序論：好文章的創(chuàng)作是一個不斷探索和完善的過程，我們?yōu)槟扑]十篇股票投資融資范例，希望它們能助您一臂之力，提升您的閱讀品質(zhì)，帶來更深刻的閱讀感受。

篇（1）

(一)期望理論

期望理論是指股票投資者對于相同狀況所作出的決策往往要考慮自身處于盈利時期還是處于虧損時期。在大多數(shù)狀況下，一旦投資人士所虧欠的款項和盈利的金額相等時，在虧損的狀態(tài)下會變得十分沮喪，但是盈利的時候并沒有那么快樂。反之，一旦出現(xiàn)了虧損，其心理情感往往就會變得極度強烈。譬如，一支股票的現(xiàn)價為10元，如果一名投資人花12元買進，而另外一名投資人是花8元買入的。面對10元錢的這只股票價格發(fā)生改變之后，兩名投資人會作出迥然不同的決策。假如該股票升值，8元價位買入者肯定將留著這支股票，因為他追求的是更多的利潤;而對于這位12元買入的股票投資者來說，他就會猶豫不決，在觀望之后也許就會動搖自身的意志，甚至在考慮之后賣出該股票。反之，假如該股票下跌，其反應(yīng)還是截然不同的。為繼續(xù)保持現(xiàn)有利潤，8元價位買入者十分有可能選擇賣出以確保有限的利潤能夠加以兌現(xiàn)。然而，對12元價位買入者而言，往往會繼續(xù)持股甚至選擇再次買入，這是由于一旦出局就代表虧損已成為事實。

(二)后悔理論

股票投資人士在進行投資時常常會產(chǎn)生后悔狀況。具體來說，出現(xiàn)牛市時會后悔未能及時購買當(dāng)時已看好的股票;在熊市的背景下，又會后悔未能加以止損而被套入其中;即使在自身所擁有的股票既不漲又不跌時，當(dāng)看到他人所推薦的股票獲利也會為未能購入而后悔;而當(dāng)股票投資者拋出未漲的股票而選擇買進他人所推薦的股票之時，當(dāng)看到已賣掉的股票再度不斷上漲，投資者會因為沒有堅定自己的想法而后悔。投資者在投資判斷決策上容易出現(xiàn)錯誤，他們會感到非常悲傷。所以，投資者往往會出現(xiàn)瞻前顧后的猶豫特點，尤其是要決定是否要買入或賣出時常常會按自己的思維方式去避免后悔的發(fā)生。

二、股票投資中的行為金融學(xué)研究

作為股票投資者，無論是老練嫻熟的投資者還是剛步入股市的菜鳥，他們都試圖用理性的方式來分析股票市場的波動來進行投資理財。但是，實際上，他們的判斷和分析過程在很大程度上受到認(rèn)知過程、情緒過程等諸多心理因素的影響。這樣一來，金融市場就出現(xiàn)了普遍的行為偏差，導(dǎo)致股票價格的波動。行為金融學(xué)可以成功地解釋股票市場中的很多現(xiàn)象。通常，人們在股票市場中往往表現(xiàn)出來的行為心理主要有以下三種:

(一)過度自信

過度自信是一種最普遍的心理偏差，在投資決策的過程中發(fā)揮極其重大的作用，影響著投資者的投資行為。股市參與者往往通過自己的估測和預(yù)期來做出相應(yīng)的行為。這就是所謂的過度自信。在這種心理狀態(tài)下，股票參與者對未來股價的區(qū)間估計往往很小，同時投資者不能從以前的投資決策中汲取失敗的教學(xué)，進而更加陷入了過度自信的狀態(tài)之中。由于金融產(chǎn)品的價格很難估計準(zhǔn)確，當(dāng)股票投資者面臨選擇時，投資者就容易過度自信。那些專家、專業(yè)人士也會依據(jù)自己的理論來對股市進行分析和預(yù)測，這都是過度自信的直接表現(xiàn)。

(二)處置效應(yīng)

通常，股票投資者往往注重財富的變化量而非絕對量。股票投資者在面對虧損的時候常常抱著賭一把的心理，且寧愿接受確定性的盈利。這就是處置效應(yīng)，通俗講就是股票投資者會繼續(xù)持有虧損的股票，過早賣出盈利的股票。這是一種典型的投資者認(rèn)知的偏差，對盈利的“確定性心理”和對虧損“厭惡性心理”。當(dāng)投資者處于虧損狀態(tài)時，他們是有風(fēng)險偏好的，愿意繼續(xù)持有股票直到解套;當(dāng)出現(xiàn)了盈利之后，投資人會進行風(fēng)險的合理規(guī)避，同意快速賣出以確保自身的利潤，怕再出現(xiàn)虧損。

(三)羊群效應(yīng)

“羊群效應(yīng)”也是一種典型的非理。當(dāng)股票投資者在沒有掌握準(zhǔn)確的信息的狀況之下，往往易受別的投資人之影響而作出類似之行為，過度地依賴別人的意見和觀點，沒有自己的主見。這種“羊群行為”在股市中非常常見。能夠影響投資者羊群行為的因素有很多，其中投資者的個性特征、輿論與政策、投資者的信息處理能力、投資者的賭博心態(tài)和求利心態(tài)等都會造成“羊群效應(yīng)”的產(chǎn)生?！把蛉盒?yīng)”理論認(rèn)為，人們的自信心會收到行為與其結(jié)果的影響。

(四)家族集體效應(yīng)

我國的公司許多是需要大量資金的上市公司，尤其是私人公司，在短缺經(jīng)濟條件下，其創(chuàng)業(yè)初期主要依靠自身積累尋求發(fā)展，公司規(guī)模偏小，產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)不明晰，缺乏強有力的融資支持。在這種條件下，大多數(shù)公司走過了資本原始積累階段，完成了初次創(chuàng)業(yè)。而今，在寬松的政策環(huán)境和激烈的市場競爭中，公司普遍追求以規(guī)模擴張、產(chǎn)業(yè)多元化為目標(biāo)的二次創(chuàng)業(yè)。隨著公司的發(fā)展，市場的擴大，其融資需求的規(guī)模也不斷加大，僅僅依靠自我積累很難滿足實際需求，便家族式的進行股票融資、或者進行股票投資以期獲得收益等，但在經(jīng)營轉(zhuǎn)型中難以適應(yīng)股票市場的新環(huán)境，造成家庭企業(yè)收到重創(chuàng)。

三、促進股票投資行為有效性的分析

(一)與自身經(jīng)濟能力相結(jié)合，進一步完善自身構(gòu)思建設(shè)

在股票投資中，大力推行科學(xué)化行為模式，運用經(jīng)濟學(xué)的知識和市場導(dǎo)向狀況來判斷如何進行股票投資。在股票市場買賣過程中，要著力做到以下兩個方面:一方面是將投資人價值列入生態(tài)、文化產(chǎn)業(yè)當(dāng)中，視為統(tǒng)一體進行發(fā)展;另一方面是在股票投資中按照資源投入產(chǎn)出比最優(yōu)化之原則，運用各類管理方法以提升投資人所具有的產(chǎn)出。

(二)健全股票投資監(jiān)管法律法規(guī)，確保股票市場的可持續(xù)發(fā)展

當(dāng)前，中國股票投資監(jiān)管尚處在起步階段，由此可見健全相關(guān)法律法規(guī)十分必要，特別是在監(jiān)理過程中健全股票投資的相關(guān)管理機制，一旦出現(xiàn)了資產(chǎn)與資源之變更，一定要實施公開招標(biāo)制度與決議制度。為此，要持續(xù)健全完善議事會、代表會等有關(guān)民主管理機制，并且明確相關(guān)的工作程序，完善有關(guān)的工作制度，保障以上組織能產(chǎn)生監(jiān)督的作用。投資人要事先開展可行性分析，并以此為基礎(chǔ)得到科學(xué)而合理的監(jiān)管機制。

