更為合適。計(jì)入長期應(yīng)收款是將投資機(jī)構(gòu)與融資方看作是債權(quán)與債務(wù)的關(guān)系，脫離了股權(quán)投資的性質(zhì)，現(xiàn)有法律也并不承認(rèn)公司與公司間的借貸行為。

段愛群（2013）認(rèn)為當(dāng)發(fā)生貨幣性補(bǔ)償時(shí)，應(yīng)該沖減投資方的長期股權(quán)投資成本，不應(yīng)將其計(jì)入收入確認(rèn)。同時(shí)認(rèn)為當(dāng)發(fā)生股權(quán)回購時(shí)，可以把交易活動(dòng)看作類似可轉(zhuǎn)換債券，借方確認(rèn)應(yīng)收利息，貸方確認(rèn)投資收益。本文認(rèn)為將現(xiàn)金補(bǔ)償沖減投資成本也是一個(gè)思路，在處置長期股權(quán)投資時(shí)，收款金額與長期股權(quán)投資的賬面價(jià)值差額記作投資收益納稅，并沒有減少納稅收入，只是納稅時(shí)點(diǎn)延遲至長期股權(quán)投資處置時(shí)。當(dāng)投資方僅僅以準(zhǔn)時(shí)上市為對(duì)賭目標(biāo)時(shí)，將投資看作是一項(xiàng)權(quán)益性投資計(jì)入可供出售金融資產(chǎn)是較為合理的，但是同時(shí)也就不屬于股權(quán)投資的屬性，每年以公允價(jià)值變動(dòng)計(jì)量可供出售的賬面價(jià)值，而不能根據(jù)融資方每年實(shí)現(xiàn)的凈利潤占比確認(rèn)投資收益。

繆潔（2014）在投資方會(huì)計(jì)處理中將期權(quán)作為交易性金融資產(chǎn)，主合同作為一項(xiàng)股權(quán)投資。但獲得現(xiàn)金補(bǔ)償時(shí)期權(quán)并沒有消失，而是通過現(xiàn)金補(bǔ)償方式使公允價(jià)值發(fā)生變化，因此交易性金融資產(chǎn)并不應(yīng)沖減。而將現(xiàn)金補(bǔ)償計(jì)入資本公積，只有在上市公司并購重組中的對(duì)賭協(xié)議里，當(dāng)投資方成為融資方公司控股股東時(shí)，才較為合適。

朱元甲（2015）沒有將復(fù)合金融工具中的嵌入衍生工具和主合同分拆進(jìn)行處理，而是指定投資全部為交易性金融資產(chǎn)，將期權(quán)的初始價(jià)值看作是零。并在收到現(xiàn)金補(bǔ)償和股權(quán)回購時(shí)都確認(rèn)為投資收益。這種方法不需要單獨(dú)計(jì)算期權(quán)的價(jià)值，較為簡便，但前文論及對(duì)賭協(xié)議的性質(zhì)時(shí)認(rèn)為對(duì)賭協(xié)議符合分拆應(yīng)滿足的條件，主合同的性質(zhì)為股權(quán)投資，全部計(jì)入交易性金融資產(chǎn)較為不妥。

（二）關(guān)于融資方的會(huì)計(jì)處理。大部分學(xué)者認(rèn)為在融資方發(fā)生股權(quán)回購和現(xiàn)金補(bǔ)償時(shí)應(yīng)分別確認(rèn)財(cái)務(wù)費(fèi)用和營業(yè)外支出，對(duì)于融資方初始投資時(shí)的確認(rèn)存在不同觀點(diǎn)。陳移伯（2013）在融資方會(huì)計(jì)處理中，認(rèn)為融資方接受初始投資時(shí)確認(rèn)股本的同時(shí)沖減資本公積，并確認(rèn)相應(yīng)的交易性金融負(fù)債和長期應(yīng)付款。段愛群（2013）將股權(quán)回購看作類似可轉(zhuǎn)債，則融資方進(jìn)行會(huì)計(jì)處理時(shí)將可轉(zhuǎn)債中的負(fù)債成分確認(rèn)為可轉(zhuǎn)換債券，將權(quán)益成分確認(rèn)為資本公e處理。本文認(rèn)為當(dāng)融資方接受初始投資時(shí)，如果將此項(xiàng)交易看作是股權(quán)投資，則無須沖減資本公積來抵消股本增加的賬面價(jià)值，而作正常的接受增資入股的會(huì)計(jì)處理。

（三）綜合總結(jié)前人觀點(diǎn)，提出三點(diǎn)不同或補(bǔ)充。一是基于一定的司法解釋，將投資機(jī)構(gòu)與目標(biāo)公司之間的賬務(wù)處理進(jìn)行了簡化，不考慮兩者間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，認(rèn)為對(duì)賭條款對(duì)目標(biāo)公司沒有法律效應(yīng)而將投資方的投資作為一般的股權(quán)投資處理，融資方做增資入股的正常處理。二是基于法律上承認(rèn)投資機(jī)構(gòu)與目標(biāo)公司股東之間的對(duì)賭，應(yīng)將主合同看作是股權(quán)投資，當(dāng)投資機(jī)構(gòu)從目標(biāo)公司股東買入目標(biāo)公司股權(quán)時(shí)，目標(biāo)公司股東作處置長期股權(quán)投資的會(huì)計(jì)處理，并在確認(rèn)現(xiàn)金補(bǔ)償時(shí)反映期權(quán)這項(xiàng)交易性金融資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)。三是在目標(biāo)公司股東股權(quán)回購時(shí)根據(jù)長期股權(quán)投資同一控制下的企業(yè)合并規(guī)定，目標(biāo)公司股東買入股權(quán)的賬面價(jià)值為投資方長期股權(quán)投資占目標(biāo)公司所有者權(quán)益賬面價(jià)值的份額以及損益調(diào)整，目標(biāo)公司股東買入股權(quán)的賬面價(jià)值與購入價(jià)即投資方初始投資成本之間的差額用資本公積進(jìn)行調(diào)整。

五、對(duì)賭協(xié)議面臨的問題

（一）會(huì)計(jì)處理方面。由于對(duì)賭協(xié)議具有期權(quán)的性質(zhì)，相關(guān)的會(huì)計(jì)處理難以離開期權(quán)的測算，而期權(quán)的測算又復(fù)雜繁瑣，受多方面因素影響，一定程度上增加了會(huì)計(jì)處理的難度。趙國慶（2013）針對(duì)上市公司并購重組中的對(duì)賭協(xié)議提出：會(huì)計(jì)處理可以不考慮期權(quán)，而從“出資不實(shí)”這個(gè)角度將被收購方補(bǔ)償給上市公司的現(xiàn)金作為出資不實(shí)的補(bǔ)充出資行為，被收購方在銀行存款減少的同時(shí)借記“以前年度損益調(diào)整”科目。

但是本文認(rèn)為私募股權(quán)投資下的對(duì)賭協(xié)議與上市公司并購重組的對(duì)賭協(xié)議不盡相同?！渡鲜泄局卮筚Y產(chǎn)重組管理辦法》第35條中提到被收購方實(shí)際的盈利情況與被收購時(shí)預(yù)測的盈利情況有差異的情況下，雙方應(yīng)當(dāng)針對(duì)這種差異簽訂可行的補(bǔ)償協(xié)議。這說明上市公司并購中的對(duì)賭協(xié)議得到了國家的明文規(guī)定和法律認(rèn)可，主要是為了維護(hù)上市公司的股東利益尤其是中小股東利益，保持股權(quán)結(jié)構(gòu)的清晰。而私募股權(quán)投資中的對(duì)賭協(xié)議現(xiàn)在還沒有出臺(tái)相關(guān)的法律政策，私募股權(quán)下的對(duì)賭協(xié)議更多的是一種市場行為，是投資方與融資方之間進(jìn)行的一種博弈，融資方急需資金，投資方看重利益，簽訂對(duì)賭協(xié)議更多是投資方為了保證自己的利益，而上市公司資產(chǎn)重組中的對(duì)賭協(xié)議，是一種監(jiān)管和幫助，是上市公司為了保證股東利益、維護(hù)公司穩(wěn)定的一種應(yīng)對(duì)措施。

（二）IPO監(jiān)管方面。根據(jù)我國《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》第十三條規(guī)定：發(fā)行人的股權(quán)清晰，控股股東和受控股股東、實(shí)際控制人支配的股東持有的發(fā)行人股份不存在重大權(quán)屬糾紛。PE投資機(jī)構(gòu)在對(duì)賭協(xié)議中規(guī)定的一旦無法上市則需股權(quán)回購的條件就顯得尤為苛刻了，股權(quán)回購會(huì)導(dǎo)致股權(quán)不清晰、股權(quán)結(jié)構(gòu)不穩(wěn)定、新舊股東之間的權(quán)利變動(dòng)，是證監(jiān)會(huì)所不同意的，這種情況對(duì)擬上市的融資企業(yè)來說是不利的，而如果在上市前取消對(duì)賭協(xié)議，則投資方缺少相應(yīng)利益保護(hù)。

六、思考與建議

（一）從融資方的角度來看。融資方在任何時(shí)候都不能因急于取得資金而盲目地接受對(duì)賭協(xié)議的條件。融資方從外部環(huán)境來講應(yīng)充分考慮到企業(yè)所處的階段、企業(yè)在市場上的競爭者。永樂電器最終慘遭并購的事例反映出它對(duì)外部環(huán)境判斷的失誤。同樣是接受PE投資，永樂電器并不像蒙牛集團(tuán)處于行業(yè)的成長期，它所屬的電器行業(yè)彼時(shí)已經(jīng)處于比較成熟的階段，競爭者有國美、蘇寧這樣的行業(yè)巨頭，很難完成對(duì)賭協(xié)議中規(guī)定的凈利潤6.75億元的業(yè)績條件。從內(nèi)部環(huán)境來講，企業(yè)的管理層能力必不可少，投資方的對(duì)賭協(xié)議要求往往是不易達(dá)到的，企業(yè)的管理層如果只是為了資金需求而沒有能力去達(dá)到對(duì)賭條件，獲得的資金只是短暫的補(bǔ)救，從長遠(yuǎn)來看更加不利于企業(yè)發(fā)展。

（二）從PE投資機(jī)構(gòu)的角度來看。

首先，投資機(jī)構(gòu)在對(duì)我國企業(yè)進(jìn)行投資時(shí)不應(yīng)只關(guān)注財(cái)務(wù)績效指標(biāo)和股權(quán)回購，還應(yīng)綜合考慮非財(cái)務(wù)績效、管理層去向、企業(yè)行為等多個(gè)方面；不應(yīng)僅僅為了追求短期內(nèi)資金最大程度的獲利而不顧被投資企業(yè)的發(fā)展，例如對(duì)賭協(xié)議可以涉及對(duì)方企業(yè)管理層必須在企業(yè)繼續(xù)留任至少5年等類似條件，以反映投資方的投資行為是希望雙方都能長久地獲得收益，事實(shí)上被投資企業(yè)經(jīng)營狀況持續(xù)良好，PE機(jī)構(gòu)作為股東也能獲得長久的利益。

其次，投資者一方面希望被投資方上市從而使其占有的股份大大升值，另一方面為了滿足上市條件又不得不因?yàn)閷?duì)賭條款的股權(quán)回購問題而在上市前終止合約，有損投資方利益。投資方應(yīng)適當(dāng)做出調(diào)節(jié)以達(dá)到雙方的共贏，例如不以股權(quán)回購為條件，當(dāng)融資方無法達(dá)到上市目標(biāo)時(shí)，可以讓其管理層和股東進(jìn)行現(xiàn)金補(bǔ)償，不涉及股權(quán)轉(zhuǎn)讓問題也就滿足了相關(guān)法規(guī)關(guān)于發(fā)行人股權(quán)清晰的規(guī)定。

最后，投資方在簽訂對(duì)賭協(xié)議時(shí)，可以適當(dāng)對(duì)內(nèi)容進(jìn)行一些改變，例如在對(duì)賭協(xié)議中規(guī)定在融資方未達(dá)到凈利潤指標(biāo)或上市承諾前，投資方的出資可當(dāng)作是融資方的一項(xiàng)長期應(yīng)付款作為負(fù)債，當(dāng)融資方達(dá)到承諾后，投資方的資金轉(zhuǎn)為相應(yīng)的股權(quán)投資并享受相應(yīng)的權(quán)利。若融資方未達(dá)到目標(biāo)，則投資方資金撤出并收回投出資金和利息回報(bào)。這樣類似的變動(dòng)可以減輕融資方的融資壓力，使融資方不至為了完成業(yè)績指標(biāo)而過于激進(jìn)冒險(xiǎn)，對(duì)投資機(jī)構(gòu)來說，也能在保證投出資金的收回和利息收入的基礎(chǔ)上獲得高回報(bào)。S

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篇（5）

文章編號(hào)：1003－4625（2007）06－0070－03中圖分類號(hào)：F830.91文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

近年來，在人民幣升值預(yù)期不斷加強(qiáng)的背景下，國際投資基金掀起進(jìn)軍我國的，投資范圍和規(guī)模不斷擴(kuò)大。以套利為目的的國際投資基金在我國國際收支高順差、外匯儲(chǔ)備持續(xù)高增長、人民幣流動(dòng)性過剩的背景下大肆流入，不能不引起我們的高度關(guān)注。

國際投資基金就是在境外設(shè)立，通過匯集眾多分散投資者的資金，委托投資專家（如基金管理人）按投資策略和一定的投資組合進(jìn)行投資管理，為眾多投資者謀利的公司或組織。國際投資基金本質(zhì)上不是產(chǎn)業(yè)資本，而是貨幣資本，主要從事財(cái)務(wù)投資，以套利為目的。不同資金來源的國際投資基金，在投資策略和投資組合上也不一樣，最擅長在證券市場和貨幣市場投資，很少直接投資。在我國證券市場和貨幣市場還不對(duì)外開放的情況下，其在我國的投資形式基本上以“外資并購”、“風(fēng)險(xiǎn)投資”和“股權(quán)融資”為主。由于國際投資基金是典型的金融資本，顯著的短期逐利性特征決定了其不可能像產(chǎn)業(yè)資本那樣長期投資和經(jīng)營所投資的產(chǎn)業(yè)，而是通過資本運(yùn)作或項(xiàng)目運(yùn)作等方式獲取高額利潤。這提示我們在利用國際投資基金時(shí)必須結(jié)合實(shí)際，在充分利用其發(fā)展區(qū)域經(jīng)濟(jì)的同時(shí)，有效防范其可能對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行帶來的沖擊。

一、國際投資基金在我國的投資情況

國際投資基金最早以“外商投資”的形式通過各種渠道進(jìn)入我國市場，主要形式有“風(fēng)險(xiǎn)投資”、“股權(quán)融資”和“外資并購”等方式。2005年，國家外匯管理局開放了境內(nèi)居民境外融資渠道，允許境內(nèi)居民通過設(shè)立境外特殊目的公司進(jìn)行IPO等方式的投融資活動(dòng)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至2006年9月末，我國共有32個(gè)項(xiàng)目在國際投資基金的運(yùn)作下實(shí)現(xiàn)了境外上市，69個(gè)項(xiàng)目構(gòu)建了境外融資平臺(tái)。由于目前各部門還缺乏對(duì)國際投資基金流入、流出情況的全面統(tǒng)計(jì)，進(jìn)入我國的總體基金規(guī)模和區(qū)域、行業(yè)分布難以準(zhǔn)確估算，因此我們著重從當(dāng)前國際投資基金在我國的具體運(yùn)作模式進(jìn)行分析：

（一）通過特殊目的公司參股境內(nèi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)并運(yùn)作上市。將境內(nèi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)在境外運(yùn)作上市（IPO）是目前國際投資基金在我國最主要的投資形式。參與此類投資的國際投資基金主要是“私募股權(quán)投資基金”，投資的主要目的在于將企業(yè)境外上市后通過出售所持股份獲利。以民營企業(yè)境外上市為例：首先，境內(nèi)民營企業(yè)負(fù)責(zé)人以個(gè)人名義在境外（如英屬維爾京群島、開曼群島、巴哈馬群島等“避稅天堂”）注冊一個(gè)或若干個(gè)相互關(guān)聯(lián)的特殊目的公司；其次，民營企業(yè)負(fù)責(zé)人以其所控制的境內(nèi)資產(chǎn)作抵押向國際投資基金借得“過橋資金”，之后使用“過橋資金”通過特殊目的公司對(duì)其所控制境內(nèi)民營企業(yè)的資產(chǎn)或股權(quán)進(jìn)行收購，完成“自己對(duì)自己”的收購；最后，特殊目的公司通過并購方式在國際投資基金的運(yùn)作下實(shí)現(xiàn)境外上市，募集的資金在歸還基金“過橋資金”后，以投資或外債形式調(diào)回境內(nèi)使用。

國際投資基金通過IPO方式運(yùn)作最典型的案例是2006年7月13日在香港上市的綠城房地產(chǎn)。綠城房地產(chǎn)通過向摩根大通借入“過橋資金”完成對(duì)境內(nèi)擬上市權(quán)益資本的收購，被收購權(quán)益資本的賬面價(jià)值約為0.47億美元，之后JP Morgan Securities和Stark通過私募股權(quán)融資形式進(jìn)行運(yùn)作，幫助企業(yè)在香港成功上市。通過IPO運(yùn)作，綠城房地產(chǎn)獲得股權(quán)融資3.76億美元，使權(quán)益資本擴(kuò)張了9倍，為企業(yè)發(fā)展提供了強(qiáng)有力的資金支持，公司法人治理結(jié)構(gòu)進(jìn)一步完善，“綠城”品牌的國際知名度得到了極大提升。

