序論：好文章的創(chuàng)作是一個不斷探索和完善的過程，我們?yōu)槟扑]十篇時政論文范例，希望它們能助您一臂之力，提升您的閱讀品質(zhì)，帶來更深刻的閱讀感受。

篇（1）

其實，報章文體并非梁啟超所獨創(chuàng)，這是一種在前人的基礎(chǔ)上發(fā)展而來的新報刊文體，這種新文體的形成有著較長的演進(jìn)過程，最早大概要算中國古代文人們寫的政論文章了吧。

自古以來，中國人就有著議政的傳統(tǒng)，“國家興亡，匹夫有責(zé)”，而中國文人更甚。在儒家文化的熏陶下，中國文人歷來有一種深沉的歷史責(zé)任感，中國文壇歷來洋溢著一種“為天地立心，為生民立命”的弘大氣象。于是，以“言論報國”便成了一些文人實現(xiàn)政治抱負(fù)的最佳選擇。由此可見，中國的政論文有著悠久的歷史傳統(tǒng)，李斯的《諫逐客書》、賈誼的《過秦論》等就是古代政論文中的名篇。后來報刊上的政論與這種傳統(tǒng)的政論文相比，其實并沒有根本區(qū)別，可以說是由其脫胎而來的。

當(dāng)然，報刊政論文體從中國傳統(tǒng)的政論文發(fā)展成為另一種獨立的文體，經(jīng)歷了一個較長的歷史過程。它始見于外國人在華出版的一些中文報刊。“第一份中文近代報刊《察世俗每月統(tǒng)記傳》雖刊有言論稿，但均為闡發(fā)教義之作，未見有對政治時事的評說?！敝蟮摹啊稏|西洋考每月統(tǒng)記傳》辟有言論專欄，政治時事性很強，可說是最早重視政論的外人辦的中文報刊。但作者多為外國人，他們的中文水平不高，寫出來的文章詞義不甚可曉，也并未引起讀者的重視。此后很長時期所出版的中文報刊(包括由中國人所主編的報刊)，均不設(shè)言論欄，政論也較少見。直到1872年《申報》創(chuàng)刊后，才把言論列為必備的內(nèi)容，開報紙重視言論之風(fēng)。此后外國人創(chuàng)辦的中文報紙《字林滬報》、《新聞報》等均仿效，一時蔚為風(fēng)氣”。這些外報對推動這種政論文體的成長曾作出過一定的貢獻(xiàn)。“這些報紙曾經(jīng)發(fā)表過相當(dāng)數(shù)量的評論時政、鼓吹改革的文章，其中也有若干頗具見解的佳作。這些文章形式上有較大的自由，不拘一格，為適應(yīng)不同讀者的文化水平，文字較淺顯通達(dá)。少見雕琢。政論文體的若干特色在這里已初見端倪。中國報刊上的最初的政論文體就是在這些報紙上產(chǎn)生的?！?/p>

遺憾的是，報刊政論文體并沒有從此一帆風(fēng)順地發(fā)展下去。作為以盈利為目的的商業(yè)報紙，“它們所刊的論說大多為應(yīng)景之作和一些無關(guān)宏旨、格調(diào)平庸的文章”。這些文章“雖然對當(dāng)時影響較大的八股文、桐城派古文有所突破，但這些舊傳統(tǒng)對它的束縛仍然存在”，在盈利的目標(biāo)驅(qū)使下，報刊政論文體的發(fā)展不會太順利。而真正推動報刊政論文體向前發(fā)展的是國人自辦的報刊，而其中最為人稱道的當(dāng)屬王韜的《循環(huán)日報》，王韜本人也因此成為中國歷史上第一個真正意義上的報刊政論家。他不僅在實踐中為報刊政論文體的改革作出了榜樣，同時也對這種文體的寫作提出了指導(dǎo)性的原則。他在報刊政論文體的發(fā)展上功不可沒?？墒?，由于受所處時代及真正的政論文體起步較晚等原因的局限，王韜的政論也不可避免地帶上了一些被束縛的痕跡。真正對報刊政論在理論及實踐上有全面發(fā)展并且使之成為一種成熟形態(tài)的人，是梁啟超。

梁啟超與“時務(wù)體”

梁啟超主筆《時務(wù)報》時期，雖很年輕，卻早已是“康、梁”并稱、名聞全國了，尤其是他的那些以駢散合一、筆端帶有豐富感情的文字寫成的政論文體――“時務(wù)體”，更是吸引了成千上萬的讀者。在《時務(wù)報》創(chuàng)刊號上，就有梁啟超的《論報刊有益于國事》、《變法通議自序》兩篇文章，他獨具一格的酣暢淋漓的新文體令讀者耳目一新。前者是梁啟超作為主筆登上中國文壇的一個開場白，他摒棄了一切陳舊的文章做法，開篇即開門見山地寫道：

覘國之強弱，則于其通塞而已。血脈不通則病，學(xué)術(shù)不通則陋。道路不通，故秦越之視肥瘠。漠不相關(guān)，語言不通，故閩粵之于中原，邈若異域。惟國亦然，上下不通，故無宣德達(dá)情之效。而舞文之吏，因緣為奸，內(nèi)外不通，故無知己知彼之能。而守舊之儒。乃鼓其舌，中國受侮數(shù)十年，坐此焉耳!

梁啟超開篇的這些“通塞”之論，實在是留給后人的至理名言，同時，也是他“時務(wù)體”的典范之作。而另一名篇《變法通議》，則更是將他的“時務(wù)體”展現(xiàn)得淋漓盡致。

法何以必變，凡在天地之間者，莫不變。晝夜變而成日，寒暑變而成歲，大地肇起。流質(zhì)炎炎，熱冰遷，累變而成地球。海草螺蛤，大木大烏，飛魚飛龜，袋獸脊獸，彼生此滅。更代迭變，而成世界。紫血紅血，流注體內(nèi)，呼炭吸養(yǎng)，刻刻相續(xù)。一日千變，而成生人。藉日不變，則天地人類，并時而息矣。故夫變者，古今之公理也。

文中所展示的“變”、地球之形成及人類萬物之進(jìn)化，對于當(dāng)時的國人來說還是極為新鮮的，梁啟超以他獨有的語言生動地將這一幅幅畫面展示給讀者。因此接受這天下之公理，一般民眾并不艱難。梁啟超的文字熱情洋溢，氣勢磅礴，給國人以極大的震動。《時務(wù)報》在不到半年的時間里，銷量已突破一萬份，“為中國有報以來所未有”。一時間，“自通都大邑，下至僻壤窮陬，無不知有新會梁氏者”。更有對梁啟超的文章評價之高如此者，恐無人能及：

雷鳴潮吼，恣睢淋漓，叱咤風(fēng)云，震駭心魂，時或哀感曼嗚，長歌代哭，湘蘭漢月，血沸神銷，以飽帶情感之筆，寫流利暢達(dá)之文，洋洋萬言，雅俗共賞，讀時則攝魂忘疲，讀竟或怒發(fā)沖冠，或熱淚濕紙。此非阿諛，惟有梁啟超之文如此耳!

如此看來，報章文體在梁啟超主持《時務(wù)報》筆政時，已是頗具規(guī)模了，成為公認(rèn)的維新派諸報刊的文章魁首。之后。梁啟超還經(jīng)歷了《清議報》的過渡，但真正代表其成熟文風(fēng)的，則是《新民叢報》了。

梁啟超與“新民體”

《新民叢報》的創(chuàng)刊，把梁啟超推上了一個無與倫比的、無人能及的巔峰。相隔不到一年，較之于《清議報》上的文章，梁啟超的筆下顯得從容多了，“大概是從日本人的諸多翻譯中汲取了不少新的知識，由人類而環(huán)球，由環(huán)球而中國，由興衰而民族，由民族而英雄，總之寫的是屬于世界的人類文明史的興衰之別、‘新民之道’”。

自世界初有人類以迄今日，國于環(huán)球上者何啻千萬，問其巋然今存，能在五大洲地圖占一顏色者，幾何乎?日百十而已矣。此百十國中，其能屹然強立，有左右世界之力，將來可以戰(zhàn)勝于天演界者，幾何乎?日四五而已矣?！?/p>

篇（2）

正確認(rèn)識是進(jìn)行科學(xué)實踐的前提。若不能正確地把握不同理論問的區(qū)別和聯(lián)系，在應(yīng)用理論指導(dǎo)實踐時就可能做出錯誤的判斷。本文擬就比較優(yōu)勢理論與競爭優(yōu)勢理論的關(guān)系作一探討，以澄清某些認(rèn)識誤區(qū)，使相關(guān)實踐活動獲得正確的導(dǎo)向。

一、比較優(yōu)勢理論及其發(fā)展

比較優(yōu)勢的思想發(fā)端于亞當(dāng)·斯密。亞當(dāng)·斯密在其代表作《國富論》第四篇第二章中提到不同國家生產(chǎn)商品的固有的或后天獲取的“自然優(yōu)勢”(naturaladvantages)和交換的合理性。--之后，李嘉圖將亞當(dāng)·斯密的絕對比較優(yōu)勢思想發(fā)展為相對比較優(yōu)勢思想，并將這種思想理論化和應(yīng)用于國際貿(mào)易研究，初步形成了比較優(yōu)勢理論的框架。按照李嘉圖的觀點，比較優(yōu)勢，即不同國家生產(chǎn)同一種產(chǎn)品的機會成本差異，該差異源自各國產(chǎn)品的勞動生產(chǎn)率差異，勞動生產(chǎn)率不同的國家根據(jù)相對優(yōu)勢進(jìn)行生產(chǎn)和交換，雙方均可獲利。

從現(xiàn)代經(jīng)濟學(xué)的角度看，李嘉圖的比較優(yōu)勢理論存在諸多局限性。其中最令人不滿的有兩點：一是李嘉圖的比較優(yōu)勢理論僅涉及勞動力一種生產(chǎn)要素；二是該理論難以解釋多種要素存在情形下的比較優(yōu)勢來源。對李嘉圖理論的不滿導(dǎo)致了貿(mào)易理論的進(jìn)一步發(fā)展。倍受關(guān)注的是赫克歇爾一俄林的“要素份額理論”。該理論構(gòu)造了一個包含“兩個國家、兩種商品、兩種生產(chǎn)要素”的模型。該模型從要素稟賦結(jié)構(gòu)差異及其所導(dǎo)致的要素相對價格的國際差異的角度探尋國際貿(mào)易發(fā)生的原因，得出了一個國家應(yīng)出口哪些密集使用本國富有要素的產(chǎn)品，進(jìn)口哪些密集使用本國稀缺要素的產(chǎn)品的結(jié)論。并指出，通過國際自由貿(mào)易可以使生產(chǎn)要素得到有效配置，通過商品和生產(chǎn)要素的國際移動可使“要素價格均等化”，并影響產(chǎn)業(yè)布局。

在赫克歇爾—俄林理論之后，貿(mào)易理論進(jìn)一步發(fā)展的動力主要來自數(shù)據(jù)收集和處理技術(shù)的進(jìn)展，及由此而產(chǎn)生的對貿(mào)易理論進(jìn)行實證檢驗的可能性。里昂惕夫發(fā)現(xiàn)，美國進(jìn)口資本密集產(chǎn)品與出口勞動密集產(chǎn)品的狀況，與美國資本充裕而勞動稀缺的現(xiàn)實不符。這就是所謂的“里昂惕夫難題”。該難題的提出，使人們對赫克歇爾—俄林理論的普適性產(chǎn)生了懷疑。為了對現(xiàn)實作出新的解釋，一些研究者引入人力資本、土地等生產(chǎn)要素對赫克歇爾—俄林理論進(jìn)行改進(jìn)，在更廣泛的基礎(chǔ)上揭示不同國家要素稟賦結(jié)構(gòu)的差異。還有一些研究者試圖通過放棄赫克歇爾—俄林理論的部分重要假設(shè)來構(gòu)建“新貿(mào)易理論”?！靶沦Q(mào)易理論”從以下兩個方向發(fā)展了比較優(yōu)勢理論。

發(fā)展方向之一，放棄赫克歇爾—俄林理論關(guān)于規(guī)模收益不變的假定，研究規(guī)模收益遞增對國際貿(mào)易的影響。指出一國的企業(yè)或者行業(yè)可能僅僅由于歷史或偶然的原因較早地進(jìn)入某個產(chǎn)業(yè)，從而可以較早地擴大生產(chǎn)的規(guī)模，并利用規(guī)模經(jīng)濟形成產(chǎn)品在國際市場上的成本優(yōu)勢。

