序論：好文章的創(chuàng)作是一個不斷探索和完善的過程，我們?yōu)槟扑]十篇金融危機(jī)周期規(guī)律范例，希望它們能助您一臂之力，提升您的閱讀品質(zhì)，帶來更深刻的閱讀感受。

篇（1）

雖然股災(zāi)之后，“國家隊”大規(guī)模入市，運(yùn)用各種方法手段救市，股市危機(jī)已初步得到緩解，但由股市暴跌所引發(fā)的社會恐慌還在延續(xù)，對于股災(zāi)所引發(fā)的系統(tǒng)性金融危機(jī)的擔(dān)憂亦在引發(fā)諸多人的擔(dān)憂。對于當(dāng)前由股災(zāi)蔓延成金融危機(jī)的可能性，不能不加以警惕與預(yù)防。

分析歷史上的金融危機(jī)，其根源是資本市場表現(xiàn)長期與基本面背離且得不到收斂，若存在高杠桿融資維持泡沫，則泡沫破滅后危機(jī)的深度和長度將急劇加深。通過比較歷史上主要金融危機(jī)及其救市途徑的比較，我們可以初步得出以下幾點(diǎn)啟示：

（1）股票市場有自身漲跌規(guī)律。所有的股災(zāi)均發(fā)生在股票價格偏高時期，而且泡沫化程度越高，跌幅越深。

（2）杠桿工具會放大股市的波動。比如美國1929年股災(zāi)、1987年股災(zāi)、中國臺灣1990年股災(zāi)。

（3）新興經(jīng)濟(jì)體在推動金融自由化過程中容易出現(xiàn)股災(zāi)，在資本賬戶開放、金融創(chuàng)新工具增加的過程中，政府監(jiān)管體系不完善，投資者對新環(huán)境不熟悉。比如1989年日本股災(zāi)、1990年中國臺灣股災(zāi)、1997年亞洲金融危機(jī)。

（4）如果股災(zāi)發(fā)生在經(jīng)濟(jì)周期上升期或降息周期，股市具有較強(qiáng)的恢復(fù)能力且調(diào)整較淺較快，有基本面或政策面資金面的支撐。比如美國1987年股災(zāi)、2011年受債務(wù)危機(jī)沖擊，美國經(jīng)濟(jì)處在經(jīng)濟(jì)周期上升期和低利率時代；但是如果股災(zāi)發(fā)生在經(jīng)濟(jì)周期下降期或加息周期，股市恢復(fù)力較弱且調(diào)整較深，比如美國1929年大蕭條、2008年次貸危機(jī)、日本1989年股災(zāi)。

篇（2）

    在二戰(zhàn)前,金融危機(jī)的出現(xiàn)在一定程度上還是偶然性的,只能在一定的范圍內(nèi)有影響,其發(fā)生頻率也是有限的。1929年開始的“大蕭條”是僅有的一次波及范圍較廣的金融危機(jī)。第二次世界大戰(zhàn)以后,金融危機(jī)頻頻爆發(fā),美元危機(jī)使固定匯率制受到威脅,布雷頓森林體系最終瓦解,債務(wù)危機(jī)開始興起。20世紀(jì)80年代以來,金融危機(jī)發(fā)生的頻率更有加快的趨勢。從傳播范圍看,2008年美國爆發(fā)的金融危機(jī),迅速傳播到全世界。它與1997年亞洲金融危機(jī)明顯不一樣,亞洲金融危機(jī)是在泰國爆發(fā)的,然后傳播到東南亞、俄羅斯、東歐中亞及拉美等新興工業(yè)化國家,即發(fā)展中國家和地區(qū);而發(fā)達(dá)資本主義國家除日本所受的沖擊較大,以及歐美股市受到波動,它們幾乎沒有遭受什么損失。相反,美國在這次危機(jī)中獲取大量的利益。墨西哥金融危機(jī)也是從墨西哥迅速蔓延到阿根廷、秘魯、巴西、智利等國家,而這次爆發(fā)于美國的經(jīng)濟(jì)危機(jī),不僅影響了全球的經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,而且還動搖了美國的世界霸主地位。

    (二)金融危機(jī)的非周期性和突發(fā)性

    傳統(tǒng)的金融危機(jī)表現(xiàn)為周期性的金融危機(jī),是由經(jīng)濟(jì)周期的波動而引起的,并伴隨著經(jīng)濟(jì)周期波動而出現(xiàn)高峰和低谷。然而,當(dāng)代金融危機(jī)似乎脫離了經(jīng)濟(jì)周期的軌道,隨經(jīng)濟(jì)證券化、國際化、虛擬化的發(fā)展,虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重脫鉤,經(jīng)濟(jì)運(yùn)行也沒有一定的規(guī)律可循,當(dāng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)動的泡沫積累到一定程度時,就會出現(xiàn)一系列的問題,甚至導(dǎo)致危機(jī),首先在金融領(lǐng)域爆發(fā),使當(dāng)代金融危機(jī)的超前性、突發(fā)性加強(qiáng),成為經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)的前兆。

    (三)金融危機(jī)的蔓延性加強(qiáng)

    20世紀(jì)90年代以后,隨著計算機(jī)、通信、網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的迅速發(fā)展,以貿(mào)易自由化、生產(chǎn)全球化、金融自由化與國際化為特征的經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程加快,各國在經(jīng)濟(jì)上的聯(lián)系越來越密切。這也使得金融危機(jī)蔓延和傳染的范圍更廣,程度更深。一旦重要國家內(nèi)部爆發(fā)危機(jī),就將迅速的擴(kuò)散到其他國家和地區(qū),演變成區(qū)域性甚至全球性的金融危機(jī)。

    (四)外匯對于金融危機(jī)的沖擊日益嚴(yán)重

    國際貨幣基金組織稱,外匯是貨幣行政當(dāng)局以銀行存款、財政部庫券、長短期政府證券等形式所保有的國際收支逆差時可以使用的債權(quán)。由上述可知,擁有一國一定數(shù)量的外匯在一定程度上相當(dāng)于控制了該國的經(jīng)濟(jì)。當(dāng)外匯的劇烈變動時肯定會影響一國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定,輕則經(jīng)濟(jì)衰退,重則出現(xiàn)金融危機(jī)。同樣的,國際游資也可以引發(fā)金融危機(jī)。國際游資是以套利、套匯從而獲得高收益為目的的投機(jī)資金。近年來,大量短期國際資本的無序流動,是造成國際金融風(fēng)險和金融危機(jī)的一個重要原因。國際游資的投機(jī)活動實(shí)質(zhì)上充當(dāng)了金融危機(jī)爆發(fā)的導(dǎo)火索。

    二、國際金融危機(jī)的防范措施

    (一)加大各個國家之間的金融協(xié)調(diào)與合作力度

    當(dāng)今社會,各國之間的合作力度加大,金融聯(lián)系也越來越緊密,但金融自由化和全球化常因信息分散與金融衍生工具增加而使金融發(fā)展與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展不協(xié)調(diào),從而是國際貨幣運(yùn)行處于高風(fēng)險狀態(tài)。為了世界經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展,各國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定,只有通過各國加強(qiáng)合作與協(xié)調(diào),才能有利于信息集中和有效監(jiān)管國際金融風(fēng)險,避免金融危機(jī)的發(fā)生。

    (二)建立國際金融危機(jī)的防范機(jī)制

    鑒于以前國際金融危機(jī)的教訓(xùn),國際貨幣基金組織曾提出國際金融風(fēng)險的七項預(yù)警指標(biāo):短期債務(wù)與外匯儲備比例失調(diào)、巨額經(jīng)常賬戶逆差、消費(fèi)比例過大、預(yù)算赤字較大、資本流入的組成中短期資本比例高、匯率定值過高、貨幣供應(yīng)量迅速增加。相對應(yīng)于這七項預(yù)警指標(biāo),必須盡快建立起配套的金融危機(jī)預(yù)警組織和監(jiān)督機(jī)構(gòu),并健全法規(guī)形成預(yù)警制度體系,形成世界性的金融危機(jī)預(yù)警網(wǎng)絡(luò)。同時,更需要建立相應(yīng)的防范機(jī)制,防患于未然,把危機(jī)扼殺在萌芽之中。

    (三)提高金融衍生物市場的監(jiān)管水平

篇（3）

中圖分類號　F201　文獻(xiàn)標(biāo)識碼　A　文章編號1002-2104(2009)02-0007-06

美國次貸市場的過分膨脹和高風(fēng)險金融創(chuàng)新引發(fā)了美國次級抵押貸款危機(jī)，投資者對全面信貸危機(jī)的擔(dān)憂，造成股市和信貸市場劇烈波動，并迅速蔓延殃及許多國家。由于美國經(jīng)濟(jì)放緩和全球信貸緊縮，我國做為美國最大的出口國不可避免受到了沖擊。能源作為工業(yè)的血液，是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)，在這種外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，能源生產(chǎn)會受到多大程度和多長時間的影響、未來能源生產(chǎn)將走向何處，是目前急需解決的重大現(xiàn)實(shí)問題。

為了應(yīng)對這場復(fù)雜的金融危機(jī)，我國政府出臺至2010年底約投資4萬億元以進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的十項措施。特別需要指出的是，能源局將撥付超2 000億元建設(shè)能源基礎(chǔ)設(shè)施項目，增加清潔能源比重，調(diào)整能源結(jié)構(gòu)，填補(bǔ)西南地區(qū)無煉油廠的空白。本文基于經(jīng)驗(yàn)?zāi)B(tài)分解法，對能源生產(chǎn)總量增長率進(jìn)行因素分解和提取，著重分析能源政策和金融危機(jī)對能源生產(chǎn)發(fā)展演進(jìn)特征的影響，研究政策出臺的實(shí)際效益是否能對沖危機(jī)帶來的不利影響，引導(dǎo)能源生產(chǎn)繼續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。

1　我國能源生產(chǎn)演進(jìn)態(tài)勢測算方法選擇及其特征分析

為了研究次貸危機(jī)影響下，我國能源生產(chǎn)態(tài)勢，本文從能源生產(chǎn)總量增長率態(tài)勢演進(jìn)特征入手，提取演進(jìn)特征的影響因素。

1.1能源生產(chǎn)演進(jìn)態(tài)勢測算方法選擇

關(guān)于能源方面的研究涉及許多方面，Jia HaiYuan通過協(xié)整分析，證明了我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展嚴(yán)重依賴于投資和能源使用水平，并指出總體能源消費(fèi)和GDP之間存在雙邊因果關(guān)系；Xun Zhang用經(jīng)驗(yàn)?zāi)B(tài)分析法，提出影響原油價格的3種因素分別為日常供求不平衡或其他市場活動導(dǎo)致的短期波動，顯著性事件的震蕩和長期趨勢。Alloer Unler經(jīng)過對算法的優(yōu)劣比較，提出粒子群優(yōu)化技術(shù)能有效降低預(yù)測誤差，并對土耳其2025年的能源供求進(jìn)行了預(yù)測；Murray G.Patterson總結(jié)了傳統(tǒng)意義上能源效率的內(nèi)涵，從熱力學(xué)、物力熱力學(xué)、經(jīng)濟(jì)熱力學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度對能源效率的內(nèi)涵進(jìn)行了界定并對能源效率的計量方法進(jìn)行了總結(jié)?！吨袊茉磻?zhàn)略研究總報告》根據(jù)煤炭的資源條件開采技術(shù)和供需關(guān)系，采用系統(tǒng)動態(tài)模型，考慮儲量、需求、投資環(huán)境和運(yùn)輸?shù)纫蛩?，對煤炭生產(chǎn)進(jìn)行動態(tài)模擬預(yù)測。《世界能源展望2007》根據(jù)經(jīng)濟(jì)增長、人口、能源價格和技術(shù)設(shè)想的變化，分參考情景、可選擇政策情景、高經(jīng)濟(jì)增長情景對煤炭、石油、天然氣、電力的供求進(jìn)行了長期預(yù)測。

文獻(xiàn)[4]中提出經(jīng)驗(yàn)?zāi)B(tài)分解可用于分析非平穩(wěn)數(shù)據(jù)，進(jìn)行特征的提取，對提取的因素可根據(jù)數(shù)據(jù)本身的含義給予合理的解釋，其中顯著性事件震蕩效應(yīng)分析和長期趨勢預(yù)測，和本文研究內(nèi)容不謀而合。因此，本文選擇經(jīng)驗(yàn)?zāi)B(tài)分解對能源生產(chǎn)總量增長率進(jìn)行演進(jìn)特征因素提取，并在此基礎(chǔ)上對金融危機(jī)背景下能源生產(chǎn)態(tài)勢進(jìn)行預(yù)測，這在以往理論研究中仍屬空白。

經(jīng)驗(yàn)?zāi)B(tài)分解(EMD)是Hilbert-Huang變換中的一種信號分解方法，經(jīng)過這種信號自適應(yīng)的分解方法處理后，原始數(shù)據(jù)(Signals)即可由本征模函數(shù)(Intrinsic Mode Function，IMF)分量及一個均值或趨勢項(res)組成：

目前EMD分解在交通、醫(yī)學(xué)、電力等許多領(lǐng)域都具有很高的應(yīng)用價值。

1.2能源生產(chǎn)總量增長率特征分析

1982年“十二大”確定了“能源是社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展的戰(zhàn)略重點(diǎn)”的重大方針，有力推動了能源事業(yè)的發(fā)展，1986年國務(wù)院頒布《節(jié)約能源管理暫行條例》和《中國技術(shù)政策?能源》藍(lán)皮書，要求把節(jié)約能源作為在國民經(jīng)濟(jì)調(diào)整時期挖潛、革新、改造的重點(diǎn)來抓，自此我國能源生產(chǎn)才走上穩(wěn)定發(fā)展的道路，本文選取了1986―2007年能源生產(chǎn)總量增長率數(shù)據(jù)進(jìn)行END分解，所得分解結(jié)果見圖1。