（二）通過并購方式取得境內(nèi)企業(yè)控制權(quán)。并購境內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)或股權(quán)是國際投資基金流入我國的重要形式。參與此類投資的主要是國際“并購基金”，投資對(duì)象主要是一些特定行業(yè)中具有較好成長性的未上市企業(yè)，通過收購這些目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)或股權(quán)，獲得對(duì)目標(biāo)企業(yè)的控制權(quán)，并對(duì)企業(yè)進(jìn)行一定的重組改造，當(dāng)企業(yè)資產(chǎn)或股權(quán)升值到一定程度后出售獲利。

國際投資基金通過并購流入我國最典型的案例是軟銀亞洲在阿里巴巴的成功運(yùn)作。阿里巴巴作為IT行業(yè)一家快速成長的網(wǎng)絡(luò)技術(shù)公司，1999年10月由高盛基金投下了第一筆330萬美元的風(fēng)險(xiǎn)投資資金。2000年2月，軟銀亞洲介入運(yùn)作，向阿里巴巴注資1800萬美元。此后，阿里巴巴業(yè)務(wù)迅速膨脹，鑒于公司良好的成長性，軟銀亞洲于2003年9月追加投資3000萬美元，而最早的風(fēng)險(xiǎn)投資者高盛基金也借此機(jī)會(huì)成功套現(xiàn)，獲利豐厚。2005年底，阿里巴巴與雅虎公司完成了我國互聯(lián)網(wǎng)歷史上規(guī)模最大的一次股權(quán)置換交易，阿里巴巴以出讓自身40%股權(quán)為代價(jià)，獲得雅虎公司10億美元的投資。交易中，軟銀亞洲從中獲利3.6億美元，與前期4800萬美元的投資成本相比，軟銀亞洲的投資回報(bào)率高達(dá)650%。與此同時(shí)，阿里巴巴自身也獲得新增投資2.5億美元，并成功收購了雅虎中國的全部資產(chǎn)，公司核心競爭力得以迅速提升。

（三）通過其他形式投資我國。一是通過QFII形式投資我國的上市公司。2002年11月，我國出臺(tái)合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）政策，海外投資基金經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)后，可以在國家外匯管理局批準(zhǔn)的投資額度內(nèi)參與境內(nèi)股票和債券投資。目前國家外匯管理局已批準(zhǔn)的QFII額度已達(dá)100億美元，大部分直接投資我國的股票市場，近期國家新增加200億美元QFII額度，進(jìn)一步放寬了合規(guī)境外投資者資金流入的途徑。通過QFII形式流入的國際投資基金一般為 “證券投資基金”，其投資對(duì)象主要為股票、債券等具有較強(qiáng)流動(dòng)性的證券。二是直接投資設(shè)立外商投資企業(yè)。此類有國際投資基金背景的外商投資企業(yè)一般以金融服務(wù)、咨詢和財(cái)務(wù)公司為主，其功能包括為國際投資基金收集境內(nèi)投資信息，尋找合適的境內(nèi)投資產(chǎn)品或項(xiàng)目，以及參與境內(nèi)企業(yè)資本運(yùn)作，為企業(yè)股權(quán)融資提供中介服務(wù)等。

（四）國際投資基金的退出機(jī)制。國際投資基金的退出機(jī)制主要有兩類：一是IPO運(yùn)作方式下投資基金的套現(xiàn)?！八侥脊蓹?quán)投資基金”通過特殊目的公司將境內(nèi)企業(yè)在境外運(yùn)作上市后，可以在境外證券交易所將其協(xié)議持有的境外上市公司股份出售套現(xiàn)，而境外上市公司向基金歸還“過橋資金”也是基金套現(xiàn)的另一種方式。二是并購類投資基金的股權(quán)轉(zhuǎn)讓。國際“并購基金”在持有標(biāo)的企業(yè)資產(chǎn)或股權(quán)一定時(shí)期后，主要通過以下三種渠道退出：1.將標(biāo)的企業(yè)運(yùn)作上市并出售所持股份；2.將所持股權(quán)轉(zhuǎn)讓給新的戰(zhàn)略投資者；3.標(biāo)的企業(yè)管理層回購基金所持股份。此外，以QFII形式匯入的本金和境內(nèi)投資獲得的收益在達(dá)到規(guī)定期限（如一年）后，經(jīng)國家外匯管理局批準(zhǔn)可以分期、分批匯出；基金直接投資設(shè)立的外商投資企業(yè)在經(jīng)行業(yè)主管部門和國家外匯管理局批準(zhǔn)后，可以通過清算、減資、向其他投資者轉(zhuǎn)讓股權(quán)等方式收回投資，相關(guān)利潤及收益可直接到銀行辦理相關(guān)匯出手續(xù)。

二、利用國際投資基金過程中應(yīng)注意的幾點(diǎn)問題

國際投資基金能夠整合地區(qū)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)，融通民營企業(yè)成長所需資金，幫助企業(yè)境外上市做大做強(qiáng)，優(yōu)點(diǎn)不言而喻。但國際投資基金具有“雙刃劍”的特性，潛藏的問題需要引起高度重視。

（一）國際投資基金并購境內(nèi)資產(chǎn)或股權(quán)可能對(duì)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)造成沖擊。不論是IPO運(yùn)作還是并購基金的境內(nèi)收購，都涉及當(dāng)前較為敏感的外資并購問題。其中涉及的焦點(diǎn)主要有兩方面：一是產(chǎn)業(yè)壟斷。國際投資基金一旦并購境內(nèi)資產(chǎn)或股權(quán)成為企業(yè)最大的股東，就可能壟斷企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營，如果我國部分重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)被海外投資基金壟斷，就可能對(duì)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展造成沖擊。二是資產(chǎn)流失。出于種種原因，并購交易中折價(jià)轉(zhuǎn)讓問題時(shí)有發(fā)生，按賬面價(jià)值或低于賬面價(jià)值收購仍然存在，其直接后果就是境內(nèi)資產(chǎn)的流失或轉(zhuǎn)移。收購價(jià)格與被收購資產(chǎn)真實(shí)市場價(jià)值之間的差額直接反映了資本剝削程度，應(yīng)當(dāng)引起監(jiān)管部門的重點(diǎn)關(guān)注。

（二）民營企業(yè)“外資化”可能導(dǎo)致收入轉(zhuǎn)移和稅收流失。在IPO運(yùn)作中，“私募股權(quán)投資基金”為規(guī)避監(jiān)管，一般要求境內(nèi)民營企業(yè)負(fù)責(zé)人通過境外設(shè)立的特殊目的公司收購境內(nèi)企業(yè)的資產(chǎn)，從而實(shí)現(xiàn)民營企業(yè)的“外資化”。由于特殊目的公司往往在英屬維爾京群島、開曼群島、巴哈馬群島等“避稅天堂”注冊，可以通過關(guān)聯(lián)公司交易進(jìn)行價(jià)格、利潤轉(zhuǎn)移，更有甚者將境內(nèi)原本產(chǎn)權(quán)模糊企業(yè)的財(cái)產(chǎn)收益以利潤等形式匯至境外，匯入個(gè)人賬戶，以逃避稅收監(jiān)管，由此對(duì)我國經(jīng)濟(jì)健康運(yùn)行產(chǎn)生的負(fù)面影響不容小覷。

（三）國際投資基金運(yùn)作對(duì)國際收支平衡的影響。在當(dāng)前我國國際收支持續(xù)大額不平衡、人民幣面臨持續(xù)升值壓力的背景下，海外投資基金的大量流入勢必加劇國際收支失衡格局，進(jìn)而強(qiáng)化市場對(duì)人民幣升值的預(yù)期。其對(duì)國際收支平衡的影響主要體現(xiàn)在以下三個(gè)層面：短期來看，前期并購資本流出境外及境外上市后募集資金流入境內(nèi)結(jié)匯將對(duì)國際收支平衡造成壓力；中期來看，跨境關(guān)聯(lián)交易將使借道經(jīng)常項(xiàng)目跨境資本的流動(dòng)增加，從而弱化資本項(xiàng)目管制的效率；長期來看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)時(shí)不排除境內(nèi)企業(yè)借道境外特殊目的公司實(shí)施資本外逃的可能性。由此可見，國際投資基金來華運(yùn)作在短期內(nèi)可能加劇國際收支失衡格局，在中長期內(nèi)可能引發(fā)跨境資本流動(dòng)的脆弱性問題，應(yīng)引起監(jiān)管部門的高度關(guān)注。

（四）國際投資基金運(yùn)作可能對(duì)宏觀調(diào)控政策效應(yīng)造成沖擊。海外投資基金具有很強(qiáng)的流動(dòng)性和趨利性，據(jù)分析我國房地產(chǎn)投資的回報(bào)率高達(dá)30-40%，上海、北京、杭州等城市回報(bào)率還高于這個(gè)數(shù)字，在誘人投資收益的吸引下，國際投資基金通過各種渠道進(jìn)入我國房地產(chǎn)市場，推動(dòng)重點(diǎn)城市房地產(chǎn)價(jià)格不斷向上攀升。此外，國際投資基金流入在加劇國際收支不平衡和外匯儲(chǔ)備急劇增加的同時(shí)，給中央銀行實(shí)施貨幣政策，穩(wěn)定幣值造成巨大壓力。

三、利用國際投資基金的政策建議

近年來，我國持續(xù)、高速增長的經(jīng)濟(jì)蘊(yùn)涵了巨大的投資機(jī)會(huì)，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的逐步完善和信息化程度的不斷提高也大大改善了投資的硬件環(huán)境，這無疑成為國際投資基金爭相來我國投資的巨大驅(qū)動(dòng)力。對(duì)此，我們要針對(duì)國際投資基金的“雙刃劍”特點(diǎn)，揚(yáng)長避短，使我國在分享全球經(jīng)濟(jì)一體化帶來好處的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)自身經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)、快速、健康的發(fā)展。

（一）統(tǒng)一協(xié)調(diào)，加強(qiáng)政策指導(dǎo)，建立嚴(yán)格的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范的審批程序。當(dāng)前國際投資基金準(zhǔn)入存在很大的盲目性，不分產(chǎn)業(yè)，不分期限長短，為套利提供了方便。這種狀況必須盡快改變，當(dāng)務(wù)之急是要研究國際投資基金的發(fā)展態(tài)勢，制定境外投資、并購的產(chǎn)業(yè)政策指導(dǎo)意見，建立有效利用國際投資基金的協(xié)調(diào)機(jī)制。

篇（6）

1前言

與傳統(tǒng)融資方式相比，互聯(lián)網(wǎng)金融具有信息開放對(duì)稱、低成本高效率、自主互動(dòng)選擇、時(shí)空靈活便捷等突出優(yōu)勢，與中小企業(yè)融資需求之間存在天然的“適配性”。但同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)金融在安全、規(guī)范等方面還存在一些突出問題，使人們對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融能否解決中小企業(yè)融資難問題產(chǎn)生了爭論。首先應(yīng)明確互聯(lián)網(wǎng)金融解決中小企業(yè)融資難問題確有優(yōu)勢。其次應(yīng)高度重視互聯(lián)網(wǎng)金融存在的突出問題?；ヂ?lián)網(wǎng)金融既有先天優(yōu)勢，也有成長中的不足。

2相關(guān)理論概述

2.1互聯(lián)網(wǎng)金融的內(nèi)涵和特點(diǎn)

一般來說，互聯(lián)網(wǎng)金融是互聯(lián)網(wǎng)與金融的結(jié)合，是借助互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)通信技術(shù)實(shí)現(xiàn)資金融通、支付和信息中介功能的新興金融模式。廣義的互聯(lián)網(wǎng)金融既包括作為非金融機(jī)構(gòu)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)從事的金融業(yè)務(wù)，也包括金融機(jī)構(gòu)通過互聯(lián)網(wǎng)開展的業(yè)務(wù)。狹義的互聯(lián)網(wǎng)金融僅指互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)開展的、基于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的金融業(yè)務(wù)。

互聯(lián)網(wǎng)金融有四個(gè)特點(diǎn)。其一是金融服務(wù)基于大數(shù)據(jù)的運(yùn)用，數(shù)據(jù)作為金融核心資產(chǎn)，將撼動(dòng)傳統(tǒng)客戶關(guān)系及抵押制品在金融業(yè)務(wù)中的地位；其二是金融服務(wù)趨向長尾化，與銀行的金融服務(wù)偏向“二八定律”里的20%的客戶不同，互聯(lián)網(wǎng)金融爭取的更多的還是80%的小微用戶；其三是金融服務(wù)高效、便捷化，極大地提高了現(xiàn)有的金融體系的效率；其四是金融服務(wù)低成本化。

2.2面向中小企業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)金融融資模式

要解決中小企業(yè)融資難問題，依靠中小企業(yè)自身發(fā)展破解中小企業(yè)融資難問題的可行性是很低的。同樣，期望國家出臺(tái)對(duì)中小企業(yè)有利的金融制度也絕非易事。但通過融資方式的選擇卻可以一定程度解決中小企業(yè)融資難問題。融資方式是基于當(dāng)前中小企業(yè)自身以及各融資渠道現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，建立資金供求關(guān)系，增加獲得資金機(jī)會(huì)?；ヂ?lián)網(wǎng)融資是應(yīng)市場需求應(yīng)運(yùn)而生的，互聯(lián)網(wǎng)融資是傳統(tǒng)金融服務(wù)與互聯(lián)網(wǎng)相互融合的產(chǎn)物。當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)融資模式主要包括電商介入互聯(lián)網(wǎng)融資模式、P2P模式和眾籌模式等。

2.3中小企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)融資的優(yōu)勢

一是有助于增加中小企業(yè)融資機(jī)會(huì)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融處理中小客戶貸款審核、資金交易具有比較優(yōu)勢，通過線上網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)資金融通，能夠降低中小企業(yè)融資難度。除各種互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品，眾籌作為集合大量投資者小額單筆投資的網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，在開放選擇中擴(kuò)大服務(wù)對(duì)象，可以增加中小企業(yè)融資機(jī)會(huì)。

二是有助于降低中小企業(yè)融資成本。中小企業(yè)貸款額度較小，因而銀行處理中小企業(yè)貸款時(shí)，單位資金交易成本較高?；ヂ?lián)網(wǎng)金融由于使用信息化技術(shù)，簡化了貸款申請(qǐng)環(huán)節(jié)，可以降低中小企業(yè)申請(qǐng)貸款的交易成本。

三是有助于降低中小企業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)依托海量企業(yè)交易數(shù)據(jù)，可以為網(wǎng)絡(luò)資金融通打造堅(jiān)實(shí)信用基礎(chǔ)，具有較強(qiáng)征信功能。同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)金融突破傳統(tǒng)征信手段面臨的地域等限制，可以有效化解中小企業(yè)融資中信息不對(duì)稱這一關(guān)鍵瓶頸。

四是有助于實(shí)現(xiàn)中小企業(yè)個(gè)性化融資。中小企業(yè)融資需求呈現(xiàn)個(gè)性化、差異化特征?；ヂ?lián)網(wǎng)金融可以依托信息技術(shù)和征信記錄，對(duì)金融服務(wù)和產(chǎn)品進(jìn)行改造和重構(gòu)，滿足中小企業(yè)的個(gè)性化融資需求。

五是有助于建立微風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制?；ヂ?lián)網(wǎng)金融能利用大數(shù)據(jù)對(duì)中小企業(yè)還款能力和還款意愿進(jìn)行較為準(zhǔn)確的評(píng)估，并篩選出合格的企業(yè)。這一篩選過程有助于風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和管理，成為一種微風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制。

3互聯(lián)網(wǎng)金融模式在中小企業(yè)融資應(yīng)用中的問題

3.1P2P網(wǎng)貸信用風(fēng)險(xiǎn)管理不足

P2P信用風(fēng)險(xiǎn)主要來自于兩大方面：一是借款人到期沒有償還資金的風(fēng)險(xiǎn)，二是其虛構(gòu)債權(quán)吸收出借人資金的風(fēng)險(xiǎn)。

首先，P2P網(wǎng)貸對(duì)借款人的信用評(píng)級(jí)存在其自身的局限性。P2P網(wǎng)貸屬于新興產(chǎn)業(yè)，其發(fā)展歷程僅短短幾年，進(jìn)入的門檻較低，因此大部分網(wǎng)貸公司缺乏專業(yè)的信貸風(fēng)險(xiǎn)管理人員，不具備充分的貸款風(fēng)險(xiǎn)管理能力與資質(zhì)，容易產(chǎn)生大量的壞賬。另一方面，國內(nèi)社會(huì)信用環(huán)境不成熟，征信體系不完善、不開放，P2P網(wǎng)貸平臺(tái)無法像銀行一樣登陸征信系統(tǒng)便捷地掌握借款人資信情況，并進(jìn)行有效的貸后管理。此外，平臺(tái)與平臺(tái)之間的信息和數(shù)據(jù)尚未實(shí)現(xiàn)共享，這可能會(huì)出現(xiàn)借款人在多個(gè)平臺(tái)的總結(jié)款額遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其本身能承受的范圍，導(dǎo)致無法還款。

