序論：好文章的創(chuàng)作是一個不斷探索和完善的過程，我們?yōu)槟扑]十篇創(chuàng)業(yè)投資培訓范例，希望它們能助您一臂之力，提升您的閱讀品質(zhì)，帶來更深刻的閱讀感受。

篇（1）

二、創(chuàng)業(yè)投資管理體系和機制的“系統(tǒng)失靈”問題

創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展離不開創(chuàng)業(yè)投資管理體系和機制的建設(shè)，多年來我國在建立創(chuàng)業(yè)投資管理體系方面做了努力，但仍存在“系統(tǒng)失靈”。主要表現(xiàn)在國家層面還沒有建立起能促進創(chuàng)業(yè)投資的管理體系及良好機制，特別是政府基本是以管理實業(yè)的模式來規(guī)范創(chuàng)業(yè)投資業(yè)的運行機制，對于創(chuàng)業(yè)投資業(yè)發(fā)展往往形成了滯后甚至障礙的作用，造成了我國創(chuàng)業(yè)投資業(yè)發(fā)展困境。其分別為：政府如何引導創(chuàng)業(yè)投資的困境；國有創(chuàng)業(yè)投資走向的困境；商業(yè)銀行如何參與的困境；保險資金如何參與的困境；私人富裕資本如何參與的困境；外資進入如何參與科技創(chuàng)新投資的困境；創(chuàng)業(yè)投資從業(yè)者激勵機制的困境；多層次資本市場對于科技創(chuàng)新及投資拉動的困境等。我國創(chuàng)業(yè)投資的管理在國家層面有多個部門都在積極推動，但是因受到多個部門權(quán)力或利益管理的分割，造成了部門之間摩擦，反而帶來并形成了對于創(chuàng)業(yè)投資業(yè)發(fā)展不利的影響。在省級層面同樣存在這樣的問題，主管部門各省也不一致，有的在發(fā)改委，有的在經(jīng)貿(mào)委。特別是對于國有的創(chuàng)業(yè)投資公司是由國資委來管理，而國資部門又以實業(yè)企業(yè)管理模式來監(jiān)管創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)的業(yè)績，使得創(chuàng)業(yè)投資資本金融經(jīng)濟價值難以發(fā)揮，迫使其走后期階段投資模式。我國的創(chuàng)業(yè)投資業(yè)發(fā)展時間短，政府應(yīng)當在財政政策上給以積極引導，在貨幣政策上給與多加傾斜，在產(chǎn)業(yè)政策上應(yīng)當作為一個國家戰(zhàn)略競爭力的產(chǎn)業(yè)給以戰(zhàn)略規(guī)劃和定位，在多層次資本市場建設(shè)上，要首先考慮創(chuàng)業(yè)投資對于交易流實現(xiàn)的需要。

三、創(chuàng)業(yè)投資的“制度失靈”問題

創(chuàng)業(yè)投資業(yè)的發(fā)展離不開相關(guān)的制度建設(shè)，包括創(chuàng)業(yè)投資的組織形式、募資制度、投資制度、投資后管理制度、投資退出制度、稅收制度等以及相關(guān)法律法規(guī)。應(yīng)該說我國在創(chuàng)業(yè)投資制度建設(shè)上已初步建立和完善，尤其是新的《公司法》的修改，解決了在創(chuàng)業(yè)投資中的企業(yè)組織和注冊資本等問題，但因創(chuàng)業(yè)投資所涉及的制度多，目前仍然存在“制度失靈”現(xiàn)象。主要表現(xiàn)為我國現(xiàn)有的《證券法》、《合伙企業(yè)法》以及各項稅收條例等法規(guī)對于創(chuàng)業(yè)投資業(yè)發(fā)展仍存在一定的障礙性作用。特別是《證券法》的規(guī)定，僅僅是對標準化的證券進行交易做了規(guī)范，而對于創(chuàng)業(yè)投資的多階段性、金融工具的多元性的交易該如何進行，并沒有給出規(guī)范。冠冕堂皇的理由就是要“規(guī)范創(chuàng)業(yè)投資的股權(quán)轉(zhuǎn)讓”，實際上是將創(chuàng)業(yè)投資的交易機制簡單化了。還有我們的稅收政策在某種意義上僅僅適應(yīng)實業(yè)企業(yè)的稅收需要，而對于資本利得的稅收問題沒有給出具體規(guī)定。顯然，在創(chuàng)業(yè)投資業(yè)發(fā)展起步時期，如何給以稅收的優(yōu)惠，促進創(chuàng)業(yè)投資業(yè)的發(fā)展，是一項新的命題。為此，我國的法律體系，還僅僅是適應(yīng)工業(yè)經(jīng)濟需要的法律體系，還不能夠適應(yīng)知識經(jīng)濟需要。為此，研究和設(shè)計適應(yīng)知識經(jīng)濟發(fā)展需要法律體系，已經(jīng)是當務(wù)之急。

篇（2）

順暢的退出機制是創(chuàng)業(yè)資本實現(xiàn)增值的根本保障。我國創(chuàng)業(yè)投資還處在起步探索階段，創(chuàng)業(yè)投資退出機制不完善，退出渠道不通暢成為我國創(chuàng)業(yè)投資的一大障礙。首先，退出方式比較單一。我國風險資本的退出方式主要是股權(quán)轉(zhuǎn)讓。受證券市場發(fā)展以及法律制度等方面的限制，股權(quán)轉(zhuǎn)讓成為我國創(chuàng)業(yè)投資退出機制的主導方式，而其他方式運用極少。其次，法律制度不完善。目前法律法規(guī)和制度體制不利于創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展和完善，與創(chuàng)業(yè)投資有關(guān)的規(guī)章制度存在著許多不利于退出的條款。再次，產(chǎn)權(quán)市場混亂。我國的產(chǎn)權(quán)交易市場過多過濫，監(jiān)管滯后，產(chǎn)權(quán)交易法律缺位等問題阻礙著統(tǒng)一的產(chǎn)權(quán)交易市場的形成，加大了創(chuàng)業(yè)投資退出成本和投資風險。

（二）人才問題：缺乏復(fù)合型創(chuàng)業(yè)投資人才

人才是農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)業(yè)投資成功與否的關(guān)鍵。由于我國創(chuàng)業(yè)投資在農(nóng)業(yè)科技領(lǐng)域的發(fā)展不成熟，目前多層次、高素質(zhì)的復(fù)合型人才少之又少。一方面，缺乏創(chuàng)業(yè)企業(yè)家，未形成創(chuàng)業(yè)企業(yè)家隊伍。很多商業(yè)案例充分說明：一流管理與二流技術(shù)結(jié)合，可以獲得成功；一流技術(shù)與二流管理結(jié)合，則極可能失敗。另一方面，缺乏既懂高新技術(shù)又能開拓市場，敢冒風險尋求高額收益的綜合型投資者。我國存在不少優(yōu)秀的專業(yè)技術(shù)人才，但由于我國的市場開放時間不長，以往高等院校的專業(yè)分工過細以及現(xiàn)行的人事管理體制和教育體制等，不利于復(fù)合型人才的培養(yǎng)，所以目前能滿足創(chuàng)業(yè)投資要求的復(fù)合型風險投資人才很少。

（三）運作問題：科學管理運作制度不健全

我國目前農(nóng)業(yè)科技企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資風險管理運作機制不完善，隨意性強。首先，風險投資管理未按照風險資本的辦法管理，存在“首長貸“”人情貸”現(xiàn)象[3]，未建立對投資對象系統(tǒng)的篩選和評估體系，資金利用率較低。其次，面對各種風險管理機制，創(chuàng)業(yè)投資家對農(nóng)業(yè)科技企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資風險管理的重視程度不夠，投資后不再關(guān)注企業(yè)經(jīng)營管理，缺乏規(guī)范的運營機制和管理制度，使得農(nóng)業(yè)科技企業(yè)不能建立健全完善的風險管理機制，不能滿足農(nóng)業(yè)科技企業(yè)發(fā)展的需求。再次，公司治理機制不合理。農(nóng)業(yè)科技企業(yè)國有投資比例一般在70%以上[4]，公司實行經(jīng)理負責制，少數(shù)大股東掌握著實際權(quán)力，其他股東的權(quán)益得不到保護，這些系列問題嚴重挫傷投資者的積極性。公司還存在管理體制陳舊、監(jiān)管機制缺失等問題，在很大程度上限制了創(chuàng)業(yè)投資作用的發(fā)揮。

（四）中介機構(gòu)問題：中介服務(wù)機構(gòu)不完善

近幾年創(chuàng)業(yè)投資中介服務(wù)機構(gòu)發(fā)展迅速，但是有實力特色并與農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)業(yè)投資相匹配的中介機構(gòu)還未真正形成。中介機構(gòu)不完善主要表現(xiàn)在三個方面：一是大多數(shù)中介機構(gòu)經(jīng)營不規(guī)范，獨立公正性和科學權(quán)威性差，它們往往只是提供價值較小的參考信息，造成資源浪費。二是中介機構(gòu)信用缺失。我國對創(chuàng)業(yè)投資管理方面的法律和準則較少，雖然2005年出臺了《創(chuàng)業(yè)投資管理企業(yè)暫行辦法》，但是關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資中介機構(gòu)的管理未做規(guī)定。中介機構(gòu)缺少統(tǒng)一規(guī)范的執(zhí)業(yè)標準，致使中介機構(gòu)缺乏信用認知度，增加了交易成本[5]。三是中介機構(gòu)中涉及創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)的較少，對農(nóng)業(yè)科技的創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)更少，大概只占2%～3%[6]。再加上中介機構(gòu)的服務(wù)質(zhì)量和人員素質(zhì)參差不齊，缺少對創(chuàng)業(yè)投資的研究，阻礙創(chuàng)業(yè)投資在農(nóng)業(yè)科技領(lǐng)域的發(fā)展。

二、我國農(nóng)業(yè)科技企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資風險管理的建議

（一）開辟多元化融資渠道

加大融資支持，建立農(nóng)業(yè)科技企業(yè)多元化的融資渠道。一方面，要充分利用銀行資金。為鼓勵銀行資金進入農(nóng)業(yè)科技領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)，我國政府可以借鑒美國SBA(小企業(yè)管理局)采用“杠桿融資”的模式來引導銀行富余資金參與創(chuàng)業(yè)投資[7]。另一方面，要大力發(fā)展民間投資，充分利用民間的閑置資金。培養(yǎng)我國居民的風險投資意識，減少對個人、企業(yè)、保險基金、養(yǎng)老基金等參與風險投資的限制，讓更多的民間資金融入到農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域，擴大民間融資的渠道，豐富融資的多元化，實現(xiàn)了雙贏。再次，健全資本市場，減少中小企業(yè)板市場和場外交易市場（OTC）與發(fā)達資本市場的差距，早日與國際金融市場接軌。降低農(nóng)業(yè)科技企業(yè)融資門檻，鼓勵農(nóng)業(yè)科技企業(yè)在中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板、海外證券市場上市融資，同時充分利用國際金融市場，積極引進國外資本從事風險投資業(yè)務(wù)，拓寬投資領(lǐng)域。