2　我國能源演進(jìn)特征的影響因素及其影響機(jī)理分析

從圖1中可以看出，能源生產(chǎn)總量增長率數(shù)據(jù)通過EMD分解后，得本征模函數(shù)IMF1，IMF2和趨勢RES，下面將對每一項的演進(jìn)特征所對應(yīng)的現(xiàn)實(shí)影響因素及作用機(jī)理進(jìn)行詳細(xì)分析。

2.1金融危機(jī)和能源政策對IMF1特征的作用機(jī)理分析

(1)金融危機(jī)。20世紀(jì)90年代一系列金融危機(jī)由于投機(jī)攻擊的力量，突然間爆發(fā)，并通過貿(mào)易、國際資本流動和信心的感染等渠道在不同領(lǐng)域、不同地理空間快速傳導(dǎo)和擴(kuò)散，產(chǎn)生極強(qiáng)的破壞力。由于我國1992年才實(shí)行改革開放政策，1982年、1983年和1992年的金融危機(jī)都未能殃及中國。亞洲金融危機(jī)開始于1997年7月泰銖貶值，同年迅速引發(fā)新加坡元、臺幣、韓元的貶值和一大批日本銀行和證券公司的破產(chǎn)，在這次金融危機(jī)中，我國政府堅持嚴(yán)格資本管理和人民幣不貶值，最大限度地抵御了外部沖擊，雖然如此，還是出現(xiàn)國內(nèi)需求不足、就業(yè)壓力大、外貿(mào)出口困難等問題，能源行業(yè)也受到一定影響，能源生產(chǎn)作為能源行業(yè)的重要供給，當(dāng)能源消費(fèi)、能源價格、生產(chǎn)成本、能源運(yùn)輸?shù)确矫娑际艿浇鹑谖C(jī)的沖擊時，不可避免地卷入其中。

從圖2中可以看出，1997年亞洲金融危機(jī)爆發(fā)，已下行2年的IMF1進(jìn)一步下滑，并出現(xiàn)了負(fù)增長，1998年危機(jī)席卷了印度尼西亞、俄羅斯，最終演化成全球金融危機(jī)，這一年IMF1跌至近10年的最低點(diǎn)，其恢復(fù)也經(jīng)歷了漫長的時間，2000年才基本恢復(fù)至危機(jī)發(fā)生時的水平，2003年開始才進(jìn)入全新的高速發(fā)展時期。危機(jī)的發(fā)生進(jìn)一步惡化了能源生產(chǎn)態(tài)勢，對于我國能源生產(chǎn)發(fā)展產(chǎn)生了“雪上加霜”的影響。

2007年美國次貸危機(jī)是否會加劇原本已經(jīng)下滑的能源生產(chǎn)總量增長率趨勢，對能源生產(chǎn)的影響將持續(xù)多久，取決于美國次貸危機(jī)的破壞力和持續(xù)時間，當(dāng)然也要看我國自身能源政策的調(diào)控。

(2)我國能源政策對能源生產(chǎn)發(fā)展演進(jìn)的影響。能源政策對我國能源生產(chǎn)的導(dǎo)向作用，在很多文獻(xiàn)中都有論述，文獻(xiàn)[15]提出征收資源稅有利于減少國有壟斷石油企業(yè)的壟斷租金及因壟斷獲得的超額利潤，使企業(yè)自覺改進(jìn)

低效生產(chǎn)，提高稀缺油氣資源的開采效率。文獻(xiàn)[16]指出對于節(jié)能環(huán)保，清潔技術(shù)的發(fā)展，政府起著很重要的影響作用，國家有政策規(guī)定，有節(jié)能減排的目標(biāo)，企業(yè)就會依照政府建議的模式進(jìn)行。

從圖3中可以看出，能源生產(chǎn)發(fā)展的態(tài)勢受我國能源政策引導(dǎo)，在每一次IMF1轉(zhuǎn)折點(diǎn)，我國都有相應(yīng)的影響能源生產(chǎn)的政策出臺。

轉(zhuǎn)折l：1992年建成大秦線，是雁北等地煤炭外運(yùn)的重要通道，年運(yùn)量可達(dá)1億t，對西煤東送，煤炭外運(yùn)具有重要作用，1993年底國務(wù)院做出“三年放開煤價，三年抽回虧損補(bǔ)貼，把煤炭企業(yè)推向市場”的重大決策，將能源領(lǐng)域推向了市場。在這些政策的鼓勵下，能源生產(chǎn)進(jìn)入了快速發(fā)展的階段。轉(zhuǎn)折2：為了保持能源與國民經(jīng)濟(jì)和環(huán)境保護(hù)的協(xié)調(diào)發(fā)展，從1996年開始我國能源行業(yè)的發(fā)展堅持開發(fā)與節(jié)約并舉，把節(jié)約放在首位，并積極發(fā)展新能源和可再生能源。轉(zhuǎn)折3：1998至1999年全國實(shí)施關(guān)閉破產(chǎn)65個煤炭項目，核定生產(chǎn)能力4 000萬t左右，1998年，我國能源生產(chǎn)降至近幾年的最低點(diǎn)。轉(zhuǎn)折4：實(shí)施繼續(xù)擴(kuò)大開放并加快西部開發(fā)的能源政策，我國能源生產(chǎn)增長率節(jié)節(jié)攀升，能源生產(chǎn)總量逐年遞增，2005年我國能源生產(chǎn)總量升至187 341萬t標(biāo)準(zhǔn)煤，是2000年的1.45倍。轉(zhuǎn)折5：我們把節(jié)能降耗作為工作重點(diǎn)時，能源生產(chǎn)又開始了緩慢下降。

2008年，國家投資超2 000億元進(jìn)行能源基礎(chǔ)設(shè)施項目建設(shè)，并在未來5年進(jìn)行資源開發(fā)性西部干線鐵路建設(shè)，政策的出臺是否能使我國的能源生產(chǎn)發(fā)展迅速擺脫金融危機(jī)的影響，迎來一個嶄新的發(fā)展階段，取決于這些政策的執(zhí)行程度。

綜上所述，IMF1中所表現(xiàn)的1993至1994年的小幅調(diào)整，1996年急速下滑，2001年的平穩(wěn)增加，至2005年后緩慢下降的特征，揭示了我國能源政策和金融危機(jī)對能源生產(chǎn)總量增長率態(tài)勢的影響。

2.2經(jīng)濟(jì)周期對IMF2特征的作用機(jī)理分析

經(jīng)濟(jì)周期是推動創(chuàng)造性毀滅和經(jīng)濟(jì)增長以及復(fù)興的關(guān)鍵力量。關(guān)于中國經(jīng)濟(jì)的周期波動，中國社會科學(xué)院經(jīng)濟(jì)研究所所長劉樹成的研究早在20世紀(jì)80年代初期就已經(jīng)開始。他的分析結(jié)果顯示，半個多世紀(jì)以來，我國經(jīng)濟(jì)走勢總的特點(diǎn)就是“峰位”降低，“谷位”上升，波幅縮小。

從圖4中可看出，IMF2和GDP增長率有基本一致的周期變化，在90年代以前我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平穩(wěn)，實(shí)現(xiàn)從計劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌后，1993年進(jìn)入發(fā)展的高峰，到1997年之后增速減緩，2000年之后開始復(fù)蘇，但是增加的水平不及1993年，2007年發(fā)展的速度開始減慢，這也與文獻(xiàn)[19]中我國經(jīng)濟(jì)走勢特征一致。

經(jīng)濟(jì)周期的動態(tài)變化和其中的人口統(tǒng)計學(xué)趨勢，引發(fā)了革新、新技術(shù)的推廣、GDP增長、通貨膨脹、股市繁榮和下跌、貸款、投資和買賣房產(chǎn)。能源生產(chǎn)作為經(jīng)濟(jì)活動中的一份子，勢必受經(jīng)濟(jì)周期的影響。

20世紀(jì)90年代以后，我國遵循市場經(jīng)濟(jì)運(yùn)行秩序，能源生產(chǎn)態(tài)勢變化基本保持了和經(jīng)濟(jì)周期一致的腳步，從圖5中可以看出，能源生產(chǎn)總量增長率和經(jīng)濟(jì)周期變化有同樣的趨勢，經(jīng)濟(jì)低迷時，能源生產(chǎn)總量水平低，經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展時，能源生產(chǎn)總量增長率也呈現(xiàn)較快的勢頭，2008年是否是本輪經(jīng)濟(jì)周期的拐點(diǎn)，目前一致看法是，中國經(jīng)濟(jì)在2008年GDP增長有可能放緩，但是放緩不等于說就是“拐點(diǎn)”，也可能屬于高位調(diào)整。克服經(jīng)濟(jì)周期帶來的影響，對于能源生產(chǎn)穩(wěn)定健康發(fā)展，有著重要的意義。

2.3能源生產(chǎn)發(fā)展自身規(guī)律對RES特征的作用機(jī)理分析

國務(wù)院能源辦副主任徐錠明在《新能源中長期發(fā)展規(guī)劃政策解讀及新能源機(jī)構(gòu)戰(zhàn)略定位》的主題演講上指出，能源發(fā)展轉(zhuǎn)換的規(guī)律是從高碳到低碳，最后走向無碳。能源開發(fā)利用的規(guī)律是從低效到高效，煤碳發(fā)電效率從30％到40％，天然氣發(fā)電效率從55％到58％，從不清潔到清潔，從不集中到集中，從不可持續(xù)到可持續(xù)的發(fā)展過程。根據(jù)這樣的規(guī)律，我國政府為了解決能源資源不足問題和能源供需矛盾，在充分考慮自然環(huán)境的承載能力和承受能力的基礎(chǔ)上，從1986年至今堅持開發(fā)節(jié)約并重、節(jié)約優(yōu)先，加強(qiáng)資源綜合利用，完善再生資源回收利用體系，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級，控制高耗能產(chǎn)業(yè)盲目擴(kuò)張。伴隨著我國能源生產(chǎn)效率和利用效率的提高，能源技術(shù)進(jìn)步，節(jié)能降耗政策出臺以及我國20世紀(jì)80年代以后龐大的能源生產(chǎn)總量基數(shù)，雖然能源生產(chǎn)總量仍呈現(xiàn)平緩增長態(tài)勢，但能源生產(chǎn)總量增長率自身呈現(xiàn)非常緩慢的下降規(guī)律。

3　次貸危機(jī)與政策出臺對我國能源生產(chǎn)影響態(tài)勢預(yù)測

至2008年8月，我國的能源生產(chǎn)增長率與2006年和2007年同期相比并未出現(xiàn)異常變化，說明到2008年8月次貸危機(jī)對我國能源生產(chǎn)總量的影響還未顯現(xiàn)，但是根據(jù)世界銀行2008年11月的《中國經(jīng)濟(jì)季報》(以下簡稱為《季報》)中指出，2008年秋季開始，我國財政收入增長放緩，在這樣的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，次貸危機(jī)給我國的能源生產(chǎn)總量帶來的影響與亞洲金融危機(jī)帶來的影響是否一致，能源生產(chǎn)總量增長率是否會在危機(jī)中跌到谷底，危機(jī)結(jié)束后何時恢復(fù)至危機(jī)前的水平，并需要幾年的時間才能重新穩(wěn)定發(fā)展。

依照EMD分解結(jié)果的分析，這些問題的回答將取決于美國次貸危機(jī)的破壞力和持續(xù)時間，我國自身能源政策的調(diào)控作用，經(jīng)濟(jì)周期和能源生產(chǎn)總量增長率自身發(fā)展趨勢的影響。本文的研究重點(diǎn)是從危機(jī)和能源政策層面，分析2007年美國次貸危機(jī)影響下我國能源生產(chǎn)態(tài)勢，以1997年和200"1年能源生產(chǎn)總量增長率演進(jìn)特征進(jìn)行對比，可得到以下結(jié)論：

(1)兩次金融危機(jī)發(fā)生前，能源生產(chǎn)趨勢基本一致，但2007年的整體發(fā)展要好于1997年，減緩的幅度也低于1997年。

(2)兩次危機(jī)發(fā)生時，國家出臺能源政策的關(guān)注點(diǎn)不同。1998年我國能源政策主要關(guān)注點(diǎn)在治理國內(nèi)的非法礦藏開采，國有能源行業(yè)固定資產(chǎn)投資額比1997年有所下降。而美國次貸危機(jī)發(fā)生以后，我國經(jīng)濟(jì)遭受沖擊日益顯現(xiàn)，中國宏觀調(diào)控政策做出了重大調(diào)整，將實(shí)行積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，并在今后兩年多時間內(nèi)安排4萬億元資金強(qiáng)力啟動內(nèi)需，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長。能源局也做出積極響應(yīng)，加大能源行業(yè)的固定資產(chǎn)投資，這項能源政策的出臺對能源生產(chǎn)發(fā)展有促進(jìn)的作用。

(3)能源政策對能源生產(chǎn)發(fā)展態(tài)勢的影響具有長期效應(yīng)。北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院的劉偉教授根據(jù)他的研究數(shù)據(jù)指出，宏觀政策顯效有時間的延誤性，有些短期政策出臺后7個月能見效，有的政策則要用2年時間才能陸續(xù)見效。從圖6中可以看出能源政策對能源生產(chǎn)發(fā)展態(tài)勢不會產(chǎn)生立竿見影的效果，每次能源政策的制定對能源生產(chǎn)總量增長率的影響都?xì)v經(jīng)很長時間。

(4)金融危機(jī)對能源生產(chǎn)沖擊作用是暫時的。文獻(xiàn)[22]指出由于我國資本實(shí)行管制，市場開放度還尚待提高等，使得外部經(jīng)濟(jì)波動對中國經(jīng)濟(jì)沖擊的傳導(dǎo)渠道受到一