(三)建立健全股票投資經(jīng)濟風(fēng)險評估機制

本世紀(jì)以來，股票投資被人們關(guān)注，并最終在各地遍地開花，但許多屬于盲目投資，造成巨大損失。人們對這些損失下的股票投資之異議開展了原因探討，股票投資可以說是經(jīng)濟運行的一大重要載體，其中有著非常多的市場資金以及企業(yè)。在當(dāng)前我國企業(yè)面臨轉(zhuǎn)型升級的大背景之下，一旦投資人對于股票投資的評估機制不夠健全，將導(dǎo)致投資處于風(fēng)險極大的狀態(tài)。

(四)提高經(jīng)濟政策信息、市場信息透明度

股票投資大多屬于政府主導(dǎo)或參與，資金投入大，涉及部門多。因此股票市場管理者要注重目前財務(wù)報表和市場資金之間有關(guān)信息的披露，讓社會大眾能夠了解到股票投資的趨向以及支出收益等相關(guān)內(nèi)容，從而有效避免投資人員匆匆忙忙地盲目參加激烈的市場經(jīng)濟，讓投資人能夠更加理性地參與和運用市場中的資金，并且有效實施績效考核機制。

篇（2）

早盤印象：可燃冰火熱之后

周五的早盤波瀾不興，大盤窄幅波動，上證指數(shù)上下10點，但氣氛令人窒息，創(chuàng)業(yè)板飄綠，也是有氣無力。就像是一場大病，自從上個月調(diào)整以來，元氣尚未恢復(fù)那樣，需要靜養(yǎng)一張紙。預(yù)計這種半死不活的走勢還將持續(xù)到下午。

盤中亮點無疑是可燃冰，據(jù)新聞聯(lián)播報道，我國實現(xiàn)全球首次成功試采海域可燃冰。5月18日，國土部中國地質(zhì)調(diào)查局消息稱，我國在南海北部神狐海域進行的可燃冰試采獲得了成功，成為了全球第一個實現(xiàn)了在海域可燃冰試開采中獲得連續(xù)穩(wěn)定產(chǎn)氣的國家。據(jù)預(yù)測在2030年實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化。

因此，可燃冰相關(guān)概念股大漲。但筆者在盤前就認(rèn)為，由于可燃冰板塊在昨天之前就啟動，其中領(lǐng)漲股石化機械連兩個漲停板，機構(gòu)大舉拋售，所以今天追市要小心成為接盤俠了。預(yù)計此消息刺激一兩天行情，今天是高峰。操作上還是聚焦資金流已經(jīng)大舉介入的雄安和高送轉(zhuǎn)，抓回調(diào)站穩(wěn)的機會。

可燃冰的火熱，說明市場對題材的敏感度很高，可惜，可燃冰的產(chǎn)業(yè)化還很漫長，炒作的持續(xù)性太短。預(yù)計以后還會刺激市場神經(jīng)，依據(jù)可燃冰報道而產(chǎn)生脈沖行情。事實上，在三年前就報道過可燃冰的牛叉，也轟轟烈烈炒作了幾天，然后就沉寂了。這次應(yīng)該也不例外。

股票投資分析論文范文二：

炒股技巧要點之一：

賣在急拉中，昨日的短線金股002205國統(tǒng)股份，今日沖高出局，收益三個點，穩(wěn)健是必須的。

篇（3）

目前，對于該領(lǐng)域的國內(nèi)外研究主要分為兩個方面：一是關(guān)于投資者情緒的定義，二是關(guān)于投資者情緒和股票價格的關(guān)系研究。Brown和Cliff（2004）把投資者情緒定義為投資者參與市場時對待市場樂觀或者悲觀的態(tài)度；Baker和Stein（2004）認(rèn)為它是投資者的投資傾向和對資產(chǎn)的錯誤估值；Baker和Wurgler（2006）則把投資者情緒定義為一種會引起投資性需求的投機行為趨勢。在關(guān)于投資者情緒和股票價格的關(guān)系研究中，Brown（2005）認(rèn)為情緒可以用來預(yù)測股票的價格以及市場的走勢；Schmeling（2009）把投資者情緒歸類為一種會影響資產(chǎn)定價的系統(tǒng)因素。

二、構(gòu)建投資者情緒指數(shù)

通常，投資者情緒指標(biāo)可以分為三類：直接指標(biāo)、間接指標(biāo)和情緒變量。直接指標(biāo)是指可以直接獲取的指標(biāo)，例如通過調(diào)查問卷來獲取投資者對市場的態(tài)度；間接指標(biāo)則是指無法通過直接方式來獲得投資者態(tài)度的指標(biāo)，往往需要通過對反映投資者心理變化的變量（如市凈率、市盈率、換手率等）進行綜合處理來獲??；情緒變量則指投資者所處的天氣、氣壓、云層覆蓋率等自然環(huán)境因素。由于直接指標(biāo)的獲取方式過于隨機和片面，而情緒變量主觀不可控，本研究將采用間接指標(biāo)來構(gòu)造情緒指數(shù)。

本研究選用的間接指標(biāo)有：換手率、市盈率、市凈率、成交量、漲跌幅。這些指標(biāo)可以間接反映出投資者對市場的熱忱度，因此我們可以通過對這5個指標(biāo)進行主成分分析，獲得一個綜合指數(shù)，相對全面地反映投資者的實際情緒。

本研究選取了互聯(lián)網(wǎng)金融板塊中總股本排名前十的股票（依次為：蘇寧云商、中天城投、內(nèi)蒙君正、大智慧、精達股份、樂視網(wǎng)、東方財富、冠城大通、大連控股、世聯(lián)行）作為樣本，其間接指標(biāo)的數(shù)據(jù)來源為Wind資訊金融終端，樣本時間區(qū)間為2014年1月到2015年9月，且均用周數(shù)據(jù)作為考察對象。首先，對全部的數(shù)據(jù)進行標(biāo)準(zhǔn)化處理，再通過主成分分析，得出十只股票各自對應(yīng)的綜合情緒指數(shù)。

三、不同時間區(qū)間的投資者情緒與股票價格的相關(guān)程度

在進行量化分析之前，我們先對投資者情緒與股票價格之間的關(guān)系進行了直觀的了解。其中，投資者情緒由上一部分得出的綜合情緒指數(shù)表示，股票價格由每周收盤價（元）表示。觀察發(fā)現(xiàn)，股票價格通常隨著過去或者現(xiàn)在某一期情緒指數(shù)的變化進行波動。

首先，我們通過不同時期投資者情緒與股票價格的相關(guān)系數(shù)（如表1），并通過相關(guān)系數(shù)隨時間變化的折線圖（如圖1）來反映兩者之間的相關(guān)關(guān)系密切程度以及其在不同時間區(qū)間的變化情況。SENTI、SENTI（-1）、SENTI（-2）、SENTI（-3）和SENTI（-4）分別表示當(dāng)周、前1周、前2周、前3周以及前4周的綜合情緒指數(shù)。