（二）暢通資本退出渠道

風險項目退出渠道不暢通是制約我國創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的障礙之一。有效的資本退出是創(chuàng)業(yè)投資成功的基礎(chǔ)，成功退出意味著從一個項目退出后可以投入到下一個項目中去，循環(huán)推動高新科技成果不斷轉(zhuǎn)化，從而實現(xiàn)高額回報。根據(jù)先進發(fā)達國家經(jīng)驗，公開上市是資本退出的主要形式，在美國約有30%的風險資本采取公開上市的方式退出[8]，因此我國要加快創(chuàng)業(yè)板市場的建立，盡快開設(shè)創(chuàng)業(yè)板、國外二板市場或香港創(chuàng)業(yè)板上市，設(shè)立和發(fā)展柜臺交易和地區(qū)性股權(quán)轉(zhuǎn)讓市場，為規(guī)模較小的農(nóng)業(yè)科技企業(yè)提供股權(quán)轉(zhuǎn)讓和交易市場，并充分利用海外證券市場上市。要進一步完善企業(yè)并購方式，積極培育投資銀行，充分發(fā)揮其在資本市場中的中介作用。要完善法律制度，對私募市場進行規(guī)范，并放松對股權(quán)回購、清算退出、買賣上市等場外交易的限制。

（三）培養(yǎng)復(fù)合型創(chuàng)業(yè)投資人才

創(chuàng)業(yè)投資跨越科技與金融兩大領(lǐng)域，涉及評估、投資、管理、審計和高科技專業(yè)知識等多學科，實踐性、綜合性強[9]，需要具有相應(yīng)科技知識、管理經(jīng)驗、金融投資知識，善于捕捉市場信息，具有國際視野高層次專業(yè)化人才和復(fù)合型風險投資人才。當下培養(yǎng)一批高素質(zhì)的復(fù)合型創(chuàng)業(yè)投資人才尤為重要。首先，建立人才激勵機制，加快人才的培養(yǎng)與引進。對其提供優(yōu)厚的薪資待遇，加強人才的培訓，不斷更新知識，開拓視野，促進資源的有效配置。其次，推動教育改革，加強與國外農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的合作，學習先進的知識和管理經(jīng)驗，培養(yǎng)在農(nóng)業(yè)科技、管理、金融和法律等方面具有綜合素質(zhì)的復(fù)合型人才。再次，高薪聘請國內(nèi)外優(yōu)秀的專家來企業(yè)指導工作，定期或不定期地邀請國內(nèi)外著名創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)及專家到企業(yè)內(nèi)部交流和座談。

（四）完善創(chuàng)業(yè)投資運作機制

為了保障農(nóng)業(yè)科技企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資的順利進行，改革和完善創(chuàng)業(yè)投資運行機制是關(guān)鍵。要加強對農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)業(yè)投資的科學管理，建立一套嚴格的、適應(yīng)我國國情的農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)業(yè)投資資金管理制度，構(gòu)建農(nóng)業(yè)科技風險項目的篩選、評估體系，提供系列化管理和增值服務(wù)，合理利用各方資源，實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，提高資金利用效率。同時要加強對創(chuàng)業(yè)投資風險管理的重視，制定運營管理規(guī)章制度、產(chǎn)權(quán)保護制度和先進的信用體系，減少交易成本和投資風險，使創(chuàng)業(yè)投資在農(nóng)業(yè)科技領(lǐng)域更加規(guī)范化、制度化，促進農(nóng)業(yè)科技企業(yè)健康發(fā)展。必須調(diào)整、改變農(nóng)業(yè)科技企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)，降低國有股比重[10]，建立完善的資本市場，增加控制權(quán)在市場的競爭。要建立先進的管理體制和監(jiān)管機制，規(guī)范農(nóng)業(yè)科技企業(yè)行為，促進我國科技金融市場健康有序發(fā)展。

篇（3）

關(guān)鍵詞 重慶市 創(chuàng)業(yè)投資 政策建議

一、引言

創(chuàng)業(yè)投資是指向具有高增長潛力的未上市創(chuàng)業(yè)企業(yè)進行股權(quán)投資,并為其提供經(jīng)營管理和咨詢服務(wù),以期在所投資企業(yè)發(fā)展成熟后,通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓實現(xiàn)高資本增值收益的資本運營方式。創(chuàng)業(yè)投資是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的“助推器”和“催化劑”,對于促進科技成果的轉(zhuǎn)化、培育高技術(shù)產(chǎn)業(yè)和加速知識經(jīng)濟體系的形成具有舉足輕重的作用,是連接技術(shù)創(chuàng)新和經(jīng)濟增長的一條重要紐帶,為尋求經(jīng)濟的持續(xù)快速增長,大力發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資是十分重要和必要的。

重慶市1997直轄,在直轄之前的1992年重慶市第一家創(chuàng)司――重慶市科技風險投資公司成立,注冊資本為1300萬元。1998年,重慶市又先后在“科技成果轉(zhuǎn)化條例”,“科技興渝”等戰(zhàn)略決定和政策措施中提出鼓勵發(fā)展創(chuàng)業(yè)風險投資的意見。2000年8月,重慶市政府增撥1 億元,聯(lián)合國家開發(fā)投資公司和清華控股,對重慶科技風險投資有限公司進行了增資擴股,資本金增至2. 26億元。2004 年以來,重慶市相繼出臺了《推進高新科技產(chǎn)業(yè)化若干規(guī)定》、《創(chuàng)業(yè)投資管理暫行辦法(草案)》等一系列政策和規(guī)定,并設(shè)立了高新產(chǎn)業(yè)貸款風險擔保資金和重大高新產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資資金。2005年3月,《重慶市重大高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資資金管理暫行辦法》出臺,成立了重慶市重大高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資有限公司,計劃每年投入1.2億元資金用于引導、扶持重大高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化項目的創(chuàng)業(yè)和發(fā)展。截至2006年8月,重慶市重大高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資資金已向重慶神州龍芯科技有限公司、重慶前沿生物技術(shù)有限公司、重慶重郵東電通信技術(shù)有限公司等6個企業(yè)進行了創(chuàng)業(yè)投資,合計投資2.28億元。目前,重慶市創(chuàng)業(yè)投資資金總規(guī)模近8億元,投資項目500余個,累計完成投資6個多億,創(chuàng)利稅3000多萬元。

二、重慶市創(chuàng)業(yè)投資的現(xiàn)狀及問題

重慶市高技術(shù)產(chǎn)業(yè)保持較快增長速度與重慶市創(chuàng)業(yè)投資的快速發(fā)展是必不可分的。2008年,國家發(fā)改委數(shù)據(jù)表明,1-9月,重慶高技術(shù)制造業(yè)增長速度高于全國平均水平20個百分點,高于西部平均水平8個百分點,高技術(shù)產(chǎn)業(yè)完成投資額僅低于四川省和陜西省,處于第三位。高技術(shù)制造業(yè)完成投資35.7億元,新增固定資產(chǎn)4.3億元(見表1)。

2008年1-9月,重慶市高新技術(shù)產(chǎn)品出口總額18296萬美元,同比增速25.7%。重慶市高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展也能從側(cè)面看到重慶市創(chuàng)業(yè)投資的貢獻。

然而,雖然重慶市的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速,創(chuàng)業(yè)投資備受重視,但是,2008年1-9月,重慶市高技術(shù)產(chǎn)業(yè)新增固定資產(chǎn)同比增幅低于四川省、陜西省和廣西自治區(qū),不僅如此,重慶市的創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)還存在著下列幾個方面的問題。

1.缺少稅收方面的鼓勵與優(yōu)惠

國內(nèi)外創(chuàng)業(yè)風險投資業(yè)比較發(fā)達的地方,都制定了稅收或行業(yè)扶持等優(yōu)惠政策,但重慶還沒有專門針對創(chuàng)業(yè)風險投資業(yè)的鼓勵與優(yōu)惠。重慶的創(chuàng)投機構(gòu)存在著稅賦過重、雙重征稅、不能享受高新技術(shù)企業(yè)的優(yōu)惠政策以及現(xiàn)行財務(wù)制度不允許創(chuàng)司提取風險補償金用于彌補投資性虧損等問題。

2.創(chuàng)業(yè)投資資金中,政府供給資金比例較大,行業(yè)限制較多

重慶市的創(chuàng)業(yè)投資公司中,政府投資占65%,民間占8%,非上市國有企業(yè)占8%,其他創(chuàng)業(yè)投資公司占6%,銀行等金融機構(gòu)占5%,高校占4%,證券公司占2%,上市公司占2%。可以看出創(chuàng)業(yè)投資資金主要來源于政府財政撥款,其他方面的資金投入很少。目前,重慶的創(chuàng)業(yè)風險投資只能以入股方式進行單一的股權(quán)投資,國際慣用、國內(nèi)一些地方已采用的優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股等準股權(quán)投資方式還不能進行。

3.創(chuàng)業(yè)投資制度不完善

創(chuàng)業(yè)投資作為一種特殊的投融資活動,需要有相應(yīng)的制度進行調(diào)整和規(guī)范。但重慶市還沒有形成完善的制度來促進創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展,主要體現(xiàn)在:

(1)目前重慶的創(chuàng)業(yè)資金投入仍然沿襲主要靠政府撥款的機制,資金來源比較單一,社會化程度低下,難以建立起有效的投資風險約束機制。

(2)創(chuàng)業(yè)投資資本的組織形式和制度安排歸結(jié)起來大體上可以分作三類,即合伙制、信托基金制、公司制。這三種制度中,效率最高的是合伙制,其次是信托基金制,再次是公司制。而重慶的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)目前還是清一色的公司制,未能通過移植采用高效率的合伙制、較高效率的信托基金制來加快創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展。

(3)得到創(chuàng)業(yè)投資支持的企業(yè)往往是沒有任何業(yè)績的新創(chuàng)企業(yè),而且投資取得的股權(quán)缺乏流動性。在投資回收以前,投資者往往還必須持續(xù)不斷地增資。

4.創(chuàng)業(yè)投資退出難

創(chuàng)業(yè)投資本身就是資本運作,它的最大特點是循環(huán)投資: 投資―管理―退出―再投資。一個順暢的退出途徑的意義表現(xiàn)在實現(xiàn)收益和資本增值、完成資本循環(huán)、吸引社會資本加入風險投資行列。投資家只有明晰的看到資本運動的出口,才會積極的將資金投入風險企業(yè)。而重慶的創(chuàng)業(yè)投資退出不順暢,尤其是創(chuàng)業(yè)投資的非上市退出渠道嚴重滯后。如重慶科技風險投資公司這些年就囤積了大量項目,幾十個投資項目中,僅通過轉(zhuǎn)讓、回購方式退出了5、6個。在投資項目中,持股年限5-8年的占29%,8年以上占45%,還有些項目持股年限已有10年以上,遠遠高于目前全國同行85%的項目持股時間不超過5年的平均水平。

5.專業(yè)人才缺乏

國內(nèi)外的經(jīng)驗和實踐證明,人才是決定創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的規(guī)模、速度和效率的一個關(guān)鍵因素。目前重慶不僅創(chuàng)投機構(gòu)太少,而且非常缺乏既了解國情、市情,又有科技、金融運作水平和管理能力的獨具特色的創(chuàng)投人才,這已制約了創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展。