其次，P2P平臺(tái)的經(jīng)營者可能通過虛假增信和虛假債權(quán)等虛假手段吸引出借人的資金，隱瞞資金用途“拆東墻補(bǔ)西墻”演變成為“旁氏騙局”，最終是出借人的利益受損。

3.2股權(quán)眾籌合法性存在障礙

股權(quán)眾籌在我國快速發(fā)展過程中最大的困境就是法律障礙。參與到股權(quán)眾籌中的企業(yè)和投資者利益尚不能得到法律的認(rèn)可和保護(hù)，這蘊(yùn)含著巨大的風(fēng)險(xiǎn)和隱患并已經(jīng)引起了市場和政府的高度關(guān)注。

首先，股權(quán)眾籌平臺(tái)有違反《中華人民共和國證券法》（簡稱：《證券法》）的可能。根據(jù)我國《證券法》第十條規(guī)定“向不特定對(duì)象或公眾發(fā)行證券、或者向特定對(duì)象發(fā)行證券累計(jì)超過二百人的情形，須經(jīng)證監(jiān)會(huì)等部門核準(zhǔn)”?！蹲C券法》該部分規(guī)定在法律上對(duì)參與單個(gè)項(xiàng)目股權(quán)眾籌的投資者數(shù)量提出了明確的限制。受投資額度有限的制約，平臺(tái)投資者的投資額度較小，如果按照《證券法》的規(guī)定，那么項(xiàng)目的融資規(guī)模必定非常有限，很難滿足項(xiàng)目發(fā)展的現(xiàn)實(shí)需求，股權(quán)眾籌平臺(tái)所能發(fā)揮的作用將受到極大限制，也將會(huì)因此失去股權(quán)眾籌普惠金融的思路。

其次，股權(quán)眾籌平臺(tái)有可能違反相關(guān)行政規(guī)定。根據(jù)2006年《國務(wù)院辦公廳關(guān)于嚴(yán)厲打擊非法發(fā)行股票和非法經(jīng)營證券業(yè)務(wù)有關(guān)問題的通知》之規(guī)定，嚴(yán)禁非法經(jīng)營證券業(yè)務(wù)，如從事股票承銷、經(jīng)紀(jì)、證券投資咨詢等證券業(yè)務(wù)，需由證監(jiān)會(huì)依法批準(zhǔn)設(shè)立的證券機(jī)構(gòu)經(jīng)營。我國股權(quán)眾籌平臺(tái)未經(jīng)批準(zhǔn)，也不得經(jīng)營股票承銷業(yè)務(wù)。股權(quán)眾籌平臺(tái)所從事的股權(quán)推介和股權(quán)投資服務(wù)并未得到證監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)以證券機(jī)構(gòu)的形式來開展，所以可能觸犯該通知規(guī)定，缺少獲批開展相關(guān)業(yè)務(wù)的法律支持。

最后，1999年央行針對(duì)“非法集資”問題出臺(tái)了《關(guān)于取締非法金融機(jī)構(gòu)和非法金融業(yè)務(wù)活動(dòng)中有關(guān)問題的通知》，根據(jù)該通知規(guī)定，未經(jīng)批準(zhǔn)的以發(fā)行股票并承諾在一定期限內(nèi)以貨幣、實(shí)物以及其他方式向出資人還本付息或給予回報(bào)的行為均屬非法集資。根據(jù)我國《刑法》及其解釋可知，這可能觸犯擅自發(fā)行股票罪、非法吸收公眾存款或者變相吸收公眾存款罪、集資詐騙罪、非法經(jīng)營罪等。如果股權(quán)眾籌平臺(tái)和平臺(tái)上的融資企業(yè)不經(jīng)相關(guān)部門批準(zhǔn)就以發(fā)行股票等方式向公眾募集資金，則存在很大的法律風(fēng)險(xiǎn)。

3.3法律規(guī)范和政策環(huán)境的缺失

互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的法律規(guī)范缺失，行業(yè)自律有待完善。我國金融監(jiān)管部門至今尚未出臺(tái)針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的一整套規(guī)章制度，中國銀行業(yè)監(jiān)督委員會(huì)于2011年9月《關(guān)于人人貸有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)提示的通知》，指出人人貸（簡稱P2P）信貸服務(wù)中介公司的潛在業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大，要求銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)采取有效措施，做好風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警監(jiān)測與防范工作，建立與人人貸中介公司之間的“防火墻”。然而在實(shí)踐中，各地金融機(jī)構(gòu)并未進(jìn)行有效的監(jiān)管，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的行業(yè)自律也較為松散，僅有少量機(jī)構(gòu)加入中國小額貸款聯(lián)盟于2013年1月25日頒布的《個(gè)人對(duì)個(gè)人小額信貸信息咨詢服務(wù)機(jī)構(gòu)行業(yè)自律公約》。

4互聯(lián)網(wǎng)金融模式在中小企業(yè)融資應(yīng)用中的改進(jìn)建議

4.1構(gòu)建完善的互聯(lián)網(wǎng)借貸信用體系

一是持續(xù)的信息公開機(jī)制。要求P2P網(wǎng)貸平臺(tái)對(duì)收益權(quán)憑證和對(duì)應(yīng)的借款信息做全面的披露，從監(jiān)管角度促使P2P網(wǎng)貸業(yè)務(wù)走向合法化、透明化，間接要求其提高信用風(fēng)險(xiǎn)管理能力。證券與交易委員會(huì)的工作人員加大審核P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的發(fā)行說明書和其他相關(guān)材料，以保證其按照法定要求，公布對(duì)投資者做出買入、賣出或者持有該收益權(quán)憑證的決定有重大影響的全部信息。如果投資者能夠證明在發(fā)行說明書或者附屬材料中的關(guān)鍵信息有遺漏或者錯(cuò)誤，投資者可以通過法律手段追償損失。

二是加強(qiáng)對(duì)借款人身份的真實(shí)性審核。加強(qiáng)對(duì)參與方身份真實(shí)性的審核。無論是借款人還是放款人，首先必須注冊成為平臺(tái)會(huì)員，并提供必要的姓名、住址、出生日期、工作狀態(tài)和郵箱。借款人還必須簽署一份查詢其信用報(bào)告的授權(quán)書；平臺(tái)還要對(duì)借款人的銀行賬戶進(jìn)行驗(yàn)證，通過小筆金額存入轉(zhuǎn)出操作，驗(yàn)證對(duì)方賬戶的有效性；根據(jù)借款種類和金額，平臺(tái)會(huì)要求提供更多的證明材料，包括但不限于收入來源、職業(yè)和工作情況等，若借款人拒絕提供，平臺(tái)有權(quán)取消該借款人的會(huì)員資格和借貸申請(qǐng)。驗(yàn)證步驟的狀態(tài)會(huì)顯示在借款列表中，越快提供所需驗(yàn)證材料的借款人，獲得出借人青睞的機(jī)會(huì)越多。

三是建立相對(duì)完善的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系。首先，提高在平臺(tái)借款需求信息的門檻。新借款人必須年滿18歲且擁有超過640分以上的標(biāo)準(zhǔn)信用評(píng)分，才有資格在繁榮網(wǎng)平臺(tái)上申請(qǐng)貸款；而借貸俱樂部的標(biāo)準(zhǔn)為660分，接近美國社會(huì)平均信用得分記錄。其次，采取了差別化的信用風(fēng)險(xiǎn)管理策略。根據(jù)不同的借款類型，如信用卡債務(wù)重組、小企業(yè)貸款、購車等不同類型，要求借款人提供財(cái)產(chǎn)來源等借款申請(qǐng)材料。所提供的材料不同，借款人最終享受的利率和期限也不盡相同。再次，開發(fā)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型。以繁榮網(wǎng)為例，繁榮網(wǎng)建立了一套新的信用評(píng)分系統(tǒng)，通過將繁榮網(wǎng)的信用評(píng)分與來自消費(fèi)者征信服務(wù)公司出具的信用評(píng)分相結(jié)合，估算各種特征用戶的借款損失率，并最終決定借款者的信用等級(jí)和借款額度、借款利率。

4.2推進(jìn)股權(quán)眾籌合法化

12月18日中國證券業(yè)協(xié)會(huì)《私募股權(quán)眾籌融資管理辦法（試行）》（以下簡稱《管理辦法》），對(duì)股權(quán)眾籌的性質(zhì)、投資門檻、行業(yè)自律作出了規(guī)定。具體來看，關(guān)于股權(quán)眾籌融資的非公開發(fā)行性質(zhì)?！豆芾磙k法》要求股權(quán)眾籌應(yīng)當(dāng)采取非公開發(fā)行方式，投資者必須為特定對(duì)象且累計(jì)不得超過200人。

股權(quán)眾籌平臺(tái)：對(duì)于從事私募股權(quán)眾籌業(yè)務(wù)的股權(quán)眾籌融資平臺(tái)，主要定位服務(wù)于小微企業(yè)，眾籌項(xiàng)目不限定投融資額度，充分體現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)，平臺(tái)的準(zhǔn)入條件較為寬松，實(shí)行事后備案管理?！豆芾磙k法》規(guī)定股權(quán)眾籌平臺(tái)不得兼營個(gè)人網(wǎng)絡(luò)借貸或網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)。

投資門檻：《管理辦法》規(guī)定投資單個(gè)融資項(xiàng)目的最低金額不低于100萬元的單位或個(gè)人，凈資產(chǎn)不低于1000萬元的單位，金融資產(chǎn)不低于300萬元或最近3年個(gè)人年均收入不低于50萬元的個(gè)人。

對(duì)此，上海交通大學(xué)凱原法學(xué)院教授、經(jīng)濟(jì)法研究所副所長許多奇表示，股權(quán)眾籌中所謂的“眾”本意是要社會(huì)公眾，有工薪收入的公眾都能夠參與這樣一種投資，甚至它將來會(huì)成為每個(gè)人都玩的游戲。按照這樣一個(gè)規(guī)定來看，基本上不是朝這個(gè)方向來發(fā)展的，所以對(duì)于這一塊還有待以后眾籌模式不斷的完善。

4.3完善政府支持和服務(wù)體系

一是政府監(jiān)管部門應(yīng)完善規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的法律與政策體系，引導(dǎo)互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)良性發(fā)展。互聯(lián)網(wǎng)金融在國內(nèi)發(fā)展近20年的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)表明，這是信息化時(shí)代金融發(fā)展的一個(gè)重要潮流，政府應(yīng)針對(duì)行業(yè)發(fā)展動(dòng)態(tài)，不斷探索出臺(tái)新的法律法規(guī)。

二是金融機(jī)構(gòu)、中小企業(yè)應(yīng)聯(lián)合加強(qiáng)中小企業(yè)信息資源庫建設(shè)?；ヂ?lián)網(wǎng)技術(shù)發(fā)展的再好，若是沒有中小企業(yè)的數(shù)據(jù)庫支撐，這些技術(shù)無法得到有效應(yīng)用，中小企業(yè)融資難問題也無從解決。因此，加強(qiáng)中小企業(yè)的信息資源庫建設(shè)至關(guān)重要。中小企業(yè)信息庫的建設(shè)思路，可以先由各地政府主導(dǎo)建設(shè)，各地率先建設(shè)，等到各地?cái)?shù)據(jù)庫建設(shè)相對(duì)成熟時(shí)，再化零為整向全國推進(jìn)，達(dá)到國內(nèi)資源共享?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)方面，可以考慮以阿里巴巴、京東商城等電子商務(wù)企業(yè)掌握的海量網(wǎng)上交易信用記錄以及匯集的各方資源為依據(jù)，搭建本地區(qū)中小企業(yè)信息數(shù)據(jù)庫。在此基礎(chǔ)上，與金融機(jī)構(gòu)簽訂協(xié)議，對(duì)中小企業(yè)的信用借貸等信息進(jìn)行聯(lián)網(wǎng)與監(jiān)管，最終形成依靠互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)構(gòu)建一個(gè)信用與服務(wù)平臺(tái)，促進(jìn)中小企業(yè)的健康快速發(fā)展。

5結(jié)論

當(dāng)今我國中小企業(yè)存在著相對(duì)單一狹窄的融資渠道。除了一部分資信良好。資產(chǎn)規(guī)模大的中小企業(yè)可以從銀行或者債券、股票市場獲得融資資金之外，大部分中小企業(yè)只能憑借內(nèi)源資金或借助民間成本代價(jià)高的借貸融資。互聯(lián)網(wǎng)融資模式給中小企業(yè)融資貸款打開了全新的媒介與方式。本文在闡述中小企業(yè)融資困難與原因的基礎(chǔ)上，深入分析與討論了互聯(lián)網(wǎng)融資模式的優(yōu)勢，然后從P2P網(wǎng)貸信用風(fēng)險(xiǎn)管理不足、股權(quán)眾籌合法性存在障礙、法律規(guī)范和政策環(huán)境的缺失三個(gè)方面提出了互聯(lián)網(wǎng)融資存在的突出問題，也從構(gòu)建完善的互聯(lián)網(wǎng)借貸信用體系、推進(jìn)股權(quán)眾籌合法化、完善政府支持和服務(wù)體系三個(gè)方面提出了解決方法?；ヂ?lián)網(wǎng)金融既有先天優(yōu)勢，也有成長中的不足，在討論缺點(diǎn)與不足中找到了解決問題的辦法。

參考文獻(xiàn)：

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[2]汪渝.互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)小微企業(yè)金融服務(wù)的影響研究[J].企業(yè)研究，2013（22）.

篇（7）

創(chuàng)業(yè)投資（Venture Capital）指的是按照股權(quán)資本提供給初創(chuàng)企業(yè)或者快速成長企業(yè)，并給對(duì)方管理和經(jīng)營服務(wù)方面的指導(dǎo)和幫助，以期在企業(yè)有所發(fā)展并在一定的適當(dāng)時(shí)機(jī)，采用股權(quán)轉(zhuǎn)讓等一系列方式退出企業(yè)以獲取高額中長期收益的投資行為。創(chuàng)業(yè)投資的投資對(duì)象是處于初創(chuàng)期和快速成長期的未上市企業(yè)，將高風(fēng)險(xiǎn)中取得的高收益最為整個(gè)創(chuàng)業(yè)投資行為的經(jīng)營指導(dǎo)，特別關(guān)注和強(qiáng)調(diào)的是企業(yè)在這期間得到的高成長性。從高成長性對(duì)企業(yè)進(jìn)行分析的話，高新技術(shù)企業(yè)比傳統(tǒng)的企業(yè)更具優(yōu)勢，因此，創(chuàng)業(yè)投資的對(duì)象往往更傾向于高新技術(shù)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，美國的創(chuàng)業(yè)資本投資有四分之三都屬于高新技術(shù)的領(lǐng)域，這也對(duì)美國的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的快速發(fā)展起到很重要的推動(dòng)作用。

當(dāng)前正是廣東省進(jìn)行產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和升級(jí)的重要發(fā)展時(shí)期，也是廣東省加快高新科技成果轉(zhuǎn)化和實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)質(zhì)變的關(guān)鍵性機(jī)遇期。只要能夠抓住這個(gè)機(jī)遇期，對(duì)創(chuàng)業(yè)投資大力的發(fā)展，培育具有自主創(chuàng)新能力的高新科技企業(yè)，不斷壯大和加強(qiáng)負(fù)有科技代表性的科技上市企業(yè)，全面提升廣東科學(xué)技術(shù)的創(chuàng)新能力具有非常重大的意義。

一方面，對(duì)創(chuàng)業(yè)投資加大重視程度并大力的發(fā)展是推動(dòng)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，提升經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，升級(jí)經(jīng)濟(jì)增長方式實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要途徑。經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)是指在某一段時(shí)間內(nèi)，一個(gè)國家或者地區(qū)的經(jīng)濟(jì)制度和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)發(fā)生了重大的變化，從而促使經(jīng)濟(jì)發(fā)展從低級(jí)階段跨越到高級(jí)階段。從美國、德國等國外發(fā)達(dá)國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的歷史經(jīng)驗(yàn)看，一國想要實(shí)現(xiàn)持續(xù)快速的發(fā)展就必須進(jìn)行經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，大力發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資，建立可以幫助創(chuàng)業(yè)資本開展有效運(yùn)行的創(chuàng)業(yè)投資體制的針對(duì)性機(jī)制以加速產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步優(yōu)化和升級(jí)，推動(dòng)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化。另一方面，對(duì)創(chuàng)業(yè)投資的大力支持和發(fā)展可以有效的對(duì)民間資本投資的渠道和區(qū)域金融體系的優(yōu)化做進(jìn)一步的拓寬。作為我國開放型經(jīng)濟(jì)體的典型代表，研究廣東地區(qū)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和升級(jí)這一課題一定會(huì)對(duì)我國全面高新技術(shù)的提升發(fā)展有著極為重要的啟示和借鑒意義。

二、廣東省創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的現(xiàn)狀及問題

2014年，我國地區(qū)股權(quán)投資規(guī)模占全球市場的18%，中國已經(jīng)成為全球最重要的股權(quán)投資市場之一。到了2015年，創(chuàng)業(yè)板估值站上100倍，這不但引發(fā)了市場對(duì)創(chuàng)業(yè)投資的熱烈爭論，投資市場也對(duì)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的關(guān)注度上升到前所未有的高度。清科集團(tuán)私募通對(duì)中國的投資市場做的最新統(tǒng)計(jì)顯示，2014年中國的投資市場發(fā)生的投資筆數(shù)高達(dá)1917起，同比增長了67%。據(jù)披露的交易上分析，單筆投資平均規(guī)模達(dá)到1000萬美元。

