序論：好文章的創(chuàng)作是一個不斷探索和完善的過程，我們?yōu)槟扑]十篇公司財務(wù)治理范例，希望它們能助您一臂之力，提升您的閱讀品質(zhì)，帶來更深刻的閱讀感受。

篇（1）

財務(wù)治理作為一種規(guī)范、完善企業(yè)財務(wù)制度的創(chuàng)新組織和契約機制，它通過一定的財務(wù)治理結(jié)構(gòu)、機制和行為手段，合理配置剩余索取權(quán)和控制權(quán)，以形成科學(xué)的財務(wù)約束機制和相互制衡機制，目的是協(xié)調(diào)利益相關(guān)者之間的利益和權(quán)責(zé)關(guān)系，促使他們長期合作，以保證企業(yè)財務(wù)決策的科學(xué)性和效率性。公司的財務(wù)治理是公司治理的一個子系統(tǒng)，從屬并取決于公司治理的根本性質(zhì)。另外，公司的財務(wù)治理結(jié)構(gòu)、機制和行為對公司治理起較大的反作用，證券市場出現(xiàn)的許多上市公司的治理問題大都表現(xiàn)為財務(wù)治理問題。近年來國內(nèi)學(xué)者的有關(guān)研究主要集中在股權(quán)治理效率上，而對債權(quán)人治理則分析得不夠，尤其在銀行債權(quán)財務(wù)治理上。

較之西方發(fā)達國家，我國資本市場發(fā)展的時間較短，企業(yè)資金主要來源于銀行體系。據(jù)中國人民銀行金融研究所的一項研究報告資料顯示，在其抽樣調(diào)查的41家國有大中型企業(yè)和29家國有小型企業(yè)中，平均資產(chǎn)負(fù)債率為71.1%，在總負(fù)債中，銀行借款占74.4%。鑒于此，筆者圍繞銀行債權(quán)參與公司財務(wù)治理進行理論分析，并據(jù)其現(xiàn)狀提出建議。

一、銀行債權(quán)財務(wù)治理的理論分析

（一）銀行債權(quán)本身具有激勵與約束機理

根據(jù)成本理論，經(jīng)理人在公司經(jīng)營活動中有追求額外消費的積極性，從而會給企業(yè)帶來價值損失。詹森認(rèn)為，企業(yè)債務(wù)的增加，將減少經(jīng)理人所控制的自由現(xiàn)金流量，進而抑制經(jīng)理人的過度投資行為。即經(jīng)理人必須考慮債務(wù)到期時，公司是否組織有足夠現(xiàn)金和其他易變現(xiàn)資產(chǎn)償還債務(wù)，否則就會面臨訴訟或破產(chǎn)。但是，如果債務(wù)比例提高，資產(chǎn)替代效應(yīng)，往往會誘使股東和經(jīng)理人傾向選擇風(fēng)險更高的投資項目。這是因為，如果利用該債務(wù)資金投資所產(chǎn)生的資金報酬率遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于利息率，該投資產(chǎn)生的收益大部分會歸于股東和經(jīng)理人所有，即使投資失敗，風(fēng)險也將由股東、債權(quán)人和經(jīng)理人共同承擔(dān)。由于風(fēng)險、收益的不對稱，所以股東和經(jīng)理人有投資高風(fēng)險項目的沖動。如何協(xié)調(diào)銀行債權(quán)資金在企業(yè)中減少經(jīng)理人額外消費和抑制股東、經(jīng)理人投資高風(fēng)險項目沖動的平衡關(guān)系，這就是銀行債權(quán)參與公司財務(wù)治理的根本所在。

（二）銀行債權(quán)具有“相機控制”機理

在現(xiàn)實中，由于未來收入的不確定性和合約的不完全性，即使合同收入也可能是有風(fēng)險的。特別是股東只承擔(dān)有限責(zé)任加大了這種可能性。為防止股東、經(jīng)理人的道德風(fēng)險行為，在特定狀態(tài)出現(xiàn)后，讓作為合同收益人的“利益相關(guān)者”有一定的控制權(quán)是一種帕累托改進。因此，“股東是企業(yè)所有者”只是在其他利益相關(guān)者的合同收益有保障的條件下才有意義；當(dāng)其他利益相關(guān)者的合同收益無法保障時，一個有效的產(chǎn)權(quán)安排是把企業(yè)的控制權(quán)從股東手中轉(zhuǎn)移到利益相關(guān)者手中。也就是說，最優(yōu)的企業(yè)所有權(quán)應(yīng)該是一個狀態(tài)依存所有權(quán)，即在不同狀態(tài)下，企業(yè)為不同利益相關(guān)者所有。一種最常見的狀態(tài)依存控制權(quán)表現(xiàn)在股東和債權(quán)人之間的轉(zhuǎn)移：在正常狀態(tài)下，企業(yè)由股東所有；在破產(chǎn)狀態(tài)下，企業(yè)由債權(quán)人所有，這就是人們常說的債權(quán)人“相機控制”。這里所談的“相機控制”是一種控制權(quán)的轉(zhuǎn)移，它并不排除債權(quán)人對公司日常財務(wù)活動的直接了解和參與，甚至于可以借助某一內(nèi)部組織（如董事會、監(jiān)事會等）了解公司財務(wù)活動、參與公司財務(wù)決策或施加一定的財務(wù)影響。因為當(dāng)企業(yè)滑入破產(chǎn)狀態(tài)時，已是“亡羊”了，俗話說得好：“亡羊補牢，為時已晚”，套用該俗語就是“相機控制，為時已晚”。所以，銀行債權(quán)人參與公司財務(wù)治理是對“相機控制”的一種完善。

（三）銀行債權(quán)自身所具有的優(yōu)勢

較之非銀行債權(quán)人（包括非銀行金融機構(gòu)）而言，其優(yōu)勢體現(xiàn)在：第一，銀行作為債權(quán)人，具有較強的參與公司財務(wù)治理的主動性。這是因為企業(yè)經(jīng)營的成敗，關(guān)系到銀行信貸資金的安全性與資金的完整性。第二，銀行作為債權(quán)人，參與公司財務(wù)治理成本低。由于債權(quán)債務(wù)契約的聯(lián)結(jié)，銀行與企業(yè)之間建立了密切的伙伴關(guān)系，銀行可以從其資金結(jié)算賬戶中獲取獨特信息，從而降低了獲取信息的成本。第三，銀行作為債權(quán)人，監(jiān)督參與公司財務(wù)治理的能力強。銀行具有非銀行債權(quán)人所無法比擬的專業(yè)、技術(shù)、經(jīng)驗等方面的獨特的財務(wù)能力。這些優(yōu)勢為銀行債權(quán)人參與公司財務(wù)治理提供了可能。

二、銀行債權(quán)財務(wù)治理的現(xiàn)狀

（一）銀行——最大債權(quán)人的監(jiān)控弱化

自20世紀(jì)80年代中期，國有企業(yè)資金由國家撥款改為銀行貸款以來，國有企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營資金越來越依靠銀行貸款，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率不斷升高。全國國有工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率1980年僅為18.7%，1990年上升到58.4%，1998年高達64.4%。雖然我國企業(yè)直接融資取得了較大的進展，但在企業(yè)融資新增額中，間接融資主導(dǎo)仍是我國企業(yè)融資最顯著的特征。

理論上，銀行信貸資金對企業(yè)有硬約束和軟約束之分?？傮w來看，在我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌過程中銀行信貸資金對國有企業(yè)的約束是軟的，表現(xiàn)在：第一，銀行貸款發(fā)放的獨立性仍然不夠；第二，銀行對貸款人的監(jiān)控十分薄弱；第三，在公司董事會、監(jiān)事會中缺乏代表；第四，債權(quán)人的利益得不到有效保護。雖然國家為解決國有企業(yè)不良負(fù)債問題推出多種政策措施，但總體上效果不佳。

（二）破產(chǎn)法規(guī)不完善，破產(chǎn)機制非市場化

破產(chǎn)，是市場競爭的結(jié)果，是“優(yōu)勝劣汰”機制的體現(xiàn)?！吨腥A人民共和國破產(chǎn)法》已實施了20年，對于企業(yè)破產(chǎn)清算等相關(guān)法律條款已不夠完善，司法實踐更加薄弱，對債權(quán)人在企業(yè)破產(chǎn)時并不能取得控制權(quán)，債權(quán)人的利益沒有得到應(yīng)有的保護，尤其是抵押、清償和破產(chǎn)等環(huán)節(jié)的法律制度不夠完善以及執(zhí)法力度不強。加之在我國的破產(chǎn)實踐中，出于種種原因，還存在著不少股東、地方政府等不希望企業(yè)破產(chǎn)的現(xiàn)象，這種非市場化的企業(yè)存續(xù)，導(dǎo)致了債權(quán)人利益得不到有效的保護，尤其是最大債權(quán)人的銀行更是如此，形成不少的呆壞賬，導(dǎo)致社會資源配置效率低，存在極大的浪費。

三、銀行債權(quán)財務(wù)治理的建議

根據(jù)不完全合同理論，在實際的交易中，制定執(zhí)行的合同卻往往都不是完全的，需要經(jīng)常修正和再談判。這也就是說，實際達成的合同：一是不能夠?qū)⑽磥砜赡馨l(fā)生的事件都包括；二是不能夠?qū)⒃谒羞@些事件出現(xiàn)時締約人必須采取行動、應(yīng)有的權(quán)利和應(yīng)盡的責(zé)任都涵蓋；三是不能夠用準(zhǔn)確的語言在有限條款中將這些內(nèi)容描述得無遺漏；四是不能夠通過第三者（如法院）來將這些全部條款執(zhí)行得包羅無遺。因此，合同總是有遺漏和缺口的，總有模棱兩可和歧義之處的，總是需要不斷加以協(xié)商和修正的。

銀行債權(quán)人與企業(yè)簽訂的合同，同樣也是一個不完全合同，債權(quán)債務(wù)合同是對未來承諾的交換，而這承諾從作出到兌現(xiàn)又是經(jīng)歷時間的，在未來的（相對于訂立合同的時間而言）時間過程中，充滿著不確定性、風(fēng)險和不完全信息，只有銀行債權(quán)人積極參與到企業(yè)日常的財務(wù)活動中，利用其自身的監(jiān)督優(yōu)勢，密切關(guān)注企業(yè)動態(tài)，隨時采取相應(yīng)措施參與到公司的財務(wù)治理中，才能有效保障其信貸資金的安全性與完整性。銀行債權(quán)人如何參與到公司的日常財務(wù)活動中，筆者有三條思路可供參考：

（一）銀行債權(quán)人以外部董事身份進入董事會

從某種意義上講，銀行債權(quán)人也是企業(yè)的所有者。那么，銀行以外部董事身份及時了解企業(yè)的經(jīng)營情況，與企業(yè)建立主動的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，通過有效的溝通和共同決策來最大限度地保證銀行信貸資金的安全。這里需要強調(diào)的是：銀行債權(quán)人以外部董事身份進入董事會不是說要去左右企業(yè)的經(jīng)營活動與財務(wù)決策，而只是通過這一手段彌補銀行處于企業(yè)外部的信息不充分這一缺陷，便于銀行根據(jù)所了解、掌握的信息及時采取保全資金的措施。

（二）銀行債權(quán)人以“外部監(jiān)事”身份進入監(jiān)事會

根據(jù)《中華人民共和國公司法》之規(guī)定，監(jiān)事會應(yīng)當(dāng)包括股東代表和適當(dāng)?shù)墓韭毠ご?，其職?quán)有：檢查公司財務(wù)；對董事、高級管理人員執(zhí)行公司職務(wù)的行為進行監(jiān)督，對違反法律、行政法規(guī)、公司章程或者股東會決議的董事、高級管理人員提出罷免的建議；當(dāng)董事、高級管理人員的行為損害公司利益時要求董事、高級管理人員予以糾正等。不難看出，在這些職權(quán)中涉及到諸多影響財務(wù)治理的因素。如果銀行債權(quán)人能借助監(jiān)事會這一公司內(nèi)部組織行使上述職權(quán)，參與到公司的財務(wù)治理當(dāng)中去，無疑為其權(quán)益的維護與保障增加了砝碼。

（三）銀行債權(quán)人以獨立董事身份進入審計委員會

根據(jù)2002年1月9日中國證監(jiān)會和國家經(jīng)貿(mào)委聯(lián)合的《上市公司治理準(zhǔn)則》之規(guī)定，上市公司可以按照股東大會的有關(guān)決議，設(shè)立由獨立董事占多數(shù)并擔(dān)任召集人的審計委員會，其職責(zé)為：提議聘請或更換外部審計機構(gòu)；監(jiān)督公司的內(nèi)部審計制度及其實施；負(fù)責(zé)內(nèi)部審計與外部審計之間的溝通；審核公司的財務(wù)信息及其披露；審查公司的內(nèi)控制度?？梢钥闯觯簩徲嬑瘑T會從法規(guī)上被賦予行使公司會計、審計事務(wù)的監(jiān)督職權(quán)并嵌入公司的財務(wù)治理系統(tǒng)中。那么，銀行債權(quán)人以獨立董事身份進入審計委員會，實際上也就作為一份子被嵌入到公司的財務(wù)治理系統(tǒng)中了，審計委員會治理效能的發(fā)揮為銀行債權(quán)人參與公司財務(wù)治理提供了一個平臺。

【參考文獻】

[1]林鐘高，王鍇，章鐵生.財務(wù)治理——結(jié)構(gòu)、機制與行為研究[M].北京：經(jīng)濟管理出版社，2005.

[2]韓博印.債權(quán)融資公司治理機制研究[J].工業(yè)技術(shù)經(jīng)濟，2006（1）.

[3]沈紅波.我國上市公司債權(quán)人治理弱化及其對策[J].金融理論與實踐，2005（10）.

[4]王映美，王萌.從相機治理視角談債權(quán)人權(quán)益保護[J].財會月刊（綜合），2006（9）.

[5]費方域.企業(yè)的產(chǎn)權(quán)分析[M].上海：上海三聯(lián)書店.上海人民出版社，2006.

[6]張維迎.產(chǎn)權(quán)、激勵與公司治理[M].北京：經(jīng)濟科學(xué)出版社，2005.