三、推動重慶創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的政策建議

1.在政策上加大對創(chuàng)業(yè)投資的激勵與扶持

世界各國創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的經(jīng)驗都表明:有效的政府政策激勵機制能促進資本向高技術(shù)企業(yè)流動,推動創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展。在制約重慶創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的諸多因素中,稅收政策無疑是關(guān)鍵因素之一。重慶應(yīng)建立主要通過財政貼息和稅收優(yōu)惠政策來有效引導并扶植創(chuàng)業(yè)投資的政府調(diào)控機制,盡可能加大對創(chuàng)業(yè)投資的激勵與扶持。根據(jù)自身的實際,加緊制定相關(guān)的稅收優(yōu)惠措施?？煽紤]在重慶高新技術(shù)開發(fā)區(qū)設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu),如果其投資收入的70%以上來源于對區(qū)內(nèi)高新技術(shù)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資,則由企業(yè)申請,經(jīng)高新區(qū)管委會審核認定,按照高新技術(shù)企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策執(zhí)行。允許創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)按其投資額提取不超過3%的風險準備金,用于補償投資性虧損。同時,制定配套的激勵政策,如利用政府資金為重慶市的創(chuàng)業(yè)投資公司提供擔保;通過政策傾斜,鼓勵重慶市單位購買市內(nèi)高新技術(shù)產(chǎn)品。

2.積極引進國外創(chuàng)業(yè)資本

引進外國資金,促進海外資本跟進,有利于創(chuàng)業(yè)資本的規(guī)模擴大和結(jié)構(gòu)優(yōu)化,應(yīng)積極發(fā)展國際合作伙伴,加入國際創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會等國際組織,學習國際上企業(yè)孵化器的運作方式和運作規(guī)則:第一,可與海外投資機構(gòu)建立緊密型合作關(guān)系,定期或不定期的互通信息、培訓、參加國際會議等加強相互間的溝通;第二,與海外交流建立國際上的姊妹園區(qū)關(guān)系,聘請國外風險投資機構(gòu)的管理人員或者有關(guān)專業(yè)人員擔任本土風險投資機構(gòu)的管理人員,也可將我們的管理人員送到那里參與管理學習;第三,合資或者獨資建設(shè)海外扶助基地。

3.建立多元化風險投資退出渠道

在目前我國退出機制不完善的情況下,重慶創(chuàng)投業(yè)應(yīng)靈活多變,打破成規(guī),結(jié)合國情和市情,從以下方面進一步拓寬創(chuàng)業(yè)投資的退出渠道:

(1) 調(diào)整并購、出售政策。從風險資本的購買和出售兩個方面進行政策調(diào)整,進一步加大扶持力度。從購買方來說,可考慮是否允許并購高技術(shù)企業(yè)的并購支出相應(yīng)抵減所得稅征稅額,投資于高科技企業(yè)股權(quán)所獲得的股權(quán)收益是否可以適當降低稅率等。從出售方來看,可考慮增設(shè)特種財產(chǎn)轉(zhuǎn)移稅取代營業(yè)稅,提高創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)提取風險準備金比率,采用不同于金融機構(gòu)的不良資產(chǎn)計算方法等。

(2) 鼓勵海外創(chuàng)業(yè)板上市。放寬對國內(nèi)企業(yè)到海外上市的各項審批條件和有關(guān)限制性規(guī)定,證監(jiān)會和有關(guān)部門應(yīng)對境外上市企業(yè)按國際通行的準則去引導和監(jiān)督創(chuàng)業(yè)企業(yè),實行嚴格審查和鼓勵相結(jié)合的方式。

(3) 簡化企業(yè)破產(chǎn)清算程序。目前有關(guān)部門已經(jīng)制定了有關(guān)清算運作的程序和管理辦法,但企業(yè)清算除了需要合作雙方在利益(損失) 的分配上進行談判協(xié)調(diào)外,還牽涉到諸多方面,是一項復(fù)雜費時的工作。所以應(yīng)改善清算條件,簡化清算手續(xù),加快企業(yè)的破產(chǎn)清查工作,以利于創(chuàng)投企業(yè)盡快收回投資資金。

4.加強創(chuàng)業(yè)投資人才培養(yǎng),建立人才交流平臺

創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展離不開人才的培養(yǎng)和引進。為此要抓緊制定重慶市創(chuàng)業(yè)投資相關(guān)人才的培養(yǎng)計劃及有關(guān)優(yōu)惠政策,創(chuàng)造條件,吸引人才,要努力營造能夠充分體現(xiàn)人才自身價值的環(huán)境,吸引包括出國留學人員和國外從事創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)的精英,來從事創(chuàng)業(yè)投資事業(yè)。結(jié)合創(chuàng)業(yè)投資中介市場的創(chuàng)辦,建立一個專門推介創(chuàng)業(yè)投資人才的創(chuàng)業(yè)投資人才交流中心,通過優(yōu)惠政策,招聘國內(nèi)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展比較早的地區(qū)富裕的創(chuàng)業(yè)投資專業(yè)人才來重慶工作。加強重慶創(chuàng)業(yè)投資職業(yè)經(jīng)理人隊伍的培養(yǎng)。要充分發(fā)揮現(xiàn)有復(fù)合型專業(yè)經(jīng)營管理人才的作用,要有計劃地對一批技術(shù)專家進行企業(yè)管理、資本運作等金融投資方面的培訓,使其知識結(jié)構(gòu)能夠達到創(chuàng)業(yè)投資管理的要求。

參考文獻:

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篇（4）

一、引言

隨著民營創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)的崛起，他們已經(jīng)成為我國創(chuàng)業(yè)投資網(wǎng)絡(luò)中當之無愧的主力軍，盡管之前他們對構(gòu)建優(yōu)質(zhì)網(wǎng)絡(luò)的忽視一定程度上導致了我國整體創(chuàng)業(yè)投資網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量的下滑，但只要能夠讓他們意識到構(gòu)建優(yōu)質(zhì)創(chuàng)業(yè)投資網(wǎng)絡(luò)對于提高自身投資績效的重要性，政府同時配套制定相關(guān)的扶持政策以給予其轉(zhuǎn)變態(tài)度、積極參與到網(wǎng)絡(luò)合作中的動力，那么我國的創(chuàng)業(yè)投資網(wǎng)絡(luò)的質(zhì)量提升將指日可待。

為此，本文將從相關(guān)政府部門和民營創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)兩個方面來對提升我國創(chuàng)業(yè)投資網(wǎng)絡(luò)的質(zhì)量提出以下建議。

二、對相關(guān)行政部門的建議

相關(guān)政府部門在鼓勵資本進入創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域的同時，還需要做好配套的本職工作，促進機構(gòu)間信息對稱、資源共享的創(chuàng)業(yè)投資網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)，推進創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的健康發(fā)展?；诖?，本文給相關(guān)行政部門提出以下建議：

（一）建立創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域征信制度

當前我國正處于征信體系建設(shè)的初步階段，以2014年《社會信用體系建設(shè)規(guī)劃綱要（2014-2020）》的為起點，相應(yīng)配套政策的陸續(xù)出臺預(yù)示著國家層面的征信機制正在逐步形成，羅家德（2010）認為通過雙方合作積累起來的信用會影響未來繼續(xù)合作的成本和收益。在網(wǎng)絡(luò)中實際上無論強弱都是有屬于自己的機會的，但是由于信息不對稱、自我意識不強等原因，網(wǎng)絡(luò)地位較弱的民營創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)往往未能獲得本該屬于自己的投資機會。此時，如果相關(guān)行政部門能夠組建或者鼓勵支持組建專業(yè)化的第三方征信機構(gòu)，通過合法采集數(shù)據(jù)，獨立客觀的記錄信用信息，為行業(yè)內(nèi)的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)、創(chuàng)業(yè)企業(yè)以及創(chuàng)業(yè)者個人建立征信檔案，使得網(wǎng)絡(luò)中創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)的資信狀況更容易為他人獲取，降低信息不對稱，這將有利于民營創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)參與到網(wǎng)絡(luò)合作中來，從而提升我國創(chuàng)業(yè)投資網(wǎng)絡(luò)的整體力量。

（二）搭建交流溝通平臺

大多數(shù)的民營創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)的弱勢就是成立時間較短，投資經(jīng)驗缺乏，由于沒有意識到創(chuàng)業(yè)投資網(wǎng)絡(luò)的重要性，很少主動與其他創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)合作投資，也就導致了其在網(wǎng)絡(luò)中的弱勢地位。為創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)搭建一個交流溝通平臺，有利于民營創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)與其他機構(gòu)互動，分享投資經(jīng)驗和投資機會，學習先進的投資理念，從而提高我國創(chuàng)業(yè)投資網(wǎng)絡(luò)的整體質(zhì)量，構(gòu)建起資源高效配置的優(yōu)質(zhì)網(wǎng)絡(luò)。

（三）支持創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域的理論研究

理論是對實踐的總結(jié)，只有能夠架起與實踐的橋梁的理論才是好的理論，這樣的理論對于實踐是具有指導作用的。雖然通過不斷積累可以解決我國的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)成立時間短，經(jīng)驗少的缺陷，但顯然這樣的時間成本會很高。而如果能蚋好的總結(jié)出相應(yīng)的理論，以最合理的途徑和方式來發(fā)展我國的創(chuàng)業(yè)投資，完全可以以更低的時間成本實現(xiàn)健康快速的成長。國內(nèi)創(chuàng)業(yè)投資相關(guān)數(shù)據(jù)庫（ChinaVenture集團旗下的CVsource數(shù)據(jù)庫、清科集團旗下的私募通數(shù)據(jù)庫以及萬得資訊下屬的PEVC數(shù)據(jù)庫）普遍存在收費過高、數(shù)據(jù)獲取成本過大的問題，令很多學者對創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域的研究望而卻步，這一定程度上導致了我國創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域的理論研究未能興盛起來。給學者獲取相應(yīng)的研究所需數(shù)據(jù)提供優(yōu)惠或者支持政策，以便于學者進行理論研究，加強我國的創(chuàng)業(yè)投資網(wǎng)絡(luò)的理論建設(shè)應(yīng)當?shù)玫街匾暋?/p>

（四）加強對民營資本的專業(yè)引導

首先，民營創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)資金規(guī)模往往偏小，會錯失某些融資需求較大，但質(zhì)地優(yōu)良的項目；其次，民營創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)往往不能滿足被投資企業(yè)國際化戰(zhàn)略所需的資源；最后，民營創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)由于投資經(jīng)驗和成立時間的原因，專業(yè)度往往不夠成熟。加強對民營資本的專業(yè)引導，適時組織相應(yīng)的知識培訓，及時總結(jié)和傳遞已經(jīng)在發(fā)達國家得到實踐檢驗的經(jīng)驗，鼓勵合作共贏，形成良好的網(wǎng)絡(luò)合作氛圍，也是構(gòu)建優(yōu)質(zhì)創(chuàng)業(yè)投資網(wǎng)絡(luò)的重要方面。

三、對民營創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)的建議

忽視網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的民營創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)的數(shù)目不斷增加造成了整個網(wǎng)絡(luò)環(huán)境的惡化，那么民營創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)怎樣才能構(gòu)建自身的網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢，在提升自己的網(wǎng)絡(luò)地位的同時帶動整個網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量的提升呢？有研究表明主動與其他機構(gòu)分享投資機會可以給未來帶來給多的投資機會，提升長遠收益?；诖耍疚慕o民營創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)提出以下建議：