廣東省作為全國經(jīng)濟(jì)改革發(fā)展的前沿，創(chuàng)業(yè)投資作為個(gè)重要的形式取得的成績是相當(dāng)顯著的。在最近幾年的發(fā)展中可以看出，廣東以發(fā)展金融產(chǎn)業(yè)的方式加強(qiáng)省的經(jīng)濟(jì)建設(shè)，創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展已經(jīng)穩(wěn)居全國前列。在2014年初，廣東創(chuàng)業(yè)投資案例數(shù)量占全國創(chuàng)業(yè)投資案例數(shù)量的16%，僅次于北京和上海。在統(tǒng)計(jì)的全國創(chuàng)業(yè)企業(yè)中，前八位里光深圳就獨(dú)占了五個(gè)席位。從深圳市證監(jiān)局所提供的數(shù)據(jù)例我們可以看出，截止到2014年8月，僅深圳一個(gè)地區(qū)就匯聚了逾8000家的創(chuàng)投性質(zhì)的機(jī)構(gòu)，占到全國總數(shù)的30%以上。在投資資本上，這些創(chuàng)投機(jī)構(gòu)管理的資本已經(jīng)超出了4000億元。中小規(guī)模的創(chuàng)投企業(yè)達(dá)到3500多家，其中達(dá)到上市規(guī)模的超過400家。推算下來，在全國的上市公司里，10家中就有1家是具有深圳標(biāo)簽的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)。

廣東省創(chuàng)業(yè)投資經(jīng)過十多年的發(fā)展，成績卓著。但從整體的發(fā)展分析，廣東的創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展還是被經(jīng)濟(jì)以及高新技術(shù)企業(yè)需求的高速發(fā)展遠(yuǎn)遠(yuǎn)的拉在了后面。分析看來，廣東的創(chuàng)業(yè)投資主要存在以下幾方面問題：

1.創(chuàng)業(yè)投資在水平的發(fā)展上仍是滯后于全省經(jīng)濟(jì)發(fā)展的水平。廣東省在我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的程度是首屈一指的省份，根據(jù)2015年廣東省政府工作報(bào)告，2014年全省實(shí)現(xiàn)國民生產(chǎn)總值6.78萬億元，比上年增長7.8%。全年完成固定資產(chǎn)投資2.59萬億元，增長15.9%。但是在2014年廣東省的創(chuàng)業(yè)投資資本總額卻僅有5.7億元，占固定資產(chǎn)投資的2.2%。 目前廣東的經(jīng)濟(jì)正處于在從大省向強(qiáng)省上邁進(jìn)的關(guān)鍵階段，就一定要發(fā)展和加快信息化和工業(yè)化的整體進(jìn)程實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，而實(shí)現(xiàn)這兩個(gè)任務(wù)的重要舉措就是大力發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資。很顯然，創(chuàng)業(yè)投資現(xiàn)存的落后狀況是不適應(yīng)廣東經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的。

2.創(chuàng)業(yè)投資的行業(yè)監(jiān)管、服務(wù)和行業(yè)自律不夠到位。第一，創(chuàng)投企業(yè)監(jiān)管缺失。大部分的創(chuàng)投企業(yè)存在未經(jīng)過省證監(jiān)局等相關(guān)機(jī)構(gòu)審查的情況，日常的經(jīng)營工作更不存在監(jiān)管。這種現(xiàn)象的日益積攢就會(huì)造成非法集資風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)，并得不到預(yù)防。第二，行政服務(wù)的缺乏。廣東的很多工商部門的工作人員缺乏工商的相關(guān)專業(yè)知識(shí)，這就造成工商注冊效率低的問題，嚴(yán)重影響了公司注冊的進(jìn)度。

第三，創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)缺乏自律機(jī)制制度。對(duì)廣東省負(fù)責(zé)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的自律組織基本上就是風(fēng)險(xiǎn)投資促進(jìn)會(huì)和深圳市私募基金協(xié)會(huì)兩家，直接由政府主導(dǎo)和管理，不但缺乏一定的獨(dú)立性，在運(yùn)行上也重在服務(wù)不在監(jiān)管。因此，既沒有形成對(duì)私募股權(quán)投資市場各類主題行為的指引，也沒有達(dá)成行業(yè)自律的約定，僅是停留在了相互信息的傳遞以及追求利益的最初面上，自律管理的職能發(fā)揮就受到很大的限制。

3.創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展質(zhì)量不能滿足廣東高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展需求。2014年廣東省實(shí)現(xiàn)地區(qū)生產(chǎn)總值（GDP）6.78萬億元，比上年增長7.8%。其中高技術(shù)制造業(yè)增加值7546.10億元，增長11.4%；先進(jìn)制造業(yè)增加值1.4萬億元，增長9.2%。廣東高技術(shù)產(chǎn)品產(chǎn)值及高新技術(shù)產(chǎn)品出口額均在全面前茅。目前看來，廣東廣東高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)總體規(guī)模雖然是比較大的，但總體的質(zhì)量并不高。主要從以下的五個(gè)方面表現(xiàn)出來：第一，產(chǎn)業(yè)技術(shù)的水平與發(fā)展的規(guī)模并不相符。根據(jù)2014年統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)可以看出，廣東省的高新技術(shù)在產(chǎn)品的產(chǎn)值和技術(shù)水平上和國際領(lǐng)先水平存在很大的差距。第二，很大部分的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)除了信息制造業(yè)外，都未形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)。第三，企業(yè)產(chǎn)品的附加值比較低，自主創(chuàng)新能力差。四是缺少帶動(dòng)力強(qiáng)的龍頭企業(yè)，企業(yè)產(chǎn)品技術(shù)含量低。第五，企業(yè)存在對(duì)消化吸收能力差的問題，主要針對(duì)自主研發(fā)的新技術(shù)成果以及引進(jìn)的先進(jìn)技術(shù)設(shè)備，這就直接導(dǎo)致后期產(chǎn)品開發(fā)動(dòng)力不足。

目前廣東高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展面臨著國內(nèi)激烈競爭的壓力。目前，我國的發(fā)展已經(jīng)開啟了全方位模式，開發(fā)的模式已經(jīng)初見規(guī)模，各個(gè)省份也將重視和加快高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展作為提升本省經(jīng)濟(jì)的重要途徑。特別是近年來長江三角洲經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，加速了國內(nèi)市場競爭的激烈化。廣東目前所面臨亟待解決的問題就是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的資助創(chuàng)新能力。創(chuàng)新投資作為推動(dòng)廣東產(chǎn)業(yè)發(fā)展的助力器，對(duì)優(yōu)化地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)具有重要作用。

三、推動(dòng)廣東省創(chuàng)業(yè)投資進(jìn)一步發(fā)展的對(duì)策及建議

篇（8）

一、拓展民間投資的領(lǐng)域

推進(jìn)公平準(zhǔn)入，實(shí)行同等待遇。允許集體、民營、外資等各類非政府的民間資本依法進(jìn)入基礎(chǔ)設(shè)施、公用事業(yè)及其他行業(yè)和領(lǐng)域。當(dāng)前，重點(diǎn)鼓勵(lì)民間投資以下行業(yè)和領(lǐng)域：

（一）基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)。通過項(xiàng)目法人招標(biāo)、招股辦法，鼓勵(lì)民間資本以獨(dú)資、合資、合作、聯(lián)營、項(xiàng)目融資等方式，參與高速公路、港口、漁港等交通設(shè)施，公用的人民防空工程，新能源開發(fā)利用，城市供水、供氣、污水垃圾處理，風(fēng)景名勝區(qū)經(jīng)營服務(wù)設(shè)施和配套的旅游服務(wù)區(qū)開發(fā)等項(xiàng)目的投資、建設(shè)與運(yùn)營。已建成的政府投資項(xiàng)目，具備條件的經(jīng)過批準(zhǔn)可以依法轉(zhuǎn)讓產(chǎn)權(quán)或經(jīng)營權(quán)，以回收的資金滾動(dòng)投資于社會(huì)公益等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

（二）先進(jìn)制造業(yè)。鼓勵(lì)民間資本投資國家《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄》、《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》限制和禁止投資領(lǐng)域外，以及省重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興實(shí)施方案所確定的電子信息、石化、裝備制造、汽車、船舶、鋼鐵及有色金屬、輕工、紡織、建材、生物醫(yī)藥、新能源等產(chǎn)業(yè)的技術(shù)進(jìn)步與技術(shù)改造、節(jié)能減排及結(jié)構(gòu)升級(jí)等方向的重點(diǎn)產(chǎn)品和工藝技術(shù)。

（三）服務(wù)業(yè)。鼓勵(lì)民間資本投資金融、物流、服務(wù)外包、商貿(mào)、創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)、信息、旅游、會(huì)展、房地產(chǎn)、社區(qū)服務(wù)、社會(huì)化養(yǎng)老等現(xiàn)代服務(wù)業(yè)。鼓勵(lì)和支持民間資本參股城市商業(yè)銀行、農(nóng)村信用合作社、證券、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)；投資軟件業(yè)和信息服務(wù)業(yè)，通過第三代移動(dòng)通信運(yùn)營網(wǎng)絡(luò)開展多種形式的信息化增值業(yè)務(wù)，推動(dòng)面向企業(yè)和民生需要的信息化建設(shè)。合理引導(dǎo)民間資本開發(fā)建設(shè)普通商品住房，促進(jìn)房地產(chǎn)市場健康穩(wěn)定發(fā)展。

（四）現(xiàn)代農(nóng)業(yè)。鼓勵(lì)民間資本投資《海峽兩岸（*）農(nóng)業(yè)合作試驗(yàn)區(qū)發(fā)展規(guī)劃》實(shí)施的閩臺(tái)農(nóng)業(yè)合作示范園區(qū)建設(shè)；投資特色農(nóng)產(chǎn)品基地建設(shè)、農(nóng)產(chǎn)品深加工、農(nóng)業(yè)“五新”推廣等促進(jìn)現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展的項(xiàng)目。

（五）社會(huì)事業(yè)。鼓勵(lì)民間資本興辦學(xué)前教育、普通高中教育、職業(yè)技術(shù)教育，建設(shè)培訓(xùn)、實(shí)訓(xùn)（實(shí)習(xí)）中心以及多種類型的職業(yè)技術(shù)培訓(xùn)和職能培訓(xùn)機(jī)構(gòu)及設(shè)施；興建大中型綜合醫(yī)院、?？漆t(yī)院、老年護(hù)理、康復(fù)醫(yī)療等非營利性醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)，以及在城市新區(qū)、農(nóng)村和貧困地區(qū)新建醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)；投資影視制作、發(fā)行、放映，圖書館、文化館（站）、紀(jì)念館和展覽館建設(shè)，廣告等文化產(chǎn)業(yè)；以多種方式參與各類體育基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，投資室內(nèi)娛樂、游樂、休閑健身娛樂等項(xiàng)目。

（六）小城鎮(zhèn)建設(shè)。鼓勵(lì)民間資本參與建設(shè)小城鎮(zhèn)供水、供氣、商業(yè)配套、文化體育配套、社區(qū)服務(wù)等設(shè)施和商品住房開發(fā)。在統(tǒng)籌布局的前提下，鼓勵(lì)民間資本在有條件的小城鎮(zhèn)建設(shè)污水集中處理和垃圾焚燒處理設(shè)施，研究制定適合于小城鎮(zhèn)的污水處理、垃圾處理收費(fèi)政策。

（七）股權(quán)投資業(yè)。鼓勵(lì)民間資本采取公司制、合伙制、契約制和信托制等方式，設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資基金、產(chǎn)業(yè)投資基金等各種股權(quán)投資基金；設(shè)立公司制、合伙制的股權(quán)投資基金管理企業(yè)。支持股權(quán)投資基金參與國有企業(yè)重組改制、入股擬上市公司、進(jìn)行企業(yè)并購和投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)等股權(quán)投資活動(dòng)。積極推動(dòng)各級(jí)政府設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，通過階段參股、提供融資擔(dān)保、跟進(jìn)投資或其他方式支持創(chuàng)業(yè)投資等股權(quán)投資企業(yè)的設(shè)立和發(fā)展。

二、簡化民間投資的行政審批

（一）下放行政審批權(quán)限。地方核準(zhǔn)的投資項(xiàng)目，除礦產(chǎn)、水利等資源開發(fā)利用，跨設(shè)區(qū)市建設(shè)的項(xiàng)目，以及國家明確規(guī)定須由省級(jí)投資主管部門核準(zhǔn)的外，均下放項(xiàng)目所在地的市、縣（區(qū)）投資主管部門核準(zhǔn)；項(xiàng)目所涉及的人防、消防和施工許可等審批也相應(yīng)下放。由省環(huán)保行政主管部門審批的建設(shè)項(xiàng)目環(huán)境影響登記表下放設(shè)區(qū)市環(huán)保行政主管部門審批。對(duì)新設(shè)立企業(yè)所涉及的各項(xiàng)前置審批，以工商部門的企業(yè)注冊登記審批權(quán)限為準(zhǔn)，有關(guān)部門原則上要將前置審批下放到市、縣（區(qū)）。

（二）優(yōu)化行政審批環(huán)節(jié)。對(duì)不涉及水源保護(hù)區(qū)、風(fēng)景名勝區(qū)，且周邊不存在環(huán)境敏感點(diǎn)的非工業(yè)類項(xiàng)目，除輸變電工程、高速公路、碼頭、畜禽養(yǎng)殖業(yè)項(xiàng)目外，不需進(jìn)行報(bào)批前技術(shù)評(píng)估。對(duì)于鼓勵(lì)民間投資的項(xiàng)目，符合市場主體登記條件的，在取得法定的企業(yè)登記前置審批文件前，可先予以辦理籌建登記，經(jīng)營范圍核定為“籌建”，企業(yè)取得前置審批文件后，再予核定具體的經(jīng)營范圍。

（三）調(diào)整行政審批方式。將辦理建設(shè)工程質(zhì)量和安全監(jiān)督手續(xù)簡化為告知備案，施工許可后審查質(zhì)量、安全措施條件，強(qiáng)化施工過程監(jiān)督管理。建設(shè)工程項(xiàng)目已辦理用地批準(zhǔn)和規(guī)劃許可相關(guān)手續(xù)、具備工程質(zhì)量和安全監(jiān)督告知備案證明、已確定建筑施工企業(yè)、須進(jìn)行施工圖審查的項(xiàng)目施工圖審查合格的，給予辦理施工許可證。將建筑工程消防設(shè)計(jì)審核和建筑工程消防驗(yàn)收事項(xiàng)，由審核改為審核與備案抽查相結(jié)合。對(duì)國家規(guī)定的大型的人員密集場所和其他特殊建設(shè)工程由公安消防部門審核、驗(yàn)收，其他建筑工程報(bào)公安消防部門備案，由公安消防部門進(jìn)行抽查。

（四）提高行政審批效率。推行投資項(xiàng)目并聯(lián)審批，按照“牽頭受理、報(bào)送相關(guān)、并聯(lián)審批、限時(shí)辦結(jié)、加強(qiáng)監(jiān)督”的原則，實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目備案或核準(zhǔn)、選址審批、用地預(yù)審、環(huán)評(píng)審批、節(jié)能評(píng)估審查、建設(shè)用地規(guī)劃許可、初步設(shè)計(jì)審批、安全設(shè)施設(shè)計(jì)審查、施工圖審查備案、建設(shè)工程規(guī)劃許可、建設(shè)工程施工許可或開工報(bào)告等事項(xiàng)的網(wǎng)上并聯(lián)審批。需要召開評(píng)估論證會(huì)或?qū)彶闀?huì)的，一律由牽頭部門負(fù)責(zé)組織，有關(guān)行業(yè)和相關(guān)專業(yè)主管部門參與論證審查，行業(yè)和相關(guān)專業(yè)主管部門不再另行組織召開行業(yè)審查會(huì)。對(duì)總投資達(dá)到1000萬元以上的民間投資項(xiàng)目，涉及的審批部門應(yīng)當(dāng)建立審批服務(wù)“綠色通道”，指定專人負(fù)責(zé)聯(lián)絡(luò)，跟蹤服務(wù)。

三、做好民間投資的用地和用海需求保障

（一）完善土地供應(yīng)制度。各級(jí)政府在編制土地利用總體規(guī)劃時(shí)，應(yīng)明確保障民間投資用地的措施。凡符合《劃撥用地目錄》（國土資源部第9號(hào)令）的民間投資項(xiàng)目，可按劃撥方式提供用地。完善經(jīng)營性用地的土地供應(yīng)方式，根據(jù)土地用途和市場狀況相應(yīng)采取招標(biāo)、拍賣、掛牌出讓方式。推行用地預(yù)申請(qǐng)制度，按照市場需求組織土地的有效供應(yīng)。合理控制建設(shè)項(xiàng)目用地規(guī)模，對(duì)規(guī)模較大的項(xiàng)目，依據(jù)規(guī)劃可以分期辦理供地等相關(guān)手續(xù)。