從表1可以看出，大部分股票的當(dāng)周、前1周、前2周情緒指數(shù)與收盤價強烈相關(guān)并且顯著，只有少數(shù)股票的強烈顯著相關(guān)性可以持續(xù)到前3周，可以初步推斷，投資者“情緒黏性”的持續(xù)時間在3個星期左右。如圖1所示，除“內(nèi)蒙君正”以外，其他股票與情緒指數(shù)的相關(guān)系數(shù)都隨時間向后推移而總體呈現(xiàn)下降或者緩慢下降的趨勢?！笆缆?lián)行”的相關(guān)系數(shù)“最高點”出現(xiàn)在前1周，“內(nèi)蒙君正”在前3周，其余八只股票的相關(guān)系數(shù)“最高點”均出現(xiàn)在當(dāng)周。由此可以得出，在“互聯(lián)網(wǎng)金融”板塊上，投資者 “情緒黏性”的持續(xù)長度在3個星期左右，但明顯的“情緒黏性”作用時間通常小于7天。

篇（4）

2中國股票市場投資者非理性分析

在投資者是完全理性的假設(shè)這個問題上,無論是從現(xiàn)實表現(xiàn)還是從實驗心理學(xué)的研究結(jié)論來看都是很難被支持的。中國證券市場發(fā)展至今只有十余年的時間,與西方發(fā)達國家相比,不僅在市場制度建設(shè)方面上還不夠完善,而且作為市場主體的投資者在投資理念、投資知識和技巧方面都也不夠成熟,普遍存在著投機心理。與西方證券市場相比,投資者非理性特征明顯,非理性投資行為顯著。正是這些投資者投資行為的特點,中國證券市場波動大,證券市場的價值發(fā)現(xiàn)、資源配置功能削弱,市場的有效性降低。

2.1個人投資者非理

2.1.1個人投資者非理表現(xiàn)

(1)我國個人投資者風(fēng)險分散化較差?？傮w來看我國個人投資者持有十分少的股票,平均僅持有2.09家公司的股票。相比較而言,朱寧(2002)的研究報告說美國個人投資者平均持有4家公司的股票。因此,平均來說我國投資者分散化明顯不及美國投資者。

(2)我國個人投資者交易十分頻繁。我國股市中的個人投資者和國外成熟股票市場的投資者相比,展現(xiàn)出極其明顯的高頻率交易特點。作為價格接受者的個人投資者,其過高的換手率與較低的持股時間直接降低了投資收益率。

(3)個人投資者投資理念不成熟。由于我國股市缺乏足夠的藍籌股和績優(yōu)成長股,股市存在著高投機性、高換手率,以及市場和個股頻繁和劇烈波動的特點。多數(shù)個人投資者對公開信息反應(yīng)不足,而對私人信息過分自信,表現(xiàn)出心態(tài)浮躁,短線投機觀念,“追逐熱點、短線運作”的投機方式成為主流。

(4)個人投資者羊群行為明顯。

2.1.2個人投資者非理分析

(1)羊群效應(yīng)。羊群效應(yīng)是指由于信息不對稱從而,投資者行為受到其他投資者的影響,模仿他人決策抑或過度依賴輿論,而不考慮自己擁有的信息的行為。具體表現(xiàn)為大量的投資者在一段時期內(nèi)買賣相同或相近的股票,在同一時間內(nèi)進出證券市場。我國證券市場中“一夜暴富”的賭徒式心態(tài)充斥著整個證券市場,人們?yōu)榱双@取利益甘愿超越制度與道德約束甚至不擇手段,然而證券市場上的羊群行為使投資者的買賣行為和證券價格變化產(chǎn)生聯(lián)動性和趨同性,從而導(dǎo)致個股價格變化和市場指數(shù)變化之間存在著很強的相關(guān)性,引起大量的“跟風(fēng)”和“跟莊”行為,而這些行為往往被某些別有用心的莊家利用,反過來又增加了我國證券市場的投機性。

(2)處置效應(yīng)。處置效應(yīng)是一種比較典型的投資者認(rèn)知偏差行為,表現(xiàn)為投資者對贏利的“確定性心理”和對虧損的“損失厭惡心理”,當(dāng)處于盈利狀態(tài)時,投資者是風(fēng)險回避者,愿意較早賣出股票以鎖定利潤;當(dāng)處于虧損狀態(tài)時,投資者是風(fēng)險偏好者,愿意繼續(xù)持有股票。投資者在證券投資時,行為上主要表現(xiàn)為急于賣出盈利的股票,不愿輕易賣出虧損股票,由風(fēng)險厭惡轉(zhuǎn)向風(fēng)險尋求,其行為往往是非理性的,風(fēng)險偏好不一致,即存在處置效應(yīng)。

(3)過度反應(yīng)。股票市場的過度反應(yīng)是指由于某一事件引起了股票價格的劇烈變動,超過預(yù)期的理論水平,然后再以反向修正的形式回歸到其應(yīng)有的價位上的現(xiàn)象。在股票市場(其它領(lǐng)域人們也有可能如此),廣大投資者得知某一事件后,往往會對未來股價過于樂觀,導(dǎo)致股價超理論水平上漲;或者對未來股價過于悲觀,導(dǎo)致股價超理論水平下跌;經(jīng)過一段時期,在投資者能夠合理評價、修正事件的影響時,股價會產(chǎn)生反向修正,即原來超漲的或者跌幅低于理論水平的在反向修正中便會超跌或者漲幅低于理論水平,而原來超跌的股票或者漲幅低于理論水平的在反向修正中便會超漲或者跌幅低于理論水平。

從行為金融理論角度來看,過度反應(yīng)是由于投資決策者在不確定性條件下系統(tǒng)性心理認(rèn)知偏差造成的,投資者面對突然的或未預(yù)料的事件時,傾向于過度傾向當(dāng)前信息并輕視以往信息,從而引起股票的超漲或超跌,當(dāng)投資者了解事件的實際意義時,股價的超漲超跌現(xiàn)象就會反轉(zhuǎn),最終恢復(fù)到理性的內(nèi)在價值區(qū)間。

2.2機構(gòu)投資者的非理

基金是機構(gòu)投資者在市場中最關(guān)注的。因此,對于我國證券市場中機構(gòu)投資者的眾多研究均指向證券投資基金。

(1)我國證券投資基金存在顯著的羊群行為,并且投資基金在賣出股票時的羊群行為要強于買入股票時的羊群行為。

(2)從股票歷史收益分類檢驗來看,相比交易歷史收益率一般的股票,投資基金在買賣歷史收益率極端的股票時羊群行為更顯著,并且基金在交易歷史收益率好的股票時,羊群行為程度要重于交易歷史收益率差的股票。

(3)從股票流通股規(guī)模來看,投資基金在交易所有規(guī)模的股票時均表現(xiàn)出較顯著的羊群行為,而且隨著股票流通股規(guī)模的變小,基金間的羊群行為程度呈上升趨勢。這表明,以基金為代表的機構(gòu)投資者表現(xiàn)出對小盤股的青睞。

3中國股票市場非有效性

傳統(tǒng)的有效市場假設(shè)(EMH)由三個逐漸弱化的假設(shè)組成:第一,假設(shè)投資者是理性的,投資者可以理性地評估資產(chǎn)價值;第二,即使有些投資者不是理性的,但由于他們的交易是隨機產(chǎn)生的,交易可以互相抵消,從而不至于影響資產(chǎn)的價格;第三,即使投資者的非理并非隨機產(chǎn)生而是具有相關(guān)性,他們在市場中也將遇到理性的套期保值者,后者會消除前者對價格的影響。從上面的分析我們知道投資者并不是完全理性的。投資者并不總是規(guī)避風(fēng)險,由于啟發(fā)式偏差和框定依賴的存在使投資者無法做到理性預(yù)期,從而無法達到效用最大化。因此,心理學(xué)證據(jù)將對依賴投資者完全理性才能成立的有效市場給予致命的打擊。依據(jù)對中國證券投資者行為的分析,中國的證券市場并不滿足以上幾點假設(shè)。第一,中國證券市場存在大量的非理性投資者,在投資中表現(xiàn)出非理,如“羊群行為”、“處置效應(yīng)”等,這些非理具有系統(tǒng)性,持久性,從而無法相互抵消。第二,中國證券市場信息披露中的不完整性和不及時性存在較大程度的信息不對稱,即使理性投資者也難于做到理性地評估資產(chǎn)價值;第三,中國證券市場存在不規(guī)范性,機構(gòu)投資者有一定的操縱行為,價格更多地表現(xiàn)為單邊行為,針對某個投資品種的主流資金,其交易具有很強的目的性,難以有相反的資金力量去平衡金融資產(chǎn)的價格波動;第四,中國股市的交易規(guī)則和手段相對落后,不存在套期保值或反向?qū)_工具,即使理性投資者想套期保值也比較困難。

