序論：好文章的創(chuàng)作是一個不斷探索和完善的過程，我們?yōu)槟扑]十篇證券專業(yè)論文范例，希望它們能助您一臂之力，提升您的閱讀品質(zhì)，帶來更深刻的閱讀感受。

篇（1）

任務(wù)驅(qū)動教學法的教學方法必須以建構(gòu)主義為教學理論基礎(chǔ)，這樣不僅讓教師的主導作用得到有效的發(fā)揮，學生的認知主體作用也能夠得到較好的體現(xiàn)，學生的探究精神、團隊精神、獨立分析問題、解決問題的能力、自學能力都得到了培養(yǎng)和鍛煉。教師進行教學的時候，為了使學生學習變成學生的主動行為，可以運用任務(wù)驅(qū)動教學法，這樣教和學都是圍繞一個具體的任務(wù)進行，所以教師的教學思路清晰，學生學習目的明確，最后學生更容易掌握學習內(nèi)容。

2、任務(wù)驅(qū)動教學法可以將學生的學習積極性充分的調(diào)動起來。

在金融與證券專業(yè)課程中，為了提高學生的學習積極性，調(diào)動學生的興趣，“任務(wù)”必須經(jīng)過精心設(shè)計，不僅可以促使學生完成任務(wù)，而且學生可以自己提出問題，然后尋求問題的解決方法，解決問題過程中，學生的熱情以及好奇心可以驅(qū)使學生的思維活動，所以最后學生的積極性充分的調(diào)動起來了。

3、任務(wù)驅(qū)動教學法可以使學生的創(chuàng)新意識得到激發(fā)。

由于設(shè)計的任務(wù)具有一定的開放性，所以完成任務(wù)的途徑學生有更多的選擇，這樣學生可以多方式、多角度的思考問題，促進了學生的發(fā)散性思維，有利于形成發(fā)明創(chuàng)造的思維品質(zhì)。并且，學生必須懂得發(fā)現(xiàn)問題，設(shè)想可能解決問題的各種方案，最終并探索解決問題的方法，只有這樣才算是成功的完成任務(wù)，所以學生對問題的解決能力得到了培養(yǎng)和鍛煉。

4、任務(wù)驅(qū)動教學法，學生之間的個體差異將會得到較好的解決。

為了滿足學生不同專業(yè)、不同層次的需求，任務(wù)驅(qū)動教學過程中，教材規(guī)定各個單元的教學內(nèi)容應(yīng)該具有一定的針對性，設(shè)計“任務(wù)”的時候，應(yīng)設(shè)計一些不同類型但與專業(yè)相符的“任務(wù)”，而且進一步補充和擴展教材，從而達到差異教學法。

二、任務(wù)驅(qū)動法在金融與證券課程中的應(yīng)用

金融與證券課是一門應(yīng)用性很強的課程，教學內(nèi)容主要包括金融市場交易、金融衍生品定價和證券特征及應(yīng)用等內(nèi)容，教學目的在于讓學生了解當前金融和證券市場的主要特點及其交易規(guī)則。由于該課程本身包含的知識點眾多，而且與其他相關(guān)課程的聯(lián)系或依賴性強，與實際市場活動聯(lián)系緊密，給教和學兩個環(huán)節(jié)均帶來很大的壓力。為保證教學效果，實現(xiàn)預期教學目標，必須進行教學方法的創(chuàng)新。筆者在長期的教學實踐中，不斷探索，逐步將任務(wù)驅(qū)動法較好地應(yīng)用于金融衍生品的課程教學中，取得了較好的效果。根據(jù)任務(wù)驅(qū)動法的具體要求，教師在教學活動中的具體工作包括設(shè)計任務(wù)、引導學生分析任務(wù)、協(xié)助學生完成任務(wù)以及評價和總結(jié)學生的任務(wù)完成情況。

1、任務(wù)設(shè)計任務(wù)設(shè)計是這種教學方法的起點，也是影響最終教學效果的重要環(huán)節(jié)之一

。教師在任務(wù)設(shè)計時必須綜合考慮教學內(nèi)容、教學目標以及了解學生的基礎(chǔ)知識和能力，還必須考慮教學條件的限制。具體而言，任務(wù)設(shè)計應(yīng)當滿足以下要求:(1)充分保證設(shè)計的任務(wù)(群)盡可能覆蓋全部教學內(nèi)容;(2)能夠保證學生不會因受既有知識和能力的限制而畏懼接受任務(wù)，相反，這些任務(wù)對學生要有較強的吸引力;(3)避免完成任務(wù)的路徑的唯一性，有利于培養(yǎng)學生的創(chuàng)造性;(4)有助于引導學生充分利用各種教學資源;(5)任務(wù)的完成情況便于評價。

2、任務(wù)分析學生通過對所接受的任務(wù)進行具體分析，掌握任務(wù)所涉及的內(nèi)容、所需知識要點和難點、解決任務(wù)的大致步驟及方案等，這是學生對任務(wù)進行了解的過程。

在這個環(huán)節(jié)，學生是真正的主體，教師的中心任務(wù)是在必要時輔之以引導，引導學生進入學習情境，使學習變得更加的直觀和形象。任務(wù)分析過程中，引導學生怎樣分解任務(wù)，設(shè)立一系列的子任務(wù)，可以依次完成或者分別獨立完成，并找出哪部分需要以前學過的知識，哪些需要新的知識來解決，這樣幫助學生明確了自己的目標，學生學習新知識的積極性得到了激發(fā)，學生更廣泛、更主動的利用以前學過的知識來理解、分析并解決當前的問題。由此可見，任務(wù)分析為學生新舊知識的銜接、拓展提供了一個理想的平臺。在實踐中，我們采取了分組方式下達任務(wù)并組織分析，老師在指引過程中要盡量避免各小組之間分析結(jié)果的類同，比如對利率風險管理任務(wù)的解決思路，盡量避免不同小組的學生利用同類，甚至同一種金融衍生品進行套期保值。

3、任務(wù)執(zhí)行在這個環(huán)節(jié)，學生依據(jù)任務(wù)分析的結(jié)論，充分利用各類資源，通過查閱資料、更新知識等，設(shè)計出完整、可行的實施方案。

這是整個教學活動中最重要的過程，是學生更新知識、綜合應(yīng)用知識能力的過程。這個過程不僅僅是學生對所學知識的再認識、再學習、再提高的過程，也是他們開發(fā)創(chuàng)新意識的培養(yǎng)過程。在這個階段，教師的輔導也很重要。教師的工作內(nèi)容可能包括:(1)指引學生充分利用各種教學資源，激勵學生拓展教學資源;(2)引導學生主動學習和掌握新知識;(3)鼓勵學生相互交流，進行互助學習;(4)針對學生暴露出來的問題和疑難點進行及時輔導，幫助學生把握重點，突破難點。

篇（2）

由全國金融職業(yè)教育教學指導委員會聯(lián)合深圳智盛公司舉辦的“智盛杯”高職生商業(yè)銀行技能競賽，目的是檢驗高職院校專業(yè)實踐教學成果。通過商業(yè)銀行職業(yè)技能競賽，學生全方面展示商業(yè)銀行柜臺業(yè)務(wù)職業(yè)技能，吸引金融企業(yè)關(guān)注，最終目的是通過校企合作的方式鼓勵企業(yè)參與專業(yè)教學改革，提高學院人才培養(yǎng)技能水平。

2．江西省大學生科技創(chuàng)新與職業(yè)技能競賽

該項賽事由江西省教育廳、人力資源和社會保障廳以及共青團省委聯(lián)合主辦，由各高校承辦不同類型的技能競賽。我院（江西財經(jīng)職業(yè)學）承辦了江西省大學生科技創(chuàng)新與職業(yè)技能競賽證券投資技能競賽。此次技能競賽主要目的是搭建大學生科技創(chuàng)新與職業(yè)技能競賽的平臺，提升高職學生證券分析與操作能力，鍛煉學生的口才、思維及應(yīng)變能力，讓學生能更好地將證券投資理論與投資實踐相結(jié)合。

3．大智慧公司舉辦的全國精英選拔賽

該項賽事由共青團作為指導單位，大智慧公司舉辦了2014年“大智慧杯”高校金融精英選拔賽。本次競賽主要內(nèi)容是大學生對創(chuàng)新金融產(chǎn)品的認識及推廣工作，掌握投資技巧和風險防范能力。本次競賽建立了金融企業(yè)和高校學生的交流平臺，為高校與企業(yè)之間的合作提供良好的契機。通過競賽項目，鍛煉和培養(yǎng)金融企業(yè)所需的人才，為人才培養(yǎng)提供合作機會。同時，比賽讓學生和教師有機會交流學習和教學的經(jīng)驗，為廣大的學生提供學習的好機會，推動我國金融人才的培養(yǎng)，促進金融行業(yè)的發(fā)展。

二、以賽促學”在金融與證券專業(yè)教學中作用分析

1．參賽能激發(fā)學生學習積極性

目前，在高職教學中存在的主要問題是學生的學習積極性不高，傳統(tǒng)課堂教學難以激發(fā)學生的學習興趣。如何讓學生從“要我學”到“我要學”的轉(zhuǎn)變是我們面臨的問題[1]。通過競賽能提高學生對所學知識的掌握和實踐動手能力，使學生更能進一步掌握金融類專業(yè)相關(guān)崗位所需技能。競賽能幫助學生認識到自己所學的不足之處，讓學生明確學習目標，端正學習態(tài)度，做到“學有所用，學以致用”，提高學生的學習熱情。通過參加技能競賽能提高學生的競爭潛力，培養(yǎng)學生的創(chuàng)新實踐能力，營造學生積極向上的學風。

2．參賽是檢驗教學成果的重要方式

參加各類金融證券類競賽是對教學成效的一種檢驗，并體現(xiàn)教學成果。以服務(wù)學生為宗旨，以就業(yè)為導向的高素質(zhì)技能型人才培養(yǎng)方式是否能通過競賽項目來實現(xiàn)[2]？學生動手實踐能力的培養(yǎng)是否能通過競賽的方式來實現(xiàn)？答案是肯定的。比賽是學生表演的舞臺，參賽選手通過展示自己所學的專業(yè)技能和技巧，展示教師教學努力成果。如證券投資技能競賽項目，初賽環(huán)節(jié)考驗學生證券投資專業(yè)知識的能力，復賽答辯環(huán)節(jié)考驗學生的應(yīng)變能力及自我推銷的綜合能力，從而全方位地鍛煉了學生的學習和應(yīng)變創(chuàng)新的能力。

3．參賽能加強師資隊伍建設(shè)和培養(yǎng)