（二）適當(dāng)降低土地和海域出讓價(jià)格。各級(jí)政府可根據(jù)市場狀況，適當(dāng)降低工業(yè)用地的土地出讓價(jià)格。對(duì)于本省確定的優(yōu)先發(fā)展產(chǎn)業(yè)且用地集約的工業(yè)項(xiàng)目，以及以農(nóng)、林、牧、漁業(yè)產(chǎn)品初加工為主的工業(yè)項(xiàng)目，可按不低于所在地土地等別相對(duì)應(yīng)《全國工業(yè)用地出讓最低價(jià)標(biāo)準(zhǔn)》的70%確定土地出讓底價(jià)。其他工業(yè)用地項(xiàng)目，在不低于國家統(tǒng)一規(guī)定工業(yè)用地出讓最低價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的前提下，可適當(dāng)調(diào)低出讓底價(jià)。各類用海項(xiàng)目屬于省重點(diǎn)項(xiàng)目的，其海域使用金除按規(guī)定上繳中央財(cái)政外，上繳地方財(cái)政部分減征30%。

（三）延長土地和海域出讓金支付期限。對(duì)新出讓的土地，各地可將土地出讓金全部付清的規(guī)定期限延長至12個(gè)月；對(duì)總價(jià)較高或規(guī)模較大的地塊，其出讓價(jià)款支付期限也可適當(dāng)延長，最高限定18個(gè)月。用海單位或個(gè)人應(yīng)繳海域使用金超過3000萬元，一次性繳納確有困難的，經(jīng)有關(guān)海洋行政主管部門商同級(jí)財(cái)政部門同意，可批準(zhǔn)其分期繳納地方留成部分，但最長不得超過2年，且第一期繳納不得低于應(yīng)繳海域使用金的50%。

（四）允許依法分宗辦理土地登記。在符合《國有土地使用權(quán)出讓合同》約定，土地使用權(quán)人繳清土地出讓金，不改變宗地整體規(guī)劃條件及用途的前提下，經(jīng)原土地使用權(quán)人申請(qǐng)，原則上可根據(jù)規(guī)劃道路或宗地范圍內(nèi)明顯界標(biāo)物，給原土地使用權(quán)人分割辦理土地登記。

（五）鼓勵(lì)合理有效利用土地資源。對(duì)工業(yè)用地在符合規(guī)劃、不改變原用途的前提下，提高土地利用率和增加容積率的，不再收取或調(diào)整基礎(chǔ)設(shè)施配套費(fèi)的地方留成部分和土地有償使用費(fèi)。以劃撥方式取得土地的單位，允許利用工業(yè)廠房、倉儲(chǔ)用房、傳統(tǒng)商業(yè)街等存量房產(chǎn)、土地資源興辦信息服務(wù)、研發(fā)設(shè)計(jì)、創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)等現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，土地用途和使用權(quán)人可暫不變更。對(duì)企業(yè)使用的農(nóng)村集體建設(shè)用地，依法辦理不動(dòng)產(chǎn)登記的，通過統(tǒng)一有形的土地市場，可以公開規(guī)范的方式轉(zhuǎn)讓土地使用權(quán)，并在符合規(guī)劃的前提下與國有土地享有平等權(quán)益。

（六）有效保障民間投資項(xiàng)目的用地用海。對(duì)符合土地利用總體規(guī)劃及國家產(chǎn)業(yè)政策的民間投資項(xiàng)目，項(xiàng)目落實(shí)的，優(yōu)先安排當(dāng)年用地指標(biāo)，并依法及時(shí)審批用地。屬于經(jīng)國家海洋局批準(zhǔn)區(qū)域建設(shè)用海規(guī)劃的項(xiàng)目，可以先開展圍填?；顒?dòng)，再根據(jù)區(qū)域用海功能布局和實(shí)際用海面積，辦理海域使用審批手續(xù)。

（七）妥善處理建設(shè)用地歷史遺留問題。按照“尊重歷史、明確界線，依法依規(guī)、妥善處理”的原則，對(duì)歷史上未批先建的基礎(chǔ)設(shè)施、工業(yè)等項(xiàng)目用地，在符合城市規(guī)劃、村鎮(zhèn)建設(shè)規(guī)劃和土地利用總體規(guī)劃的前提下，經(jīng)依法處理后，按規(guī)定給予補(bǔ)辦規(guī)劃、環(huán)保、立項(xiàng)、建設(shè)、土地等有關(guān)審批和權(quán)屬登記手續(xù)。

四、拓寬民間投資項(xiàng)目的融資渠道

（一）保持信貸規(guī)模穩(wěn)定增長。完善多層次的政銀企溝通機(jī)制，推動(dòng)投資項(xiàng)目與銀行信貸資金的直接對(duì)接。銀行業(yè)機(jī)構(gòu)要加快建立針對(duì)中小企業(yè)的信貸專營機(jī)構(gòu)。實(shí)行小企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償制度，今年對(duì)銀行業(yè)機(jī)構(gòu)以其上年度小企業(yè)貸款季均余額為基數(shù)，按本年度小企業(yè)貸款季均余額增幅超過基數(shù)5%部分的8‰予以風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。各級(jí)人行、銀監(jiān)部門要采取分類考核等措施，將年新增中小企業(yè)貸款額度和戶數(shù)列入銀行業(yè)機(jī)構(gòu)年度考核內(nèi)容，定期向當(dāng)?shù)卣跋嚓P(guān)部門通報(bào)貸款情況，力爭中小企業(yè)貸款增速不低于其他各項(xiàng)貸款。

（二）推廣多種融資擔(dān)保方式。鼓勵(lì)銀行業(yè)機(jī)構(gòu)推廣票據(jù)保貼、沿海沿江財(cái)產(chǎn)抵押、海域使用權(quán)抵押、知識(shí)產(chǎn)權(quán)抵押、保單質(zhì)押、倉單質(zhì)押、股權(quán)質(zhì)押、基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目收費(fèi)權(quán)和收益權(quán)質(zhì)押、應(yīng)收賬款質(zhì)押等融資業(yè)務(wù)，提高擔(dān)保物的抵押率、質(zhì)押率。以碼頭、船塢、船臺(tái)、水電站、水庫等沿海沿江財(cái)產(chǎn)抵押的，由市、縣人民政府指定的部門負(fù)責(zé)辦理抵押登記。鼓勵(lì)和支持金融機(jī)構(gòu)開展大型農(nóng)機(jī)具等農(nóng)用生產(chǎn)設(shè)施（備）、參保漁船、林權(quán)、采礦權(quán)、“四荒”土地使用權(quán)抵押貸款，探索開展土地承包經(jīng)營權(quán)、集體建設(shè)用地使用權(quán)和農(nóng)村房屋產(chǎn)權(quán)抵押貸款。

（三）完善融資擔(dān)保體系。支持發(fā)展多種形式、數(shù)量較多的商業(yè)性或自、互擔(dān)保機(jī)構(gòu)，鼓勵(lì)區(qū)域內(nèi)擔(dān)保機(jī)構(gòu)合理競爭。完善中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償金制度，對(duì)為中小工業(yè)企業(yè)提供銀行貸款融資擔(dān)保的擔(dān)保機(jī)構(gòu)，按年度擔(dān)保額8‰的比例補(bǔ)償；對(duì)為中小貿(mào)易企業(yè)提供銀行貸款融資擔(dān)保的擔(dān)保機(jī)構(gòu)，按年度擔(dān)保額5‰比例補(bǔ)償。發(fā)揮信用擔(dān)保的信用增級(jí)、分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)作用，對(duì)符合產(chǎn)業(yè)政策，具有一定發(fā)展?jié)摿白杂兄R(shí)產(chǎn)權(quán)的高技術(shù)企業(yè)（或高技術(shù)投資項(xiàng)目），自有資產(chǎn)不足以抵押銀行貸款的，經(jīng)由銀行推薦，有關(guān)部門（中介）評(píng)估等程序后，可由省級(jí)再擔(dān)保公司直接擔(dān)保。鼓勵(lì)和支持擔(dān)保公司、小額信貸促進(jìn)會(huì)等農(nóng)村信貸中介組織發(fā)展。加強(qiáng)對(duì)信用擔(dān)保行業(yè)的管理，對(duì)擔(dān)保機(jī)構(gòu)進(jìn)行年度業(yè)務(wù)綜合考評(píng)，對(duì)業(yè)績突出的擔(dān)保機(jī)構(gòu)給予獎(jiǎng)勵(lì)。

（四）支持多形式直接融資。鼓勵(lì)具備條件的企業(yè)到境內(nèi)外資本市場上市融資。加強(qiáng)對(duì)擬上市企業(yè)的儲(chǔ)備、改制、輔導(dǎo)和培訓(xùn)工作，培育上市企業(yè)后備資源，大力推動(dòng)企業(yè)進(jìn)入主板、中小企業(yè)板公開發(fā)行股票融資。推進(jìn)一批自主創(chuàng)新型、成長型中小企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板市場融資。積極采取有效措施，幫助階段性支付應(yīng)補(bǔ)交費(fèi)用有困難的企業(yè)，完備上市前土地、房產(chǎn)等資產(chǎn)確權(quán)工作。鼓勵(lì)通過發(fā)行債券融資，支持一批高科技、節(jié)能減排、文化創(chuàng)意等領(lǐng)域的成長型中小企業(yè)開展集合發(fā)債工作。拓寬房地產(chǎn)企業(yè)融資渠道，支持部分信譽(yù)良好、資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)的大型房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)開展房地產(chǎn)信托投資基金試點(diǎn)工作。

（五）擴(kuò)大創(chuàng)業(yè)投資規(guī)模。大力吸引境內(nèi)外股權(quán)投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金、社?；?、證券公司、保險(xiǎn)公司、信托投資公司等投資機(jī)構(gòu)依法開展創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)；支持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)在法律法規(guī)規(guī)定的范圍內(nèi)開展融資創(chuàng)新，通過債權(quán)融資等方式增強(qiáng)投資能力，形成多元化的資本來源渠道。搭建創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)等股權(quán)投資機(jī)構(gòu)與“6·18”項(xiàng)目對(duì)接企業(yè)、上市后備企業(yè)、創(chuàng)業(yè)企業(yè)、擁有市級(jí)以上企業(yè)技術(shù)中心的企業(yè)等有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)對(duì)接平臺(tái)。政府通過跟進(jìn)投資、資金獎(jiǎng)勵(lì)、稅收優(yōu)惠等措施，鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)對(duì)上述企業(yè)進(jìn)行投資。

（六）調(diào)整投資項(xiàng)目資本金比例。降低城市軌道交通、煤炭、機(jī)場、港口、沿海及內(nèi)河航運(yùn)、鐵路、公路、商品住房、郵政、信息產(chǎn)業(yè)等項(xiàng)目資本金比例，調(diào)動(dòng)民間投資積極性，調(diào)整和優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)。

五、用好鼓勵(lì)民間投資的稅收優(yōu)惠政策

（一）落實(shí)支持企業(yè)投資節(jié)能減排項(xiàng)目、綜合利用資源和公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的稅收政策。對(duì)企業(yè)投資公共污水處理、公共垃圾處理、沼氣綜合開發(fā)利用、節(jié)能減排技術(shù)改造、海水淡化等環(huán)境保護(hù)、節(jié)能節(jié)水項(xiàng)目，投資《公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目企業(yè)所得稅優(yōu)惠目錄》規(guī)定的國家重點(diǎn)扶持的港口碼頭、機(jī)場、鐵路、公路、城市公共交通、電力、水利等公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，自項(xiàng)目取得第一筆生產(chǎn)經(jīng)營收入所屬納稅年度起，第一年至第三年免征企業(yè)所得稅，第四年至第六年減半征收企業(yè)所得稅。企業(yè)以《資源綜合利用企業(yè)所得稅優(yōu)惠目錄》規(guī)定的資源作為主要原材料，生產(chǎn)國家非限制和禁止并符合國家和行業(yè)相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)品取得的收入，減按90%計(jì)入收入總額。

（二）落實(shí)支持企業(yè)購置環(huán)境保護(hù)專用設(shè)備、節(jié)能節(jié)水專用設(shè)備、安全生產(chǎn)專用設(shè)備的稅收政策。企業(yè)購置并實(shí)際使用《環(huán)境保護(hù)專用設(shè)備企業(yè)所得稅優(yōu)惠目錄》、《節(jié)能節(jié)水專用設(shè)備企業(yè)所得稅優(yōu)惠目錄》和《安全生產(chǎn)專用設(shè)備企業(yè)所得稅優(yōu)惠目錄》規(guī)定的環(huán)境保護(hù)、節(jié)能節(jié)水、安全生產(chǎn)等專用設(shè)備的，該專用設(shè)備的投資額的10%可以從企業(yè)當(dāng)年的應(yīng)納稅額中抵免；當(dāng)年不足抵免的，可以在以后5個(gè)納稅年度結(jié)轉(zhuǎn)抵免。

（三）落實(shí)支持加速折舊的稅收政策。企業(yè)因技術(shù)進(jìn)步，產(chǎn)品更新?lián)Q代較快的固定資產(chǎn)，以及常年處于強(qiáng)震動(dòng)、高腐蝕狀態(tài)的固定資產(chǎn)，按《企業(yè)所得稅法》規(guī)定，可以縮短折舊年限或者加速折舊。

（四）落實(shí)支持企業(yè)自主創(chuàng)新的稅收政策。對(duì)國家認(rèn)定的高新技術(shù)企業(yè)，減按15%的稅率征收企業(yè)所得稅。對(duì)新辦軟件生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)認(rèn)定后，自獲利年度起，第一年和第二年免征企業(yè)所得稅，第三年至第五年減半征收企業(yè)所得稅。對(duì)國家規(guī)劃布局內(nèi)的重點(diǎn)軟件生產(chǎn)企業(yè)，如當(dāng)年未享受免稅優(yōu)惠的，減按10%的稅率征收企業(yè)所得稅。企業(yè)為開發(fā)新技術(shù)、新產(chǎn)品、新工藝發(fā)生的研究開發(fā)費(fèi)用，未形成無形資產(chǎn)計(jì)入當(dāng)期損益的，在按照規(guī)定據(jù)實(shí)扣除的基礎(chǔ)上，按照研究開發(fā)費(fèi)用的50%加計(jì)扣除；形成無形資產(chǎn)的，按照無形資產(chǎn)成本的150%攤銷。

（五）落實(shí)支持企業(yè)籌資融資的稅收政策。對(duì)于符合規(guī)定條件并在工業(yè)和信息化部、國家稅務(wù)總局審核批準(zhǔn)的名單內(nèi)的中小企業(yè)信用擔(dān)保、再擔(dān)保機(jī)構(gòu)，從事?lián)I(yè)務(wù)收入，自向主管稅務(wù)機(jī)關(guān)辦理免稅手續(xù)之日起，其從事信用擔(dān)保或再擔(dān)保業(yè)務(wù)取得收入3年內(nèi)免征營業(yè)稅。享受3年?duì)I業(yè)稅減免政策期限已滿的擔(dān)保機(jī)構(gòu)，仍符合條件的，可以繼續(xù)申請(qǐng)減免營業(yè)稅。對(duì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)采取股權(quán)投資方式投資于未上市的中小高新技術(shù)企業(yè)2年以上的，可以按照其投資額的70%，在股權(quán)持有滿2年的當(dāng)年抵扣該創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的應(yīng)納稅所得額；當(dāng)年不足抵扣的，可以在以后納稅年度結(jié)轉(zhuǎn)抵扣。

六、減少行政事業(yè)性收費(fèi)和經(jīng)營性收費(fèi)

（一）取消和停止征收一批行政事業(yè)性收費(fèi)項(xiàng)目。貫徹落實(shí)財(cái)政部、國家發(fā)展改革委《關(guān)于公布取消和停止征收100項(xiàng)行政事業(yè)性收費(fèi)項(xiàng)目的通知》及《*省人民政府關(guān)于進(jìn)一步減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的若干意見》。取消建設(shè)等部門征收的城市房屋拆遷管理費(fèi)、工程定額測定費(fèi)、建設(shè)工程質(zhì)量監(jiān)督費(fèi)（含工業(yè)、交通、民用、市政公用等工程和建筑構(gòu)件）、建設(shè)工程質(zhì)量監(jiān)督費(fèi)上級(jí)管理費(fèi)，取消鐵路部門征收的鐵路工程質(zhì)量監(jiān)督費(fèi)，取消水利部門征收的水利建設(shè)工程質(zhì)量監(jiān)督費(fèi)。

（二）減征一批行政事業(yè)性收費(fèi)和政府性基金。對(duì)水利主管部門征收的江海堤防工程維護(hù)費(fèi)實(shí)行減半征收一年。水土保持補(bǔ)償費(fèi)等依法依規(guī)設(shè)立的其他涉及投資的收費(fèi)項(xiàng)目，一律按照收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的最低幅度收取。對(duì)經(jīng)貿(mào)主管部門征收的新型墻體材料專項(xiàng)基金、散裝水泥專項(xiàng)資金實(shí)行減半征收一年。

（三）規(guī)范和降低中介機(jī)構(gòu)的服務(wù)性收費(fèi)。對(duì)與項(xiàng)目審批相關(guān)聯(lián)的環(huán)境評(píng)價(jià)、安全評(píng)價(jià)、檢測檢驗(yàn)、質(zhì)量認(rèn)證、技術(shù)審查、公證等服務(wù)性收費(fèi)進(jìn)行重點(diǎn)整治。進(jìn)一步降低收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，編制和評(píng)估環(huán)評(píng)影響報(bào)告書、建設(shè)項(xiàng)目前期工作咨詢服務(wù)收費(fèi)等按照國家規(guī)定的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的下限執(zhí)行，并可下浮；防雷技術(shù)服務(wù)（新、改、擴(kuò)建構(gòu)筑物防雷裝置施工跟蹤檢測，建構(gòu)筑物、易燃易爆場所防雷裝置設(shè)計(jì)技術(shù)評(píng)價(jià)）收費(fèi)、測繪服務(wù)費(fèi)、招標(biāo)和交易服務(wù)收費(fèi)在規(guī)定的基準(zhǔn)價(jià)格的基礎(chǔ)上按下浮30%執(zhí)行。嚴(yán)禁將明令取消的行政事業(yè)性收費(fèi)轉(zhuǎn)為經(jīng)營服務(wù)收費(fèi)。