定阻滯，東南亞金融危機(jī)對中國經(jīng)濟(jì)的影響并不具有決定性，對能源生產(chǎn)的沖擊也是暫時的，到1999年能源生產(chǎn)總量增長率就已擺脫金融危機(jī)的影響恢復(fù)高速增長。2007年次貸危機(jī)爆發(fā)，《季報》中指出，中國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)已經(jīng)通過廣泛的對外貿(mào)易和外國直接投資完全融入了世界經(jīng)濟(jì)，因此不能逃脫全球經(jīng)濟(jì)下滑的影響，但是由于中國各大銀行對與次級貸款相關(guān)的資產(chǎn)涉入不深，國家對資本流動進(jìn)行控制，使得迄今為止，國際金融危機(jī)僅對中國金融體系造成了有限的直接影響，并且目前這些影響都是可控的。由此看來能源生產(chǎn)總量增長率在危機(jī)的作用下會有所下滑，但下滑的幅度不會很大。

(5)政策出臺對危機(jī)造成的影響具有一定對沖作用。政策防御外生負(fù)面沖擊的作用不可低估，1997年亞洲金融危機(jī)的爆發(fā)，我國政府堅持嚴(yán)格資本管制和人民幣不貶值，經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)現(xiàn)了軟著陸，宏觀政策對熨平中國經(jīng)濟(jì)波動起了重要的作用。為了應(yīng)對美國次貸危機(jī)帶來的不利影響，我國提出了增內(nèi)需、保增長的十點(diǎn)方案，加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和其他領(lǐng)域的投資，《季報》中指出近期宏觀政策立場迅速轉(zhuǎn)向刺激性政策，這是非常正確的，更高的政府主導(dǎo)性支出將在2009年經(jīng)濟(jì)增長中發(fā)揮關(guān)鍵作用。由此可見，我國目前的政策對于危機(jī)造成的影響具有一定的對沖作用，在這樣的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，能源生產(chǎn)總量增長率下滑的時間不會超過1997年的水平。

根據(jù)以上的分析，本文將1997―1999年作為參照(見圖6)，對能源生產(chǎn)總量增長率變化態(tài)勢給出如下預(yù)測：我國能源生產(chǎn)總量增長率將在2009年繼續(xù)保持和前5年一致的下行趨勢，并跌至近6年的最低水平，但是跌幅不大，不會超過1997―1998年的跌幅水平，不會出現(xiàn)負(fù)增長，2010年隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，能源生產(chǎn)增長率有所上升，升幅也不會很大，不會超過1999年至2000年的幅度，但會恢復(fù)至2006年的水平。綜上可以看出，次貸危機(jī)后，能源生產(chǎn)總量增長率會有一個小幅的調(diào)整，但我國能源生產(chǎn)總量仍會呈現(xiàn)平緩的增長趨勢。

4　結(jié)語

本文基于經(jīng)驗(yàn)?zāi)B(tài)分解方法，分析了能源政策和金融危機(jī)，經(jīng)濟(jì)周期，自身發(fā)展規(guī)律對能源生產(chǎn)總量增長率態(tài)勢特征的影響及作用機(jī)理，特別地從危機(jī)和能源政策層面對比1997年和2007年危機(jī)和能源政策對能源生產(chǎn)總量增長率演進(jìn)特征的影響，得出以下結(jié)論：

(1)2007年我國能源生產(chǎn)總量增長率本身趨勢下行，下行趨勢緩于1997年。

(2)金融危機(jī)加劇我國已經(jīng)下滑的能源生產(chǎn)趨勢，亞洲金融危機(jī)的不利影響持續(xù)了18個月左右。

篇（4）

經(jīng)濟(jì)危機(jī)理論。資本主義社會生產(chǎn)與消費(fèi)的關(guān)系發(fā)生異化與扭曲，經(jīng)濟(jì)危機(jī)就有了爆發(fā)的可能。在《資本論》中，馬克思關(guān)于危機(jī)理論的論述十分耐人尋味：“一切真正的危機(jī)的最根本的原因，總不外乎群眾的貧困和他們的有限消費(fèi)，資本主義生產(chǎn)卻不顧這種情況而力圖發(fā)展生產(chǎn)力，好像只有社會的絕對消費(fèi)力才是生產(chǎn)力發(fā)展的界限?！焙幽洗髮W(xué)教授巫繼學(xué)認(rèn)為，虛擬資本無節(jié)制地背離實(shí)體經(jīng)濟(jì)是危機(jī)爆發(fā)的根源所在，財富分配的兩極分化，高科技帶來的效益被少數(shù)人獲取，是爆發(fā)的深層原因。

篇（5）

那么什么是金融危機(jī)？這場危機(jī)是怎么形成的？我們應(yīng)該如何應(yīng)對，內(nèi)部審計在應(yīng)對金融危機(jī)的過程中又能發(fā)揮哪些作用呢？本文從金融危機(jī)的定義產(chǎn)生發(fā)展入手，揭示金融危機(jī)的實(shí)質(zhì)，從內(nèi)部審計角度提出對策。

一、金融危機(jī)的產(chǎn)生

金融危機(jī)是指一個或幾個國家與地區(qū)的金融指標(biāo)（如：短期利率水平、貨幣資產(chǎn)數(shù)量、證券化比率、房地產(chǎn)指數(shù)等）的急劇的非周期性惡化。金融危機(jī)往往是長期積累的結(jié)果，而爆發(fā)往往是一個不起眼的導(dǎo)火索。

眾所周知，個人住房抵押貸款是銀行的一項重要業(yè)務(wù)，其本身也是風(fēng)險極低的銀行優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

但是銀行手里掌握著這塊優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的周期很長，從放貸到全部收回本息往往需要幾十年，流動性太差，不利于銀行對盈利目標(biāo)的追求。

于是就有了一種“金融創(chuàng)新”――即“抵押貸款證券化”。有了這種創(chuàng)新，風(fēng)險可以轉(zhuǎn)嫁，銀行再做貸款的時候?qū)︼L(fēng)險的控制就有所放松，于是就有了次級貸款。銀行發(fā)完這種貸款以后，通過抵押貸款證券化就把它的風(fēng)險給轉(zhuǎn)嫁出去了，債券由個人投資者或者機(jī)構(gòu)購買。

現(xiàn)代金融市場是關(guān)聯(lián)的，債券是最基本的一種，以債券為基礎(chǔ)能衍生出千變?nèi)f化的金融產(chǎn)品，牽一發(fā)就會動全身。當(dāng)美國樓市泡沫膨脹，房價不斷上漲的時候，一切都沒有問題。但是，當(dāng)美聯(lián)儲加息，樓市泡沫膨脹不下去，房價下跌的時候，問題就出來了。

本來樓市泡沫破滅是銀行的問題，有了抵押貸款證券化和衍生金融工具，這個違約變成了整個金融市場的風(fēng)險。由于美國金融市場的復(fù)雜性和全球性，這種傳導(dǎo)效應(yīng)引發(fā)了一連串的問題，包括最初把風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁出去的銀行在內(nèi)的全球所有金融機(jī)構(gòu)都難以幸免。最終形成了這次金融危機(jī)。

二、內(nèi)部審計在應(yīng)對金融危機(jī)中的作用

內(nèi)部審計作為一種經(jīng)濟(jì)監(jiān)督，其目標(biāo)就是嚴(yán)肅財經(jīng)紀(jì)律，規(guī)范經(jīng)濟(jì)秩序，營造一個公開、公正、公平的環(huán)境，防范潛在的風(fēng)險，應(yīng)對各種危機(jī)。

金融危機(jī)按照發(fā)展階段，可以分為潛伏期、爆發(fā)與持續(xù)期、平息與恢復(fù)期三個階段，不同階段中內(nèi)部審計應(yīng)發(fā)揮不同的作用。

（一）金融危機(jī)的潛伏階段

在金融危機(jī)的潛伏階段，內(nèi)部審計主要的責(zé)任是對國民經(jīng)濟(jì)中的潛在風(fēng)險做出準(zhǔn)確即時的反應(yīng)。

1.金融領(lǐng)域?qū)徲?。一是嘗試建立多維金融預(yù)警體系，揭示系統(tǒng)性風(fēng)險。二是監(jiān)控各種金融創(chuàng)新，研究制訂針對金融創(chuàng)新的風(fēng)險防范策略，評估金融創(chuàng)新品種的風(fēng)險。三是加強(qiáng)政府審計對國際游資監(jiān)督。加強(qiáng)對國際游資（熱錢）運(yùn)行特點(diǎn)和規(guī)律的研究、汲取歷史上的他國的教訓(xùn)、做好監(jiān)管。

2.財政領(lǐng)域?qū)徲?。對政府債?wù)性審計要從債務(wù)風(fēng)險指標(biāo)、政府現(xiàn)金流量表、債務(wù)可持續(xù)性三個方面入手，加強(qiáng)對地方財政和國家財政的債務(wù)風(fēng)險的分析，提出防范債務(wù)風(fēng)險的建議。首先，評價政府債務(wù)風(fēng)險可從四個指標(biāo)入手：首先是赤字率；二是債務(wù)負(fù)擔(dān)率；三是償債率；四是債務(wù)依存度。其次，評價政府現(xiàn)金流量表。如果抵御政府債務(wù)風(fēng)險的資源已經(jīng)非常緊張，存量流量資源都難以為繼。那么地方政府債務(wù)風(fēng)險必須引起高度重視。

（二）金融危機(jī)爆發(fā)與持續(xù)期

1.運(yùn)用獨(dú)立審計判斷，科學(xué)評估危機(jī)。政府審計首先要搞清金融危機(jī)傳導(dǎo)路徑和渠道，確定其是由國際貿(mào)易外部引入還是因國際資本熱錢流動引入，傳輸渠道是否可以屏蔽隔離；第二是要了解金融危機(jī)對本國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊，這種沖擊是暫時的還是長遠(yuǎn)的，是否建議高層出臺相應(yīng)措施；第三是要評估金融危機(jī)的后續(xù)影響。能否引發(fā)誘發(fā)型金融危機(jī)。

2.發(fā)揮審計的監(jiān)督服務(wù)職能，做出減緩危機(jī)方案并加以實(shí)施。危機(jī)發(fā)生后，經(jīng)濟(jì)狀況復(fù)雜棘手，保持清醒的認(rèn)識、迅速找到緩解危機(jī)的措施和方案，是內(nèi)部審計部門不可推卸的責(zé)任，除了提出科學(xué)合理的實(shí)施方案以外，內(nèi)部審計還要承擔(dān)監(jiān)督落實(shí)方案計劃的職責(zé)。

（三）金融危機(jī)平息與恢復(fù)期

篇（6）

孫小美：有報道稱，美國一百個城市明年可能面臨破產(chǎn)。在歐債危機(jī)沒有解除的情況下，美國危機(jī)進(jìn)一步加劇，這是不是預(yù)示著明年國際金融市場的風(fēng)險會比較大？

譚雅玲：是的。今年國際市場相對穩(wěn)定，因?yàn)闅W洲明年可能相對惡化。歐元區(qū)主要成員國德國、意大利、西班牙等也存在很大問題，但是現(xiàn)在還沒有陷入輿論的焦點(diǎn)，這是需要投資者去觀察的。如果危機(jī)轉(zhuǎn)移到占?xì)W元區(qū)比重較大的西班牙，惡化情況就會比較嚴(yán)重。歐洲整個的問題其實(shí)一直存在，它不是很多現(xiàn)象聚集在一起的表象，而是一種長期競爭力的較量。

孫小美：歐洲有沒有可能再次陷入嚴(yán)重的金融危機(jī)當(dāng)中？

譚雅玲：我覺得歐洲危機(jī)在2011年集中爆發(fā)的可能性比較小。歐元區(qū)國家是以發(fā)達(dá)國家為主的，對金融危機(jī)的承受力比新興市場國家要強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)實(shí)力比較強(qiáng)大，而且貨幣體系也是具有世界性地位的。從這個角度講，它不會是快速瓦解。

我們經(jīng)歷的這三年是不是金融危機(jī)，我覺得應(yīng)該打個問號。這次金融危機(jī)和之前所有金融危機(jī)是截然不同的，傳統(tǒng)金融危機(jī)的特點(diǎn)是資本快速撤離，而現(xiàn)在美國和歐洲在危機(jī)下，資本并沒有快速撤離，而是資本大量涌入。所以我把現(xiàn)在的金融危機(jī)定位為“新型的金融危機(jī)”，未來可能會有更加激烈的傳統(tǒng)金融危機(jī)出現(xiàn)。我們應(yīng)該識別這個危險，而不是追隨或者簡單談?wù)撨@些風(fēng)險。

孫小美：你怎么看美元未來發(fā)展的趨勢？

譚雅玲：我覺得美元將來一定會貶值。美元和歐元存在競爭關(guān)系，從2002年美元貶值后，歐元一直升值，歐洲的經(jīng)濟(jì)漸漸開始乏力了。美國是特別懂得規(guī)律的，它會繼續(xù)貶值把歐元往高里推，這對歐元是非常不利的。美元兌歐元貶值的時間點(diǎn)和策略是值得關(guān)注的。美元將會分階段有周期性的升值或貶值，快速和靈活是美元走向的特點(diǎn)，貶值周期和速度將長而快。

孫小美：國際金融市場的變化，對人民幣會產(chǎn)生什么樣的影響？

譚雅玲：人民幣貶值有利于風(fēng)險防范，但從中國2005年匯改以來的情況看，人民幣一直在升值通道當(dāng)中，這樣是嚴(yán)重違背市場規(guī)律的，對人民幣未來風(fēng)險的控制非常不利。中國對外貿(mào)易剛剛開始好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)還處在非常艱難的時期，人民幣保持一直的升值對企業(yè)競爭力和我國對外貿(mào)易是不利的。

孫小美：現(xiàn)在人民幣升值的“被動”因素較大，那要怎么處理才能消減“被動”因素？

譚雅玲：首先可以在市場的輿論上進(jìn)行努力，因?yàn)楝F(xiàn)在輿論炒作特別厲害了，給人民幣升值預(yù)期和資產(chǎn)價格的不理性、不科學(xué)帶來的壓力是比較大的。升值增加的是風(fēng)險，對未來的控制增加了很大的難度。然后可以采取一次性解決的對策，要給市場一個提示，就是人民幣不能只升不跌，這樣是違背規(guī)律，而且對中國市場而言是有風(fēng)險的。