4行為金融理論投資者應(yīng)該選擇的投資策略

4.1反向投資策略

反向投資策略,就是一種做多損失的股票同時做空盈利的股票的投資策略。反向投資策略是最受投資者關(guān)注的策略之一,是投資者對信息過度反應(yīng)的結(jié)果,其主要論據(jù)是投資者心理的錨定和過度自信,投資者對信息的過度反應(yīng)造成盈利者易于高估股價而損失者易于低估股價,在此基礎(chǔ)上產(chǎn)生了反向投資策略。行為金融理論認(rèn)為,這是由于投資者在實際投資實踐中,過分注重上市公司近期表現(xiàn)的結(jié)果,通過一種質(zhì)樸策略即簡單外推的方法,根據(jù)公司的近期表現(xiàn)對其未來進行預(yù)測,從而導(dǎo)致對公司近期業(yè)績情況做出持續(xù)過度反應(yīng),形成對業(yè)績較差的公司股價的過分低估和對業(yè)績較優(yōu)公司股價的過分高估現(xiàn)象,為投資者利用反向投資策略提供了套利的機會。

4.2慣易策略(動量交易策略)

慣易策略是指分析股票在過去相對短時期內(nèi)(一般指一個月至一年之間)的表現(xiàn),事先對股票收益和交易量設(shè)定“篩選”條件,只有當(dāng)條件滿足時才買入或賣出股票的投資策略。它與投資者的過度自信和賭博、投機心理有關(guān)。動量策略與反向策略正好相反,即購買過去幾個月中表現(xiàn)良好的股票,賣出過去幾個月中表現(xiàn)糟糕的股票。行為金融定義的慣易策略源于對股市中間收益延續(xù)性的研究,Jegadeeshkg與Titmna(1993)在對資產(chǎn)股票組合的中間收益進行研究時發(fā)現(xiàn),以3至12個月為間隔所構(gòu)造的股票組合的中間收益呈現(xiàn)連續(xù)性,即中間價格具有向某一方向連續(xù)的慣性效應(yīng)。證券投資基金制定慣易策略,認(rèn)真研究、分析市場信息,可以大大拓展其獲利空間和增強其獲利能力。

4.3成本平均策略

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（一）中國股市投資者行為分析

1.股市投資現(xiàn)狀。近幾年來，中國上證指數(shù)波動幅度很大，受金融危?C的影響，上證指數(shù)從2007年10月16日的最高6030.086點，于2008年11月5號跌至1706.703點，其后，維持一段時間的小幅震蕩，于2015年5月22日達到了近幾年的高點4529.422點，隨后出現(xiàn)了大的波動，于2016年1月跌至2749.7854點。在2007年至2009年期間，震蕩跌幅超過4000點，2015年至2016年震蕩約3000點，可見中國股市的波動幅度很大，暴漲暴跌的現(xiàn)象嚴(yán)重。然而股市的大跌大漲不利于吸引穩(wěn)定的投資者，使得短線投資變多，容易造成短期投資的現(xiàn)象加劇，這個現(xiàn)象又加劇了股市的波動，形成惡性循環(huán)?？梢娭袊墒羞€處于一個不成熟的狀態(tài)，并且中國股市上的股票價格沒有辦法去保證其合理性，股票市場運作缺乏有效性及資金的合理流動性。

2.投資者行為特征。

（1）行為金融理論下的特征

a）羊群效應(yīng)

羊群行為是指在信息不完全的環(huán)境下，行為主體因受其他人行為的影響，進而忽視自己的私有信息而模仿他人行動的決策行為。由于羊群行為具有傳染性，因此存在于多個行為主體之間的羊群行為現(xiàn)象又稱為羊群效應(yīng)。在中國股市上的一些較大波動，雖然沒有什么經(jīng)濟政策的大變動或者經(jīng)濟狀況的改變，但只要某些傳聞就有可能導(dǎo)致恐慌性拋售，進而引起股票的下跌。

b）錨定效應(yīng)

錨定效應(yīng)是指人們在評估某事件時，通常會先選定一個起始點，進一步考慮相關(guān)信息，并通過反饋的信息對所確定的起始值進行調(diào)整最終做出判斷和得到解決方法。在中國股市中，投資者容易以利潤的獲取、價格的上漲等信息作為起始信息，對宏觀調(diào)控的新信息不夠重視，使得投資盲目和宏觀調(diào)控的效果不理想。

c）處置效應(yīng)

處置效應(yīng)是指投資者在進行投資決策時更傾向于選擇賣出盈利的股票而繼續(xù)持有虧損的股票。在中國股市中，政策的利好消息可能會促使一些業(yè)績優(yōu)良的股票價格回升，但是由于處置效應(yīng)，本可以繼續(xù)上漲的股票由于投資者在盈利情況下的拋售而壓制了其升幅，外加一些業(yè)績差的股票的持續(xù)下跌，本來有回升趨勢的市場又表現(xiàn)出整體的下跌行情。

（2）中國股市投資者的現(xiàn)狀

a）主要以散戶為主

中國股市投資在1萬以下的比例約為24.46%，1～10萬的比例約為48.37%，10～50萬的比例約為20.89%，50萬以上的比例約為26.28%?？梢娡顿Y在10萬以內(nèi)的占了50%以上，說明散戶投資是中國股市投資的主體，會對股市造成一定的影響。

b）換手率高

換手率是反映股票流動性強弱的指標(biāo)。股價波動幅度較大，且整個市場換手率表現(xiàn)出極高的傾向，則說明該股市投機性強。中國的股市換手率遠遠超過了世界成熟股市的水平指標(biāo)，說明中國股市還處于一個不成熟的狀態(tài)，投資者的行為對投資影響大。

c）投機心理嚴(yán)重

中國股市投資者心理大多為從眾心理、賭博心理、投機心理。在這些心理的趨勢下，投資者容易產(chǎn)生“羊群效應(yīng)”，盲目買入或者拋售股票，所以投資者大多以短線投資為主，這不利于股市的發(fā)展。

（二）影響投資者行為的因素

1.政策因素。政策不可避免地會對股市的變動產(chǎn)生影響，當(dāng)利好政策出臺后，投資者交易頻率會有明顯的上升，且持續(xù)相當(dāng)長的交易日。由于中國的股票市場機制仍不夠完善，一定程度上造成了個人投資者的投機行為，不利于股市的健康發(fā)展。

2.信息不對稱。中國股市的信息的和政策的透明度不高，會導(dǎo)致投資者只顧眼前利益，更樂意進行短期投機。其次，投資者容易盲目跟風(fēng)，對于股市的內(nèi)部信息不熟悉，容易盲目跟隨投資機構(gòu)，從而投資機構(gòu)容易利用投資者的這個心理對投資者進行操控，不利于理性投資。