（四）調(diào)整部分涉及房地產(chǎn)投資的行政事業(yè)性收費(fèi)和政府性基金的收取方式。調(diào)整房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目的基礎(chǔ)設(shè)施配套費(fèi)收取方式，將一次性收取改為在土地出讓、主體施工和辦理《商品房預(yù)售許可證》三個(gè)階段，按3：3：4的比例分期收取。新型墻體材料專項(xiàng)基金、防空地下室易地建設(shè)費(fèi)改為預(yù)售之前收取，并憑相關(guān)繳費(fèi)憑證辦理《商品房預(yù)售許可證》。

（五）減免工業(yè)投資的收費(fèi)項(xiàng)目。對(duì)投資建設(shè)工業(yè)標(biāo)準(zhǔn)廠房的，減半征收城市基礎(chǔ)設(shè)施配套費(fèi)；對(duì)特色產(chǎn)業(yè)園及一期投資2億元以上的制造業(yè)轉(zhuǎn)移項(xiàng)目，除國家規(guī)定的收費(fèi)外，免收行政事業(yè)性收費(fèi)。企業(yè)進(jìn)行增資擴(kuò)建或技術(shù)改造，新增投資2億元以上的，屬本省有權(quán)減免的規(guī)費(fèi)予以全免；新增投資1億元至2億元的，減免60%。

七、加強(qiáng)政府對(duì)民間投資的引導(dǎo)和支持

（一）及時(shí)投資信息。省發(fā)展改革委、經(jīng)貿(mào)委應(yīng)當(dāng)及時(shí)公布重要領(lǐng)域的發(fā)展建設(shè)規(guī)劃，以及政府對(duì)投資的調(diào)控目標(biāo)、主要調(diào)控政策、重點(diǎn)行業(yè)投資狀況、發(fā)展趨勢等政策信息，公布鼓勵(lì)投資的重點(diǎn)行業(yè)和領(lǐng)域，引導(dǎo)民間投資行為。

（二）加大政府資金支持。對(duì)于民間投資的經(jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施、公用事業(yè)項(xiàng)目，各級(jí)政府可以相應(yīng)安排部分資金，以資本金注入方式參與建設(shè)，并可在一定時(shí)期內(nèi)不參與收益分配。對(duì)于民間投資的農(nóng)業(yè)開發(fā)、技術(shù)創(chuàng)新和技術(shù)改造、資源節(jié)約和環(huán)境保護(hù)、社會(huì)福利、文化產(chǎn)業(yè)等項(xiàng)目，符合條件的，各級(jí)政府應(yīng)當(dāng)以投資補(bǔ)助、貸款貼息、以獎(jiǎng)代補(bǔ)等方式，從“6·18”專項(xiàng)資金等預(yù)算內(nèi)投資、工商發(fā)展資金、農(nóng)業(yè)發(fā)展資金、文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展資金、環(huán)境污染防治專項(xiàng)資金、科技計(jì)劃項(xiàng)目經(jīng)費(fèi)，以及社會(huì)福彩公益金等各種財(cái)政性資金中擇優(yōu)給予相應(yīng)支持。對(duì)列入國家部委專項(xiàng)扶持計(jì)劃的項(xiàng)目，各級(jí)政府在地方配套資金方面應(yīng)給予支持。省發(fā)展改革、經(jīng)貿(mào)、財(cái)政、農(nóng)業(yè)、文化、環(huán)保等部門要分別制定、完善相關(guān)的財(cái)政性資金安排使用和管理辦法，將支持民間投資的政策措施落到實(shí)處。

篇（9）

推進(jìn)公平準(zhǔn)入，實(shí)行同等待遇。允許集體、民營、外資等各類非政府的民間資本依法進(jìn)入基礎(chǔ)設(shè)施、公用事業(yè)及其他行業(yè)和領(lǐng)域。當(dāng)前，重點(diǎn)鼓勵(lì)民間投資以下行業(yè)和領(lǐng)域：

（一）基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)。通過項(xiàng)目法人招標(biāo)、招股辦法，鼓勵(lì)民間資本以獨(dú)資、合資、合作、聯(lián)營、項(xiàng)目融資等方式，參與高速公路、港口、漁港等交通設(shè)施，公用的人民防空工程，新能源開發(fā)利用，城市供水、供氣、污水垃圾處理，風(fēng)景名勝區(qū)經(jīng)營服務(wù)設(shè)施和配套的旅游服務(wù)區(qū)開發(fā)等項(xiàng)目的投資、建設(shè)與運(yùn)營。已建成的政府投資項(xiàng)目，具備條件的經(jīng)過批準(zhǔn)可以依法轉(zhuǎn)讓產(chǎn)權(quán)或經(jīng)營權(quán)，以回收的資金滾動(dòng)投資于社會(huì)公益等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

（二）先進(jìn)制造業(yè)。鼓勵(lì)民間資本投資國家《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄》、《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》限制和禁止投資領(lǐng)域外，以及省重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興實(shí)施方案所確定的電子信息、石化、裝備制造、汽車、船舶、鋼鐵及有色金屬、輕工、紡織、建材、生物醫(yī)藥、新能源等產(chǎn)業(yè)的技術(shù)進(jìn)步與技術(shù)改造、節(jié)能減排及結(jié)構(gòu)升級(jí)等方向的重點(diǎn)產(chǎn)品和工藝技術(shù)。

（三）服務(wù)業(yè)。鼓勵(lì)民間資本投資金融、物流、服務(wù)外包、商貿(mào)、創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)、信息、旅游、會(huì)展、房地產(chǎn)、社區(qū)服務(wù)、社會(huì)化養(yǎng)老等現(xiàn)代服務(wù)業(yè)。鼓勵(lì)和支持民間資本參股城市商業(yè)銀行、農(nóng)村信用合作社、證券、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)；投資軟件業(yè)和信息服務(wù)業(yè)，通過第三代移動(dòng)通信運(yùn)營網(wǎng)絡(luò)開展多種形式的信息化增值業(yè)務(wù)，推動(dòng)面向企業(yè)和民生需要的信息化建設(shè)。合理引導(dǎo)民間資本開發(fā)建設(shè)普通商品住房，促進(jìn)房地產(chǎn)市場健康穩(wěn)定發(fā)展。

（四）現(xiàn)代農(nóng)業(yè)。鼓勵(lì)民間資本投資《海峽兩岸（福建）農(nóng)業(yè)合作試驗(yàn)區(qū)發(fā)展規(guī)劃》實(shí)施的*臺(tái)農(nóng)業(yè)合作示范園區(qū)建設(shè)；投資特色農(nóng)產(chǎn)品基地建設(shè)、農(nóng)產(chǎn)品深加工、農(nóng)業(yè)“五新”推廣等促進(jìn)現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展的項(xiàng)目。

（五）社會(huì)事業(yè)。鼓勵(lì)民間資本興辦學(xué)前教育、普通高中教育、職業(yè)技術(shù)教育，建設(shè)培訓(xùn)、實(shí)訓(xùn)（實(shí)習(xí)）中心以及多種類型的職業(yè)技術(shù)培訓(xùn)和職能培訓(xùn)機(jī)構(gòu)及設(shè)施；興建大中型綜合醫(yī)院、?？漆t(yī)院、老年護(hù)理、康復(fù)醫(yī)療等非營利性醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)，以及在城市新區(qū)、農(nóng)村和貧困地區(qū)新建醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)；投資影視制作、發(fā)行、放映，圖書館、文化館（站）、紀(jì)念館和展覽館建設(shè)，廣告等文化產(chǎn)業(yè)；以多種方式參與各類體育基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，投資室內(nèi)娛樂、游樂、休閑健身娛樂等項(xiàng)目。

（六）小城鎮(zhèn)建設(shè)。鼓勵(lì)民間資本參與建設(shè)小城鎮(zhèn)供水、供氣、商業(yè)配套、文化體育配套、社區(qū)服務(wù)等設(shè)施和商品住房開發(fā)。在統(tǒng)籌布局的前提下，鼓勵(lì)民間資本在有條件的小城鎮(zhèn)建設(shè)污水集中處理和垃圾焚燒處理設(shè)施，研究制定適合于小城鎮(zhèn)的污水處理、垃圾處理收費(fèi)政策。

（七）股權(quán)投資業(yè)。鼓勵(lì)民間資本采取公司制、合伙制、契約制和信托制等方式，設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資基金、產(chǎn)業(yè)投資基金等各種股權(quán)投資基金；設(shè)立公司制、合伙制的股權(quán)投資基金管理企業(yè)。支持股權(quán)投資基金參與國有企業(yè)重組改制、入股擬上市公司、進(jìn)行企業(yè)并購和投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)等股權(quán)投資活動(dòng)。積極推動(dòng)各級(jí)政府設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，通過階段參股、提供融資擔(dān)保、跟進(jìn)投資或其他方式支持創(chuàng)業(yè)投資等股權(quán)投資企業(yè)的設(shè)立和發(fā)展。

二、簡化民間投資的行政審批

（一）下放行政審批權(quán)限。地方核準(zhǔn)的投資項(xiàng)目，除礦產(chǎn)、水利等資源開發(fā)利用，跨設(shè)區(qū)市建設(shè)的項(xiàng)目，以及國家明確規(guī)定須由省級(jí)投資主管部門核準(zhǔn)的外，均下放項(xiàng)目所在地的市、縣（區(qū)）投資主管部門核準(zhǔn)；項(xiàng)目所涉及的人防、消防和施工許可等審批也相應(yīng)下放。由省環(huán)保行政主管部門審批的建設(shè)項(xiàng)目環(huán)境影響登記表下放設(shè)區(qū)市環(huán)保行政主管部門審批。對(duì)新設(shè)立企業(yè)所涉及的各項(xiàng)前置審批，以工商部門的企業(yè)注冊登記審批權(quán)限為準(zhǔn)，有關(guān)部門原則上要將前置審批下放到市、縣（區(qū)）。

（二）優(yōu)化行政審批環(huán)節(jié)。對(duì)不涉及水源保護(hù)區(qū)、風(fēng)景名勝區(qū)，且周邊不存在環(huán)境敏感點(diǎn)的非工業(yè)類項(xiàng)目，除輸變電工程、高速公路、碼頭、畜禽養(yǎng)殖業(yè)項(xiàng)目外，不需進(jìn)行報(bào)批前技術(shù)評(píng)估。對(duì)于鼓勵(lì)民間投資的項(xiàng)目，符合市場主體登記條件的，在取得法定的企業(yè)登記前置審批文件前，可先予以辦理籌建登記，經(jīng)營范圍核定為“籌建”，企業(yè)取得前置審批文件后，再予核定具體的經(jīng)營范圍。

（三）調(diào)整行政審批方式。將辦理建設(shè)工程質(zhì)量和安全監(jiān)督手續(xù)簡化為告知備案，施工許可后審查質(zhì)量、安全措施條件，強(qiáng)化施工過程監(jiān)督管理。建設(shè)工程項(xiàng)目已辦理用地批準(zhǔn)和規(guī)劃許可相關(guān)手續(xù)、具備工程質(zhì)量和安全監(jiān)督告知備案證明、已確定建筑施工企業(yè)、須進(jìn)行施工圖審查的項(xiàng)目施工圖審查合格的，給予辦理施工許可證。將建筑工程消防設(shè)計(jì)審核和建筑工程消防驗(yàn)收事項(xiàng)，由審核改為審核與備案抽查相結(jié)合。對(duì)國家規(guī)定的大型的人員密集場所和其他特殊建設(shè)工程由公安消防部門審核、驗(yàn)收，其他建筑工程報(bào)公安消防部門備案，由公安消防部門進(jìn)行抽查。

（四）提高行政審批效率。推行投資項(xiàng)目并聯(lián)審批，按照“牽頭受理、報(bào)送相關(guān)、并聯(lián)審批、限時(shí)辦結(jié)、加強(qiáng)監(jiān)督”的原則，實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目備案或核準(zhǔn)、選址審批、用地預(yù)審、環(huán)評(píng)審批、節(jié)能評(píng)估審查、建設(shè)用地規(guī)劃許可、初步設(shè)計(jì)審批、安全設(shè)施設(shè)計(jì)審查、施工圖審查備案、建設(shè)工程規(guī)劃許可、建設(shè)工程施工許可或開工報(bào)告等事項(xiàng)的網(wǎng)上并聯(lián)審批。需要召開評(píng)估論證會(huì)或?qū)彶闀?huì)的，一律由牽頭部門負(fù)責(zé)組織，有關(guān)行業(yè)和相關(guān)專業(yè)主管部門參與論證審查，行業(yè)和相關(guān)專業(yè)主管部門不再另行組織召開行業(yè)審查會(huì)。對(duì)總投資達(dá)到1000萬元以上的民間投資項(xiàng)目，涉及的審批部門應(yīng)當(dāng)建立審批服務(wù)“綠色通道”，指定專人負(fù)責(zé)聯(lián)絡(luò)，跟蹤服務(wù)。

三、做好民間投資的用地和用海需求保障

（一）完善土地供應(yīng)制度。各級(jí)政府在編制土地利用總體規(guī)劃時(shí)，應(yīng)明確保障民間投資用地的措施。凡符合《劃撥用地目錄》（國土資源部第9號(hào)令）的民間投資項(xiàng)目，可按劃撥方式提供用地。完善經(jīng)營性用地的土地供應(yīng)方式，根據(jù)土地用途和市場狀況相應(yīng)采取招標(biāo)、拍賣、掛牌出讓方式。推行用地預(yù)申請(qǐng)制度，按照市場需求組織土地的有效供應(yīng)。合理控制建設(shè)項(xiàng)目用地規(guī)模，對(duì)規(guī)模較大的項(xiàng)目，依據(jù)規(guī)劃可以分期辦理供地等相關(guān)手續(xù)。

（二）適當(dāng)降低土地和海域出讓價(jià)格。各級(jí)政府可根據(jù)市場狀況，適當(dāng)降低工業(yè)用地的土地出讓價(jià)格。對(duì)于本省確定的優(yōu)先發(fā)展產(chǎn)業(yè)且用地集約的工業(yè)項(xiàng)目，以及以農(nóng)、林、牧、漁業(yè)產(chǎn)品初加工為主的工業(yè)項(xiàng)目，可按不低于所在地土地等別相對(duì)應(yīng)《全國工業(yè)用地出讓最低價(jià)標(biāo)準(zhǔn)》的70%確定土地出讓底價(jià)。其他工業(yè)用地項(xiàng)目，在不低于國家統(tǒng)一規(guī)定工業(yè)用地出讓最低價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的前提下，可適當(dāng)調(diào)低出讓底價(jià)。各類用海項(xiàng)目屬于省重點(diǎn)項(xiàng)目的，其海域使用金除按規(guī)定上繳中央財(cái)政外，上繳地方財(cái)政部分減征30%。

（三）延長土地和海域出讓金支付期限。對(duì)新出讓的土地，各地可將土地出讓金全部付清的規(guī)定期限延長至12個(gè)月；對(duì)總價(jià)較高或規(guī)模較大的地塊，其出讓價(jià)款支付期限也可適當(dāng)延長，最高限定18個(gè)月。用海單位或個(gè)人應(yīng)繳海域使用金超過3000萬元，一次性繳納確有困難的，經(jīng)有關(guān)海洋行政主管部門商同級(jí)財(cái)政部門同意，可批準(zhǔn)其分期繳納地方留成部分，但最長不得超過2年，且第一期繳納不得低于應(yīng)繳海域使用金的50%。

（四）允許依法分宗辦理土地登記。在符合《國有土地使用權(quán)出讓合同》約定，土地使用權(quán)人繳清土地出讓金，不改變宗地整體規(guī)劃條件及用途的前提下，經(jīng)原土地使用權(quán)人申請(qǐng)，原則上可根據(jù)規(guī)劃道路或宗地范圍內(nèi)明顯界標(biāo)物，給原土地使用權(quán)人分割辦理土地登記。

（五）鼓勵(lì)合理有效利用土地資源。對(duì)工業(yè)用地在符合規(guī)劃、不改變原用途的前提下，提高土地利用率和增加容積率的，不再收取或調(diào)整基礎(chǔ)設(shè)施配套費(fèi)的地方留成部分和土地有償使用費(fèi)。以劃撥方式取得土地的單位，允許利用工業(yè)廠房、倉儲(chǔ)用房、傳統(tǒng)商業(yè)街等存量房產(chǎn)、土地資源興辦信息服務(wù)、研發(fā)設(shè)計(jì)、創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)等現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，土地用途和使用權(quán)人可暫不變更。對(duì)企業(yè)使用的農(nóng)村集體建設(shè)用地，依法辦理不動(dòng)產(chǎn)登記的，通過統(tǒng)一有形的土地市場，可以公開規(guī)范的方式轉(zhuǎn)讓土地使用權(quán)，并在符合規(guī)劃的前提下與國有土地享有平等權(quán)益。