（一）積極主動構(gòu)建關(guān)系網(wǎng)絡(luò)

從表面上看，關(guān)系網(wǎng)絡(luò)并是不實實在在的資源，無法直接為創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)創(chuàng)造收益，但是關(guān)系網(wǎng)絡(luò)是獲取稀缺資源的重要渠道，而這些稀缺資源往往是創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)構(gòu)建自身核心競爭力的決定性因素。積極構(gòu)建關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，有利于創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)獲得更多可支配的資源，而這些資源通常對于被投資企業(yè)的發(fā)展具有促進作用，這類核心競爭力的提高有助于創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)獲得更高的投資收益。

（二）重視網(wǎng)絡(luò)合作的過程

與網(wǎng)絡(luò)中的其他創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)合作投資是構(gòu)建關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的主要方式。由于創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)間合作的特殊性，投入資金后全程采取“搭便車”行為是短期最優(yōu)策略，但從長期來看，搭便車卻是短視的表現(xiàn)。在與網(wǎng)絡(luò)中的其他創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)合作投資的過程中，積極履行自身的職責，盡可能為被投資企業(yè)提供增值服務(wù)有利于和合作機構(gòu)建立信任關(guān)系，從而提升自己在網(wǎng)絡(luò)中的聲譽和知名度，也只有這樣才能逐步強化自身的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，在行業(yè)內(nèi)保持優(yōu)勢地位，基業(yè)長青。

（三）樂于分享投資機會

民營創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)本身處于創(chuàng)業(yè)投資網(wǎng)絡(luò)中的弱勢地位，只有先舍棄，之后才會有獲得。當自己獲得好的投資機會時，舍得與其他機構(gòu)共享，尤其是與網(wǎng)絡(luò)地位占優(yōu)的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)分享，才會有機會借助合作機構(gòu)的優(yōu)勢提高自己在網(wǎng)絡(luò)中的影響力，而后逐步進入到網(wǎng)絡(luò)核心中，從而扭轉(zhuǎn)自己的不利地位。

參考文獻

篇（5）

關(guān)鍵詞：

創(chuàng)業(yè)投資；礦業(yè)企業(yè)；技術(shù)效率；DEA模型

1礦產(chǎn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率評價體系

技術(shù)創(chuàng)新效率評價體系創(chuàng)建需遵循科學性、可比性、系統(tǒng)性、數(shù)據(jù)的可獲性等原則。提高礦產(chǎn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率的必要條件，共包括4部分：財務(wù)能力、資源開采能力、科技研發(fā)能力與組織管理能力。提高礦產(chǎn)企業(yè)技術(shù)效率主要依賴資源開采能力和科技研發(fā)能力，對企業(yè)經(jīng)濟發(fā)展、提高競爭力發(fā)揮著重要作用。財務(wù)能力和組織管理能力支撐著企業(yè)技術(shù)效率，二者對企業(yè)資金管理有重要作用。提高礦產(chǎn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率是一個復(fù)雜的過程，本文采用DEA模型進行分析。礦產(chǎn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率評價體系包括技術(shù)創(chuàng)新投入和技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出兩個一級指標。技術(shù)創(chuàng)新投入主要包括人力資源投入、資金投入兩個二級指標。技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出有科研產(chǎn)出和效益產(chǎn)出兩個二級指標。

2創(chuàng)業(yè)投資對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率的影響

2.1樣本數(shù)據(jù)及來源

選擇高新技術(shù)礦產(chǎn)企業(yè)為分析樣本，通過查閱上市企業(yè)說明書及國家科技部、國家能源局關(guān)于高新技術(shù)能源企業(yè)目錄，剔除一些變量數(shù)據(jù)不全的公司，確定了22個礦產(chǎn)企業(yè)樣本數(shù)據(jù)。判斷礦產(chǎn)上市公司是否具有創(chuàng)業(yè)投資背景主要參考以下標準：a礦產(chǎn)企業(yè)招股說明書中含有“創(chuàng)業(yè)投資”、“風險投資”等；b招股說明書中提到的前十個大股東主營業(yè)務(wù)為風險投資或者創(chuàng)業(yè)投資的。若通過以上兩個條件任然無法進行認定，則參考中國風險投資年鑒，若公司前十大股東被錄入創(chuàng)業(yè)投資公司名錄，則認定該公司具有創(chuàng)業(yè)投資背景。

2.2DEA模型

DEA模型又稱為數(shù)據(jù)包絡(luò)分析模型。目前，DEA模型有多種形式，包括：CCR模型、EBA模型和超效率模型等。運用CCR模型對決策單元進行評價時，可能會出現(xiàn)存在多個決策單元的情形，由于缺乏有效的決策單元，該模型有時無法進行進一步評價。因此對于“多變量、多選擇”因素，可能出現(xiàn)研究結(jié)論與實際現(xiàn)象不符。EBA模型主要特點在于對問題進行靈敏度分析結(jié)果準確，其通過多元線性回歸統(tǒng)計模型對已采集的條件信息進行逐步分析，在層層改變的過程中對回歸系數(shù)進行靈敏度調(diào)整，檢驗回歸系數(shù)是否“穩(wěn)定”，探索出干擾其數(shù)據(jù)“穩(wěn)定”的問題因子的顯著性關(guān)系。本質(zhì)上，EBA模型就是在傳統(tǒng)回歸模型的前提下，運用EBA模型分析創(chuàng)業(yè)投資對提升礦產(chǎn)企業(yè)技術(shù)效率的“穩(wěn)定性”關(guān)系。

2.3Mann-Whitney檢驗

有創(chuàng)業(yè)投資背景的礦產(chǎn)企業(yè)創(chuàng)新效率較高，但是無法判斷是創(chuàng)業(yè)投資導致企業(yè)創(chuàng)新效率提高還是創(chuàng)新效率提高引入了創(chuàng)業(yè)投資。為此，本文采用Mann-Whitney檢驗進行分析。通過對比創(chuàng)業(yè)投資引入前后企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率有無顯著差異。檢驗結(jié)果見表1。由表1可知，除“R&D人數(shù)X1”外，其余創(chuàng)業(yè)投資后的企業(yè)各項指標均值均接近或者大于創(chuàng)業(yè)投資前。Mann-Whitney檢驗分析結(jié)果表明：“R&D人數(shù)比例X2”在10%統(tǒng)計水平上顯著，“專利Y1”、“軟件著作權(quán)Y2”、“非專利技術(shù)Y3”、“核心技術(shù)收入占比Y4”在1%統(tǒng)計水平上顯著。由于Y1、Y2、Y3、Y4是衡量企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出水平的主要指標，因此是創(chuàng)業(yè)投資促進了企業(yè)創(chuàng)新技術(shù)效率的提高。

3結(jié)語

運用DEA模型研究了創(chuàng)業(yè)投資與礦產(chǎn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率間的關(guān)系。隨后采用超效率模型對22家礦產(chǎn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率進行計算。采用Mann-Whitney檢驗對比了創(chuàng)業(yè)投資前后各項指標的均值。研究表明：創(chuàng)業(yè)投資對礦產(chǎn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新有促進作用，創(chuàng)業(yè)投資在企業(yè)風險控制、信息傳播、投資監(jiān)督機制和企業(yè)創(chuàng)新周期等方面，比傳統(tǒng)融資渠道更適合礦產(chǎn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率提高。我國礦產(chǎn)企業(yè)要提高技術(shù)效率，需要結(jié)合內(nèi)部因素和外部因素。一方面增加技術(shù)創(chuàng)新資金投入，培養(yǎng)員工技術(shù)創(chuàng)新意識，加強科研創(chuàng)新培訓，完善管理機制水平，提高企業(yè)自身的競爭力；另一方面要結(jié)合我國經(jīng)濟形勢，運用相關(guān)政策開辟適合自身發(fā)展的道路，在資源緊缺的壓力下，采取技術(shù)創(chuàng)新手段，提高開采效率。

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篇（6）

“十一五”以來，中關(guān)村地區(qū)發(fā)生的創(chuàng)業(yè)投資案例和投資金額均占全國1/3左右。近幾年來，投資案例和投資金額大幅增長，據(jù)不完全統(tǒng)計，2010年中關(guān)村發(fā)生的創(chuàng)業(yè)投資案例216起，占全國的26%，是2009年111起的近2倍，披露的投資金額約208億元，占全國的28%，是2009年72.4億元的2.9倍。2011年中關(guān)村發(fā)生的創(chuàng)業(yè)投資案例544起，占全國的29.3%，披露的投資金額355億元，占全國的36.4%。

在2012年3月14日舉行的“2012創(chuàng)業(yè)中關(guān)村”系列活動啟動儀式上，中關(guān)村管委會主任郭洪了“2011年中關(guān)村創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展報告”，并總結(jié)了中關(guān)村吸引創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)的五大獨特優(yōu)勢：一是優(yōu)質(zhì)的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)資源豐富的優(yōu)勢，擁有高新技術(shù)企業(yè)近2萬家，每年新創(chuàng)辦企業(yè)3000多家；二是主流出資人集中的優(yōu)勢；三是優(yōu)良的管理團隊集聚的優(yōu)勢；四是資本市場先行先試的優(yōu)勢；五是各方支持政策集中的優(yōu)勢。

未雨綢繆結(jié)碩果

中關(guān)村吸引創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)的優(yōu)勢的形成，與中關(guān)村高度重視創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展分不開，其實早在2001年，中關(guān)村就在全國率先進行了促進創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的各項試點工作。一是加強資源聚集，營造服務(wù)環(huán)境。大力支持天使投資人、境內(nèi)外知名的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)到中關(guān)村聚集和發(fā)展；二是政府出資設(shè)立天使投資引導資金和創(chuàng)業(yè)投資引導資金，截止2011年底，中關(guān)村創(chuàng)投引導資金總規(guī)模約為7.9億元，引導資金與社會投資合作共參股設(shè)立了17家子基金，基金總規(guī)模64億元，子基金共投資企業(yè)75家，其中53家為中關(guān)村示范區(qū)企業(yè)，占投資項目總數(shù)的71%；三是實施對創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)的風險補貼政策。對投資中關(guān)村成立5年以內(nèi)科技企業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)，按照其實際投資額的10%給予風險補貼，已累計為138個項目提供風險補貼9500余萬元；四是搭建創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)和企業(yè)的長效對接機制，“創(chuàng)業(yè)中關(guān)村”系列活動作為中關(guān)村科技金融品牌活動之一，通過重點項目征集、項目審核和輔導、融資路演等方式，有效促進示范區(qū)企業(yè)和創(chuàng)投機構(gòu)的對接；五是實施對創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)所投資企業(yè)的綜合支持政策，將其作為公共政策聚焦的對象，支持其快速做強做大。

如今，優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)在中關(guān)村高度聚集。IDG、聯(lián)想投資、今日資本、北極光創(chuàng)投、華登國際、聯(lián)創(chuàng)策源、金沙江、青云、戈壁、盈富泰克、啟迪創(chuàng)投、深創(chuàng)投等一批境內(nèi)外知名機構(gòu)成為中關(guān)村的合作伙伴?；钴S在中關(guān)村的境內(nèi)外知名的創(chuàng)投機構(gòu)已有100多家，管理的資金規(guī)模超過200多億美元。

