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篇（1）

編制政府預算是各國政府公共決策過程中的核心階段，公共部門基于對未來預算年度不同的假設提出預算請求，如有的部門可能根據(jù)業(yè)務量的需要申請資源，有的根據(jù)其認為可以獲得的資金做出申請，有的可能是使用這樣或那樣的方法組合。結(jié)果是預算申請基于不同的假設，在此基礎上形成的部門預算數(shù)額之間差距懸殊，而要求預算辦公室或財政部門做出不同的反應。很顯然，這樣做不僅有悖于政府理財的科學性和公平性，還人為增加了預算編制的復雜性和難度，為了避免各職能部門在預算假設上的分散性，編制預算之前政府制定統(tǒng)一的規(guī)則就顯得尤為重要。

一、三種政府預算假設理論概述及評價

理論上有三種不同的預算假設：一是當前服務預算。其基本思路是假設既定項目不發(fā)生任何變化，部門現(xiàn)時的預算被用作新預算的基礎，任何增加預算的申請都僅僅是為了滿足其增加的運行成本，如在人員、原材料供給等方面成本的變化。換句話說，政府承諾繼續(xù)現(xiàn)在的所有項目，履行或有義務。運用這種預算假設時，預算編制可以看作是在以往的基數(shù)之上添加或者去掉一個增量，財政部門重點論證的是增量的合理性。二是固定最高限額預算，也被稱為現(xiàn)時服務承諾的一種替代方法。在這一假設體系中，首先在整個政府范圍內(nèi)設置資金限制，然后把這一限制分解到部、局和其他子單位，自上至下規(guī)定每個預算部門使用的資源限額，本部門的一切支出被固定在此框架中。其優(yōu)點是獲得的預算申請匯總起來不會超過預期的最高限額，有利于財政部門從總體上控制資源，缺陷是資金在部門之間可能分配不均。三是“無限制”的預算或“藍天”預算[1].假如各部門能夠獲得足夠的資源來滿足其需要，這時其預算申請又將如何？這種假設對預算申請設計了幾種“倘使…將會怎樣”的方法，例如，如果可以提供更多的資金將會如何或者在某特殊領域的項目改善了又怎么辦？這一假設并不等同于缺乏預算指導，其目的在于促使各預算單位將其潛在的需求信息全部顯現(xiàn)出來并排序，財政部門可以充分比較和論證，統(tǒng)籌考慮。

以上三種預算假設在不同體制的國家以及同一國家不同的發(fā)展階段各有側(cè)重。建立在前兩種假設基礎上的預算編制既可以避免增加預算赤字，又可以縮小財政部門與各預算單位之間討價還價的余地，從而減少交易成本，因而在經(jīng)濟穩(wěn)定、財源穩(wěn)固的時期較適用。事實上，最高限額預算假設其限額的制定和分解依據(jù)并不能完全脫離預算單位以往的基數(shù)，而往往是以滿足現(xiàn)時服務為前提的。但其缺陷在于：預算管理部門本身對于項目的變化不能提供實質(zhì)性建議，由于缺乏資源分配的詳細信息，表面看來似乎在預算決策過程中起著主導作用，如可以掌控預算限額的分配和審議預算增量，但實質(zhì)上正是由于缺乏必要和詳盡的項目信息，最終大多形成以部門申請意見為意見的局面，在整個預算決策過程中處于完全被動的地位。第三種預算假設則鼓勵預算單位暫時不考慮公共資金方面的制約，通過論證實施某一項目的必要性，充分表達其在公共支出領域的偏好，極大地增強了預算信息的公開透明性。對于決策部門來說，可以作為更加滿意的資金水平上的討論基礎，當然如果缺乏科學的預算管理方法，則有可能會超過決策者的經(jīng)濟和政治能力而不能實施。

二、政府管理目標層次———選擇預算假設的契入點

應該說預算假設理論的選擇與各國政府預算管理的目標層次是密切相關的，甚至可以說會受到后者的制約，換言之，政府側(cè)重于某一層次的管理，就必然會采取相應的預算假設。西方國家100多年來的改革實踐以及相關理論的發(fā)展，形成了控制公共資源、制定未來資源配置計劃以及管理資源[2]三個層面的預算管理功能，各國的預算制度（正式的和非正式的）在此基礎上對預算結(jié)果產(chǎn)生決定性的影響。

正是由于公共資源的稀缺性，政府預算應運而生，故實施總財力約束、減少財政支出壓力被稱之為預算管理最基礎的功能。而預算規(guī)劃通常反映著各級政府未來的公共政策取向，客觀上也是對各公共部門之間相對財力的權衡，由財政部門根據(jù)戰(zhàn)略重點，將有限的資源按重點配置到相互競爭的需求上。最后層次的管理目標更多的是強調(diào)公共資金的運作績效，包括賦予職能部門一定的預算自限和靈活性，提高財政資金的使用效益。

實現(xiàn)這三個層次功能，依次對政府的預算管理水平提出了越來越高的要求。在控制總投入的預算管理模式的前提下，其所遵循的預算假設便是滿足當前服務的預算或者最高限額預算，相應的在執(zhí)行預算中最關注的是是否遵從預算，是否突破了預算計劃的規(guī)模。相反，隨著政府理財?shù)目茖W性和民主性程度的提高，預算單位的基礎信息越來越透明化，政府也認識到，結(jié)果是否有效率，是否按納稅人的需求提供了公共產(chǎn)品是預算管理的最終目標，這也是許多國家自1980年代以來放松投入控制，將重心轉(zhuǎn)向產(chǎn)出方面的主要原因。此時，“無限制”預算的假設日漸受到各國青睞。

當然，片面追求總財力約束，硬性規(guī)定公共部門理財?shù)淖罡呦揞~，往往會導致?lián)p害第二層次和第三層次預算目標的實現(xiàn)。比如，為了追求預算形式上的平衡而武斷地改變排序的重點；或在選擇戰(zhàn)略重點時缺乏財力約束，不考慮現(xiàn)時服務的預算情況；或者政府本身管理水平的缺失也會導致政策和資源的脫節(jié)，引起運作資金的短缺等。從積極方面來看，穩(wěn)定的財政狀況會為第二層次和第三層次的運行創(chuàng)造良好的環(huán)境，促進其健康發(fā)展，相應地，兩個層次的良好運行也會促進財源的穩(wěn)定增長。

三、預算技術組織形式———構成預算假設的支撐點

預算管理功能選擇決定著預算假設的方式。通常政府會根據(jù)現(xiàn)實情況選擇其中一種或者多種方式的組合，以便對職能部門的預算編制實施指導。事實上，政府在選擇預算假設類型的同時也限定著預算編制的技術組織形式，應該說這兩者之間具有一定的共融和對應關系。

漸進式預算和理性預算是當前各國政府在編制預算過程中慣常采用的兩類技術方法[3].漸進式預算從個體的角度出發(fā)，認為決策者的智力有限、資源（如時間和精力）有限，故鮮有決策者有能力收集到全面完整的資訊，況且針對特定的問題，決策者不可能列舉出所有可能的選擇方案、衡量出每一方案的利弊得失并進行理性的取舍，因此往往會以現(xiàn)行基數(shù)為決策的出發(fā)點，適當做出邊際（增加或減少）變動，以減輕思維計算的負擔，縮小爭辯沖突的范圍。我國預算單位長期以來所采用的基數(shù)加增長的編制方法即來源于此種認識。而理性預算則是針對漸進式預算的弊端而提出的。它認為傳統(tǒng)預算方法承認預算單位的既得利益，會導致基數(shù)中不合理的因素越聚越多，從而無法提供某項支出發(fā)生的理由，也無法說明某個具體項目實施的效率和效果如何，而且體系中涉及到的幾乎全部是短期成本，從而忽視了中長期成本的衡量；認為采用這種方法時，將引入更多的理性成分，全部或部分打破以往的基數(shù)，不再只關注邊際增減量的變化，而是根據(jù)各種量化的產(chǎn)出指標，具體評估各項目的投入與產(chǎn)出，建立起以績效為基礎的預算制度。

事實上，政府預算的質(zhì)量有賴于科學的編制技術方法，而后者又與政府本身的預算管理目標層次有關，特別是預算申請采用何種預算假設。如果指導職能部門的預算假設是當前服務預算或最高限額預算，那么編制預算時采用的必然是傳統(tǒng)的漸進式預算編制方法。此時職能部門的理性選擇是，投入相當多的時間和精力去爭奪基數(shù)，甚至人為地擴大基數(shù)，并且盡量要求在此基礎上實現(xiàn)更快的增長率，最終造成預算支出日益膨脹，呈現(xiàn)出增長的剛性。反之，如果指導職能部門的是“無限制”預算假設，那么預算編制方法就可能會采用零基預算、項目預算或績效預算，預算單位的資金申請數(shù)額與其項目的績效相掛鉤，實施結(jié)果控制，政府側(cè)重于管理公共資源而非單純的控制或分配資源。

應該看到，漸進式預算的編制技術在我國各級政府中應用極其廣泛。首先，目前“兩上兩下”的預算編制程序中，財政部門在預算建議數(shù)的基礎上，限定各職能部門的預算控制數(shù)，其實更多地體現(xiàn)出最高限額的預算假設，政府管理的目標層次還停留在控制總財力和分配資源上，是受一種投入式的預算管理模式的制約。其次，我國各預算部門長期以來實行的是粗放式的要素投入管理，況且預算收支科目的劃分也是根據(jù)傳統(tǒng)的具體用途來設置的，基數(shù)加增長的方法技術上更容易操作。所以基數(shù)的大小直接關系到各預算單位的財力，所謂“頭戴三尺帽，不怕砍一刀”，正是我國長期以來財政部門和預算單位之間博弈的寫照。最后，從實施效果來看，盡管政府收入年年大幅增長，但財政赤字似乎增長得更快，由于不合理的基數(shù)導致無效率的支出數(shù)額龐大，追求預算平衡的假設最終以失敗告終。

因此，要提高政府預算管理層次，傳統(tǒng)的預算假設中必須融入“無預算”的理念，采用多種預算指示的組合，政府的預算管理重心應該從關注過程管理過渡到關注結(jié)果管理。目前政府的績效預算改革增加了預算決策中的理性成分，通過引入成本概念，實施效率與支出相匹配的財政資金供給制度，逐步減少預算申請中的基數(shù)，試圖解決傳統(tǒng)假設中預算與結(jié)果脫節(jié)的問題，財政部門通過收集預算單位基本數(shù)字信息，在對預算申請做出反應時，變自下而上的被動接受為自上而下的主動核算，以便做出理性的抉擇，對有限的資源進行最有效的配置。這樣做表面上似乎是無最高限額，無預算基數(shù)，但事實上通過對公共部門績效的評估[4]，擯棄無效供給的項目，反而能在最大限度內(nèi)節(jié)約資源，從而實現(xiàn)預算平衡的目標。