通過參加各種類型的比賽，對教師的教學能力和知識儲備要求逐步提高。為了適應(yīng)高職的內(nèi)涵發(fā)展需要，在各種金融技能大賽中取得優(yōu)秀的成績，學院要有一批素質(zhì)優(yōu)良、高職稱、高技能教師，建立教學能力強、專業(yè)學識水平高、實踐操作能力過硬的“雙師型”隊伍。因為競賽，要求高職院校要有一支由專業(yè)帶頭人、骨干教師、專業(yè)教師特別是一線崗位的高技能專家組成實踐教學團隊，參與競賽項目的賽前準備、訓練及模擬比賽，這就要求專業(yè)實踐團隊的每名教師具有很高的實踐教學能力。比賽成績從一個方面體現(xiàn)了學院技能型人才培養(yǎng)的質(zhì)量。培養(yǎng)學生金融專業(yè)核心技能，增強學生的心理素質(zhì)，是對專業(yè)教師的教學的要求。因此，通過技能型競賽能促進“雙師素質(zhì)”的師資隊伍建設(shè)，滿足金融與證券專業(yè)師資培養(yǎng)需要。

三、“以賽促學”模式改革的實施

1．重視“以賽促學”教學模式，更新教學理念

高職院校的教學以往以理論教學為重心，以實踐做為支撐的教學理念，應(yīng)轉(zhuǎn)變?yōu)椤耙月殬I(yè)能力培養(yǎng)為核心，以實踐教學為重點，以理論教學為基礎(chǔ)”的教學理念，所有專業(yè)課程教學都在實驗實訓室進行，教學過程以實踐動手為主[3]。為使“以賽促學”的教學模式在高職金融證券專業(yè)課程中的執(zhí)行，學院應(yīng)提供全方位的支持與保障措施，應(yīng)出臺競賽活動管理辦法和實施細則，積極鼓勵學生參加各種競賽活動，提高參賽的意識和創(chuàng)新的能力，促進學生職業(yè)技能素質(zhì)的提高，獎勵在競賽中取得好成績的指導教師和學生。

2．以賽事活動為契機，改革教學內(nèi)容

高職院校教學管理部門要優(yōu)化“以賽促學”教學模式下的金融與證券專業(yè)課程體系結(jié)構(gòu)，鼓勵改革和創(chuàng)新。從實踐能力入手，強化動手能力，構(gòu)建以就業(yè)能力為導向的“課程標準體系、企業(yè)崗位能力標準體系、職業(yè)技能標準體系”三大課程體系[4]。以提高學生就業(yè)創(chuàng)新能力為目標，狠抓課程建設(shè)和技能教學，培養(yǎng)企業(yè)所需的實用人才。江西財經(jīng)職業(yè)學院在金融證券專業(yè)教學過程中，結(jié)合競賽活動所需要的知識，開展有針對性并采用模擬仿真的方式對專業(yè)知識理論教學和實踐操作，培養(yǎng)出具有創(chuàng)造性思維和實用性的人才[5]。比如將證券投資分析和證券交易等課程結(jié)合證券投資模擬賽事環(huán)節(jié)納入到教學計劃中去，通過競賽，將綜合設(shè)計教學項目納入實訓和理論教學環(huán)節(jié)中。用競賽的要求來訓練學生，每個學生都有機會接受模擬真實工作過程的實訓教學。

3．完善“以賽促學”考核制度

篇（3）

金融專業(yè)學科本身具有很強的實踐性,而實驗由于其所具有的特點和優(yōu)勢,已成為實踐性教學的主要形式。通過模擬實驗,不僅能夠激發(fā)學生的學習熱情,還能幫助學生增強感性認識,將跨課程的有關(guān)知識融會貫通。如組織學生參與某些金融期貨經(jīng)紀公司聯(lián)合媒體舉辦的滬深股指期貨仿真交易大賽和我校金融學院舉辦的炒股大賽,在教學過程中購買模擬交易軟件,通過這些途徑,學生不僅能夠容易了解證券投資分析技術(shù)的一般原理,也能夠掌握相應(yīng)的具體的證券投資分析技禾手段,有利于學生學習和接受新的知識,促進理論知識的吸收和深化。

一、證券投資實驗在金融專業(yè)教學中的重要性

證券投資實驗涉及到經(jīng)濟學、金融學、會計學、投資學等多方面的理論知識,是對各種理論知識的一種綜合應(yīng)用,學生如果能在證券投資實驗環(huán)境下接受證券投資理論教育,不僅更加易于理解和掌握相關(guān)理論知識,認識和把握相關(guān)證券投資實踐,而且也能在實現(xiàn)二者的結(jié)合過程中做到相輔相成、互促互進。

證券投資分析包含了多種不同的分析技術(shù),比如基本分析方法、技術(shù)分析方法、心理分析技術(shù)等。另一方面,證券投資分析是一門綜合應(yīng)用的藝術(shù)。證券投資分析的目的就是預測證券價格的走勢,即通過對各種影響證券價格因素的分析,來判斷證券價格的變化。但由于影響證券價格的因素繁多,而且在證券市場上存在大量的信息不對稱現(xiàn)象,使得證券投資分析的不確定性增加。這種不確定性要求證券投資分析人員靈活地、綜合地、創(chuàng)造性地運用各種分析技術(shù)和手段,來判斷和預測證券價格的走勢。對證券分析技術(shù)的主觀理解和運用這些技術(shù)的方法的不同,就可能會導致證券投資分析的結(jié)果大相徑庭。技術(shù)是是掌握證券投資分析技術(shù)的基礎(chǔ),而綜合應(yīng)用的藝術(shù)則更高一個層次。

二、證券投資實驗在金融專業(yè)教學應(yīng)用中應(yīng)注意的問題

證券投資實驗具有實習性、綜合性、協(xié)同交互、時間集中、資源獨享、實驗過程與結(jié)果不確定、實驗要求高等特點,合理的實驗教學和實驗管理模式必須充分考慮這些特點予以確定。

(一)兩種實驗傾向的側(cè)重點和考查標準不一樣

目前證券投資實驗有兩種不同的實驗傾向,一種是把實驗的目的放在掌握證券投資的基本知識、基本理論、基本技能上,通過實驗來完成書本知識向?qū)嶋H操作的轉(zhuǎn)化,實驗的重點在理解和掌握各種分析技術(shù)。另一種則是把實驗的目的放在提高證券投資分析技術(shù)的技巧或者藝術(shù)上,即實驗就是通過做模擬操作,給學生一定的虛擬資金,讓其模擬操作,重點在各種技術(shù)的綜合應(yīng)用上。

1.實驗的側(cè)重點不一樣。如果實驗的目的在于掌握證券投資的分析技術(shù),則在實驗的設(shè)計過程中注重對證券投資分析技術(shù)的基本概念、理論、技能的掌握上相反,如果實驗的目的在于提高證券投資分析技術(shù)的技巧或者藝術(shù)水平,則在實驗設(shè)計中要注重對證券投資分析技術(shù)的綜合應(yīng)用和熟練掌握上,而對證券投資分析方面的基本概念、基本理論、基本技能的實驗要求則相應(yīng)降低。

2.考查的標準不一樣。如果實驗的目的在提高證券投資分析技術(shù)的技巧或者藝術(shù)水平上,則實驗結(jié)果的考查將會是證券投資分析的最終結(jié)果,即模擬投資的結(jié)果是底是虧、盈利或者虧損的數(shù)額是多少作為評判的標準相反,如果實驗的目的在于要求學生掌握證券投資分析技術(shù)的基本概念、基本理論、基本技能,則實驗結(jié)果考察的目標則在于學生對各種分析技術(shù)的理解和掌握上,模擬投資的結(jié)果并不是考查學生實驗效果或者學生實驗成績好壞的重要標準。

(二)金融專業(yè)和非金融專業(yè)的學生通過實驗解決的著重點不同

在非金融專業(yè)學生的實驗過程中,我發(fā)現(xiàn)將證券投資實驗?zāi)康姆旁谔岣邔W生證券投資技巧或者綜合應(yīng)用上,效果并不好。學生在進行證券投資實驗以前,大多數(shù)同學對證券投資的實際操作知之甚少,對證券投資的基本知識、基本理論和基本技能也往往只停留在書本知識上,所以,直接進人模擬投資分析過程,學生大多不能順利地進行實驗,甚至有同學連基本的交易信息都無法看懂,實驗的目的并不能有效地達到。

對于初次接觸到證券投資的學生來說,很顯然首先需要解決的間題不是證券投資分析的綜合應(yīng)用的藝術(shù)問題,而應(yīng)該是技術(shù)問題,即通過證券投資實驗熟悉和掌握一些基本的證券投資分析技術(shù)。在證券投資實驗中,實驗的目的主要應(yīng)該在于幫助學生掌握基本的證券投資分析技術(shù)的原理、對基本的證券投資分析技術(shù)和方法進行訓練,鞏固和應(yīng)用各種證券投資理論知識,提高學生觀察分析和解決證券投資分析過程中遇到的各種間題的能力。

(三)分析軟件花樣眾多,學生短時間內(nèi)無法掌握其中蘊含的各種信息

能熟練運用各種證券分析軟件和交易系統(tǒng),對于對于學生能夠進人到正常的交易和分析過程至關(guān)重要,但在實驗過程中往往會忽視該過程,因為在證券投資課程學習中一般不會對基本的操作和交易信息做過多的介紹,所以,如果沒有該過程的準備階段,將會使學生在后面的實驗過程中無所適從。

(四)重視證券投資技術(shù)分析實驗,忽視證券基本面分析實驗

在目前的證券投資實驗中,技術(shù)分析往往被學生所推崇,但實驗過程往往也會有問題出現(xiàn),即對各種技術(shù)分析方法知其然而不知其所以然而且各種不同的技術(shù)分析方法應(yīng)用規(guī)則繁多,在現(xiàn)實操作中的作用各有所不同,效果也不一樣,學生在實驗的時候往往無法進行鑒別和運用。

基本分析方法部分的實驗工作被忽視的部分的原因在于該部分的分析過程比較復雜,收集歷史數(shù)據(jù)相對比較困難,需要相應(yīng)的其他統(tǒng)計分析技術(shù)才能完成這部分的實驗。但這樣會產(chǎn)生一系列問題第一,實驗不能夠促使學生掌握相應(yīng)的基本分析技術(shù),學生在實驗過程中處于無事可做的局面。往往會流于形式地或者被動盯盤,時間長了就會處于無所事事的狀態(tài)中第二,忽視該部分的實驗,無助于學生應(yīng)用各種理論知識的能力,不利于提高學生分析問題、解決問題的能力,同時也不可能學會運用多種不同的統(tǒng)計分析技術(shù)。