[7]郭斌.企業(yè)債務(wù)融資方式選擇理論綜述及其啟示[J].金融研究，2005（3）.

[8]張雙才.企業(yè)財務(wù)沖突及協(xié)調(diào)機制研究[M].河北：河北大學(xué)出版社，2004.

篇（2）

從目前大部分企業(yè)的整體發(fā)展以及運營情況進行觀察，仍然存在大量不完善之處，其中最嚴(yán)重的在于應(yīng)收賬款方面，此事宜控制不佳直接導(dǎo)致了企業(yè)的資金回收出現(xiàn)障礙。一旦資金流通以及周轉(zhuǎn)方面出現(xiàn)了問題，將會使得企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營中，會出現(xiàn)無法挽救的損失，這些損失將會表現(xiàn)在企業(yè)的長期發(fā)展規(guī)劃以及目前正常營運。另外，庫存現(xiàn)金管理不當(dāng)并且使用方式不規(guī)范將會導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)情況出現(xiàn)更嚴(yán)重的問題，導(dǎo)致財務(wù)人員無法合理地分析公司的現(xiàn)金流量以及業(yè)務(wù)盈利狀況，最后使得審計也會產(chǎn)生困難。另一方面，對于外資企業(yè)而言，其項目較多并且分散，但是針對這些項目資金監(jiān)督以及管理的財務(wù)人員數(shù)量卻不多，同時衍生出的問題就是一人負(fù)責(zé)多個職務(wù)。一旦出現(xiàn)此類情況就會使得項目財務(wù)狀況缺乏監(jiān)督管理，產(chǎn)生巨大的風(fēng)險。

1.2制度不明確，利益難協(xié)調(diào)

對于財務(wù)信息，大部分公司的有關(guān)利益人員之間所掌握的都是不對稱的，一些有關(guān)利益人員都只是被動地受到財務(wù)信息，如果他們收到的財務(wù)信息質(zhì)量不高，就會導(dǎo)致出現(xiàn)嚴(yán)重?fù)p失。那么公司財務(wù)治理的利益主體就分為了依靠外部的財務(wù)治理保障利益的部分人員以及依靠內(nèi)部的財務(wù)治理保障利益的部分。這就會使得這兩部分人員之間會出現(xiàn)矛盾，不利于公司的發(fā)展。

2.應(yīng)對財務(wù)治理問題的對策

基于以上對于財務(wù)治理中所產(chǎn)生的問題，提出以下幾點對策。這是為了能夠更好地完成公司財務(wù)治理的工作，確保公司的財務(wù)治理能夠有所改善，因為財務(wù)治理對于公司的發(fā)展有著極大的影響，并且不同的公司的利益沖突以及財務(wù)環(huán)境也不同，為此就需要從各個方面進行考慮。以下幾點是從多面進行考慮，適用于各個企業(yè)。

2.1財務(wù)理念需改變，建立預(yù)算機制

企業(yè)人員對于財務(wù)臨安需要有所改變以及進一步認(rèn)知，制定企業(yè)管理戰(zhàn)略時需要將財務(wù)治理方面也考慮進去，確保財務(wù)治理能夠在企業(yè)管理中發(fā)揮出其應(yīng)有的功能。對此，公司財務(wù)人員需要加強培訓(xùn)工作，糾正或者提高對于財務(wù)治理的看法，讓其對于財務(wù)能夠具備分析、預(yù)測、決策能力，使其能夠協(xié)助企業(yè)正常發(fā)展。不僅如此，企業(yè)還需要將預(yù)算機制建立或者完善。對于企業(yè)而言，增量優(yōu)化、存量盤活、控制相關(guān)資本支出都是極其重要的，并且在一個新項目開展之前就需要建立有關(guān)的預(yù)算機制以及合理的財務(wù)分析機制，這樣才能確保預(yù)算的合理以及完整，同時為了確保財務(wù)人員的工作效率，需要將預(yù)算成果與其有關(guān)的考核、績效以及獎勵等多方面結(jié)合起來，促進其工作效率。

2.2財務(wù)信息收集機制需要建立

保障公司財務(wù)治理的前提條件在于對于財務(wù)信息的收集，缺乏一個良好的財務(wù)信息收集機制將會使得企業(yè)發(fā)展受到制約甚至倒退。此處所說的財務(wù)信息收集不僅指的是公司內(nèi)部，同時還包括公司外部財務(wù)信息，這兩方面都要進行收集。建立財務(wù)信息收集制度是為了保障外部財務(wù)信息收集的可靠以及及時性，能夠及時掌握情況，同時也是確保企業(yè)內(nèi)部財務(wù)信息的真實性，其中不會出現(xiàn)任何虛假信息，保障企業(yè)內(nèi)部不存在營私舞弊的現(xiàn)象。

2.3對于利益有關(guān)者需要協(xié)調(diào)

公司財務(wù)治理中重點內(nèi)容在于如何協(xié)調(diào)利益有關(guān)者之間的關(guān)系。這點是無法避免的，同時也是關(guān)鍵所在，一旦無法將利益有關(guān)者之間的關(guān)系協(xié)調(diào)處理完善，將會導(dǎo)致公司的業(yè)務(wù)無法繼續(xù)擴展，并且在進行公司利益分配時也會出現(xiàn)矛盾以及爭端。所以，為了確保財務(wù)治理能夠有所提升，就要積極從利益有關(guān)者之間的關(guān)系進行處理協(xié)調(diào)。對于一個大型企業(yè)，有關(guān)的利益人員分為董事會以及大股東、小股東以及經(jīng)理人員、債權(quán)人員、政府以及其他人員。而在這之間，就需要做到不能讓大股東人員對于企業(yè)的財務(wù)情況過分干涉，同時也要確保小股東的基本了解權(quán)以及知情權(quán)，才要才不容易出現(xiàn)爭端。

2.4財務(wù)管理質(zhì)量提升

財務(wù)治理與財務(wù)管理也密不可分，提高財務(wù)治理的同時，就需要對于企業(yè)中的財務(wù)管理加以改進，其中就包括了日常管理中對于資金的調(diào)配情況以及監(jiān)管，同時還需要確保財務(wù)治理方向與公司營運發(fā)展方向、財務(wù)管理方向統(tǒng)一結(jié)合。

篇（3）

中圖分類號:F530.68

文獻標(biāo)識碼:A

文章編號:16723198(2009)20016702

1上市公司財務(wù)治理的實質(zhì)

財務(wù)治理的實質(zhì)就是一種財務(wù)權(quán)限劃分、從而形成相互制衡關(guān)系的財務(wù)管理機制。概括有如下幾方面的原因:首先,從財務(wù)治理的產(chǎn)生來看,它是企業(yè)財產(chǎn)所有權(quán)與經(jīng)營管理權(quán)分離發(fā)展到公司制這一時期的產(chǎn)物。其次,從財權(quán)的內(nèi)容和財權(quán)分配對象的角度來分析,財務(wù)治理應(yīng)是一種財權(quán)在企業(yè)有關(guān)掌管方之間劃分的制度規(guī)范。財權(quán)主要包括財務(wù)收支管理權(quán)、財務(wù)剩余索取權(quán)和財務(wù)監(jiān)督權(quán)。在所有者和經(jīng)營者之間,各方如何劃分財務(wù)收支管理權(quán)財務(wù)剩余索取權(quán)和財務(wù)監(jiān)督權(quán),依據(jù)誰對財產(chǎn)最終承擔(dān)責(zé)任而定。但是,不同層次經(jīng)營管理者和所有者各自擁有多少剩余索取權(quán)、不同層次的財務(wù)監(jiān)督者或監(jiān)督機構(gòu)各自掌管何種或多少監(jiān)督權(quán),事先必須用明確的契約或制度來規(guī)范。第三,財務(wù)治理應(yīng)是有關(guān)各方及企業(yè)內(nèi)部各層次之間,在財產(chǎn)分配、財產(chǎn)使用和財產(chǎn)處置等財務(wù)活動、財務(wù)行為方面各自擁有權(quán)限的劃分及運行管理制度。企業(yè)的財務(wù)活動每天都在進行,所有者不可能事必躬親,只有交給經(jīng)營管理者運營,但如何確定框架讓其不違背所有者的意志,就必須建立一種制度,事先規(guī)定經(jīng)營管理者的財務(wù)活動權(quán),以便在日常財務(wù)活動中有章可循,財務(wù)治理就是這樣一種財務(wù)活動權(quán)限的劃分制度。

2我國上市公司財務(wù)治理的現(xiàn)狀

2.1法人治理結(jié)構(gòu)極不完善

現(xiàn)代企業(yè)制度要求企業(yè)建立規(guī)范的法人治理結(jié)構(gòu),股東大會、董事會、監(jiān)事會、經(jīng)理層能夠互相監(jiān)督、制約。比如在國美集團的股權(quán)結(jié)構(gòu)中,外部力量對公司干涉極弱,而黃光裕也正是利用了這種經(jīng)營自的擴大而大行違背經(jīng)濟規(guī)律甚至違法亂紀(jì)之道。ST猴王和其第一大股東猴王集團更是在很長一段時間里,二者的董事長、總經(jīng)理、甚至黨委書記都是由同一個人擔(dān)任,集團和公司的人、財、物都是攪在一起的,使得猴王集團可以輕而易舉地從股份公司拿錢,或者以股份公司名義貸款,或者要求股份公司為其提供擔(dān)保貸款。據(jù)查,猴王集團用這三種形式從股份公司提走了近10億元資金。

2.2財務(wù)治理權(quán)配置不當(dāng)

財務(wù)治理權(quán)是對公司資金進行計劃、調(diào)配、使用、監(jiān)督和控制的權(quán)力。從職能上包括財務(wù)決策權(quán)、財務(wù)執(zhí)行權(quán)和財務(wù)監(jiān)督權(quán)。上市公司只有擁有這三種權(quán)力才能說明其是獨立的理財主體,有理財主體資格,而同時為了保證公司組織目標(biāo)的實現(xiàn)及公司治理結(jié)構(gòu)的完整完善,財務(wù)治理權(quán)必須依照一定原則從靜態(tài)、動態(tài)兩方面進行配置。首先要在股東會、董事會、經(jīng)理、財務(wù)經(jīng)理、監(jiān)事會之間進行縱向靜態(tài)分配。其次要在公司與債權(quán)人之間進行橫向動態(tài)分配,也就是各利益相關(guān)者共同參與公司治理,但由于股權(quán)高度集中,使得第一大股東利用控股地位幾乎完全支配了公司董事會和監(jiān)事會,進而完全掌握了公司的財務(wù)決策執(zhí)行及監(jiān)督的權(quán)力,這種缺乏外部約束的財權(quán)高度集中是公司管理理念混亂、經(jīng)營方針失誤和決策隨意的主要原因。

2.3缺乏激勵與約束相容的業(yè)績評價機制

由于所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離,財務(wù)治理權(quán)的配置必然導(dǎo)致成本上升,委托人欲實現(xiàn)自身目標(biāo)的最大化,只能采取各種方式對人的行為進行激勵和監(jiān)督,降低成本。有效激勵和監(jiān)督的前提是正確合理地業(yè)績評價。比如某ST上市公司為激勵職工,以銷售收入為指標(biāo),完成指標(biāo)者為副總,可以自配小車,結(jié)果各網(wǎng)點為完成指標(biāo)不惜購銷價格倒掛,商品大量高價低出,最終關(guān)門歇業(yè),留下4億多元未收賬款。由此可見,激勵和約束彼此相關(guān),光有激勵,沒有約束,是行不通的。

3完善我國上市公司財務(wù)治理的措施

3.1優(yōu)化上市公司財務(wù)治理結(jié)構(gòu)

解決國有股財務(wù)主體缺位、國有股“一股獨大”的問題,即國有股剩余財務(wù)控制權(quán)和剩余財務(wù)索取權(quán)不對應(yīng),不外乎有兩條途徑,一是改變國有股股東行使剩余財權(quán)的機制,即改變現(xiàn)有的國有資產(chǎn)的委托機制,二是減小國有股股東所有擁有的剩余財權(quán)比例,即減少國有股比例。實踐證明,無論是以前的“二級機制”還使其后的“三級機制”,都不能從根本上彌補這種財務(wù)治理結(jié)構(gòu)上的缺陷。因此,減持國有股,是完善上市公司財務(wù)治理結(jié)構(gòu)的必經(jīng)之路。但是如何減小其比例,避免對我國證券市場有過大的沖擊,筆者認(rèn)為應(yīng)該從量上減小國有股比例的方式要多樣化同時鑒于我國證券市場不規(guī)范、不成熟,公司股票大部分不能流通,且股票價格過高,不宜采用增量減持的方式,應(yīng)該分行業(yè)區(qū)別對待:(1)行業(yè)成熟,且經(jīng)營狀況良好,擁有大量的現(xiàn)金流的公司,例如我國的電力、電信、煙草等行業(yè),應(yīng)該以適當(dāng)?shù)姆绞交刭弴泄?。這種方法的優(yōu)勢是既避免了該類公司經(jīng)營者“多角化經(jīng)營”,盲目投資,又提高了每股盈余,改善了財務(wù)結(jié)構(gòu)。(2)行業(yè)不成熟,或行業(yè)成熟,但經(jīng)營狀況不好的公司,應(yīng)該“整體引資”,協(xié)議出售國有股,這能使國有資產(chǎn)得到最大限度的保值,而且能夠引進外部投資者,增進董事會的獨立性。

3.2提高中小股東在財務(wù)治理結(jié)構(gòu)中的作用

篇（4）

在公司制以前的企業(yè)形式中，獨資企業(yè)和合伙制企業(yè)的財產(chǎn)所有權(quán)與經(jīng)營管理權(quán)基本上是統(tǒng)一的，出資人承擔(dān)無限責(zé)任。隨著公司規(guī)模的擴大，原有的經(jīng)營管理體制已經(jīng)不適應(yīng)企業(yè)組織形式和財務(wù)管理要求，不能滿足股東、債權(quán)人和經(jīng)營管理層之間的權(quán)利劃分及利益要求，公司治理和財務(wù)治理應(yīng)運而生，對財權(quán)的劃分進行制度規(guī)范。目前，上市公司中出現(xiàn)的部分問題，主要是因為財權(quán)分配而產(chǎn)生的。