孫小美：金價近期漲幅頗大，您是怎么看待黃金市場未來的發(fā)展？

篇（7）

2007年4月，美國新世紀(jì)金融公司申請破產(chǎn)，標(biāo)志著次貸危機(jī)正式爆發(fā)。一年來這場危機(jī)的影響愈演愈烈，形成一種“蝴蝶”效應(yīng)，引發(fā)了國際金融風(fēng)波，導(dǎo)致全球鬧股災(zāi)。次貸危機(jī)造成美國的壞賬是4600億美元，由于美國把壞賬證券化，經(jīng)過金融機(jī)構(gòu)的炒作，現(xiàn)在擴(kuò)展到全球，波及到許多國家的金融機(jī)構(gòu)和銀行，估計最終損失要達(dá)到1.2萬億美元，其損失和危害正在逐步顯露。這件事遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有結(jié)束，預(yù)計美國次貸危機(jī)對全球的影響將持續(xù)到2008年10月末或年末，才能最終見底。美國一打“噴嚏”，全世界都跟著“感冒”，這就是金融國際化和經(jīng)濟(jì)全球化帶來的傳感效應(yīng)。

一、美國次級貸款的內(nèi)容和特點(diǎn)

次級房產(chǎn)貸款簡稱次貸，是一種房地產(chǎn)抵押的按揭貸款。美國的房地產(chǎn)抵押貸款分為三級市場，第一級是優(yōu)級房貸市場，第二級是次優(yōu)級房貸市場，第三級是次級貸款市場。次貸政策對中低收入的購房者很有誘惑力，因?yàn)樗邆淞巳齻€特點(diǎn)：一是次貸低首付，有的次貸甚至沒有首付，這對中低收入者特別具有吸引力。一般的按揭貸款都要有首付，大概占總額的20%—40%，而次級貸款的低首付特點(diǎn)則激起了人們的購房欲望。二是次貸期限長，有的20年還本息，還款周期長使貸款者壓力小。三是次貸利息前低后高，即前2年是低息，后18年是高息，越到接近20年的時候利息越高。這三個特點(diǎn)使得中低收入者踴躍貸款購房，房地產(chǎn)價格漲得很快，一套豪宅最高達(dá)到幾百萬美元以上。

美國開辦次級貸款的初衷是好的，旨在解決中低收入者買房難問題。這項措施啟動后，美國的私人住房率提升了6個百分點(diǎn)，為1000萬中低收入者解決了住房問題。在美國，孩子18歲以后基本自立了，剩下父母構(gòu)成了家庭的小型化。次級貸款政策迎合了美國人的生活習(xí)慣，并較好地滿足了美國人的購房欲望。但市場經(jīng)濟(jì)的供求規(guī)律是不可違背的，次貸刺激了房市，也毀了房市。因?yàn)楫?dāng)時美國的房地產(chǎn)價格暴漲，信貸雙方都有一個心理底線，即最后實(shí)在不行就賣房子還貸款，反正也賠不上，結(jié)果恰恰就在這里面出了問題，房價連跌了40%，房地產(chǎn)市場因此潰不成軍，終于爆發(fā)了次貸危機(jī)。

二、誘發(fā)次貸危機(jī)的原因

從根本上講，次貸危機(jī)是金融炒作的結(jié)果。美國金融是全球一體化的龍頭，很多銀行都在發(fā)行貸款證券（英文縮寫是MBS），形成債務(wù)后再賣債券（英文縮寫是CDO），經(jīng)過金融機(jī)構(gòu)的炒作，波及到全球形成了一個債務(wù)鏈，債務(wù)鏈一斷，便產(chǎn)生一種多米諾骨牌式的連鎖效應(yīng)，造成了全球性的金融風(fēng)波。探求原因，主要是三個因素集合造成的。

（一）宏觀調(diào)控力度不當(dāng)。美聯(lián)儲為了有效調(diào)控經(jīng)濟(jì)，格林斯潘首先是在2003年之前多次降息，從5%降到1%。降息使貸款成本下降，誘使很多人靠次貸買房，促成了房地產(chǎn)“泡沫”。而后美聯(lián)儲為了治理通貨膨脹，又連續(xù)13次調(diào)高了存貸款利息，到2006年初由最初的1%調(diào)到了5.3%。因?yàn)槔⒏吡?，還貸的成本也就高了，本金滾利息，越滾越大，加重了還貸者的壓力。美聯(lián)儲主導(dǎo)貸款利息前降后升的“U”型走勢種下了禍根，致使很多人次貸低息買房，而后又高息還款難，最終引發(fā)了危機(jī)。

（二）房地產(chǎn)市場失衡。美國房地產(chǎn)從2006年開始降溫，“泡沫”破裂后，房地產(chǎn)價格大跌，原來售價100萬美元的房子，現(xiàn)在只能賣到60萬美元左右，出現(xiàn)了房地產(chǎn)全面縮水和下跌的局面。這使最終指望賣房子還貸款的人始料不及，房價下跌到賣房子也還不上貸款的地步，次貸危機(jī)終于浮出了水面，引發(fā)了金融風(fēng)波。

（三）金融機(jī)構(gòu)推波助瀾。金融機(jī)構(gòu)為了追求利益最大化，便競相炒作房地產(chǎn)貸款的證券和債券，炒來炒去，炒得擴(kuò)大化了，波及到全球，把很多國家和銀行都卷了進(jìn)去，從而引發(fā)世界性的金融波動和風(fēng)險。

美國次貸危機(jī)是歷史的巧合?，F(xiàn)在設(shè)想：如果美聯(lián)儲當(dāng)年不加息，貸款的利息也就不會這么高；如果美國的房地產(chǎn)價格還在漲，房主還貸就不會出問題；如果只是單純?yōu)榱舜碳し抠J，沒有證券商、銀行家從中炒作金融衍生品，也就不會引發(fā)全球的金融危機(jī)。而現(xiàn)實(shí)的結(jié)果恰恰是這三個問題匯集在一起“交叉感染”，其結(jié)果必然引發(fā)美國的次貸危機(jī)。事出有因，絕非偶然，偶然寓于必然之中，這就是歷史的辯證法。

三、次貸危機(jī)的后果和危害

美國的次貸危機(jī)就像計算機(jī)病毒一樣，馬上蔓延到全球金融系統(tǒng)的各個角落，帶來了全球性的諸多問題，包括現(xiàn)在的股災(zāi)和金融風(fēng)波。

（一）次貸危機(jī)引發(fā)美元貶值。美國處于世界霸主地位，小布什希望美元貶值，貶值后會刺激外貿(mào)出口，降低進(jìn)口，減少美國的外貿(mào)逆差，這是他的基本立足點(diǎn)。美元貶值以后，美國可以多印美鈔向全球輸送通貨膨脹，歐盟、日本、俄羅斯、中國都出現(xiàn)了反應(yīng)，物價上漲、經(jīng)濟(jì)放緩。比如人民幣升值的問題，美元和人民幣的匯率從2005年7月21日晚上19:00開始升值，到目前已累計升值了18.2%，匯率已突破7元的大關(guān)。到2008年年末，人民幣與美元的比率將升到6.6元，接著繼續(xù)再升到5元，2020年最后升到4元左右。人民幣升值的另一個原因是壓縮出口、增加進(jìn)口，降低外貿(mào)順差和外匯儲備。美國打壓人民幣升值意在減少它的外貿(mào)逆差，內(nèi)外的原因兼有，就像“天平”的兩端，一端是美元貶值，另一端人民幣就要升值，這是一個聯(lián)動的過程。美元貶值帶動人民幣的升值加快，為全球輸送通貨膨脹，現(xiàn)在俄羅斯的物價漲得也很厲害，歐盟、日本、新加坡、韓國也都受到影響，物價都在上漲。所以，面對物價上漲，中央提出“兩個防止”，加大宏觀調(diào)控力度，利用財政、稅收、貨幣政策等多種經(jīng)濟(jì)杠桿調(diào)控物價和股市，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，大力推進(jìn)節(jié)能減排，確保經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展。

（二）次貸危機(jī)引發(fā)石油價格上漲。美元貶值之后，美國、紐約和倫敦的期貨石油價格最高接近每桶150美元（七桶為1噸），一噸是1000美元左右，折合人民幣6800元左右。石油是全球的軟黃金，經(jīng)濟(jì)高速發(fā)達(dá)之后，石油更是經(jīng)濟(jì)血脈。目前，我國每年石油的消耗量是2.7億噸，僅次于美國，是世界第二大石油消耗國。如果石油漲價，會引發(fā)我國很多產(chǎn)品漲價，中國的物價就會形成“井噴”效應(yīng)。現(xiàn)在中石化、中石油天天向發(fā)改委反映，我國一半的石油靠進(jìn)口，如果石油不漲價，就會出現(xiàn)倒掛和虧損，發(fā)改委只好讓財政給其補(bǔ)貼120億元，讓其別漲價。2007年我國物價上漲，工業(yè)品是石油領(lǐng)頭漲，副食品是豬肉領(lǐng)頭漲。由于我國壟斷產(chǎn)業(yè)太多，資源管理不到位，產(chǎn)品成本降不下來，電力、石油、煤碳等資源性的行業(yè)都提出要求漲價，但老百姓又怕漲價，這使國家發(fā)改委一手托兩家，處在兩難的選擇中，即一手托企業(yè)要漲價，一手托民眾怕漲價。若經(jīng)濟(jì)問題弄不好，則會引發(fā)社會問題和政治問題，影響社會的穩(wěn)定與和諧。

（三）次貸危機(jī)引發(fā)很多國家經(jīng)濟(jì)減速。由于美元貶值，石油漲價，美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展開始減速。2007年美國GDP增長率為2.2％，比2006年下降了1個百分點(diǎn)；2008年第一季度GDP增長率為0.4％，第二季度預(yù)計只有1％，預(yù)計2008年全年美國GDP增長率為1.5％左右，最悲觀的是高盛公司預(yù)測只有0.8％。美國、日本、歐盟被稱為世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“三大引擎”，現(xiàn)在都在減速，而金磚四國（中國、印度、俄羅斯、巴西）正在崛起，將引領(lǐng)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新潮流。四、全球金融系統(tǒng)的新特征

通過分析美國次貸危機(jī)和全球的金融風(fēng)波，發(fā)現(xiàn)世界金融系統(tǒng)出現(xiàn)了很多新的特征，需要我們?nèi)パ芯亢桶盐铡?/p>

（一）金融系統(tǒng)的整體性。世界經(jīng)濟(jì)全球化首先表現(xiàn)為貨幣的國際化和金融系統(tǒng)的一體化?，F(xiàn)在看，全球的金融系統(tǒng)是連為一體的，已經(jīng)形成一個聯(lián)動互補(bǔ)的新格局，一個地方出問題，馬上會引起連鎖反應(yīng)。這需要我們整體把握金融系統(tǒng)的形勢和走向，不要孤立地片面地看待經(jīng)濟(jì)問題。

（二）金融資本的流動性。全球的金融資本近100萬億美元，西方發(fā)達(dá)國家資本過剩，大概有8萬億美元的流動資本掌握在一些金融大鱷的手里，在世界各地尋找機(jī)會進(jìn)行投機(jī)炒作。其中，有一個金融大鱷叫索羅斯，他的手里有上千億美金的“熱”錢，1997年，他看到亞洲的金融市場剛開放并很脆弱，便到泰國的金融市場攪動一番后抽資脫逃，致使泰銖當(dāng)天貶值，并引發(fā)了整個東南亞的金融風(fēng)險，中國的香港也深受其害。國際游資多了以后就會到處竄，像老鼠一樣哪有窟窿就往哪里鉆，所以金融系統(tǒng)開放后要更加注意安全性?，F(xiàn)在看，幾次大的金融危機(jī)都是國際游資投機(jī)形成的。比如1997年泰銖貶值引發(fā)的東南亞金融風(fēng)險，1998年俄羅斯的金融危機(jī)，1999年巴西的金融風(fēng)波等，都是國際游資的流動帶來的后果。在我國，這些國際游資基本上會炒四個“市”，都很有規(guī)律。第一步是炒期貨市場，通過賭博抬價，把國家的物價系統(tǒng)搞亂；第二步是炒股票市場，把股市烘起來，出現(xiàn)股市“泡沫”，到高位之后再抽資逃跑，套住的是中國的股民散戶；第三步是炒房地產(chǎn)市場，形成房地產(chǎn)“泡沫”后再抽逃；還有一些高手進(jìn)行第四步，即炒外匯市場，在匯率浮動中掙錢。這些金融大鱷在期市、股市、房市和匯市這“四市”上做文章，投機(jī)炒作到一定程度，把老百姓和股民的錢換成美元揣走了，留下的是金融災(zāi)難，這已成為一種定式和基本規(guī)律。

（三）金融體系的脆弱性。某個環(huán)節(jié)有了風(fēng)吹草動，馬上形成一種“蝴蝶”效應(yīng)，整個金融系統(tǒng)就會產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，因?yàn)樗且惑w化和全球化的，這種大趨勢無法遏制。雖然次貸危機(jī)本身僅僅幾千億美元，但全球都受影響。我國的股市離美國很遠(yuǎn)，但也受到了波及。股民是炒信心、炒預(yù)期，如果信心和預(yù)期都沒了，股市也就跌慘了。現(xiàn)在看，這次次貸危機(jī)迅速蔓延，形成一種災(zāi)難，就是由全球金融系統(tǒng)的脆弱性和敏感性帶來的。