發(fā)展方向之二，放棄赫克歇爾—俄林關(guān)于貿(mào)易參與國在獲得生產(chǎn)技術(shù)方面具有相同可能性的假定，研究不同國家的企業(yè)或產(chǎn)業(yè)獲得不同水平或內(nèi)容的技術(shù)的可能性對國際貿(mào)易的影響。技術(shù)可獲得性差異理論，既可以用來解釋發(fā)達(dá)國家之間的貿(mào)易，也可以用來解釋發(fā)達(dá)國家與發(fā)展中國家之間的貿(mào)易。就發(fā)達(dá)國家而言，即便兩個發(fā)達(dá)國家在開發(fā)技術(shù)方面具有相同的能力，由于隨機性因素的影響，開發(fā)出來的具體技術(shù)也是存在差異的，且不同國家還可能專業(yè)化地開發(fā)不同產(chǎn)品或生產(chǎn)技術(shù)，因而，兩個國家的技術(shù)能力相同并不意味著最終產(chǎn)品相同，具有相同技術(shù)能力的國家仍然存在貿(mào)易的可能性。就發(fā)達(dá)國家與發(fā)展中國家而言，其研究結(jié)果是導(dǎo)致著名的產(chǎn)品或技術(shù)“生命周期”理論的產(chǎn)生。該理論認(rèn)為，新的技術(shù)和產(chǎn)品一般是在發(fā)達(dá)國家首先開發(fā)成功的。當(dāng)產(chǎn)品和技術(shù)趨向成熟并進(jìn)入標(biāo)準(zhǔn)化階段時，產(chǎn)品的生產(chǎn)則轉(zhuǎn)移到發(fā)展中國家進(jìn)行。與產(chǎn)品和技術(shù)的這種生命周期相適應(yīng)，首先是發(fā)達(dá)國家向發(fā)展中國家輸出新產(chǎn)品，其后則是發(fā)展中國家向發(fā)達(dá)國家輸出成熟的標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品。至于為什么新的技術(shù)和產(chǎn)品總是首先在發(fā)達(dá)國家開發(fā)成功，研究者則一般從國家人均收入水平的角度予以解釋，認(rèn)為，只有富裕國家才有可能支付得起昂貴且具有高失敗概率的研究和發(fā)展費用。按照產(chǎn)品生命周期理論的觀點，處于創(chuàng)新期的產(chǎn)品為知識技術(shù)密集型產(chǎn)品；處于發(fā)展期的產(chǎn)品為技術(shù)資本密集型產(chǎn)品；處于成熟期的產(chǎn)品為資本與熟練勞動密集型產(chǎn)品；處于衰退期的產(chǎn)品為一般勞動密集型產(chǎn)品。隨著產(chǎn)品生命周期的變化，產(chǎn)品的產(chǎn)地也從技術(shù)創(chuàng)新的國家向其他國家轉(zhuǎn)移，由此決定了國際貿(mào)易的走向。研究者們還得出了以下結(jié)論：收入水平相近的國家，最有可能具有相似的消費者偏好與市場需求特征，當(dāng)一國的廠商計劃進(jìn)行跨國經(jīng)營時，他們最有可能進(jìn)行開發(fā)的市場首先應(yīng)當(dāng)是與本國收入水平相當(dāng)?shù)氖袌?，從這個角度講，收入水平相當(dāng)?shù)膰议g的貿(mào)易量應(yīng)當(dāng)是比較大的。

貿(mào)易理論的上述新進(jìn)展與國際貿(mào)易發(fā)展的要求是相適應(yīng)的。按照赫克歇爾一俄林理論，國際貿(mào)易應(yīng)當(dāng)主要在要素稟賦結(jié)構(gòu)相差較大的國家間進(jìn)行。然而，20世紀(jì)中期以來的國際貿(mào)易的發(fā)展?fàn)顩r卻是要素稟賦結(jié)構(gòu)相似的國家(地區(qū))間的貿(mào)易——主要是發(fā)達(dá)國家間的貿(mào)易占有國際貿(mào)易的主要份額。新貿(mào)易理論為國際貿(mào)易的這種新的發(fā)展動向提供了解釋。二、波特的競爭優(yōu)勢理論

競爭優(yōu)勢理論的系統(tǒng)構(gòu)筑者是邁克爾·波特。波特于1980年、1985年和1990年相繼出版了其著名的競爭3部曲：《競爭戰(zhàn)略》(CompetitiveStrategy)、《競爭優(yōu)勢》(CompetitiveAdvantage)和《國家競爭優(yōu)勢》(TheCompetitiveAdvantage0fNations)。三部著作一脈相承，自成體系，成為現(xiàn)代管理學(xué)界的權(quán)威論著?！陡偁帒?zhàn)略》，運用作用于一個產(chǎn)業(yè)的5種競爭力模型。確定了分析產(chǎn)業(yè)及其對手的理論框架，提出了獲取競爭優(yōu)勢的成本領(lǐng)先戰(zhàn)略(OverallCostLeadership)、差異化戰(zhàn)略(Differentiation)和目標(biāo)集中戰(zhàn)略(Focus)。《競爭優(yōu)勢》采用價值鏈分析方法，論述了企業(yè)如何獲取競爭優(yōu)勢的方法和途徑?！秶腋偁巸?yōu)勢》，利用所構(gòu)建的“鉆石體系”模型，探討了國家、州(省)與其他地理區(qū)域如何取得持久競爭力的問題。波特認(rèn)為自己所提出的競爭優(yōu)勢理論與比較優(yōu)勢理論的區(qū)別在于：后者集中在宏觀經(jīng)濟政策(政府預(yù)算赤字、貨幣政策、市場開放或民營化)或勞動力、自然資源、資本等生產(chǎn)要素方面；前者則突出強調(diào)主要根植于商業(yè)環(huán)境的地點競爭力，認(rèn)為勞工、資本和自然資源并不能決定繁榮，因為取得這些資源并非難事，競爭力來自企業(yè)以當(dāng)?shù)氐馁Y源生產(chǎn)出更具價值的商品和服務(wù)的生產(chǎn)力，生產(chǎn)力的提高則離不開國家和區(qū)域的競爭環(huán)境。他所構(gòu)筑的“鉆石體系”模型，從“生產(chǎn)要素條件”、“需求條件”、“戰(zhàn)略與競爭背景”、“相關(guān)產(chǎn)業(yè)和支援產(chǎn)業(yè)”等4個方面探索了競爭力的來源、變化及其對政府與企業(yè)的意義。

三、比較優(yōu)勢理論與競爭優(yōu)勢理論關(guān)系辨析

目前，有關(guān)比較優(yōu)勢理論和競爭優(yōu)勢理論關(guān)系的認(rèn)識存在兩種極端的觀點。一種觀點認(rèn)為比較優(yōu)勢理論和競爭優(yōu)勢理論不相容，只能擇其一。另一種觀點認(rèn)為，比較優(yōu)勢理論和競爭優(yōu)勢理論不存在本質(zhì)的區(qū)別，只是采用了不同稱謂。筆者認(rèn)為，上述觀點均有片面性，比較優(yōu)勢理論與競爭優(yōu)勢理論分別隸屬于經(jīng)濟學(xué)與管理學(xué)兩大學(xué)科，二者既相對獨立，也相互聯(lián)系。

1、兩種理論相對獨立波特明確指出，其研究的領(lǐng)域是管理學(xué)而不是經(jīng)濟學(xué)，給自己的定位是管理學(xué)家而不是經(jīng)濟學(xué)家。經(jīng)濟學(xué)和管理學(xué)的本質(zhì)區(qū)別在于，經(jīng)濟學(xué)致力于解釋經(jīng)濟現(xiàn)象，揭示經(jīng)濟規(guī)律，是一門認(rèn)識世界的學(xué)科；管理學(xué)致力于提供實現(xiàn)預(yù)期經(jīng)濟目的的途徑和方法，是一門改造世界的學(xué)科。雖然經(jīng)濟學(xué)和管理學(xué)呈現(xiàn)出交織發(fā)展的特點，但仍存在較為清晰的邊界。

第一，理論基點不同。比較優(yōu)勢理論的基點是交換和貿(mào)易，競爭優(yōu)勢理論的基點是競爭。盡管比較優(yōu)勢理論的產(chǎn)生和發(fā)展先于競爭優(yōu)勢理論，但二者在邏輯上并不存在嚴(yán)格的前后相繼的關(guān)系。波特雖然提及比較優(yōu)勢理論在探討競爭力問題中的應(yīng)用，但并未基于比較優(yōu)勢理論建立競爭優(yōu)勢理論，而是另辟蹊徑，對比較優(yōu)勢理論所未涉及到的植根于商業(yè)環(huán)境的地點競爭力進(jìn)行了系統(tǒng)研究。

第二，作用目標(biāo)不同。作為國際貿(mào)易理論基礎(chǔ)的比較優(yōu)勢理論是從歷史的、客觀的角度，對已經(jīng)發(fā)生的國際貿(mào)易及相關(guān)的經(jīng)濟現(xiàn)象做出解釋、分析和判斷，為預(yù)測國際貿(mào)易發(fā)展趨勢，選擇合理的國際貿(mào)易模式提供科學(xué)依據(jù)。作為戰(zhàn)略管理理論基礎(chǔ)的競爭優(yōu)勢理論，則是從價值創(chuàng)造的角度，致力于為經(jīng)濟行為主體做出合乎價值取向的決策、設(shè)計提供有效的工具和方法。作用目標(biāo)不同，理論體系框架及其應(yīng)用范圍也必然有所不同。

篇（3）

我國目前正處于經(jīng)濟起飛的階段。世界經(jīng)濟發(fā)展史表明，一個國家的經(jīng)濟起飛，首先需要作好基礎(chǔ)設(shè)施和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)等方面的先期準(zhǔn)備；而在20世紀(jì)即將結(jié)束的今天，大力發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)等，又是關(guān)系到我國能否趕上世界發(fā)展潮流和實現(xiàn)經(jīng)濟騰飛的根本問題。由于我國是在一窮二白的基礎(chǔ)上開展社會主義建設(shè)的，幾十年來我國經(jīng)濟發(fā)展主要以增大個人產(chǎn)品的產(chǎn)量，解決人民群眾的溫飽問題為首要目標(biāo)，這是完全正確的。但也在基礎(chǔ)設(shè)施等方面產(chǎn)生了嚴(yán)重的“欠債”問題。隨著經(jīng)濟的發(fā)展，“路不暢，電不明，水不足，話不通”等基礎(chǔ)設(shè)施的不健全，已愈益成為制約我國經(jīng)濟發(fā)展的“瓶頸”。改革開放以來盡管在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面作了很大努力，也取得了很大的成果，但離滿足經(jīng)濟騰飛的需要仍還有很大的差距。

這樣，我國目前實行積極的財政政策的意義，就不僅是刺激和提高經(jīng)濟增長速度和實現(xiàn)8％增長率的問題，更主要的還是通過財政政策的運作，調(diào)整企業(yè)部門和政府部門在GDP中的相對份額，從而為我國經(jīng)濟的長期發(fā)展打基礎(chǔ)的問題。

目前我國實行積極的財政政策應(yīng)注意以下幾個問題：

篇（4）

C=αWr+βYd+γ(1-β)Yd-1(1)

其中，0＜α、β＜1，Yd和Yd-1分別是當(dāng)年和上年的可支配收入。上式表明，決定消費支出的不僅僅是現(xiàn)期和前期的可支配收入，還包括消費者積累的財富。消費者財富的一個重要組成部分是房地產(chǎn)資產(chǎn)。當(dāng)房地產(chǎn)價格上升時，財富增加，資產(chǎn)組合價值就會增大，這樣消費也就隨之增加，這就是房地產(chǎn)的“財富效應(yīng)”。房地產(chǎn)“財富效應(yīng)”傳導(dǎo)貨幣政策的機制可以分為兩個過程。(見圖1)

一是貨幣政策影響房地產(chǎn)價格的過程。當(dāng)貨幣供應(yīng)量(M)增加，利率降低時，一方面，儲蓄變得沒有吸引力，社會公眾就會將持有的儲蓄資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，銀行信貸放寬，企業(yè)與社會公眾貨幣持有增加，富余貨幣的出路之一就是股票市場和房地產(chǎn)市場等；另一方面，利率降低了，又會鼓勵通過按揭方式投資房地產(chǎn)的購房者，結(jié)果對房地產(chǎn)的需求增加，從而提高房地產(chǎn)的價格(Ph)。反之，則抑制房地產(chǎn)價格的上漲。