（六）有效保障民間投資項(xiàng)目的用地用海。對(duì)符合土地利用總體規(guī)劃及國家產(chǎn)業(yè)政策的民間投資項(xiàng)目，項(xiàng)目落實(shí)的，優(yōu)先安排當(dāng)年用地指標(biāo)，并依法及時(shí)審批用地。屬于經(jīng)國家海洋局批準(zhǔn)區(qū)域建設(shè)用海規(guī)劃的項(xiàng)目，可以先開展圍填海活動(dòng)，再根據(jù)區(qū)域用海功能布局和實(shí)際用海面積，辦理海域使用審批手續(xù)。

（七）妥善處理建設(shè)用地歷史遺留問題。按照“尊重歷史、明確界線，依法依規(guī)、妥善處理”的原則，對(duì)歷史上未批先建的基礎(chǔ)設(shè)施、工業(yè)等項(xiàng)目用地，在符合城市規(guī)劃、村鎮(zhèn)建設(shè)規(guī)劃和土地利用總體規(guī)劃的前提下，經(jīng)依法處理后，按規(guī)定給予補(bǔ)辦規(guī)劃、環(huán)保、立項(xiàng)、建設(shè)、土地等有關(guān)審批和權(quán)屬登記手續(xù)。

四、拓寬民間投資項(xiàng)目的融資渠道

（一）保持信貸規(guī)模穩(wěn)定增長。完善多層次的政銀企溝通機(jī)制，推動(dòng)投資項(xiàng)目與銀行信貸資金的直接對(duì)接。銀行業(yè)機(jī)構(gòu)要加快建立針對(duì)中小企業(yè)的信貸專營機(jī)構(gòu)。實(shí)行小企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償制度，今年對(duì)銀行業(yè)機(jī)構(gòu)以其上年度小企業(yè)貸款季均余額為基數(shù)，按本年度小企業(yè)貸款季均余額增幅超過基數(shù)5%部分的8‰予以風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。各級(jí)人行、銀監(jiān)部門要采取分類考核等措施，將年新增中小企業(yè)貸款額度和戶數(shù)列入銀行業(yè)機(jī)構(gòu)年度考核內(nèi)容，定期向當(dāng)?shù)卣跋嚓P(guān)部門通報(bào)貸款情況，力爭中小企業(yè)貸款增速不低于其他各項(xiàng)貸款。

（二）推廣多種融資擔(dān)保方式。鼓勵(lì)銀行業(yè)機(jī)構(gòu)推廣票據(jù)保貼、沿海沿江財(cái)產(chǎn)抵押、海域使用權(quán)抵押、知識(shí)產(chǎn)權(quán)抵押、保單質(zhì)押、倉單質(zhì)押、股權(quán)質(zhì)押、基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目收費(fèi)權(quán)和收益權(quán)質(zhì)押、應(yīng)收賬款質(zhì)押等融資業(yè)務(wù)，提高擔(dān)保物的抵押率、質(zhì)押率。以碼頭、船塢、船臺(tái)、水電站、水庫等沿海沿江財(cái)產(chǎn)抵押的，由市、縣人民政府指定的部門負(fù)責(zé)辦理抵押登記。鼓勵(lì)和支持金融機(jī)構(gòu)開展大型農(nóng)機(jī)具等農(nóng)用生產(chǎn)設(shè)施（備）、參保漁船、林權(quán)、采礦權(quán)、“四荒”土地使用權(quán)抵押貸款，探索開展土地承包經(jīng)營權(quán)、集體建設(shè)用地使用權(quán)和農(nóng)村房屋產(chǎn)權(quán)抵押貸款。

（三）完善融資擔(dān)保體系。支持發(fā)展多種形式、數(shù)量較多的商業(yè)性或自、互擔(dān)保機(jī)構(gòu)，鼓勵(lì)區(qū)域內(nèi)擔(dān)保機(jī)構(gòu)合理競爭。完善中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償金制度，對(duì)為中小工業(yè)企業(yè)提供銀行貸款融資擔(dān)保的擔(dān)保機(jī)構(gòu)，按年度擔(dān)保額8‰的比例補(bǔ)償；對(duì)為中小貿(mào)易企業(yè)提供銀行貸款融資擔(dān)保的擔(dān)保機(jī)構(gòu)，按年度擔(dān)保額5‰比例補(bǔ)償。發(fā)揮信用擔(dān)保的信用增級(jí)、分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)作用，對(duì)符合產(chǎn)業(yè)政策，具有一定發(fā)展?jié)摿白杂兄R(shí)產(chǎn)權(quán)的高技術(shù)企業(yè)（或高技術(shù)投資項(xiàng)目），自有資產(chǎn)不足以抵押銀行貸款的，經(jīng)由銀行推薦，有關(guān)部門（中介）評(píng)估等程序后，可由省級(jí)再擔(dān)保公司直接擔(dān)保。鼓勵(lì)和支持擔(dān)保公司、小額信貸促進(jìn)會(huì)等農(nóng)村信貸中介組織發(fā)展。加強(qiáng)對(duì)信用擔(dān)保行業(yè)的管理，對(duì)擔(dān)保機(jī)構(gòu)進(jìn)行年度業(yè)務(wù)綜合考評(píng)，對(duì)業(yè)績突出的擔(dān)保機(jī)構(gòu)給予獎(jiǎng)勵(lì)。

（四）支持多形式直接融資。鼓勵(lì)具備條件的企業(yè)到境內(nèi)外資本市場上市融資。加強(qiáng)對(duì)擬上市企業(yè)的儲(chǔ)備、改制、輔導(dǎo)和培訓(xùn)工作，培育上市企業(yè)后備資源，大力推動(dòng)企業(yè)進(jìn)入主板、中小企業(yè)板公開發(fā)行股票融資。推進(jìn)一批自主創(chuàng)新型、成長型中小企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板市場融資。積極采取有效措施，幫助階段性支付應(yīng)補(bǔ)交費(fèi)用有困難的企業(yè)，完備上市前土地、房產(chǎn)等資產(chǎn)確權(quán)工作。鼓勵(lì)通過發(fā)行債券融資，支持一批高科技、節(jié)能減排、文化創(chuàng)意等領(lǐng)域的成長型中小企業(yè)開展集合發(fā)債工作。拓寬房地產(chǎn)企業(yè)融資渠道，支持部分信譽(yù)良好、資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)的大型房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)開展房地產(chǎn)信托投資基金試點(diǎn)工作。

（五）擴(kuò)大創(chuàng)業(yè)投資規(guī)模。大力吸引境內(nèi)外股權(quán)投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金、社保基金、證券公司、保險(xiǎn)公司、信托投資公司等投資機(jī)構(gòu)依法開展創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)；支持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)在法律法規(guī)規(guī)定的范圍內(nèi)開展融資創(chuàng)新，通過債權(quán)融資等方式增強(qiáng)投資能力，形成多元化的資本來源渠道。搭建創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)等股權(quán)投資機(jī)構(gòu)與“6·18”項(xiàng)目對(duì)接企業(yè)、上市后備企業(yè)、創(chuàng)業(yè)企業(yè)、擁有市級(jí)以上企業(yè)技術(shù)中心的企業(yè)等有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)對(duì)接平臺(tái)。政府通過跟進(jìn)投資、資金獎(jiǎng)勵(lì)、稅收優(yōu)惠等措施，鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)對(duì)上述企業(yè)進(jìn)行投資。

（六）調(diào)整投資項(xiàng)目資本金比例。降低城市軌道交通、煤炭、機(jī)場、港口、沿海及內(nèi)河航運(yùn)、鐵路、公路、商品住房、郵政、信息產(chǎn)業(yè)等項(xiàng)目資本金比例，調(diào)動(dòng)民間投資積極性，調(diào)整和優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)。

五、用好鼓勵(lì)民間投資的稅收優(yōu)惠政策

（一）落實(shí)支持企業(yè)投資節(jié)能減排項(xiàng)目、綜合利用資源和公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的稅收政策。對(duì)企業(yè)投資公共污水處理、公共垃圾處理、沼氣綜合開發(fā)利用、節(jié)能減排技術(shù)改造、海水淡化等環(huán)境保護(hù)、節(jié)能節(jié)水項(xiàng)目，投資《公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目企業(yè)所得稅優(yōu)惠目錄》規(guī)定的國家重點(diǎn)扶持的港口碼頭、機(jī)場、鐵路、公路、城市公共交通、電力、水利等公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，自項(xiàng)目取得第一筆生產(chǎn)經(jīng)營收入所屬納稅年度起，第一年至第三年免征企業(yè)所得稅，第四年至第六年減半征收企業(yè)所得稅。企業(yè)以《資源綜合利用企業(yè)所得稅優(yōu)惠目錄》規(guī)定的資源作為主要原材料，生產(chǎn)國家非限制和禁止并符合國家和行業(yè)相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)品取得的收入，減按90%計(jì)入收入總額。

（二）落實(shí)支持企業(yè)購置環(huán)境保護(hù)專用設(shè)備、節(jié)能節(jié)水專用設(shè)備、安全生產(chǎn)專用設(shè)備的稅收政策。企業(yè)購置并實(shí)際使用《環(huán)境保護(hù)專用設(shè)備企業(yè)所得稅優(yōu)惠目錄》、《節(jié)能節(jié)水專用設(shè)備企業(yè)所得稅優(yōu)惠目錄》和《安全生產(chǎn)專用設(shè)備企業(yè)所得稅優(yōu)惠目錄》規(guī)定的環(huán)境保護(hù)、節(jié)能節(jié)水、安全生產(chǎn)等專用設(shè)備的，該專用設(shè)備的投資額的10%可以從企業(yè)當(dāng)年的應(yīng)納稅額中抵免；當(dāng)年不足抵免的，可以在以后5個(gè)納稅年度結(jié)轉(zhuǎn)抵免。

（三）落實(shí)支持加速折舊的稅收政策。企業(yè)因技術(shù)進(jìn)步，產(chǎn)品更新?lián)Q代較快的固定資產(chǎn)，以及常年處于強(qiáng)震動(dòng)、高腐蝕狀態(tài)的固定資產(chǎn)，按《企業(yè)所得稅法》規(guī)定，可以縮短折舊年限或者加速折舊。

（四）落實(shí)支持企業(yè)自主創(chuàng)新的稅收政策。對(duì)國家認(rèn)定的高新技術(shù)企業(yè)，減按15%的稅率征收企業(yè)所得稅。對(duì)新辦軟件生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)認(rèn)定后，自獲利年度起，第一年和第二年免征企業(yè)所得稅，第三年至第五年減半征收企業(yè)所得稅。對(duì)國家規(guī)劃布局內(nèi)的重點(diǎn)軟件生產(chǎn)企業(yè)，如當(dāng)年未享受免稅優(yōu)惠的，減按10%的稅率征收企業(yè)所得稅。企業(yè)為開發(fā)新技術(shù)、新產(chǎn)品、新工藝發(fā)生的研究開發(fā)費(fèi)用，未形成無形資產(chǎn)計(jì)入當(dāng)期損益的，在按照規(guī)定據(jù)實(shí)扣除的基礎(chǔ)上，按照研究開發(fā)費(fèi)用的50%加計(jì)扣除；形成無形資產(chǎn)的，按照無形資產(chǎn)成本的150%攤銷。

（五）落實(shí)支持企業(yè)籌資融資的稅收政策。對(duì)于符合規(guī)定條件并在工業(yè)和信息化部、國家稅務(wù)總局審核批準(zhǔn)的名單內(nèi)的中小企業(yè)信用擔(dān)保、再擔(dān)保機(jī)構(gòu)，從事?lián)I(yè)務(wù)收入，自向主管稅務(wù)機(jī)關(guān)辦理免稅手續(xù)之日起，其從事信用擔(dān)?；蛟贀?dān)保業(yè)務(wù)取得收入3年內(nèi)免征營業(yè)稅。享受3年?duì)I業(yè)稅減免政策期限已滿的擔(dān)保機(jī)構(gòu)，仍符合條件的，可以繼續(xù)申請(qǐng)減免營業(yè)稅。對(duì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)采取股權(quán)投資方式投資于未上市的中小高新技術(shù)企業(yè)2年以上的，可以按照其投資額的70%，在股權(quán)持有滿2年的當(dāng)年抵扣該創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的應(yīng)納稅所得額；當(dāng)年不足抵扣的，可以在以后納稅年度結(jié)轉(zhuǎn)抵扣。

六、減少行政事業(yè)性收費(fèi)和經(jīng)營性收費(fèi)

（一）取消和停止征收一批行政事業(yè)性收費(fèi)項(xiàng)目。貫徹落實(shí)財(cái)政部、國家發(fā)展改革委《關(guān)于公布取消和停止征收100項(xiàng)行政事業(yè)性收費(fèi)項(xiàng)目的通知》及《福建省人民政府關(guān)于進(jìn)一步減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的若干意見》。取消建設(shè)等部門征收的城市房屋拆遷管理費(fèi)、工程定額測定費(fèi)、建設(shè)工程質(zhì)量監(jiān)督費(fèi)（含工業(yè)、交通、民用、市政公用等工程和建筑構(gòu)件）、建設(shè)工程質(zhì)量監(jiān)督費(fèi)上級(jí)管理費(fèi)，取消鐵路部門征收的鐵路工程質(zhì)量監(jiān)督費(fèi)，取消水利部門征收的水利建設(shè)工程質(zhì)量監(jiān)督費(fèi)。

（二）減征一批行政事業(yè)性收費(fèi)和政府性基金。對(duì)水利主管部門征收的江海堤防工程維護(hù)費(fèi)實(shí)行減半征收一年。水土保持補(bǔ)償費(fèi)等依法依規(guī)設(shè)立的其他涉及投資的收費(fèi)項(xiàng)目，一律按照收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的最低幅度收取。對(duì)經(jīng)貿(mào)主管部門征收的新型墻體材料專項(xiàng)基金、散裝水泥專項(xiàng)資金實(shí)行減半征收一年。

（三）規(guī)范和降低中介機(jī)構(gòu)的服務(wù)性收費(fèi)。對(duì)與項(xiàng)目審批相關(guān)聯(lián)的環(huán)境評(píng)價(jià)、安全評(píng)價(jià)、檢測檢驗(yàn)、質(zhì)量認(rèn)證、技術(shù)審查、公證等服務(wù)性收費(fèi)進(jìn)行重點(diǎn)整治。進(jìn)一步降低收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，編制和評(píng)估環(huán)評(píng)影響報(bào)告書、建設(shè)項(xiàng)目前期工作咨詢服務(wù)收費(fèi)等按照國家規(guī)定的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的下限執(zhí)行，并可下?。环览准夹g(shù)服務(wù)（新、改、擴(kuò)建構(gòu)筑物防雷裝置施工跟蹤檢測，建構(gòu)筑物、易燃易爆場所防雷裝置設(shè)計(jì)技術(shù)評(píng)價(jià)）收費(fèi)、測繪服務(wù)費(fèi)、招標(biāo)和交易服務(wù)收費(fèi)在規(guī)定的基準(zhǔn)價(jià)格的基礎(chǔ)上按下浮30%執(zhí)行。嚴(yán)禁將明令取消的行政事業(yè)性收費(fèi)轉(zhuǎn)為經(jīng)營服務(wù)收費(fèi)。

（四）調(diào)整部分涉及房地產(chǎn)投資的行政事業(yè)性收費(fèi)和政府性基金的收取方式。調(diào)整房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目的基礎(chǔ)設(shè)施配套費(fèi)收取方式，將一次性收取改為在土地出讓、主體施工和辦理《商品房預(yù)售許可證》三個(gè)階段，按3：3：4的比例分期收取。新型墻體材料專項(xiàng)基金、防空地下室易地建設(shè)費(fèi)改為預(yù)售之前收取，并憑相關(guān)繳費(fèi)憑證辦理《商品房預(yù)售許可證》。

（五）減免工業(yè)投資的收費(fèi)項(xiàng)目。對(duì)投資建設(shè)工業(yè)標(biāo)準(zhǔn)廠房的，減半征收城市基礎(chǔ)設(shè)施配套費(fèi)；對(duì)特色產(chǎn)業(yè)園及一期投資2億元以上的制造業(yè)轉(zhuǎn)移項(xiàng)目，除國家規(guī)定的收費(fèi)外，免收行政事業(yè)性收費(fèi)。企業(yè)進(jìn)行增資擴(kuò)建或技術(shù)改造，新增投資2億元以上的，屬本省有權(quán)減免的規(guī)費(fèi)予以全免；新增投資1億元至2億元的，減免60%。

七、加強(qiáng)政府對(duì)民間投資的引導(dǎo)和支持

（一）及時(shí)投資信息。省發(fā)展改革委、經(jīng)貿(mào)委應(yīng)當(dāng)及時(shí)公布重要領(lǐng)域的發(fā)展建設(shè)規(guī)劃，以及政府對(duì)投資的調(diào)控目標(biāo)、主要調(diào)控政策、重點(diǎn)行業(yè)投資狀況、發(fā)展趨勢等政策信息，公布鼓勵(lì)投資的重點(diǎn)行業(yè)和領(lǐng)域，引導(dǎo)民間投資行為。