（四）金融波動的周期性。金融系統(tǒng)的運(yùn)行具有周期性，只有認(rèn)真了解和把握，才能未雨綢繆，駕馭金融形勢的變化。從學(xué)習(xí)馬克思的《資本論》開始，我們就知道資本主義有經(jīng)濟(jì)危機(jī)，危機(jī)時會出現(xiàn)牛奶過剩倒到海里、產(chǎn)品積壓賣不動、工廠倒閉、工人失業(yè)和物價飛漲等現(xiàn)象，這是那個年代初級階段的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，是一種生產(chǎn)過剩型的危機(jī)，這是即時危機(jī)的基本特征。經(jīng)濟(jì)發(fā)展到今天，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)全球化和資本國際化，無論哪個國家、哪個地方發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)，首先表現(xiàn)為金融危機(jī)，所以金融的安全性至關(guān)重要。由過去的生產(chǎn)過剩型危機(jī)轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谖C(jī)，這是世界資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)的新規(guī)律。我國改革開放30年，也出現(xiàn)了一些周期性的規(guī)律，比如經(jīng)濟(jì)過熱，基本上是8－10年出現(xiàn)一次。1982-1984年，我國出現(xiàn)第一次經(jīng)濟(jì)過熱，進(jìn)行了治理整頓；1994年，出現(xiàn)第二次經(jīng)濟(jì)過熱，進(jìn)行了第二次治理整頓；2006年末，出現(xiàn)第三次經(jīng)濟(jì)過熱。我國股市也呈周期性變化，基本上是五“熊”三“?！?，股票行情是“橫有多長、豎有多高”，這些都是辨證的?，F(xiàn)在需要我們掌握的是周期性，準(zhǔn)確把握經(jīng)濟(jì)走向和規(guī)律，從而做到未雨綢繆，提高駕馭市場經(jīng)濟(jì)的能力，永遠(yuǎn)立于不敗之地。

從美國看市場經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢有兩個基本特征：第一，用市場法則和價值規(guī)律優(yōu)化資源配置，提高資源的使用效率。第二，產(chǎn)權(quán)多樣化，鼓勵競爭，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供不竭動力。但是，市場經(jīng)濟(jì)也有負(fù)面效應(yīng)，會周期性地出現(xiàn)一些問題。在計劃經(jīng)濟(jì)年代，經(jīng)濟(jì)的主要危險是通貨膨脹，因?yàn)楫?dāng)時是短缺經(jīng)濟(jì)，經(jīng)常供不應(yīng)求，物價自然就會上漲。市場經(jīng)濟(jì)有通脹，也有緊縮，二者交替進(jìn)行，但主要危險是通貨緊縮，即生產(chǎn)過剩、物價低迷、消費(fèi)不足。在1998-2005年期間，我國經(jīng)歷了8年的通貨緊縮，經(jīng)濟(jì)為此付出了很大代價。目前，我國又一次進(jìn)行宏觀調(diào)控，防止通貨膨脹，但要注意調(diào)控的節(jié)奏和力度，要點(diǎn)剎車，不能急剎車，急剎車容易造成翻車。如果長期過度地緊縮銀根，那么到2009年末，我國有可能重新滑入通貨緊縮，5年內(nèi)經(jīng)濟(jì)將無法有大的發(fā)展。不能一放就脹，一緊就縮，這幾年我國一直是這么周而復(fù)始地走這條路，現(xiàn)在要注意掌握調(diào)控的力度。如果再次出現(xiàn)1998年的那種通貨緊縮，我國就難辦了，因?yàn)槲覈丝诨鶖?shù)太大，再加上弱勢群體多，如果經(jīng)濟(jì)沒有一定的發(fā)展速度，那么很難保就業(yè)、保穩(wěn)定，這是我國的特殊國情決定的。

參考文獻(xiàn):

[1]論美國次級抵押貸款危機(jī)的原因和影響［J］.經(jīng)濟(jì)學(xué)動態(tài),2007(9).

[2]從次貸危機(jī)看美國樓市與中國樓市的關(guān)系［J］.中國金融,2007(18).

[3]論我國的資產(chǎn)泡沫與金融風(fēng)險［J］.福建論壇(人文社會科學(xué)版),2008(2).

篇（8）

2007年4月,美國新世紀(jì)金融公司申請破產(chǎn),標(biāo)志著次貸危機(jī)正式爆發(fā)。一年來,這場危機(jī)的影響愈演愈烈,形成一種“蝴蝶”效應(yīng),引發(fā)了國際金融風(fēng)波,導(dǎo)致全球鬧股災(zāi)。次貸危機(jī)造成美國的壞賬是4600億美元,由于美國把壞賬證券化,經(jīng)過金融機(jī)構(gòu)的炒作,現(xiàn)在擴(kuò)展到全球,波及到許多國家的金融機(jī)構(gòu)和銀行,估計最終損失要達(dá)到1.2萬億美元,其損失和危害正在逐步顯露。這件事遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有結(jié)束,預(yù)計美國次貸危機(jī)對全球的影響將持續(xù)到2008年10月末或年末,才能最終見底。美國一打“噴嚏”,全世界都跟著“感冒”,這就是金融國際化和經(jīng)濟(jì)全球化帶來的傳感效應(yīng)。

一、美國次級貸款的內(nèi)容和特點(diǎn)

次級房產(chǎn)貸款簡稱次貸,是一種房地產(chǎn)抵押的按揭貸款。

美國的房地產(chǎn)抵押貸款分為三級市場,第一級是優(yōu)級房貸市場,第二級是次優(yōu)級房貸市場,第三級是次級貸款市場。次貸政策對中低收入的購房者很有誘惑力,因?yàn)樗邆淞巳齻€特點(diǎn):一是次貸低首付,有的次貸甚至沒有首付,這對中低收入者特別具有吸引力。一般的按揭貸款都要有首付,大概占總額的20%～40%,而次級貸款的低首付特點(diǎn)則激起了人們的購房欲望。二是次貸期限長,有的20年還本息,還款周期長使貸款者壓力小。三是次貸利息前低后高,即前2年是低息,后18年是高息,越到接近20年的時候利息越高。這三個特點(diǎn)使得中低收入者踴躍貸款購房,房地產(chǎn)價格漲得很快,一套豪宅最高達(dá)到幾百萬美元以上。

美國開辦次級貸款的初衷是好的,旨在解決中低收入者買房難問題。這項措施啟動后,美國的私人住房率提升了6個百分點(diǎn),成功為1000萬中低收入者解決了住房問題。在美國,孩子18歲以后基本自立,剩下父母構(gòu)成了家庭的小型化。次級貸款政策迎合了美國人的生活習(xí)慣,并較好地滿足了美國人旺盛的購房欲望。但市場經(jīng)濟(jì)的供求規(guī)律是不可違背的,次貸刺激了房市,也毀了房市。因?yàn)楫?dāng)時美國的房地產(chǎn)價格暴漲,信貸雙方都有一個心理底線,即最后實(shí)在不行就賣房子還貸款,反正也賠不上,結(jié)果恰恰就在這里面出了問題,房價連跌了40%,房地產(chǎn)市場因此潰不成軍,終于爆發(fā)了次貸危機(jī)。

二、誘發(fā)次貸危機(jī)的原因

從根本上講,次貸危機(jī)是金融炒作的結(jié)果。美國金融是全球一體化的龍頭,很多銀行都在發(fā)行貸款證券(英文縮寫是MBS),形成債務(wù)后再賣債券(英文縮寫是CDO),經(jīng)過金融機(jī)構(gòu)的炒作,波及到全球形成了一個債務(wù)鏈,債務(wù)鏈一中斷,便產(chǎn)生一種多米諾骨牌式的連鎖效應(yīng),造成了全球性的金融風(fēng)波。探求原因,主要是三個因素集合造成的:

1.宏觀調(diào)控力度不當(dāng)。美聯(lián)儲為了有效調(diào)控經(jīng)濟(jì),格林斯潘首先是在2003年之前多次降息,從5%降到1%,降息使貸款成本下降,誘使很多人靠次貸買房,促成了房地產(chǎn)“泡沫”。而后美聯(lián)儲為了治理通貨膨脹,又連續(xù)13次調(diào)高了存貸款利息,到2006年初,由最初的1%調(diào)到了5.3%。因?yàn)槔⒏吡?還貸的成本自然提高,本金滾利息,越滾越大,加重了還貸者的壓力。美聯(lián)儲主導(dǎo)貸款利息前降后升的“U”型走勢種下了禍根,致使很多人次貸低息買房易而后又高息還款難,最終引發(fā)了危機(jī)。

2.房地產(chǎn)市場失衡。美國房地產(chǎn)從2006年開始降溫,“泡沫”破裂后,房地產(chǎn)價格大跌,原來售價100萬美元的房子,現(xiàn)在只能賣到60萬美元左右,出現(xiàn)了房地產(chǎn)全面縮水和下跌的局面。這使最終指望賣房子還貸款的人始料不及,房價下跌到賣房子也還不上貸款的地步,次貸危機(jī)終于浮出了水面,引發(fā)了金融風(fēng)波。

3.金融機(jī)構(gòu)推波助瀾。金融機(jī)構(gòu)為了追求利益最大化,便競相炒作房地產(chǎn)貸款的證券和債券,炒來炒去,炒得擴(kuò)大化了,波及到全球,把很多國家和銀行都卷了進(jìn)去,從而引發(fā)世界性的金融波動和風(fēng)險。美國次貸危機(jī)是歷史的巧合。現(xiàn)在設(shè)想:如果美聯(lián)儲當(dāng)年不加息,貸款的利息也就不會這么高;如果美國的房地產(chǎn)價格還在漲,房主還貸就不會出問題;如果只是單純?yōu)榱舜碳し抠J,沒有證券商、銀行家從中炒作金融衍生品,也就不會引發(fā)全球的金融危機(jī)。而現(xiàn)實(shí)的結(jié)果恰恰是這三個問題匯集在一起“交叉感染”,其結(jié)果必然引發(fā)美國的次貸危機(jī)。事出有因,絕非偶然,偶然寓于必然之中,這就是歷史的辯證法。

三、次貸危機(jī)的后果和危害

美國的次貸危機(jī)就像計算機(jī)病毒一樣,馬上蔓延到全球金融系統(tǒng)的各個角落,帶來了全球性的諸多問題,包括現(xiàn)在的股災(zāi)和金融風(fēng)波。概括起來,主要有三方面:

1.次貸危機(jī)引發(fā)美元貶值。美國處于世界霸主地位,小布什希望美元貶值,貶值后會刺激外貿(mào)出口,降低進(jìn)口,減少美國的外貿(mào)逆差,這是他的基本立足點(diǎn)。美元貶值以后,美國可以多印美鈔向全球輸送通貨膨脹,歐盟、日本、俄羅斯、中國都出現(xiàn)了反應(yīng),物價上漲、經(jīng)濟(jì)放緩。比如人民幣升值的問題,美元和人民幣的匯率從2005年7月21日晚19時開始升值,到4月末已累計升值了18.2%,匯率已突破7元的大關(guān)。到2008年年末,人民幣與美元的比率將升到6.6元,接著繼續(xù)再升到5元,2020年最后升到4元左右。人民幣升值的另一個原因是壓縮出口、增加進(jìn)口,降低外貿(mào)順差和外匯儲備。美國打壓人民幣升值意在減少外貿(mào)逆差,內(nèi)外的原因兼有,就像“天平”的兩端,一端是美元貶值,另一端人民幣就要升值,這是一個聯(lián)動的過程。美元貶值帶動人民幣的升值加快,為全球輸送通貨膨脹,現(xiàn)在俄羅斯的物價漲得也很厲害,歐盟、日本、新加坡、韓國也都受到影響,物價都在上漲。所以,面對物價上漲,中央提出“兩個防止”,加大宏觀調(diào)控力度,利用財政、稅收、貨幣政策等多種經(jīng)濟(jì)杠桿調(diào)控物價和股市,轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式,大力推進(jìn)節(jié)能減排,確保經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展。

2.次貸危機(jī)引發(fā)石油價格上漲。美元貶值之后,美國、紐約和倫敦的期貨石油價格最高接近每桶120美元(七桶為1噸),一噸是800美元左右,折合人民幣6000元左右。石油是全球的軟黃金,經(jīng)濟(jì)高速發(fā)達(dá)之后,石油更是經(jīng)濟(jì)血脈。目前,我國每年石油的消耗量是2.7億噸,僅次于美國,是世界第二大石油消耗國。如果石油漲價,會引發(fā)我國很多產(chǎn)品漲價,中國的物價就會形成“井噴”效應(yīng)?，F(xiàn)在中石化、中石油天天向發(fā)改委反映,我國一半的石油靠進(jìn)口,如果石油不漲價,就會出現(xiàn)倒掛和虧損,發(fā)改委只好讓財政給其補(bǔ)貼120億元,讓其別漲價。2007年我國物價上漲,工業(yè)品是石油領(lǐng)頭漲,副食品是豬肉領(lǐng)頭漲。由于我國壟斷產(chǎn)業(yè)太多,資源管理不到位,產(chǎn)品成本降不下來,電力、石油、煤炭等資源性的行業(yè)都嚷嚷著要漲價,但老百姓又怕漲價,這使國家發(fā)改委一手托兩家,處在兩難的選擇中,即一手托企業(yè)要漲價,一手托民眾怕漲價。若經(jīng)濟(jì)問題弄不好,則會引發(fā)社會問題和政治問題,影響社會的穩(wěn)定與和諧。

3.次貸危機(jī)引發(fā)很多國家經(jīng)濟(jì)減速。由于美元貶值,石油漲價,美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展開始減速。2007年美國GDP增長率為2.2%,比2006年下降了1個百分點(diǎn);2008年第一季度GDP增長率為0.4%,第二季度預(yù)計只有1%,預(yù)計2008年全年美國GDP增長率為1.5%左右,最悲觀的是高盛公司預(yù)測只有0.8%。美國、日本、歐盟被稱為世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“三大引擎”,現(xiàn)在都在減速,而“金磚四國”(中國、印度、俄羅斯、巴西)正在崛起,將引領(lǐng)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新潮流。