四、結(jié)論

政府理性的預算決策過程決定了公共部門理財?shù)目茖W性，預算假設的選擇在提供公共產(chǎn)品與服務方面扮演了極為關鍵性的角色。政府首先必須確定科學的預算管理目標模式，以科學的管理理念決定著相應的預算行為方式。

在預算管理實踐中，隨著管理水平日漸提高，依次形成三個層次的管理目標，除傳統(tǒng)的兩大任務，即控制公共資源，以戰(zhàn)略重點不同制定未來的資源配置計劃外，如何管理公共資源，充分發(fā)揮資源配置的效能，應成為各級政府在公共理財領域的最高追求。在政策制定和計劃安排上實行嚴格的預算資金限制，是運作良好的公共部門的主要特征，然而這種約束性必須與靈活性相結(jié)合，管理自由度的增強，結(jié)合嚴格但又可以預測的預算限制，賦予各部門更多資源分配決策的責任，加強預算結(jié)果的責任制，才能實現(xiàn)績效控制。

循著這一管理任務，各級政府在下達編制預算的指導計劃時，規(guī)定統(tǒng)一的預算申請假設，避免職能部門因缺乏編制標準而要求資金的數(shù)額時各行其是。為了實現(xiàn)自上而下的主動編制預算，政府必須詳細了解預算單位的基礎信息及項目的成本效益分析，無限制的預算申請?zhí)峁┝艘粭l理想的假設模式，盡管實踐中必定會遇到公共資源稀缺性的矛盾，但政府可以在預算行為中掌握主動權，改變長期以來迫于職能部門壓力，疲于被動應付的局面。

預算編制技術方法的選擇應逐步從技術手段上摒棄完全的基數(shù)加增長模式，采用現(xiàn)代西方國家比較成熟的科學編制方法。零基預算和績效預算的廣泛運用，將會提高政府部門資金使用的效率，在增加有效供給的基礎上，實現(xiàn)政府預算平衡。

參考文獻：

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2.經(jīng)濟效益觀念?，F(xiàn)代企業(yè)作為一個白主經(jīng)營，自負盈虧、自我發(fā)展、自我約束的經(jīng)濟實體。取得并不斷提高經(jīng)濟效益是其最基本特征之一，也是企業(yè)生存和發(fā)展的內(nèi)在動力。所以理財人員必須牢固建立經(jīng)濟效益觀念、在籌資、投資以及資本運營的過程中都要講究“投人產(chǎn)出比”在日常的理財管理中，盡可能降低成本、提高資金使用效率，做到“開源與節(jié)流”并舉:

3.信息價值觀念。在新經(jīng)濟時代。信息產(chǎn)業(yè)化的高速發(fā)展，要求理財人員關注信息的及時收集與整理，注重對信息價值的分析。須知。信息價值與收益成正比。與信息成本及其質(zhì)量風險成反比。

4.智力價值觀念。新經(jīng)濟的本質(zhì)是知識經(jīng)濟，而知識經(jīng)濟是以人力資源為條件的。為此。理財人員應及時轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)的資產(chǎn)價值觀。將智力價值置于特殊重要的地位。財務管理在新經(jīng)濟條件下就是一種智力化管理。管理出效益，已是人們的共識;高水平的管理將使得企業(yè)獲得更多的超額價值。

5.貨幣時間價值觀念。今天的1元錢同明天的1元錢是不等值的，現(xiàn)代企業(yè)理財人員必須樹立貨幣有時間價值的觀念。一定量的貨幣在不同的時點其價值量是不同的。二者之間的差額主要是資金利息和機會成本(喪失的潛在投資收益)形成的:現(xiàn)實中看似有利可圖的項目在考慮到資金時間價值問題后變成了賠本生意的事例也是舉不勝舉，理財人員必須重視貨幣的時間價值。

6.財務風險觀念。財務風險是指企業(yè)在組織生產(chǎn)經(jīng)營過程中，因各種不確定因素的影響而使企業(yè)有蒙受財務損失的可能性:財務風險是一種客觀存在。要完全消除風險及其影響是不現(xiàn)實的。如何有效地防范或控制這些可能發(fā)生的風險是理財人員必須明確的。理財人員在日常理財工作中，應重視對各種可能帶來風險因素的把握，加強財務監(jiān)管和內(nèi)部牽制盡可能回避或降低財務風險以減少損失、增加收益:財務風險雖然是客觀存在的。但我們也應看到風險是可以防范的。低風險往往對應的是低回報，取得高報酬就得冒更大的風險、這是理財中的辯證法。如何在風險與報酬之間取得最佳切合點。是新時期理財人員肩負的重任，也是必須面對的挑戰(zhàn)。

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目前湖北科技職業(yè)學院對投資與理財專業(yè)學生的職業(yè)禮儀和職業(yè)道德有一定的重視，而且也通過一定的途徑開展了職業(yè)道德與金融意識的培養(yǎng)。跟大多數(shù)高職院校一樣，湖北科技職業(yè)學院投資與理財專業(yè)都設置開設了禮儀類的公共選修課，開展相關講座，教師在進行專業(yè)課程教學和實習實訓中穿行職業(yè)道德的培養(yǎng)，但總體效果不太明顯。針對這些問題，湖北科技職業(yè)學院投資與理財專業(yè)針對金融行業(yè)的特殊性增設了《金融禮儀》這門課程，使得學生意識到金融行業(yè)自身的行業(yè)特點。另外還開設了《金融法規(guī)》這門課程，金融職業(yè)道德的自律性，不是與生俱來的，而是在長期的金融實踐中，在金融法規(guī)的約束下逐漸形成的，金融法規(guī)有利于金融職業(yè)道德觀的確立。因而開始《金融法規(guī)》這門課程的學習具有非常重要的意義。

（二）依靠企業(yè)平臺，利用頂崗實踐推進職業(yè)道德教育與金融服務意識培育

工學結(jié)合的人才培養(yǎng)模式，培養(yǎng)企業(yè)所需人才，既滿足了企業(yè)提升人才素質(zhì)、保障后備人才選拔的需要，同時也為學院實現(xiàn)人才培養(yǎng)與企業(yè)需求的“零距離”對接奠定了基礎。尤其是對學生的職業(yè)價值觀教育產(chǎn)生了直接的影響。湖北科技職業(yè)學院投資與理財專業(yè)依靠這個平臺，積極開展這個方面的內(nèi)容，例如在校園內(nèi)顯著建筑、走廊等位置上張貼校企合作企業(yè)的管理經(jīng)驗和企業(yè)的核心文化標語。專業(yè)實訓實驗室的布置要體現(xiàn)“教學工廠”的要求，營造濃厚的企業(yè)文化氛圍，邀請企業(yè)家直接向?qū)W生宣講企業(yè)精神等。

二、目前湖北科技職業(yè)學院投資與理財專業(yè)在職業(yè)道德與金融服務意識培育中的問題

（一）對職業(yè)道德教育與金融服務意識培育的重要性認識不夠

雖然有專門開設職業(yè)道德與職業(yè)禮儀的課程，但在整個高職教育中，對職業(yè)道德與職業(yè)禮儀的教學一直讓位并從屬于專業(yè)課程的教學，專業(yè)知識與專業(yè)技能是主要的培養(yǎng)目標，雖然在專業(yè)人才培養(yǎng)方案中普遍把培養(yǎng)目標定位于培養(yǎng)全面的能適應企業(yè)需求的高技能應用型人才，但在實際教育培養(yǎng)中，還是把知識與技能的訓練掌握作為主要的培養(yǎng)目標。湖北科技職業(yè)學院也是如此。

（二）職業(yè)道德教育與金融服務意識偏重知識和規(guī)范的傳授，忽視能力訓練的實踐

雖然湖北科技職業(yè)學院投資與理財專業(yè)開始了相關專業(yè)課程學習，但在內(nèi)容上偏重道德知識和行為規(guī)范的傳授，對道德選擇能力和解決道德沖突能力的培養(yǎng)沒有得到應有的重視，忽視了個人面臨道德問題時的能力培養(yǎng)和訓練。

（三）職業(yè)道德教育與金融服務意識內(nèi)容抽象泛化，缺乏專業(yè)性、職業(yè)性

大多數(shù)教師主要講授一般性職業(yè)道德規(guī)范，對學生專業(yè)方向?qū)穆殬I(yè)道德內(nèi)容則很少涉及，教學缺乏具體案例的支撐和職業(yè)化的有效引導。有關行業(yè)職業(yè)道德教育的教材、師資等資源也極其匱乏。

三、湖北科技職業(yè)學院投資與理財專業(yè)學生職業(yè)道德與金融服務意識培養(yǎng)機制的構建

（一）依托區(qū)域文化，完成企業(yè)文化與校園文化的對接，使學生形成職業(yè)道德與金融服務意識的認知

學院在推行工學結(jié)合的人才培養(yǎng)模式的過程中，應該重視企業(yè)文化的引入。將企業(yè)文化教育列入到課程中，在組織學生進企業(yè)觀摩學習、頂崗實習的時候，注重企業(yè)文化的熏陶；在校企合作時，突出企業(yè)文化的氛圍營造以及增加企業(yè)文化課程，讓學生在學習理論知識和技能的同時，接受企業(yè)培訓與實踐及企業(yè)文化的熏陶，使學生直觀地感受到了高職學生應具有什么樣的職業(yè)價值觀。

（二）學生在學習中對職業(yè)道德與金融服務意識的理論接觸

1.把職業(yè)禮儀與職業(yè)道德全方位引入教學內(nèi)容，在項目式教學中培養(yǎng)職業(yè)道德情感

具體說可以把職業(yè)禮儀與職業(yè)道德引入各專業(yè)人才培養(yǎng)方案的人才培養(yǎng)目標，把職業(yè)禮儀與職業(yè)道德作為一個重點內(nèi)容融入專業(yè)課程教學，讓職業(yè)道德與職業(yè)禮儀作為每一門專業(yè)課程教學甚至每一堂課要到達的一項能力目標。

2.建立合理科學的評價機制，明確把職業(yè)禮儀與職業(yè)道德納入學生考核評價

考核方式的基本做法是將學生的平時學習表現(xiàn)、理論知識掌握的程度、自學成績和實踐教學的成績綜合起來評價，即（平時成績＋自學成績＋社會實踐＋期末考試）。除了把期末考試成績作為考核內(nèi)容之外，平時成績也非常重要。平時成績包括學習態(tài)度（課堂紀律、到課率）、完成作業(yè)、討論發(fā)言和測驗測試（其中包括期中考試）四方面。其中作業(yè)形式有小論文、問答題，討論發(fā)言包括辯論、回答、講解等，測驗測試以小型練習題為主。學生在實踐教學環(huán)節(jié)中的成績也是總評成績考核的重要組成部分，通過這四個方面的綜合考核，可以促進學生態(tài)度的養(yǎng)成，幫助形成良好的職業(yè)態(tài)度。