一、上市公司財務(wù)治理存在問題

1．公司組織機構(gòu)不完善或不能發(fā)揮應(yīng)有職能。

上市公司是現(xiàn)代企業(yè)形式的最佳體現(xiàn)，而現(xiàn)代企業(yè)制度要求企業(yè)建立規(guī)范的組織結(jié)構(gòu)?！豆痉ā访鞔_規(guī)定上市公司應(yīng)設(shè)立股東大會、董事會、監(jiān)事會，主要目的就是使其能夠互相制約與監(jiān)督。我國許多上市公司組織機構(gòu)設(shè)置不完善，或設(shè)置完善但部分機構(gòu)不能充分發(fā)揮其職能，這就使濫用職權(quán)、損害股東和企業(yè)利益事情的發(fā)生成為可能。

2．控股股東專權(quán)，中小股東利益受損。

國有企業(yè)改組實行公司制后，公司也設(shè)立了董事會、監(jiān)事會和股東大會，但實際上國有股一般都控股51％以上，占絕對控制地位。根據(jù)我國公司法律制度，股東大會選舉產(chǎn)生董事會和監(jiān)事會，董事會聘任經(jīng)理人員，由于股東按其出資額比例具有的表決權(quán)，監(jiān)事會、董事會的意見，實際上成了大股東的意見，經(jīng)理的人選實際是國有股股東的人選。因此在國有企業(yè)改制過來的公司里，普遍存在著一股獨大的情況。而正在迅速發(fā)展的私營上市企業(yè)，由于大多是家族企業(yè)，家族控股一般占到公司股本的60％到70％以上，形成了一股獨大的局面。

3．債權(quán)人權(quán)益時常遭到損害。

債權(quán)人分享一定的財務(wù)治理權(quán)源于保障債權(quán)人資金安全的需要，特別是當(dāng)債權(quán)人(主要是銀行)對某個企業(yè)的貸款數(shù)額大、期限長、流動性差，或進行連續(xù)貸款，以至于該企業(yè)的經(jīng)營非常依賴于該債權(quán)人時，債權(quán)人就會要求一定的財務(wù)治理權(quán)。上市公司濫用公司法人資格侵害債權(quán)人權(quán)益的表現(xiàn)主要有：公司設(shè)立上市公司時股東出資不實或不充分；股東抽逃出資或通過其他方式榨取公司財產(chǎn)；“脫殼經(jīng)營”等。

4．對經(jīng)營者的激勵約束機制不健全。

隨著公司的發(fā)展，所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離，經(jīng)營者接收所有者的委托對公司進行管理，并接收所有者給予的報酬。由于委托人的目標(biāo)是股東財富最大化，受托人在實現(xiàn)股東目標(biāo)的時候希望自身利益應(yīng)首先得到滿足，在對經(jīng)營者的激勵約束機制不健全的情況下，就會出現(xiàn)財務(wù)治理中的問題。

二、問題分析

筆者認(rèn)為，在上市公司中之所以出現(xiàn)上面幾種比較典型的問題，主要是因為公司財務(wù)治理中的財權(quán)配置不當(dāng)所致。

財務(wù)治理權(quán)是對公司資金進行計劃、調(diào)配、使用、監(jiān)督和控制的權(quán)力，主要包括財務(wù)收支管理權(quán)、財務(wù)剩余索取權(quán)和財務(wù)監(jiān)督權(quán)，而財務(wù)治理是一種財權(quán)在企業(yè)有關(guān)掌管方之間劃分的制度規(guī)范。在所有者和接受委托的經(jīng)營者之間，各方如何劃分財權(quán)則依據(jù)誰對財產(chǎn)最終承擔(dān)責(zé)任而定。但是，不同層次經(jīng)營管理者和所有者各自擁有多少剩余索取權(quán)，不同層次的財務(wù)監(jiān)督者或監(jiān)督機構(gòu)各自掌管何種和多少監(jiān)督權(quán)，事先必須用明確的契約或制度來規(guī)范。

我國的公司法律制度對上市公司財權(quán)在股東、董事會、監(jiān)事會、經(jīng)理及具體財務(wù)管理人員中的分配有著比較明確的規(guī)定，具體如下：第一、股東大會（即所有者）擁有公司財產(chǎn)所有權(quán)，因而，股東大會是公司的最高權(quán)力機構(gòu)，它行使著公司財產(chǎn)所有者的全部權(quán)利。股東大會在公司擁有的財權(quán)主要包括出資權(quán)、剩余控制權(quán)和剩余財產(chǎn)索取權(quán)，對公司重大財務(wù)戰(zhàn)略決策權(quán)等。第二、董事會在股東大會閉幕期間，代表股東行使財權(quán)，同時它對公司的經(jīng)營進行指導(dǎo)。第三、監(jiān)事會代表所有股東行使財務(wù)監(jiān)督權(quán)。監(jiān)事會接受委托，對所有者財權(quán)進行監(jiān)督，代表所有股東對上市公司財產(chǎn)行使財務(wù)監(jiān)督權(quán)，檢查公司財務(wù)；對董事、經(jīng)理執(zhí)行公司職務(wù)時違反法律、法規(guī)或者公司章程的行為進行監(jiān)督。第四、經(jīng)營者層的財權(quán)，主要是行使公司法人財產(chǎn)的經(jīng)營權(quán)中包括董事會授權(quán)的公司重大財務(wù)問題執(zhí)行權(quán)。經(jīng)營者層除了全面掌管公司的生產(chǎn)經(jīng)營活動外，還表現(xiàn)在財權(quán)的配置上。而財務(wù)經(jīng)理以及其他具體財務(wù)管理人員，由經(jīng)營者授權(quán)后具體行使日常財務(wù)活動的執(zhí)行權(quán)和控制權(quán)。他們負(fù)責(zé)具體的財務(wù)事項和業(yè)務(wù)的處理，僅有崗位職責(zé)范圍內(nèi)的執(zhí)行權(quán)和授權(quán)范圍內(nèi)的控制權(quán)。

上市公司的財權(quán)經(jīng)過明確的分配后，決策權(quán)、執(zhí)行權(quán)和監(jiān)督權(quán)相互分離相互制約，再輔之以相應(yīng)的約束和激勵機制，每一環(huán)節(jié)都形成為一個相對獨立的責(zé)任中心。我國上市公司之所以出現(xiàn)我們討論的四種問題，主要原因就是有章不循，循而不正。不能使監(jiān)督主體與決策主體有效分離，監(jiān)督主體與執(zhí)行主體相互串通濫用職權(quán)，損害所有者的利益。

三、解決辦法

1． 建立明晰的公司產(chǎn)權(quán)制度

上市公司必須根據(jù)公司法律制度和財務(wù)治理理論的要求，設(shè)置完備的組織機構(gòu)，并在公司的股東大會、董事會、監(jiān)事會和經(jīng)理人員間合理分配財權(quán)，實現(xiàn)委托有效，清晰，執(zhí)行合理，監(jiān)督有力的公司運行機制。

國有資產(chǎn)必須建立代表國家履行出資人職責(zé)的國有資產(chǎn)管理機構(gòu)，實現(xiàn)國有資本所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的實質(zhì)性分離。國家必須通過轉(zhuǎn)變政府職能，理順產(chǎn)權(quán)關(guān)系，轉(zhuǎn)換企業(yè)經(jīng)營機制，保障國家對企業(yè)財產(chǎn)的所有權(quán)，落實企業(yè)經(jīng)營權(quán)，使企業(yè)成為自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧、自我發(fā)展、自我約束的法人和市場競爭的主體，實現(xiàn)國有資產(chǎn)的保值增值。建立明晰的產(chǎn)權(quán)關(guān)系，旨在明確政府有關(guān)部門和其他監(jiān)督機構(gòu)的職責(zé)、企業(yè)的權(quán)利和責(zé)任，理順企業(yè)財產(chǎn)的國家所有、分級管理、分工監(jiān)督和企業(yè)經(jīng)營的相互關(guān)系。該機構(gòu)受托實施國有資本的運作管理，對同級政府負(fù)責(zé)，接受政府的審計監(jiān)督，對國有資本的保值增值承擔(dān)法律責(zé)任。其操作難點在于增加了環(huán)節(jié)，延長了鏈，會有新的風(fēng)險產(chǎn)生。因此，要進一步深化改革，徹底實行政企分開，理順產(chǎn)權(quán)關(guān)系，切實解決國有資本所有者虛位的問題。明晰的產(chǎn)權(quán)關(guān)系除了將投資者所有權(quán)與法人經(jīng)營權(quán)相區(qū)別之外，它還要求實現(xiàn)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的合理化，以及要界定清晰的具有獨立或相時獨立經(jīng)濟利益的主體即財務(wù)主體。

2． 采取有效措施切實保護中小股東利益

首先，應(yīng)當(dāng)完善相關(guān)法律規(guī)法體系。我國最新修訂的《公司法》已經(jīng)對保護中小股東的權(quán)益做出了更詳細(xì)有效的規(guī)定，這使中小股東保護自身權(quán)益不受侵害有了更多的法律依據(jù)。新法規(guī)定董事會或者執(zhí)行董事不能履行或者不履行召集股東會會議職責(zé)、且監(jiān)事會或者監(jiān)事不召集和主持的，有限公司代表十分之一以上表決權(quán)的股東、股份公司連續(xù)九十日以上單獨或者合計持有公司百分之十以上股份的股東可以自行召集和主持；股份公司單獨或者合計持有公司百分之三以上股份的股東，可以在股東大會召開十日前提出臨時提案并書面提交董事會；董事會應(yīng)當(dāng)在收到提案后兩日內(nèi)通知其他股東，并將該臨時提案提交股東大會審議。原公司法對此沒有明確規(guī)定，按照這種投票制度，股東在選舉董事時擁有的表決權(quán)總數(shù)，等于其所持有的股份數(shù)與待選人數(shù)的乘積。投票時，股東可以將其表決權(quán)集中投給一個或幾個候選人，通過這種局部集中的投票方法，能夠使中小股東選出代表自己利益的董事、監(jiān)事，避免大股東壟斷全部董事、監(jiān)事的選任，增強小股東在公司治理中的話語權(quán)。

其次，進行股權(quán)分置改革。股權(quán)分置改革目的是解決不合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)，為上市公司長期健康發(fā)展提供制度上的保證，從而保護投資者長遠(yuǎn)利益。在上市公司股改方案中，非流通股股東大多采用送股或縮股的方式，這將使控股股東的持股比例下降，股權(quán)結(jié)構(gòu)分散化。解決了股權(quán)分置問題，市場上存在的一切問題如大股東惡意圈錢、大股東肆意挪用巨額資金等都會迎刃而解。管理層和大股東將會致力于公司業(yè)績的提升，上市公司的發(fā)展障礙會完全消除，步入良性發(fā)展趨勢。

其三，加強自我保護意識。中小股東作為股東之一，首先應(yīng)享有基本的公平剩余索取權(quán)和參與控制權(quán)；其次作為外部股東，在控制權(quán)的參與方式上一般為知情權(quán)、監(jiān)督權(quán)和重大事件的參與決策權(quán)。中小股東作為弱勢群體不僅應(yīng)通過了解自身的權(quán)益從而提高自我保護能力，還應(yīng)當(dāng)充分借助社會外部力量，利用保護中小股東權(quán)益的法律、法規(guī)及其他制度防止合法權(quán)益受到侵犯。即使在合法權(quán)益被侵犯之后，也可通過向行政機關(guān)請求救助或者向法院提出訴訟。

3． 重視債權(quán)人在財務(wù)治理中的地位

隨著我國經(jīng)濟體制的改革，銀行實行了“撥改貸”的政策，債務(wù)融資成為企業(yè)融資的主要手段。在我國，債權(quán)人不參與公司的管理，只能到期收本得息，這就使銀行對貸款企業(yè)的約束和限制力較弱，這決定了我們必須重視債權(quán)人在財務(wù)治理中的地位。從現(xiàn)實來看，我國目前允許銀行向部分企業(yè)投入股權(quán)資本，這樣銀行就可以同其他股東具有平等的財權(quán)。另外也可采取在企業(yè)的董事會、監(jiān)事會中吸納銀行等債權(quán)人代表的辦法，對經(jīng)營者進行事中監(jiān)控，防止企業(yè)以改組、破產(chǎn)等方式逃離高額債務(wù)，以保證債權(quán)人的合法權(quán)益。

4． 建立合理有效的約束與激勵機制

建立合理有效的約束與激勵機制，應(yīng)做到如下幾點：首先，建立經(jīng)營者人才市場，公司可以到市場上選擇經(jīng)營管理者。這樣就強化了人才競爭機制，能夠找到懂管理有能力的經(jīng)營者，同時也強化了經(jīng)營者的風(fēng)險意識。其次，實行股票期權(quán)制度，允許經(jīng)營者持有公司股份，使經(jīng)營者成為公司的所有者之一。在全球排名前500家大企業(yè)中，有近90％的企業(yè)采用了股票期權(quán)制度。這種激勵制度將企業(yè)經(jīng)營者的個人所得與企業(yè)的長遠(yuǎn)利益、企業(yè)的資本升值及廣大股東的利益得以很好地結(jié)合，不僅有利于激發(fā)高管人員經(jīng)營管理的能動性，更有利于提高上市公司的質(zhì)量和素質(zhì)。其三，提高他們的社會地位和政治地位，重視對經(jīng)營者的事業(yè)型激勵。作為企業(yè)的經(jīng)營者，實現(xiàn)個人價值的心理需求是多方面的，物質(zhì)激勵的要求將會隨著收入水平的提高而減弱。因此，應(yīng)加強對經(jīng)營者非物質(zhì)激勵，如：職位升遷，終身雇傭，政治地位和社會榮譽等。這種綜合性和社會性的激勵機制，對經(jīng)營者更容易保持長期激勵的效應(yīng)。其四，建立績效考核機制，強化內(nèi)部控制。企業(yè)選定一些必要的指標(biāo)，建立績效考核體系，對公司經(jīng)營管理者定期進行考核，強化其經(jīng)營意識。同時，建立嚴(yán)格的內(nèi)部控制制度，進行崗位間的相互牽制和約束。激勵和約束可是一個問題的兩個方面，有效的約束是激勵作用完全發(fā)揮的前提條件，沒有有效的權(quán)力制衡和監(jiān)督，激勵的作用就會大打折扣，甚至完全喪失。