另外因為證券投資分析涉及宏觀到微觀經(jīng)濟的各個方面,因此,證券投資分析實驗實際上是對學生對經(jīng)濟學、金融學、投資學、會計學、管理學等多方面知識的一個綜合應(yīng)用和考察,這部分實驗的缺失,將使實驗的教學效果大打折扣第三,隨著我國證券市場的逐步規(guī)范以及投資者素質(zhì)的逐步提高,價值投資的理念正在被市場所廣泛接受,而價值投資的理念要求投資者必須進行基本面的分析,即通過基本分析方法來判斷大勢,尋找有投資價值的行業(yè)和個股。如果不對基本面進行分析,僅僅依靠消息或者其他的方式來進行投資,如同打牌時不看牌,風險可想而知。

三、提高證券投資實驗教學效果的心得和建議

在金融專業(yè)課程的教授中,結(jié)合學生的接受能力,與教科書中的理論相呼應(yīng),及時進行證券投資實驗。我認為其重點應(yīng)在以下幾個方面,即掌握基本操作及交易信息、基本分析和技術(shù)分析技術(shù)上。

(一)注重基本操作及交易信息的介紹與掌握

針對上文提到的問題,在該階段的實驗過程中,我認為應(yīng)該首先由實驗教師對投資分析軟件的使用和操作進行講解,對分析軟件交易信息中所涉及的基本概念、基本指標進行講解,主要包括證券投資分析軟件的安裝以及使用、主要的交易信息的讀取、主要交易程序的掌握等。比如如何進人系統(tǒng)、如何看大勢、大勢的信息組成部分、個股的交易信息的讀取、以及交易信息中的一些基本概念等。然后安排一定的時間由學生自主的操作軟件和熟悉一些基本交易信息。即要求學生利用實驗室的模擬交易軟件,在指導老師的輔導下了解證券交易行情顯示各項指標,對證券交易產(chǎn)生感性認識。

(二)改進證券投資技術(shù)分析實驗

技術(shù)分析實驗的主要目的應(yīng)該是一要講解要求學生掌握各種主要的分析技術(shù)手段的原理,特別是各種分析方法和技術(shù)指標的計算原理,只有掌握了各種分析手段的原理后才會明白其變化的原因以及變化的趨勢二是要讓學生對各種不同的應(yīng)用規(guī)則進行實際驗證。該驗證過程對于學生掌握技術(shù)分析方法極其重要,因為技術(shù)分析方法的原理以及應(yīng)用,在證券投資課程中雖然有老師已經(jīng)講解過,但學生根本沒辦法在短暫的課程學習過程中掌握各種不同的規(guī)則,而且各種規(guī)則在實際中的應(yīng)用效果如何都必須由學生自己去驗證。為了達到以上的目的,必須設(shè)計好各種技術(shù)分析手段的實驗內(nèi)容和步驟,不能放任自流,任由學生自己去揣摩和摸索比如在讓學生掌握原理的步驟中,采用什么樣的方法讓學生更加牢固地掌握這些內(nèi)容,在學生對應(yīng)用規(guī)則進行驗證的時候,每個技術(shù)分析方法需要驗證哪些內(nèi)容,怎么去驗證,都必須有明確的規(guī)定。

(三)把基本分析技術(shù)的實驗作為一個重點

在實驗中進行基本分析的思路應(yīng)該是,在基本分析技術(shù)

的實驗過程中,學生的主要任務(wù)是收集宏觀經(jīng)濟、行業(yè)以及個股資料,然后對資料進行分析得出結(jié)論,即當前的形勢如何,未來的經(jīng)濟政策的走勢會怎么樣,哪些行業(yè)值得投資,值得投資的行業(yè)里那些個股又具有投資價值。方法上主要運用歸納、演繹等邏輯分析方法,具體手段上主要運用調(diào)查研究、統(tǒng)計分析以及財務(wù)評價分析技術(shù)等。[]

參考文獻

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[2]胡嘉將.經(jīng)濟管理類實驗特點分析[J]實臉室研究與探索,2006.(25)

[3]魏山城.任玉珍.韓書儉.改革實臉教學方法促進學生對實臉的興趣[J].實驗室研究與探索,2005.24(3)

篇（4）

2.互聯(lián)網(wǎng)金融的定義。人類社會發(fā)展離不開物流、資金流和信息流，而對金融行業(yè)來說，不存在實體化的物流，只有資金流和信息流的存在，互聯(lián)網(wǎng)較傳統(tǒng)金融的最大優(yōu)勢在于將無數(shù)零散的信息和數(shù)據(jù)實現(xiàn)了低成本的對接，從根本上打破了結(jié)構(gòu)問題所形成的信息不對稱，同時大數(shù)據(jù)將信息數(shù)據(jù)進行挖掘、搜集、加工和處理，使得信息對接的功效得到增強。從這個意義上講，互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)與金融有天然的彌合性。本文認為，互聯(lián)網(wǎng)金融是一種有別于傳統(tǒng)金融的新金融模式，其依托于支付、云計算、社交平臺等互聯(lián)網(wǎng)工具，秉承“開放、平等、協(xié)作、分享”的互聯(lián)網(wǎng)精神，采用安全、可移動的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，能夠?qū)鹘y(tǒng)金融模式產(chǎn)生巨大而深遠的影響。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融對證券行業(yè)的影響

互聯(lián)網(wǎng)金融的井噴式發(fā)展對證券行業(yè)產(chǎn)生了較為深遠的影響，主要體現(xiàn)在兩方面：第一個方面來自諸如阿里巴巴、騰訊等大型的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)利用自身客戶和營銷渠道優(yōu)勢積極參與線上證券業(yè)務(wù)，通過極其低廉的交易成本和廣闊的銷售渠道，以證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)為切入點和立足點，逐步滲透至整個券商零售業(yè)務(wù)；第二個方面是網(wǎng)絡(luò)證券經(jīng)紀牌照的放開，對傳統(tǒng)證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)的巨大沖擊，最終券商只能迫于壓力而對傳統(tǒng)業(yè)務(wù)進行改革。經(jīng)紀業(yè)務(wù)是證券公司的老牌業(yè)務(wù)，也是證券公司的穩(wěn)定利潤來源，以往傳統(tǒng)的經(jīng)紀業(yè)務(wù)受眾具有價格敏感、品牌認知程度低、可變性強等特點，這些也恰恰能夠成為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)向傳統(tǒng)證券公司進攻的武器；互聯(lián)網(wǎng)券商可以利用自己的營銷渠道和成本優(yōu)勢，利用大數(shù)據(jù)支持下的信息為更多的投資者提供全面準確的市場信息，降低信息不對稱給投資者帶來的非系統(tǒng)性風險，同時互聯(lián)網(wǎng)券商很有可能將證券零售業(yè)務(wù)變成“價格戰(zhàn)”的主戰(zhàn)場之一。放眼全球，不乏優(yōu)秀的電子商務(wù)企業(yè)成功經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)證券業(yè)務(wù)的例子，比如日本的樂天證券，其通過集團的協(xié)作和資源整合效應(yīng)，將其他金融子版塊和自身的業(yè)務(wù)利用集團電商平臺進行整合和優(yōu)化，將集團整個金融產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同效益發(fā)揮到了最大，從而使得自身在日本網(wǎng)絡(luò)證券交易量中牢牢占據(jù)前三的位置。從以往海外發(fā)達經(jīng)濟體的經(jīng)驗來看，網(wǎng)絡(luò)券商的集中程度較高。2013年日本個人股票委托交易量主要集中在五家網(wǎng)絡(luò)證券公司，市場份額達到71.20%。因此，放開優(yōu)秀互聯(lián)網(wǎng)平臺新設(shè)或控股證券公司展開網(wǎng)絡(luò)證券業(yè)務(wù)，對于目前集中度較低的經(jīng)紀業(yè)務(wù)則會帶來較大的負面效應(yīng)。根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)，當前國內(nèi)證券公司的經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入占全部業(yè)務(wù)收入的比重自2007年至2013年分別為54%、71%、69%、56%、51%、39%和48%，經(jīng)紀業(yè)務(wù)幾乎占據(jù)了券商全部收入的半壁江山，被視為證券公司賴以生存的“生命線”。前幾年證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)保持較為平穩(wěn)的收入態(tài)勢和占比率，是因為傭金費率下降有明顯放緩的趨勢。2014年2月，由騰訊公司和國金證券聯(lián)合推出的一款證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)金融產(chǎn)品———“傭金寶”的正式上線，被業(yè)界視為互聯(lián)網(wǎng)金融向傳統(tǒng)證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)吹響了進攻的號角。

三、海外網(wǎng)絡(luò)券商發(fā)展狀況

傭金費率下行究其原因，主要在于監(jiān)管政策開放和新技術(shù)運用。海外資本市場發(fā)展的歷史經(jīng)驗表明，券商的傭金費率伴隨著政策管制到政策開放而呈現(xiàn)下行趨勢，未來資本市場的進一步開放和發(fā)展，使得證券行業(yè)的收入結(jié)構(gòu)也將隨之發(fā)生根本性的變動：由過去的過度依賴證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)分散至承銷業(yè)務(wù)、并購業(yè)務(wù)、做市商業(yè)務(wù)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，從而實現(xiàn)收入結(jié)構(gòu)由“一枝獨秀”向“百花齊放”過渡。以美國的證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)為例，先后在20世紀70年代和90年代經(jīng)歷了兩次傭金價格戰(zhàn)，分別催生了嘉信為代表的折扣經(jīng)紀商和一批如E-Trade的純網(wǎng)絡(luò)經(jīng)紀商，而后者得益于互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展使得交易方式更加便捷。這兩次價格戰(zhàn)也使得美國證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)的傭金率快速下滑，從1976年的0.73%持續(xù)回落到1999年的0.08%。日本在2000年左右也經(jīng)歷了互聯(lián)網(wǎng)券商的高速發(fā)展，網(wǎng)絡(luò)券商的傭金戰(zhàn)使得行業(yè)傭金率水平在2000年前后下降了50%以上。中國證券行業(yè)當下現(xiàn)狀與21世紀初的發(fā)達經(jīng)濟體，如美國，日本情況較為相似，券商業(yè)務(wù)傭金費率下調(diào)趨勢已不可逆轉(zhuǎn)。當經(jīng)紀傭金收入增長日漸疲軟后，證券行業(yè)如何實現(xiàn)轉(zhuǎn)型及結(jié)構(gòu)調(diào)整，已成為當前各家券商亟需解決的重要問題。雖然中國當前的互聯(lián)網(wǎng)總體環(huán)境較之21世紀初的發(fā)達經(jīng)濟體有很大差異，但深入分析對比國內(nèi)外證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)面臨互聯(lián)網(wǎng)金融沖擊時的業(yè)務(wù)調(diào)整思路，有助于為中國證券業(yè)提供發(fā)展經(jīng)驗和未來變革途徑。