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一、會計利潤，易受主觀因素影響的賬面數(shù)據(jù)

在現(xiàn)實經(jīng)濟活動中，企業(yè)作為營利主體，獲利無疑成為其核心目標。但是，許多企業(yè)盡管賬面上表現(xiàn)出豐厚的利潤，卻因無力支付和清償?shù)狡趥鶆斩萑胴攧绽Ь?，仍然擺脫不了破產(chǎn)清算的厄運。相反，有些企業(yè)則可能賬面利潤表現(xiàn)并不突出，但因其現(xiàn)金流量狀況良好，支付能力強，而獲得投資者、債權人的“青睞”，得以不斷地發(fā)展。這難免給人們帶來困惑，也打擊了企業(yè)經(jīng)營管理者的信心。通過對其深層次因素的剖析，從中得出結(jié)論，這主要是因為利潤與現(xiàn)金差異的存在。

作為評價企業(yè)經(jīng)營業(yè)績、衡量企業(yè)財富增長狀況的一項指標，會計利潤，是遵循一定的會計原則，按照一定的會計程序與方法，將企業(yè)在一定期間所實現(xiàn)的營業(yè)收入及其他收入減去為實現(xiàn)這些收入所發(fā)生的成本與費用而得來的。在企業(yè)銷售商品或提供勞務完全是以現(xiàn)金形式進行交易，且不存在任何資產(chǎn)折舊以及費用攤銷的情況下，利潤與現(xiàn)金是完全相同的，收入的增加引起現(xiàn)金的流入，費用的增加造成現(xiàn)金的流出，這也就體現(xiàn)出利潤與現(xiàn)金的一致性。然而，這只是一種理想的假設，在企業(yè)現(xiàn)實經(jīng)營活動中無法實現(xiàn)，企業(yè)利潤與現(xiàn)金的差異是客觀存在的，這種差異主要根源于:

(一)利潤與現(xiàn)金的記賬基礎不同產(chǎn)生的差異

即利潤與現(xiàn)金的確認與計量基礎不同。利潤的計算是以權責發(fā)生制為基礎，而現(xiàn)金的計算則是以收付實現(xiàn)制為基礎。由于這種差別的存在，在商業(yè)信用廣泛采用以及固定資產(chǎn)普遍存在的情況下，企業(yè)收入的增加并不是必然引起現(xiàn)金的流入。同樣，費用的增加也并不一定等于現(xiàn)金的流出。于是，作為衡量企業(yè)財富增長狀況的一項指標，由于確認與計量基礎的差別，利潤與現(xiàn)金既存在著一致性，又存在著差異性。例如受固定資產(chǎn)折舊、無形資產(chǎn)攤銷、資產(chǎn)減值準備、信用政策引起的應收與應付、付現(xiàn)性資本性支出與收益性支出、權益法核算的投資收益以及預提與待攤費用等因素影響，都會產(chǎn)生會計利潤與現(xiàn)金的差異。

(二)會計方法選擇以及會計估計應用產(chǎn)生的差異

在利潤的計算過程中，會計方法選擇的差異以及會計估計的應用，也都會對企業(yè)會計利潤產(chǎn)生不同的影響。例如，對于固定資產(chǎn)折舊的計提，就折舊方法來說，涉及到是采用直線折舊法還是加速折舊法，而會計估計則涉及到折舊年限長短以及預計凈殘值大小的問題，都會影響企業(yè)各期計入折舊費用的金額大小，進而影響企業(yè)各期的會計利潤。

由此可見，會計利潤僅僅是一個賬面數(shù)據(jù)，易受人為因素的干擾與操縱。而現(xiàn)金流量則表現(xiàn)為企業(yè)實實在在的現(xiàn)金流入與流出，是企業(yè)現(xiàn)金流量的真實反映，從而體現(xiàn)出客觀性。從這個角度分析，目前公司經(jīng)理人對凈利潤、主營業(yè)務利潤、每股收益、凈資產(chǎn)收益率等財務指標的重視程度大大超過了對現(xiàn)金流量指標的關注，這不能不說是一大遺憾。

二、現(xiàn)金流量，企業(yè)決策與經(jīng)營管理的首要變量

從經(jīng)營角度看，企業(yè)任何日常經(jīng)營活動均始于現(xiàn)金而終于現(xiàn)金，現(xiàn)金以及從現(xiàn)金到存貨、應收賬款，然后再回復到現(xiàn)金的及時轉(zhuǎn)換，是企業(yè)生存與發(fā)展的“血脈”。企業(yè)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的順暢與否對企業(yè)的生存與發(fā)展有著重大影響，任何環(huán)節(jié)的不暢或阻滯，都會給企業(yè)帶來嚴重的經(jīng)濟后果，輕則造成企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動陷入困境，重則引發(fā)企業(yè)財務危機的出現(xiàn)，造成企業(yè)陷入破產(chǎn)清算的境地，而直接威脅到企業(yè)的生存。一個企業(yè)現(xiàn)金流入的“管道”其實只有現(xiàn)金性收入、現(xiàn)金性融資等幾條，而現(xiàn)金流出的“管道”卻實在太多，可以說，有經(jīng)營業(yè)務的地方可能就是現(xiàn)金流出的“|管道”。如何調(diào)節(jié)現(xiàn)金流入與流出的失衡并盡可能維持其均衡，是公司理財?shù)碾y點之所在。

現(xiàn)金流量作為一項財務指標，在企業(yè)價值管理與行為管理中展現(xiàn)出利潤指標所不具有的優(yōu)勢，其意義主要表現(xiàn)為:

(一)惟有現(xiàn)金性收入作支撐的利潤增長才是財務理念上追求的增長

強調(diào)現(xiàn)金和現(xiàn)金流量表，只是提醒利潤表的局限性，賬面利潤可能異化公司決策和歪曲經(jīng)營業(yè)績。比如，一個公司如果通過價格戰(zhàn)、廣告戰(zhàn)實現(xiàn)了銷售額和市場占用率的迅速提高，在短期內(nèi)很容易形成一種“欣欣向榮”的增長景象，但是如果這些景象沒有現(xiàn)金流入作支撐，很難說這種景象不會因“貧血”而曇花一現(xiàn)。這類只在市場上“瀟灑走一回”的企業(yè)并非個案。由此可見，沒有現(xiàn)金性收入的增長其實并不是財務理念上追求的增長。在公司內(nèi)部業(yè)績評價中，收益性指標如果單純從利潤表取數(shù)，盡管用“主營業(yè)務利潤”來計算，也不能真實反映收益質(zhì)量，因為極有可能主營業(yè)務利潤也是以“應收賬款”為基礎的。在企業(yè)內(nèi)部業(yè)績評價中應該提倡使用“現(xiàn)金性利潤”來計算考核收益性指標，以達成財務目標、財務決策和財務評價的一致性。

(二)惟有現(xiàn)金流量才能提升企業(yè)價值

通俗地說，企業(yè)價值是指企業(yè)本身值多少錢，來源于企業(yè)資源的合理配置以及現(xiàn)有資產(chǎn)創(chuàng)造收益的能力。利潤及現(xiàn)金流量作為評價企業(yè)經(jīng)營業(yè)績、衡量企業(yè)財富增長狀況的指標，自然成為衡量企業(yè)價值的標準。由于利潤代表企業(yè)新創(chuàng)價值的一部分，因而，利潤的增加在一定程度上意味著企業(yè)價值的增長。但是，企業(yè)價值不僅僅包括新創(chuàng)價值的一部分，而且還包括其未來創(chuàng)造價值的能力，因而，以利潤作為指標衡量企業(yè)的價值，其局限性十分明顯。在企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的情況下，企業(yè)價值主要由其每年現(xiàn)金流量和貼現(xiàn)率決定，現(xiàn)金流量的增加代表著企業(yè)價值的增長。企業(yè)價值的大小取決于企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)創(chuàng)造現(xiàn)金流量的能力，最終形式則表現(xiàn)為一系列現(xiàn)金流量。企業(yè)現(xiàn)金流量的數(shù)量和速度決定了企業(yè)價值，從某種意義上說，企業(yè)價值最大化即是現(xiàn)金流量最大化。

(三)現(xiàn)金流量是企業(yè)維持增長和控制風險的關鍵因素

在市場競爭日益激烈的今天，企業(yè)追求收益的強烈愿望與客觀環(huán)境對流動性的強烈要求，使兩者之間的矛盾更加突出。企業(yè)發(fā)展規(guī)劃一般都反映其經(jīng)營戰(zhàn)略，以獲利為目標，通常包括更高的經(jīng)營規(guī)模、市場占用率和新的投資項目等內(nèi)容，其實需以更多現(xiàn)金流出為前提，一旦現(xiàn)金短缺，其發(fā)展規(guī)劃無疑就成了“無源之水”。因而，企業(yè)規(guī)劃、戰(zhàn)略風險都必須以現(xiàn)全流量預算為軸心，把握未來主流量的平衡，以現(xiàn)金流量規(guī)劃作為其他規(guī)劃調(diào)整的重要依據(jù)，尤其是對資本性支出應該遵循“量入為出，量力而行”的基本原則。公司發(fā)展與擴張也應該負債經(jīng)營，但是負債經(jīng)營的規(guī)模，也應該以未來現(xiàn)金流量為底線。突破底線必然會導致財務風險的擴大。所以，維持增長也罷，控制風險也罷，現(xiàn)金流量規(guī)劃是關鍵制約因素。

(四)經(jīng)理人在關注企業(yè)財務報表信息中，應把現(xiàn)金流量表信息放在首位

資產(chǎn)負債表最關鍵的是“結(jié)構”和“風險”問題，而利潤表最重要的是“規(guī)?！焙汀笆找妗眴栴}。但是能夠總覽公司“結(jié)構”和“風險”，“規(guī)?！焙汀笆找妗眴栴}的卻只有現(xiàn)金流量表，只有現(xiàn)金流量表才能提供企業(yè)的現(xiàn)金流量狀況，從整體上反映企業(yè)的財務狀況，并對企業(yè)的未來發(fā)展前景做出合理預測。經(jīng)營者不把握現(xiàn)金流量表的內(nèi)在信息，就不可能通過資產(chǎn)負債表和利潤表對企業(yè)財務狀況做出快速和準確的判斷，從而做出相應的決策。