參考文獻：

[1] 王繼倉，程國輝．生產(chǎn)力研究．山西：，2005．

篇（5）

安然破產(chǎn)并非偶然，罪魁禍?zhǔn)桩?dāng)屬該公司的管理層,包括董事會、公司高級管理人員。一切問題都是人的問題,而人的問題是要制度來規(guī)范的。美國公司秉持的是“股東大會一一董事會一一經(jīng)理層”這一基本模式，董事會是監(jiān)督公司經(jīng)理及財務(wù)報告運行的主體,集最高決策機構(gòu)與監(jiān)督機構(gòu)于一身。在這一結(jié)構(gòu)中,CEO(首席執(zhí)行官)個人處于支配地位。美國公司治理結(jié)構(gòu)的形成機理,主要是基于這樣的假設(shè)前提：（1）股權(quán)分散,個體法人持股比例較小,資本結(jié)構(gòu)中負(fù)債率也較低，債權(quán)人能發(fā)揮的作用十分有限，董事們強調(diào)維護股東權(quán)益,并承擔(dān)相應(yīng)的社會責(zé)任；（2）股東寄希望于資本市場的完美無缺和長期穩(wěn)定，能利用對稱信息；（3）董事會由執(zhí)行董事和獨立董事共同組成,并設(shè)置多個委員會,獨立董事能夠發(fā)揮積極作用,進行有效的監(jiān)控。但是在實際中，董事會很難真正獨立，它往往受管理層的支配。

在公司內(nèi)部財務(wù)治理上，首先，安然公司管理層制定的具有極高風(fēng)險的戰(zhàn)略決策沒有得到及時有效地調(diào)整和風(fēng)險控制，為公司經(jīng)營失敗留下隱患。安然公司擁有多種交易契約，其標(biāo)的從“石油衍生商品”、“利率交換契約”到“寬帶服務(wù)”等。安然的金融衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)非常之多，包括債權(quán)銀行在內(nèi)的大部分利益相關(guān)者，甚至安然公司員工也不清楚這些衍生產(chǎn)品的真實價值，以至于公司資產(chǎn)負(fù)債表上只列示了130億美元債務(wù)，而其負(fù)債總額實際高達400億美元，有270億美元的債務(wù)一直不為外界所知，其中30億美元是銀行借款，70億美元為公司債券，170億美元屬于衍生產(chǎn)品。

安然公司的內(nèi)部財務(wù)治理失效，還表現(xiàn)在第一類主體利益的趨同、失去相互制衡的機制，共同維護既得利益而損害第二類主體利益，導(dǎo)致了公司內(nèi)部財務(wù)治理的名存實亡。公司虛報利潤和掩蓋問題，許多員工已經(jīng)覺察并向總裁提出了質(zhì)疑。但安然公司的管理層卻一直在向員工鼓吹業(yè)績優(yōu)良，總裁在公司破產(chǎn)前四個月聲言公司的增長是“前所未有的穩(wěn)定”，還提出讓員工以優(yōu)惠價購買每股36.88美元的股票。在第一類利益主體中，獨立董事被認(rèn)為是起制衡作用的重要因素，常被賦權(quán)維護不具有控制權(quán)的中小股東的權(quán)益。但實際上，獨立董事對公司內(nèi)部情況的了解也是通過公司管理層和獨立審計等中介機構(gòu)提供的相關(guān)信息進行職業(yè)判斷的。獨立董事的制衡作用是有限的，加上他們一般由公司管理層聘任，并從公司支取一定的費用或薪酬，因此獨立性也有一定影響。

安然公司是一個典型的“金字塔”式關(guān)聯(lián)企業(yè)集團，共有3000多家關(guān)聯(lián)企業(yè)。它通過建立眾多關(guān)聯(lián)公司與子公司，之間隱藏多種復(fù)雜的合同關(guān)系，達到隱蔽債務(wù)、減稅以及人為操縱利潤的目的，這一手法也恰恰導(dǎo)致了它的破產(chǎn)。由于安然子公司之間繁雜的關(guān)聯(lián)交易使他們“緊密連接”，其突然隕落必然引起巨大的連鎖反應(yīng)。從這方面分析，安然破產(chǎn)是控股集團的經(jīng)營風(fēng)險（過渡膨脹的資產(chǎn)規(guī)模提高了公司的經(jīng)營杠桿）、財務(wù)風(fēng)險（其負(fù)債規(guī)模過于龐大，債務(wù)結(jié)構(gòu)也異常錯綜復(fù)雜，極大地提高了財務(wù)杠桿）和管理風(fēng)險（數(shù)量繁多的子公司、錯綜復(fù)雜的關(guān)聯(lián)交易使集團的賬目不清、監(jiān)控失靈）的綜合結(jié)果。

安然事件告誡人們：內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)和管理環(huán)境決定著公司的風(fēng)險，而且無論何時財務(wù)體制也絕不容許有絲毫漏洞。通過安然事件，我們對公司內(nèi)部財務(wù)經(jīng)營、決策管理理念應(yīng)該有新的認(rèn)識。首先，惟有健全的制度才能彌補“道德約束”的不確定,有效消除“信任”可能帶來的消極后果；其次，治理結(jié)構(gòu)中股東監(jiān)督蒼白、外部市場體制董事的監(jiān)管脆弱與滯后是大型集團企業(yè)失敗的致命點，當(dāng)獨立審計失效時，僅僅依靠獨立董事制度來保障公司財務(wù)治理的有效性是不切實際的。試圖在公司內(nèi)部尋求制衡各相關(guān)利益主體權(quán)責(zé)利機制，強化對董事會的監(jiān)控已成為集團公司治理結(jié)構(gòu)一步完善的焦點。

篇（6）

2公司財務(wù)治理的概念

財務(wù)治理這個概念的出現(xiàn)，主要是針對于公司中一些相對復(fù)雜的財務(wù)關(guān)系進行處理為目的的。針對于這一概念，很多專家和學(xué)者對于這方面的內(nèi)容都存在不同情況的看法，部分專家學(xué)者認(rèn)為財務(wù)治理工作應(yīng)該關(guān)注公司的管理效率，而另外也有一些專家則更關(guān)注財務(wù)治理工作開展所實現(xiàn)的公司內(nèi)部公平的實現(xiàn)。作為公司財務(wù)治理工作的開展需求，其應(yīng)該從高層次的角度，對于公司工作者的利益進行全面的保障，關(guān)注公司的長遠(yuǎn)發(fā)展，對于公司內(nèi)部的資源進行合理的配置。

3財務(wù)管理的概念

公司的財務(wù)管理工作的開展，主要是針對于公司內(nèi)部經(jīng)濟行為進行管理，以處理內(nèi)部經(jīng)濟和財務(wù)方面的問題為主要的工作內(nèi)容。財務(wù)管理工作的對象是公司的內(nèi)部資金，并且為公司的各項經(jīng)濟活動停工相關(guān)的資金方面的基礎(chǔ)，以科學(xué)的方式對公司的資金進行相應(yīng)的分配，從而促進公司各項運營管理工作的有效開展，為公司創(chuàng)造更多的利潤。在財務(wù)管理工作開展的過程中，要對于公司的發(fā)展目標(biāo)和經(jīng)濟活動的開展目標(biāo)進行明確，以科學(xué)的財務(wù)管理工作來確保公司內(nèi)部各項資金的管理行為更加有序、規(guī)范。

4公司財務(wù)治理和財務(wù)管理的關(guān)系

就工作范圍和工作對象來看，公司財務(wù)治理和財務(wù)管理具有一定的共同性，但是二者的作用卻存在很大的差異。公司財務(wù)治理和財務(wù)管理的之間存在一定的共同的特征，二者具有相同的理論基礎(chǔ)，并且相關(guān)工作的開展需要機遇公司的內(nèi)部管理制度。公司財務(wù)治理和財務(wù)管理兩項工作的開展，均以提高公司利潤獲取能力，提高公司經(jīng)濟效益為基本的目標(biāo)和最終的目的。公司財務(wù)治理和財務(wù)管理工作的開展對象，都是公司內(nèi)部的財權(quán)，具有相同的開展對象。正是由于二者之間具有相同的特性，從而公司財務(wù)治理和財務(wù)管理的概念經(jīng)常被混淆。公司財務(wù)治理和財務(wù)管理具有一定的差異性，二者產(chǎn)生的背景不盡相同。相對于財務(wù)治理來說，財務(wù)管理工作的起步較早，其發(fā)展過程與公司是同步的。財務(wù)治理工作則是出于公司提高自身內(nèi)部資源優(yōu)化配置水平為目標(biāo)，并且關(guān)注對內(nèi)部信息的規(guī)范。財務(wù)管理工作的開展，關(guān)注公司財務(wù)方面的具體管理目標(biāo)，財務(wù)治理則更加關(guān)注內(nèi)部不同方面利益的協(xié)調(diào)?？傊?，公司財務(wù)治理和財務(wù)管理兩種工作方式既負(fù)責(zé)不同的工作內(nèi)容，同時又擔(dān)負(fù)著相互補充的職責(zé)，二者的有效開展是確保公司財務(wù)順利流動的關(guān)鍵。

5公司財務(wù)治理和財務(wù)管理的對接思路

第一，對財務(wù)管理工作的目標(biāo)進行明確，科學(xué)地分配財務(wù)權(quán)利。財務(wù)活動開展的過程中，要對于財務(wù)治理和財務(wù)管理的制度進行完善，結(jié)合公司的財務(wù)發(fā)展目標(biāo)來推進公司發(fā)展目標(biāo)的落實。對于公司經(jīng)濟活動的開展來說，財務(wù)目標(biāo)的制定是非常重要的。一套良好的財務(wù)管理制度，才能更好地對財務(wù)工作的開展提供導(dǎo)向作用，讓通過財務(wù)治理和財務(wù)管理的開展更加協(xié)調(diào)、一致。對財務(wù)進行科學(xué)地劃分，可以讓不同的部門對于自身的責(zé)任進行明確，并且對于不同主體之間的職能和權(quán)利進行平衡。同時也可以細(xì)化管理過程，讓財務(wù)工作的開展效果得到最大程度的發(fā)揮，提高公司的整體管理水平。第二，加強監(jiān)督和激勵。科學(xué)的監(jiān)督激勵機制，可以對于財務(wù)治理和財務(wù)管理的活動進行規(guī)范，提高二者之間的對接效果，讓公司的經(jīng)濟活動目標(biāo)得到更好的實現(xiàn)。與此同時，有效的外部監(jiān)督，可以對于公司內(nèi)部各項工作中的問題進行及時的發(fā)現(xiàn)和解決，最大限度地控制公司的經(jīng)濟行為，減少經(jīng)濟損失。對于一個公司來說，其內(nèi)部的資本結(jié)構(gòu)直接決定了公司的運行方式，并且對于治理結(jié)構(gòu)會產(chǎn)生很大的影響。規(guī)范內(nèi)部的資本結(jié)構(gòu)形式，可以更好地提高公司自身的市場地位，樹立良好的公司形象，同時也能讓內(nèi)部監(jiān)督和約束活動效果得到最大的發(fā)揮。經(jīng)過大量的實踐分析可知，股權(quán)過于分散和過于集中，都不利于公司內(nèi)部控制管理活動的開展。針對于公司的具體情況和特點，制定一套科學(xué)的激勵機制，可以對財務(wù)工作的開展提供全面的激勵和保障，并且調(diào)動廣大財務(wù)人員自身的工作熱情，這對于提高公司內(nèi)部管理水平和各項管理措施的落實效果來說都是具有十分重要的意義的。第三，提高對財務(wù)風(fēng)險的規(guī)避和控制能力。在現(xiàn)代社會的市場經(jīng)濟環(huán)境下，公司自身面臨著諸多的外來風(fēng)險。作為眾多風(fēng)險中的重要一種，財務(wù)風(fēng)險對于公司自身造成的影響是很大的。提高對財務(wù)風(fēng)險的規(guī)避能力，可以更好地為公司的發(fā)展提供更加全面的保障。要想達到對風(fēng)險的規(guī)避，公司自身必須要具有作古的風(fēng)險控制能力，并且具有一套科學(xué)、完善的風(fēng)險評估控制機制，可以有效地對風(fēng)險進行檢測與分析，未雨綢繆地幫助公司制定相應(yīng)的發(fā)展策略。第四，從戰(zhàn)略層面上對財務(wù)工作進行重視。財務(wù)管理工作的開展與公司的發(fā)展是密不可分的，公司的管理者要從戰(zhàn)略層面上對財務(wù)工作進行重視，認(rèn)識到財務(wù)工作對公司自身的重要意義。通過對于相關(guān)價值理論進行研究，結(jié)合相關(guān)的優(yōu)化策略，讓公司自身的價值鏈更加完善，提高公司的價值。管理者要通過對公司內(nèi)部架構(gòu)、發(fā)展戰(zhàn)略以及特點進行全面的研究，構(gòu)建出一套完善、科學(xué)的組織架構(gòu)，位財務(wù)治理和財務(wù)管理工作的開展制定出相應(yīng)的方案和依據(jù)。另外，財務(wù)工作的開展，也要隨著外界市場形勢的變化和公司所面臨競爭環(huán)境與對象的變化進行調(diào)整和確定，讓公司的整體實力更加全面。另外，在公司內(nèi)部運營管理工作的開展過程中，也要對于管理工作的落實情況進行全面的考核，就財務(wù)治理和財務(wù)管理工作的開展效果進行評價，通過不斷地優(yōu)化和調(diào)整，提高公司內(nèi)部財務(wù)工作的開展效益。第五，提高公司內(nèi)部的信息交流效率。隨著時代的發(fā)展和進步，公司內(nèi)部對于信息方面的需求越來越高，高質(zhì)量、及時有效地信息，可以為公司各項決策的制定提供科學(xué)的依據(jù)。公司要結(jié)合自身的實際情況，構(gòu)建一條暢通的信息交互渠道，高效地對各類信息進行反饋，進而調(diào)整相關(guān)的財務(wù)工作，減少由于信息不對稱所導(dǎo)致的各類財務(wù)管理工作問題和風(fēng)險。另外，公司在保證溝通管道暢通的同時，應(yīng)加強對信息披露制度的規(guī)范。從我國一些上市公司來看，信息披露只拘泥于形式，并沒進行實質(zhì)的創(chuàng)新，披露的內(nèi)容缺乏實效性。另外，對財務(wù)治理信息沒有做出具體的規(guī)范或要求，所以，公司在盡力財務(wù)治理體系時，應(yīng)首先完善信息披露制度。政府的相關(guān)部門應(yīng)加速修訂信息披露準(zhǔn)則，強化信息披露規(guī)范，通過相關(guān)法律法規(guī)，對財務(wù)機制和體制上的問題進行解決。