3.個人因素。

（1）需求和動機因素

作為個體的人除了生存需要外，還有成就需要、權(quán)力需要和親合需要等。投資者的生存需要對其投資行為起主導(dǎo)作用，其投資股票的主要動機是獲取經(jīng)濟利益以滿足其生存需要。所以投資者容易因為股利和漲幅而盲目選擇，那么公司會根據(jù)投資者的需求和動機制定“誘因”，從而就增加公司對個人投資者的吸引力。

（2）心理因素

投資者由于信息、專業(yè)知識等內(nèi)在因素和天氣等外界的因素，更多地依靠啟發(fā)式思維進行投資決策，往往產(chǎn)生的心理也不一樣，會對投資造成一定的影響。

二、政策建議

在中國股市中，由于投資者受到外界和自身的因素限制，導(dǎo)致投資過程表現(xiàn)出非理性的行為，不利于股市的健康發(fā)展。本文針對投資者的情緒對股市的研究提出一些建議。

（一）提高政策的透明化

投資者因為缺乏相關(guān)信息而導(dǎo)致投資的判斷出現(xiàn)問題。所以政府應(yīng)該提高股市政策制定和實施的透明度，減少股市的波動對投資者的影響，完善相關(guān)的體制制度來幫助投資者作出正確的判斷。

（二）加大對上市公司的治理

篇（6）

基金所持有交易性金融資產(chǎn)，應(yīng)按照交易性金融資產(chǎn)的類別和品種，分別“成本”、“公允價值變動”進行明細核算，在初始和后續(xù)計量時均采用公允價值計量，公允價值的變動計人當(dāng)期損益。所持有交易性金融資產(chǎn)的公允價值，適用《企業(yè)會計準(zhǔn)則第22號―金融工具確認(rèn)和計量》，即存在活躍市場的，按活躍市場中的報價確定其公允價值，不存在活躍市場的，按估值技術(shù)確定其公允價值。

(1)基金投資管理機構(gòu)取得交易性金融資產(chǎn)時，按交易性金融資產(chǎn)的公允價值，借記“交易性金融資產(chǎn)(成本)”，按發(fā)生的交易費用，借記“投資收益”科目，按實際支付的金額，貸記“銀行存款”等科目。

【例1】20×7年4月1日，A企業(yè)委托投資管理人用企業(yè)年金以交易為目的購買B公司股票10萬股，每股3元，手續(xù)費1．5‰；以交易為目的購買D股票投資基金10萬份，每份5元，手續(xù)費1．5‰；以交易為目的按面值購入信用等級在投資級以上，20×7年1月1日發(fā)行的3年期按年付息E企業(yè)債券，面值為100元，5000張，共計50萬元，利率4％，手續(xù)費1．5％o。賬務(wù)處理如下：

購入B公司股票時，

借：交易性金融資產(chǎn)――股票投資

――B公司(成本)

300000

投資收益――交易費用450

貸：銀行存款

300450

購入D股票投資基金時，

借：交易性金融資產(chǎn)――基金投資

D股票投資基金(成本)500000

投資收益――交易費用

750

貸：銀行存款

500750

購入E企業(yè)債券時，

借：交易性金融資產(chǎn)――債券投資

――E企業(yè)(成本)

500000

投資收益――交易費用

750

貸：銀行存款

500750

(2)對于收到的屬于取得交易性金融資產(chǎn)支付價款中包含的已宣告發(fā)放的現(xiàn)金股利或債券利息，借記“銀行存款”科目，貸記“交易性金融資產(chǎn)(成本)”。

[例2]承例1，20×7年4月30日，收到B公司已宣告分派的20×6年現(xiàn)金股利，每股分配現(xiàn)金股利為0．3元，該股利到達托管賬戶。

實際收到現(xiàn)金股利時，

借：銀行存款

30000

貸：交易性金融資產(chǎn)――股票投資

――B公司(成本)

30000

(3)估值日，交易性金融資產(chǎn)的公允價值高于其賬面余額的差額，借記“交易性金融資產(chǎn)(公允價值變動)”，貸記“公允價值變動損益”科目；公允價值低于其賬面余額的差額，做相反的會計分錄。

[例3]承例2，20×7年6月1日為估值日，B公司平均每股價格為3．2元，D股票投資基金每份平均價格為5．1元，E企業(yè)債券市場平均交易價格為98元。賬務(wù)處理如下：

借：交易性金融資產(chǎn)――股票投資

B公司(公允價值變動)

20000

貸：公允價值變動損益――股票價值變動損益20000

借：交易性金融資產(chǎn)――基金投資

――D股票投資基金(公允價值變動) 10000

貸：公允價值變動損益――基金價值變動損益 10000

借：公允價值變動損益――-債券價值變動損益10000

貸：交易性金融資產(chǎn)――債券投資

――E企業(yè)(公允價值變動)

10000

(4)在持有交易性金融資產(chǎn)期間收到被投資單位宣告發(fā)放的現(xiàn)金股利或債券利息，借記“銀行存款”科目，貸記“交易性金融資產(chǎn)(公允價值變動)”。

【例4】承例3，20×7年12月30日，確認(rèn)E企業(yè)債利息收入，并到達托管賬戶，金額為20000元。

確認(rèn)E企業(yè)債利息收入時，計入公允價值變動的金額為15000元(500000x4％×9÷12)，計入收回成本金額為5000元(500000×4％×3÷12)。

借：銀行存款

20000

貸：交易性金融資產(chǎn)――債券投資

――E企業(yè)(公允價值變動)15000

交易性金融資產(chǎn)――債券投資

E企業(yè)(成本)

5000

【例5】承例4，20×7年12月30日，B公司宣告分派20x7年現(xiàn)金股利，每股分配現(xiàn)金股利0．1元(所分配股利假設(shè)均為20x7年經(jīng)營所得)，并到達托管賬戶。

收到分派現(xiàn)金股利時，

借：銀行存款

10000

貸：交易性金融資產(chǎn)――股票投資

――B公司(公允價值變動)10000

(5)出售交易性金融資產(chǎn)時，應(yīng)按實際收到的金額，借記“銀行存款”等科目，按該項交易性金融資產(chǎn)的成本，貸記“交易性金融資產(chǎn)(成本)”，按該項交易性金融資產(chǎn)的公允價值變動，貸記或借記“交易性金融資產(chǎn)(公允價值變動)”，按其差額，貸記或借記“投資收益”科目。同時，按該項交易性金融資產(chǎn)的公允價值變動，借記或貸記“公允價值變動損益”科目，貸記或借記“投資收益”科目。

[例6]承例5，20×7年12月31日，投資管理人以3．5元／股的價格在證券市場上賣出所持有的B公司股票，以每張105元的價格售出E企業(yè)債券，實際利率與票面利率相同，不考慮相關(guān)稅費。

賣出B公司股票時，

借：銀行存款

350000

貸：交易性金融資產(chǎn)――股票投資

――B公司(成本)

270000

――B公司(公允價值變動)

10000

投資收益――股票差價收A

70000

同時，

借：公允價值變動損益――股票價值變動損益20000

貸：投資收益――股票公允價值變動收益

20000

賣出E企業(yè)債券時，

借：銀行存款

525000

交易性金融資產(chǎn)――債券投資

――E企業(yè)(公允價值變動)25000

貸：交易性金融資產(chǎn)――債券投資

――E企業(yè)(成本)495000

投資收益――債券差價收A

55000

同時，

借：投資收益――債券公允價值變動收益

10000

貸：公允價值變動損益――債券價值變動損益 10000

20×7年12月31日，將各項收入、費用同時轉(zhuǎn)入企業(yè)年金基金凈資產(chǎn)賬戶。

借：投資收益――股票差價收A

70000

――債券差價收A

55000

――股票公允價值變動收益20000

貸：企業(yè)年金基金

133050

投資收益――債券公允價值變動收益

10000

――交易費用

篇（7）

[DOI]10.13939/ki.zgsc.2017.08.076

1引言與文獻綜述

近年來，我國房價飆升。面對房價的持續(xù)大幅上揚，住房投資成為城鄉(xiāng)居民投資的重要途徑。住房既為必需品又為投資品，住房擁有率及其價值的高低能否對家庭股票投資決策造成影響，日益引起學(xué)者們的關(guān)注。