創(chuàng)業(yè)投資的快速發(fā)展也極大地帶動了創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)。2011年，中關(guān)村新創(chuàng)辦企業(yè)總數(shù)突破4000家，德勤和清科的中國高科技高成長五十強企業(yè)中，近40%來自中關(guān)村。涌現(xiàn)出了“車庫咖啡”、“創(chuàng)新工場”、“聯(lián)想之星”、“搖籃計劃”、“雛鷹500創(chuàng)業(yè)助推計劃”等多種創(chuàng)業(yè)服務(wù)模式，一批戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的平臺型公司和行業(yè)龍頭企業(yè)也開始通過“創(chuàng)投+孵化”的模式，為初創(chuàng)期企業(yè)提供資金、平臺與業(yè)務(wù)相結(jié)合的組合支持。

長袖善舞立潮頭

創(chuàng)業(yè)投資對高科技企業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要，它為創(chuàng)業(yè)者提供了創(chuàng)新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化必不可缺的啟動資金，更為創(chuàng)業(yè)公司引入了成功的管理經(jīng)驗、經(jīng)營機制和戰(zhàn)略資源，幫助技術(shù)創(chuàng)業(yè)者轉(zhuǎn)變?yōu)閯?chuàng)業(yè)企業(yè)家。中關(guān)村已成為我國創(chuàng)業(yè)投資最活躍的區(qū)域，不斷引領(lǐng)我國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的潮流。

值得一提的是，從2001年開始，中關(guān)村就設(shè)立了創(chuàng)業(yè)投資引導資金，并由北京中關(guān)村創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展有限公司負責日常運作和管理，主要采用跟進投資(聯(lián)合投資)、參股設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)等方式與社會資金開展合作。截止2011年底，中關(guān)村創(chuàng)投引導資金總規(guī)模約為7.9億元，引導資金采用跟進投資方式已投資27家中關(guān)村企業(yè)，投資總額5328萬元。與社會投資合作共參股設(shè)立了16家子基金，其中包括面向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)多個領(lǐng)域的專項投資基金，如與青云創(chuàng)投合作設(shè)立的清潔技術(shù)領(lǐng)域基金、與晨興投資合作設(shè)立的生物醫(yī)藥領(lǐng)域基金、與漢能投資合作設(shè)立的文創(chuàng)新媒體領(lǐng)域基金等。此外，引導資金還與英飛尼迪合作建立了一只契約型國際技術(shù)引進投資基金，旨在探索通過股權(quán)投資、人才引進及產(chǎn)業(yè)化載體相結(jié)合的國際技術(shù)轉(zhuǎn)移新模式，推動國際領(lǐng)先重大技術(shù)成果在中關(guān)村的轉(zhuǎn)化和產(chǎn)業(yè)化。

中關(guān)村創(chuàng)業(yè)投資引導資金初步實現(xiàn)了在中關(guān)村聚集一批優(yōu)秀的創(chuàng)投管理機構(gòu)，并依托其豐富的企業(yè)管理經(jīng)驗及資本運作理念共同培育一批高成長的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的工作目標，并已形成國內(nèi)政府創(chuàng)業(yè)投資引導資金領(lǐng)域的先行先試效應(yīng)。

篇（7）

寧波民間資金投資的規(guī)?；?、專業(yè)化、規(guī)范化水平不高，由低檔次、粗放型投資向高新科技、集約型投資的轉(zhuǎn)變尚未完成。不少民間資金沒有真正把握經(jīng)濟的長期走勢與社會發(fā)展需要，沒有把自己的資金投向與產(chǎn)業(yè)升級的方向、政府引導的目標結(jié)合起來，盲目投資房地產(chǎn)、民間借貸以及稀缺性資源，既增大了投資風險，也加劇了經(jīng)濟波動，在一定程度上從制度和機制層面限制了民間資金參與創(chuàng)業(yè)投資的熱情。此外，創(chuàng)業(yè)投資過程的高風險性、不確定性和結(jié)果的外部經(jīng)濟性大大弱化了民間資金參與的積極性，從而在技術(shù)層面阻礙了寧波市民營創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展。

（二）相關(guān)法律、法規(guī)不完善

創(chuàng)業(yè)投資需要有較完善的法律環(huán)境，法律的健全與否對大多數(shù)創(chuàng)業(yè)投資者在進行投資決策時具有重要影響。目前，一方面，我國出臺的相關(guān)法律法規(guī)對創(chuàng)業(yè)投資資本供需、退出機制、中介機構(gòu)等的規(guī)范和指導較少；另一方面，現(xiàn)有的部分相關(guān)法律法規(guī)非但較難保護創(chuàng)業(yè)投資的長期發(fā)展，反而對創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展構(gòu)成現(xiàn)實阻礙。例如，從國外創(chuàng)業(yè)投資的實踐來看，較為適合的組織形式大多采用有限合作制的形式，這有利于降低創(chuàng)業(yè)投資的道德風險及運作成本，但這項制度在我國法律上是被禁止的。因此，我國創(chuàng)業(yè)投資法律環(huán)境的不完善制約了寧波民營創(chuàng)業(yè)投資的進一步發(fā)展。

（三）退出渠道較為單一

創(chuàng)業(yè)投資的成功退出是實現(xiàn)風險資本增值的基本前提，是整個創(chuàng)業(yè)投資過程能夠?qū)崿F(xiàn)良性循環(huán)的有效保障，對創(chuàng)業(yè)投資各方利益相關(guān)者而言至關(guān)重要。因此，建立和完善有效的創(chuàng)業(yè)投資退出渠道，是創(chuàng)業(yè)投資成功的關(guān)鍵所在。目前，就全國而言，創(chuàng)業(yè)投資主要的退出方式有：上市退出（IPO）、企業(yè)并購（M&A）、股權(quán)回購、公司清算。從創(chuàng)業(yè)投資發(fā)達國家的發(fā)展經(jīng)驗來看，上市退出是創(chuàng)業(yè)投資退出最理想的方式，其收益率較高，并且往往能掌握企業(yè)的控制權(quán)，有利于激勵核心層考慮企業(yè)長遠發(fā)展。但從寧波民營創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)實際發(fā)展情況看，盡管上市退出的比重在逐步提高，但股權(quán)回購依然是其最主要的退出方式，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)幾乎沒有從正常退出中獲得相應(yīng)的較豐厚的資本回報和收益。

（四）行業(yè)內(nèi)部監(jiān)管機制不夠完善

創(chuàng)業(yè)投資是跨越高科技和金融領(lǐng)域的特殊金融活動，創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)作為一個高風險與高收益并存的行業(yè)，特別需要行業(yè)內(nèi)部的自律與監(jiān)管。國外的經(jīng)驗表明，行業(yè)協(xié)會是創(chuàng)業(yè)投資健康發(fā)展的關(guān)鍵因素，在制定行業(yè)規(guī)范、培訓從業(yè)人員、加強信息交流等多個方面，發(fā)揮著重要作用。但是，由于寧波創(chuàng)業(yè)投資起步較晚，發(fā)展較為滯后，目前仍沒有統(tǒng)一的行業(yè)協(xié)會。創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)缺少內(nèi)部監(jiān)管和自律，不利于其健康、穩(wěn)定和可持續(xù)發(fā)展。

（五）高素質(zhì)專業(yè)人才相對匱乏

創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)從業(yè)人員需要具備技術(shù)、管理、營銷、金融、服務(wù)、法律等多方面相結(jié)合的高層次專業(yè)知識。目前，寧波創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)從業(yè)人員多數(shù)已初步具備相關(guān)的知識背景，但缺乏具備項目識別、技術(shù)評估、資本運作等能力的中介服務(wù)人才，特別缺乏具備豐富實踐經(jīng)驗的創(chuàng)業(yè)投資家和具有遠見卓識的創(chuàng)業(yè)企業(yè)家，這極大地削弱了創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的項目選擇和資金配置能力，從而影響了創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的成功運作。而隨著寧波創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)如火如荼的發(fā)展，高素質(zhì)專業(yè)人才尤其是復(fù)合型專業(yè)人才的供需矛盾日益突出，人才的緊缺在很大程度上制約了民營創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展。

（六）增值服務(wù)提供能力不足

寧波創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)在項目的選擇和設(shè)計上缺乏遠見，項目投資階段主要集中在成長（擴張）期，而對種子期和起步期則投資比重較低，尤其是對種子期投資最少，從一定程度上來說這并非是真正的“創(chuàng)業(yè)投資”。就目前的情況而言，資金已經(jīng)不是項目方看重的唯一條件，創(chuàng)業(yè)企業(yè)更希望從創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)獲得管理咨詢、財務(wù)顧問等方面的增值服務(wù)，而寧波創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)提供這種增值服務(wù)的能力明顯落后。

二、促進寧波民營創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的對策建議

（一）培育和維護平等競爭的投資環(huán)境

相對于一般投資而言，民營創(chuàng)業(yè)投資更注重于時機選擇以及環(huán)境成熟度和規(guī)范度。為此，國家應(yīng)該盡快結(jié)合民營創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展特點，逐步建立起較為完善的支持創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的法律體系，為創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的長期健康發(fā)展提供法律保護；同時，修改現(xiàn)行法律中阻礙創(chuàng)業(yè)投資運行的相關(guān)法律法規(guī)，以便更好地切實保護民營創(chuàng)業(yè)投資的合法權(quán)益；同時，應(yīng)盡快出臺專門的創(chuàng)業(yè)投資法，對創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的各方面制定規(guī)范詳盡的管理辦法，以加強對創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)內(nèi)部的自律和監(jiān)管。作為寧波地方政府，首先應(yīng)進一步制定有關(guān)加強對民營創(chuàng)業(yè)投資引導和扶持的法規(guī)、政策，加強稅收優(yōu)惠、財政投入、政府采購等政策的支持力度；其次，提高寧波市創(chuàng)業(yè)投資引導基金的使用效率，平等對待各類民營創(chuàng)業(yè)投資主體；第三，進一步規(guī)范民間投資管理的行政審批程序，提高行政服務(wù)效率。

（二）進一步拓寬創(chuàng)業(yè)投資退出渠道

退出渠道是創(chuàng)業(yè)投資產(chǎn)業(yè)鏈中的重要環(huán)節(jié)，完善的退出渠道是帶來資本收益和民營創(chuàng)業(yè)投資良性循環(huán)發(fā)展的重要保障。民營創(chuàng)業(yè)投資無法退出，就意味著難以實現(xiàn)資本增值，取得資本收益，民間資金就不愿意進入創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)。從當前看，企業(yè)上市是創(chuàng)業(yè)投資退出方式中發(fā)展最為迅速的，而中小企業(yè)板已成為企業(yè)上市退出的主要渠道。然而，相較創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的發(fā)展速度，由于中小企業(yè)板擴容有限，導致創(chuàng)業(yè)投資進入中小企業(yè)板速度過慢，間接造成民營創(chuàng)業(yè)投資的縮減。再者目前我國主板市場法人股無法流通，上市條件較為嚴格，直接阻礙了眾多科技型企業(yè)上市，這對于尚處于發(fā)展階段的民營創(chuàng)業(yè)投資的健康發(fā)展十分不利。為此要努力完善創(chuàng)業(yè)投資退出機制，建設(shè)多元退出渠道，加強中小企業(yè)板容納更多的優(yōu)秀企業(yè)。同時，除了利用好中小板市場之外，還要積極發(fā)展行之有效的產(chǎn)權(quán)交易方式，如設(shè)立地區(qū)性的產(chǎn)權(quán)交易市場，建立產(chǎn)權(quán)交易的信息平臺等。總之，在市場退出渠道上，各級政府應(yīng)加大力度來完善和解決。