篇（7）

1.公司內(nèi)部治理的非有效性。第一，董事會的獨立性不夠。就目前我國公司董事會的實際狀況看，董事會實際上很大程度地掌握在內(nèi)部人手中。這種局面的產(chǎn)生當(dāng)然與上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)過分集中有關(guān)，董事會由大股東掌握或由內(nèi)部人控制，比較難以形成獨立的董事會來保證健全的經(jīng)營、決策機制。第二，監(jiān)事會的監(jiān)督功能非常有限。我國的公司制企業(yè)采用的是單層董事會制度，與董事會平行的公司監(jiān)事會僅有部分監(jiān)督權(quán)，而無控制權(quán)和戰(zhàn)略決策權(quán)，無權(quán)任免董事會或高級經(jīng)理人員，無權(quán)參與和否決董事會與經(jīng)理層的決策。第三，內(nèi)部人控制問題嚴(yán)重。企業(yè)經(jīng)理人員或員工在事實上或者依法掌握了企業(yè)的控制權(quán)，并使他們的利益在公司的決策中得到比較充分的體現(xiàn)。

2.公司外部治理機制的缺失。我國公司財務(wù)治理的外部監(jiān)控機制不健全，銀行等作為債權(quán)人對公司實施的監(jiān)控作用較小。大多數(shù)中國公司，特別是上市公司國有股占有絕對或相對控股的地位，鑒于中國公司這一的特定股權(quán)所決定，政府具有雙重性，即它一方面代表股東在公司財務(wù)治理中發(fā)揮內(nèi)部治理的作用，同時又作為資本市場或證券市場的監(jiān)督者，通過信息披露等法規(guī)的制定來擔(dān)任公司外部治理的角色，因而，中國公司財務(wù)治理的模式屬于政府主導(dǎo)型模式。在政府主導(dǎo)型治理模式中，政府作為大股東代表，其作用更多地表現(xiàn)為外部治理。這種作用并不是通過市場機制體現(xiàn)出來的，而是表現(xiàn)為其對經(jīng)營管理人員的任命權(quán)、對企業(yè)重大決策的審批權(quán)和對經(jīng)營管理者的經(jīng)營活動的外部監(jiān)督約束權(quán)，如外派財務(wù)總監(jiān)、定期和不定期的審計等。

3.債權(quán)人利益保護之不足。我國《公司法》第1條:“為了適應(yīng)建立現(xiàn)代企業(yè)制度的需要，規(guī)范公司的組織和行為，保護公司、股東和債權(quán)人的合法利益，維護社會經(jīng)濟秩序，促進社會主義市場經(jīng)濟的發(fā)展，根據(jù)憲法，制定本法?！标U明了立法宗旨。實際上，債權(quán)人利益并沒有得到有效保護?，F(xiàn)行法律的規(guī)定只上一種不完全的事后監(jiān)督，即破產(chǎn)監(jiān)督，但破產(chǎn)企業(yè)往往資不抵債，難以有效地保護其利益，現(xiàn)在的不良債權(quán)就是證明。從我國現(xiàn)實情況來看，債權(quán)人作為公司外部治理的主要力量在公司財務(wù)治理中并沒有發(fā)揮其應(yīng)有的作用，或者可以說，中國債權(quán)人治理機制并不存在。只所以會出現(xiàn)這種情況，其根本原因在于:我國的銀行債權(quán)無法轉(zhuǎn)變?yōu)楣蓹?quán)。按照我國現(xiàn)行的《中華人民共和國商業(yè)銀行法》第43條規(guī)定，商業(yè)銀行在中華人民共和國境內(nèi)不得向非銀行金融機構(gòu)和企業(yè)投資。據(jù)統(tǒng)計，我國企業(yè)所欠債務(wù)70%以上是商業(yè)銀行的。這也就意味著該部分債權(quán)無法轉(zhuǎn)化為股權(quán)，不然的話就是違反法律。因此，銀行作為最大的債權(quán)除按貸款協(xié)議扣押其抵押擔(dān)保外，無權(quán)參與公司的經(jīng)營決策和公司財務(wù)治理。我國《公司法》的設(shè)計照搬美國，強調(diào)股權(quán)至上，當(dāng)現(xiàn)有制度發(fā)生危機時，又引進獨立董事，造成制度不和諧以及資源的浪費，監(jiān)督成本增加，最大的后果就是銀行的不良債權(quán)。因此有必要進行現(xiàn)有資源整合，這就是債權(quán)人治理機制。

二、債權(quán)人財務(wù)治理的理論基礎(chǔ)

利益相關(guān)理論是20世紀(jì)60年代左右，在美國、英國等長期奉行外部控制型公司財務(wù)治理模式的國家中逐步發(fā)展起來的。與傳統(tǒng)的股東至上的企業(yè)理論主要區(qū)別在于，該理論認(rèn)為任何一個公司的發(fā)展都離不開各種利益相關(guān)者的投人或參與，比如股東、債權(quán)人、雇員、消費者、供應(yīng)商等，企業(yè)不僅要為股東利益服務(wù)，同時也要保護其他利益相關(guān)者的利益。債權(quán)人和企業(yè)聯(lián)系的紐帶是銀行投人到企業(yè)的巨額資產(chǎn)，承擔(dān)著巨大的風(fēng)險。并且，資產(chǎn)額和風(fēng)險大小呈正相關(guān)關(guān)系。

利益相關(guān)者可以定義為:“所有那些向企業(yè)貢獻了專用性資產(chǎn)，以及作為既成結(jié)果已經(jīng)處于風(fēng)險投資狀況的人或集團”。利益相關(guān)者是所有那些在公司真正有某種形式的投資并且處于風(fēng)險之中的人。公司應(yīng)該為所有利益相關(guān)者的利益服務(wù)，而不應(yīng)該僅僅是為了股東的利益服務(wù)，股東只是擁有有限的責(zé)任，一部分剩余風(fēng)險已經(jīng)轉(zhuǎn)移給了債權(quán)人和其他人。而且股東所承擔(dān)的這種風(fēng)險可以普遍通過投資的多樣來化解，因為他們可以將持有股票作為其總投資中一個組成部分。對利益相關(guān)者的定義為利益相關(guān)者參與公司財務(wù)治理提供了可以參考的途徑，因為利益相關(guān)者專用性資產(chǎn)的存在，利益相關(guān)者也就可以根據(jù)其資產(chǎn)的多少和它們所承擔(dān)的風(fēng)險來獲得企業(yè)對其利益的保護，這樣，利益相關(guān)者參與公司財務(wù)治理也就有了依據(jù)。

三、債權(quán)人治理與資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系

英美和日本、德國形成了不同的外部治理模式。英美國家在傳統(tǒng)的自由放任式經(jīng)濟發(fā)展道路基礎(chǔ)上形成的是一種以股本為主、資產(chǎn)負(fù)債率低、并且股權(quán)高度分散的資本結(jié)構(gòu)，這是因為美國有非常發(fā)達的金融市場。美國企業(yè)的融資主要是通過資本市場(證券市場)完成的。企業(yè)的外部治理主要靠市場機制調(diào)節(jié)，中小股東可以“用腳投票”。而作為資本主義后起之秀的日德國家則在追趕西方發(fā)達國家發(fā)展的道路上形成了完全不同的資本結(jié)構(gòu)，這就是資產(chǎn)負(fù)債率高、股權(quán)高度集中，并且法人相互間持股、銀行兼?zhèn)鶛?quán)人與股東為一身。這樣，英美國家在以股本為主、資產(chǎn)負(fù)債率低;并且在股權(quán)高度分的資本結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)上就形成了股東主權(quán)型公司財務(wù)治理結(jié)構(gòu)模式;而日德國家則在資產(chǎn)負(fù)債率高、股權(quán)高度集中的資本結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)上就形成了股權(quán)與債權(quán)共同治理的模式。資本結(jié)構(gòu)是公司財務(wù)治理結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)，不同的資本結(jié)構(gòu)導(dǎo)致不同的公司財務(wù)治理結(jié)構(gòu)模式。這是在比較以上兩種治理結(jié)構(gòu)模式后所得出的重要的啟示。中國在公司化的進程中，應(yīng)該建立什么樣的公司財務(wù)治理結(jié)構(gòu)模式，首先應(yīng)該考慮自己的資本結(jié)構(gòu)。中國公司融資的市場機制并不完善。我國企業(yè)和德日企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)有相近之處，即資產(chǎn)負(fù)債率高，股權(quán)高度集中。因此，我國應(yīng)借鑒德日的共同治理機制。

四、我國公司債權(quán)人治理的目標(biāo)模式

根據(jù)高資產(chǎn)負(fù)債率的不同，債權(quán)人參與公司財務(wù)治理可以分為兩種模式。

一是高資產(chǎn)負(fù)債率公司(資產(chǎn)負(fù)債率在60緯以上的公司)應(yīng)主要借鑒日本的主銀行制，建立股權(quán)與債權(quán)的共同治理的模式。這一類公司屬于高負(fù)債型，公司經(jīng)營的風(fēng)險對債權(quán)人的總體影響甚至超過對股東的總體影響，所以，在這種類型的公司中，應(yīng)保持債權(quán)人的治理權(quán)。雖然從理論上說，債權(quán)人的權(quán)力邊界以追索債務(wù)本息為限，但實踐中，由于債權(quán)人承擔(dān)了企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的大部分，所以，事實上，債權(quán)人有必要與公司財務(wù)治理。主銀行制中，銀行就是以股東和債權(quán)人雙重身份參與公司財務(wù)治理的。主銀行制的主要內(nèi)容是:(1)企業(yè)選定一家銀行作為自己的主要往來銀行，并主要從這家銀行取得貸款;(2)銀行持有企業(yè)的股份，并派員參與企業(yè)的財務(wù)管理;(3)當(dāng)企業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)困境以至破產(chǎn)清算時，則由其主銀行牽頭負(fù)責(zé)。1996年7月初，中國人民銀行的《主辦銀行管理暫行辦法》對主辦銀行進行了規(guī)范，同時決定從1996年7月1日起在國家經(jīng)濟貿(mào)易委員會提出的300家重點國有大中型企業(yè)和北京、天津等七個城市的國有大中型企業(yè)進行試點。目前試點中銀企之間聯(lián)系僅局限于《銀企合作協(xié)議》這樣一般的契約的聯(lián)系，且協(xié)議一年一定，較松散。銀企之間缺乏產(chǎn)權(quán)紐帶，銀行只能在外部服務(wù)于企業(yè)，不可能觸及企業(yè)內(nèi)在治理機制問題，這樣就脫離了主辦銀行制度的本質(zhì)特征。 二是資產(chǎn)負(fù)債率適中的企業(yè)，采用相機治理機制。資產(chǎn)負(fù)債率在50%左右，說明企業(yè)的股權(quán)與債權(quán)大致參半，企業(yè)經(jīng)營對股東與債權(quán)人的風(fēng)險是大致相同的。相機治理機制包括事前治理、事中治理和事后治理。事前治理指投資者對法人企業(yè)提出的投資項目的經(jīng)濟價值進行評價和考查。事中治理是指資金注人企業(yè)后，投資者介人法人企業(yè)，直接檢查經(jīng)理人員的經(jīng)營行為和企業(yè)的運營狀況以及資金的使用情況。事后治理是在企業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)危機時，干預(yù)企業(yè)經(jīng)營決策。其參與企業(yè)治理的手段主要有三個:(1)當(dāng)債權(quán)人認(rèn)為企業(yè)的困難只是一時性的，有挽救的可能和發(fā)展的前景時，對企業(yè)實行挽救政策，追加注人資金;(2)當(dāng)債權(quán)人認(rèn)為企業(yè)無發(fā)展前景或者無力對其挽救時，對企業(yè)強制履行債權(quán)合約，硬化債務(wù)約束;(3)當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)企業(yè)資不抵債的危機時，債權(quán)人對其實施破產(chǎn)程序。

債權(quán)人作為利害相關(guān)者參與公司財務(wù)治理是一種機制。債權(quán)人可以采取多種方式維護自己的合法權(quán)益。根據(jù)權(quán)源不同，可以分為約定參與和法定介人。約定參與包括信貸契約、人事結(jié)合、重大決策時的債權(quán)人會議等。法定介人是指具體制度由法律加以規(guī)定，如重整制度和破產(chǎn)制度。具體而言有如下途徑:

第一，信貸契約。建立企業(yè)與主要往來銀行的信貸聯(lián)系。通過建立信貸聯(lián)系，加強企業(yè)與主要往來銀行的存貸款關(guān)系，加強銀行對企業(yè)的了解和監(jiān)控。以債權(quán)人的身份，密切掌握公司經(jīng)營和財務(wù)動態(tài)，以保持對公司的事實上的監(jiān)控。信貸契約并不足以保護貸款人利益。究其原因，主要有以下三個方面:(1)信貸契約的不完全性。(2)信息不對稱，公司具有從事契約后機會主義行為的激勵。(3)專用性資產(chǎn)的閉鎖。

第二，資本參與。信貸聯(lián)系雖然是銀行控制的有力手段，但在本質(zhì)上還不是資本的結(jié)合關(guān)系，銀行向企業(yè)持股則為主銀行參與企業(yè)治理提供了實質(zhì)性前提條件;銀行持有企業(yè)的股份，并派員參與企業(yè)的財務(wù)管理三是人事結(jié)合。主銀行與工商企業(yè)的人事結(jié)合，即向雙方派遣董事使得通過信貸和持股所建立起來的主銀行對企業(yè)之間的滲透得以進一步強化。銀行以股東的身份進人公司董事會，參與公司重大經(jīng)營決策的制定。