綜上所述，現(xiàn)金流量在價值創(chuàng)造過程中，猶如企業(yè)風險與收益的“平衡器”。公司經(jīng)理通過對現(xiàn)金流量規(guī)模與結(jié)構等的密切關注，能夠正確分析企業(yè)在不同時期的支付能力，客觀評價企業(yè)經(jīng)濟實力，優(yōu)化企業(yè)決策行為，從而達到未雨綢繆，防范和化解破產(chǎn)風險，提升企業(yè)價值。在現(xiàn)財環(huán)境下，關注現(xiàn)金流量應該成為公司經(jīng)理人關注經(jīng)營運行的重點。

三、現(xiàn)金流量在企業(yè)理財活動中的應用

現(xiàn)金流量分析，對企業(yè)理財具有多方面的影響:

(一)現(xiàn)金流量對企業(yè)籌資決策的影響

企業(yè)籌集資金額根據(jù)實際生產(chǎn)經(jīng)營需要，通過現(xiàn)金流量表，可以確定企業(yè)籌資總額。一般來說，企業(yè)財務狀況越好，現(xiàn)金凈流量越多，所需資金越少，反之，財務狀況越差，現(xiàn)金凈流量越少，所需資金越多。

(二)現(xiàn)金流量對企業(yè)投資決策的影響

現(xiàn)金流量是企業(yè)評價項目可行性的主要指標，投資項目可行性評價方法有動態(tài)法和靜態(tài)法，動態(tài)法以資金成本為折現(xiàn)率，進行現(xiàn)金流量折現(xiàn)，若現(xiàn)金凈流量大于0或現(xiàn)值指數(shù)大于1，則說明該投資項目可以接受，反之該投資項目不可行。靜態(tài)法投資項目的回收期即原始投資額除以每年現(xiàn)金凈流量，若小于預計的回收期，則投資方案可行。否則，投資方案不可行。

(三)現(xiàn)金流量對企業(yè)資信的影響

企業(yè)現(xiàn)金流量正常、充足、穩(wěn)定，能支付到期的所有債務，公司資金運作有序，不確定性越少，企業(yè)風險小，企業(yè)資信越高;反之，企業(yè)資信差，風險大，銀行信譽差，很難爭取到銀行支持。因此，現(xiàn)金流量決定企業(yè)資信。

(四)現(xiàn)金流量對企業(yè)價值的影響

在有效資本市場中，企業(yè)價值的大小在很大程度上取決于投資者對企業(yè)資產(chǎn)如股票等的估價，在估價方法中，現(xiàn)金流量是決定性因素。也就是說，估價高低取決于企業(yè)在未來年度的現(xiàn)金流量及其投資者的預期投資報酬率。現(xiàn)金流入越充足，企業(yè)投資風險越小，投資者要求的報酬率越低，企業(yè)的價值越大。企業(yè)價值最大化正是理財人員追求的目標，企業(yè)理財行為都是為實現(xiàn)這一目標而進行的。

(五)現(xiàn)金流量對企業(yè)破產(chǎn)界定的影響

我國現(xiàn)行破產(chǎn)法明確規(guī)定企業(yè)因經(jīng)營管理不善造成嚴重虧損，不能清償?shù)狡趥鶆盏?，可依法宣告破產(chǎn)，即達到破產(chǎn)界限，這與以往的“資不抵債”是兩個不同概念，通過現(xiàn)金流量分析，若企業(yè)不能以財產(chǎn)、信用或能力等任何方式清償?shù)狡趥鶆?，或在可預見的相當長期間內(nèi)持續(xù)不能償還，而不是因資金周轉(zhuǎn)困難等暫時延期支付，即使該公司尚有盈利，也預示企業(yè)已瀕臨破產(chǎn)的邊緣，難以擺脫破產(chǎn)的命運。因此理財人員對現(xiàn)金流量要有足夠的重視，未雨綢繆，透過現(xiàn)象看本質(zhì)，將信息及時反饋到公司管理層，當好公司的理財參謀。

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篇（6）

(一)投資者“主業(yè)突出”偏好學說上世紀九十年代以前，全球企業(yè)界盛行多元化發(fā)展思路，認為多元化經(jīng)營可以有效地分散投資風險，更多地占領市場，做到“東方不亮西方亮”。但實踐表明，這種思路是行不通的。企業(yè)高層管理人員對非本行業(yè)的業(yè)務領域缺乏經(jīng)驗，盲目擴張的結(jié)果是原有的主營業(yè)務優(yōu)勢也不復存在，整個企業(yè)集團的盈利能力受到拖累。作為認真研究和反思的結(jié)果，許多企業(yè)有計劃地放棄了一些與本行業(yè)聯(lián)系不甚緊密、不符合企業(yè)長遠發(fā)展戰(zhàn)略、缺乏成長潛力的業(yè)務和資產(chǎn)，收縮業(yè)務戰(zhàn)線，培植主導產(chǎn)業(yè)和關聯(lián)度強的產(chǎn)品群，提升公司的市場競爭力。進一步研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)在采取上述措施，使主營業(yè)務再度突出后，其股票就會得到投資者的追捧，反映出投資者對其“主營業(yè)務突出”的強烈偏好。

(二)管理效率學說企業(yè)特別是公開發(fā)行股票的企業(yè)普遍存在著資產(chǎn)總量(企業(yè)規(guī)模)及資產(chǎn)結(jié)構(業(yè)務多元化)擴張的內(nèi)在沖動。管理效率學說表明，當資產(chǎn)總量擴張和多元化經(jīng)營發(fā)展到一定階段后，存在著一個規(guī)模報酬遞減的臨界點，并將產(chǎn)生一定的負協(xié)同效應。分拆則可以消除企業(yè)盲目追求做大所造成的弊端。它通過對母公司和子公司業(yè)務的重新定位，在確定母公司和子公司各自比較優(yōu)勢的基礎上，可以使它們更加集中于自身的優(yōu)勢項目或產(chǎn)業(yè)，有利于增強其主營業(yè)務的盈利能力。

(三)選擇權學說認為購買企業(yè)發(fā)行的股票是投資者的一種選擇權。企業(yè)分拆后，股東擁有了兩種選擇權，而且只對兩個企業(yè)各自的債務承擔有限責任，分拆后形成的兩個企業(yè)之間也不存在連帶責任關系，投資風險降低，投資價值就隨之提高。企業(yè)分拆增加了資本市場的投資品種，而分拆后的兩企業(yè)擁有不同的財務政策與投資機會，可以吸引不同偏好的投資者。兩企業(yè)采用不同的分紅比例、留存收益比例或提供不同的資本收益平臺，使投資者因此獲得了更多的投資機會。

(四)債權人的潛在損失學說認為分拆企業(yè)的股東財富的增加來源于該企業(yè)債權人的隱性或潛在損失。企業(yè)分拆減少了債權的資產(chǎn)保證，由此導致的債權風險上升相應減少了債權的經(jīng)濟價值，而企業(yè)股東卻因此受益。正因如此，在現(xiàn)實經(jīng)濟生活中，企業(yè)的許多債權人都會與企業(yè)或股東訂立有關股利分配或資產(chǎn)處置(包括企業(yè)分拆)等方面的限制性合約，以盡可能維護其自身經(jīng)濟利益。

上述學說分別從不同的角度或側(cè)面揭示出企業(yè)分拆得以存在的合理性和客觀性。有意義的是，這些研究成果與西方一些著名經(jīng)濟學家在“規(guī)模經(jīng)濟”、“速度經(jīng)濟”方面的論述具有異曲同工之妙。艾爾弗雷德·錢德勒指出，新經(jīng)濟時代是“速度經(jīng)濟”代替“規(guī)模經(jīng)濟”的時代，在追求速度經(jīng)濟的條件下，規(guī)模小而靈活、專業(yè)能力強大的公司要比傳統(tǒng)的巨型公司擁有更多的比較競爭優(yōu)勢。錢德勒的論斷也表明在規(guī)模經(jīng)濟向速度經(jīng)濟轉(zhuǎn)變的背景下，大公司分拆也是其適應經(jīng)濟發(fā)展形勢，尋求新的發(fā)展途徑的有益選擇。

二、企業(yè)分拆模式的應用前景預期

(一)企業(yè)分拆的市場需求2000年，北京同仁堂股份有限公司控股的北京同仁堂科技發(fā)股份有限公司在香港聯(lián)交所企業(yè)板正式掛牌交易，成為當時我國上市公司中完成分拆子公司上市的第一家，堪稱中國大陸企業(yè)成功運作企業(yè)分拆模式的經(jīng)典案例。人們有理由相信，越來越多的企業(yè)將會走上企業(yè)分拆之路，企業(yè)分拆帶來的諸多利益或優(yōu)勢也將被越來越多的人們所認識和推崇，其應用前景十分廣闊。我國證券市場發(fā)展之初為了加快證券市場的發(fā)展，擴大證券市場規(guī)模，提高公司上市的籌資力度，政府鼓勵一些企業(yè)在進行股份制改制和上市時，采取將整個企業(yè)改組上市，甚至將多個公司組合成一個集團來上市的操作方式。這些整體上市的公司雖然在上市之初可以募集更多的資金但卻損害了這些上市公司的發(fā)展?jié)摿秃髣牛绮涣假Y產(chǎn)多，公司人員多，負擔重；總資產(chǎn)大凈資產(chǎn)小，負債比率高，凈資產(chǎn)收益率低以及管理水平落后等。部分上市公司因其子公司經(jīng)營不善或投資失誤影響其上市公司整體經(jīng)營業(yè)績，從而使上市公司喪失配股權和進一步進行資本經(jīng)營的能力。上述選擇“整體上市”模式上市的老上市公司將構成對企業(yè)分拆模式的主力需求，因為這些企業(yè)在進行資產(chǎn)重組時應用分拆的方法可以較好的解決目前面臨的諸多問題。分拆的方法有兩種：其一，部分中小型上市公司，可將其目前存量資產(chǎn)根據(jù)產(chǎn)業(yè)結(jié)構和經(jīng)營結(jié)構調(diào)整的需要，進行全面調(diào)整和重新組合，將符合企業(yè)發(fā)展方向、符合產(chǎn)業(yè)結(jié)構和經(jīng)營結(jié)構調(diào)整目標的優(yōu)質(zhì)或潛在優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)留在上市公司，而將那些影響企業(yè)發(fā)展、拖企業(yè)后腿的劣質(zhì)資產(chǎn)或剝離或與優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)置換，從而提高上市公司的經(jīng)營效益，改善上市公司的經(jīng)營環(huán)境，增強上市公司的發(fā)展后勁，為最終恢復上市公司的融資權創(chuàng)造條件；其二，一些大型上市公司，可將其下屬效益好、有成長性的子公司或某項業(yè)務、資產(chǎn)獨立出來另行招股上市，讓優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)免遭原公司的拖累而喪失擴張能力。這樣，在原公司效益不太理想的情況下，可通過單獨上市的子公司進入資本市場募集資金，來投資原公司難以籌資但效益較好的項目，并通過子公司的反向投入來刺激并改造原公司的經(jīng)營，達到調(diào)整原公司的資產(chǎn)存量，進而使原公司與子公司齊驅(qū)并駕、共同發(fā)展。此外，一些上市公司擁有良好的項目，但項目尚處在在建時期或初創(chuàng)期，為保持該項目的持續(xù)發(fā)展仍需不斷投人巨額資金。若公司資金匱乏就會影響該項目的建成；若該項目成本太高，靠目前利潤水平難以消化而又影響上市公司的整體效益和投資者信心，如果因此而影響該上市公司凈資產(chǎn)收益率并使其最終喪失配股資格，則對上市公司而言更是雪上加霜，這反過來又會進一步加重公司資金的緊缺和導致公司經(jīng)營效益的下降，從而形成了一個惡性循環(huán)。企業(yè)分拆為解決此類問題提供了一條新思路。這類公司可將該項目分拆出去，改組為上市公司，獨立在資本市場上籌集資金，不再依賴母公司的資金輸入，待日后項目進入成熟期具有穩(wěn)定利潤回報之時再予回購。