二是房地產(chǎn)價格影響消費與產(chǎn)出的過程，即通過房地產(chǎn)的“財富效應(yīng)”影響消費和產(chǎn)出。房地產(chǎn)“財富效應(yīng)”存在與否，以及大小如何是房地產(chǎn)“財富效應(yīng)”傳導(dǎo)貨幣政策機制能否實現(xiàn)的重要依據(jù)。這一作用機制存在兩種相反的效應(yīng)：一方面是產(chǎn)生“正的財富效應(yīng)”。對于擁有房地產(chǎn)的消費者來說，房地產(chǎn)價格上漲帶來凈財富的增加，因此可以增加當(dāng)期消費。如果房價上漲后可以通過再融資方式或出售房地產(chǎn)的形式來兌現(xiàn)資本收益的話，那么這種收益必定對家庭消費會有促進(jìn)作用。如果房地產(chǎn)價格上漲，但并沒有進(jìn)行再融資或出售房產(chǎn)的話，這種沒有兌現(xiàn)的財富仍可能促進(jìn)消費，原因是它提高了財富的貼現(xiàn)價值。因此消費者在預(yù)期他們比以前“更富有”時就會增加當(dāng)期消費。另一方面也帶來“負(fù)的財富效應(yīng)”。例如，對于租房者來說，房地產(chǎn)價格的上漲對他們的個人消費就有負(fù)的效應(yīng)，而那些計劃購買住房的家庭的消費會因為房地產(chǎn)價格上漲而減少，因為在面臨上漲了的房地產(chǎn)價格時，這些家庭要么只能購買一套更小的住房，要么就必須依靠減少當(dāng)期消費來應(yīng)付。

綜上所述，房地產(chǎn)“財富效應(yīng)”傳導(dǎo)貨幣政策的機制是：

二、房地產(chǎn)“財富效應(yīng)”對貨幣政策的影響

1.降低了僅以物價穩(wěn)定作為最終目標(biāo)的完善性。

隨著房地產(chǎn)市場的日益發(fā)展，房地產(chǎn)“財富效應(yīng)”的存在使得房價對貨幣政策的最終目標(biāo)構(gòu)成較大影響，狹義價格指數(shù)的穩(wěn)定并不能保證經(jīng)濟的穩(wěn)定。房地產(chǎn)價格上升，“財富效應(yīng)”改善了企業(yè)、居民的資產(chǎn)負(fù)債表，刺激企業(yè)投資和居民增加即期消費，促進(jìn)了經(jīng)濟繁榮，可能造成一般商品和服務(wù)價格水平的膨脹。反之，房地產(chǎn)價格下跌，“財富負(fù)效應(yīng)”會引起企業(yè)、居民的資產(chǎn)負(fù)債狀況惡化，將會動搖投資者和消費者的信心，抑制了投資和消費，引發(fā)了經(jīng)濟衰退，可能陷入通貨緊縮的惡性循環(huán)。由此可見，房價波動產(chǎn)生的“財富效應(yīng)”及“財富負(fù)效應(yīng)”會進(jìn)而引發(fā)經(jīng)濟的波動，而僅以物價穩(wěn)定作為貨幣政策的最終目標(biāo)是不夠的，并不能保證經(jīng)濟的穩(wěn)定。

k或V穩(wěn)定的情況下，貨幣當(dāng)局可通過控制貨幣供給量來控制名義收入P—Y。即貨幣供給量能夠作為貨幣政策中間目標(biāo)的前提是貨幣流通速度穩(wěn)定。

而伴隨著中國房地產(chǎn)市場的發(fā)展，由于房地產(chǎn)的“財富效應(yīng)”，長期內(nèi)貨幣流通速度是變化的。因為房地產(chǎn)價格波動會導(dǎo)致消費者對資產(chǎn)組合重新選擇，這必然會導(dǎo)致貨幣需求量的變化，即k值或V必然要波動。這就使得貨幣供給量M2作為貨幣政策中間目標(biāo)有很大的不確定性，它必須隨貨幣流通速度的變化做出調(diào)整。即存在如下關(guān)系：Hp波動資產(chǎn)選擇變化Md變化k或V不穩(wěn)定Ms不確定貨幣政策效應(yīng)的不確定性。

3.增加了貨幣政策傳導(dǎo)機制監(jiān)控的難度。

隨著房地產(chǎn)市場的發(fā)展，房地產(chǎn)“財富效應(yīng)”的日益擴大，房地產(chǎn)成為傳導(dǎo)貨幣政策的一條重要渠道。傳導(dǎo)主體的增加，使得傳導(dǎo)鏈更加復(fù)雜，傳導(dǎo)效果的不確定性增大，在一定程度上加大了中央銀行實施宏觀調(diào)控的難度。首先，房地產(chǎn)市場加入傳導(dǎo)體系使得信用創(chuàng)造功能可以在更大范圍實現(xiàn)，中央銀行控制貨幣的難度加大。其次，互動性增強使房地產(chǎn)市場吸納貨幣的能力增強，傳導(dǎo)更具彈性，房地產(chǎn)金融市場上的資金價格變化更直接地影響到商業(yè)銀行存款的增長。

三、實證檢驗

根據(jù)前面的分析，房地產(chǎn)“財富效應(yīng)”影響貨幣政策的機制是通過房地產(chǎn)價格變化進(jìn)而影響消費等實體經(jīng)濟過程來實現(xiàn)的，財富效應(yīng)的大小對房地產(chǎn)財富效應(yīng)對貨幣政策傳導(dǎo)作用的發(fā)揮有重要的影響。因此，有必要對房地產(chǎn)“財富效應(yīng)”作一具體檢驗。本文借助現(xiàn)代消費函數(shù)(1)，來檢驗我國的房地產(chǎn)“財富效應(yīng)”?？紤]到前期的可支配收入已經(jīng)分解為本季度的消費和投資(或儲蓄)，而投資(或儲蓄)部分已經(jīng)形成居民的個人資產(chǎn)(實物資產(chǎn)或金融資產(chǎn))，因此消費者在考慮當(dāng)期消費支出時，主要考慮的因素應(yīng)該是當(dāng)期可支配收入和上期的居民資產(chǎn)，現(xiàn)代消費函數(shù)(1)再次簡化如下：

以全國房地產(chǎn)銷售價格指數(shù)來代表房地產(chǎn)財富變動狀況，以社會消費品零售總額代表消費支出水平，以城鎮(zhèn)居民人均可支配收入代表收入水平?？紤]到我國房地產(chǎn)價格在2000年到2005年的高速成長，本文采用2000年第一季度到2005年第三季度的數(shù)據(jù)來作為樣本。數(shù)據(jù)均來自此期間中國國家統(tǒng)計局的《中國經(jīng)濟景氣月報》。

本文對易受季節(jié)因素影響的社會消費品零售總額和城鎮(zhèn)居民人均可支配收入數(shù)據(jù)作季節(jié)處理。由于采用的是時間序列數(shù)據(jù)，為避免虛假回歸，我們首先進(jìn)行各變量的平穩(wěn)性檢驗，即單位根檢驗(見表1)。表1中的DF和ADF檢驗結(jié)果與DW臨界值表明，各變量都是一階差分平穩(wěn)序列I(1)。所以，可以采用Engle-Granger兩步法對Ct和其他變量進(jìn)行協(xié)整回歸。

第一步：OLS回歸得到穩(wěn)定的回歸結(jié)果如下：

從協(xié)整回歸結(jié)果(5)可以看出，消費支出、房地產(chǎn)市場和可支配收入三個變量之間存在動態(tài)均衡機制。從系數(shù)上看，可支配收入是影響消費支出的主要因素，可支配收入每變動1％，消費支出將變動0442％。隨著我國住房貨幣化改革的全面推進(jìn)，以及近幾年我國房地產(chǎn)市場的發(fā)展和價格的整體上升，我國房地產(chǎn)市場也初步顯示了其財富效應(yīng)。不過，我國房地產(chǎn)的“財富效應(yīng)”還比較微弱，從回歸結(jié)果看，全國房地產(chǎn)銷售價格指數(shù)每變動1％，消費支出才變動0036％。

造成我國房地產(chǎn)“財富效應(yīng)”比較微弱的原因是多方面的。首先，從自住與投資的角度看，房地產(chǎn)價格的變化對自住者的消費影響是有限的，而對投資者的消費影響是非常明顯的。當(dāng)前，由于我國房地產(chǎn)金融市場還十分滯后，居民投資于房地產(chǎn)市場還缺乏有效的渠道，致使我國居民資產(chǎn)投資于房地產(chǎn)市場的還十分有限，房地產(chǎn)資產(chǎn)在家庭總財富中所占的比重還很低，相對于居民金融資產(chǎn)來說還很小，廣大居民所持有的住房是以自住為主，這樣，價格的上升，雖然家庭總財富是增加了，但是可用于當(dāng)前消費的收入并沒有增加，消費當(dāng)然也就沒能隨之增加。其次，由于我國正處于住房消費迅速發(fā)展的時代，即廣大居民從原來無房到逐漸有房的時代，而這一輪的房價上漲速度過快，價格過高，已經(jīng)超出了大部份人的購買力，結(jié)果，對于那些想買房的人來說，為了能買到房子，他們就得減少當(dāng)期消費來應(yīng)付更高的首付和按揭貸款；對于租房者來說，這一輪的房價上漲使房租也同步上漲，抑制了其他消費的增長，也不利于整個社會消費的增長。

四、“財富效應(yīng)”微弱對我國貨幣政策的啟示

從房地產(chǎn)財富效應(yīng)傳導(dǎo)貨幣政策的機制看，貨幣政策的房地產(chǎn)傳導(dǎo)渠道要發(fā)揮作用必須具備以下兩個前提條件：一是中央銀行操作貨幣政策工具能有效地影響房地產(chǎn)價格并控制房地產(chǎn)價格走勢，二是房地產(chǎn)價格浮動要能有效地影響消費和投資。從實證檢驗結(jié)果看，我國房地產(chǎn)“財富效應(yīng)”十分微弱，也就是說，即使房地產(chǎn)價格大幅度地變化，其對消費的影響也十分有限，進(jìn)而對產(chǎn)出的影響也十分有限，想通過貨幣政策影響房地產(chǎn)價格進(jìn)而作用于消費和產(chǎn)出必然會事倍功半。因此，單從房地產(chǎn)財富效應(yīng)微弱的角度看，我國當(dāng)前以及今后相當(dāng)長的一段時期內(nèi)貨幣政策都不應(yīng)該考慮房地產(chǎn)價格因素。

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［3］KarlECase，JohnMQuigley，RobertJShiller.”ComparingWealthEffects：TheStockMarketversustheHousingMarket”［J］.UniversityofCalifonia，Berkeley.2003，September，PP1-15

篇（5）

1證券投資組合的可行域和有效邊界

設(shè)有證券投資組合P，其期望收益率記為E（rp），標(biāo)準(zhǔn)差記為σP。則以E（rp）和σP為軸，可建立描述投資組合的坐標(biāo)體系。在此坐標(biāo)系中，所有可能的證券組合方式被定義為證券投資組合的可行域。對于只有兩個證券A、B的投資情形，其組合分析見圖1。

圖1中由證券A和證券B建立的證券組合位于連接A、B的直線或曲線上，該直線或曲線被稱為證券A與B的結(jié)合線。結(jié)合線的彎曲程度由證券A和證券B的收益率之間的聯(lián)動關(guān)系所決定，而與選擇的組合方式無關(guān)。證券間的聯(lián)動關(guān)系采用相關(guān)系數(shù)來衡量，取值介于－1和1之間。不同組合在連線上的位置取決于該組合投資于證券A、B的比例。如果市場不存在賣空機制，則證券投資組合的可行域即是證券A、B之間的結(jié)合線。類似地，對于三個證券A、B、C之間的組合分析情形，在不允許賣空的條件下，由三條結(jié)合線（每兩種證券形成）構(gòu)成的所有投資組合的可行域見圖2。顯然，可行域內(nèi)的每一點可以通過三種證券的二次組合來得到。例如，A、C的組合為D，B、D的組合為Z。一般來說，當(dāng)存在n種證券可供選擇時，根據(jù)建立組合的限制條件（如是否存在賣空機制等），其可行域可能是有限域，也可能是無限域。但無論如何，可行域的左邊界總是向外凸的（允許線性部分），不會出現(xiàn)凹陷。