第三，債權(quán)人會議和重整制度。貸款人在監(jiān)督過程中發(fā)現(xiàn)公司業(yè)績滑坡，首先是采取非正式磋商。如果這不能解決問題，貸款人可能提起破產(chǎn)程序。

篇（8）

    目前,我國公司的制度安排受經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌時期的影響,透過一些問題公司事件,不難發(fā)現(xiàn)市場上許多公司的問題往往表現(xiàn)在財務(wù)方面,如:財務(wù)報表的粉飾造假,募股資金的隨意挪用,委托理財行為不規(guī)范等。這些問題單純從財務(wù)技術(shù)的角度已無法解釋,必須考慮公司形成的財務(wù)契約的過程及其制度環(huán)境,重視公司賴以存在的治理基礎(chǔ),轉(zhuǎn)而從定性方面、制度層面來展開對公司財務(wù)的研究,即著重從財務(wù)治理的角度來進行研究已成共識,財務(wù)治理就是規(guī)范各產(chǎn)權(quán)主體之間的財務(wù)關(guān)系,確保相關(guān)者利益最大化。

    公司財務(wù)治理的基礎(chǔ)理論

    (一)新制度經(jīng)濟學(xué)

    新制度經(jīng)濟學(xué)是由科斯和諾斯等開創(chuàng)的一個新的經(jīng)濟學(xué)流派。它在對新古典經(jīng)濟學(xué)進行批判性繼承的基礎(chǔ)上,引入契約、不對稱信息、成本等基本分析工具來分析企業(yè)問題。根據(jù)分析工具和側(cè)重點的不同,新制度經(jīng)濟學(xué)主要劃分成以下理論分支。

    契約理論,企業(yè)是一組契約的結(jié)合體,是一個在其框架中由相互合作的不同生產(chǎn)要素所有者等利害關(guān)系人組成的契約組織。哈特等人直接提出了企業(yè)合約不完備的論點,將契約規(guī)定外的權(quán)利即剩余權(quán)利稱之為剩余控制權(quán),而且把剩余控制權(quán)定義為所有權(quán)?！坝捎诤贤牟煌耆?就推導(dǎo)出了控制權(quán)”而完全契約理論卻忽視了“控制權(quán)”、“權(quán)利”等范疇,這些恰恰是企業(yè)問題當(dāng)中的關(guān)鍵所在。

    委托理論,指出企業(yè)是一個存在個人相互抵觸的利益沖突的契約關(guān)系。因此,必須設(shè)計某種制度:一是通過財務(wù)治理來明確各級委托人和人在財權(quán)流動和分割中的地位和作用。二是委托人欲實現(xiàn)自身目標(biāo)的最大化,必然要采取某種方式對人的行為進行激勵與監(jiān)督。

    信息不對稱理論,認(rèn)為市場活動的參與者對市場特定交易信息的擁有不相等,有些參與者比另一些參與者擁有更多的信息。簽約前的信息不對稱會存在逆向選擇,它包含隱藏信息的問題;簽約后的信息不對稱就會導(dǎo)致道德風(fēng)險,它既包含隱藏信息的問題,也包括隱藏行為的問題。

    財務(wù)治理應(yīng)該保證財務(wù)信息的暢通流動和財務(wù)權(quán)利的合理配置與有效執(zhí)行,使利益相關(guān)者的權(quán)利落到實處。正是高昂的成本配合不完全的契約促使人們關(guān)注對財務(wù)治理的研究,因此是財務(wù)治理研究的理論基礎(chǔ)。

    (二)公司治理理論

    哈特提出了公司治理理論的分析框架,指出在合約不完全的情況下,治理結(jié)構(gòu)確實有很大作用。公司治理結(jié)構(gòu)是一套制度安排,用來支配若干在企業(yè)中有重大利害關(guān)系的團體,包括投資者、經(jīng)理、工人之間的關(guān)系,并從這種制度中實現(xiàn)各自的經(jīng)濟利益。其實質(zhì)是“剩余索取權(quán)和控制權(quán)的配置”,最優(yōu)的公司治理結(jié)構(gòu)應(yīng)該是一種狀態(tài)依存的控制權(quán)結(jié)構(gòu),不同狀態(tài)下的企業(yè)應(yīng)當(dāng)由不同的利益要求者控制。楊瑞龍則強調(diào)利益相關(guān)者在公司治理中的作用。公司治理理論的出現(xiàn)是財務(wù)治理理論的產(chǎn)生前提,作為公司治理的一部分,財務(wù)治理在研究思路、方法等方面必然借鑒、遵循公司治理理論,公司治理理論對財務(wù)治理的指導(dǎo)是很重要的,沒有公司治理理論的成熟與拓展,就不可能有財務(wù)治理理論的產(chǎn)生、發(fā)展和完善。

    (三)公司財務(wù)理論

    本金理論,是財務(wù)理論體系中最為基礎(chǔ)的理論,財務(wù)治理就是對本金流向、流量的合理協(xié)調(diào)、控制;是對本金的控制權(quán)、剩余索取權(quán)等權(quán)能的合理配置。

    財權(quán)流理論,汲取了“價值流”的優(yōu)點、考慮了現(xiàn)代企業(yè)制度的產(chǎn)權(quán)思想、挖掘了價值背后的本質(zhì)力量——權(quán)力、注重了“價值”與“權(quán)力”的高度結(jié)合。

    財務(wù)分層理論,該理論的提出是在1997年,湯谷良、謝志華、王斌的三篇論文,分別從出資者財務(wù)、經(jīng)營者財務(wù)和財務(wù)經(jīng)理財務(wù)三個層次,闡述了現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)分層管理的架構(gòu)、內(nèi)容、特點等財務(wù)理論問題。后經(jīng)不斷發(fā)展,基本上形成了如下觀點:財權(quán)分屬所有者和經(jīng)營者,在股東大會、董事會、經(jīng)理層(首席執(zhí)行官和財務(wù)總監(jiān))之間劃分。

    公司財務(wù)治理的基本理論

    (一)財務(wù)治理的概念

    目前學(xué)術(shù)界對于財務(wù)治理的概念眾說紛紜,盡管概念描述不盡相同,但一般認(rèn)為財務(wù)治理是一組聯(lián)系各相關(guān)利益主體的正式和非正式關(guān)系的制度安排,其根本目的在于試圖通過這種制度安排,來達到相關(guān)利益主體之間的權(quán)力、責(zé)任和利益的相互制衡,科學(xué)決策,實現(xiàn)效率與公平的有機耦合。

    (二)財務(wù)治理的主體

    財務(wù)治理的主體是指在財務(wù)治理中占據(jù)主導(dǎo)地位、起主導(dǎo)作用的要素,確定財務(wù)治理主體,關(guān)鍵是“考慮參與財務(wù)治理的行為主體是否有能力和動力來行使其權(quán)利”。從交易費用的角度來看,財務(wù)治理作為一種制度安排,參與主體不可能太多,只能擇其要者來規(guī)范調(diào)整他們的關(guān)系。應(yīng)將政府包括在內(nèi),在公司財權(quán)配置和制衡關(guān)系中,政府對公司的財務(wù)政策和財務(wù)行為進行規(guī)范,是不可避免的,撇開政府研究財務(wù)治理問題,難以保證財務(wù)治理結(jié)構(gòu)合理,在實踐中會帶來不利后果。作為財務(wù)治理的主體傾向應(yīng)為目前主流經(jīng)濟學(xué)所關(guān)注的“真實的利益相關(guān)者”(包括股東、債權(quán)人、經(jīng)營者、員工和政府等)。

    (三)財務(wù)治理的客體

    財務(wù)治理的客體也即財務(wù)治理的對象,對財務(wù)治理的客體研究,不應(yīng)只停留在“價值流”的層面上。在現(xiàn)代企業(yè)制度下,支配價值流的“權(quán)利”是隱藏在“價值”背后更為抽象、更為實在的具有支配能力的本質(zhì)力量,以“財權(quán)流”作為現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)的本質(zhì)是現(xiàn)代財務(wù)的主流。作為財務(wù)活動的財務(wù)治理的客體就是“價值流”與“權(quán)力流”相結(jié)合的“財權(quán)流”,即財權(quán)在財務(wù)治理主體之間的有效配置。

    (四)財務(wù)治理的目標(biāo)

    隨著公司治理的創(chuàng)新,“股東至上”理念,近年來受到越來越多的挑戰(zhàn)、質(zhì)疑。盡管都沒有否定股東在企業(yè)中的決定性地位,但動搖了股東作為惟一的剩余風(fēng)險承擔(dān)者的假設(shè),因而使股東作為惟一的剩余收益享有者的制度安排的合理存在疑問,利益相關(guān)者理念應(yīng)運而生?，F(xiàn)代企業(yè)是眾多利益相關(guān)者締結(jié)的一系列的“契約網(wǎng)”,利益相關(guān)者的利益結(jié)構(gòu)復(fù)雜性和可能存在的利益沖突,會損害相關(guān)利益者的利益,從而影響企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展或長期穩(wěn)定發(fā)展,需要謀求一種對利益關(guān)系的平衡、制衡機制,遵守效率、公平原則。因此,將財務(wù)治理的目標(biāo)定位為利益相關(guān)者價值最大化,體現(xiàn)了財務(wù)治理效率性目標(biāo)與公平性目標(biāo)的有機耦合,是一種現(xiàn)實選擇。

    (五)財務(wù)治理的核心

    財務(wù)治理權(quán)配置是財務(wù)治理的核心,表現(xiàn)為某一主體對財產(chǎn)所擁有的支配權(quán),包括收益分配權(quán)、投資權(quán)、籌資權(quán)、財務(wù)決策權(quán)等權(quán)能。合理配置財權(quán)可以增強控制的廣泛性和滲透性,減少失控區(qū)域;可以有效地防止人的敗德行為,遏制利益流失;可以提高信息的透明度和公平性。

    公司財務(wù)治理的相關(guān)理論

    (一)財務(wù)治理機制

    財務(wù)治理機制,就是要有效運用財務(wù)手段,解決有關(guān)因素在相互關(guān)聯(lián)和制約過程中所涉及的權(quán)力和利益關(guān)系。一個完善的現(xiàn)代公司財務(wù)治理機制應(yīng)該是財務(wù)決策機制、財務(wù)激勵機制和監(jiān)督約束機制以及財務(wù)治理信息披露機制等幾方面的有機結(jié)合體。

    財務(wù)治理機制作為公司運行的一種制度安排,分層配置的財務(wù)決策機制的建立居于財務(wù)治理機制的首要位置;完善的信息披露機制是提升公司財務(wù)治理效率的重要內(nèi)容,利益相關(guān)者需要利用公司披露的信息,尤其是財務(wù)信息進行相關(guān)決策;而財務(wù)激勵與約束機制的健全有效則是財務(wù)治理機制的核心,需要通過建立有效的激勵與約束相容機制,以協(xié)調(diào)各權(quán)層之間的利益關(guān)系,實現(xiàn)財務(wù)治理的目標(biāo)。

    (二)財務(wù)治理模式

    現(xiàn)代企業(yè)是眾多利害關(guān)系人的利益聯(lián)結(jié)體,為使契約得以順利履行,必然要求各主體能夠平等、獨立地參與公司財務(wù)治理,擁有與特定經(jīng)濟地位相一致的財權(quán),進行利益相關(guān)者共同參與財務(wù)治理的制度安排成了必然的選擇。但這不是也不可能是平均分配公司財權(quán),重點在于強調(diào)“參與”。當(dāng)然,這也只是公司處于正常經(jīng)營狀態(tài)下的治理機制,體現(xiàn)了利益相關(guān)者間的合作。為確保公司在非正常經(jīng)營狀態(tài)下,有適當(dāng)?shù)闹贫劝才艓椭軗p的利益相關(guān)者,必須有一套制度設(shè)計安排來確保對控制權(quán)的適時適度、有序有效轉(zhuǎn)移來改變利益分配格局,這套制度安排就是相機治理?；趥鹘y(tǒng)的單邊治理模式正在經(jīng)受嚴(yán)峻考驗,并在內(nèi)外部壓力下走向共同參與治理和相機治理相結(jié)合的新模式。但各種財務(wù)治理模式理論也僅是提供了分析研究的基本框架,鑒于各種內(nèi)、外在客觀因素并非一成不變,財務(wù)治理也就沒有一個固定的治理模式。

    總的說來,關(guān)于財務(wù)治理理論研究時間并不長,基本上缺乏總體架構(gòu)的認(rèn)識,系統(tǒng)性的理論成果不多,本文試圖為財務(wù)治理體系的完善提供一點借鑒。

篇（9）

近年來,我國上市公司頻繁發(fā)生大股東侵占挪用企業(yè)資金、大股東欺詐中小投資者、不規(guī)范關(guān)聯(lián)交易、上市公司虛假陳述、信息披露違規(guī)誤導(dǎo)等現(xiàn)象。這嚴(yán)重?fù)p害了投資的利益、阻礙了資本市場的發(fā)展。這些事件的發(fā)生雖有其自身的特點,但從深層次來看,卻有著共同的根源問題,那就是財務(wù)治理失效。由此,財務(wù)治理也就成為亟待解決的現(xiàn)實問題。本文分析了財務(wù)治理實現(xiàn)機理并對我國上市公司財務(wù)治理的完善提出建議。