從現(xiàn)有文獻來看，關(guān)于住房價值對股票投資影響的分析集中在住房對股票參與度、股票投資額的影響。學(xué)者普遍認(rèn)為住房資產(chǎn)在家庭總資產(chǎn)中的比重越高，家庭的股市參與率越高（Kullmann和Siegel，2005；吳衛(wèi)星等，2010）。關(guān)于住房價值對股票投資額的影響，目前尚無統(tǒng)一定論。部分學(xué)者認(rèn)為二者呈負向變動關(guān)系（吳衛(wèi)星和齊天翔，2007）；部分學(xué)者指出二者正相關(guān)（Waggle和Johnson，2009）；也有學(xué)者認(rèn)為住房價值對股票投資額沒有影響（Yao和Zhang，2005）。

由于信息不對稱的存在，實際的金融市場面臨著較嚴(yán)重的不確定性和流動性約束。流動性約束會制約家庭的可支配資金水平、不確定性會使得家庭表現(xiàn)出較高的風(fēng)險厭惡程度，進而影響家庭的股票投資決策。隨著住房價格的上漲，住房財富隨之增加。住房財富增加所引起的家庭財富水平提高，能夠緩解家庭的流動性約束（Liao等，2012），使得家庭的風(fēng)險厭惡程度下降（Peress，2004），從而提高家庭的股市參與的可能性和股票投資份額。

關(guān)于家庭住房對股票投資影響的研究文獻頗豐，且成果顯著，這些文獻提供了一系列可能影響股票投資的控制因素，為后續(xù)研究做出了重大貢獻。但這些研究多以美國家庭為研究對象且多針對家庭的首套房或房產(chǎn)總價值。但僅有一套房的家庭與擁有兩套住房的家庭在家庭總財富、風(fēng)險厭惡水平等方面均存在顯著差異。鑒于此，本文以“住房財富”為切入點，以中國家庭為研究對象，并將研究對象按住房數(shù)量區(qū)分為只有一套住房的家庭和擁有兩套住房的家庭，研究兩類家庭的住房財富對其股票投資決策的影響。

2住房財富股票投資影響的實證分析

2.1樣本及變量選擇

本文采用的家庭資產(chǎn)、家庭成員特征等數(shù)據(jù)來源于CHFS，物價指數(shù)等來源于國泰安數(shù)據(jù)庫。以住房價格指數(shù)與住房購置價格的差異來衡量住房財富；考慮到住房存量的影響，本文以住房的市值與購置價的差異來衡量住房的增值。對股票投資的衡量采用兩個指標(biāo)，一是是否參與股市；二是股票的投資額度。同時，引入了一系列的家庭特征變量，如家庭收入及總財富，戶主的年齡、學(xué)歷、風(fēng)險厭惡度，家庭所處區(qū)域，是否擁有自營企業(yè)、是否按揭貸款等對家庭的個體特征進行控制。另外，實證分析中，所有以價值形式出現(xiàn)的變量均使用對應(yīng)年份的CPI指數(shù)進行平減，消除物價變化的影響。

2.2描述性分析

從表1可以看出，無論是中位數(shù)水平還是均值水平，擁有兩套住房家庭的家庭總財富、住房財富均高于只有一套住房的家庭，其風(fēng)險厭惡水平則低于一套房家庭。就股票投資額、股票投資占比和股市參與率來看，一套房家庭和兩套房家庭的中位數(shù)水平均為0，反映出我國“股市有限參與”的普遍性；從均值水平來看，兩套房家庭明顯高于一套房家庭。

2.3模型檢驗

按擁有一套房還是兩套房對研究對象進行分組，采用回歸分析法測度住房財富對兩類家庭股票投資決策，一是否參與股市；二是對股票的投資額度的影響。為了分離出住房價值本身對股市參與的影響，在解釋變量中引入了住房價值；由于住房財富對股票參與的影響可能是非線性的，引入了住房財富的平方項；另外引入了家庭及家庭成員的特征變量作為控制變量。據(jù)此，設(shè)定模型：

其中，stocker表示是否參與股票投資；s表示股票投資在金融資產(chǎn)中的占比；dh為住房財富，dh2表示住房財富的平方項，h表示住房的價值，i表示第i個家庭；x表示其他控制變量。

回歸結(jié)果（見表2）顯示：住房財富水平越高，家庭參與股市的可能性越大，住房財富提高會促進家庭提高金融資產(chǎn)中的股票投資額，并且其影響呈倒“U”形特征。其他變量對股市參與率及股票投資額的影響是相同的：家庭收入、總財富、按揭貸款、學(xué)歷對家庭股市參與度、股票投資額有正向影響；年齡、家庭成員數(shù)量、風(fēng)險厭惡程度與家庭股市參與度、股票投資額呈負相關(guān)性；與東部地區(qū)家庭相比，中西部地區(qū)家庭參與股市的可能性更大、股票投資份額越高。

將研究對象依擁有住房的數(shù)量進行分組回歸，結(jié)果顯示：住房價值提高會促進家庭提高股市參與度、增加股票投資份額，并且對一套房家庭的影響更加明顯。導(dǎo)致這種差異的原因可能在于：一套房家庭的總財富水平低于二套房家庭，進入股市的固定成本僅對一套房家庭的股市參與度產(chǎn)生影響；一套房家庭的家庭財富相對較低，隨著住房財富水平的提高，其流動性約束得到顯著緩解，所以股票投資額明顯上升，以實現(xiàn)優(yōu)化家庭資源配置。二套房家庭的家庭財富相對較高，因此持有的股票份額目前已經(jīng)達到家庭資源配置的最優(yōu)化，即使住房財富提高會引起股票投資的份額提高，但是影響的程度低于一套房家庭。

3結(jié)論和政策建議

本文就我國家庭住房財富對股市參與度、股票投資額的影響展開分析。回歸結(jié)果顯示，住房財富增加能夠提高家庭參與股市的概率，刺激家庭持有更高的股票份額，并且住房財富對一套房家庭的影響更加明顯。本文的結(jié)論為宏觀經(jīng)濟政策的制定及證券公司的營銷業(yè)務(wù)的開展提供了一定的理論依據(jù)。對房地產(chǎn)行業(yè)的政策調(diào)整應(yīng)堅持循序漸進的原則，對房價的急速調(diào)整，會影響家庭住房價值及住房財富，這不但會對房地產(chǎn)市場造成沖擊，同時會對股票市場帶來聯(lián)動效應(yīng)；同時，政策應(yīng)當(dāng)具有針對性，對僅有一套房的家庭和二套房家庭的措施應(yīng)當(dāng)體現(xiàn)一定的差異性，以期達到最好的調(diào)控效果。就證券公司的營銷業(yè)務(wù)開展來說，應(yīng)主要集中在一套房家庭，將這些客戶中尚未擁有股票賬戶的家庭作為潛在客戶，將已經(jīng)擁有的客戶作為重點關(guān)注客戶，以期獲得較高的營銷效果。

參考文獻：

[1]吳衛(wèi)星，齊天翔.流動性、生命周期與投資組合相異性-中國投資者行為調(diào)查實證分析[J].經(jīng)濟研究，2007（2）.