根據(jù)馬柯維茨均值方差模型的假設(shè)，在相同期望收益的投資組合中，投資者會選擇方差最小的組合方案。對于每一個可能的期望收益，均有一個方差最小的投資組合恰好構(gòu)成可行域的左邊界。另一方面，在方差相同的投資組合中，投資者會選擇期望收益最高的組合方案。而對每一個可能的方差水平，都有一個期望收益率最高的投資組合恰好構(gòu)成可行域的上邊界。綜上所述，投資者實際選擇的證券組合應(yīng)位于可行域的左邊界和上邊界的公共部分，該局部邊界被稱為可行域的有效邊界（見圖3）。

2證券投資組合的無差異曲線

在投資實踐中經(jīng)常會見到高收益伴隨高風(fēng)險的情形，即：

E（rA）＞（rB），σA＞σB

此時，投資組合A比B承擔(dān)更大的風(fēng)險，但同時也具有更高的期望收益，這種期望收益的增量可視為對風(fēng)險增量的補償。

基于風(fēng)險與收益之間的補償作用，不同投資組合的實際效用（即滿意程度）在投資者看來也許是相同的。將被投資者認(rèn)為滿意程度相同的投資組合曲線繪制在均值方差坐標(biāo)系中，形成圖4所示的無差異曲線族。顯然，族中無差異曲線的位置越高，該曲線上投資組合的滿意程度越高。由于不同投資者對風(fēng)險的態(tài)度大不相同，故無差異曲線通常被劃分為風(fēng)險偏愛、風(fēng)險中立和風(fēng)險厭惡等三種基本類型，其曲線形狀（見圖4）。

3最優(yōu)證券組合的確定

統(tǒng)計調(diào)查的結(jié)果表明，絕大多數(shù)的投資者對風(fēng)險持厭惡態(tài)度。為此，本文以風(fēng)險厭惡型投資者的投資組合為代表分析最優(yōu)證券組合的確定方法與過程。

如前所述，在馬柯維茨假設(shè)下，給定投資環(huán)境中的每個投資者將根據(jù)證券組合的收益和方差以及自身對風(fēng)險的態(tài)度確定相應(yīng)的無差異曲線族，并借助于無差異曲線在投資組合的有效邊界上選擇一個適當(dāng)?shù)耐顿Y方案。顯然，由于所選投資方案既不能離開有效邊界，又希望具有盡可能高的滿意程度，故該方案必然對應(yīng)于某條無差異曲線與有效邊界的切點。其圖解過程見圖5，圖5中H點所代表的投資組合方案即為所求。

4實證分析

本文選取上證30指數(shù)的指標(biāo)股作為實證分析的對象。研究時段為2000年1月7日～2000年12月29日，共計48個交易周的收盤價。首先計算股票的周收益率及其方差，期間凡有送股、配股和派發(fā)現(xiàn)金股利的股票，均根據(jù)其配送方案分別進(jìn)行復(fù)權(quán)，以保持?jǐn)?shù)據(jù)的完整性和一致性。然后構(gòu)建組合投資的決策模型及確定投資組合的有效邊界，最終給出指標(biāo)股的投資方案并進(jìn)行必要的結(jié)果分析。

4．1周平均收益率及其方差計算

樣本股周收益率的計算公式為：

rit=■-1（1）

式中i=1，2，…，30；t=1，2，…，48；

rit：第i只股票從第t－1周到第t周的收益率；Pit：第i只股票在第t周的收盤價；Pi，t-1：第i只股票在第t－1周的收盤價；ai：第i只股票從第t－1周到第t周的送股比例；bi：第i只股票從第t－1周到第t周的配股比例；Bi：第i只股票配股價；di：第i只股票在第t－1周到第t周的每股現(xiàn)金紅利。

各樣本股在樣本時限內(nèi)平均收益率和方差的計算公式分別為：

E（rit）=■，σ2i=■（2）

式中E（ri）是第i只股票的周平均收益率，rit是第i只股票在第t周的收益率，N=47為計算總周數(shù)。

上證30指標(biāo)股在樣本時限內(nèi)周平均收益率和方差的具體計算結(jié)果見表1。

4．2決策模型與有效投資組合

因為我國證券交易市場不存在賣空機制，相應(yīng)的組合投資決策模型可寫成以下數(shù)學(xué)規(guī)劃的形式：minσ2（rp）XT∑X

s.t.XTEn=1

XTR=R0（3）

Xi≥0，i=1,2,…，n

式中：X=（x1，x2，…，xn）T為證券組合投資比例向量；r=（r1，r2，…，rn）T為各單個證券投資收益率向量；R=（R1，R2，…，Rn）T為收益率向量的期望向量；∑（σij）n×n為收益率向量r的協(xié)方差，σij=Cov（ri，rj），i，j=1，2，…n；En為元素全為1的n維列向量；E（rp）=XTR表示證券組合的預(yù)期收益率；σ2（rp）=XT∑X表示證券組合的風(fēng)險。

該模型的內(nèi)涵是在給定預(yù)期收益率R0的條件下，力求使證券組合投資的風(fēng)險達(dá)到最小。其中，R0為投資者所要求的最低收益率水平。

借助于Lingo軟件平臺，通過編程計算，不難求解上述數(shù)學(xué)規(guī)劃，從而確定證券投資的有效組合。實際運算結(jié)果表明，上證30指數(shù)指標(biāo)股的有效投資組合一共有14組，每一投資組合中各樣本股所占的投資比例見表2。

5．3投資組合的有效邊界及結(jié)果分析

由表2的數(shù)據(jù)可以看出，隨著組合投資方案中證券數(shù)目的增加，用方差代表的投資風(fēng)險在迅速降低，最終穩(wěn)定在某一固有的風(fēng)險水平。該風(fēng)險水平在某種意義上可視為投資環(huán)境的系統(tǒng)風(fēng)險，必須由投資者個人承擔(dān)，而無法通過投資組合的方式來化解。

根據(jù)表2的數(shù)據(jù)可以繪制出上證30指數(shù)指標(biāo)股投資組合的有效邊界，其界面曲線見圖6。

圖6中的B點表明，投資者在上證30指數(shù)指標(biāo)股投資組合中可以實現(xiàn)的最高周收益率為1.4721%，折算成年收益率為75.71%，同時需要承擔(dān)方差為45.08%的投資風(fēng)險。其具體投資方案為將全部資金投資于龍騰科技，屬于單一證券的投資選擇模式，是高收益、高風(fēng)險的集中體現(xiàn)。

另一方面，圖6中的A點表明，如果將資金按一定比例分投于所選擇的9支股票（詳見表2），則投資風(fēng)險降低到最低程度（σ2=5.2%），同時可實現(xiàn)0.249%的周平均收益率，對應(yīng)年收益率為12.78%。顯然，該證券組合投資的收益率仍然遠(yuǎn)高于銀行同期年利率2.25%的水平。

參考文獻(xiàn)

篇（6）

同時發(fā)行A股、B股的公司，除了要按照我國會計準(zhǔn)則標(biāo)準(zhǔn)編制財務(wù)報告并經(jīng)境內(nèi)審計師審計外，同時要提供按國際會計準(zhǔn)則標(biāo)準(zhǔn)編制并經(jīng)國際審計師（以下稱境外審計師）審計的財務(wù)報告。當(dāng)一個公司的財務(wù)報告由不同的審計師進(jìn)行審計并審計報告，的審計意見相同還是不同？又是什么因素影響審計師發(fā)表相同或不同的審計意見？對這個問題的分析和討論有利于加深對審計國際化影響因素的理解。

一、審計意見差異：一個分析框架

審計意見是審計師運用審計準(zhǔn)則對被審計單位財務(wù)報告的客觀、公允程度進(jìn)行判斷所做出的結(jié)論，審計意見是審計質(zhì)量的外在表現(xiàn)，審計質(zhì)量是審計意見的內(nèi)在實質(zhì)，影響審計質(zhì)量的因素即影響審計意見。根據(jù)DeAnglo（1981）對審計質(zhì)量的定義：審計質(zhì)量是審計師發(fā)現(xiàn)并報告公司舞弊的聯(lián)合概率。發(fā)現(xiàn)客戶違背會計準(zhǔn)則的概率取決于審計師的專業(yè)技術(shù)能力、運用的審計程序和樣本的選擇等，報告客戶的違規(guī)取決于審計師相對客戶的獨立性。我們可以把影響審計意見（審計質(zhì)量）形成的因素分為兩大類：（1）技術(shù)性因素。主要指審計準(zhǔn)則、會計準(zhǔn)則等技術(shù)性規(guī)范和審計師的專業(yè)技術(shù)水平，它可以通過培訓(xùn)、制定審計準(zhǔn)則等措施予以解決，也可以在全球范圍進(jìn)行協(xié)調(diào)和統(tǒng)一；（2）非技術(shù)性因素。主要指證券市場監(jiān)管制度安排，監(jiān)管制度的安排會影響審計師獨立性從而影響審計意見的出具。

審計師根據(jù)公司對會計準(zhǔn)則的遵循程度和審計準(zhǔn)則的要求出具相應(yīng)的審計意見。我們可以合理預(yù)期在遵循相同審計準(zhǔn)則的情況下，如果基于不同的會計準(zhǔn)則，審計意見可能不同，反之亦是。在審計準(zhǔn)則、會計準(zhǔn)則一致時，如果由不同的審計師進(jìn)行審計，在審計過程中，需要運用審計技術(shù)和審計程序?qū)π畔①|(zhì)量進(jìn)行鑒別，在審計師專業(yè)技術(shù)能力存在質(zhì)的差異時，審計師在主觀上會對同一公司財務(wù)報告信息質(zhì)量做出不同的判斷，出具不同的審計意見。但是如果審計師的專業(yè)技術(shù)能力不存在質(zhì)的差異的情況下，那么影響審計意見的因素就體現(xiàn)為審計師的獨立性，即是證券市場監(jiān)管制度的安排。

Kida（1980）指出，審計師明顯有能力辨別出接近財務(wù)困境的公司，但受到客戶關(guān)系的影響而不會按照預(yù)測結(jié)果對客戶公司的持續(xù)經(jīng)營問題發(fā)表非標(biāo)準(zhǔn)無保留審計意見。審計意見是會計信息使用者判斷公司提供的會計信息質(zhì)量是否客觀公允的標(biāo)準(zhǔn)之一，如果審計師對公司出具了非標(biāo)準(zhǔn)無保留意見，投資者等信息用戶將會對公司的劣質(zhì)信息做出反應(yīng)，對公司不利，所以公司重視審計師所出具的審計意見類型。但是公司同時也是審計師的衣食父母，如果審計師出具了公司不樂意接受的客觀的審計意見就有可能失去客戶，但順從公司意愿出具不客觀的審計意見，就可能因訴訟而發(fā)生賠償。根據(jù)理性經(jīng)濟人假設(shè)，審計師的行為有逐利性，是否出具應(yīng)該出具的審計意見，在于公司對審計師的賄賂收益與預(yù)期因訴訟賠償和丟失客戶的損失之間的大小，賄賂收益主要由公司決定，因訴訟賠償產(chǎn)生的損失由證券市場監(jiān)管制度安排決定。丟失客戶的損失由審計師的聲譽機制決定。

二、案例介紹

1．公司財務(wù)狀況和持續(xù)經(jīng)營能力。

A公司創(chuàng)建于1985年，是一家同時發(fā)行A股和B股的上市公司。近兩年公司的主要財務(wù)指標(biāo)顯示，公司的財務(wù)狀況嚴(yán)重惡化。按我國會計準(zhǔn)則計算，2001年的凈利潤為－22.5億元（-20.1億元），每股凈資產(chǎn)為－4.14元（-4.16元），凈資產(chǎn)收益率為-399.10%（-366.09%）；2002年，盡管盈利657.5萬元（819.1億元），但扣除非經(jīng)常性損益后是虧損3477.1萬元，每股凈資產(chǎn)為－4.16元（-4.14元），凈資產(chǎn)收益率也僅只有1.28%（1.64%）。采用Altman（1968）“Z”計分判定模型對該公司持續(xù)經(jīng)營能力（破產(chǎn)危機）進(jìn)行預(yù)測，2001年Z值為－23.78（－23.18），2002年Z值為－8.76（－7.41），根據(jù)判定標(biāo)準(zhǔn)Z值小于1.81，則企業(yè)存在很大破產(chǎn)風(fēng)險，說明A公司陷入財務(wù)困境，持續(xù)經(jīng)營能力值得懷疑。