四、經(jīng)紀業(yè)務(wù)如何轉(zhuǎn)型

篇（5）

[作者簡介]劉建和（1973- ），男，浙江紹興人，浙江財經(jīng)大學投資系主任，副教授，博士，主要從事證券市場和理論經(jīng)濟學的研究工作。（浙江 杭州 310018）

[中圖分類號]G642.3 [文獻標識碼]A [文章編號]1004-3985（2013）30-0142-02

隨著中國這個世界第二大經(jīng)濟體不斷努力使其金融市場全球化，10年后A股市值已經(jīng)超過12萬億美元。自從中國去年超過日本成為世界股市市值第二大的國家，中國兩大證交所――上交所和深交所的市值總和為4萬億美元左右。而據(jù)美國高盛公司預測，到2030年，中國的股市市值有可能超過美國。

一、提出問題

如此龐大的證券市場需要得到維持以及發(fā)展，必須依靠大量的證券人才才能得以實現(xiàn)。目前，我國證券市場已經(jīng)進入了一個新的階段，證券市場的人才需求越來越呈現(xiàn)出復合型、高端型、高素質(zhì)、具有創(chuàng)新和競爭意識多方面要求并進的特點。培育具有這些特點的人才，有必要對內(nèi)地的金融證券類課程體系進行相應(yīng)的專業(yè)化本土化改革。

林毅夫曾指出“被解釋現(xiàn)象的重要性決定社會科學理論的貢獻大小”。當前金融大學科的理論主要來自于西方發(fā)達國家，西方發(fā)達國家的金融市場發(fā)展歷史長，制度設(shè)計比較完備，而內(nèi)地金融市場發(fā)展時間短，制度建設(shè)仍處于不斷完善的過程中。所以如何利用現(xiàn)代金融理論體系對內(nèi)地金融市場尤其是證券市場進行安全分析，這是金融證券類課程體系設(shè)計面臨的一個大問題。因此，本文認為進行專業(yè)化本土化改革研究，就是要把金融證券類課程體系結(jié)合內(nèi)地金融業(yè)的實際情況進行專業(yè)化和本土化，使得金融證券類課程體系適應(yīng)本地金融市場的要求。一方面，課程體系改革的目的是可以把金融證券理論與中國股市的實踐活動結(jié)合起來，可以用理論知識來指導實踐、面向?qū)崉?wù)；另一方面，課程體系改革的結(jié)果是培養(yǎng)能夠把金融證券理論與中國股市的實踐結(jié)合起來的人才，這樣才能面向金融類企業(yè)對于實務(wù)人員的需求，推動金融市場合理化發(fā)展。

二、金融證券類的課程體系設(shè)計

內(nèi)地學術(shù)界對于金融證券類課程體系的設(shè)立，雖然基本上沿襲海外金融體系的模式，但是受到我國金融體系以銀行為基礎(chǔ)的特征的影響，金融學專業(yè)教育主要以銀行管理為主體，與金融學理論以投資學和公司金融為主體存在一定的差異。正是如此，隨著內(nèi)地證券市場的發(fā)展，內(nèi)地學術(shù)界對金融證券類課程的教學改革已經(jīng)有了一定程度的研究，這些成果主要可以歸類為宏觀和微觀兩大類。

宏觀上，對于整個學科體系的建設(shè)諸多學者提出了不多的意見和建議。如“內(nèi)地金融學內(nèi)涵界定模糊，理論和學科建設(shè)滯后”“美國專業(yè)課程設(shè)置上比較靈活豐富，培養(yǎng)目標側(cè)重于實用性”“我國金融學的教學有必要跟上時代步伐，增養(yǎng)適應(yīng)市場需要的金融人才”。微觀上，主要是對于學科體系中某門課程教學方法的研究。如“應(yīng)發(fā)展實驗金融學來推動資本市場的規(guī)范化”“案例討論是調(diào)動學生積極性主動性的關(guān)鍵環(huán)節(jié)”。還有個別學者從“分層化教學的角度提出對金融證券類課程體系的改革”。

從這些前人的教學改革研究上，不難發(fā)現(xiàn)仍具有許多值得進一步發(fā)展的方面。目前內(nèi)地金融證券類課程體系的設(shè)置與海外相比差距并不大，也具備了從金融學、金融市場學、金融經(jīng)濟學到投資學、金融工程、期權(quán)期貨及衍生工具等一系列課程，也充分應(yīng)用了多媒體教學手段和案例教學的方法。正是如此，筆者認為金融證券類課程體系的癥結(jié)在于專業(yè)化和本土化問題，并試圖提出一種針對整個課程體系的可行性解決方案。

三、目前金融證券類課程體系設(shè)計的不足

綜上所述，金融證券類學科的理論體系基本上來自于西方，如何利用西方的金融證券類理論體系對內(nèi)地的金融市場和證券市場進行剖析，以使得內(nèi)地的金融證券類人才的培養(yǎng)符合內(nèi)地金融市場的需求，這是金融證券類課程體系設(shè)計面臨的重點，但是現(xiàn)有高校的金融證券類專業(yè)課程更多地專注于理論體系的傳授。專業(yè)化和本土化的提出，能夠有效地解決證券類專業(yè)課程體系的實用性問題?？傮w來看，筆者發(fā)現(xiàn)現(xiàn)有的相關(guān)課程體系設(shè)計存在三個方面缺陷。

（一）論文教學走形式

雖然在本科生和研究生課程的教學培養(yǎng)方案中會設(shè)立一些關(guān)于文獻研讀或是論文寫作方面的課程，但是這些課程的安排時間一般都是偏向于最后的一個和若干個教學學期。但是對于相關(guān)涉及的學生來說可能要求的學分已經(jīng)完成得差不多了，所以這方面的課程可能會由于選課人數(shù)不夠或是其他原因而開設(shè)不了，那么對于學生來說只能依靠自己去自學論文的撰寫而缺乏一定的系統(tǒng)性教學。正如孫音在《探討當前金融學研究方法及研究生教育存在的缺陷》一文中所認為的那樣，甚至連金融專業(yè)研究生的畢業(yè)論文也缺乏分析和解決問題的能力。總體而言，論文的教學并不符合專業(yè)化和本土化的要求。

（二）課程設(shè)置不合理

在內(nèi)地金融學專業(yè)人才培養(yǎng)體系中，金融學基礎(chǔ)課程主要是經(jīng)濟學、貨幣銀行學和國際金融等。一方面，基礎(chǔ)課程體系主要側(cè)重于宏觀研究，使得學生對內(nèi)地金融業(yè)的運作機制理解不多；另一方面，課程體系設(shè)計偏重理論性的文字描述，相關(guān)數(shù)理知識類課程相對較少。同時數(shù)理經(jīng)濟學方面課程設(shè)置雖然比較重要，但實際這方面許多課程有可能設(shè)置為選修課且被學生認為難度過高而選擇性忽略。

（三）教學內(nèi)容有偏差

同時內(nèi)地金融證券類專業(yè)課程體系在教學上缺乏專業(yè)化和本土化的案例實踐。內(nèi)地相當大部分的投資者在投資分析中以技術(shù)分析為主，因此證券分析課程中教學內(nèi)容也往往偏向技術(shù)分析，對基本分析和價值投資的內(nèi)容涉及較少。學生也以為A股并不適合基本分析和價值投資，對課程的學習重視程度不足。這種思路的偏差使得固定收益證券和投資學等課程中大量的價值評估內(nèi)容被學生認為難以在實踐中得到應(yīng)用。同時，金融證券類課程體系中大量使用海外的案例進行教學，最終導致理論的教學與內(nèi)地金融市場尤其是A股的實踐相脫節(jié)。

四、提高專業(yè)化和本土化的對策

正是如此，針對目前金融證券類課程體系設(shè)計的不足，筆者認為有必要從提高專業(yè)化和本土化方面來彌補。

（一）提高課程教學專業(yè)化

要提高金融證券類課程體系設(shè)計的專業(yè)化特別要加強理論與實際的聯(lián)系。

1.加強寫作能力的培養(yǎng)。以普通高校的金融專業(yè)研究生教學培養(yǎng)方案為例。許多高校并未設(shè)置有關(guān)應(yīng)用文（特別是研究生論文）的培養(yǎng)，即使是設(shè)置了例如像文獻選讀這樣的課程，但是這些課僅是面對各自的相關(guān)專業(yè)方向。有相當部分金融證券類專業(yè)的學生畢業(yè)后的就業(yè)方向為券商、投資管理公司、商業(yè)銀行和信托公司的投資管理部或投資銀行部等相對專業(yè)的投資崗位。因此，本文建議在研究生期間第一學期或在本科生大三年級就開設(shè)一門應(yīng)用文或畢業(yè)論文寫作的必修課程，不僅系統(tǒng)地教授未來走上工作崗位可能會用到的一些文書格式，而且詳細為學生撰寫論一個全方位的引導與講解。

2.完善課程體系的設(shè)置方向。內(nèi)地的金融學科體系主要面向貨幣銀行學和國際金融兩大專業(yè)為主，就業(yè)方向上以商業(yè)銀行為主。隨著內(nèi)地金融體制改革的深入，金融體系由以銀行為基礎(chǔ)將會逐步轉(zhuǎn)變?yōu)殂y行體系和證券市場體系兩條腿走路的模式。那么相關(guān)金融證券類專業(yè)課程體系的設(shè)計有沒有可能在內(nèi)容上進一步向證券投資和公司金融為主體的微觀金融學科靠攏？這種可能性還是比較大的。因此，對于金融證券類專業(yè)課程體系的設(shè)置有必要在方向上進行調(diào)整，逐步從貨幣銀行學方向向公司金融和金融工程方向進行轉(zhuǎn)化和完善。比如，通過在大金融專業(yè)方向下設(shè)置各個小專業(yè)的做法有效實現(xiàn)從原有的貨幣銀行學和國際金融學為主轉(zhuǎn)變化以銀行、證券、保險、金融工程等多學科的大金融專業(yè)為主。

（二）課程設(shè)置的本土化需求

金融證券類專業(yè)課在教學上有必要在更高層次上提供本土化的理論內(nèi)容。

1.完善專業(yè)課程體系的層次化。比如在金融學專業(yè)基礎(chǔ)理論課金融經(jīng)濟學的教學內(nèi)容上，金融工程專業(yè)方向作為必修課可以以數(shù)理經(jīng)濟的理論教學為主體，其他專業(yè)可以作為選修課以投資學和公司金融基礎(chǔ)理論教學為主體；本科學生可以以說明分析為主講述主要的教學內(nèi)容，而對于研究生則可以量化推導為主講述主要的教學內(nèi)容；同時對不同年級的學生分別從應(yīng)用和數(shù)理推導的角度進行教學內(nèi)容的再分層設(shè)置。而其他的專業(yè)課如投資學、金融工程學也是如此，都可以針對不同層次的學生設(shè)置I、II和III等層次的進階課程，進行分層次教學。