（三）建立完善的創(chuàng)業(yè)投資中介服務(wù)體系

在創(chuàng)業(yè)投資產(chǎn)業(yè)運行過程中，中介服務(wù)體系擔當了承接人和聯(lián)絡(luò)者的角色。良好的創(chuàng)業(yè)投資中介服務(wù)體系能夠使各部門、各環(huán)節(jié)的信息得到更為充分的交流與溝通，從而獲得更為準確的市場信息，滿足更為切實的投資需求。為此，要盡快建立具有較高權(quán)威性的創(chuàng)業(yè)投資評估咨詢機構(gòu)，幫助創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)進行投資項目的前期評估選擇工作，減少創(chuàng)業(yè)投資運行技術(shù)風險；同時，充分利用網(wǎng)絡(luò)技術(shù)，完善科技交流網(wǎng)絡(luò)平臺，建立技術(shù)交易市場，拓寬信息交流渠道，從而建立起政府、創(chuàng)業(yè)投資主體、創(chuàng)業(yè)投資經(jīng)營方和創(chuàng)業(yè)企業(yè)與市場之間的中介服務(wù)平臺。

（四）加強民營創(chuàng)業(yè)投資風險管理

積極探索民營創(chuàng)業(yè)投資風險識別、風險評估和風險控制方法，建立和完善風險預(yù)警系統(tǒng)。努力為民營創(chuàng)業(yè)投資產(chǎn)業(yè)提供科學的、定量化的風險管理手段，針對民營創(chuàng)業(yè)投資風險特性及時提出風險規(guī)避策略，提高民營創(chuàng)業(yè)投資風險管理水平，降低創(chuàng)業(yè)投資風險，保證投資者的資金安全，從而促進寧波創(chuàng)業(yè)投資產(chǎn)業(yè)持續(xù)、穩(wěn)定和健康發(fā)展。

（五）創(chuàng)新建立多種創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)組織形式

創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)組織形式主要分為公司制、有限合伙制和信托基金三大類。從國外創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展經(jīng)驗看，創(chuàng)業(yè)投資最適合的組織形式是有限合伙制。而寧波創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)以公司制為主，并非最合理的有限合伙制。由于公司制較難解決高運營成本、高成本和弱激勵機制等問題，因此這一組織形式成為了制約創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)長遠發(fā)展的一大障礙。因此，國家應(yīng)出臺相關(guān)法律政策以允許開展多種組織形式的創(chuàng)業(yè)投資活動，并為其提供必要的嘗試空間；而寧波各級政府應(yīng)在不違背國家有關(guān)法律的前提下，在統(tǒng)一協(xié)調(diào)各部門工作基礎(chǔ)上，制定相關(guān)法規(guī)、政策來鼓勵、支持、引導創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)建立多種組織形式，尤其是有限合伙制這一較為適合的組織形式。

篇（8）

一、引言

在高新技術(shù)商品化過程中，創(chuàng)業(yè)投資是解決其資金匱乏問題的有效途徑。因此，創(chuàng)業(yè)投資對于高新技術(shù)的發(fā)展有著重要意義。雖然近幾年創(chuàng)業(yè)投資在我國發(fā)展較快，但是沒有形成蓬勃期，特別是沒有充分發(fā)揮創(chuàng)業(yè)投資孵化高新技術(shù)，支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的作用。由于高新技術(shù)成果在轉(zhuǎn)化為商品過程中的風險較高，創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)為了避免高風險，不愿意介入早期高新技術(shù)企業(yè)等問題日益暴露出來，很大程度上影響了高新技術(shù)的發(fā)展。由于創(chuàng)業(yè)投資存在著多重財務(wù)契約關(guān)系以及財務(wù)契約明確了締結(jié)各方的責權(quán)利關(guān)系，從而更有利于實現(xiàn)締結(jié)各方之間的風險共擔，因此本文從財務(wù)契約角度來尋找創(chuàng)業(yè)投資的風險分擔模式，從而促進我國創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展以及加速我國高新技術(shù)的發(fā)展。

二、創(chuàng)業(yè)投資風險分擔模式

本文以創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)為主體，提出以下五種創(chuàng)業(yè)投資風險分擔模式：

1.創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)與保險機構(gòu)風險共擔模式

在現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和金融業(yè)中，保險機構(gòu)在分散和化解風險方面發(fā)揮著重要的作用。在創(chuàng)業(yè)投資過程中，創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)可以借助保險機構(gòu)的力量來降低自身所承擔的風險。保險機構(gòu)可以通過提供擔保險種間接地參與創(chuàng)業(yè)投資過程中。在創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)與保險機構(gòu)風險分擔模式下，保險機構(gòu)主要通過為創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)的投資提供保險來分擔創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)投資失敗所造成的經(jīng)濟損失。同時，保險機構(gòu)在提供保險之前對創(chuàng)業(yè)企業(yè)的調(diào)研以及保險之后的監(jiān)管也在一定程度上分擔了創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)的投資風險。

2.創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)風險共擔模式

創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)協(xié)會是創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)的重要自律組織，設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)協(xié)會有利于創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的健康發(fā)展。創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)協(xié)會可以通過以下三種方式來分擔創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)的風險：一是代表會員向政府呼吁，要求政府建立有利于創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的管理條例、稅收政策和法律條文等；二是舉辦定期或不定期的研討會，進行學術(shù)交流及理論探討，并且編撰出版創(chuàng)業(yè)投資學術(shù)論文和年度報告，這對提高我國的創(chuàng)業(yè)投資理論水平，進一步指導創(chuàng)業(yè)投資實踐具有重要作用；同時，創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)協(xié)會可以借助研討會的契機幫助培訓創(chuàng)業(yè)投資從業(yè)人員，向社會普及和宣傳創(chuàng)業(yè)投資知識，促進我國創(chuàng)業(yè)投資業(yè)的發(fā)展；三是設(shè)立專門的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)互助基金，其來自于各會員繳納的互助費，互助基金可以對會員的投資項目進行審核，并通過專業(yè)的角度對項目提出投資意見，有利于創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)控制投資風險，同時專業(yè)的互助基金也可以在創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)投資失敗時根據(jù)其損失按照一定的比例給與賠付，從而降低創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)的失敗風險[1]。

3.創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)之間風險共擔模式

創(chuàng)業(yè)投資是創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)對于高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的一種股權(quán)式投資，在投資過程中由于高新技術(shù)企業(yè)自身存在技術(shù)、市場等多方面的不確定性，從而導致創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)在投資過程中面臨的風險要比傳統(tǒng)投資方式要高的多。同時，從國外的創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展歷程來看，創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)對于高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的投資有最高限額的規(guī)定。因此，對于那些需要投入較多資金的高速成長的創(chuàng)業(yè)企業(yè)而言，單一的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)的資金量根本無法滿足其資金需求。基于上述兩方面的原因，創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)必須尋找多家創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)與其聯(lián)合進行投資。

所謂的聯(lián)合投資，是指建立在財務(wù)契約基礎(chǔ)上兩家或多家創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)共同投資一家高科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)的一種投資行為[2]。這種投資既可以在同一階段，也可以在不同階段投資。根據(jù)EVCA(2002)統(tǒng)計，2001年歐洲創(chuàng)業(yè)投資額約為22.331362億歐元，而實行聯(lián)合投資的金額達到6.979829億歐元，約占全年投資額的30%。在美國，聯(lián)合投資的比例更是達到90%以上[2]。由此可見，聯(lián)合投資已經(jīng)成為創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)之間風險共擔的一種不可缺少的重要投資策略之一。

4.創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)與創(chuàng)業(yè)企業(yè)風險共擔模式

創(chuàng)業(yè)投資在其運作過程中要經(jīng)歷四個階段。這四個階段包括創(chuàng)業(yè)資本的籌集、創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)的建立、創(chuàng)業(yè)企業(yè)的選擇和運營及創(chuàng)業(yè)資本的退出四個階段。創(chuàng)業(yè)投資運作過程實質(zhì)上是一種新的投融資財務(wù)契約的安排。依據(jù)這種財務(wù)契約安排，資金從投資者流向創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)，經(jīng)過創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)的篩選決策，再流向創(chuàng)業(yè)企業(yè)，通過創(chuàng)業(yè)企業(yè)的運作，資本得到增值，再流回至創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)，創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)再將收益返回給投資者，構(gòu)成一個資金循環(huán)。這種周而復(fù)始的循環(huán)，形成創(chuàng)業(yè)投資的周轉(zhuǎn)。在資金循環(huán)過程中要涉及到創(chuàng)業(yè)投資家與創(chuàng)業(yè)企業(yè)家之間的委托—關(guān)系。由于創(chuàng)業(yè)投資家與創(chuàng)業(yè)企業(yè)家雙方的效用衡量標準及信息占有狀況存在一定差異，其各自的相關(guān)行為可能在總體上對創(chuàng)業(yè)投資的綜合利益目標產(chǎn)生消極影響。同時，創(chuàng)業(yè)投資資本市場存在著高度的信息不對稱、高風險和高度不確定性，由此而產(chǎn)生道德風險等委托問題廣泛存在。因此，為了減少投資過程中的成本，解決沖突問題，創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)必須采取一種有效的投資策略來控制創(chuàng)業(yè)企業(yè)家風險，同時能夠確保創(chuàng)業(yè)投資成功。創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)采取的投資策略為分階段投資方式。

分階段投資是創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)按照創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展階段分期投入資金，并且在每次資金投入時，都會簽署一份契約。在不同的投資階段，契約的側(cè)重點也有所不同。一般情況下，創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)會在契約中注明下一次資金注入的條件。

分階段投資可以使創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)保留放棄前景黯淡項目的權(quán)利，對創(chuàng)業(yè)企業(yè)家構(gòu)成壓力，促使其努力工作，從而降低道德風險。此外，創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)分階段投入資金也意味著其需更經(jīng)常地搜集信息和嚴密地監(jiān)督創(chuàng)業(yè)企業(yè)家，能夠?qū)?chuàng)業(yè)企業(yè)實現(xiàn)強有力的控制，幫助創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)消除創(chuàng)業(yè)者誤導后續(xù)投資的動機，降低其投資風險。

5.產(chǎn)學研風險共擔模式

產(chǎn)學研合作是創(chuàng)業(yè)企業(yè)、高校和科研院等有關(guān)各方從各自的發(fā)展戰(zhàn)略目標和戰(zhàn)略意圖出發(fā)，為了迎接激烈的市場競爭，抓住新的市場機遇，加快技術(shù)創(chuàng)新，實現(xiàn)共同遠景、爭取最佳利益和提高綜合優(yōu)勢，結(jié)合彼此的優(yōu)勢資源而建立的一種優(yōu)勢互補、風險共擔、利益共享、共同發(fā)展的正式但非合并的合作關(guān)系