2．審計師審計意見和公司對持續(xù)經(jīng)營問題的說明。

2001年境內(nèi)審計師、境外審計師都在審計報告中披露了A公司的持續(xù)經(jīng)營能力問題，二者一致認(rèn)為A公司持續(xù)經(jīng)營能力值得懷疑，但具體出具何種審計意見上存在分歧（境內(nèi)審計師出具的是帶說明段的無保留意見，境外為拒絕表示意見）；2002年，境外審計師，仍然就公司的持續(xù)經(jīng)營能力出具了保留意見，而境內(nèi)審計師出具了標(biāo)準(zhǔn)無保留意見，二者在是否需要披露持續(xù)經(jīng)營問題上存在分歧。

2001年公司董事會報告稱，公司董事會同意M會計師事務(wù)所和香港N會計師事務(wù)所出具的審計報告。公司董事會認(rèn)為，2001年度公司巨額虧損主要是由于當(dāng)年根據(jù)新的會計準(zhǔn)則計提了大量的壞帳及減值準(zhǔn)備金所致。因第一大股東和T公司對本公司資產(chǎn)重組工作的推進(jìn)做出了承諾，特別是T公司于2002年3月正式購買本公司部分股權(quán)已成為本公司第一大股東。鑒于這些原因，公司董事會認(rèn)為本公司實際重組工作已于期后全面展開，相信通過各方的積極努力本公司的持續(xù)經(jīng)營能力將有望在2002年度得以恢復(fù)。

2002年，針對境外審計師出具的保留意見，公司董事會報告也認(rèn)為，由于2002年公司的債務(wù)重組工作尚未完成，還存在著巨額的債務(wù)風(fēng)險，注冊會計師在審計報告中對公司的持續(xù)經(jīng)營能力提出了質(zhì)疑，并出具了保留意見的審計報告，同意香港N會計師事務(wù)所出具的B股審計報告。對此，公司董事會認(rèn)為，自公司的最大債權(quán)人T公司2002年3月正式加入本公司后，債務(wù)重組工作取得了較大的進(jìn)展。根據(jù)相關(guān)協(xié)議T公司將短期借款及其相關(guān)利息轉(zhuǎn)為長期借款，隨著債務(wù)重組的不斷進(jìn)行，公司持續(xù)經(jīng)營能力將得到提高。

從董事會的說明可以看出，A公司持續(xù)經(jīng)營問題的解決依賴于與T公司的債務(wù)重組，但直到2002年底，債務(wù)重組尚未取得實質(zhì)性進(jìn)展，持續(xù)經(jīng)營能力存在疑慮。

三、審計意見差異的剖析

1．技術(shù)層面因素與審計意見差異。

境外審計師是按照國際審計準(zhǔn)則和國際會計準(zhǔn)則出具審計意見，境內(nèi)審計師是根據(jù)我國審計準(zhǔn)則和會計準(zhǔn)則所出具審計意見。要考慮技術(shù)層面是否是引起審計意見差異的主要原因，必須分析3個方面：（1）審計準(zhǔn)則對持續(xù)經(jīng)營審計的規(guī)定；（2）會計準(zhǔn)則；（3）審計師的專業(yè)勝任能力。

我國審計準(zhǔn)則制定的指導(dǎo)原則是國際化。目前正按照服務(wù)貿(mào)易總協(xié)定的要求，盡快建立健全有關(guān)法律體系，其中包括與國際慣例相協(xié)調(diào)的獨立審計準(zhǔn)則（李爽，2002）。國際會計師聯(lián)合會的《國際審計準(zhǔn)則公告第23號——持續(xù)經(jīng)營》和我國《獨立審計具體準(zhǔn)則第17號——持續(xù)經(jīng)營》的差異主要是：國際審計準(zhǔn)則要求，一旦公司審計師對公司持續(xù)經(jīng)營能力存在疑慮，就在審計意見中必須予以揭示，因此針對持續(xù)經(jīng)營問題，國際審計準(zhǔn)則規(guī)定的審計意見當(dāng)中沒有標(biāo)準(zhǔn)無保留的審計意見類型；而根據(jù)我國獨立審計準(zhǔn)則的規(guī)定，如果管理當(dāng)局采取的改善計劃能夠消除注冊會計師的疑慮且進(jìn)行了充分披露，可以出具標(biāo)準(zhǔn)無保留審計意見。在如何判定公司是否存在持續(xù)經(jīng)營危機上，我國審計準(zhǔn)則與國際審計準(zhǔn)則盡管在表述上存在差異，但仔細(xì)分析我們發(fā)現(xiàn)，兩者都是從財務(wù)、經(jīng)營及其他3個方面來界定持續(xù)經(jīng)營是否出現(xiàn)問題的。在A公司的問題上，我們依靠財務(wù)方面的特征，無論按照國際審計準(zhǔn)則還是我國審計準(zhǔn)則，A公司均屬于審計師要對持續(xù)經(jīng)營予以關(guān)注的對象。

那么會計準(zhǔn)則的要求不同是否會導(dǎo)致審計判定差異呢？根據(jù)A公司的財務(wù)數(shù)據(jù)，我們可以看出IAS下的財務(wù)指標(biāo)與我國企業(yè)會計準(zhǔn)則下的財務(wù)指標(biāo)相差不大，凈利潤盡管在絕對數(shù)上有一定差異，但相對數(shù)較小，而且沒有改變凈利潤的符號，這說明會計準(zhǔn)則的差異不會導(dǎo)致審計師出具不同的審計意見。

技術(shù)層面的另一重要方面是審計師的專業(yè)勝任能力，即境內(nèi)外審計師是否能夠判定公司存在持續(xù)經(jīng)營危機。就2001年而言，境內(nèi)外審計師都關(guān)注到公司的持續(xù)經(jīng)營危機，并均在審計報告當(dāng)中進(jìn)行了披露，這說明境內(nèi)外審計師在判定公司是否存在持續(xù)經(jīng)營危機上不存在顯著差異，兩者的專業(yè)勝任能力至少在這方面是接近的。在2002年，由于董事會的說明中披露，同意境外審計師的就持續(xù)經(jīng)營發(fā)表的保留意見，說明董事會自己承認(rèn)了持續(xù)經(jīng)營危機的存在，即使存在專業(yè)勝任能力差異，境內(nèi)審計師也可以通過這個信息來調(diào)整自己的專業(yè)判斷，所以，專業(yè)勝任能力不是產(chǎn)生意見差異的主要原因。

根據(jù)境內(nèi)外審計師出具的審計意見并參照相應(yīng)的審計準(zhǔn)則，我們可以推斷：（1）在2001年，境內(nèi)審計師認(rèn)為被審計單位存在對其持續(xù)經(jīng)營能力產(chǎn)生重大影響的情況，且管理當(dāng)局沒有相應(yīng)的改善措施，或雖有改善措施，但這些措施不能夠消除注冊會計師對其持續(xù)經(jīng)營能力的疑慮，不過被審計單位已在會計報表中進(jìn)行充分披露；而境外審計師認(rèn)為審計范圍受到重要限制，審計人員無法獲得必要的審計證據(jù)；（2）2002年，境內(nèi)審計師認(rèn)為被審計單位存在對其持續(xù)經(jīng)營能力產(chǎn)生重大影響的情況，但管理當(dāng)局計劃采取相應(yīng)的改善措施，并且這些措施能夠消除注冊會計師的疑慮。被審計單位已經(jīng)作了充分披露；境外審計師認(rèn)為，會計報表附注披露不充分，被審計單位應(yīng)該進(jìn)行持續(xù)經(jīng)營能力的評估，但管理當(dāng)局予以拒絕，僅憑現(xiàn)有的證據(jù)與措施不能判斷持續(xù)經(jīng)營假設(shè)的合理性，按照持續(xù)經(jīng)營假設(shè)編制的會計報表可能會誤導(dǎo)投資者。

如果假定審計師是客觀出具了審計意見，那么境內(nèi)外審計師真正的分歧應(yīng)該集中在按照持續(xù)經(jīng)營假設(shè)編制財務(wù)報表的合理性，是否可能會誤導(dǎo)投資者，公司是否對持續(xù)經(jīng)營進(jìn)行了充分披露和審計范圍是否受到限制。這些在客觀上對境內(nèi)外審計師不會有差別，正如前面提到的在專業(yè)勝任能力相差不大時，境內(nèi)外審計師對這種客觀上一致的披露在主觀上的認(rèn)識也不會出現(xiàn)質(zhì)的差異。因此，不是由于境內(nèi)外審計師在公司持續(xù)經(jīng)營狀況的披露和審計范圍受到限制上的看法不同而導(dǎo)致了審計意見差異。

2．非技術(shù)層面因素與審計意見差異。

對審計意見差異的另外一個解釋是非技術(shù)層面因素，證券市場監(jiān)管制度安排將影響到境內(nèi)外審計師出具不同的審計意見。在分析框架中，我們提到，證券市場監(jiān)管制度安排通過影響審計師的利益函數(shù)來影響審計意見的出具。理論上一個完善的證券市場監(jiān)管制度安排應(yīng)當(dāng)能夠促使審計市場質(zhì)量的提高，具體表現(xiàn)為審計服務(wù)提供方——會計師事務(wù)所——愿意提供高質(zhì)量的審計服務(wù)，審計服務(wù)的需求方——直接表現(xiàn)為上市公司——需要高質(zhì)量的審計服務(wù)（劉峰等，2002）。一個高質(zhì)量的審計市場，在于通過監(jiān)管制度安排為審計師、上市公司建立一個利益函數(shù)，以引導(dǎo)審計師提供高質(zhì)量的審計服務(wù)和上市公司需求高質(zhì)量的審計服務(wù)。

審計師與公司意見不一致時，存在兩種選擇：一是堅持自己的觀點，出具客觀公正的審計意見；二是迎合公司的要求，出具審計意見。審計師如果應(yīng)公司的要求出具審計意見，那么，公司為了獲得審計師的“合作”，將可能支付額外的賄賂，事務(wù)所獲得賄賂收益；但審計師未客觀出具審計意見，可能被查處，查處后，審計師將被罰款、暫停執(zhí)業(yè)或吊銷執(zhí)照，甚至追究刑事責(zé)任，造成事務(wù)所的直接損失，此外，如果審計師被查處，基于信譽受到影響，市場份額下降，還將導(dǎo)致間接損失。如果審計師堅持自己的觀點，出具客觀的審計意見，審計師將失去客戶，審計師的正常收費（包括現(xiàn)在的和預(yù)期未來的審計收費的貼現(xiàn)值）就沒有了，但聲譽得到提高，增加事務(wù)所未來收益。

在我國證券市場上，注冊會計師和事務(wù)所的法律風(fēng)險，特別是民事賠償責(zé)任近乎為零，聲譽機制幾乎不起作用（劉峰、許菲，2002；劉峰等，2002），DeFond,Wong和Li（2000）的實證分析也表明，審計師會失去一定的市場份額，因此我國獨立審計準(zhǔn)則的實行伴隨了證券市場集中度的下降和上市公司對高質(zhì)量審計的規(guī)避。這說明境內(nèi)審計師在堅持己見出具審計意見，將面臨市場份額下降。民事賠償責(zé)任為零，聲譽機制不起作用，使得事務(wù)所按照公司意見出具審計意見時，不但能夠接受賄賂收益，而且面臨損失的機會少。

我國針對上市公司的監(jiān)管指標(biāo)，就A股而言，如：配股條件、ST和PT以及退市機制，均以境內(nèi)審計師的A股財務(wù)報告為準(zhǔn)，即同時發(fā)行A、B股的上市公司，利益集中在A股財務(wù)報告上?；谶@些利益所在，公司將愿意花費更大的代價賄賂境內(nèi)審計師。所以境內(nèi)審計師比境外審計師更傾向于接受賄賂，按公司意愿出具更輕微的審計意見。

在A公司問題上，技術(shù)性的差異不是導(dǎo)致審計意見差異的主要原因，那么這種非技術(shù)性的差異將可能是主要原因。在審計收費上我們得到一個旁證，一般來說，境外審計師的審計成本要高于境內(nèi)審計師，境外審計師的審計收費按照國際標(biāo)準(zhǔn)收取，將高于境內(nèi)審計師。但我們發(fā)現(xiàn)，在2001年，A公司分別向境內(nèi)、外審計師支付33萬元、27萬元審計費用，2002年分別支付了33萬元和23萬元審計費用，連續(xù)2年境內(nèi)審計師的收費均高于境外審計師，2002年居然高出10萬元之巨，而恰好在2002年境內(nèi)審計師為A公司出具了標(biāo)準(zhǔn)無保留意見，未對持續(xù)經(jīng)營危機進(jìn)行揭示。