[2]吳衛(wèi)星，易盡然，鄭建明.中國居民家庭投資結(jié)構(gòu)：基于生命周期、財富和住房的實證分析[J].經(jīng)濟研究增刊，2010（S1）.

[3]KullmannCornelia，SiegelStephan.RealEstateanditsRoleinHouseholdPortfolioChoice[R].EFA2003AnnualConferencePaperNo.918，2005.

篇（8）

金融資產(chǎn)是以信用為基礎(chǔ)的所有權(quán)憑證，其收益來源于其所代表的生產(chǎn)經(jīng)營資產(chǎn)的業(yè)績，金融資產(chǎn)不構(gòu)成社會的實際財富。金融資產(chǎn)同其他資產(chǎn)一樣，具有“收益性”和“風(fēng)險性”（預(yù)期回報的不確定性），在財務(wù)管理上金融資產(chǎn)按照其收益的特征不同可以劃分為固定收益證券、權(quán)益證券和衍生證券。本文將通過綜合案例探討權(quán)益證券（以股票投資為例）在會計核算中的對比分析。

一、股票投資會計核算的分類

企業(yè)對被投資單位不具有控制、共同控制或重大影響、在活躍市場上有報價、公允價值能夠可靠計量的權(quán)益性投資，應(yīng)按金融工具確認(rèn)和計量準(zhǔn)則相關(guān)規(guī)定進行會計核算確認(rèn)。不準(zhǔn)備長期持有，準(zhǔn)備立即出售或在近期出售，屬于短期獲利方式的權(quán)益性投資劃分為“交易性金融資產(chǎn)”，其他的權(quán)益性投資劃分為“可供出售金融資產(chǎn)”。長期股權(quán)投資準(zhǔn)則規(guī)定：長期股權(quán)投資，是指企業(yè)準(zhǔn)備長期持有的權(quán)益性投資（如：股票）。對子公司、合營企業(yè)和聯(lián)營企業(yè)的投資，無論是否有公允價值，均應(yīng)按長期股權(quán)投資核算。投資單位對被投資單位不具有控制、共同控制或重大影響且在活躍市場中沒有報價、公允價值不能可靠計量，屬于長期股權(quán)投資的核算范圍。

例：2007年5月10日，甲公司以620萬元（含已宣告但尚未領(lǐng)取的現(xiàn)金股利20萬元）購入乙公司股票200萬股，另支付手續(xù)費6萬元，5月30日，甲公司收到現(xiàn)金股利20萬元。2007年6月30日該股票每股市價為3.2元，2007年8月10日，乙公司宣告分派現(xiàn)金股利，每股0.2元，8月20日，甲公司收到分派的現(xiàn)金股利。至12月31日，甲公司仍持有該交易性金融資產(chǎn)，期末每股市價為3.6元，2008年1月3日以630萬元出售該金融資產(chǎn)。假定甲公司每年6月30日和12月31日對外提供財務(wù)報告。甲公司對乙公司的持股比例為20%，不產(chǎn)生重大影響。

二、劃分為交易性金融資產(chǎn)

劃分為交易性金融資產(chǎn)的權(quán)益證券，初始計量按公允價值計量，相關(guān)交易費用計入當(dāng)期損益（投資收益），已宣告但尚未發(fā)放的現(xiàn)金股利或已到付息期但尚未領(lǐng)取的利息，應(yīng)當(dāng)確認(rèn)為應(yīng)收項目。后續(xù)計量，資產(chǎn)負債表日按公允價值計量，公允價值變動計入當(dāng)期損益（公允價值變動損益）。處置時，售價與賬面價值的差額計入投資收益；將持有交易性金融資產(chǎn)期間公允價值變動損益轉(zhuǎn)入投資收益。

1.5月10日，甲公司以620萬元（含已宣告但尚未領(lǐng)取的現(xiàn)金股利20萬元）購入乙公司股票200萬股，另支付手續(xù)費6萬元。

借：交易性金融資產(chǎn)――成本 6 000 000

應(yīng)收股利 200 000

投資收益 60 000

貸：銀行存款 6 260 000

2.5月30日，甲公司收到現(xiàn)金股利20萬元。

借：銀行存款 200 000

貸：應(yīng)收股利 200 000

3.2007年6月30日，該股票每股市價為3.2元，公允價值上升3.2×200-600=40（萬元）。

借：交易性金融資產(chǎn)――公允價值變動 400 000

貸：公允價值變動損益 400 000

4.2007年8月10日，乙公司宣告分派現(xiàn)金股利，每股0.2元，0.2×200=40（萬元）。

借：應(yīng)收股利 400 000

貸：投資收益 400 000

8月20日，甲公司收到分派的現(xiàn)金股利。

借：銀行存款 400 000

貸：應(yīng)收股利 400 000

5.12月31日，甲公司仍持有該交易性金融資產(chǎn)，期末每股市價為3.6元。公允價值上升3.6×200-3.2×200=80（萬元）。

借：交易性金融資產(chǎn)――公允價值變動 800 000

貸：公允價值變動損益 800 000

6.2008年1月3日以630萬元出售該金融資產(chǎn)。

借：銀行存款 6 300 000

投資收益 900 000

貸：交易性金融資產(chǎn)――成本 6 000 000

――公允價值變動 1 200 000

借：投資收益 1 200 000

貸：公允價值變動損益 1 200 000

累計損益：40+80-（3.6×200-630）-6=64（萬元）。

三、劃分為可供出售金融資產(chǎn)

劃分為可供出售金融資產(chǎn)的權(quán)益證券，初始取得按公允價值和交易費用之和計量，實際支付的款項中包含的已宣告尚未發(fā)放的現(xiàn)金股利應(yīng)作為應(yīng)收項目。后續(xù)計量，資產(chǎn)負債表日按公允價值計量，公允價值變動計入所有者權(quán)益（資本公積――其他資本公積） ，處置時，售價與賬面價值的差額計入投資收益；將持有可供出售金融資產(chǎn)期間產(chǎn)生的“資本公積――其他資本公積”轉(zhuǎn)入“投資收益”。

1.2007年5月10日，甲公司以620萬元（含已宣告但尚未領(lǐng)取的現(xiàn)金股利20萬元）購入乙公司股票200萬股，另支付手續(xù)費6萬元。

借：可供出售金融資產(chǎn)――成本 6 060 000

應(yīng)收股利 200 000

貸：銀行存款 6 260 000

2.5月30日，甲公司收到現(xiàn)金股利20萬元。

借：銀行存款 200 000

貸：應(yīng)收股利 200 000

3.2007年6月30日該股票每股市價為3.2元，公允價值上升3.2×200-606=34（萬元）。

借：可供出售金融資產(chǎn)――公允價值變動 340 000

貸：資本公積――其他資本公積 340 000

4.2007年8月10日，乙公司宣告分派現(xiàn)金股利，每股0.2元，0.2×200=40（萬元）。

借：應(yīng)收股利 400 000

貸：投資收益 400 000

8月20日，甲公司收到分派的現(xiàn)金股利。

借：銀行存款 400 000

貸：應(yīng)收股利 400 000

5. 12月31日，甲公司仍持有該交易性金融資產(chǎn)，期末每股市價為3.6元。公允價值上升3.6×200-3.2×200=80（萬元）。

借：可供出售金融資產(chǎn)――公允價值變動 800 000

貸：資本公積――其他資本公積 800 000

6.2008年1月3日以630萬元出售該金融資產(chǎn)。

借：銀行存款 6 300 000

投資收益 900 000

貸：可供出售金融資產(chǎn)――成本 6 060 000

――公允價值變動 1 140 000

借：資本公積――其他資本公積 1 140 000

貸：投資損益 1 140 000

累計損益：40-90+114=64（萬元）。

四、劃分為長期股權(quán)投資

若甲公司對乙公司的持股比例為20%，并且對其產(chǎn)生重大影響，該投資在活躍市場中沒有報價、公允價值不能可靠計量，應(yīng)將該股票投資劃分為長期股權(quán)投資，采用權(quán)益法核算。若甲公司對乙公司的持股比例為20%，不對其產(chǎn)生重大影響，該投資在活躍市場中沒有報價、公允價值不能可靠計量，應(yīng)將該股票投資劃分為長期股權(quán)投資，采用成本法核算。S