(二)企業(yè)分拆的價值分析企業(yè)分拆能產(chǎn)生較多價值，其主要內(nèi)容包括：

(1)企業(yè)分拆上市將成為上市公司新的融資渠道。分拆上市的首要價值在于其對融資渠道的拓寬功能。由于分拆上市具有“一種資產(chǎn)，兩次使用”的效果，因而它將被許多上市公司用于再融資的工具。當上市公司的股本總規(guī)模達到一定水平時，其資本運作能力、股本擴張能力都會受到較大限制，而分拆可以為其騰出空間。首先，上市公司將某些資產(chǎn)或子公司獨立出來，進行上市，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)可以不受整個上市公司的拖累而喪失擴張能力。其次，分拆后上市公司將比較優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)逐步轉(zhuǎn)移到分拆上市的子公司中去，并進行再生改造，合法規(guī)避管理層對配股提出的業(yè)績和數(shù)量限制：分拆后上市公司可以比較靈活地進行資產(chǎn)重組和利潤分配，并在條件成熟時，將分拆出來的子公司出售變現(xiàn)或進行上市融資。

(2)企業(yè)分拆有利于提升企業(yè)股票的市場價值。一般情況下市場并不總是能夠準確地反映和評價一個上市公司的市場價值，特別是一些實行多元化經(jīng)營的上市公司，其業(yè)務范圍常常涉及廣泛的領域，使得潛在投資者或證券分析人士對其繁雜的業(yè)務無法做到正確判斷和理解，并因此低估其股票的市場價值。企業(yè)分拆后有關子公司的持續(xù)披露信息可能會對子公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生正面影響；而且其作為一個獨立于母公司的經(jīng)濟實體，也更容易得到客觀的業(yè)績評估。企業(yè)分拆帶來的全部收益大約等于被分拆出來的子公司的價值和剝離出的資產(chǎn)價值。母公司的價值經(jīng)過重組后實際上并未改變，而子公司卻具有了新的市場價值。

(3)企業(yè)分拆可以彌補并購策略失誤或成為并購策略的組成部分。在我國乃至全球的企業(yè)并購熱潮中，有關并購的成功案例不計其數(shù)。不少企業(yè)由此迅速實現(xiàn)了規(guī)模擴張，將競爭對手變?yōu)閼?zhàn)略同盟，但也有許多不明智的并購導致了災難性的后果。雖然被并購企業(yè)具有盈利機會，但并購企業(yè)可能由于管理原因或?qū)嵙Σ粷?，無法有效地利用這些機會。在這種情況下，將其分拆出售給其他有能力有效發(fā)掘該盈利能力的公司，無論對賣方還是買方，可能都是明智的。另外，分拆往往還是企業(yè)并購一攬子計劃的組成部分。許多資產(chǎn)出售等分拆計劃，早在并購計劃付諸實施前就已經(jīng)納入收購方的一攬子計劃中。因此，從并購企業(yè)的角度，被收購企業(yè)中總有部分資產(chǎn)是不適應企業(yè)總體發(fā)展戰(zhàn)略的，甚至可能會帶來一定程度的虧損。在某些收購活動中，將被收購企業(yè)進行分拆出售資產(chǎn)變現(xiàn)成為繼續(xù)進行并購活動的資金來源。

(4)企業(yè)分拆使企業(yè)管理層與股東利益緊密結(jié)合。目前困繞我國企業(yè)改革的核心問題之一是如何有效地對企業(yè)管理層進行激勵，使其利益與股東保持一致，進而實現(xiàn)股東價值最大化。近年來采取的公司股份、股票期權以及與股票價值相關的業(yè)績獎勵等措施來激勵企業(yè)管理層的方法取得了一定成效。但這些方法在驅(qū)動和激勵分支機構的管理人員時效果則并不明顯。因為在一個多部門企業(yè)或多元化發(fā)展的企業(yè)中，基于整個企業(yè)價值之上的股權或期權激勵措施實際上并不與處于分支機構內(nèi)的管理人員的決策或業(yè)績密切相關，導致對這些管理人員激勵的弱化；另一方面，由于分支機構管理人員和企業(yè)核心管理層之間存在著明顯的信息不對稱和經(jīng)營偏好的差異，可能導致企業(yè)內(nèi)部資源配置的效率低下及公司整體經(jīng)營戰(zhàn)略的操作偏差。如果此時進行企業(yè)分拆，將分支機構或子公司獨立出來的，使其直接進入資本市場，接受資本市場的審視與考驗，讓子公司經(jīng)營管理人員的報酬計劃與公開交易的股票的市場表現(xiàn)聯(lián)系在一起，強化子公司的激勵機制，從而使分拆出去的子公司的管理人員的激勵制度與其直接從事的活動及其效益聯(lián)系起來，降低成本，形成更為有效的激勵機制。

(5)企業(yè)分拆是企業(yè)擺脫監(jiān)管束縛實現(xiàn)管理創(chuàng)新的手段。企業(yè)生存于政府和市場所構成的經(jīng)營環(huán)境之中。政府對企業(yè)的管制伴隨著企業(yè)的經(jīng)營活動的全過程，成為企業(yè)管理創(chuàng)新的直接誘因。因為政府管制實際上對企業(yè)的一種成本附加，以追求利潤最大化為目的的企業(yè)必然要擺脫這種局面，通過創(chuàng)新來規(guī)避政府管制。企業(yè)分拆為此提供了技術保障。在一個企業(yè)里，如果子公司從事受管制行業(yè)的經(jīng)營，而公司從事不受管制行業(yè)的經(jīng)營，則一方面母公司常常會受到管制性的檢查的連累，另一方面如果管制當局在評級時以母公司的利潤(充分競爭背景下利潤率水平較低)為依據(jù)，受管制的子公司可能會因與母公司的聯(lián)系而處于不利地位。

(6)企業(yè)分拆是企業(yè)退出投資的重要通道。由于分拆上市往往伴隨著控股權的稀釋，因此它將被一些企業(yè)用于逐步退出非核心業(yè)務的重要通道。在通過資產(chǎn)拍賣或協(xié)議轉(zhuǎn)讓等方式退出有關業(yè)務的情況下，業(yè)務單位的價值往往被低估，有時甚至低于其凈資產(chǎn)價值。而分拆上市則可使企業(yè)通過股權出讓以市場認可的價值來套現(xiàn)，而且由于上市資產(chǎn)具有較強的流動性，企業(yè)更可在退出的時間上搶得先機。

三、企業(yè)分拆的風險與控制

(一)企業(yè)分拆應以企業(yè)持續(xù)性發(fā)展為目標企業(yè)分拆無論具有何種重要的職能和意義，在本質(zhì)上只是一種資產(chǎn)經(jīng)營的手段，是企業(yè)走向市場規(guī)范化經(jīng)營的開端。企業(yè)只有切實搞好經(jīng)營，并致力于提高經(jīng)營績效，才能為市場或投資者所接受，企業(yè)分拆的價值方能得以體現(xiàn)。企業(yè)特別是上市企業(yè)雖然可以通過分拆以股權為紐帶達到以少量資產(chǎn)控制大量資產(chǎn)的目的，但它同樣對企業(yè)的債務產(chǎn)生放大效應，即使母公司的名義負債可能很低，但如果分拆子公司負債較高，母公司的實際債務也可能放大到奇高的地步。若企業(yè)只希望通過分拆上市重施“圈錢”之計，而不顧負債的控制及分拆后企業(yè)的持續(xù)性發(fā)展，最終可能適得其反。廣東粵海企業(yè)集團的興衰歷史為此提供了佐證。該集團曾因分拆制革、啤酒等業(yè)務上市積聚了大量資金而實力大增；更因一時之利及疏于管理而債臺高筑、難以為繼。

(二)企業(yè)分拆應以不動搖母公司的經(jīng)濟實力為前提企業(yè)分拆對母公司而言是一種資產(chǎn)收縮策略，它無疑會影響到母公司的業(yè)績；對于資產(chǎn)規(guī)模和業(yè)績一般的公司來講，這種影響就更大，甚至會達到“傷筋動骨”的地步。分拆上市固然可給母公司帶來超額投資收益，但由于監(jiān)管當局對發(fā)起人出售股份通常有嚴格的規(guī)定(即股份鎖定)，因此在一定時期內(nèi)，這種收益也只能是帳面收益、“紙上富貴”。為了避免分拆對母公司經(jīng)濟實力的根本削弱，國際市場一般都對上市公司分拆前母公司的盈利能力給予嚴格的限定。根據(jù)現(xiàn)行規(guī)定，母公司須使上市審核委員會確信在新公司上市后，母公司保留有足夠的業(yè)務運作及相關價值的資產(chǎn)，以支持母公司分拆后持續(xù)的上市地位。

(三)企業(yè)分拆應以市盈率廈現(xiàn)金流量為考核重心企業(yè)分拆除了基于剝離或逐步退出非核心業(yè)務的戰(zhàn)略考慮之外，其出發(fā)點在于確保在可預見的一個時期內(nèi)分拆業(yè)務的市盈率應高于母公司。如果低于母公司的市盈率，分拆上市不僅無法獲得超額收益．而且還勢必造成巨額虧損。另一方面，企業(yè)分拆后如何保持母公司與子公司現(xiàn)金流量的平衡，也是一個值得關注的問題。在分拆上市的一些案例中，“母貧子貴”或“母貴子貧”等母子公司現(xiàn)金流量不平衡的情況時發(fā)生。一部分公司視分拆為“圈錢”工具，使分拆后的子公司難以得到正常發(fā)展；另一部分公司由于將處于發(fā)展或成長期的資產(chǎn)單位分拆出去后，為避免公司控制權轉(zhuǎn)移而不斷投入大量的現(xiàn)金或優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，結(jié)果導致“母貧子貴”。因此，對于分拆過程中市盈率和現(xiàn)金流量狀況的考察，將成為企業(yè)分拆運籌與策劃領域的一項核心內(nèi)容。