四、若干啟示和研究局限性

同時發(fā)行A股、B股的公司由境內(nèi)外審計師進(jìn)行審計，為分析不同審計師的行為特征提供了一個機會，尤其在A公司案例中，境內(nèi)外審計師針對同一持續(xù)經(jīng)營的不確定性事項出具不同的審計意見，消除了一些由于技術(shù)性規(guī)范差異所帶來的影響。我們的分析發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)生意見差異的主要原因是由于證券市場監(jiān)管制度的安排，使同時發(fā)行A股、B股股票的公司的利益集中在A股財務(wù)報告上，使得公司更愿意賄賂A股審計師，現(xiàn)有的法律風(fēng)險環(huán)境使得A股審計師有激勵與公司合謀，出具公司期望的審計意見。

我國以國際審計準(zhǔn)則為藍(lán)本，不斷制定和完善獨立審計準(zhǔn)則體系，這為提高審計質(zhì)量起到了重要作用，但我們看到，改進(jìn)上市公司審計質(zhì)量除了不斷完善技術(shù)性規(guī)范外，更為重要的是改革證券市場監(jiān)管制度的安排，盡快建立審計師的聲譽機制。

我們的研究是針對B股市場的境外審計師分析的，但境外審計師在A股市場上將可能改變其行為特征，其與境內(nèi)審計師所面臨的情況是一樣的，境外審計師的決策期望效用值與境內(nèi)審計師相同，正如劉峰、許菲（2002）指出，五大一定會根據(jù)中國的法律法規(guī)來調(diào)整其行為，從而達(dá)到相關(guān)當(dāng)事人利益最大化的目的。

2001年12月，證監(jiān)會了《公開發(fā)行證券的公司信息披露編報規(guī)則第16號——A股公司實行補充審計的暫行規(guī)定》，要求上市公司需要融資的，必須聘請國際知名會計師事務(wù)所按國際會計準(zhǔn)則進(jìn)行補充審計。這里隱含了兩個假設(shè)，一是國內(nèi)技術(shù)規(guī)范和國內(nèi)審計師的專業(yè)勝任能力可能導(dǎo)致審計低質(zhì)量，二是國際審計師更具獨立性。而我們的分析認(rèn)為更多的應(yīng)該考慮證券市場監(jiān)管制度安排。

參考文獻(xiàn)：

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篇（7）

上世紀(jì)80年代，日本經(jīng)濟在土地和股市兩大泡沫(一般稱“資本泡沫”)的推動下，實現(xiàn)了較長時期的經(jīng)濟增長。在當(dāng)時西方發(fā)達(dá)市場經(jīng)濟國家中，有所謂一枝獨秀的美譽。然而，進(jìn)入90年代后，以地價下降為導(dǎo)火索，資本泡沫逐步破滅，日本經(jīng)濟陷入長達(dá)10多年的徘徊或蕭條期。1990年GDP增長率達(dá)5．1％，1993年下降到0．3％，其后除1996年增長5．0％外，其余年份增幅在1．6％以下，1998年為-2.5％，2001年為-0.5％。失業(yè)率由1990年的2．1％，2001年上升為5．3％，為日本第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束以來的最高。而且，同期日本經(jīng)濟出現(xiàn)了明顯的通貨緊縮。其一是1995年以后物價連續(xù)下跌，批發(fā)物價1995年以后7年里，除1997年為0．6％外，其余年度均為負(fù)數(shù)；消費物價雖不象批發(fā)物價那樣長期下跌，也有兩個年度為負(fù)數(shù)，基本上在0值周邊波動。其二是泡沫經(jīng)濟時期泡沫化了的資本嚴(yán)重縮水。股市縮水：日經(jīng)平均指數(shù)由最高的1989年的38916日元，2000年跌破10000日元，與1989年相比縮水70％以上。其間，雖在1993年和1999年出現(xiàn)過反彈，但均在20000日元以下波動，目前為11500日元左右；土地縮水：土地價格從1991年開始連續(xù)11年下跌，2002年1月1日的政府公市地價(日本中央政府國土交通省調(diào)查的價格)與最高價格的1991年相比，住宅用地價格共下跌了36．0％，商業(yè)用地價格共下跌了62．0％，而且在東京、大阪、名古屋三大城市圈，下跌幅度更大，同比下跌52．1％和76．1％。

2．政策基調(diào)。

針對國民經(jīng)濟出現(xiàn)的長期停滯，尤其是通貨緊縮，日本政府采取了以擴大國內(nèi)需求為主要目標(biāo)的擴張性財政政策，這突出表現(xiàn)在以下兩個方面。一方面，預(yù)算擴張。稅收占國民收入比重下降(由1990年的27．4％，下降到1999年的22．1％，參見表1)。同時，財政支出規(guī)模不斷擴大。中央財政預(yù)算的債務(wù)依存度由1990年的8．4％，上升到2000年的38．4％(參見表2)。另一方面，1992年至1999年，政府共采取了12次以擴大政府公共投資為中心的經(jīng)濟對策。采取經(jīng)濟政策，是在政府感覺到預(yù)算安排的擴張力度仍不夠，需采取追加預(yù)算時的特殊措施，可以理解為對預(yù)算擴張的強化或補充。在1992年至1999年的8年里，除1996年和1997年未實施政府經(jīng)濟對策(這兩年預(yù)算安排仍是擴張的)外，其余6年里每年兩次，反映了日本政府對經(jīng)濟的擔(dān)憂和“關(guān)心”程度。據(jù)估算，這些政府經(jīng)濟對策共動用資金(包括增發(fā)國債和減稅等)130多萬億日元。

3．主要政策措施。

日本政府實行擴張性財政政策的主要措施是擴大國債發(fā)行、減稅、擴大公共投資和增加社會保障支出等。

(1)擴大國債發(fā)行。90年代初期日本公債規(guī)模不算大，1992年中央和地方公債余額(包括中央和地方政府的公債，下同)，占GDP比重為61．4％。但在90年代國債規(guī)模迅速擴大，2002年公債余額占GDP比重上升為139．6％，約1．4倍。從絕對額上看，日本GDP約為500萬億日元(90年代用現(xiàn)價計算的GDP基本上沒有擴大)，1990年公債余額約為300萬億日元，2002年為700萬億日元(其中中央政府國債占70％以上)，10年增加了400萬億日元，年平均增加40萬億日元，年均遞增9％。公債余額增大速度快，無疑是大量發(fā)行公債的結(jié)果。

(2)減稅。在90年代，日本政府除在每年實施一些臨時性減稅措施外，1994年進(jìn)行了一次稅制改革。其主要特點是提高消費稅稅率，決定從1997年4月1日起將消費稅稅率由3％提高到5％(在提高的兩個百分點中一個百分點作為地方消費稅)，同時從1995年開始降低個人所得稅稅率，1999年再次下調(diào)了個人所得稅和法人稅(公司所得稅)的稅率。個人所得稅起征點由300萬日元提高到330萬日元，低稅率(10％)的適用范圍由300—600萬日元，擴大到350—900萬日元，最高稅率由50％下調(diào)至37％。與此同時，以個人所得為稅基的地方居民稅(都道府縣民稅和市町村民稅)也采取了減稅措施。一般經(jīng)營性法人的所得稅(即法人稅)稅率也由37％下調(diào)至30％。在增稅減稅同時進(jìn)行的稅制改革中，減稅的力度明顯大于增稅，稅負(fù)呈不斷下降趨勢。日本稅負(fù)1990年為27．4％，1999年下降為21．1％，其后略有上升，2002年為22．9％。1997年因提高消費稅稅率稅負(fù)略有反彈，但總體上未能阻止稅負(fù)下降趨勢。值得注意的是，日本政府的減稅主要是針對國稅的，地方稅的稅負(fù)在90年代保持了相對穩(wěn)定，甚至穩(wěn)中有升，1993年為9．0％，2002年上升為9．6％，國稅下降幅度增大，1990年國稅稅負(fù)為17．9％，1999年下降為12．9％，2002年為14．0％。

(3)擴大公共投資。擴大公共投資是擴張性財政政策的重點支出項目。在90年代，中央財政預(yù)算安排的公共投資支出保持了較快增長，每年比上年度增長5％左右(1997年為1．3％，1998年為-7．8％)，其在中央財政總支出中所占比重為10—15％。加上綜合經(jīng)濟對策等追加預(yù)算，政府公共投資規(guī)模相當(dāng)可觀。如1998年，中央財政預(yù)算安排公共投資比上年度下降7．8％，但是經(jīng)過兩次追加預(yù)算后，公共投資支出比上年度實際增長41．1％。日本中央政府公共投資除一般預(yù)算安排資金外，還通過財政投融資提供資金。在90年代財政投融資保持了較大規(guī)模。1990年財政投融資計劃總規(guī)模為34．6萬億日元，1999年上升為52.9萬億日元，年平均遞增4．8％。由于財政投融資是有償資金，其投向與私人資本存在一定的競爭關(guān)系，進(jìn)入90年代后受到批判和質(zhì)疑，其增長受到了一定的抑制，近年下降幅度更大。地方政府公共投資支出規(guī)模也較大，1999年都道府縣和市町村政府預(yù)算中公共投資支出分別占22．5％和11．3％。日本公共投資主要用于交通、城鄉(xiāng)基礎(chǔ)設(shè)施，治山治水和社會福利設(shè)施建設(shè)等方面。由于日本政府加大公共投資力度，政府固定資產(chǎn)形成規(guī)模也大，1998年政府總固定資產(chǎn)形成占GDP比重達(dá)6．2％，遠(yuǎn)高于歐美發(fā)達(dá)國家平均2％左右的水平。

(4)增加社會保障支出。日本社會保障實行收費制，其運營原則上獨立于財政，由社會福利部門管理。但這并非意味著財政不承擔(dān)社會保障支出，相反財政資金在社會保障制度運營中發(fā)揮著十分重要的作用。政府除負(fù)責(zé)公共救助、公共衛(wèi)生醫(yī)療等職責(zé)外，對于實行社會保險制度的醫(yī)療保險、年金保險和失業(yè)保險也提供資金援助。在90年代，政府資金占社會保險制度給付總額的20—30％。實行擴張性財政政策期間，把增加社會保障支出、提高老年人群、低收入人群的收入水平也作為重要的措施。1998年，政府曾對低收入家庭提供7000億日元購物券，這在發(fā)達(dá)國家中是罕見的。90年代各級財政社會保障支出增長較快，以中央財政為例，1990年社會保障支出為11．63萬億日元，2000年上升為16．8萬億日元，10年增加5．2萬億日元，年平均遞增3．8％。在中央財政支出中，除作為國債成本的國債費外，社會保障支出增長最快，其在中央財政總支出中的比重也由1990年的17．5％，2000年上升為19．7％。

二、財政政策效果及“微效”的原因分析

90年代以來日本實行擴張性財政政策，增發(fā)了400多萬億日元的公債，相當(dāng)于GDP總額的80％。目前公債余額已相當(dāng)于GDP的1．4倍。擴張性財政政策對日本經(jīng)濟的恢復(fù)發(fā)揮了一定的作用，在1995—1996年和2000年兩次出現(xiàn)了恢復(fù)性增長。但是，90年代日本經(jīng)濟呈現(xiàn)出復(fù)蘇短期化特點。1995年和1996年GDP增長率分別達(dá)到1．5％和5．0％后，1997年出現(xiàn)了下降(-2．5％)；2000年實現(xiàn)了1．2％增長后，2001年又出現(xiàn)了下降(-0．5％)。長期的擴張性財政政策，雖然給日本經(jīng)濟帶來了兩次暫短的復(fù)蘇，但是并沒有從根本上強化日本經(jīng)濟增長的基礎(chǔ)，沒有把日本經(jīng)濟推向正常的增長軌道。正因如此，在日本學(xué)術(shù)界，有人稱90年代以后日本財政政策“微效”(即效果不大)。

眾所周知，日本政府善于運用經(jīng)濟政策，在戰(zhàn)后經(jīng)濟發(fā)展過程中，各項政策的運用起到了重要的促進(jìn)作用。那么，為什么90年代以來擴張性財政政策的運用效果不理想呢?根本原因在于財政政策運用缺乏針對性，而財政政策孤軍作戰(zhàn)，以及公共投資效率下降進(jìn)一步影響了財政政策的效果。