2.提高課程教學的本土化。劉建和、吳純鑫在《金融證券類專業(yè)課本土化改革方法淺析》一文中把金融證券類專業(yè)課程體系從不同層次遞進分為公司金融、投資學和金融工程等。筆者進一步認為可以在這三個層次之下分別進行本土化案例的培養(yǎng)和完善。比如，雖然貼現(xiàn)率的不確定使得貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型（DCF法）難以在實踐中得到應(yīng)用，但是可以從特定行業(yè)出發(fā)應(yīng)用DCF法，同時設(shè)定不同的貼現(xiàn)率進行敏感度分析。這樣就可以從A股市場中選擇相應(yīng)的實例讓學生利用DCF法的敏感度分析來對上市公司進行基于現(xiàn)金流的價值評估。

當然，筆者也不過從專業(yè)化和本土化等方面對金融證券類課程體系的設(shè)計和教學進行了一些粗淺的分析，也希望相關(guān)專業(yè)人士能夠?qū)鹑趯W教學的各個方面進行相應(yīng)的探討，共同推進內(nèi)地金融證券類課程的理論和實踐教學，為金融證券產(chǎn)業(yè)培養(yǎng)更多的人才。

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篇（6）

稿件一般不超過1萬字，重要文章的篇幅可以適當增加。

理論文章來稿應(yīng)附上中文摘要及有關(guān)參考文獻。

文中的數(shù)據(jù)、圖表和公式，請仔細校對、驗證和推導。

論文注釋必須規(guī)范、清楚，采用尾注。

篇（7）

1.1涵蓋多門課程，理論與實踐并存。

具體來看，證券投資學課程主要包括四個部分：證券基礎(chǔ)知識、證券基本分析、證券技術(shù)分析和證券組合量化投資。證券基礎(chǔ)和證券基本分析部分涉及西方經(jīng)濟學、財務(wù)管理、國際經(jīng)濟學、企業(yè)戰(zhàn)略管理、會計學等多門課程理論知識。證券技術(shù)分析以應(yīng)用為主，注重實戰(zhàn)經(jīng)驗積累，要求學生不斷完成從理論到實踐的過渡。

1.2具備嚴謹?shù)姆治瞿芰?，?shù)學功底較深厚。

證券投資學課程要求學生構(gòu)建結(jié)構(gòu)化分析思路，比如證券基礎(chǔ)分析中三觀分析（宏中微觀），在分析過程中，建立個性化的思想、意識，并不斷在實踐過程中找到關(guān)聯(lián)性，挖掘其內(nèi)在含義并利用分析結(jié)果對未來做出預測，同時檢驗成果。形成閉環(huán)，不斷完善分析思路。由于數(shù)學可以很好地將邏輯的嚴密性和概念的抽象性結(jié)合在一起，因此證券投資學包含較多數(shù)理模型，特別是在證券組合量化投資環(huán)節(jié)，比如資產(chǎn)定價模型，期權(quán)定價模型等。因此對學生數(shù)學功底有一定要求。

1.3以本地化為主，面向國際化。

由于證券投資學課程興起于歐美發(fā)達地區(qū)，由于資本市場發(fā)達程度不一致，因此部分理論在國內(nèi)資本市場無法應(yīng)用。在長期教學過程中，強調(diào)以國內(nèi)為主兼顧國外市場。隨著我國經(jīng)濟發(fā)展，面向海外投資需求日益凸顯，因此適當開展雙語教學和合作辦學，適應(yīng)新常態(tài)下的突出特點。

2.當前證券投資教學中存在的問題

2.1教學方法與考核模式單一。

目前教學組織形式普遍采用課堂教學為主，實驗教學為輔，以講授法貫徹課程全部內(nèi)容，由于涉及知識太多，往往采用多媒體輔助方式，導致學生上課忙著記筆記，沒有時間對內(nèi)容思考，同時沒有使其學會自主學習。同樣，考核模式單一，采用試卷考試方法，使得學生在期末期間突擊抄筆記背筆記，憑借短時間記憶力以謀求通過考試，沒有真正掌握所學知識，忽略教學考核的意義。

2.2教學內(nèi)容寬與專的矛盾。

由于目前大學需要安排較多公共課程，專業(yè)基礎(chǔ)課課時有所縮減，而證券投資學課程涉及內(nèi)容比較多，因此如何合理安排教學內(nèi)容成為主要問題。由于涉及分析內(nèi)容，因此授課過程中要求勢必細致準確。同時，由于專業(yè)基礎(chǔ)課開設(shè)較早，多為其他課程的先修課程，因此，教學過程中不斷補充相關(guān)課程知識讓學生知識更寬闊，有限的課時變得更為緊張，使得寬與專的矛盾更突出。

2.3理論與實踐相脫節(jié)。

由于證券投資學課程中大量模型和分析方法，使得學生感覺到理論知識枯燥，同時由于缺乏相關(guān)平臺實踐，難以將這些模型公式與其實踐相聯(lián)系，從而難以理解相關(guān)意義，導致學生動手能力不強。同時由于授課教師來自高校而非證券業(yè)從業(yè)的一線，因此從源頭上束縛了開展實踐教學的能力，使得理論實踐再學習再理論再實踐的循環(huán)一直無法形成。

3.關(guān)于證券投資學教學改革的幾點啟示

3.1采用靈活教學組織模式，構(gòu)建自主學習環(huán)境。

英國高校一年分為3個學期，課程安排證券投資學安排一般都是理論課在第一學期，實踐課程安排在第二學期。英國證券投資學課程主要體現(xiàn)在Investment和Financial Trading Techniques二門課程中，前者是理論課，后者是實踐課程。組織形式采用是講授課（Lecture）和輔導課（Tutorial）相互結(jié)合，講授課也被稱為大課，一般在2個小時左右，采用多媒體輔助教學，人數(shù)在60至150人不等。值得我們借鑒的地方是新學期開始課程時，授課教師會提前上傳教學計劃，課程課件，參考資料和作業(yè)等材料至學校網(wǎng)站，供學生下載，這樣學生可以自主預習和復習。筆者就讀的學校在上課之前會發(fā)本節(jié)課程講義打印稿，預留空白讓學生記筆記，這樣有利于學生課上合理利用時間，提高學習效率。輔導課也被稱為小課，輔導老師和授課老師不是同一人，一般在1個小時左右，人數(shù)控制在30人以內(nèi)，通常是以小組討論和教師輔導為主，課上疑點或者習題難點都可以問輔導老師，組員之間可以交流想法和認識，一般氣氛比較活躍，自主學習熱情很高。

3.2教學內(nèi)容模塊化，考核形式多樣化。

英國高校的一個特色就是沒有一本固定教材，每門課會有一個參考書目（ReadingList），教師可以自主選定內(nèi)容，因此可以及時增加最新的理論和案例模塊，而國內(nèi)學?；窘虒W內(nèi)容受制于教材內(nèi)容，教材編制往往追求高大全，這樣反而導致多門課程內(nèi)容重復學習，學生的學習興趣不濃厚。而且教材編訂時間都是5至10年前，陳舊的內(nèi)容也影響到教師教學。同樣英國高?？己诵问蕉鄻樱热缧〗M講演，小組報告，小組論文，個人小論文，個人大論文，平時考試，期末考試，等等，一般選取3項左右以組合形式考核。特別注重平時過程考核，比如提交小組人員分配名單，小組會議紀要等。相對國內(nèi)平時成績只注重出勤率而言，這種考核更精細，同樣促使學生真正意義上小組自主學習。

3.3授課教師團隊化，實踐課程專業(yè)化。

國內(nèi)強調(diào)課程一致性或者連貫性，因此一門課程通常是一位老師完成一學期任務(wù)。英國高校采用是團隊模式教學，一般多以3人完成一門課程。比如Financial Trading Techniques課程，有效市場假說和公司財務(wù)模塊是一個老師，股票和外匯交易技術(shù)模塊是另外一個老師，期權(quán)與期貨交易模塊再是一個老師。每個老師根據(jù)自身專長授課，這樣既減輕授課教師負擔，又高質(zhì)量完成教學，且學生學習熱情很高。同時，實踐教學老師一般都來自金融機構(gòu)一線。比如講授Financial Trading Techniques，老師一般都是來自投行或者金融機構(gòu)兼職老師，富有豐富的實戰(zhàn)經(jīng)驗，不拘泥于章節(jié)，理論與實踐結(jié)合非常完美。

3.4校內(nèi)講座固定化，校外合作基地化。

篇（8）

中國改革開放30年的光輝路程，既有風雨也有成果，最為世人所矚目的就是中國取得的巨大的經(jīng)濟成功。在這30年中，中國GDP年均增長達到9.5％，成為GDP增幅的世界第一，這個速度是同期世界經(jīng)濟年均增速的3倍。中產(chǎn)階級和豪富階層在中國迅速形成，并有相當一部分人的理財觀念從激進投資和財富快速積累階段逐步向穩(wěn)健保守投資、財務(wù)安全和綜合理財方向發(fā)展，中國已經(jīng)成為全球個人金融業(yè)務(wù)增長最快的國家之一。各種理財產(chǎn)品、理財服務(wù)層出不窮，人們的理財觀念有所轉(zhuǎn)變，理財需求日益旺盛，理財市場作為一個新興的市場開始發(fā)展起來[1]。然而與全民理財大趨勢所不協(xié)調(diào)的是，我國專業(yè)理財人員的大量缺失和專業(yè)素質(zhì)的不完善。作為為客戶提供全面理財規(guī)劃的專業(yè)人士，理財人員應(yīng)該是一位知識豐富、工作高效、耐心和藹、待人誠懇、可以向客戶提供全面與建設(shè)性意見的咨詢專家。從這一角度而言，高職院校培養(yǎng)的理財專業(yè)人員，應(yīng)該是順應(yīng)中國經(jīng)濟發(fā)展趨勢，了解中國國情與中國金融市場特點，具備實踐與理論雙軌、道德素養(yǎng)與職業(yè)操守兼?zhèn)涞木C合素質(zhì)型人才。