(四)企業(yè)分拆應充分考慮股權稀釋帶來的外來威脅企業(yè)分拆上市幾乎不可避免地造成一定程度的股權稀釋，那些原本可由母公司完全控制的業(yè)務單位在分拆成為上市公司后將導致控制權的分散，客觀上造成外來企業(yè)對其收購的可能性大幅增加。此時，如果公司分拆這些業(yè)務單位并不是基于退出投資的顧慮，也不是僅以“圈錢”為目的，而是視其為公司未來持續(xù)性發(fā)展的基本戰(zhàn)略。那么，公司管理層就應當早做防范，避免收購。這對企業(yè)的管理效率、管理水平和企業(yè)經(jīng)營機制都提出了更高的要求，如果企業(yè)不能在其資產(chǎn)經(jīng)營方式創(chuàng)新之時進行企業(yè)管理創(chuàng)新和經(jīng)營機制轉(zhuǎn)換，那么，企業(yè)分拆就是顧此失彼、后患無窮。

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實現(xiàn)企業(yè)價值最大化，企業(yè)稅收理財無疑是財務管理目標的重要方面?，F(xiàn)實情況是，財務人員普遍能熟練掌握會計記賬技術，這固然能避免技術性錯誤而遭致稅務部門罰息，能避免不必要的稅務性現(xiàn)金流出。問題的另一方面是，當前財務人員的素質(zhì)決定了開展企業(yè)稅收理財仍是非常薄弱的環(huán)節(jié)，這不僅是因為財務人員缺乏稅收理財知識，而且在理論上和實際工作中并未引起足夠重視。比如，財務人員誤將己實現(xiàn)的銷售收入記入預收賬款這類錯誤，比誤將已發(fā)生的廣告費計入財務費用的性質(zhì)嚴重得多，前者的錯誤之所以性質(zhì)嚴重是因為本應及時交納的銷項稅被人為地延遲而被稅務部門處罰，后者的錯誤性質(zhì)卻無關緊要，因為廣告費無論計入何種費用，既不影響費用總額更不會影響企業(yè)利潤及應交的所得稅。再者，由于財務人員缺少稅收理財?shù)氖侄?，放棄了許多本來可以享受的稅收優(yōu)惠政策。因此，在遵守稅法的前提下，合理利用稅收政策，達到合理避免或延遲納稅、少交甚至免除納稅更是財務人員的重要任務。所以我們認為，就納稅的角度看企業(yè)稅收理財比單純的會計記賬更為重要。企業(yè)稅收理財是圍繞實現(xiàn)企業(yè)價值最大化，遵守國家稅收法規(guī)的前提下，采用適當公允的理財手段，在企業(yè)籌資、投資、收益分配等環(huán)節(jié)展開稅收理財，以達到正確計量應納稅額，推遲納稅、合理避稅或免除納稅為目的一種理財工具。

二、企業(yè)稅收理財?shù)奶卣?/p>

由于企業(yè)稅收理財?shù)男再|(zhì)仍屬于企業(yè)理財活動的范疇，因此，稅收理財?shù)奶卣魇窍鄬τ谄渌碡敾顒佣缘?。企業(yè)稅收理財?shù)奶卣饔校?/p>

政策性。企業(yè)稅收理財是在合法的前提下進行，涉及的都是屬于國家政策性很強的理財活動，稅收理財活動不是偷稅，它要求財務人員要有很強的政策觀念。

實用性。企業(yè)稅收理財活動直接關系到國家、企業(yè)之間利益的調(diào)節(jié)，而且國家的稅收政策實際上也體現(xiàn)了某種傾斜性和目的性，企業(yè)應針對自身的特點，熟悉與本企業(yè)相關的稅收理財知識，制訂與自身業(yè)務關聯(lián)的稅收理財方案，講究實用至上。

時效性。政策的時間性必然要求企業(yè)稅收理財活動的時效性，要求財務人員針對變化的稅收政策相應調(diào)整適合本企業(yè)的稅收理財方法，避免使用過時的東西。

整體效益性。尤其對集團企業(yè)而言，要追求整個集團企業(yè)的價值最大化，以能否降低整個集團的稅負為出發(fā)點，通過資產(chǎn)重組、資源優(yōu)化配置等手段，實現(xiàn)整體效益的提高。

三、企業(yè)稅收理財?shù)木唧w內(nèi)容

畢竟稅收理財仍屬于企業(yè)理財?shù)姆懂?，自然其?nèi)容應包括企業(yè)投資活動稅收理財、企業(yè)籌資活動稅收理財、企業(yè)收益分配活動稅收理財、跨國公司稅收理財四個方面。

1、企業(yè)投資活動稅收理財

(1)確定投資企業(yè)的注冊地點。稅法中國家實行稅收優(yōu)惠的注冊地點有：國務院批準的高新技術產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)、沿海經(jīng)濟開發(fā)區(qū)和經(jīng)濟技術開發(fā)區(qū)、經(jīng)濟特區(qū)、老少邊窮地區(qū)。應選擇稅負較輕的地區(qū)作為企業(yè)注冊的地點，以謀求今后的稅收利益。

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二、新金融時代銀行理財融資業(yè)務模式分類

1.資產(chǎn)組合模式。

是指將理財融資項目歸于理財資產(chǎn)組合管理，銀行通過發(fā)售理財產(chǎn)品募集資金，投資于含理財融資項目在內(nèi)的各類投資品種，將理財產(chǎn)品期限與融資期限進行結(jié)構性的匹配，融資業(yè)務模式可采取委托債權投資、債權收益權轉(zhuǎn)讓、券商定向資產(chǎn)管理計劃委托貸款等多種形式放款。

1.1委托債權投資業(yè)務模式。

（1）業(yè)務簡介。

委托債權投資是指有投資人委托并通過銀行、信托公司等專業(yè)金融機構對特定項目的固定收益類債權進行投資。其本質(zhì)是直接投資性固定收益類債權。委托債權投資業(yè)務主要依托北京金融資產(chǎn)交易所，將其作為交易平臺將理財計劃以委托債權投資的方式為客戶提供融資服務，以有效滿足客戶的資金需求。

（2）委托債權投資交易的優(yōu)勢。

①客戶融資需求得以滿足。由于資金流動性緊張或缺乏貸款規(guī)模，或者要做大表外、增加中間業(yè)務收益等各種原因，銀行面對優(yōu)質(zhì)貸款客戶提出大額融資需求時，有時無法向其發(fā)放貸款，造成資金供求失衡。為了滿足這些企業(yè)客戶的融資需求，銀行可將其做成債權投資產(chǎn)品在金交所掛牌。同時，銀行通過發(fā)行針對該投資產(chǎn)品的理財產(chǎn)品向公眾募集資金，募集結(jié)束即用來投資金交所該筆掛牌債權，相當于用理財資金為企業(yè)客戶融資。委托債權投資交易可以最大程度上滿足客戶大額融資的需求，使得資金鏈得以有效循環(huán)。②融資成本顯著降低。委托債權投資是一種直接投融資行為，最大程度上簡化了資金由投資方到融資方所流經(jīng)的中間機構，精簡了流程，從而也就減少了融資過程中的利潤留存和分成。金交所委托債權業(yè)務傭金相對于券商、信托通道業(yè)務費率較低，可以顯著降低企業(yè)融資的綜合成本。企業(yè)所付出的絕大部分資金轉(zhuǎn)化為投資人的投資收益而不是浪費在融資過程中。③銀行中間業(yè)務收入明顯增加。隨著銀信合作通道受限，委托債權的掛牌不失為銀行資產(chǎn)出表的新途徑。銀行通過委托債權投資業(yè)務，可以節(jié)省信貸規(guī)模，減少理財產(chǎn)品占用的的信貸資產(chǎn)計提撥備和資本，從而使得銀行資本符合金融監(jiān)管部門的要求。同時，銀行還能擴展理財產(chǎn)品所涉及的投資領域，進一步增加中間業(yè)務收入。

1.2債權收益權轉(zhuǎn)讓業(yè)務模式。

（1）業(yè)務簡介。

債權收益權轉(zhuǎn)讓模式指由第三方作為委托人成立信托計劃，向融資客戶發(fā)放信托貸款，第三方將該信托貸款債權的收益權轉(zhuǎn)讓給銀行理財，實現(xiàn)理財間接投資信托貸款。對于在銀行辦理理財融資業(yè)務的客戶，通過債權收益權轉(zhuǎn)讓模式放款的資金屬于第三方向客戶發(fā)放的信托貸款。該業(yè)務模式中信托公司雖然僅起到通道作用，但對于業(yè)務操作風險控制有直接作用。

（2）模式監(jiān)管合規(guī)性分析。

目前從銀監(jiān)會關于理財業(yè)務對于銀行監(jiān)管的相關條款看，銀監(jiān)會只是規(guī)范了需變更信托受益人的信托受益權轉(zhuǎn)讓業(yè)務，對于信托收益權并沒有明確提出監(jiān)管要求。因此，該模式未直接違反監(jiān)管部門對銀行的要求。從銀行角度看，銀監(jiān)會對銀行的正式發(fā)文中，未提及信托受（收）益權投資，僅在《中國銀監(jiān)會關于規(guī)范銀信理財合作業(yè)務有關事項的通知》（銀監(jiān)發(fā)[2010]72號）中明確定義了銀信理財合作業(yè)務的范圍，根據(jù)該定義，受（收）益權信托業(yè)務和建議采用的信托資產(chǎn)收益權投資模式，均不屬于銀信理財合作業(yè)務。

1.3券商委托貸款業(yè)務模式。

（1）業(yè)務簡介。

券商委托貸款業(yè)務模式指銀行委托證券公司成立定向資產(chǎn)管理計劃，由該定向資產(chǎn)管理計劃作為委托人，委托銀行辦理委托貸款業(yè)務，為銀行指定的客戶提供融資服務。券商委托貸款業(yè)務模式是信用放款類理財融資項目放款時使用的業(yè)務模式之一，操作包括成立資產(chǎn)管理計劃和發(fā)放委托貸款兩個過程。