這里的產(chǎn)學研合作模式主要是建立在財務(wù)契約基礎(chǔ)之上的，所以又可稱之為契約型產(chǎn)學研合作模式。這種模式是我國目前產(chǎn)學研合作中最主要的一種合作模式。該模式的特點是：合作各方以財務(wù)契約和經(jīng)濟利益為紐帶建立起聯(lián)系，共同投資（包括技術(shù)作價入股），共同經(jīng)營，共擔風險，共享利潤。通常合作內(nèi)容可以從技術(shù)、生產(chǎn)方面擴大到資金、設(shè)備、人才、管理銷售等多個方面，合作過程也可以由技術(shù)協(xié)作、技術(shù)生產(chǎn)協(xié)作延伸到技術(shù)—生產(chǎn)—經(jīng)濟合作的全過程[3]。

三、結(jié)論

在以上五種風險分擔模式中，創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)與創(chuàng)業(yè)企業(yè)風險共擔模式是創(chuàng)業(yè)投資過程中固有的一種模式，不可任由創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)及創(chuàng)業(yè)企業(yè)選擇。前三種模式主要是針對創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)而提出的，創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)可以根據(jù)其內(nèi)外部環(huán)境選擇其中的一種或多種。而產(chǎn)學研合作風險共擔模式是針對創(chuàng)業(yè)企業(yè)提出的，由于在創(chuàng)業(yè)投資過程中創(chuàng)業(yè)企業(yè)承擔的風險大小都會直接影響到創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)所要承擔的風險大小，因此，產(chǎn)學研合作風險共擔模式在降低創(chuàng)業(yè)企業(yè)風險的同時也間接地降低了創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)的風險。此模式只能由創(chuàng)業(yè)企業(yè)來選擇，創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)沒有選擇的權(quán)利。

參考文獻：

[1]王一軍,林嵩.風險投資的風險結(jié)構(gòu)及分擔機制研究[J].經(jīng)濟問題,2009.

篇（9）

1引言

隨著我國市場經(jīng)濟的迅速發(fā)展，科學技術(shù)不斷進步以及綜合國力的不斷提高，我國的教育質(zhì)量也有所提高。面對當前社會就業(yè)難的問題，鼓勵人們積極創(chuàng)業(yè)已成為政府的重要工作。對于創(chuàng)業(yè)投資市場的建設(shè)也被提上日程。在我國積極倡導和鼓勵自己創(chuàng)業(yè)的大環(huán)境下，政府應(yīng)該結(jié)合當下國內(nèi)的實際情況，科學合理的使用政府的創(chuàng)業(yè)基金，盡量扶持新的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，為我國的創(chuàng)業(yè)投資市場建設(shè)提供支持，搭建起良好的創(chuàng)業(yè)資本市場。

2創(chuàng)業(yè)投資市場建設(shè)的含義

創(chuàng)業(yè)投資是以科學技術(shù)和科學知識為發(fā)展基礎(chǔ)，創(chuàng)新產(chǎn)品和提供服務(wù)的投資。創(chuàng)業(yè)投資市場建設(shè)過程中創(chuàng)業(yè)投資者、創(chuàng)業(yè)資本家、創(chuàng)業(yè)企業(yè)家以及政府這四個主體缺一不可。他們之間在不斷變動和協(xié)調(diào)中呈現(xiàn)出一種利益均衡的關(guān)系。四個主體相互制約又相互促進，而政府這個主體無疑在許多方面都發(fā)揮著巨大的作用。尤其是政府在創(chuàng)投基金方面為創(chuàng)司發(fā)展提供了極大地資金支持。

3政府干預(yù)創(chuàng)業(yè)投資市場建設(shè)的必要性

我國的創(chuàng)業(yè)投資市場建設(shè)起步較晚，近年來雖然發(fā)展速度較快但是效率方面并不是特別高，所以，這個時候政府的宏觀調(diào)控與監(jiān)管完善就非常必要了。

3.1創(chuàng)業(yè)資本的動態(tài)變化需要政府的干預(yù)

創(chuàng)業(yè)資本具有一定的獨立性，在創(chuàng)業(yè)投資市場的建設(shè)中有著不容小覷的作用，同時，它又具有高風險、高收益、高投入、流動性較低的特質(zhì)。高風險的特點也直接導致了獲得盈利的相對不確定性，使得創(chuàng)業(yè)投資的內(nèi)驅(qū)力不足。所以，在投資市場還不成熟的早期狀態(tài)，政府注入資金去吸引投資的帶動作用就顯得尤為重要。

3.2投資結(jié)構(gòu)的動態(tài)平衡需要政府的保障

創(chuàng)業(yè)資本真正投放市場的過程也會存在一些問題，比如說，創(chuàng)業(yè)投資的運作過程中容易出現(xiàn)投資結(jié)構(gòu)的比例失衡等問題，這個時候，只有政府采取一些措施對創(chuàng)業(yè)投資進行一些良性干預(yù)，才會使得創(chuàng)業(yè)投資結(jié)構(gòu)均衡，保證創(chuàng)業(yè)投資的環(huán)節(jié)正確進行。

3.3創(chuàng)業(yè)投資市場的健康運行需要政府的干預(yù)

市場調(diào)節(jié)存在自發(fā)性、盲目性、滯后性等固有的弊端，創(chuàng)業(yè)投資市場也是如此。當創(chuàng)業(yè)投資市場的自我調(diào)節(jié)出現(xiàn)問題時，就需要政府利用自身的職能，對創(chuàng)業(yè)投資市場進行宏觀調(diào)控。政府對于技術(shù)創(chuàng)業(yè)所導致的溢出效應(yīng)進行有效調(diào)控可以盡量保證個人邊際收益和社會邊際收益的均等和均衡，保障創(chuàng)業(yè)投資市場的穩(wěn)定運行。

3.4創(chuàng)業(yè)資本的運行需要政府的支持

創(chuàng)業(yè)資本運行的環(huán)節(jié)都需嚴謹、細致，每個環(huán)節(jié)都需要依靠政府的幫助和支持。根據(jù)創(chuàng)業(yè)投資市場的現(xiàn)狀不斷地適應(yīng)和調(diào)整政府的政策和措施，在創(chuàng)業(yè)投資制度和政策方面降低門檻，為創(chuàng)業(yè)投資的健康運行和科學發(fā)展提供了有力保障。

4目前創(chuàng)業(yè)投資市場仍存在的問題

我國的創(chuàng)業(yè)投資市場發(fā)展比較晚，發(fā)展基礎(chǔ)比較落后，最近幾年雖然發(fā)展較為迅速，但是快速的發(fā)展也使得創(chuàng)業(yè)投資市場目前出現(xiàn)了一系列的問題。主要有以下幾個方面。

4.1資金的投資使用方向過于集中

為創(chuàng)業(yè)者提供足夠的資金，支持他們創(chuàng)業(yè)是創(chuàng)業(yè)投資真正的用途，所以，創(chuàng)業(yè)投資的資金應(yīng)該主要用于創(chuàng)業(yè)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)起步階段。但是我國的創(chuàng)業(yè)投資者傳統(tǒng)觀念根深蒂固，在對創(chuàng)業(yè)投資的理解方面受到了一些制約，出現(xiàn)了理解偏差，所以，創(chuàng)業(yè)投資者對于投資方面的考量便過于急功近利，缺乏長遠的觀察和打算，對創(chuàng)業(yè)投資市場的前景缺乏正確的認識。除此之外，在國家政策的影響下，創(chuàng)業(yè)投資的范圍容易受到一些限制，比如，我國當下的創(chuàng)業(yè)投資就在向生物信息技術(shù)、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)等熱門行業(yè)聚集，這樣的境況使得創(chuàng)業(yè)投資市場的發(fā)展受到了阻礙。

4.2創(chuàng)業(yè)投資的專業(yè)人才缺乏

創(chuàng)業(yè)投資是近年來的新興發(fā)展方式，需要從業(yè)人員有較好的專業(yè)知識儲備以及實戰(zhàn)經(jīng)驗的經(jīng)歷，但是國內(nèi)相對應(yīng)的專業(yè)人才比較稀缺，所以，創(chuàng)業(yè)投資市場的建設(shè)對于專業(yè)人才的需求量特別大。除了數(shù)量，人才的質(zhì)量也是一個很重要的方面。這方面的人才需要具備很高的專業(yè)素質(zhì)以及綜合素質(zhì)，恰恰我國高質(zhì)量的人才極度匱乏，對于創(chuàng)業(yè)投資市場的建設(shè)也是一個很大問題。

4.3政府創(chuàng)投引導基金的效益弱化

為了對于風險投資進行幫助和扶持，我國的政府創(chuàng)投引導基金應(yīng)運而生，此后，政府的創(chuàng)投引導基金一直以來在創(chuàng)業(yè)投資市場的建立過程中發(fā)揮著重要的指引作用。但是因為我國開始創(chuàng)辦的時間較晚，創(chuàng)投引導基金的運行機制不夠完善，同時，管理人員的專業(yè)能力達不到，所以使得引導基金在運行過程中顯現(xiàn)出了一些問題，并沒有達到其效益的最大化。此外，由于引導基金的門檻較高，所以投資對象的選擇相對煩瑣，因此無論是基金的職能還是資金的使用都限制了其引導作用最大限度的發(fā)揮。根據(jù)相關(guān)報告顯示，截止到2015年底，17個省自2011年以來籌集的創(chuàng)業(yè)投資基金中有529.87億元結(jié)存未用，該數(shù)據(jù)占所有基金的79.4%。由此可以看出，政府創(chuàng)投引導資金的利用效率非常低下。

5政府在創(chuàng)業(yè)投資市場建設(shè)中發(fā)揮作用的建議

政府在創(chuàng)業(yè)投資市場的建設(shè)中在很多方面都有著重要的作用，針對當前創(chuàng)業(yè)投資仍存在的問題，以下提出了一些建議，以幫助政府在其中發(fā)揮更好的作用。

5.1政府可以頒布政策，發(fā)揮對創(chuàng)業(yè)的鼓勵引導作用

政府可以結(jié)合實際情況，頒布一些相關(guān)政策，完善這方面的規(guī)定制度，為投資創(chuàng)業(yè)者提供便利，加大對創(chuàng)業(yè)投資的鼓勵和引導，促使企業(yè)、個人都能夠積極參加進來，吸引更多的資金注入，擴大創(chuàng)業(yè)投資市場的涉及范圍，促進創(chuàng)業(yè)投資市場的建立。

5.2提高創(chuàng)業(yè)投資引導基金的運行效率

政府的創(chuàng)業(yè)投資引導基金對于創(chuàng)業(yè)投資市場有著重要的作用，所以，只有提高引導基金的運行效率才可以充分發(fā)揮其最大的運用。政府作為出資人要認真考察并選擇注資對象，與能力較強的公司和企業(yè)進行良好的合作，實現(xiàn)優(yōu)勢互補以及資源的有效利用。制定科學的政策引導創(chuàng)業(yè)投資多元化，盡量避免資金的過度集中可以使得資金全面利用，發(fā)揮巨大作用。

5.3加大人才培養(yǎng)力度

創(chuàng)業(yè)投資市場的人才稀缺是一個大問題，要依靠政府充分發(fā)揮自我職能，加大人才的培養(yǎng)力度，為教育提供良好的環(huán)境和條件，尤其將專業(yè)人才的培養(yǎng)作為重點。除此之外，政府要建議并制定一些專業(yè)條款提供一些有利于留住國內(nèi)人才并吸引國外優(yōu)秀人才的條件，解決人才匱乏的問題。