（二）加大政府資金支持。對(duì)于民間投資的經(jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施、公用事業(yè)項(xiàng)目，各級(jí)政府可以相應(yīng)安排部分資金，以資本金注入方式參與建設(shè)，并可在一定時(shí)期內(nèi)不參與收益分配。對(duì)于民間投資的農(nóng)業(yè)開發(fā)、技術(shù)創(chuàng)新和技術(shù)改造、資源節(jié)約和環(huán)境保護(hù)、社會(huì)福利、文化產(chǎn)業(yè)等項(xiàng)目，符合條件的，各級(jí)政府應(yīng)當(dāng)以投資補(bǔ)助、貸款貼息、以獎(jiǎng)代補(bǔ)等方式，從“6·18”專項(xiàng)資金等預(yù)算內(nèi)投資、工商發(fā)展資金、農(nóng)業(yè)發(fā)展資金、文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展資金、環(huán)境污染防治專項(xiàng)資金、科技計(jì)劃項(xiàng)目經(jīng)費(fèi)，以及社會(huì)福彩公益金等各種財(cái)政性資金中擇優(yōu)給予相應(yīng)支持。對(duì)列入國家部委專項(xiàng)扶持計(jì)劃的項(xiàng)目，各級(jí)政府在地方配套資金方面應(yīng)給予支持。省發(fā)展改革、經(jīng)貿(mào)、財(cái)政、農(nóng)業(yè)、文化、環(huán)保等部門要分別制定、完善相關(guān)的財(cái)政性資金安排使用和管理辦法，將支持民間投資的政策措施落到實(shí)處。

篇（10）

【關(guān)鍵詞】司庫；財(cái)務(wù)公司；載體

一、企業(yè)司庫理論研究及發(fā)展現(xiàn)狀

1.企業(yè)司庫理論研究現(xiàn)狀

初期的研究認(rèn)為，企業(yè)集團(tuán)司庫管理職能的基本目標(biāo)被定義為“確定企業(yè)可任意支配資產(chǎn)的持有額度，并保持這一最優(yōu)資金水平”。后來隨著周期觀點(diǎn)的引入，司庫管理被認(rèn)為就是“資金周期的管理”，主要指3個(gè)周期――支付期、收賬期、現(xiàn)金持有期的分析和優(yōu)化。

根據(jù)司庫管理職能的不斷演變，可以認(rèn)為其包含兩個(gè)方面：基本的現(xiàn)金管理職能和高級(jí)司庫管理職能。前者以留存資金能保證企業(yè)正常運(yùn)營、實(shí)現(xiàn)必需收付為目標(biāo)，包含流動(dòng)性管理、收支管理、賬戶管理等職能；后者更具戰(zhàn)略導(dǎo)向，強(qiáng)調(diào)通過控制風(fēng)險(xiǎn)、降低成本、實(shí)現(xiàn)更高利潤率來參與企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造，包含財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理、短期融資管理、短期投資管理、銀行關(guān)系管理等職能。

2.企業(yè)集團(tuán)司庫管理職能情況

（1）GE司庫

GE司庫承擔(dān)著六項(xiàng)主要職能，分別為資金業(yè)務(wù)服務(wù)，資金池管理、債務(wù)融資、風(fēng)險(xiǎn)管理、銀行關(guān)系管理、外匯管理。

（2）Shell集團(tuán)司庫

Shell集團(tuán)司庫作為石油能源公司的司庫，也承擔(dān)著全面的職能。一方面為Shell的全系經(jīng)營單元提供集中化的資金業(yè)務(wù)支持，承擔(dān)著“基礎(chǔ)現(xiàn)金管理”的職能；另一方面，Shell司庫也是集團(tuán)面向金融市場唯一渠道，承擔(dān)著籌投資、集團(tuán)年金管理、風(fēng)險(xiǎn)管理和保險(xiǎn)管理、金融機(jī)構(gòu)關(guān)系管理等“高級(jí)司庫管理”職能。

（3）中國石油司庫

在中國石油，司庫的職能基本上可以概括為資金戰(zhàn)略制定與實(shí)施、多元化籌融資、資金集中管理、結(jié)算集中管理、全球資金池管理、全球資金風(fēng)險(xiǎn)管理和資金信息系統(tǒng)集成。

二、以財(cái)務(wù)公司為基礎(chǔ)搭建司庫的問題探討

1.財(cái)務(wù)公司的職能及業(yè)務(wù)范圍

財(cái)務(wù)公司基本職能是實(shí)施資金集中管理，包括：資金結(jié)算、信貸業(yè)務(wù)、結(jié)售匯業(yè)務(wù)等；財(cái)務(wù)公司高級(jí)職能是提供專業(yè)金融服務(wù)，即為集團(tuán)及成員單位拓展投融資渠道，提供財(cái)務(wù)顧問服務(wù)，開展中間及業(yè)務(wù)等。

根據(jù)最新修訂的《企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司管理辦法》（中國銀監(jiān)會(huì)令2006年第8號(hào)），財(cái)務(wù)公司可針對(duì)集團(tuán)成員單位開展的業(yè)務(wù)包括：咨詢及業(yè)務(wù)、結(jié)算業(yè)務(wù)、保險(xiǎn)、提供擔(dān)保、委托貸款及投資、票據(jù)承兌與貼現(xiàn)、吸收存款、貸款及融資租賃、承銷企業(yè)債券、消費(fèi)信貸、買方信貸；對(duì)外可開展的業(yè)務(wù)包括：同業(yè)拆借、發(fā)行債券、對(duì)金融機(jī)構(gòu)的股權(quán)投資、有價(jià)證券投資。

2.以財(cái)務(wù)公司為基礎(chǔ)搭建司庫的可行性探討

由財(cái)務(wù)公司的職能和業(yè)務(wù)范圍可以看出來，財(cái)務(wù)公司的職能與司庫的管理職能十分接近，其業(yè)務(wù)范圍能夠保障財(cái)務(wù)公司基本實(shí)現(xiàn)司庫的金融資源統(tǒng)籌管理。

目前，國內(nèi)司庫建設(shè)走在最前沿的是中石油集團(tuán)，以中石油的情況為例，探討以財(cái)務(wù)公司為基礎(chǔ)搭建企業(yè)集團(tuán)司庫、實(shí)現(xiàn)司庫職能的可行性。中石油提出的司庫職主要包括資金戰(zhàn)略制定與實(shí)施、多元化籌融資、資金集中管理、結(jié)算集中管理、全球資金池管理、全球資金風(fēng)險(xiǎn)管理和資金信息系統(tǒng)集成。

那么，針對(duì)中石油司庫職能來逐個(gè)分析財(cái)務(wù)公司實(shí)現(xiàn)的可能性。

（1）資金戰(zhàn)略制定與實(shí)施職能實(shí)現(xiàn)的可能性

財(cái)務(wù)公司作為集團(tuán)的資金管理平臺(tái)，可以說是對(duì)集團(tuán)整體資金情況及運(yùn)行規(guī)律最為了解也最需要了解和研究的機(jī)構(gòu)之一，同時(shí)財(cái)務(wù)公司也擁有專業(yè)的金融人才，由其來制定和實(shí)施集團(tuán)資金戰(zhàn)略是非常合適的。但制定集團(tuán)層面資金戰(zhàn)略的前提是取得集團(tuán)的充分信任和授權(quán)。

（2）多元化籌融資職能實(shí)現(xiàn)的可能性

財(cái)務(wù)公司作為金融機(jī)構(gòu)，擁有多種融資渠道，例如同業(yè)拆借、票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、票據(jù)再貼現(xiàn)、法人賬戶透支、信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、發(fā)行債券等；同時(shí)，由于財(cái)務(wù)公司一般擁有較高的資本規(guī)模，易于從外部取得更大的授信規(guī)模及成本更低的資金?？傮w來看，其融資能力是優(yōu)于其他企業(yè)的，從融資渠道的廣度來看，甚至優(yōu)于集團(tuán)本部。

同時(shí)，財(cái)務(wù)公司還可以為成員單位提供流動(dòng)資金貸款、固定資產(chǎn)貸款、循環(huán)貸款、票據(jù)承兌及貼現(xiàn)、委托貸款、融資租賃等業(yè)務(wù)，為成員單位的融資提供更多選擇。根據(jù)《企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司管理辦法》，財(cái)務(wù)公司可以向金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行股權(quán)投資，從而財(cái)務(wù)公司可以通過參股證券公司這種方式以較高的起點(diǎn)開展投資銀行業(yè)務(wù)，根據(jù)成員單位特點(diǎn)協(xié)助其實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券化，以滿足其籌資需求。

（3）資金集中管理職能實(shí)現(xiàn)的可能性

資金集中管理是財(cái)務(wù)公司最基礎(chǔ)也是最主要的職能，是集團(tuán)都會(huì)賦予財(cái)務(wù)公司的職能，也是財(cái)務(wù)公司賴以生存的根本。財(cái)務(wù)公司依照集團(tuán)賦予的資金集中職能，引導(dǎo)成員單位在財(cái)務(wù)公司開立存款賬戶，并監(jiān)控成員單位將資金集中到該賬戶來實(shí)現(xiàn)集團(tuán)資金的集中。

（4）結(jié)算集中管理職能實(shí)現(xiàn)的可能性

在資金集中管理的基礎(chǔ)上，結(jié)算集中管理也是必然會(huì)實(shí)現(xiàn)的。目前，財(cái)務(wù)公司都非常重視信息化建設(shè)，一般都有根據(jù)自身需求搭建的資金管理系統(tǒng)及網(wǎng)銀系統(tǒng)，這兩個(gè)系統(tǒng)本身是互通的。資金管理系統(tǒng)和多家銀行數(shù)據(jù)系統(tǒng)進(jìn)行“銀企直聯(lián)”，網(wǎng)銀系統(tǒng)與各成員單位可以通過網(wǎng)銀系統(tǒng)地客戶端與財(cái)務(wù)公司資金管理系統(tǒng)進(jìn)行連接，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)成員單位和銀行的連接，即客戶僅面對(duì)一家財(cái)務(wù)公司就可以滿足對(duì)多家銀行的結(jié)算需求，實(shí)現(xiàn)集團(tuán)結(jié)算集中管理職能。

（5）全球資金池管理職能實(shí)現(xiàn)的可能性

目前，國家外匯管理局已經(jīng)開展了三批跨國公司外匯資金集中運(yùn)營管理試點(diǎn)，其中很多試點(diǎn)單位是以財(cái)務(wù)公司作為主辦單位與銀行合作，通過國內(nèi)、國際外匯資金主賬戶管理方式，分別集中管理境內(nèi)、境外成員單位外匯資金來形成外幣資金池。

中國人民銀行在《中國人民銀行關(guān)于跨國企業(yè)集團(tuán)開展跨境人民幣資金集中運(yùn)營業(yè)務(wù)有關(guān)事宜的通知》（銀發(fā)〔2014〕324號(hào)）中明確指出，跨國企業(yè)集團(tuán)可以開展跨境人民幣資金集中運(yùn)營業(yè)務(wù)，包括跨境雙向人民幣資金池業(yè)務(wù)和經(jīng)常項(xiàng)下跨境人民幣集中收付業(yè)務(wù)，集團(tuán)可委托財(cái)務(wù)公司作為主辦單位開展該項(xiàng)業(yè)務(wù)。

這兩者加上境內(nèi)資金集中管理形成的境內(nèi)人民幣資金池，即構(gòu)成了全球資金池。現(xiàn)金池管理是在資金集中管理的基礎(chǔ)上，財(cái)務(wù)公司借助金融產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)集團(tuán)內(nèi)部成員企業(yè)資金資源的共享，即成員企業(yè)可以根據(jù)管理要求有條件地使用池內(nèi)的資金。

（6）全球資金風(fēng)險(xiǎn)管理職能實(shí)現(xiàn)的可能性

財(cái)務(wù)公司作為金融機(jī)構(gòu)，一般都將風(fēng)險(xiǎn)控制工作放在首位，很多財(cái)務(wù)公司都會(huì)建立全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系，將風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)和理念貫穿于各業(yè)務(wù)、管理流程；設(shè)立專職的風(fēng)險(xiǎn)管理部門，負(fù)責(zé)事前、事中控制；設(shè)立獨(dú)立的稽核審計(jì)部門，負(fù)責(zé)事后監(jiān)督評(píng)價(jià)。資金作為財(cái)務(wù)公司最重要的資產(chǎn)，其風(fēng)險(xiǎn)管理更是重中之重。在進(jìn)行全球資金池管理的首要工作就是建立全球資金風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、估測、評(píng)價(jià)、處理和評(píng)估效果等工作機(jī)制，管好流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)等風(fēng)險(xiǎn)。

（7）資金信息系統(tǒng)集成職能實(shí)現(xiàn)的可能性

財(cái)務(wù)公司都會(huì)建設(shè)資金管理系統(tǒng)，該系統(tǒng)可上線所有財(cái)務(wù)公司涉及的業(yè)務(wù)或管理模塊，可以以此系統(tǒng)作為核心系統(tǒng)與其他系統(tǒng)進(jìn)行互聯(lián)，將實(shí)現(xiàn)資金信息的集成。例如：

①資金管理系統(tǒng)可以與集團(tuán)財(cái)務(wù)系統(tǒng)對(duì)接，進(jìn)行雙向數(shù)據(jù)交換，資金管理系統(tǒng)向財(cái)務(wù)系統(tǒng)傳輸交易生成的會(huì)計(jì)憑證，財(cái)務(wù)系統(tǒng)向資金管理系統(tǒng)傳輸資金的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)，如集團(tuán)已實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)系統(tǒng)的集中統(tǒng)一，則可實(shí)時(shí)取得整個(gè)集團(tuán)資金的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)。

②可以開發(fā)財(cái)務(wù)公司的網(wǎng)銀系統(tǒng)，并實(shí)現(xiàn)與資金管理系統(tǒng)對(duì)接。這樣客戶可以通過網(wǎng)銀客戶端向資金管理系統(tǒng)發(fā)送結(jié)算指令、資金計(jì)劃信息、票據(jù)信息、外部融資信息、外部賬戶信息等信息，網(wǎng)銀客戶端也可從資金管理系統(tǒng)查詢自己的賬戶信息、交易信息等。

③資金管理系統(tǒng)可以與集團(tuán)業(yè)務(wù)系統(tǒng)、合同管理系統(tǒng)、預(yù)算系統(tǒng)、投資計(jì)劃系統(tǒng)對(duì)接，實(shí)現(xiàn)信息共享。

④資金管理系統(tǒng)可以與銀行系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)銀企直聯(lián)，實(shí)時(shí)獲取銀行數(shù)據(jù)，在取得成員單位授權(quán)的情況下可以實(shí)現(xiàn)對(duì)成員單位銀行賬戶的實(shí)時(shí)監(jiān)控。

根據(jù)以上的可行性分析，財(cái)務(wù)公司在集團(tuán)的授權(quán)下是完全可以實(shí)現(xiàn)司庫的各項(xiàng)職能的，因此以財(cái)務(wù)公司為基礎(chǔ)搭建司庫體系是完全可行的。

三、以財(cái)務(wù)公司為基礎(chǔ)搭建司庫的完善措施

1.提高管理層級(jí)，給予充分授權(quán)

財(cái)務(wù)公司一般是集團(tuán)的二級(jí)企業(yè)或三級(jí)企業(yè)，如作為集團(tuán)司庫搭建的載體，一定是站在集團(tuán)的高度才能統(tǒng)籌全局制定出適合集團(tuán)發(fā)展的資金戰(zhàn)略，才能充分發(fā)揮司庫的各項(xiàng)職能。這就要求財(cái)務(wù)公司必須取得集團(tuán)的充分授權(quán)，使其能夠代表集團(tuán)行使各項(xiàng)司庫職能，即使股權(quán)層級(jí)不變也應(yīng)將管理層級(jí)提升至集團(tuán)職能部室的高度。

2.轉(zhuǎn)變職能定位，補(bǔ)充司庫職能

如以財(cái)務(wù)公司為基礎(chǔ)搭建司庫，財(cái)務(wù)公司應(yīng)將定位轉(zhuǎn)變?yōu)橐越y(tǒng)籌管理集團(tuán)所有金融資產(chǎn)為目標(biāo)的司庫，職能就不能再僅局限于原有的職能定位，至少要將資金戰(zhàn)略制定與實(shí)施職能、全球資金池管理職能、全球資金風(fēng)險(xiǎn)管理職能、資金信息系統(tǒng)集成職能納入。同時(shí)，財(cái)務(wù)公司應(yīng)根據(jù)新增職能制定相關(guān)制度及管理流程保障新增職能的有效實(shí)施。

3.完善組織架構(gòu)，充分發(fā)揮司庫職能

一般財(cái)務(wù)公司的部門設(shè)置無外乎為財(cái)務(wù)部、結(jié)算部、資金部（資金計(jì)劃部）、信貸部（業(yè)務(wù)發(fā)展部）、投資部、風(fēng)險(xiǎn)管理部、綜合管理部、稽核部（內(nèi)審部），規(guī)模大些的財(cái)務(wù)公司可能會(huì)單獨(dú)設(shè)有信息部、人力資源部等。這些部門設(shè)置僅能發(fā)揮財(cái)務(wù)公司職能，是無法完全承接司庫職能的。如以財(cái)務(wù)公司為基礎(chǔ)搭建司庫，充分發(fā)揮司庫職能就必須要增設(shè)例如資金戰(zhàn)略規(guī)劃部、金融研究部、集團(tuán)金融服務(wù)部、國際業(yè)務(wù)部等部門來承接司庫職能。同時(shí)，招聘或培養(yǎng)更高素質(zhì)的金融專業(yè)人才以滿足司庫職能的管理需求。

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