一、公司治理與財務(wù)治理

根據(jù)委托理論,在現(xiàn)代公司中,由于兩權(quán)分離,股東與經(jīng)營者形成了委托關(guān)系。但二者的目標(biāo)函數(shù)不一致,在信息不對稱、契約不完備、不確定性等市場不完全的條件下,由于機會主義的存在人會產(chǎn)生敗德行為,與委托人的利益發(fā)生沖突,直接影響公司財務(wù)行為,導(dǎo)致各種成本與交易費用發(fā)生,企業(yè)效率最終因此受到影響,公司治理問題由此產(chǎn)生。由于公司委托人與人之間的沖突緣自于他們之間企業(yè)經(jīng)營中的權(quán)利、責(zé)任與利益的不對稱,因此公司治理就是要形成一套管理和控制的制度安排,處理不同利益主體之間的責(zé)任與權(quán)力,以達到企業(yè)經(jīng)營效率(青木昌彥,1999)。公司治理按途徑可分為外部治理和內(nèi)部治理,重在內(nèi)部治理。外部治理包括產(chǎn)品市場、要素市場、資本市場以及中介機構(gòu)和政府等。內(nèi)部治理與企業(yè)管理有著密切聯(lián)系。由于公司治理和企業(yè)管理是現(xiàn)代企業(yè)的兩個重要構(gòu)成部分,兩者是同一問題的兩個方面(伍中信,2005),公司內(nèi)部治理可以看做是公司管理的對應(yīng)面。公司管理包括一系列具體的管理活動,公司治理則是為了保障管理活動有效性的一系列制度安排。公司管理具體包括:財務(wù)管理、生產(chǎn)管理、銷售管理、采購管理、人力資源管理等,相應(yīng)的公司內(nèi)部治理從內(nèi)容上(內(nèi)部治理從結(jié)構(gòu)上看是股東、董事會、監(jiān)事會、以及經(jīng)理的責(zé)權(quán)利分配)可分解為:財務(wù)治理、生產(chǎn)治理、銷售治理、采購治理、人事治理等,是針對不同管理活動的制度、規(guī)范的安排。其中,財務(wù)治理主要處理的是相關(guān)利益主體之間的經(jīng)濟利益關(guān)系。其具體概念的界定,許多學(xué)者從不同的視角進行了探討,概括起來,財務(wù)治理可以從以下幾個方面進行理解:一是財務(wù)治理是一種制度安排,對企業(yè)財權(quán)進行合理配置,從制度上保證企業(yè)財務(wù)活動的正常進行;二是財務(wù)治理致力于協(xié)調(diào)股東、債權(quán)人、經(jīng)營者以及其他利益相關(guān)者之間的矛盾,形成有效的財務(wù)激勵約束機制;三是財務(wù)治理的最終目標(biāo)是提高公司的治理效率。

財務(wù)治理在公司治理中所處的位置可以通過其對應(yīng)面――財務(wù)管理在企業(yè)管理中的地位來考量。財務(wù)管理是一種價值管理,它的管理對象――資金運動以價值綜合反映了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的全過程,企業(yè)的各項經(jīng)營活動,管理活動都與財務(wù)管理有密切關(guān)系。企業(yè)管理只要抓住財務(wù)管理這根牽一發(fā)而動全身的主神經(jīng),才可能帶動其它各項管理,從而推動企業(yè)管理水平的整體提高(周長杰,2006)。因此,財務(wù)管理是企業(yè)管理的核心,相對應(yīng)的,財務(wù)治理就成為公司治理的核心和重要組成部分,是公司治理的靈魂(張敦力,2002)。 財務(wù)治理問題的解決能推動公司其他治理問題的解決,最終使公司治理得以完善和提高。

財務(wù)治理在公司治理中的地位如圖1所示。

二、公司財務(wù)治理的實現(xiàn)機理

根據(jù)上述對公司財務(wù)治理涵義的理解,財務(wù)治理是通過一系列制度安排得以實現(xiàn)的。這些制度安排主要包括:對公司各利益相關(guān)者財權(quán)的配置和再配置,對財務(wù)信息生成、呈報及披露的規(guī)范,以及激勵約束機制等。在這些制度安排中,財權(quán)的配置是財務(wù)治理核心,財務(wù)信息生成、呈報機制是財務(wù)治理實現(xiàn)的保障,激勵約束機制是財務(wù)治理的驅(qū)動器。

(一)財務(wù)治理的基礎(chǔ)和核心: 財權(quán)的配置和再配置機制

財務(wù)治理需要從靜態(tài)和動態(tài)兩個角度來理解(楊淑娥,2003)。靜態(tài)的財務(wù)治理是通過財務(wù)治理結(jié)構(gòu)的方式來履行和實現(xiàn)的,而財務(wù)治理結(jié)構(gòu)建立的基礎(chǔ)是公司財權(quán)的配置。因為公司的各種經(jīng)營活動最終都會通過資金和資產(chǎn)的相互交換或轉(zhuǎn)變加以完成并在財權(quán)上有所體現(xiàn)。因此財權(quán)配置是核心。從總體上看,公司財務(wù)治理結(jié)構(gòu)是一個有關(guān)財權(quán)的合約安排(伍中信,2005)。財權(quán)具體包括財務(wù)決策權(quán)、財務(wù)執(zhí)行權(quán)、財務(wù)監(jiān)督權(quán)。靜態(tài)的財權(quán)配置是通過各方簽訂一系列合約完成,如公司與股東簽訂的股權(quán)契約(包括公司章程),公司與債權(quán)人簽訂的企業(yè)債務(wù),公司與供應(yīng)商和客戶簽訂的購銷合同等。其包含的內(nèi)容為財權(quán)的配置結(jié)構(gòu)、監(jiān)督機制以及財權(quán)執(zhí)行中的權(quán)利分布狀態(tài)。通常情況下,對企業(yè)產(chǎn)生長遠(yuǎn)的、事關(guān)全局的重大財務(wù)決策權(quán)集中在股東手里,日常財務(wù)決策權(quán)可分布在管理者手中。財務(wù)執(zhí)行權(quán)是對公司財務(wù)決策方案進行實施與執(zhí)行的權(quán)利,它隨著公司多層次的委托關(guān)系逐級傳遞,由不同層級的人員來組織實施。財務(wù)監(jiān)督權(quán)的設(shè)置隨著決策權(quán)與執(zhí)行權(quán)的逐級分解,包括股東大會對董事會、董事會對管理層以及上級管理者對下級管理者的監(jiān)督等,當(dāng)然還包括外部相關(guān)利益者的監(jiān)督,如債權(quán)人、政府,監(jiān)管機構(gòu)等。根據(jù)企業(yè)契約理論,企業(yè)是一系列契約的有機組合,由于人的有限理性、外在環(huán)境的復(fù)雜性、信息的不對稱性等,契約當(dāng)事人無法驗證或觀察一切,造成契約條款的不完備性(Grossman and Hart,1996)。契約當(dāng)事人必須對不可預(yù)測狀態(tài)或事件的處理、權(quán)利以及收益分配等進行再談判,公司財權(quán)必須重新配置以協(xié)調(diào)新的利益沖突,從而提高公司治理效率。譬如,如果管理層能夠創(chuàng)造令股東滿意的經(jīng)營業(yè)績,管理層的財權(quán)將會得以保持;反之,如果經(jīng)理人經(jīng)營績效不顯著,達不到股東的預(yù)期,股東會通過一定的手段如用手投票收回管理層的部分甚至全部財權(quán),以維護自身利益。如果嚴(yán)重虧損,資不抵債,財權(quán)將轉(zhuǎn)移至債權(quán)人?？梢?動態(tài)的財權(quán)配置具有狀態(tài)依存性,是一種相機治理機制(楊淑娥,2005)。

(二)財務(wù)治理實現(xiàn)的保障:財務(wù)信息的生成、呈報機制

由于財權(quán)的配置是通過一系列財務(wù)契約來完成,而財務(wù)契約締結(jié)的依據(jù)是財務(wù)信息。財務(wù)信息在契約中的作用是反映契約履行結(jié)果,監(jiān)督契約的履行情況(短期的財務(wù)信息如月報、季報),評價契約的履行效果。契約參與者據(jù)此作出恰當(dāng)?shù)呢攧?wù)決策,這將決定著契約的簽訂以及財權(quán)的再配置。恰當(dāng)?shù)呢攧?wù)決策、較完善的契約、進而有效的財權(quán)再配置取決于財務(wù)信息的質(zhì)量。財務(wù)信息應(yīng)客觀公允地反映企業(yè)財務(wù)狀況、經(jīng)營業(yè)績及現(xiàn)金流量,并及時向利益相關(guān)者呈報。但財務(wù)信息在生成和呈報過程中,由于契約參與者在企業(yè)中所處的地位不同,有些參與者可以通過自己的行為影響財務(wù)信息的生成和呈報,譬如經(jīng)理層或控股大股東由于其特殊地位,對財務(wù)信息的生成和呈報取得實際控制權(quán),為了其自身利益,對財務(wù)信息作出虛假陳述、或延期呈報,或隱瞞不報。有些參與者只能被動地接受生成的財務(wù)信息,如中小股東、債權(quán)人、社會公眾。這容易造成各契約參與者之間的財務(wù)信息不對稱,契約的不完備性,進而影響財權(quán)的合理配置,最終影響財務(wù)治理效率。因此必須對財務(wù)信息生成和呈報予以規(guī)范,以保障財務(wù)信息真實、透明、及時,從而降低各個利益相關(guān)者之間的信息不對稱。從財務(wù)信息的生成來看,應(yīng)當(dāng)用規(guī)范的財務(wù)準(zhǔn)則指導(dǎo)財務(wù)信息的生成,使得財務(wù)信息的生成過程標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化(杜興強,2005),如企業(yè)內(nèi)部會計控制制度,會計準(zhǔn)則、會計制度等。通過呈報機制的設(shè)計來最大限度的使財務(wù)信息公開、透明,如通過法律法規(guī)明確財務(wù)信息的披露義務(wù)以及對未履行義務(wù)的懲罰。此外,注冊會計師的獨立審計制度也是呈報機制不可或缺的要素。

(三)財務(wù)治理的驅(qū)動器:財務(wù)激勵與約束機制

財務(wù)治理主體通過財務(wù)治理活動以實現(xiàn)自身利益,滿足自身需求,但由于不同的財務(wù)治理主體利益需求不一致,必須有一套財務(wù)激勵約束機制,協(xié)調(diào)他們的利益,驅(qū)使他們積極主動地參與財務(wù)治理,合理有效行使財權(quán),履行契約。財務(wù)激勵機制是以剩余財務(wù)索取權(quán)與剩余財務(wù)控制權(quán)對應(yīng)為手段,綜合運用各種財務(wù)激勵方式,協(xié)調(diào)公司財務(wù)契約參與者之間的財權(quán)關(guān)系和財務(wù)沖突,誘導(dǎo)利益相關(guān)者實現(xiàn)公司合作剩余最大化的一種機制,它主要解決各方面決策不足的問題。但如果決策過度,有可能侵犯其他利益相關(guān)者,因此還需要相應(yīng)的約束機制的制約。通過財務(wù)激勵與約束機制的建設(shè),使財務(wù)治理主體合理取得收益,并使財權(quán)落到實處,最終使企業(yè)財務(wù)治理機制得以建立和完善,從而提高企業(yè)的治理效率。

概括而言,財務(wù)治理的實現(xiàn)過程可以通過圖2來表示:首先,公司通過契約的簽訂對財權(quán)進行初次配置;然后,契約的參與者在激勵約束機制的驅(qū)動下合理有效行使財權(quán),履行契約,并在財務(wù)信息生成、呈報機制的保障下,根據(jù)準(zhǔn)確充分的信息進行契約的談判和協(xié)商,最后通過新契約的締結(jié)使財權(quán)實現(xiàn)再次配置,由此進入下一輪的財權(quán)的動態(tài)配置,如此反復(fù),使得利益相關(guān)者的利益沖突不斷得到協(xié)調(diào),促進企業(yè)提高資源配置效率和效果,增進企業(yè)價值,財務(wù)治理目標(biāo)得以實現(xiàn)。

三、公司財務(wù)治理的完善

目前我國上市公司表現(xiàn)出來的,如股權(quán)融資偏好,內(nèi)部人控制,大股東的“隧道”行為等都源自財權(quán)配置失衡,制度設(shè)計失效等財務(wù)治理問題。因此應(yīng)從以下幾個方面對財務(wù)治理進行完善,以提高公司經(jīng)營效率,保護中小投資者的利益。

(一)合理有效配置財權(quán)

公司財權(quán)的合理有效配置是實現(xiàn)財務(wù)治理目標(biāo)的基礎(chǔ)和核心。而在現(xiàn)實中,從目前我國上市公司財權(quán)配置來看,還存在一些問題,如公司的財權(quán)主要在公司內(nèi)部不同機構(gòu)配置,忽視了作為公司資源的其他提供者,如債權(quán)人、客戶、社會公眾等,尤其是債權(quán)人在公司財務(wù)治理方面的作用未得到充分展現(xiàn)。財權(quán)在公司內(nèi)部配置中向大股東傾斜,造成大股東通過損害中小股東的利益而增加自身福利。在一些國有控股公司中,由于所有者缺位,財權(quán)被經(jīng)理層掠奪,出現(xiàn)“內(nèi)部人控制”現(xiàn)象等,從而導(dǎo)致上市公司治理效率低下。因此,要提升上市公司財務(wù)治理效率,就必須合理配置公司財權(quán)。這要求樹立利益相關(guān)者共同治理觀念,合理確定財權(quán)配置主體。隨著近年來利益相關(guān)者共同治理的公司治理理論的發(fā)展,企業(yè)被看做是一個專用性投資的紐結(jié),或者說是相互專用化的資產(chǎn)和人員的一個集合(Rajan and Zingales,1997),每個利益相關(guān)者包括股東、企業(yè)雇員、供應(yīng)商、債權(quán)人、顧客、社區(qū)等,都向公司投入了專用性資源:債權(quán)人投入債務(wù)資本,客戶和供應(yīng)商提供市場資源,管理者和員工提供的是人力資源,政府和社會公眾提供社會公共資源。他們共同創(chuàng)造公司組織租金,對“公司剩余”作出了貢獻,同時也承擔(dān)著公司剩余風(fēng)險,他們應(yīng)有平等機會享受公司剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)。因此,應(yīng)將一定的公司財權(quán)配置給所有利益相關(guān)者,使有利益相關(guān)者得到激勵去有效地合作,從而為公司創(chuàng)造更多的“合作剩余”和實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。因此,現(xiàn)代公司制企業(yè)財務(wù)治理權(quán)配置不僅是股東和經(jīng)營者的企業(yè)內(nèi)部財權(quán)配置,應(yīng)擴展到包括中小股東與公司員工的內(nèi)部配置以及包括其他利益相關(guān)者的外部財權(quán)配置。各利益相關(guān)者保持長期穩(wěn)定的合作是現(xiàn)代公司發(fā)展的基本模式,共同治理已成為現(xiàn)代公司財務(wù)治理的選擇。