5.4制定一系列政策，充分發(fā)揮作用

在創(chuàng)業(yè)投資市場的建設(shè)中政府起著宏觀調(diào)控，全面兼顧的作用，所以，政府可以根據(jù)創(chuàng)業(yè)投資市場的現(xiàn)狀制定一些有利于其發(fā)展的政策，比如投資者的政策、企業(yè)投資政策等。政府可以為一些中小型的企業(yè)提供一些技術(shù)和制度方面的支持，或是對其進行一些培訓，激發(fā)中小企業(yè)的發(fā)展活力，促進企業(yè)的管理和技術(shù)創(chuàng)新，為創(chuàng)業(yè)投資市場建設(shè)注入新的活力。

5.5積極吸納社會資金，多元化完善引導基金

政府雖利用財政稅收建立起了引導基金，但畢竟政府在這方面能夠投入的資金還是有限的，所以應(yīng)該積極引入社會其他方面的資金。風險是管理者在投資時關(guān)注的重要因素，創(chuàng)業(yè)投資雖然具有高風險的特點，但是，一旦政府加入，并積極鼓勵引導，無疑是低風險的一個代名詞，也就會吸引一些企業(yè)資金注入，甚至外資的注入，加之政府本身提供的資金，完全可以促使創(chuàng)業(yè)投資市場獲得更好更快的發(fā)展。

6結(jié)語

近年來，我國的科學技術(shù)不斷迅速發(fā)展，高新科技領(lǐng)域也有越來越多的人去探索、涉及，創(chuàng)業(yè)投資市場便在這樣的大趨勢下如雨后春筍般迅速萌芽、成長。它的發(fā)展離不開政府的幫助和扶持，無論是資金還是政策，政府在這個過程中都最大程度的提供了有利條件，極大地促進了創(chuàng)業(yè)投資市場的健康發(fā)展。尤其是政府創(chuàng)業(yè)投資引導基金的建立，在扶持創(chuàng)業(yè)企業(yè)方面起到了很好的效果，為創(chuàng)業(yè)投資市場的建立解決了主要一個環(huán)節(jié)。以上的建議可以幫助政府更好的發(fā)揮自己的作用，促進我國創(chuàng)業(yè)投資市場的發(fā)展和創(chuàng)新。

參考文獻

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篇（10）

1.民間資本投資現(xiàn)狀及困境。民間資本的投資途徑主要有實業(yè)、金融信貸、資本市場三個領(lǐng)域。通過考察民間富余資金具體投資情況，可以發(fā)現(xiàn)，它們經(jīng)歷了一個從實業(yè)到資本市場，從混沌無序到逐漸陽光化、專業(yè)化的過程，但由于自身條件及外部環(huán)境的限制，民間資本投資總是呈現(xiàn)一種短期、盲目、無序的狀態(tài)，造成這種現(xiàn)象的主要原因：（1）可投資范圍狹小。與國企和外企相比，民營企業(yè)在投資待遇、競爭機會等方面處于弱勢地位，現(xiàn)行的投資管理體制主要是針對國有投資而言，不適應(yīng)民營投資發(fā)展的需要，并且民間投資在投資信息、技術(shù)支持等方面缺乏引導，因而在項目投資選擇上往往帶有較大的盲目性和投機性，導致投資風險加大和經(jīng)濟損失。（2）自身觀念限制。大多民營企業(yè)家短期投機思想嚴重，缺乏科學的投資理念和現(xiàn)代資本運營知識，而抱團行為造成羊群效應(yīng)往往又放大了投機的規(guī)模和危害。（3）針對民間資本的專業(yè)理財機構(gòu)和相關(guān)產(chǎn)品比較缺乏。在我國與中小企業(yè)相匹配的投資金融機構(gòu)、產(chǎn)品數(shù)量較為缺乏，投資服務(wù)體系不完善，而中小企業(yè)自身缺乏專門咨詢服務(wù)公司，造成中小企業(yè)無法及時、準確地安排其投資計劃。

2.創(chuàng)業(yè)資本來源結(jié)構(gòu)亟待優(yōu)化。在我國創(chuàng)業(yè)投資體系建設(shè)過程中，如何開辟創(chuàng)業(yè)資本的來源，擴大創(chuàng)業(yè)投資的規(guī)模成為最重要的問題。鑒于我國創(chuàng)業(yè)投資尚處于起步階段，許多配套措施還不完善，因而政府的推動作用十分重要。政府投入的資金應(yīng)是為了引入民間資本和境外資本的啟動部分，還需要創(chuàng)造寬松的條件增強投資者的信心。

3.金融制度創(chuàng)新的內(nèi)外推動。創(chuàng)業(yè)投資作為支持技術(shù)創(chuàng)新的資本源泉，當前以政府為主體的創(chuàng)業(yè)投資已不能滿足高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展的資本需求，急需將大量閑置的民間資本引入創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域。引導民間資本參與創(chuàng)業(yè)投資是促進創(chuàng)業(yè)投資產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的必然選擇，民間資本參與風險投資具有堅實的邏輯基礎(chǔ)，它不僅是創(chuàng)業(yè)投資的始作俑者， 而且可以為創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展提供充足的資金供給，有利于優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，健全創(chuàng)業(yè)投資體系。

二、民間資本參與創(chuàng)業(yè)投資存在的問題

1.法律法規(guī)體系不健全。目前，我國關(guān)于民間資本參與創(chuàng)業(yè)投資的法律主要有《公司法》、《合伙企業(yè)法》和《信托法》等。但是，這些法律中的有些條款對民間資本進入創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域進行了嚴格限制。市場經(jīng)濟是一種契約型經(jīng)濟，與創(chuàng)業(yè)投資相關(guān)的法律法規(guī)應(yīng)該規(guī)范約束創(chuàng)業(yè)投資主體之間的一系列行為，界定創(chuàng)業(yè)投資參與人的權(quán)利與義務(wù)，以保證民間資本的安全性、流向性和收益性都有法可依、有據(jù)可查。但我國《創(chuàng)業(yè)投資法》、《創(chuàng)業(yè)投資基金法》等法律法規(guī)一直尚未出臺，在一定程度上減緩了民間資本參與創(chuàng)業(yè)投資的步伐。

2.稅收優(yōu)惠政策缺位。由于民間資本追求投資收益的最大化，投資收益與成本便成為投資者選擇投資方向時考慮的重要因素。而稅收構(gòu)成了創(chuàng)業(yè)投資的直接成本，影響創(chuàng)業(yè)企業(yè)的資本形成。創(chuàng)業(yè)資本對稅率的彈性不亞于投資對利率的彈性，過高的稅率使得創(chuàng)業(yè)企業(yè)和創(chuàng)業(yè)投資者的期望收益大打折扣，遏制了風險企業(yè)對民間資本的需求。

3.創(chuàng)業(yè)投資專業(yè)人才匱乏。我國的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)組織模式以公司制為主，而有限合伙制更具有優(yōu)越性，但我國發(fā)展有限合伙制創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)還存在諸多障礙。有限合伙制的核心主體是創(chuàng)業(yè)投資家，具備創(chuàng)業(yè)投資的專業(yè)知識和管理經(jīng)驗，有追求高回報的強烈欲望與承擔高風險的能力，有足夠的經(jīng)濟能力參與創(chuàng)業(yè)投資，與高新技術(shù)企業(yè)及投資者有廣泛的聯(lián)系和良好的關(guān)系，但在我國創(chuàng)業(yè)投資的初期階段，創(chuàng)業(yè)投資人才是十分缺乏的，這也限制了有限合伙制在我國的發(fā)展。創(chuàng)業(yè)投資是一個復(fù)雜的系統(tǒng)工作，專業(yè)人才的缺乏制約著民間資本在創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域的發(fā)展。

4.退出渠道不通暢。改革開放以來，我國金融市場得到了長足發(fā)展，但與美國等發(fā)達國家的金融市場相比，還屬于弱有效市場，遠遠不能滿足創(chuàng)業(yè)投資退出的需求，制約創(chuàng)業(yè)資本退出的因素有：主板、中小板市場上市門檻高；產(chǎn)權(quán)交易市場及三板市場不發(fā)育；國際板市場退出依然存在很大障礙；相關(guān)法律法規(guī)建設(shè)尚待完善；創(chuàng)業(yè)板和新三板仍屬于新生事物。這些退出障礙使我國大量創(chuàng)業(yè)資本紛紛被項目“套牢”，創(chuàng)業(yè)資本的性質(zhì)蛻變?yōu)閷崢I(yè)資本，極大地阻礙了民間資本在創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的發(fā)展。

三、民間資本參與創(chuàng)業(yè)投資的制度保障

1.抓緊制定改進相關(guān)法律法規(guī)，降低民間資本的投資風險。建立健全相應(yīng)的法律法規(guī)體系，及時消除制約我國創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的法律因素，創(chuàng)造一個良好的法律環(huán)境，才能促使創(chuàng)業(yè)投資正常運行機制的形成。借鑒國內(nèi)外已有的實踐經(jīng)驗，完善我國創(chuàng)業(yè)投資的法律體系，具體包括以下兩個層次的立法工作：一是制定《創(chuàng)業(yè)投資法》、《創(chuàng)業(yè)投資基金法》、《企業(yè)并購法》、《破產(chǎn)法》等使創(chuàng)業(yè)投資業(yè)納入法制化軌道，做到有法可依，有法必依；二是修改《商業(yè)銀行法》、《保險法》、《證券法》、《養(yǎng)老金條例》等，允許銀行、保險、養(yǎng)老金等在各自監(jiān)管部門的統(tǒng)一規(guī)定下參與創(chuàng)業(yè)投資，擴大民間資本進入創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域的規(guī)模，保證民間資本投資的正規(guī)化與合法化，降低民間資本的投資風險。

2.加快完善落實稅收優(yōu)惠配套政策，調(diào)動民間資本的投資熱情。稅收是一個有力的利益調(diào)整杠桿，主要是向創(chuàng)業(yè)投資主體提供稅收優(yōu)惠減免措施，可以有效降低投資者和創(chuàng)業(yè)企業(yè)的稅務(wù)成本，是促進創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的有效工具，主要包括：一是對處于初期階段的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，減征或免征企業(yè)所得稅以增強企業(yè)的發(fā)展后勁，并對創(chuàng)業(yè)企業(yè)投入的研發(fā)費用部分或全部抵扣企業(yè)所得稅，鼓勵其技術(shù)創(chuàng)新；二是對投資于創(chuàng)業(yè)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資公司免征或減征所得稅，對其管理人免征或減征營業(yè)稅和所得稅；三是對創(chuàng)業(yè)投資者分得的利潤免征資本收益稅，只有在將所持證券出售變現(xiàn)時再征收資本收益稅。這樣的稅收優(yōu)惠政策能夠顯著降低民間資本的投資成本，提高其投資回報，調(diào)動民間資本參與創(chuàng)業(yè)投資的熱情，擴大民間資本支持創(chuàng)業(yè)企業(yè)技術(shù)研發(fā)與創(chuàng)新的規(guī)模。