90年代日本經(jīng)濟的問題主要發(fā)生在國內(nèi)經(jīng)濟，其對外經(jīng)濟基本上保持了較好的態(tài)勢。如進(jìn)出口總額，1990年至2000年年平均遞增3．7％，其中出口年平均遞增4．3％。貿(mào)易順差，除1994年和1995年兩年稍有下降外，其余年度均有所擴大，1999年為1230．4億美元，比1990年的635．3億美元增長94％，年平均增長7．6％。由于對外經(jīng)濟勢頭良好，日元也處于升值狀態(tài)之中，1990年美元對日元的平均匯率為144．88日元，1995年升為93．98日元(年中最高值為79．75日元)，其后有所下降，1999年平均值為113．91日元，目前為130日元左右。

國內(nèi)經(jīng)濟問題較多，最突出的問題是有效需求不足。90年代消費增長非常緩慢，基本上在2％左右，1998年為負(fù)數(shù)(-0．3％)。而且與政府消費相比，民間消費增長更加乏力。固定資產(chǎn)投資的情況則更糟。1992年至1999年的8年中有6年為負(fù)增長(即下降)，1998年下降8．3％。同樣，固定資產(chǎn)投資下降的主要原因是民間投資下降。有5個年度里政府固定資產(chǎn)投資雖有增長，有的年度增長幅度還相當(dāng)大，如1992年和1993年分別增長16．0％和15．2％，仍沒能改變總固定資產(chǎn)投資下降的格局。90年代后期，政府固定資產(chǎn)投資增長減速，1997年和1998年甚至下降，主要是壓縮財政投融資規(guī)模所至。

導(dǎo)致日本國內(nèi)需求不足的根本原因在于金融體系遭到重創(chuàng)。金融體系的創(chuàng)傷不僅嚴(yán)重影響了消費者和投資者的預(yù)期和信心，而且弱化了金融機構(gòu)的功能。在資本泡沫膨脹時期，金融機構(gòu)也直接或間接地參與泡沫活動之中。一方面，金融機構(gòu)資產(chǎn)泡沫化。在股市和土地價格飛漲時期，金融機構(gòu)的資產(chǎn)也以股票等有價證券和土地為主。如1989年3月城市商業(yè)銀行的有價證券賬面收益曾高達(dá)34萬億日元。另一方面，在當(dāng)時日本金融分業(yè)經(jīng)營的框架下，金融機構(gòu)通過向以證券交易和不動產(chǎn)買賣為主要經(jīng)營內(nèi)容的企業(yè)(包括金融、財務(wù)企業(yè)等)融資，實際上間接地將資金投入證券和土地市場。已經(jīng)倒閉的7個住宅專業(yè)金融公司就是典型的例子?？傊谂菽?jīng)濟時期，日本金融機構(gòu)資產(chǎn)也以嚴(yán)重泡沫化了的證券和土地為主。資本泡沫的破滅，不僅導(dǎo)致金融機構(gòu)的資產(chǎn)嚴(yán)重貶值，而且由于貸款或融資對象的資產(chǎn)貶值，導(dǎo)致經(jīng)營困難，甚至倒閉，不能還貸，致使金融機構(gòu)的不良債權(quán)大幅度增加。日本政府關(guān)于不良債權(quán)的統(tǒng)計標(biāo)準(zhǔn)不斷變化，其統(tǒng)計數(shù)字也不盡相同。1998年10月金融監(jiān)督廳公布日本金融機構(gòu)“有問題債權(quán)”為87萬億日元。2001年9月公布的金融機構(gòu)不良債權(quán)為43．4萬億日元，其中銀行32．5萬億日元。

金融資產(chǎn)貶值，不良債權(quán)增加，對日本經(jīng)濟的打擊是破壞性的。一方面，由于消費者和投資者對金融機構(gòu)的信心不足，出現(xiàn)了謹(jǐn)慎消費與謹(jǐn)慎投資，導(dǎo)致有效需求不足。日本居民資產(chǎn)以在金融機構(gòu)的存款(尤其是定期存款)為主，據(jù)統(tǒng)計，1996年底日本居民個人金融資產(chǎn)的52％是定期存款(美國為17％)，11％為現(xiàn)金或活期存款(美國為2％)。金融機構(gòu)的風(fēng)險增大及其表面化，嚴(yán)重影響了居民對金融機構(gòu)，乃至日本經(jīng)濟的信心和預(yù)期，出現(xiàn)了謹(jǐn)慎消費。90年代初以來日本法定利率多次下調(diào)，由1990年8月的6．00％，1999年實行零利率，同期居民消費并沒有明顯增長。尤其是居民消費貸款在90年代一路下滑。居民謹(jǐn)慎消費影響國內(nèi)需求，加上生產(chǎn)經(jīng)營性公司、企業(yè)本身資產(chǎn)貶值導(dǎo)致經(jīng)營困難和負(fù)債增加，投資者也出現(xiàn)了謹(jǐn)慎投資傾向。另一方面，金融機構(gòu)在大量不良債權(quán)和資產(chǎn)貶值的影響下，出現(xiàn)了惜貸行為，金融功能嚴(yán)重弱化。90年代，日本貨幣供應(yīng)量(M1)增長率一直在5％左右，有的年度超過10％，而銀行貸款增長率很低，僅1％左右，1998年利1999年為負(fù)數(shù)，

如上所述，日本經(jīng)濟的問題出在金融體系上，而日本政府的對策重點放在擴大公共投資和啟動消費上(其中也有一些解決金融體系問題的對策，但成效不大)，一定意義上講是下錯了藥，政府措施缺乏針對性，這是日本90年代以來長期財政擴張政策效果不佳的主要原因。與此同時，財政政策擴張缺乏必要的貨幣政策配合，由于金融機構(gòu)惜貸，實際上形成了財政政策孤軍作戰(zhàn)的局面，這也是影響財政政策效果的主要因素之一。此外，公共投資效率下降也是影響財政政策效果的因素之一。日本90年代擴張性財政政策主要是擴大公共投資，試圖以此來擴大內(nèi)需。但是，公共投資擴大內(nèi)需的效果與投資效率是有關(guān)系的。只有當(dāng)投資能帶動民間的投資或者區(qū)域、產(chǎn)業(yè)的發(fā)展時，其效果才大，這就是所謂乘數(shù)效應(yīng)。眾所周知，日本70年代末步入發(fā)達(dá)國家，其國內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)已具有相當(dāng)規(guī)模，在此基礎(chǔ)上再過份擴大公共投資，往往是“奢侈”或浪費。

眼下，我國理論界有一種觀點，認(rèn)為日本政府在1997年采取了“緊縮”的財政政策，撲滅了日本經(jīng)濟復(fù)蘇的勢頭，導(dǎo)致日本經(jīng)濟長期蕭條。從而“洋為中用”，提出我國應(yīng)吸取日本的“教訓(xùn)”，不得調(diào)整目前積極財政政策的政策取向。筆者不能茍同這一觀點，認(rèn)為，他們對日本“教訓(xùn)”的把握不夠準(zhǔn)確。日本經(jīng)濟在1995年開始恢復(fù)增長，1996年增長率達(dá)5％。政府針對這一情況對其擴張性財政政策進(jìn)行了調(diào)整。具體講：(1)通過了《財政結(jié)構(gòu)改革法案》，提出到2003年消除赤字公債(不包括建設(shè)公債)發(fā)行，并在1997年和1998年編制了相對緊縮的預(yù)算，財政預(yù)算規(guī)模增長幅度下降，中央財政債務(wù)依存度1997年比由年度的28．0％下降為21．6％。(2)1997年4月1日起，消費稅稅率由3％提高到5％(1994年通過的稅制改革法律確定)。(3)1996年和1997年末實施特別的經(jīng)濟對策。但是，從結(jié)果看，1997年的財政政策并非緊縮，而是擴張減速。雖然1997年的稅負(fù)比1996年僅上升0．2個百分點(提高消費稅稅率的影響)，但債務(wù)余額繼續(xù)擴大，1997年末公債余額占GDP比重為84．7％，比1996年上升4．1個百分點。

雖不能完全否認(rèn)財政政策調(diào)整對日本經(jīng)濟的影響，但是，如前所述，日本經(jīng)濟長期不景氣的根本原因，是金融體系遭重創(chuàng)。假定日本政府在1997年不調(diào)整政策取向，日本經(jīng)濟是否就會保持較好增長勢頭呢?回答是否定的。1997年日本經(jīng)濟出現(xiàn)再度下滑，除固有問題影響外，東南亞金融危機的影響也不可忽視。1997年東南亞金融危機雖沒有直接波及日本，但它影響了日本的出口，以及日本在東南亞地區(qū)合資企業(yè)的收益，同時還影響了日本投資者、消費者的信心和預(yù)期，從而影響日本經(jīng)濟的增長。1997年經(jīng)濟增長回落是多種因素的結(jié)果，決不是調(diào)整財政政策的“教訓(xùn)”。其后，1999年日本經(jīng)濟重又出現(xiàn)過復(fù)蘇勢頭，但僅維持了幾個月，2000年下半年開始就又轉(zhuǎn)向下降，其間財政政策并未進(jìn)行調(diào)整?？偛荒馨堰@次下降的原因又歸結(jié)為財政政策吧!日本經(jīng)濟在復(fù)蘇與蕭條之間掙扎，是其經(jīng)濟本身的癥結(jié)決定的。此外，作為結(jié)論，認(rèn)為財政政策取向不可調(diào)整，這在理論上也是存在問題的。作為景氣調(diào)整財政政策，根據(jù)經(jīng)濟景氣情況調(diào)整政策取向是必不可少的。沒有調(diào)整就無政策可言。而且這一觀點的理論前提也是值得商討的。該觀點認(rèn)為擴張性財政政策取向不可調(diào)，意味著政府大量的國債和大規(guī)模投資是國民經(jīng)濟運行的前提。我覺得，如果一國國民經(jīng)濟運行離不開政府的大規(guī)模投資，或者說離開政府大規(guī)模投資就要出現(xiàn)問題，那么這種經(jīng)濟就不是健康的經(jīng)濟。我認(rèn)為，我國在實施財政政策時，要吸取日本政府投資效率低下，從而導(dǎo)致政策效果不大的教訓(xùn)，要隨時注意財政政策的效果和財政政策取向的調(diào)整。

三、日本財政政策展望

1．日本經(jīng)濟社會面臨的難題。

當(dāng)前日本經(jīng)濟社會面臨的最主要難題有經(jīng)濟增長依然乏力，人口老年化進(jìn)程加快和財政能力低下等，它們是決定今后財政政策取向的基本因素。

首先，經(jīng)濟增長乏力。根據(jù)內(nèi)閣府公布的《2001年度經(jīng)濟財政白皮書》，日本政府對當(dāng)前日本經(jīng)濟增長的預(yù)測并不樂觀。因出口的恢復(fù)，國內(nèi)庫存調(diào)整和資本存量調(diào)整的結(jié)束等，預(yù)計2002年度下半年經(jīng)濟會恢復(fù)增長，但增長率在1％左右，而且后勁明顯不足。主要原因是金融體系問題影響投資者和消費者預(yù)期，制約投資和消費的擴大。而且政府推進(jìn)的“結(jié)構(gòu)改革”在近期內(nèi)將增加企業(yè)倒閉和失業(yè)，加上美國經(jīng)濟的不透明性，經(jīng)濟恢復(fù)的動力明顯不足。

其次，人口老年化進(jìn)程加快對財政壓力增大。1999年日本65歲以上人口占總?cè)丝诘谋戎?稱為老年化比率)為16．7％，已進(jìn)入高度老年化社會。不僅如此，日本人口老年化進(jìn)程十分快速。據(jù)日本政府預(yù)測，老年化比率在2010年將超過20％，2020年將達(dá)25％以上，成為世界之最。人口老年化不僅意味著勞動人口減少，影響經(jīng)濟發(fā)展后勁，而且將加大政府社會保障支出壓力。據(jù)測算，70歲以上人口人均每年的醫(yī)療費為年輕人的5倍，加上現(xiàn)收現(xiàn)付制年金賬戶的高額赤字等，其對財政的壓力是巨大的。