針對上市公司財權(quán)配置存在的問題,在利益相關(guān)者共同治理的理念下,采取的措施主要有:一是完善股權(quán)結(jié)構(gòu),改變“一股獨大”的現(xiàn)象。首先實現(xiàn)國有股全流通,保證同股同權(quán);其次大力發(fā)展機構(gòu)投資者,建立多元化的投資主體。再次,完善中小股東利益保護機制,如積極推行累積投票制度等。二是加強債權(quán)人在公司中的財務(wù)治理權(quán)。為此,采取的對策有借鑒發(fā)達國家的經(jīng)驗,完善主辦銀行制度,構(gòu)建新型的銀企關(guān)系,可允許銀行戰(zhàn)略性持有企業(yè)股份,增強其控制權(quán);完善債務(wù)契約,盡可能使之做到詳細(xì)、明確和完善,以防止有損于債權(quán)人利益的各種機會主義發(fā)生;在公司董事會設(shè)置兼職債權(quán)人董事,該董事不干預(yù)公司的經(jīng)營與財務(wù),而是直接監(jiān)督公司的財務(wù)決策。

(二)建立、健全財務(wù)信息生成、呈報機制

目前我國上市公司虛假陳述、信息披露違規(guī)等現(xiàn)象與財務(wù)信息生成、呈報機制欠缺相關(guān),因此,應(yīng)建立、健全財務(wù)信息生成、呈報機制。

就企業(yè)內(nèi)部來看,良好的內(nèi)部會計控制是保障財務(wù)信息質(zhì)量的基礎(chǔ),企業(yè)應(yīng)根據(jù)會計法、公司法、企業(yè)會計準(zhǔn)則、內(nèi)部會計控制規(guī)范等,結(jié)合企業(yè)的實際設(shè)計企業(yè)內(nèi)部會計控制制度。 就企業(yè)外部來看,相關(guān)部門應(yīng)科學(xué)制定與企業(yè)財務(wù)信息生成與呈報相關(guān)的法律法規(guī)及會計準(zhǔn)則、會計制度,用規(guī)范的財務(wù)準(zhǔn)則指導(dǎo)財務(wù)信息的生成,使得財務(wù)信息的生成過程標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化。加強對財務(wù)信息披露的監(jiān)管,應(yīng)明確上市強制性信息披露義務(wù)及責(zé)任,鼓勵上市公司自愿性信息披露,最大限度地使財務(wù)信息披露充分、公開、透明。不斷完善注冊會計師獨立審計制度,提高注冊會計師的獨立性,客觀性,充分發(fā)揮審計的監(jiān)督作用。

(三)完善激勵約束機制

從我國上市公司來看,財務(wù)激勵與約束機制還存在缺陷,主要表現(xiàn)在對大股東監(jiān)督約束不足,對企業(yè)經(jīng)營者的激勵約束不足,對員工激勵不足。相應(yīng)的措施除前已述及的還包括:

加強對大股東的監(jiān)督約束。一是強化董事會的功能,優(yōu)化董事會的結(jié)構(gòu);進一步完善獨立董事制度,確保獨立董事的獨立性,強調(diào)獨立董事的任職資格等;完善監(jiān)事會的功能,加強監(jiān)事會的獨立性,強化監(jiān)事任職資格,完善職工監(jiān)事行權(quán)的保障機制。二是健全破產(chǎn)機制,強化債務(wù)約束功能。

完善對經(jīng)營者的激勵約束機制。一方面,完善經(jīng)營者激勵機制,實證研究表明,我國經(jīng)營者較低的持股比例沒有起到激勵經(jīng)營者努力工作的作用,因此,應(yīng)完善股權(quán)激勵機制,提高經(jīng)營者持股水平,將經(jīng)營者的利益與公司的利益密切聯(lián)系起來,防范經(jīng)營者的道德風(fēng)險,激勵經(jīng)營者努力工作,以實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。另一方面,加強對經(jīng)營者的約束。完善資本市場,通過資本市場的接管機制對經(jīng)營者施加壓力;構(gòu)建競爭性經(jīng)理人才市場,改變現(xiàn)存的經(jīng)理人員行政任命體制,發(fā)揮市場的優(yōu)勝劣汰功能,對經(jīng)營者形成外部約束促使其作出正確的經(jīng)營決策,保證企業(yè)在瞬息萬變的市場中不斷發(fā)展。

加大對員工的激勵。員工是公司最直接的利益相關(guān)者,也是參與財務(wù)治理的主體,員工的素質(zhì)、行為方式及工作積極性將極大影響公司治理效率,而員工積極性的大小取決于其需求的滿足程度,他們對薪酬、福利、崗位的安全,個人的發(fā)展機會較為關(guān)注,因此為激發(fā)員工的積極性、創(chuàng)造力應(yīng)提高員工的薪酬福利待遇,應(yīng)賦予員工在工資待遇方面的話語權(quán),實施員工持股計劃,完善企業(yè)用人機制等措施。將財務(wù)激勵與權(quán)力激勵、財務(wù)激勵與精神激勵、短期激勵與長期激勵等相結(jié)合(張榮武,2009)。

【主要參考文獻】

[1] 伍中信.現(xiàn)代公司財務(wù)治理理論的形成與發(fā)展[J].會計研究,2005(10).

篇（10）

中圖分類號：F23 文獻標(biāo)識碼：A

收錄日期：2015年11月11日

一、上市公司財務(wù)報表舞弊狀況解析

（一）內(nèi)部現(xiàn)狀。上市公司的內(nèi)部框架決定了委員會監(jiān)督使用財務(wù)報表。該組織的主要目的是監(jiān)督公司與財務(wù)報表有關(guān)的職員并且審核財務(wù)報表的制作過程及結(jié)果；如果發(fā)行證券的公司沒有類似的機構(gòu)體系，則指整個董事會。委員會基本職能為監(jiān)管公司內(nèi)控部門和財務(wù)報表的制作過程，明確公司各個機構(gòu)的獨立性；監(jiān)督企業(yè)及職員律法條令是否嚴(yán)格執(zhí)行；可以調(diào)查并阻止任何不遵循律法的舞弊活動；從而給企業(yè)提供風(fēng)險管理的優(yōu)良環(huán)境，并處于不斷完善的前進步伐中。但因為委員會屬于公司內(nèi)部部門，它的獨立性建設(shè)存在的問題很嚴(yán)重。

（二）注冊會計師現(xiàn)狀。注冊會計師為了追求成本效益，一般會對被審計的上市公司的財務(wù)經(jīng)營狀況和財務(wù)風(fēng)險等進行全面的評價，從而制定高效合理的工作流程，達到控制風(fēng)險的目的。首先，某些注冊會計師缺乏職業(yè)操守，他們受到被審計單位的有關(guān)利益的誘惑，在違反審計獨立性的情況下，出示缺乏公正的財務(wù)審計報告，這樣的舉動產(chǎn)生了極其嚴(yán)重的負(fù)面影響。又因為注冊會計師的專業(yè)能力不同，使其在評估時缺乏統(tǒng)一的衡量標(biāo)準(zhǔn)；其次，因為被審單位相對了解注冊會計師的審計方式和過程，就會運用隱蔽的方式，逃避審計。

二、上市公司財務(wù)報表舞弊內(nèi)部原因分析

（一）內(nèi)部管理人員暗箱操作。一個公司經(jīng)營得好壞，很大一部分是要看管理人員的。公司財務(wù)情況反映上市公司高層的業(yè)績，可以反映是否為公司盈得利潤，如利潤率、投資收益率等，這些指標(biāo)的評價同時與高層管理人員的聘任、晉升和工資相掛鉤。公司高層管理人員職務(wù)的提升與公司經(jīng)濟利益的大小相息息相關(guān)，但不是每個管理人員都能給公司帶來盈利，有些高管人員為了遮掩其經(jīng)營不善的結(jié)果，騙取晉升機會，從而就會產(chǎn)生財務(wù)報表舞弊的念頭，為了達到目的不擇手段，導(dǎo)致財務(wù)報表信息失真。

（二）為避免監(jiān)管部門的懲處。總的來說，是企業(yè)為了逃避懲處所做出的一系列防范措施。有關(guān)法律規(guī)定，如果上市公司連續(xù)三年處于資產(chǎn)負(fù)增長，則會由相關(guān)監(jiān)管部門下發(fā)整改文件。一些上市公司為了自己的利益，為了不被整改，從而會選擇進行財務(wù)報表舞弊。當(dāng)上市公司發(fā)覺過度高估公司的產(chǎn)業(yè)值，同時達不到所高估的盈利時，就會采取舞弊措施，用于逃避上市時所受的處罰。如此，上市公司為了逃避監(jiān)管部門的懲處，就會對公司財務(wù)報表進行造假。

（三）為了達到逃稅和隱匿違法的目的。當(dāng)前，一些上市公司存有兩套賬本，其目的就是為了躲避稅收。為了達到逃稅的目的，為此在公司的財務(wù)報表上大做文章。內(nèi)部留有一套賬目用來了解公司運營狀況，對外提供的報表數(shù)據(jù)都是經(jīng)過偽造的，甚至于有的公司把盈利做成虧損，以實現(xiàn)逃稅避稅。

（四）注冊會計師獨立意識淡薄。小股東在上市公司投入資金成為公司的一分子，在公司中享有重大事務(wù)決策參與權(quán)，在公司中和管理層共同研究財務(wù)報表情況。但是，大股東又掌握絕對的話語權(quán)和決策權(quán)，所以小股東的權(quán)利就相對較弱，就不會被叫到公司參與投票決定。在這樣的前提下，高層就代替其行使權(quán)力，這樣就使聘請注冊會計師的權(quán)利落到了高管手里，選擇注冊會計師的權(quán)利被降低。甚至有的公司內(nèi)部與會計師事務(wù)所達成一致協(xié)議，直接讓會計師事務(wù)所代替進行財務(wù)報表的制定。這樣的結(jié)果就會造成注冊會計師失去獨立自主的斷斷能力。注冊會計師的道德意識慢慢就會淡薄。

三、上市公司財務(wù)報表舞弊治理對策

（一）健全公司內(nèi)部控制制度。發(fā)生財務(wù)報表舞弊的根本原因很大一部分是被審計公司的內(nèi)部管理框架存在瑕疵，內(nèi)部控制做得不夠好。上市公司成股東大會、董事會、監(jiān)事會三者之間相互制衡的管理框架結(jié)構(gòu)。后兩者各成體系，屬于前者統(tǒng)一管理。董事會負(fù)責(zé)集團從生產(chǎn)到銷售的整個流程，后者的作用為調(diào)查集團高層執(zhí)行者負(fù)責(zé)的所有項目。其內(nèi)部架構(gòu)中管理部門屬于前者管轄?？梢钥闯觯瑑?nèi)在管理部門與后者在企業(yè)中所起到的巨大作用。由此可見，企業(yè)應(yīng)當(dāng)完全讓二者嚴(yán)格執(zhí)行所屬相關(guān)職責(zé)，這樣既可以降低董事會和管理層對財務(wù)報表舞弊的危害系數(shù)，還可以降低舞弊實施的機會。

（二）強化企業(yè)職員的道德素養(yǎng)及職業(yè)操守。職員是集團的四肢，是重要的執(zhí)行者，職員的行為體現(xiàn)了集團的形象，集團應(yīng)當(dāng)注重培養(yǎng)職員的職業(yè)素養(yǎng)，引導(dǎo)員工注意養(yǎng)成良好的思想道德，多了解法制，懂得利用法律解決問題，加強熱愛本職的操守培訓(xùn)，為職員建立合理的職業(yè)操守，注重員工的職業(yè)技能訓(xùn)練，使員工能夠把握準(zhǔn)確的消息，選擇活泛安全的方式。全面進行誠實守信的宣傳工作，從每個人的思想上改變財務(wù)報表舞弊狀況。證券市場監(jiān)管者也要展開誠實守信工作，提高誠信意識。

（三）重視注冊會計師的職業(yè)操守。在已發(fā)生的舞弊案例中統(tǒng)計出，有很大一部分舞弊是注冊會計師與集團協(xié)同作案的狀況。因此，想要降低舞弊現(xiàn)象，不僅需要提升舞弊集團的操守，而且需要從注冊會計師職業(yè)道德培訓(xùn)入手，提升其職業(yè)操守。為了使相關(guān)職業(yè)人員的素養(yǎng)操守提高，注冊會計師協(xié)會頒布了相關(guān)準(zhǔn)則，倡導(dǎo)相關(guān)職業(yè)人嚴(yán)格執(zhí)行職業(yè)條例，與被審計的集團互相獨立，提高相關(guān)職業(yè)道德，審計時做到客觀、公正。實際體現(xiàn)于：在執(zhí)行相關(guān)工作時時刻保持警惕，做到執(zhí)行心態(tài)評價正確，發(fā)現(xiàn)存在矛盾的證據(jù)或是各方面不可靠的證據(jù)給予高度的防范。相關(guān)從業(yè)人員懂得任何公司都有舞弊的可能，在執(zhí)行相關(guān)專業(yè)時，嚴(yán)格按照條例執(zhí)行，決不能疏忽松懈。注冊會計師在進行步驟實行中，要充分運用自己的專業(yè)判定水平。職業(yè)判定從注冊會計師的自身判斷水平出發(fā)，它是會計師平時日積月累來的。

（四）加強政府監(jiān)管職能，加大財務(wù)報表舞弊懲處力度。我國財務(wù)報表舞弊現(xiàn)象頻繁發(fā)生的重要原因之一是對舞弊行為的處罰不夠堅決，不能一查到底，不能使違法者產(chǎn)生敬畏之心。堅決果斷執(zhí)法不僅能夠提升相關(guān)現(xiàn)象暴露的比例，并且對國家法制發(fā)展可以起到促進作用。在我國民法中沒有相關(guān)規(guī)定，因為其相關(guān)賠償是經(jīng)濟性賠償，以達到舞弊者經(jīng)濟減少。財務(wù)報表舞弊者也應(yīng)得到相應(yīng)的處罰，以促進雙方為維護自己的權(quán)益而爭取。而且必要的時候還要增加刑事責(zé)任。雖然民事賠償可以震懾財務(wù)報表舞弊人，從本質(zhì)上講它的處罰力度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，有關(guān)違法人員因為巨大的利益誘惑會觸犯法律，國家應(yīng)當(dāng)重視相關(guān)的法律法規(guī)的建立健全，盡最大力量減少舞弊發(fā)生。