這里所說的“綜合素質(zhì)型”主要包含四點要求：一是道德素質(zhì)，包括對理財事業(yè)的責任感和使命感、良好的職業(yè)道德、團結(jié)合作的觀念和艱苦奮斗的創(chuàng)業(yè)精神；二是身心素質(zhì)，包括健康的體魄、較強的心理承受力、成功的信心、良好的競爭意識與應(yīng)變能力等；三是業(yè)務(wù)素質(zhì)，包括廣博的知識面、較強的溝通能力和客戶服務(wù)能力等；四是技能素質(zhì)，包括資金管理技能、財務(wù)分析技能、風險防范技能、產(chǎn)品組合技能、理財建議與規(guī)劃技能等[2]。

從以上素質(zhì)能力培養(yǎng)出發(fā)，高職理財專業(yè)人員的培養(yǎng)應(yīng)是一個全面立體的教學過程。

一、課程體系重在突出四大職業(yè)模塊。

首先，高職院校的理財專業(yè)學生的主要學習地點仍然是校園，主要學習技能的手段也是課堂教學。因此，理論教學要符合綜合素質(zhì)型人才培養(yǎng)模式的要求，就必須設(shè)計合理、計劃全面、有的放矢。

所以，培養(yǎng)綜合素質(zhì)型人才的目標出發(fā)，必須構(gòu)建新的理論課程體系。根據(jù)職業(yè)崗位能力的分析，要突出以人為本，德育為先，把立德樹人作為根本任務(wù)來抓；強化基本知識、基本方法、基本技能教育；突出專業(yè)認知能力、思考能力、職業(yè)判斷能力、決策能力、創(chuàng)新能力的培養(yǎng)；明確綜合職業(yè)能力、專業(yè)拓展能力、社會適應(yīng)能力，以及由情感、態(tài)度和價值觀等多種素質(zhì)相融合的可持續(xù)發(fā)展能力的創(chuàng)新培養(yǎng)思路；將就業(yè)教育貫穿于整個專業(yè)教育的全過程，特別體現(xiàn)職業(yè)認知、職業(yè)準備、就業(yè)和創(chuàng)業(yè)引導的新理念。

據(jù)此理念，新構(gòu)建的理論課程體系，由四大職業(yè)模塊所構(gòu)成：職業(yè)素質(zhì)能力模塊（即職業(yè)思想道德）、職業(yè)基礎(chǔ)知識與能力模塊、職業(yè)知識與能力模塊、職業(yè)拓展知識與能力模塊。

（一）職業(yè)思想道德模塊。

主要是加強學生的思想政治理論教育、市場經(jīng)濟理論教育、理財規(guī)劃職業(yè)道德教育、社會實踐教育、就業(yè)擇業(yè)創(chuàng)業(yè)教育、可持續(xù)發(fā)展教育、創(chuàng)新教育，以及世界觀、人生觀和價值觀教育等。

（二）職業(yè)基礎(chǔ)知識與能力模塊。

主要是學習與本專業(yè)密切相關(guān)的、使在校學生獲得在投資

理財領(lǐng)域內(nèi)從事第一個工作、從事幾種工作所需要的必要知識、必要技能，為在校學生今后工作提供充分專業(yè)準備的、形成現(xiàn)實動手能力的知識和技能，如基礎(chǔ)會計知識和技能、經(jīng)濟學知識和技能、運籌學知識和技能、財政學知識和技能、經(jīng)濟法知識和技能、商務(wù)談判知識和技能、現(xiàn)代金融學知識和技能、國際金融知識和技能、公共關(guān)系學知識和技能，以及為本專業(yè)提供基本支撐的大學英語、專業(yè)英語、高等數(shù)學、財經(jīng)應(yīng)用文、計算機基礎(chǔ)、數(shù)據(jù)庫、計算機安裝維護等應(yīng)用性知識和技能。

（三）職業(yè)知識與能力模塊。

主要學習本專業(yè)的職業(yè)知識和技能，如公司理財知識和技能、個人理財知識和技能、投資學知識和技能、證券投資知識和技能、期貨投資知識和技能、理財實務(wù)知識和技能、財務(wù)會計知識和技能、以及統(tǒng)計與調(diào)查預測等應(yīng)用性知識和技能。

（四）職業(yè)拓展知識與能力模塊。

主要學習能使在校學生具備在其未來職業(yè)生涯各階段都可以繼續(xù)學習所需要的能力、知識和態(tài)度等方面的知識和技能，如理財咨詢實務(wù)、實用合同范例、市場營銷實務(wù)、公共關(guān)系實務(wù)、管理心理學、普通話、口語藝術(shù)、社交禮儀等[2]。

通過理論課程的四大模塊設(shè)計、可以使學生的綜合素質(zhì)培養(yǎng)以理論教學為中心，建立起一個合理完善的人才培養(yǎng)構(gòu)架。這就如同建造房屋時，要先搭好腳手架才能平地起高樓，此處的模塊理論課程設(shè)計就如同腳手架，理財專業(yè)學生由此接受培養(yǎng)，猶如高樓一般逐步建立和完善自身的綜合素養(yǎng)。

二、技能訓練重在構(gòu)建“三層雙軌制”專業(yè)技能培養(yǎng)模式

高職院校最大的特點是動手能力強、實踐經(jīng)驗多，為了使學生在求學期間盡可能與社會同步、與專業(yè)掛鉤，校內(nèi)的技能訓練可以采取“三層雙軌制”專業(yè)技能培養(yǎng)模式。

“三層雙軌制”，是一種貫穿人才培養(yǎng)全過程的、以綜合素質(zhì)為基礎(chǔ)、突出職業(yè)能力培養(yǎng)的專業(yè)技能培養(yǎng)新模式?！叭龑印笔侵赴凑n程間內(nèi)容的依存關(guān)系分為專業(yè)基礎(chǔ)技能、專業(yè)技能、職業(yè)綜合技能三個階段；“雙軌”是指理財能力訓練和投資能力訓練同步進行。

第一層：專業(yè)基礎(chǔ)技能培養(yǎng)。

理財能力訓練：基于《理財學》課程；訓練內(nèi)容主要是理財?shù)幕驹?、公司理財和個人理財基礎(chǔ)知識。

投資能力訓練：基于《投資學》課程；訓練內(nèi)容：投資學概述。

第二層：專業(yè)技能培養(yǎng)。

理財能力訓練：基于《理財實務(wù)》課程；訓練內(nèi)容為課程單元訓練等。

投資能力訓練：基于《證券投資》、《期貨投資》等課程；訓練內(nèi)容主要為證券投資工具、證券交易流程、證券行情解讀，期貨交易的基本知識、基本原理等。

第三層：職業(yè)綜合技能培養(yǎng)。

理財能力訓練：基于“理財規(guī)劃師資格證書”的培訓課；訓練內(nèi)容主要是根據(jù)風險計量判斷風險大小、掌握個人所得稅的計算方法和個人所得稅籌劃策略、個人養(yǎng)老規(guī)劃、個人財產(chǎn)分配與傳承、財務(wù)計算器的應(yīng)用等。

投資能力訓練訓練：基于校內(nèi)《投資理財綜合模擬實訓》和校外生產(chǎn)實習；實訓內(nèi)容為中國宏觀經(jīng)濟分析、證券投資工具、證券交易流程、證券行情解讀證券交易的各種技巧、證券市場運行、期貨交易的操作程序及各種管理條例等。

通過三層雙軌制的教學，使學生的專業(yè)知識、動手能力、分析能力、綜合能力明顯得到系統(tǒng)地提高。

三、教學方法創(chuàng)新，將課堂教學變?yōu)閳龅亟虒W。

課堂教學是最為傳統(tǒng)的教育模式，最大的優(yōu)勢就是老師和學生可以面對面，學生不僅能夠聽到老師在講什么，還能夠感受到老師肢體、語氣、表情等等帶來的信息，而且有了問題可以當場提出得到即時的回答，做到了零距離的溝通。然而課堂教學也有它不容忽視的弱點：首先，也是最大的弱點就是不能因人施教，要老師根據(jù)每個學生的特點有針對性的教學既是不可能的，也是不經(jīng)濟的。其次，學習內(nèi)容收到了限制。一些訓練特點非常強的課程受到的限制尤其大。

作為實踐操作性極強的投資理財學課程，如果一味地在課程教學上下功夫，一來限制了學生的學習環(huán)境，二來影響了教學效果。所以，根據(jù)教學課程的要求，有些科目可以采取場地教學的方式，比如設(shè)置證券大廳，定制電子顯示屏，將股票市場的大盤波動即時顯示出來，讓學生身臨其境地去感受理財工具的變化和魅力，更有助于引起學生的學習興趣和學習熱情。場地教學既克服了課堂教學的缺點，又增強了課堂教學的優(yōu)點。也對學生在就業(yè)過程中的角色進入，起到了很好的作用。

四、畢業(yè)論文強調(diào)專業(yè)論文學分制。

作為具備專業(yè)技能素質(zhì)的理財人員，對于專業(yè)的財經(jīng)用語表述應(yīng)該是相當熟練的。然而兩年專業(yè)課程的學習，對于大多數(shù)學生來說，要全面了解和掌握理財訊息和理財用語還是有些難度的。為了盡快讓學生掌握這項技能，以及增強理財專業(yè)觀念。鼓勵學生撰寫各類財經(jīng)論文，通過論文的撰寫，一是增強

了學生關(guān)于社會經(jīng)濟的關(guān)注度，二是加強了學生的專業(yè)學習能力，三是為學生的就業(yè)申請增添籌碼。對于在公開刊物上發(fā)表的論文，學校予以承認相應(yīng)學分，并作為理財專業(yè)的重要教學成果。

五、畢業(yè)實習要求證書與經(jīng)驗并重。

高等職業(yè)教育不僅需要學生在學完全部課程后能夠獲得畢業(yè)證書，同時還要求專業(yè)學習過程應(yīng)與國家技能考證、國家職業(yè)資格考證要求接軌，實行多證書考核管理制度，以彰顯職業(yè)教育辦學特色，體現(xiàn)綜合技能素質(zhì)。理財專業(yè)學生應(yīng)獲取的證書有全國計算機等級一級證書、英語三級證書（或英語A、B級應(yīng)用能力證書）、證券從業(yè)資格證書、期貨從業(yè)資格證書和助理理財規(guī)劃師資格證書等。

同時，作為理財專業(yè)的學生又要注重實際經(jīng)驗的累積，要在畢業(yè)實習期間通過專業(yè)實踐，將所學置于所用，用工作檢驗理論。投資理財專業(yè)所面臨的行業(yè)局面與其他傳統(tǒng)行業(yè)相比，更具有變化性和挑戰(zhàn)性，對于學生的要求也是越來越高。所以實踐經(jīng)驗是對于培養(yǎng)真正的理財專家來說，是必經(jīng)之路，也是攀巖捷徑。