再次，財政債臺高筑，能力弱化。90年代以來的長期擴張性財政政策，導(dǎo)致財政赤字?jǐn)U大，債務(wù)累積。2001年中央和地方政府公債余額相當(dāng)于GDP的1．29倍，2002年預(yù)算通過后，則進(jìn)一步上升為1．4倍。不僅在西方發(fā)達(dá)國家，在世界范圍內(nèi)也是十分突出的。根據(jù)內(nèi)閣府的測算，假定社會保障水平及其他稅制不變，2005年開始以提高消費稅為主來實現(xiàn)長期財政平衡，則消費稅稅率應(yīng)提高到23％，同樣條件下，2020年開始運作，則消費稅稅率應(yīng)提高到34％。日本目前的稅制結(jié)構(gòu)以所得稅為主，在所得稅稅制不變的情況下，將消費稅稅率提高到20％以上，基本上是不可能的。正因如此，日本政府認(rèn)為調(diào)整財政政策取向已刻不容緩。

2．今后財政政策展望與小泉結(jié)構(gòu)改革。

篇（8）

為了考察我國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與其股利政策關(guān)系，本文選擇上海證券交易所的100家上市公司作為研究樣本，通過分析其連續(xù)5年（1999—2003年）的財務(wù)數(shù)據(jù)，試圖找出我國上市公司的股利分配方式的特點及其與股權(quán)結(jié)構(gòu)的內(nèi)在聯(lián)系。本文選取的樣本公司主要涉及行業(yè)，包括交通業(yè)（10個）、制造業(yè)（15個）、農(nóng)業(yè)（9個）、房地產(chǎn)業(yè)（10個）、商業(yè)（15個）、信息技術(shù)業(yè)（15個）、社會服務(wù)業(yè)（11個）和綜合類公司（15個）。該行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)遵循上海證券交易所所制定的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，樣本公司是通過隨機選取的方法進(jìn)行選擇。

一、上市公司股利分配特點及其與股權(quán)結(jié)構(gòu)的關(guān)系

對上市公司的股利政策的考察，我們首先從總體上把握我國上市公司主要采用的股利分配方式，其次考察公司股權(quán)結(jié)構(gòu)對其股利分配方式的影響。目前，我國上市公司的股利分配方式主要有派現(xiàn)、送股、資本公積金轉(zhuǎn)增股本（簡稱轉(zhuǎn)增）、混合股利分配方式及不分配股利。

（一）100家上市公司股利分配方式總體情況分析：

從1999年至2003年，各種分配方式的平均比例為：派現(xiàn)占43%，送股占7%，轉(zhuǎn)增占12%，混合分配方式占12%，不分配股利占44%。

（二）上市公司股利分配方式與股權(quán)結(jié)構(gòu)關(guān)系

在隨機選取的100家上市公司中，非流通股份比例小于50%的公司僅有16家，占樣本公司總數(shù)的16%，而非流通股份比例大于50%的公司有84家之多，占樣本公司總數(shù)的84%。說明我國上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)置不合理，非流通股股份占的比重過高。

在非流通股份比例小于50%的16家公司中，在1999年至2003年中各種分配方式平均所占比例為：派現(xiàn)41%，送股14%，轉(zhuǎn)增20%，混合股利分配16%，不分配股利46%；在非流通股份比例大于50%的84家公司中，在1999年至2003年中各種分配方式平均所占比例為：派現(xiàn)45%，送股9%，轉(zhuǎn)增12%，混合股利分配11%，不分配股利45%。

綜合以上數(shù)據(jù)，我們可以看到，（1）不管是非流通股份所占比例是大于50%還是小于50%，公司的股利分配行為主要有兩種：派現(xiàn)或不分配；（2）在非流通股份所占比例小于50%的公司中，不進(jìn)行股利分配的公司稍多于派現(xiàn)的公司（不分配公司比例為46%，派現(xiàn)的公司比例為41%），而送股、轉(zhuǎn)增股本和混合分配等分配方式的比例也較高；（3）當(dāng)非流通股份比例大于或等于50%時，不分配的公司與派現(xiàn)的公司比例雖各年有所不同，但總體來看，其所占比例是一致的（兩者均為45%），而送股、轉(zhuǎn)增股本和混合股利分配方式的比例較非流通股份比例小于50%時的比例有所下降。（4）從分配方式的時間分布來看，不管非流通股份的比例是否大于50%，在1999年至2003年期間，各個公司的派現(xiàn)比例是逐步上升的，而不進(jìn)行股利分配的比例是逐步下降的。

二、上市公司股利分配方式與股權(quán)結(jié)構(gòu)關(guān)系分析

篇（9）

論文征稿范圍：

以人口發(fā)展為中心廣泛涉及人文社會科學(xué)發(fā)展的各個方面：人口、心理、倫理、教育、管理、歷史、社會、藝術(shù)等學(xué)科范圍。

征稿要求：

1、文稿論點明確，無政治性錯誤；立論正確新穎，說理通暢，論據(jù)充分，資料詳實，數(shù)據(jù)可靠。

2、來稿須在3000字以上，必須包括（按順序）：文題、作者、作者單位及地址、摘要、關(guān)鍵詞、正文、注釋或參考文獻(xiàn)。文稿首頁地腳處注明投稿時間、作者簡介。屬科研基金資助項目的論文，請注明項目名稱、編號。

3、摘要為對正文主要觀點的概述，不進(jìn)行價值評判，字?jǐn)?shù)一般在200字以內(nèi)；關(guān)鍵詞一般在3-5個之間。

4、作者簡介包括姓名、出生年月、性別、民族（漢略）、籍貫、畢業(yè)學(xué)校、工作單位、職稱、學(xué)位，以及聯(lián)系地址和電話。

5、注釋序號按其在文中出現(xiàn)的順序排列，兩個以上相同注釋只標(biāo)一個序號。注釋序號用圈號，參考文獻(xiàn)序號用方括號。所有引文務(wù)必核對無誤。

6、注釋和參考文獻(xiàn)著錄項目須按規(guī)范編排，格式如下：

期刊：作者.文獻(xiàn)題名.刊名（外文期刊可縮寫）[J]，出版年，卷（期），起止頁。

圖書：作者或責(zé)任者.文獻(xiàn)題名[M].出版地，出版者，出版年，起止頁。

論文集中的析出文獻(xiàn)：作者.析出文獻(xiàn)題名.原文獻(xiàn)作者.原文獻(xiàn)題名.出版地，出版者，出版年，析出文獻(xiàn)起止頁。

篇（10）

政治問題是個古老的話題，政治學(xué)科卻是門年輕的學(xué)科，具有不成熟性，它需要不斷地發(fā)展與完善。人們誤把理論的發(fā)展性當(dāng)成是追求時髦。

然而，政治學(xué)科也確實存在一些近似于追求時髦的問題。1、政治學(xué)科構(gòu)成的知識體系復(fù)雜，有經(jīng)濟、政治、哲學(xué)、法律、心理學(xué)、社會發(fā)展簡史、思想品德等等，給人的感覺是政治學(xué)科什么內(nèi)容都涉及，把其他學(xué)科的知識也包含進(jìn)政治學(xué)科，沒有相對獨立的學(xué)科體系，成為一門“雜科”。政治學(xué)科的內(nèi)容什么都包括的同時，也表現(xiàn)為政治學(xué)科的知識體系具有不確定性，教材經(jīng)常更換。頻繁地更換教材，甚至一年一套的教材，連政治老師自己也不能講清楚政治到底教了些什么和應(yīng)該教什么了。政治學(xué)科沒有形成自己固定的學(xué)科體系，給人假象是政治學(xué)科屬于“偽科學(xué)”。2、政治學(xué)科的具體知識內(nèi)容也是經(jīng)常調(diào)整更新，雖然政治理論應(yīng)該與時俱進(jìn)，需要不斷地發(fā)展、豐富與完善，但是知識更新走向了一天一個說法，過于時代化的極端。有時為了體現(xiàn)政治教學(xué)的時政性的特點，在中高考的政治問答題中，還要把考試前幾個月的某個政治家的言論作為政治題的標(biāo)準(zhǔn)答案，在以考試為指揮棒的教學(xué)中，難免要滲透時政理論，并且盡量地把最新的政治理論安排進(jìn)教材。朝令夕改的理論與政策在中學(xué)教學(xué)中不可避免地帶來了一些負(fù)面的效應(yīng)，讓人們的思想無所適從。尤其是學(xué)過政治學(xué)科的一些“過來人”更是困惑于政治理論的朝秦暮楚。政治教師夾在中間，只能順應(yīng)形式的發(fā)展，政治學(xué)科從某種程度上講變成了永遠(yuǎn)追逐時代浪尖的學(xué)科。理論是需要有一定時間的研究與檢驗，如果缺少必要的思考與沉淀，理論難免會有些淺薄甚至錯誤。

二、政治理論是“假大空”的學(xué)說嗎？

政治學(xué)科是一門學(xué)科，它介紹的是關(guān)于的政治理論知識，具有知識性和科學(xué)性的特征。政治學(xué)科還是一門社會學(xué)科，研究的對象是社會，它不同于物理、化學(xué)、數(shù)學(xué)等自然學(xué)科，具有鮮明的社會性和人文性等特征。

政治理論具有理論性的抽象性，人們總是很難認(rèn)清它的本來面貌，常常對政治學(xué)科容易產(chǎn)生“偽科學(xué)論”和“無用論”，并把政治理論看成是假、大、空的學(xué)說。

首先，政治理論具有抽象性，理論雖然反映現(xiàn)實，但是，理論不等于現(xiàn)實，理論是相對獨立存在的思想體系。理論與現(xiàn)實之間的關(guān)系表現(xiàn)為本質(zhì)與現(xiàn)象之間的關(guān)系，即個性與共性之間的關(guān)系。理論與現(xiàn)實既有統(tǒng)一性，理論與現(xiàn)實之間也往往存在差距，現(xiàn)象能反映本質(zhì)，但理論與現(xiàn)象本身不是亦步亦趨的，理論可能超前于現(xiàn)實，也可能滯后于現(xiàn)實。如理論上講社會主義的民主的性質(zhì)高于資本主義的民主性質(zhì)，我們看到的現(xiàn)象卻是我國民主發(fā)展程度較低。對理論產(chǎn)生迷惑，主要原因是不能正確理解哲學(xué)上的現(xiàn)象與本質(zhì)的關(guān)系，所以不能理解政治理論與現(xiàn)實的差距，把理論與現(xiàn)實的差距性當(dāng)作是政治理論是虛假性。

其次，政治理論常常以理論的形式來介紹國事，天下事。有些人一看到條條是道的理論就先入為主，覺得是大道理，從內(nèi)心里排斥它。其實，政治理論談得就是我們身邊的事，說大也大，說小也小。不能把身邊的道理看成是“大”道理。

第三，政治理論區(qū)別于現(xiàn)實，具有抽象性，抽象的東西使人理解起來使人感到理論晦澀。同時，目前教材中政治理論的闡述一般表現(xiàn)為條條框框，教材的教條化編寫模式使得教師教“條條”，學(xué)生背“條條”，考試考“條條”。再加上教學(xué)方法的陳舊落后，把政治教育當(dāng)成是純粹的思想灌輸，具有空洞說教的特點。致使人們誤認(rèn)為政治理論是空洞的、言之無物的大道理。把思想性當(dāng)成是空洞的理論。政治理論的抽象性，

于是有人認(rèn)為學(xué)習(xí)政治理論主要是應(yīng)付考試，假如不要考試，就不要教與學(xué)了。如果把政治理論的作用的眼光僅僅局限于應(yīng)付考試的話，考完后，政治學(xué)科難免要遭受“兔死狗烹”甚至“掘棺抽尸”的命運。還有人認(rèn)為學(xué)了政治理論后，社會中的思想政治問題仍然很多，所以學(xué)習(xí)政治毫無用處。這種觀點屬于典型的 “偽科學(xué)論”與“無用論”，實質(zhì)上是否定了政治學(xué)科的科學(xué)性與社會功能，否定了社會領(lǐng)域中社會理論的價值作用。否定社會學(xué)科，顯然是陷入了思想認(rèn)識的淺薄與功利的色彩，甚至反映了一個民族急功近利、浮躁心理，是民族心理不成熟的表現(xiàn)。政治理論本來就只是理論，它本身不能解決實際問題，科學(xué)的理論只能指導(dǎo)人們正確地處理問題。

三、政治理論是為了美化社會嗎？

政治理論和其他學(xué)科一樣，具有社會教育的功能。政治學(xué)科又不同于其它的學(xué)科的社會教育功能，它具有鮮明的思想政治教育的功能。