四、全球金融系統(tǒng)的新特征

通過分析美國次貸危機(jī)和全球的金融風(fēng)波,發(fā)現(xiàn)世界金融系統(tǒng)出現(xiàn)了很多新的特征,需要我們?nèi)パ芯亢桶盐?具體有四點(diǎn):

1.金融系統(tǒng)的整體性。世界經(jīng)濟(jì)全球化首先表現(xiàn)為貨幣的國際化和金融系統(tǒng)的一體化。現(xiàn)在看,全球的金融系統(tǒng)是連為一體的,已經(jīng)形成一個聯(lián)動互補(bǔ)的新格局,一個地方出問題,馬上會引起連鎖反應(yīng)。這需要我們整體把握金融系統(tǒng)的形勢和走向,不要孤立地片面地看待經(jīng)濟(jì)問題。

2.金融資本的流動性。全球的金融資本近100萬億美元,西方發(fā)達(dá)國家資本過剩,大概有8萬億美元的流動資本掌握在一些金融大鱷的手里,在世界各地尋找機(jī)會進(jìn)行投機(jī)炒作。其中,有一個金融大鱷叫索羅斯,他的手里有上千億美金的“熱”錢,1997年的時候,他看到亞洲的金融市場剛開放,也很脆弱,就到泰國去了,在金融市場攪動一番后抽資脫逃,致使泰銖當(dāng)天貶值,并引發(fā)了整個東南亞的金融風(fēng)險,中國的香港也深受其害。

國際游資多了以后就會到處竄,像老鼠一樣哪有窟窿就往哪里鉆,所以金融系統(tǒng)開放后要更加注意安全性。現(xiàn)在看,幾次大的金融危機(jī)都是國際游資投機(jī)形成的。比如1997年泰銖貶值引發(fā)的東南亞金融風(fēng)險,1998年俄羅斯的金融危機(jī),1999年巴西的金融風(fēng)波等,都是國際游資的流動帶來的后果。在我國,這些國際游資基本上會炒四個“市”,都很有規(guī)律。第一步是炒期貨市場,通過賭博抬價,把國家的物價系統(tǒng)搞亂;第二步是炒股票市場,把股市烘起來,出現(xiàn)股市“泡沫”,到高位之后再抽資逃跑,套住的是中國的股民散戶;第三步是炒房地產(chǎn)市場,形成房地產(chǎn)“泡沫”后再抽逃;還有一些高手進(jìn)行第四步,即炒外匯市場,在匯率浮動中掙錢。這些金融大鱷在期市、股市、房市和匯市這“四市”上做文章,投機(jī)炒作到一定程度,把老百姓和股民的錢換成美元揣走了,留下的是金融災(zāi)難,這已成為一種定式和基本規(guī)律。

3.金融體系的脆弱性。某個環(huán)節(jié)有了風(fēng)吹草動,馬上形成一種“蝴蝶”效應(yīng),整個金融系統(tǒng)就會產(chǎn)生連鎖反應(yīng),因?yàn)樗且惑w化和全球化的,這種大趨勢無法遏制。雖然次貸危機(jī)本身僅僅幾千億美元,但全球都受影響。我國的股市離美國很遠(yuǎn),但也受到了波及。股民是炒信心、炒預(yù)期,如果信心和預(yù)期都沒了,股市也就跌慘了。現(xiàn)在看,這次次貸危機(jī)迅速蔓延,形成一種災(zāi)難,就是由全球金融系統(tǒng)的脆弱性和敏感性帶來的。

4.金融波動的周期性。金融系統(tǒng)的運(yùn)行具有周期性,只有認(rèn)真了解和把握,才能未雨綢繆,駕馭金融形勢的變化。從學(xué)習(xí)馬克思的《資本論》開始,我們就知道資本主義有經(jīng)濟(jì)危機(jī),危機(jī)時會出現(xiàn)牛奶過剩倒到海里、產(chǎn)品積壓賣不動、工廠倒閉、工人失業(yè)和物價飛漲等現(xiàn)象,這是那個年代初級階段的經(jīng)濟(jì)危機(jī),是一種生產(chǎn)過剩型的危機(jī),這是即時危機(jī)的基本特征。經(jīng)濟(jì)發(fā)展到今天,實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)全球化和資本國際化,無論哪個國家、哪個地方發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī),首先表現(xiàn)為金融危機(jī),所以金融的安全性至關(guān)重要。由過去的生產(chǎn)過剩型危機(jī)轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谖C(jī),這是世界資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)的新規(guī)律。我國改革開放30年來,也出現(xiàn)了一些周期性的規(guī)律,比如經(jīng)濟(jì)過熱,基本上是8—10年出現(xiàn)一次。1982—1984年,我國出現(xiàn)第一次經(jīng)濟(jì)過熱,進(jìn)行了治理整頓;1994年,出現(xiàn)第二次經(jīng)濟(jì)過熱,進(jìn)行了第二次治理整頓;2006年末,出現(xiàn)第三次經(jīng)濟(jì)過熱。我國股市也呈周期性變化,基本上是五“熊”三“?！?股票行情是“橫有多長、豎有多高”,這些都是辯證的?，F(xiàn)在需要我們掌握的是周期性,準(zhǔn)確把握經(jīng)濟(jì)走向和規(guī)律,從而做到未雨綢繆,提高駕馭市場經(jīng)濟(jì)的能力,永遠(yuǎn)立于不敗之地。

從美國看市場經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢有兩個基本特征:第一,用市場法則和價值規(guī)律優(yōu)化資源配置,提高資源的使用效率。第二,產(chǎn)權(quán)多樣化,鼓勵競爭,為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供不竭動力。但是,市場經(jīng)濟(jì)也有負(fù)面效應(yīng),會周期性地出現(xiàn)一些問題。在計劃經(jīng)濟(jì)年代,經(jīng)濟(jì)的主要危險是通貨膨脹,因?yàn)楫?dāng)時是短缺經(jīng)濟(jì),經(jīng)常供不應(yīng)求,物價自然就會上漲。市場經(jīng)濟(jì)有通脹,也有緊縮,二者交替進(jìn)行,但主要危險是通貨緊縮,即生產(chǎn)過剩、物價低迷、消費(fèi)不足。在1998—2005年期間,我國經(jīng)歷了8年的通貨緊縮,經(jīng)濟(jì)為此付出了很大代價。目前,我國又一次進(jìn)行宏觀調(diào)控,防止通貨膨脹,但要注意調(diào)控的節(jié)奏和力度,要“點(diǎn)剎車”,不能“急剎車”,“急剎車”容易造成翻車。如果長期過度地緊縮銀根,那么到2009年末,我國有可能重新滑入通貨緊縮,5年內(nèi)經(jīng)濟(jì)將無法有大的發(fā)展。不能一放就脹,一緊就縮,這幾年我國一直是這么周而復(fù)始地走這條路,現(xiàn)在要注意掌握調(diào)控的力度。如果再次出現(xiàn)1998年的那種通貨緊縮,我國就難辦了,因?yàn)槲覈丝诨鶖?shù)太大,再加上弱勢群體多,如果經(jīng)濟(jì)沒有一定的發(fā)展速度,那么很難保就業(yè)、保穩(wěn)定,這是我國的特殊國情決定的。

參考文獻(xiàn):

[1]李翀.論美國次級抵押貸款危機(jī)的原因和影響[J].經(jīng)濟(jì)學(xué)動態(tài),2007,(9).

[2]尹中立.從次貸危機(jī)看美國樓市與中國樓市的關(guān)系[J].中國金融,2007,(18).

[3]李翀.論我國的資產(chǎn)泡沫與金融風(fēng)險[J].福建論壇:人文社會科學(xué)版,2008,(2).

篇（9）

2007年4月,美國新世紀(jì)金融公司申請破產(chǎn),標(biāo)志著次貸危機(jī)正式爆發(fā)。一年來,這場危機(jī)的影響愈演愈烈,形成一種“蝴蝶”效應(yīng),引發(fā)了國際金融風(fēng)波,導(dǎo)致全球鬧股災(zāi)。次貸危機(jī)造成美國的壞賬是4600億美元,由于美國把壞賬證券化,經(jīng)過金融機(jī)構(gòu)的炒作,現(xiàn)在擴(kuò)展到全球,波及到許多國家的金融機(jī)構(gòu)和銀行,估計最終損失要達(dá)到1.2萬億美元,其損失和危害正在逐步顯露。這件事遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有結(jié)束,預(yù)計美國次貸危機(jī)對全球的影響將持續(xù)到2008年10月末或年末,才能最終見底。美國一打“噴嚏”,全世界都跟著“感冒”,這就是金融國際化和經(jīng)濟(jì)全球化帶來的傳感效應(yīng)。

一、美國次級貸款的內(nèi)容和特點(diǎn)

次級房產(chǎn)貸款簡稱次貸,是一種房地產(chǎn)抵押的按揭貸款。

美國的房地產(chǎn)抵押貸款分為三級市場,第一級是優(yōu)級房貸市場,第二級是次優(yōu)級房貸市場,第三級是次級貸款市場。次貸政策對中低收入的購房者很有誘惑力,因?yàn)樗邆淞巳齻€特點(diǎn):一是次貸低首付,有的次貸甚至沒有首付,這對中低收入者特別具有吸引力。一般的按揭貸款都要有首付,大概占總額的20%～40%,而次級貸款的低首付特點(diǎn)則激起了人們的購房欲望。二是次貸期限長,有的20年還本息,還款周期長使貸款者壓力小。三是次貸利息前低后高,即前2年是低息,后18年是高息,越到接近20年的時候利息越高。這三個特點(diǎn)使得中低收入者踴躍貸款購房,房地產(chǎn)價格漲得很快,一套豪宅最高達(dá)到幾百萬美元以上。

美國開辦次級貸款的初衷是好的,旨在解決中低收入者買房難問題。這項措施啟動后,美國的私人住房率提升了6個百分點(diǎn),成功為1000萬中低收入者解決了住房問題。在美國,孩子18歲以后基本自立,剩下父母構(gòu)成了家庭的小型化。次級貸款政策迎合了美國人的生活習(xí)慣,并較好地滿足了美國人旺盛的購房欲望。但市場經(jīng)濟(jì)的供求規(guī)律是不可違背的,次貸刺激了房市,也毀了房市。因?yàn)楫?dāng)時美國的房地產(chǎn)價格暴漲,信貸雙方都有一個心理底線,即最后實(shí)在不行就賣房子還貸款,反正也賠不上,結(jié)果恰恰就在這里面出了問題,房價連跌了40%,房地產(chǎn)市場因此潰不成軍,終于爆發(fā)了次貸危機(jī)。

二、誘發(fā)次貸危機(jī)的原因

從根本上講,次貸危機(jī)是金融炒作的結(jié)果。美國金融是全球一體化的龍頭,很多銀行都在發(fā)行貸款證券(英文縮寫是MBS),形成債務(wù)后再賣債券(英文縮寫是CDO),經(jīng)過金融機(jī)構(gòu)的炒作,波及到全球形成了一個債務(wù)鏈,債務(wù)鏈一中斷,便產(chǎn)生一種多米諾骨牌式的連鎖效應(yīng),造成了全球性的金融風(fēng)波。探求原因,主要是三個因素集合造成的:

1.宏觀調(diào)控力度不當(dāng)。美聯(lián)儲為了有效調(diào)控經(jīng)濟(jì),格林斯潘首先是在2003年之前多次降息,從5%降到1%,降息使貸款成本下降,誘使很多人靠次貸買房,促成了房地產(chǎn)“泡沫”。而后美聯(lián)儲為了治理通貨膨脹,又連續(xù)13次調(diào)高了存貸款利息,到2006年初,由最初的1%調(diào)到了5.3%。因?yàn)槔⒏吡?還貸的成本自然提高,本金滾利息,越滾越大,加重了還貸者的壓力。美聯(lián)儲主導(dǎo)貸款利息前降后升的“U”型走勢種下了禍根,致使很多人次貸低息買房易而后又高息還款難,最終引發(fā)了危機(jī)。

2.房地產(chǎn)市場失衡。美國房地產(chǎn)從2006年開始降溫,“泡沫”破裂后,房地產(chǎn)價格大跌,原來售價100萬美元的房子,現(xiàn)在只能賣到60萬美元左右,出現(xiàn)了房地產(chǎn)全面縮水和下跌的局面。這使最終指望賣房子還貸款的人始料不及,房價下跌到賣房子也還不上貸款的地步,次貸危機(jī)終于浮出了水面,引發(fā)了金融風(fēng)波。

3.金融機(jī)構(gòu)推波助瀾。金融機(jī)構(gòu)為了追求利益最大化,便競相炒作房地產(chǎn)貸款的證券和債券,炒來炒去,炒得擴(kuò)大化了,波及到全球,把很多國家和銀行都卷了進(jìn)去,從而引發(fā)世界性的金融波動和風(fēng)險。美國次貸危機(jī)是歷史的巧合?，F(xiàn)在設(shè)想:如果美聯(lián)儲當(dāng)年不加息,貸款的利息也就不會這么高;如果美國的房地產(chǎn)價格還在漲,房主還貸就不會出問題;如果只是單純?yōu)榱舜碳し抠J,沒有證券商、銀行家從中炒作金融衍生品,也就不會引發(fā)全球的金融危機(jī)。而現(xiàn)實(shí)的結(jié)果恰恰是這三個問題匯集在一起“交叉感染”,其結(jié)果必然引發(fā)美國的次貸危機(jī)。事出有因,絕非偶然,偶然寓于必然之中,這就是歷史的辯證法。

三、次貸危機(jī)的后果和危害

美國的次貸危機(jī)就像計算機(jī)病毒一樣,馬上蔓延到全球金融系統(tǒng)的各個角落,帶來了全球性的諸多問題,包括現(xiàn)在的股災(zāi)和金融風(fēng)波。概括起來,主要有三方面:

1.次貸危機(jī)引發(fā)美元貶值。美國處于世界霸主地位,小布什希望美元貶值,貶值后會刺激外貿(mào)出口,降低進(jìn)口,減少美國的外貿(mào)逆差,這是他的基本立足點(diǎn)。美元貶值以后,美國可以多印美鈔向全球輸送通貨膨脹,歐盟、日本、俄羅斯、中國都出現(xiàn)了反應(yīng),物價上漲、經(jīng)濟(jì)放緩。比如人民幣升值的問題,美元和人民幣的匯率從2005年7月21日晚19時開始升值,到4月末已累計升值了18.2%,匯率已突破7元的大關(guān)。到2008年年末,人民幣與美元的比率將升到6.6元,接著繼續(xù)再升到5元,2020年最后升到4元左右。人民幣升值的另一個原因是壓縮出口、增加進(jìn)口,降低外貿(mào)順差和外匯儲備。美國打壓人民幣升值意在減少外貿(mào)逆差,內(nèi)外的原因兼有,就像“天平”的兩端,一端是美元貶值,另一端人民幣就要升值,這是一個聯(lián)動的過程。美元貶值帶動人民幣的升值加快,為全球輸送通貨膨脹,現(xiàn)在俄羅斯的物價漲得也很厲害,歐盟、日本、新加坡、韓國也都受到影響,物價都在上漲。所以,面對物價上漲,中央提出“兩個防止”,加大宏觀調(diào)控力度,利用財政、稅收、貨幣政策等多種經(jīng)濟(jì)杠桿調(diào)控物價和股市,轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式,大力推進(jìn)節(jié)能減排,確保經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展。

2.次貸危機(jī)引發(fā)石油價格上漲。美元貶值之后,美國、紐約和倫敦的期貨石油價格最高接近每桶120美元(七桶為1噸),一噸是800美元左右,折合人民幣6000元左右。石油是全球的軟黃金,經(jīng)濟(jì)高速發(fā)達(dá)之后,石油更是經(jīng)濟(jì)血脈。目前,我國每年石油的消耗量是2.7億噸,僅次于美國,是世界第二大石油消耗國。如果石油漲價,會引發(fā)我國很多產(chǎn)品漲價,中國的物價就會形成“井噴”效應(yīng)?，F(xiàn)在中石化、中石油天天向發(fā)改委反映,我國一半的石油靠進(jìn)口,如果石油不漲價,就會出現(xiàn)倒掛和虧損,發(fā)改委只好讓財政給其補(bǔ)貼120億元,讓其別漲價。2007年我國物價上漲,工業(yè)品是石油領(lǐng)頭漲,副食品是豬肉領(lǐng)頭漲。由于我國壟斷產(chǎn)業(yè)太多,資源管理不到位,產(chǎn)品成本降不下來,電力、石油、煤炭等資源性的行業(yè)都嚷嚷著要漲價,但老百姓又怕漲價,這使國家發(fā)改委一手托兩家,處在兩難的選擇中,即一手托企業(yè)要漲價,一手托民眾怕漲價。若經(jīng)濟(jì)問題弄不好,則會引發(fā)社會問題和政治問題,影響社會的穩(wěn)定與和諧。

3.次貸危機(jī)引發(fā)很多國家經(jīng)濟(jì)減速。由于美元貶值,石油漲價,美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展開始減速。2007年美國GDP增長率為2.2%,比2006年下降了1個百分點(diǎn);2008年第一季度GDP增長率為0.4%,第二季度預(yù)計只有1%,預(yù)計2008年全年美國GDP增長率為1.5%左右,最悲觀的是高盛公司預(yù)測只有0.8%。美國、日本、歐盟被稱為世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“三大引擎”,現(xiàn)在都在減速,而“金磚四國”(中國、印度、俄羅斯、巴西)正在崛起,將引領(lǐng)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新潮流。

四、全球金融系統(tǒng)的新特征

通過分析美國次貸危機(jī)和全球的金融風(fēng)波,發(fā)現(xiàn)世界金融系統(tǒng)出現(xiàn)了很多新的特征,需要我們?nèi)パ芯亢桶盐?具體有四點(diǎn):

1.金融系統(tǒng)的整體性。世界經(jīng)濟(jì)全球化首先表現(xiàn)為貨幣的國際化和金融系統(tǒng)的一體化?，F(xiàn)在看,全球的金融系統(tǒng)是連為一體的,已經(jīng)形成一個聯(lián)動互補(bǔ)的新格局,一個地方出問題,馬上會引起連鎖反應(yīng)。這需要我們整體把握金融系統(tǒng)的形勢和走向,不要孤立地片面地看待經(jīng)濟(jì)問題。

2.金融資本的流動性。全球的金融資本近100萬億美元,西方發(fā)達(dá)國家資本過剩,大概有8萬億美元的流動資本掌握在一些金融大鱷的手里,在世界各地尋找機(jī)會進(jìn)行投機(jī)炒作。其中,有一個金融大鱷叫索羅斯,他的手里有上千億美金的“熱”錢,1997年的時候,他看到亞洲的金融市場剛開放,也很脆弱,就到泰國去了,在金融市場攪動一番后抽資脫逃,致使泰銖當(dāng)天貶值,并引發(fā)了整個東南亞的金融風(fēng)險,中國的香港也深受其害。

國際游資多了以后就會到處竄,像老鼠一樣哪有窟窿就往哪里鉆,所以金融系統(tǒng)開放后要更加注意安全性。現(xiàn)在看,幾次大的金融危機(jī)都是國際游資投機(jī)形成的。比如1997年泰銖貶值引發(fā)的東南亞金融風(fēng)險,1998年俄羅斯的金融危機(jī),1999年巴西的金融風(fēng)波等,都是國際游資的流動帶來的后果。在我國,這些國際游資基本上會炒四個“市”,都很有規(guī)律。第一步是炒期貨市場,通過賭博抬價,把國家的物價系統(tǒng)搞亂;第二步是炒股票市場,把股市烘起來,出現(xiàn)股市“泡沫”,到高位之后再抽資逃跑,套住的是中國的股民散戶;第三步是炒房地產(chǎn)市場,形成房地產(chǎn)“泡沫”后再抽逃;還有一些高手進(jìn)行第四步,即炒外匯市場,在匯率浮動中掙錢。這些金融大鱷在期市、股市、房市和匯市這“四市”上做文章,投機(jī)炒作到一定程度,把老百姓和股民的錢換成美元揣走了,留下的是金融災(zāi)難,這已成為一種定式和基本規(guī)律。

3.金融體系的脆弱性。某個環(huán)節(jié)有了風(fēng)吹草動,馬上形成一種“蝴蝶”效應(yīng),整個金融系統(tǒng)就會產(chǎn)生連鎖反應(yīng),因?yàn)樗且惑w化和全球化的,這種大趨勢無法遏制。雖然次貸危機(jī)本身僅僅幾千億美元,但全球都受影響。我國的股市離美國很遠(yuǎn),但也受到了波及。股民是炒信心、炒預(yù)期,如果信心和預(yù)期都沒了,股市也就跌慘了?，F(xiàn)在看,這次次貸危機(jī)迅速蔓延,形成一種災(zāi)難,就是由全球金融系統(tǒng)的脆弱性和敏感性帶來的。

4.金融波動的周期性。金融系統(tǒng)的運(yùn)行具有周期性,只有認(rèn)真了解和把握,才能未雨綢繆,駕馭金融形勢的變化。從學(xué)習(xí)馬克思的《資本論》開始,我們就知道資本主義有經(jīng)濟(jì)危機(jī),危機(jī)時會出現(xiàn)牛奶過剩倒到海里、產(chǎn)品積壓賣不動、工廠倒閉、工人失業(yè)和物價飛漲等現(xiàn)象,這是那個年代初級階段的經(jīng)濟(jì)危機(jī),是一種生產(chǎn)過剩型的危機(jī),這是即時危機(jī)的基本特征。經(jīng)濟(jì)發(fā)展到今天,實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)全球化和資本國際化,無論哪個國家、哪個地方發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī),首先表現(xiàn)為金融危機(jī),所以金融的安全性至關(guān)重要。由過去的生產(chǎn)過剩型危機(jī)轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谖C(jī),這是世界資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)的新規(guī)律。我國改革開放30年來,也出現(xiàn)了一些周期性的規(guī)律,比如經(jīng)濟(jì)過熱,基本上是8—10年出現(xiàn)一次。1982—1984年,我國出現(xiàn)第一次經(jīng)濟(jì)過熱,進(jìn)行了治理整頓;1994年,出現(xiàn)第二次經(jīng)濟(jì)過熱,進(jìn)行了第二次治理整頓;2006年末,出現(xiàn)第三次經(jīng)濟(jì)過熱。我國股市也呈周期性變化,基本上是五“熊”三“?！?股票行情是“橫有多長、豎有多高”,這些都是辯證的?，F(xiàn)在需要我們掌握的是周期性,準(zhǔn)確把握經(jīng)濟(jì)走向和規(guī)律,從而做到未雨綢繆,提高駕馭市場經(jīng)濟(jì)的能力,永遠(yuǎn)立于不敗之地。

從美國看市場經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢有兩個基本特征:第一,用市場法則和價值規(guī)律優(yōu)化資源配置,提高資源的使用效率。第二,產(chǎn)權(quán)多樣化,鼓勵競爭,為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供不竭動力。但是,市場經(jīng)濟(jì)也有負(fù)面效應(yīng),會周期性地出現(xiàn)一些問題。在計劃經(jīng)濟(jì)年代,經(jīng)濟(jì)的主要危險是通貨膨脹,因?yàn)楫?dāng)時是短缺經(jīng)濟(jì),經(jīng)常供不應(yīng)求,物價自然就會上漲。市場經(jīng)濟(jì)有通脹,也有緊縮,二者交替進(jìn)行,但主要危險是通貨緊縮,即生產(chǎn)過剩、物價低迷、消費(fèi)不足。在1998—2005年期間,我國經(jīng)歷了8年的通貨緊縮,經(jīng)濟(jì)為此付出了很大代價。目前,我國又一次進(jìn)行宏觀調(diào)控,防止通貨膨脹,但要注意調(diào)控的節(jié)奏和力度,要“點(diǎn)剎車”,不能“急剎車”,“急剎車”容易造成翻車。如果長期過度地緊縮銀根,那么到2009年末,我國有可能重新滑入通貨緊縮,5年內(nèi)經(jīng)濟(jì)將無法有大的發(fā)展。不能一放就脹,一緊就縮,這幾年我國一直是這么周而復(fù)始地走這條路,現(xiàn)在要注意掌握調(diào)控的力度。如果再次出現(xiàn)1998年的那種通貨緊縮,我國就難辦了,因?yàn)槲覈丝诨鶖?shù)太大,再加上弱勢群體多,如果經(jīng)濟(jì)沒有一定的發(fā)展速度,那么很難保就業(yè)、保穩(wěn)定,這是我國的特殊國情決定的。

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[3]李翀.論我國的資產(chǎn)泡沫與金融風(fēng)險[J].福建論壇:人文社會科學(xué)版,2008,(2).

篇（10）

2007年4月，美國新世紀(jì)金融公司申請破產(chǎn)，標(biāo)志著次貸危機(jī)正式爆發(fā)。一年來這場危機(jī)的影響愈演愈烈，形成一種“蝴蝶”效應(yīng)，引發(fā)了國際金融風(fēng)波，導(dǎo)致全球鬧股災(zāi)。次貸危機(jī)造成美國的壞賬是4600億美元，由于美國把壞賬證券化，經(jīng)過金融機(jī)構(gòu)的炒作，現(xiàn)在擴(kuò)展到全球，波及到許多國家的金融機(jī)構(gòu)和銀行，估計最終損失要達(dá)到1.2萬億美元，其損失和危害正在逐步顯露。這件事遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有結(jié)束，預(yù)計美國次貸危機(jī)對全球的影響將持續(xù)到2008年10月末或年末，才能最終見底。美國一打“噴嚏”，全世界都跟著“感冒”，這就是金融國際化和經(jīng)濟(jì)全球化帶來的傳感效應(yīng)。

一、美國次級貸款的內(nèi)容和特點(diǎn)

次級房產(chǎn)貸款簡稱次貸，是一種房地產(chǎn)抵押的按揭貸款。美國的房地產(chǎn)抵押貸款分為三級市場，第一級是優(yōu)級房貸市場，第二級是次優(yōu)級房貸市場，第三級是次級貸款市場。次貸政策對中低收入的購房者很有誘惑力，因?yàn)樗邆淞巳齻€特點(diǎn)：一是次貸低首付，有的次貸甚至沒有首付，這對中低收入者特別具有吸引力。一般的按揭貸款都要有首付，大概占總額的20%—40%，而次級貸款的低首付特點(diǎn)則激起了人們的購房欲望。二是次貸期限長，有的20年還本息，還款周期長使貸款者壓力小。三是次貸利息前低后高，即前2年是低息，后18年是高息，越到接近20年的時候利息越高。這三個特點(diǎn)使得中低收入者踴躍貸款購房，房地產(chǎn)價格漲得很快，一套豪宅最高達(dá)到幾百萬美元以上。

美國開辦次級貸款的初衷是好的，旨在解決中低收入者買房難問題。這項措施啟動后，美國的私人住房率提升了6個百分點(diǎn)，為1000萬中低收入者解決了住房問題。在美國，孩子18歲以后基本自立了，剩下父母構(gòu)成了家庭的小型化。次級貸款政策迎合了美國人的生活習(xí)慣，并較好地滿足了美國人的購房欲望。但市場經(jīng)濟(jì)的供求規(guī)律是不可違背的，次貸刺激了房市，也毀了房市。因?yàn)楫?dāng)時美國的房地產(chǎn)價格暴漲，信貸雙方都有一個心理底線，即最后實(shí)在不行就賣房子還貸款，反正也賠不上，結(jié)果恰恰就在這里面出了問題，房價連跌了40%，房地產(chǎn)市場因此潰不成軍，終于爆發(fā)了次貸危機(jī)。