綜合素質(zhì)型理財人員的培養(yǎng)不是一蹴而就的，而是一項長時期全方位多角度的教學培養(yǎng)方案。其重點是理論著眼全面、實踐落在實處。高職教學應(yīng)服務(wù)于國家全局，結(jié)合中國經(jīng)濟發(fā)展的大浪潮，為中國的金融市場培養(yǎng)更多的實用人才。

篇（9）

記者：今年以來，Unihub公司在業(yè)界頻頻出動，大有推動證券互聯(lián)之勢。請您給我們介紹一下Unihub公司作為一家專業(yè)的網(wǎng)絡(luò)服務(wù)提供商的優(yōu)勢是什么？

鄧航：首先是我們已有的成功案例和客戶群，如長城證券，大鵬證券、PA18。我們在為客戶服務(wù)的過程中不但努力追求客戶最大的滿意度，而且不斷的改造和完善我們的服務(wù)體系和服務(wù)水準。這種服務(wù)市場經(jīng)驗值的產(chǎn)生和積累很重要。它需要時間，不象通常賣產(chǎn)品，想做馬上就能做到

二是我們與國內(nèi)許多企業(yè)有良好的業(yè)務(wù)合作關(guān)系，如中國電信等骨干網(wǎng)絡(luò)公司，還擁有金融、證券、保險、物流等各行業(yè)的優(yōu)良資源，隨著Unihub公司的市場拓展，這些合作貿(mào)易與資源不斷地在超越與發(fā)展著

三是我們有完備的網(wǎng)絡(luò)管理體系，通過北京的中心機房輻射到分布在華東、華中、華南、西南等區(qū)域各層次的網(wǎng)絡(luò)，實行統(tǒng)一管理

四是人才優(yōu)勢，Unihub公司網(wǎng)羅了一批IT業(yè)優(yōu)秀的人才，他們有的原本就是.com公司的技術(shù)骨干?？梢詾榭蛻籼峁┘皶r、細致、到位的技術(shù)支持，幫客戶解決網(wǎng)絡(luò)營運中的各種問題。如我們的主要機房24小時對客戶的數(shù)據(jù)流量進行監(jiān)控，一旦發(fā)現(xiàn)異常，即時報警和提醒，并幫客戶作出分析處理方案

五是我們有雄厚的資金投入。計劃三年內(nèi)投入20億元資金，在2002年中建成由數(shù)據(jù)中心為基礎(chǔ)的全國性基礎(chǔ)運營設(shè)施，并通過戰(zhàn)略合作伙伴在國外提供基礎(chǔ)運營設(shè)施和相關(guān)服務(wù)。有效地利用其資金優(yōu)勢，實現(xiàn)自己的目標。

記者：現(xiàn)在為金融證券業(yè)提供IDC以及網(wǎng)絡(luò)服務(wù)的公司很多，Unihub的獨到之處在哪里？

Unihub的增值服務(wù)包括CDN（內(nèi)容分發(fā)服務(wù)），如全局負載均衡、全局高速緩存、流媒體分發(fā)等。還通過高效廉價的互聯(lián)服務(wù)提供真正的7*24*365監(jiān)控維護，系統(tǒng)的設(shè)計優(yōu)化，進行數(shù)據(jù)容災(zāi)和備份以及網(wǎng)絡(luò)安全管理

與高速公路塞車一樣，互聯(lián)網(wǎng)上的瓶頸永遠無法完全解決。Unihub在基于電信資源的基礎(chǔ)上建立了自己的專有寬帶網(wǎng)絡(luò)，將CDN技術(shù)成功地應(yīng)用于金融證券業(yè)的客戶服務(wù)中,較好地解決了接入、骨干網(wǎng)、互聯(lián)互動和最后一公里等各種瓶頸問題，從而有效地優(yōu)化客戶網(wǎng)絡(luò)的工作狀態(tài)指標

VPN(虛擬專用網(wǎng))服務(wù)市場需求目前在全球具有明顯的上升趨勢，它可以使客戶克服傳統(tǒng)連接Extrannet和Intranet價格高和缺乏靈活性等問題。如當用戶的專線、FR、衛(wèi)星等方式連接分公司時，就會產(chǎn)生昂貴的接入費用，而且線路不支持突發(fā)大數(shù)據(jù)量，一旦超負荷工作，沒有可擴展性，維護困難，數(shù)據(jù)易丟失。VPN的應(yīng)用可使上述問題迎刃而解。UnihubMPLSVPN具有四大優(yōu)點：VPN連接配置簡單，對現(xiàn)有骨干網(wǎng)沒有壓力；對現(xiàn)有用戶的技術(shù)要求為零，不需作任何改動。用戶加入VPN的配置也很簡單，可以延伸原有的路由地址，在骨干網(wǎng)絡(luò)采用VPN-ID，可以保持全網(wǎng)的唯一性，網(wǎng)絡(luò)可擴展性很強

由于Unihub對市場的信心和定位準確，投入決心大，擁有眾多國外知名公司的合作伙伴，如CA、Cisco、NETSREEN等，采用高質(zhì)量設(shè)備構(gòu)建了強大的安生設(shè)施，能為用戶提供有效的安全手段

總而言之，Unihub通過提供專業(yè)的網(wǎng)絡(luò)技術(shù)服務(wù)，可以使企業(yè)級用戶在節(jié)省投入，提高效益的情況享受電信級的技術(shù)服務(wù)，從而克服本身IT人才短缺的矛盾，專注于自身的核心業(yè)務(wù)，贏得快速進入市場的寶貴時間

記者：Unihub為何首先選擇金融證券行業(yè)，這個行業(yè)的需求特點如何？Unihub做金融證券行業(yè)過程中感觸最深的地方是什么？

鄧航：當初我們也做過.com夢，由于在進入市場前對.com公司的狀況作了透徹的分析，得出結(jié)論；我們并非互聯(lián)網(wǎng)業(yè)界先進技術(shù)設(shè)備的制造商，而只是此類技術(shù)設(shè)備的應(yīng)用服務(wù)商。金融證券業(yè)對先進技術(shù)的應(yīng)用是最有需求和承接力的行業(yè)，所以我們就定位做金融證券業(yè)?，F(xiàn)在回過頭來看，當初不做.com的決策是正確的。在條件成熟的情況下，我們也會定時的介入如保險，物流等行業(yè)，PA18就是一例。

我們在做金融證券業(yè)服務(wù)中感觸最深的地方是Unihub的技術(shù)人員與用戶的技術(shù)人員在工作的配合非常融洽，就象原來就是一個整體

記者：請談?wù)刄nihub在金融證券業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略和金融證券行業(yè)在線業(yè)務(wù)市場發(fā)展的觀點

篇（10）

關(guān)鍵詞:證券公司 凈資本 資本監(jiān)管

1989年證監(jiān)會國際組織(IOSCO)通過《證券公司資本充足率標準》,對證券業(yè)提出資本監(jiān)管要求。我國2002年開始對證券公司進行凈資本監(jiān)管,并于2006年凈資本監(jiān)管又被監(jiān)管部門賦予“證券公司風險控制體系的核心”內(nèi)容。本文將對我國證券公司凈資本監(jiān)管效應(yīng)的發(fā)揮進行實證研究。

相關(guān)變量的選取與模型的建立

(一)方法的確定

資本充足性監(jiān)管效應(yīng)發(fā)揮與否,主要在于監(jiān)管能否促使證券公司保持較高的資本水平并降低流動性風險。下文通過建立模型,對證券公司實行凈資本監(jiān)管要求后的實際數(shù)據(jù)進行分析,了解監(jiān)管效應(yīng)的發(fā)揮程度。

資本監(jiān)管效應(yīng)的主要研究內(nèi)容是影響證券公司的資本水平的因素,以及影響證券業(yè)的風險水平的因素,同時資本可能對風險有影響,風險也可能對資本有影響,與這種關(guān)系的研究最匹配的模型是聯(lián)立方程模型。

Shrieves and Dahl(1992),Jacques and Nigro(1997),賀瀟潁(2006),鄭宇嬰(2006)都是采用聯(lián)立方程模型來研究資本監(jiān)管對銀行業(yè)的監(jiān)管效應(yīng)。

三階段最小二乘法是由Zellner和Theil于1962年提出的,當方程右邊變量與誤差項相關(guān),并且殘差存在異方差和同期相關(guān)時,3SLS是一種有效的估計方法。

綜上所述因素考慮,因而本文選取聯(lián)立方程模型,并運用三階段最小二乘法進行分析。同時由于監(jiān)管期間為2002年以后,時間較短,擬采用每個時點的多家公司進行橫截面數(shù)據(jù)分析,以解決樣本數(shù)據(jù)期較短的問題。

(二)變量的選取

由于缺乏對中國證券業(yè)資本監(jiān)管效應(yīng)實證研究,如何對證券業(yè)的資本監(jiān)管效應(yīng)影響因素進行界定成為研究面臨的首要問題。銀行業(yè)資本監(jiān)管效應(yīng)研究模型通常選取的變量是:資本充足水平、風險水平、資產(chǎn)規(guī)模、收益水平、前一期風險或資本水平、是否達到8%的充足要求等。證券業(yè)資本監(jiān)管效應(yīng)的研究,首先按照與銀行業(yè)相同,而后逐一分析的方法,最后通過模型驗證選擇變量的合理性。

1.資本充足率水平。研究資本監(jiān)管效應(yīng),核心的內(nèi)容研究資本變化與流動性風險之間的關(guān)系。因而資本充足性水平作為因變量是合理的。一般而言,證券公司資本充足性水平的指標有兩個,一是凈資本總額的高低,如綜合類券商不低于2億元;二是凈資本對自有總負債的比率,即凈資本/自有負債總額,要求比率是不低于8%,即一個是絕對指標,一個是相對指標。由于中國證券業(yè)融資渠道相對較窄,資本來源局限于股東投入及發(fā)行長期次級債。資金籌集其它方面,少數(shù)公司擁有發(fā)行公司債、或銀行間短期資金拆借的資格,但由于我國實行分業(yè)經(jīng)營,不允許信貸資金流入股市,因而相對而言,證券公司負債渠道相對狹窄,結(jié)果是大部分公司的凈資本與自有負債之比遠高于8%,甚至倒閉或托管公司,該比例也超過8%。因而出現(xiàn)達到8%的比例并不意味著流動性風險低,8%的資本充足率不能衡量證券公司的流動性風險?；谏鲜鲈?本文選取凈資本總額的指標作為凈資本充足性水平,凈資本是證券公司能夠在短期迅速變現(xiàn)的資金數(shù)額,凈資本水平高,意味著證券公司在出現(xiàn)市場風險等情況下?lián)碛写罅康目裳杆僮儸F(xiàn)的資金,隨時備付各種風險,保障證券公司不會發(fā)生流動性問題。該指標高,意味著資本充足,否則意味著資本不足。