（2）創(chuàng)新背景下定向資產(chǎn)管理通道業(yè)務類型。

在銀信合作受限之后，銀證合作的模式應運而生。目前銀證合作以定向資產(chǎn)管理通道類業(yè)務為主，資金的投資范圍主要包括銀行票據(jù)資產(chǎn)、債券、信托等。銀證合作的基本運作方式與銀信合作類似，銀行將理財資金以定向資產(chǎn)管理的方式委托給券商資管，從而規(guī)避了監(jiān)管部門對理財資金運用的限制。

2.定向理財模式：

2.1業(yè)務簡介。

是指銀行為滿足高端客戶的資金增值、低成本融資、多元化融資或存量資產(chǎn)盤活等需求，利用投資銀行專業(yè)技術手段，為客戶設計綜合金融服務方案、提供顧問與交易安排服務，并面向特定客戶發(fā)行理財產(chǎn)品募集所需資金，理財產(chǎn)品期限與融資期限完全匹配的理財融資業(yè)務模式。定向融資理財產(chǎn)品包括但不限于：信托股權類理財產(chǎn)品、信托受益權類理財產(chǎn)品、信托收益權類理財產(chǎn)品、租賃收益權轉(zhuǎn)讓類理財產(chǎn)品等。

2.2銀行效益分析。

（1）通過定向理財融資業(yè)務，可進一步深化銀行與客戶的合作，在市場竟爭中獲得先機。

同時，發(fā)行理財產(chǎn)品可以滿足理財客戶的理財需要，建立良好的銀企關系，為營銷存款等傳統(tǒng)業(yè)務創(chuàng)造有利條件。

（2）辦理定向理財業(yè)務可獲得可觀的中間業(yè)務收入。

三、新金融時代銀行理財融資業(yè)務風險管理

1.關注監(jiān)管動態(tài)，堅持信貸原則。

新產(chǎn)品往往設計了規(guī)避性的交易模式和條款，創(chuàng)新業(yè)務標準往往不明確，存在監(jiān)管部門出臺新規(guī)的情況。因此，需要及時根據(jù)監(jiān)管動態(tài)調(diào)整業(yè)務流程，防范合規(guī)風險。相比傳統(tǒng)信貸業(yè)務,理財融資業(yè)務在投前調(diào)查、風險審批、資金使用等環(huán)節(jié)較一般自營貸款要簡單快捷,雖然能夠較好的滿足客戶需要，但從本質(zhì)上看,理財融資業(yè)務仍然是基于信貸資金需求,風險并未降低。所以銀行必須堅持信貸審查制度，強化授信管理。嚴格客戶準入條件、認真開展投前調(diào)查工作的同時還應合理確定理財產(chǎn)品期限。根據(jù)客戶實際用款周期和未來現(xiàn)金流狀況確定期限,避免短貸長用出現(xiàn)錯配風險。

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走進國內(nèi)的每家銀行機構，我們都可以見到VIP客戶貴賓室、理財室，最差的都有個大戶室負責接待這些VIP客人?？墒腔旧纤秀y行的客戶經(jīng)理們類似于路邊商店的銷售員，每天吆喝著銷售，對每個可能的對象推銷著各種銀行產(chǎn)品，而不管該客戶是否有需求購買這些產(chǎn)品。有研究表明起步階段的本土理財應以咨詢?yōu)轵?qū)動，確實現(xiàn)階段的理財只能為客戶提供象征意義的咨詢服務。國內(nèi)商業(yè)銀行為提高理財服務質(zhì)量、培養(yǎng)理財經(jīng)理一直在做不懈的努力?，F(xiàn)在銀行內(nèi)擁有AFP、CFP認證的理財分析師越來越多，但實際工作中沒有充分的平臺讓他們?nèi)プ觥６艺嬲齼?yōu)秀的理財分析師應了解銀行、證券、保險、信托、基金、房產(chǎn)、外匯、票據(jù)債券等等眾多領域，需要具備廣泛而又系統(tǒng)、專業(yè)的金融知識，通曉各種金融商品和投資工具，了解國際國內(nèi)金融形勢的綜合專家，很多現(xiàn)有工作人員的知識操作水平遠遠達不到這個要求。對高收入階層的理財服務在本土的金融市場上可以分為兩個層次。一是上面提到的商業(yè)銀行的VIP的服務，二是針對富豪中富豪的私人銀行。私人銀行在中國做的怎么樣呢？

“我希望能有值得信任的、專業(yè)的私人銀行家為我提供理財服務，幫我進行復雜的金融產(chǎn)品投資，最好還可以幫助我照料一些私人事務，這樣我就可以更合理地安排我的時間。但是很遺憾，目前在國內(nèi)我還沒有看到哪家銀行能夠做到這一點?！边@是某高財富凈值客戶在接受采訪時做出的表示。他的這番話也代表了國內(nèi)私人銀行客戶的共同心聲。中國本土銀行在發(fā)展私人銀行業(yè)務方面經(jīng)驗少，業(yè)務水平較低，無論從金融市場成熟度、金融產(chǎn)品種類，針對富裕人群的專業(yè)化財富管理水平等方面與國外發(fā)達國家相比都有很大的差距。在為客戶提供相對完善財富管理服務，協(xié)助其得到財富的高增長，等好的理念下，我們還沒有足夠的能力去實現(xiàn)。

二、如何平衡銀行利益與客戶利益

理財是個與客戶自身聯(lián)系緊密的高風險行業(yè)，對從業(yè)人員的職業(yè)道德有很高的要求。金融理財師執(zhí)業(yè)道德準則中包括：正直誠信、客觀公正、專業(yè)精神、恪盡職守等。但階段商業(yè)銀行只是通過監(jiān)管機制來制約風險，對職業(yè)道德的重視還遠遠不夠?，F(xiàn)在各家銀行都在拼金融產(chǎn)品，這樣有利于產(chǎn)品市場的成熟，而理財經(jīng)理們就在拼命賣產(chǎn)品。每個月每季度理財經(jīng)理都有很重的任務要完成，理財經(jīng)理間也講業(yè)績排名，這雖然有利于提高其工作效率，能最大程度的為銀行謀取利益，但對客戶利益就有受損的風險。商業(yè)銀行作為企業(yè)來講努力實現(xiàn)自身利益最大化是無可非議的，但在激勵和提高自身產(chǎn)品銷售的同時，還應多考慮一下客戶利益?，F(xiàn)在的商業(yè)銀行一般會要求VIP客戶填寫風險測評表，以此為依據(jù)來向客戶提供不同風險等級的產(chǎn)品，但客戶的風險承受能力可能會受市場的變化而變化，僅憑此一點是不夠的。職業(yè)道德準則中客觀公正一條中要求：金融理財師應誠實公平地提供服務，不得因經(jīng)濟利益、關聯(lián)關系、外界壓力等影響其客觀公正的立場；還要求金融理財師在為客戶提供專業(yè)化服務時，應該從客戶利益出發(fā)，做出合理謹慎的專業(yè)判斷。但現(xiàn)實工作中理財經(jīng)理們在壓力面前很難放下自身的利益和聲譽去維護客戶的利益。一位理財經(jīng)理曾風趣地說：“職業(yè)道德是上層建筑，我現(xiàn)在還吃不飽，沒有能力考慮那么多。”

然而只有堅守職業(yè)道德才能真正的熱愛一個行業(yè)，才能全心全意去做，對于理財業(yè)也是一樣。職業(yè)道德準則中專業(yè)精神一條中要求：金融理財師應該有職業(yè)的榮譽感；恪盡職守一條中要求：金融理財師為客戶提供服務時應及時、周到、勤勉。以客戶的利益增長為自己的喜悅，以客戶的滿意度作為自己的成就。社會一直在追求理財經(jīng)理的高素質(zhì)，但人們把注意力大多都放在追求專業(yè)的金融知識上而忘記了追求過硬的職業(yè)道德。如果只求第一點而不求第二點，那中國的個人理財業(yè)很可能會赴中國保險業(yè)的后塵。很多理財經(jīng)理都說中國客戶市場不同國外，中國人不愿敞開自己，這樣理財很難作。但客戶的信任度是可以培養(yǎng)的，而信任度的培養(yǎng)需要以理財經(jīng)理的真誠、守信、保密為根基。商業(yè)銀行作為以利民、盈利為目的的企業(yè)，不可能要求它做到向非營利組織那樣無私，但也應該嘗試為客戶搭建一個增進信任的平臺，以平衡銀行利益和客戶利益?，F(xiàn)在各家銀行都在搶占個人市場，通過各種方式擴充VIP渠道，但真要留住這些客戶還是需要把理財工作做細做好。三、金融市場、產(chǎn)品的不完善讓理財很難駕馭

中國的金融市場還處于起步階段，近幾年推出了很多新的金融政策，給金融市場注入了不少活力，但不可否認股市的動蕩不安，讓人心有余悸。覆巢之下無完卵，股市的不穩(wěn)定，也讓理財面臨尷尬的境地。市場的走勢很難預測，有很多經(jīng)濟學家、證券專家的分析都不甚準確，理財經(jīng)理們的分析更是有局限性。在股市蒸蒸日上時，有很多人入市，人們突然開始關心起投資，有很多客戶主動來找理財經(jīng)理做咨詢，并讓其幫助預測。但這次股市大跌三分之二是很多人都沒有想到的，錢被深度套牢，這些客戶要怨的除了市場的不穩(wěn)定，還會怨理財經(jīng)理的不及時提醒。但理財分析師也未必能給自己理好財。今后隨著融資融券的發(fā)展、股指期貨的推出，金融市場的風險還會進一步加大，防范風險的必要性顯得越來越重要，這給現(xiàn)今的理財經(jīng)理們充分的警示。理財是和客戶的錢打交道，錢的盈虧對于任何人都是比較敏感的，要真正的做好理財，就需要取得客戶的認可，但在越來越活躍的市場形勢下，很多風險都是前所未知的。理財分析師必須常常學習新的經(jīng)濟政策，給客戶提供綜合的分析才可能減少失誤。

隨著各家銀行在理財產(chǎn)品上的不斷創(chuàng)新，極大的豐富了產(chǎn)品市場，但對于現(xiàn)今的理財產(chǎn)品銀監(jiān)會給出了這樣的評價：“不知道潛在的客戶是誰、盈利的方式甚至連風險的平衡點都不知道在哪，就把產(chǎn)品推向市場，這樣的理財和創(chuàng)新只會給今后的市場帶來新的不規(guī)范和危機?！贝_實當今市場上的理財產(chǎn)品在設計銷售中確實存在不少弊端。眾人都知理財不是賺錢，理財只是為了保證客戶能有穩(wěn)定的相對高的收益。但現(xiàn)今的銀行理財產(chǎn)品出現(xiàn)負收益的越來越多。比如，前一段時間各家銀行都在發(fā)售具有較高收益率的澳大利亞元理財產(chǎn)品，但如今澳元已貶值20%，購買這種產(chǎn)品的客戶都蒙受了不少損失。銀行的客戶都是廣大的存款人客戶，存款人之所以到銀行不去PE、風險投資公司，就是因為他們認為銀行能夠提供給他們穩(wěn)健的產(chǎn)品。因此銀行應該了解自身是否具備開設某項業(yè)務的能力以及此業(yè)務可能帶來的風險后再決定是否推出產(chǎn)品。而在理財經(jīng)理方面，他們應該對推介的金融產(chǎn)品有深入的分析而不是表面的了解，在向客戶營銷時要充分揭示產(chǎn)品的風險。但即便如此客戶還可能會對銀行產(chǎn)品失去信心。