篇（9）

可交換公司債券與可轉(zhuǎn)換公司債券一樣，同時兼有債券和股票的雙重特征，在發(fā)行時，其自身價值也就包含了負債成份和權(quán)益成份兩個部分。但其中的權(quán)益成份并不與發(fā)行方自己的股票相聯(lián)系，而是由于發(fā)行方所持有上市公司(即第三方)的股票而產(chǎn)生。因此，發(fā)行方在對可交換公司債券進行初始確認(rèn)時，其價值中的權(quán)益成份是否應(yīng)該同時確認(rèn)存在疑問。

筆者認(rèn)為，發(fā)行方應(yīng)該采取類似于可轉(zhuǎn)換公司債券的會計核算思路，確認(rèn)可交換公司債券價值中的權(quán)益部分。因為可交換公司債券將來可能交換的對象――上市公司的股票，在當(dāng)前階段歸發(fā)行方所擁有，其相關(guān)的收益或者損失也應(yīng)由發(fā)行方享有或承擔(dān)。如果發(fā)行方不確認(rèn)可交換公司債券中的權(quán)益成份，在一定程度上將會蒙受損失，可交換公司債券也無法體現(xiàn)其混合證券的特征。

因此。發(fā)行方在發(fā)行可交換公司債券時，應(yīng)該確認(rèn)債券價值中的權(quán)益部分。

二、發(fā)行方對權(quán)益成份的會計處理

可交換公司債券在發(fā)行時，即可確認(rèn)其權(quán)益成份。由于此時可交換公司債券仍屬于債務(wù)的范疇，所以其權(quán)益成份應(yīng)按照公允價值，計入“資本公積――其他資本公積”。

由于《上市公司股東發(fā)行可交換公司債券試行規(guī)定》中明確規(guī)定“債券持有人對交換股票或者不交換股票有選擇權(quán)”，所以計入“資本公積”中的權(quán)益成份在將來如何處理，取決于認(rèn)購方是否行使選擇交換的權(quán)利。如果認(rèn)購方在將來行使選擇交換的權(quán)利，實現(xiàn)了債券與股票的交換，發(fā)行方手中持有的上市公司股票就轉(zhuǎn)讓給了購買方，同時收回自己發(fā)行的債券，此時上述“資本公積――其他資本公積”相應(yīng)轉(zhuǎn)入“投資收益”賬戶，視為發(fā)行方處置上市公司股票的收益。如果認(rèn)購方不行使交換的權(quán)利，可交換公司債券的權(quán)益成份就應(yīng)視為企業(yè)所支付債券利息費用的減少，沖減“財務(wù)費用”，即借記“資本公積――其他資本公積”，貸記“財務(wù)費用”。

三、認(rèn)購方在購買可交換公司債券時的投資分類

可交換公司債券屬于金融資產(chǎn)的范疇，對其投資也就存在著入賬時的分類問題。根據(jù)現(xiàn)行的企業(yè)會計準(zhǔn)則，投資于債券可分別歸屬于交易性金融資產(chǎn)、持有至到期投資與可供出售金融資產(chǎn)。

中國證監(jiān)會公布的《上市公司股東發(fā)行可交換公司債券試行規(guī)定》中明文規(guī)定：“可交換公司債券自發(fā)行結(jié)束之日起十二個月后方可交換為預(yù)備交換的股票”，即企業(yè)發(fā)行的可交換公司債券存續(xù)期間在一年以上；但由于交易性金融資產(chǎn)的持有目的是為了在近期內(nèi)出售，屬于流動資產(chǎn)，所以認(rèn)購方在購買可交換公司債券時，不能將其確認(rèn)為“交易性金融資產(chǎn)”。

另外，認(rèn)購方之所以購買可交換公司債券，不僅僅是因為債券的低風(fēng)險與穩(wěn)定收益，而且也是因為其在一定條件下交換為股票后可能產(chǎn)生的高回報；可交換公司債券的交換時間往往不會在其到期日，而是可能發(fā)生在一年以上至到期日這一段時期中的任何一個時間點上(視具體協(xié)議與條件而定)，這些都是認(rèn)購方在初始確認(rèn)時完全可以預(yù)期到的。所以，認(rèn)購方在購買可交換公司債券時，很難說其“有明確意圖持有至到期”，不應(yīng)該將該投資確認(rèn)為“持有至到期投資”。

因此，購買方在認(rèn)購可交換公司債券時，應(yīng)該將其計入“可供出售金融資產(chǎn)”。

四、認(rèn)購方在行權(quán)時的投資分類

如果在發(fā)行方要求行權(quán)的時段內(nèi)，認(rèn)購方不行使選擇交換的權(quán)利，則其繼續(xù)持有可交換公司債券，到期后或者提前通過債券市場收回該投資。

篇（10）

若股票投資盈利預(yù)期是20％，則投資組合中股票的每股收益平均增長率應(yīng)該達到20％，這并不容易。我在長期的投資實踐中確定一項準(zhǔn)則，這項準(zhǔn)則與彼得?林奇提出的定律不謀而合，即當(dāng)公司凈利潤增長率和市盈率的數(shù)值相等時，投資的贏利預(yù)期就和其風(fēng)險就相適應(yīng)，該股票就值得投資。當(dāng)然，市盈率越低越好。

舉例來說，假定c股票每股收益為1元，未來年均增長15％。如果投資者以15倍的市盈率，即15元每股的價格購買該股，5年后每股收益增長到2.01元，增長了1.01倍，如果該股市盈率不變，該筆投資獲利1.01倍，年化收益率是15％。這個投資成績已經(jīng)很理想。

D股票每股收益也是1元，年均增長30％，投資者以30倍的市盈率，即30元／股的價格購買，5年后每股收益將增長2.7倍，若市盈率不變的話，該筆投資將獲利2.7倍，年化收益率為30％；如果該股未來每股收益增長率降低一半，為15％，則5年后每股收益只會增長到2.01元，市盈率定位降為15倍，則股價只有30.15元，該筆投資無獲利，而同期銀行儲蓄收益率也有27.8％。

如果C股票和D股票未來5年每股收益都下降至0.8元，市盈率定位都下降為13倍，則兩筆投資分別虧損31％和65％?？梢?，購買高成長高市盈率的股票回報更高，但風(fēng)險也更大。

再融資未必壞事

A股再融資非?；钴S，很多投資者斥之為“圈錢”。其實，許多優(yōu)秀公司的溢價再融資，可以提升股票的投資價值。

假設(shè)某股票總股本是1億股，股東權(quán)益是1億元，每股凈資產(chǎn)為1元，每股收益為0.15元，凈資產(chǎn)收益率為15％。公司以3倍溢價即每股4元的價格增發(fā)5000萬股新股，可以融資2億元，則每股凈資產(chǎn)增厚到2元，每股收益攤薄為0.1元。

熊市再融資有玄機