二、誘發(fā)次貸危機(jī)的原因

從根本上講，次貸危機(jī)是金融炒作的結(jié)果。美國金融是全球一體化的龍頭，很多銀行都在發(fā)行貸款證券（英文縮寫是MBS），形成債務(wù)后再賣債券（英文縮寫是CDO），經(jīng)過金融機(jī)構(gòu)的炒作，波及到全球形成了一個債務(wù)鏈，債務(wù)鏈一斷，便產(chǎn)生一種多米諾骨牌式的連鎖效應(yīng)，造成了全球性的金融風(fēng)波。探求原因，主要是三個因素集合造成的。

（一）宏觀調(diào)控力度不當(dāng)。美聯(lián)儲為了有效調(diào)控經(jīng)濟(jì)，格林斯潘首先是在2003年之前多次降息，從5%降到1%。降息使貸款成本下降，誘使很多人靠次貸買房，促成了房地產(chǎn)“泡沫”。而后美聯(lián)儲為了治理通貨膨脹，又連續(xù)13次調(diào)高了存貸款利息，到2006年初由最初的1%調(diào)到了5.3%。因?yàn)槔⒏吡?，還貸的成本也就高了，本金滾利息，越滾越大，加重了還貸者的壓力。美聯(lián)儲主導(dǎo)貸款利息前降后升的“U”型走勢種下了禍根，致使很多人次貸低息買房，而后又高息還款難，最終引發(fā)了危機(jī)。

（二）房地產(chǎn)市場失衡。美國房地產(chǎn)從2006年開始降溫，“泡沫”破裂后，房地產(chǎn)價格大跌，原來售價100萬美元的房子，現(xiàn)在只能賣到60萬美元左右，出現(xiàn)了房地產(chǎn)全面縮水和下跌的局面。這使最終指望賣房子還貸款的人始料不及，房價下跌到賣房子也還不上貸款的地步，次貸危機(jī)終于浮出了水面，引發(fā)了金融風(fēng)波。

（三）金融機(jī)構(gòu)推波助瀾。金融機(jī)構(gòu)為了追求利益最大化，便競相炒作房地產(chǎn)貸款的證券和債券，炒來炒去，炒得擴(kuò)大化了，波及到全球，把很多國家和銀行都卷了進(jìn)去，從而引發(fā)世界性的金融波動和風(fēng)險。

美國次貸危機(jī)是歷史的巧合。現(xiàn)在設(shè)想：如果美聯(lián)儲當(dāng)年不加息，貸款的利息也就不會這么高；如果美國的房地產(chǎn)價格還在漲，房主還貸就不會出問題；如果只是單純?yōu)榱舜碳し抠J，沒有證券商、銀行家從中炒作金融衍生品，也就不會引發(fā)全球的金融危機(jī)。而現(xiàn)實(shí)的結(jié)果恰恰是這三個問題匯集在一起“交叉感染”，其結(jié)果必然引發(fā)美國的次貸危機(jī)。事出有因，絕非偶然，偶然寓于必然之中，這就是歷史的辯證法。

三、次貸危機(jī)的后果和危害

美國的次貸危機(jī)就像計算機(jī)病毒一樣，馬上蔓延到全球金融系統(tǒng)的各個角落，帶來了全球性的諸多問題，包括現(xiàn)在的股災(zāi)和金融風(fēng)波。

（一）次貸危機(jī)引發(fā)美元貶值。美國處于世界霸主地位，小布什希望美元貶值，貶值后會刺激外貿(mào)出口，降低進(jìn)口，減少美國的外貿(mào)逆差，這是他的基本立足點(diǎn)。美元貶值以后，美國可以多印美鈔向全球輸送通貨膨脹，歐盟、日本、俄羅斯、中國都出現(xiàn)了反應(yīng)，物價上漲、經(jīng)濟(jì)放緩。比如人民幣升值的問題，美元和人民幣的匯率從2005年7月21日晚上19:00開始升值，到目前已累計升值了18.2%，匯率已突破7元的大關(guān)。到2008年年末，人民幣與美元的比率將升到6.6元，接著繼續(xù)再升到5元，2020年最后升到4元左右。人民幣升值的另一個原因是壓縮出口、增加進(jìn)口，降低外貿(mào)順差和外匯儲備。美國打壓人民幣升值意在減少它的外貿(mào)逆差，內(nèi)外的原因兼有，就像“天平”的兩端，一端是美元貶值，另一端人民幣就要升值，這是一個聯(lián)動的過程。美元貶值帶動人民幣的升值加快，為全球輸送通貨膨脹，現(xiàn)在俄羅斯的物價漲得也很厲害，歐盟、日本、新加坡、韓國也都受到影響，物價都在上漲。所以，面對物價上漲，中央提出“兩個防止”，加大宏觀調(diào)控力度，利用財政、稅收、貨幣政策等多種經(jīng)濟(jì)杠桿調(diào)控物價和股市，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，大力推進(jìn)節(jié)能減排，確保經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展。

（二）次貸危機(jī)引發(fā)石油價格上漲。美元貶值之后，美國、紐約和倫敦的期貨石油價格最高接近每桶150美元（七桶為1噸），一噸是1000美元左右，折合人民幣6800元左右。石油是全球的軟黃金，經(jīng)濟(jì)高速發(fā)達(dá)之后，石油更是經(jīng)濟(jì)血脈。目前，我國每年石油的消耗量是2.7億噸，僅次于美國，是世界第二大石油消耗國。如果石油漲價，會引發(fā)我國很多產(chǎn)品漲價，中國的物價就會形成“井噴”效應(yīng)?，F(xiàn)在中石化、中石油天天向發(fā)改委反映，我國一半的石油靠進(jìn)口，如果石油不漲價，就會出現(xiàn)倒掛和虧損，發(fā)改委只好讓財政給其補(bǔ)貼120億元，讓其別漲價。2007年我國物價上漲，工業(yè)品是石油領(lǐng)頭漲，副食品是豬肉領(lǐng)頭漲。由于我國壟斷產(chǎn)業(yè)太多，資源管理不到位，產(chǎn)品成本降不下來，電力、石油、煤碳等資源性的行業(yè)都提出要求漲價，但老百姓又怕漲價，這使國家發(fā)改委一手托兩家，處在兩難的選擇中，即一手托企業(yè)要漲價，一手托民眾怕漲價。若經(jīng)濟(jì)問題弄不好，則會引發(fā)社會問題和政治問題，影響社會的穩(wěn)定與和諧。

（三）次貸危機(jī)引發(fā)很多國家經(jīng)濟(jì)減速。由于美元貶值，石油漲價，美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展開始減速。2007年美國GDP增長率為2.2％，比2006年下降了1個百分點(diǎn)；2008年第一季度GDP增長率為0.4％，第二季度預(yù)計只有1％，預(yù)計2008年全年美國GDP增長率為1.5％左右，最悲觀的是高盛公司預(yù)測只有0.8％。美國、日本、歐盟被稱為世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“三大引擎”，現(xiàn)在都在減速，而金磚四國（中國、印度、俄羅斯、巴西）正在崛起，將引領(lǐng)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新潮流。

四、全球金融系統(tǒng)的新特征

通過分析美國次貸危機(jī)和全球的金融風(fēng)波，發(fā)現(xiàn)世界金融系統(tǒng)出現(xiàn)了很多新的特征，需要我們?nèi)パ芯亢桶盐铡?/p>

（一）金融系統(tǒng)的整體性。世界經(jīng)濟(jì)全球化首先表現(xiàn)為貨幣的國際化和金融系統(tǒng)的一體化?，F(xiàn)在看，全球的金融系統(tǒng)是連為一體的，已經(jīng)形成一個聯(lián)動互補(bǔ)的新格局，一個地方出問題，馬上會引起連鎖反應(yīng)。這需要我們整體把握金融系統(tǒng)的形勢和走向，不要孤立地片面地看待經(jīng)濟(jì)問題。

（二）金融資本的流動性。全球的金融資本近100萬億美元，西方發(fā)達(dá)國家資本過剩，大概有8萬億美元的流動資本掌握在一些金融大鱷的手里，在世界各地尋找機(jī)會進(jìn)行投機(jī)炒作。其中，有一個金融大鱷叫索羅斯，他的手里有上千億美金的“熱”錢，1997年，他看到亞洲的金融市場剛開放并很脆弱，便到泰國的金融市場攪動一番后抽資脫逃，致使泰銖當(dāng)天貶值，并引發(fā)了整個東南亞的金融風(fēng)險，中國的香港也深受其害。國際游資多了以后就會到處竄，像老鼠一樣哪有窟窿就往哪里鉆，所以金融系統(tǒng)開放后要更加注意安全性?，F(xiàn)在看，幾次大的金融危機(jī)都是國際游資投機(jī)形成的。比如1997年泰銖貶值引發(fā)的東南亞金融風(fēng)險，1998年俄羅斯的金融危機(jī)，1999年巴西的金融風(fēng)波等，都是國際游資的流動帶來的后果。在我國，這些國際游資基本上會炒四個“市”，都很有規(guī)律。第一步是炒期貨市場，通過賭博抬價，把國家的物價系統(tǒng)搞亂；第二步是炒股票市場，把股市烘起來，出現(xiàn)股市“泡沫”，到高位之后再抽資逃跑，套住的是中國的股民散戶；第三步是炒房地產(chǎn)市場，形成房地產(chǎn)“泡沫”后再抽逃；還有一些高手進(jìn)行第四步，即炒外匯市場，在匯率浮動中掙錢。這些金融大鱷在期市、股市、房市和匯市這“四市”上做文章，投機(jī)炒作到一定程度，把老百姓和股民的錢換成美元揣走了，留下的是金融災(zāi)難，這已成為一種定式和基本規(guī)律。

（三）金融體系的脆弱性。某個環(huán)節(jié)有了風(fēng)吹草動，馬上形成一種“蝴蝶”效應(yīng)，整個金融系統(tǒng)就會產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，因?yàn)樗且惑w化和全球化的，這種大趨勢無法遏制。雖然次貸危機(jī)本身僅僅幾千億美元，但全球都受影響。我國的股市離美國很遠(yuǎn)，但也受到了波及。股民是炒信心、炒預(yù)期，如果信心和預(yù)期都沒了，股市也就跌慘了?，F(xiàn)在看，這次次貸危機(jī)迅速蔓延，形成一種災(zāi)難，就是由全球金融系統(tǒng)的脆弱性和敏感性帶來的。

（四）金融波動的周期性。金融系統(tǒng)的運(yùn)行具有周期性，只有認(rèn)真了解和把握，才能未雨綢繆，駕馭金融形勢的變化。從學(xué)習(xí)馬克思的《資本論》開始，我們就知道資本主義有經(jīng)濟(jì)危機(jī)，危機(jī)時會出現(xiàn)牛奶過剩倒到海里、產(chǎn)品積壓賣不動、工廠倒閉、工人失業(yè)和物價飛漲等現(xiàn)象，這是那個年代初級階段的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，是一種生產(chǎn)過剩型的危機(jī)，這是即時危機(jī)的基本特征。經(jīng)濟(jì)發(fā)展到今天，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)全球化和資本國際化，無論哪個國家、哪個地方發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)，首先表現(xiàn)為金融危機(jī)，所以金融的安全性至關(guān)重要。由過去的生產(chǎn)過剩型危機(jī)轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谖C(jī)，這是世界資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)的新規(guī)律。我國改革開放30年，也出現(xiàn)了一些周期性的規(guī)律，比如經(jīng)濟(jì)過熱，基本上是8－10年出現(xiàn)一次。1982-1984年，我國出現(xiàn)第一次經(jīng)濟(jì)過熱，進(jìn)行了治理整頓；1994年，出現(xiàn)第二次經(jīng)濟(jì)過熱，進(jìn)行了第二次治理整頓；2006年末，出現(xiàn)第三次經(jīng)濟(jì)過熱。我國股市也呈周期性變化，基本上是五“熊”三“?！保善毙星槭恰皺M有多長、豎有多高”，這些都是辨證的。現(xiàn)在需要我們掌握的是周期性，準(zhǔn)確把握經(jīng)濟(jì)走向和規(guī)律，從而做到未雨綢繆，提高駕馭市場經(jīng)濟(jì)的能力，永遠(yuǎn)立于不敗之地。

從美國看市場經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢有兩個基本特征：第一，用市場法則和價值規(guī)律優(yōu)化資源配置，提高資源的使用效率。第二，產(chǎn)權(quán)多樣化，鼓勵競爭，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供不竭動力。但是，市場經(jīng)濟(jì)也有負(fù)面效應(yīng)，會周期性地出現(xiàn)一些問題。在計劃經(jīng)濟(jì)年代，經(jīng)濟(jì)的主要危險是通貨膨脹，因?yàn)楫?dāng)時是短缺經(jīng)濟(jì)，經(jīng)常供不應(yīng)求，物價自然就會上漲。市場經(jīng)濟(jì)有通脹，也有緊縮，二者交替進(jìn)行，但主要危險是通貨緊縮，即生產(chǎn)過剩、物價低迷、消費(fèi)不足。在1998-2005年期間，我國經(jīng)歷了8年的通貨緊縮，經(jīng)濟(jì)為此付出了很大代價。目前，我國又一次進(jìn)行宏觀調(diào)控，防止通貨膨脹，但要注意調(diào)控的節(jié)奏和力度，要點(diǎn)剎車，不能急剎車，急剎車容易造成翻車。如果長期過度地緊縮銀根，那么到2009年末，我國有可能重新滑入通貨緊縮，5年內(nèi)經(jīng)濟(jì)將無法有大的發(fā)展。不能一放就脹，一緊就縮，這幾年我國一直是這么周而復(fù)始地走這條路，現(xiàn)在要注意掌握調(diào)控的力度。如果再次出現(xiàn)1998年的那種通貨緊縮，我國就難辦了，因?yàn)槲覈丝诨鶖?shù)太大，再加上弱勢群體多，如果經(jīng)濟(jì)沒有一定的發(fā)展速度，那么很難保就業(yè)、保穩(wěn)定，這是我國的特殊國情決定的。

參考文獻(xiàn):

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