四、市場發(fā)展初級的頑癥

理財市場發(fā)展的舉足難行，不可否認受到當今金融市場的不發(fā)達、高素質(zhì)金融人才的缺乏、法律制度不健全、金融監(jiān)控體系的不到位等因素的影響。一些在國外流行的理財服務在中國未必可行，如在中國嚴格的外匯管制下，個人資產(chǎn)的全球化配置就很難實現(xiàn)。

篇（10）

走進國內(nèi)的每家銀行機構，我們都可以見到VIP客戶貴賓室、理財室，最差的都有個大戶室負責接待這些VIP客人?？墒腔旧纤秀y行的客戶經(jīng)理們類似于路邊商店的銷售員，每天吆喝著銷售，對每個可能的對象推銷著各種銀行產(chǎn)品，而不管該客戶是否有需求購買這些產(chǎn)品。有研究表明起步階段的本土理財應以咨詢?yōu)轵?qū)動，確實現(xiàn)階段的理財只能為客戶提供象征意義的咨詢服務。國內(nèi)商業(yè)銀行為提高理財服務質(zhì)量、培養(yǎng)理財經(jīng)理一直在做不懈的努力?，F(xiàn)在銀行內(nèi)擁有AFP、CFP認證的理財分析師越來越多，但實際工作中沒有充分的平臺讓他們?nèi)プ?。而且真正?yōu)秀的理財分析師應了解銀行、證券、保險、信托、基金、房產(chǎn)、外匯、票據(jù)債券等等眾多領域，需要具備廣泛而又系統(tǒng)、專業(yè)的金融知識，通曉各種金融商品和投資工具，了解國際國內(nèi)金融形勢的綜合專家，很多現(xiàn)有工作人員的知識操作水平遠遠達不到這個要求。對高收入階層的理財服務在本土的金融市場上可以分為兩個層次。一是上面提到的商業(yè)銀行的VIP的服務，二是針對富豪中富豪的私人銀行。私人銀行在中國做的怎么樣呢？

“我希望能有值得信任的、專業(yè)的私人銀行家為我提供理財服務，幫我進行復雜的金融產(chǎn)品投資，最好還可以幫助我照料一些私人事務，這樣我就可以更合理地安排我的時間。但是很遺憾，目前在國內(nèi)我還沒有看到哪家銀行能夠做到這一點。”這是某高財富凈值客戶在接受采訪時做出的表示。他的這番話也代表了國內(nèi)私人銀行客戶的共同心聲。中國本土銀行在發(fā)展私人銀行業(yè)務方面經(jīng)驗少，業(yè)務水平較低，無論從金融市場成熟度、金融產(chǎn)品種類，針對富裕人群的專業(yè)化財富管理水平等方面與國外發(fā)達國家相比都有很大的差距。在為客戶提供相對完善財富管理服務，協(xié)助其得到財富的高增長，等好的理念下，我們還沒有足夠的能力去實現(xiàn)。

二、如何平衡銀行利益與客戶利益

理財是個與客戶自身聯(lián)系緊密的高風險行業(yè)，對從業(yè)人員的職業(yè)道德有很高的要求。金融理財師執(zhí)業(yè)道德準則中包括：正直誠信、客觀公正、專業(yè)精神、恪盡職守等。但階段商業(yè)銀行只是通過監(jiān)管機制來制約風險，對職業(yè)道德的重視還遠遠不夠?，F(xiàn)在各家銀行都在拼金融產(chǎn)品，這樣有利于產(chǎn)品市場的成熟，而理財經(jīng)理們就在拼命賣產(chǎn)品。每個月每季度理財經(jīng)理都有很重的任務要完成，理財經(jīng)理間也講業(yè)績排名，這雖然有利于提高其工作效率，能最大程度的為銀行謀取利益，但對客戶利益就有受損的風險。商業(yè)銀行作為企業(yè)來講努力實現(xiàn)自身利益最大化是無可非議的，但在激勵和提高自身產(chǎn)品銷售的同時，還應多考慮一下客戶利益?，F(xiàn)在的商業(yè)銀行一般會要求VIP客戶填寫風險測評表，以此為依據(jù)來向客戶提供不同風險等級的產(chǎn)品，但客戶的風險承受能力可能會受市場的變化而變化，僅憑此一點是不夠的。職業(yè)道德準則中客觀公正一條中要求：金融理財師應誠實公平地提供服務，不得因經(jīng)濟利益、關聯(lián)關系、外界壓力等影響其客觀公正的立場；還要求金融理財師在為客戶提供專業(yè)化服務時，應該從客戶利益出發(fā)，做出合理謹慎的專業(yè)判斷。但現(xiàn)實工作中理財經(jīng)理們在壓力面前很難放下自身的利益和聲譽去維護客戶的利益。一位理財經(jīng)理曾風趣地說：“職業(yè)道德是上層建筑，我現(xiàn)在還吃不飽，沒有能力考慮那么多?！?/p>

然而只有堅守職業(yè)道德才能真正的熱愛一個行業(yè)，才能全心全意去做，對于理財業(yè)也是一樣。職業(yè)道德準則中專業(yè)精神一條中要求：金融理財師應該有職業(yè)的榮譽感；恪盡職守一條中要求：金融理財師為客戶提供服務時應及時、周到、勤勉。以客戶的利益增長為自己的喜悅，以客戶的滿意度作為自己的成就。社會一直在追求理財經(jīng)理的高素質(zhì)，但人們把注意力大多都放在追求專業(yè)的金融知識上而忘記了追求過硬的職業(yè)道德。如果只求第一點而不求第二點，那中國的個人理財業(yè)很可能會赴中國保險業(yè)的后塵。很多理財經(jīng)理都說中國客戶市場不同國外，中國人不愿敞開自己，這樣理財很難作。但客戶的信任度是可以培養(yǎng)的，而信任度的培養(yǎng)需要以理財經(jīng)理的真誠、守信、保密為根基。商業(yè)銀行作為以利民、盈利為目的的企業(yè)，不可能要求它做到向非營利組織那樣無私，但也應該嘗試為客戶搭建一個增進信任的平臺，以平衡銀行利益和客戶利益?，F(xiàn)在各家銀行都在搶占個人市場，通過各種方式擴充VIP渠道，但真要留住這些客戶還是需要把理財工作做細做好。三、金融市場、產(chǎn)品的不完善讓理財很難駕馭

中國的金融市場還處于起步階段，近幾年推出了很多新的金融政策，給金融市場注入了不少活力，但不可否認股市的動蕩不安，讓人心有余悸。覆巢之下無完卵，股市的不穩(wěn)定，也讓理財面臨尷尬的境地。市場的走勢很難預測，有很多經(jīng)濟學家、證券專家的分析都不甚準確，理財經(jīng)理們的分析更是有局限性。在股市蒸蒸日上時，有很多人入市，人們突然開始關心起投資，有很多客戶主動來找理財經(jīng)理做咨詢，并讓其幫助預測。但這次股市大跌三分之二是很多人都沒有想到的，錢被深度套牢，這些客戶要怨的除了市場的不穩(wěn)定，還會怨理財經(jīng)理的不及時提醒。但理財分析師也未必能給自己理好財。今后隨著融資融券的發(fā)展、股指期貨的推出，金融市場的風險還會進一步加大，防范風險的必要性顯得越來越重要，這給現(xiàn)今的理財經(jīng)理們充分的警示。理財是和客戶的錢打交道，錢的盈虧對于任何人都是比較敏感的，要真正的做好理財，就需要取得客戶的認可，但在越來越活躍的市場形勢下，很多風險都是前所未知的。理財分析師必須常常學習新的經(jīng)濟政策，給客戶提供綜合的分析才可能減少失誤。

隨著各家銀行在理財產(chǎn)品上的不斷創(chuàng)新，極大的豐富了產(chǎn)品市場，但對于現(xiàn)今的理財產(chǎn)品銀監(jiān)會給出了這樣的評價：“不知道潛在的客戶是誰、盈利的方式甚至連風險的平衡點都不知道在哪，就把產(chǎn)品推向市場，這樣的理財和創(chuàng)新只會給今后的市場帶來新的不規(guī)范和危機。”確實當今市場上的理財產(chǎn)品在設計銷售中確實存在不少弊端。眾人都知理財不是賺錢，理財只是為了保證客戶能有穩(wěn)定的相對高的收益。但現(xiàn)今的銀行理財產(chǎn)品出現(xiàn)負收益的越來越多。比如，前一段時間各家銀行都在發(fā)售具有較高收益率的澳大利亞元理財產(chǎn)品，但如今澳元已貶值20%，購買這種產(chǎn)品的客戶都蒙受了不少損失。銀行的客戶都是廣大的存款人客戶，存款人之所以到銀行不去PE、風險投資公司，就是因為他們認為銀行能夠提供給他們穩(wěn)健的產(chǎn)品。因此銀行應該了解自身是否具備開設某項業(yè)務的能力以及此業(yè)務可能帶來的風險后再決定是否推出產(chǎn)品。而在理財經(jīng)理方面，他們應該對推介的金融產(chǎn)品有深入的分析而不是表面的了解，在向客戶營銷時要充分揭示產(chǎn)品的風險。但即便如此客戶還可能會對銀行產(chǎn)品失去信心。

四、市場發(fā)展初級的頑癥

理財市場發(fā)展的舉足難行，不可否認受到當今金融市場的不發(fā)達、高素質(zhì)金融人才的缺乏、法律制度不健全、金融監(jiān)控體系的不到位等因素的影響。一些在國外流行的理財服務在中國未必可行，如在中國嚴格的外匯管制下，個人資產(chǎn)的全球化配置就很難實現(xiàn)。

但我們還是對中國理財?shù)奈磥沓錆M信心。雖然目前問題重重，但用三、四年的時間發(fā)展到現(xiàn)在的水平已實屬不易。理財市場的一些研究機構在不斷的改善自身的研究角色，更多地注重市場變化，并不斷引進外來理財模式和開創(chuàng)新的理財方式。相信在未來幾年，在先進的理財理念的指引下，中國理財市場會逐步走向完善。