2.風險水平。研究資本監(jiān)管效應(yīng),核心的內(nèi)容研究資本變化與流動性風險之間的關(guān)系。因而將風險水平作為變量是合理的。由于凈資本監(jiān)管的核心內(nèi)容是防止發(fā)生流動性風險,因而選定的風險水平指標必須能夠衡量流動性風險的大小。

許多學者在研究風險時,選擇收益率的方差作為風險。這種風險指標的選取實際上是衡量收益風險,即收益水平的波動幅度,在中國現(xiàn)實環(huán)境下,證券公司發(fā)生流動性困難,實際上并不意味著收益波動超出承受能力。很多被托管的公司,如漢唐證券,收益率波動并沒有出現(xiàn)問題,只是發(fā)生流動性風險,因而必須選取適宜的指標來衡量流動性風險水平。

低流動性資產(chǎn)指標能夠較好地衡量證券公司的流動性風險,低流動性資產(chǎn)是指證券公司凈資產(chǎn)中有多少已經(jīng)失去流動性或難以變現(xiàn),它的計算公式為:

低流動性資產(chǎn)=凈資產(chǎn)-凈資本

低流動性資產(chǎn)說明凈資產(chǎn)中有多少已經(jīng)難以變現(xiàn),不能解決流動性困難,該指標更符合本文衡量流動性風險的需要,本文選取它作為風險衡量指標。

低流動性資產(chǎn)越高,證券公司面臨的流動性風險越大;低流動性資產(chǎn)越低,意味著證券公司擁有更多的能夠隨時變現(xiàn)的凈資本,因而流動性風險越小。

3.資產(chǎn)規(guī)模。國外文獻很多數(shù)發(fā)現(xiàn),金融業(yè)的規(guī)模與風險之間有一定的關(guān)系,但不同的國家關(guān)系方向并不一致。一方面,大機構(gòu)的通常資本金數(shù)額較多,但另一方面往往托管客戶資產(chǎn)也較多,出現(xiàn)投資機會也多,因而一般傾向于減少所持有的流動性資金,因而規(guī)模與風險正負向關(guān)系都有可能,關(guān)鍵是在現(xiàn)實監(jiān)管環(huán)境下,哪個因素作用更強。

從我國監(jiān)管實踐來看,2002年之前倒閉的券商其往往較小,據(jù)統(tǒng)計倒閉的最大的君安公司的資本額只有7億元,在2004年前后爆發(fā)危機的各證券公司中,不乏有一些大券商,如海通證券、申萬證券等等。因而資產(chǎn)規(guī)模對我國證券公司風險監(jiān)控是否有顯著影響,值得進一步研究,本文將其選擇為變量之一,同時借鑒其它學者的衡量方法,以總資產(chǎn)的自然對數(shù)值表示規(guī)模水平。證券業(yè)規(guī)模水平與流動性風險或資本水平之間的關(guān)系尚不能確定,需要實證結(jié)果進行評判。

4.收益水平。通常金融機構(gòu)的盈利水平越高,其內(nèi)部資金積累能力就越強,因而收益率水平與資本充足性水平、流動性風險水平之間應(yīng)該有一定關(guān)系。

資產(chǎn)的收益狀況通常有兩個衡量指標,一是總資產(chǎn)收益率,即利潤除以總資產(chǎn),另一個是凈資產(chǎn)收益率,即利潤除以凈資產(chǎn),由于我國證券公司托管了大量的客戶資產(chǎn),選用凈資產(chǎn)收益率作為衡量證券公司的收益水平更為合理。

收益水平與資本充足水平關(guān)系推測應(yīng)為正相關(guān),即收益率越高,其自身流動性資金積累能力越強,凈資本水平越高;收益率越低,其自身流動性資金積累能力越弱,凈資本充足性水平越低。

收益水平與流動性風險的關(guān)系推測應(yīng)為負相關(guān),即收益率越高,其自身流動性資金積累能力越強,低流動資產(chǎn)越小,流動性風險越低;收益率越低,其自身流動性資金積累能力越弱,低流動資產(chǎn)越大,流動性風險越高。

5.前一期的資本充足性水平或風險水平。從理論上講,前一期的資本充足性水平或風險水平應(yīng)該與本期有關(guān)聯(lián)。因為證券公司的資本水平或風險水平都是在前一期的基礎(chǔ)上發(fā)展而來的,后一期結(jié)果往往與前一期結(jié)果高度正相關(guān)。由于中國證券業(yè)融資渠道有限,凈資本水平、風險水平改善都難以在短期內(nèi)完成,同時研究季度數(shù)據(jù)變化,研究同期較短,因而可以估計前一期資本及風險水平對本期有較大的正向影響。前一期資本充足性水平或風險水平分別選取前一期的凈資本及低流動性資產(chǎn)。

6.是否達到監(jiān)管要求。由于選取的樣本公司中既有綜合類證券公司,也有經(jīng)紀類證券公司,同時是否達到監(jiān)管要求有一系列指標,如絕對、相對、風險準備是否足額,選取的數(shù)據(jù)中沒有充分披露這一內(nèi)容,因而本文研究中由于數(shù)據(jù)不支持,而不選擇此變量作為影響因素。

綜上所述,本文對凈資本監(jiān)管效應(yīng)研究中選取資本充足水平、風險水平、收益水平、資產(chǎn)水平作為研究變量,具體見表1所示。

(三)模型的建立

根據(jù)上述凈資本與風險關(guān)系假設(shè),考慮到證券業(yè)凈資本與風險的影響要素,本文建立以下聯(lián)立方程,采用三階段最小二乘法進行估計。

CAPj,t=a0+a1SIZEj,t+a2ROEj,t-1

+a3RISKj,t+ a4CAPj,t-1+uj,t

RISKj,t=b0+b1SIZEj,t+b2CAPj,t +b3 RISKj,t-1+wj,t

其中J表示第J家證券公司,T表示第T年。

數(shù)據(jù)的采集

年度數(shù)據(jù)經(jīng)會計師事務(wù)所審計,數(shù)據(jù)較為準確,將研究時點確定為每個年度末。我國證券公司資本監(jiān)管是從2002年開始實施,因而研究期間選為2002年到2006年末及2007年6月31日五個時間點,為了能夠符合統(tǒng)計分析的要求,本文采用截面數(shù)據(jù)的研究方法。

研究選取2002年以來沒有發(fā)生重大重組且其各年年報數(shù)據(jù)要素齊全的公司,經(jīng)分析共有31家公司符合上述特征。本文選擇的31家公司及分析項目要素見表2,具體各年數(shù)據(jù)見協(xié)會網(wǎng)站。

實證結(jié)果與分析

模型公式:

INST C roacapp_1 riskk_1 size

capp=C(1)+C(2)*size+C(3)* roa+C(4)*riskk+C(5)*capp_1

riskk=C(7)+C(8)*size+C(9)*capp +C(10)*riskk_1

通過Eviews軟件,對2002年以來各個年度凈資本與風險情況進行聯(lián)立方程分析,每個時點選取31家公司進行截面數(shù)據(jù)研究,發(fā)現(xiàn)我國證券業(yè)資本與風險狀況的一些基本情況。

(一)實證結(jié)果

本文列出2004年、2005年、2006年、2007年上半年各變量的描述性統(tǒng)計分析情況,分別見表3,表4,表5和表6。

(二)結(jié)果分析

就整個聯(lián)立方程模型來看,2004年到2007年6月這四年的擬合程度都比較好,特別是2007年6月的風險回歸方程,可決系數(shù)達到了0.96,其它幾個回歸方程的可決系數(shù)也大都在0.7以上,這些表明,聯(lián)立方程模型所選擇的解釋變量還是比較適合的。

滯后項CAP(-1)對資本狀況CAP的影響為正,說明證券公司資本狀況的變化具有較強的持續(xù)性。

風險狀況RISK對資本狀況CAP有顯著的負的影響,說明在目前風險導向的資本監(jiān)管政策下,證券公司的風險提高會明顯降低資本充足水平,風險的降低會提高資本充足水平。

滯后項RISK(-1)對風險狀況RISK的影響顯著為正,說明我國證券行業(yè)的經(jīng)營風險與前一期高度相關(guān),即風險暴露具有一定的周期持續(xù)性,難以在短期內(nèi)得到明顯的改善。

資本狀況CAP對風險狀況RISK存在著一定的正向反饋,說明若證券公司資本水平較低(資本流動性已然不佳),則證券公司存在著主動降低風險水平以適應(yīng)新的流動性水平;隨著證券公司凈資本狀況的改善,證券公司資本水平提升到較高水平,證券公司有能力適當增加風險資產(chǎn),適當提升風險水平。

資產(chǎn)收益率(ROE)的系數(shù)為負,但是不顯著,說明當前我國證券業(yè)的資產(chǎn)收益率(ROE)對于凈資本金額和風險狀況沒有影響,證券公司凈資本的提高主要通過增資擴股等外部途徑解決,證券公司內(nèi)部收益不足以大幅提高資本充足水平。

通常資產(chǎn)規(guī)模對于證券公司的凈資本金額和風險狀況的影響一般為負,即資產(chǎn)規(guī)模越大,自有資本和資產(chǎn)風險就越低,可是T統(tǒng)計量絕對值顯著小于2,就說明了對于國內(nèi)的證券公司,資產(chǎn)規(guī)模對于凈資本金額和風險狀況的影響不太顯著。

2006年的結(jié)果中,由于常數(shù)項的T統(tǒng)計量不很顯著,因此第一個方程得出的R統(tǒng)計量出現(xiàn)負值,2005年的第二個方程中得出的R統(tǒng)計量比較小,只有0.4,也是因為常數(shù)項的T統(tǒng)計量不很顯著。除了這兩個方程外,其余的年份和方程的R統(tǒng)計量最小是0.7,出現(xiàn)在2005年中,除此之外,用三階段最小二乘法估計的方程的R統(tǒng)計量都是達到0.9以上,因此,可以判斷用此方法是合適的。

結(jié)論

綜上,本文通過對31家證券公司2002年以來的年度數(shù)據(jù),進行截面數(shù)據(jù)的實證研究,研究結(jié)論是我國證券公司流動性風險與資本之間呈現(xiàn)負的顯著關(guān)系,凈資本監(jiān)管帶動了降低了證券業(yè)流動性風險水平,我國證券公司凈資本監(jiān)管效應(yīng)顯著,該項政策應(yīng)繼續(xù)實施。

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