序論：好文章的創(chuàng)作是一個不斷探索和完善的過程，我們?yōu)槟扑]十篇財務(wù)關(guān)系論文范例，希望它們能助您一臂之力，提升您的閱讀品質(zhì)，帶來更深刻的閱讀感受。

篇（1）

（3）相互分享部分信息管理會計所需的許多資料來源于財務(wù)會計系統(tǒng)，其主要工作內(nèi)容是對財務(wù)會計信息進行深加工和再利用，因而受到財務(wù)會計工作質(zhì)量的約束。同時管理會計信息有時也使用一些與財務(wù)會計并不相同的方法來記錄、分析和預(yù)測企業(yè)的經(jīng)營狀況。

（4）財務(wù)會計的改革有助于管理會計的發(fā)展。

二、管理會計與財務(wù)會計的區(qū)別

（1）會計主體不同管理會計主要以企業(yè)內(nèi)部各層次的責(zé)任單位為主體，更為突出以人為中心的行為管理，同時兼顧企業(yè)主體；而財務(wù)會計往往只以整個企業(yè)為工作主體。

（2）具體工作目標不同管理會計作為企業(yè)會計的內(nèi)部管理系統(tǒng)，其工作側(cè)重點主要為企業(yè)內(nèi)部管理服務(wù)；財務(wù)會計工作的側(cè)重點在于為企業(yè)外界利害關(guān)系集團提供會計信息服務(wù)。

（3）基本職能不同管理會計主要履行預(yù)測、決策、規(guī)劃、控制和考核的職能，屬于“經(jīng)營型會計”；財務(wù)會計履行反映、報告企業(yè)經(jīng)營成果和財務(wù)狀況的職能，屬于“報帳型會計”。

（4）工作依據(jù)不同管理會計不受財務(wù)會計“公認會計原則”的限制和約束。

（5）方法及程序不同管理會計適用的方法靈活多樣，工作程序性較差；而財務(wù)會計核算時往往只需運用簡單的算術(shù)方法，遵循固定的會計循環(huán)程序。

（6）信息特征不同管理會計與財務(wù)會計的時間特征不同：管理會計信息跨越過去、現(xiàn)在和未來三個時態(tài)；而財務(wù)會計信息則大多為過去時態(tài)。

管理會計與財務(wù)會計的信息載體不同：管理會計大多以沒有統(tǒng)一格式、不固定報告日期和不對外公開的內(nèi)部報告為其信息載體；財務(wù)會計在對外公開提供信息時，其載體是具有固定格式和固定報告日期的財務(wù)報表。

篇（2）

2財務(wù)分析的形式發(fā)展在分析

企業(yè)的財務(wù)指標時，有兩個層面的分析，企業(yè)內(nèi)部的財務(wù)管理部門對企業(yè)財務(wù)指標進行的分析，稱之為內(nèi)部分析，而外面的企業(yè)債權(quán)人、投資者等對企業(yè)進行的財務(wù)分析，就是屬于外部分析。此外，在財務(wù)分析的內(nèi)容方面，具體可以分為全面分析與分題分析。更為對于企業(yè)重要的是：內(nèi)部分析內(nèi)容：是指在所分析企業(yè)的內(nèi)部，分析師可直接接觸會計賬簿和有關(guān)企業(yè)的全部信息。一般企業(yè)管理者從經(jīng)營的角度進行的分析則屬于內(nèi)部分析。外部分析內(nèi)容：是指在分析企業(yè)的外部，分析師只能得到企業(yè)必須披露和愿意披露的信息。由于企業(yè)自愿披露或者強制的信息增加，可使用與外部分析的信息逐漸增多。

3財務(wù)分析的內(nèi)容

3.1戰(zhàn)略分析和會計分析①戰(zhàn)略分析：是企業(yè)對自身所處的行業(yè)以及想要投資進入的行業(yè)進行的機會分析。企業(yè)在發(fā)展中，會面對行業(yè)的入侵者，同時，也會在其他行業(yè)尋找自身的介入機會。通過科學(xué)的戰(zhàn)略分析，企業(yè)可以比較清楚的知道競爭對手的情況，并據(jù)此采取合適的應(yīng)對策略加以分析。而對于企業(yè)即將介入的行業(yè)進行戰(zhàn)略分析，可以知道企業(yè)所面臨機會的大小，從而決定采取何種策略進行分析。②會計分析：在分析財務(wù)報表時，很大程度上依賴于會計分析，通常來說會計分析的真正目的是在于對企業(yè)經(jīng)營過程中的相關(guān)財務(wù)狀況與經(jīng)營成果進行對比分析，從而發(fā)現(xiàn)企業(yè)財務(wù)狀況方面存在的問題。會計分析更加具體，并且對每一年度影響財務(wù)指標變化的相關(guān)因素，都作出了明確的規(guī)定和要求。

3.2財務(wù)趨勢分析從時間上來看，財務(wù)趨勢分析，跨越的范圍和幅度較長，通過分析企業(yè)在過去幾個連續(xù)的會計年度的財務(wù)資料，從而可以從縱向上對企業(yè)的發(fā)展情況進一步深入了解。時間跨度較大的縱向分析，能夠比較準確的把握企業(yè)發(fā)展形式?，F(xiàn)階段，在財務(wù)趨勢分析領(lǐng)域，常用的方法主要有比較財務(wù)報表、比較百分比財務(wù)報表、比較財務(wù)比率等。

3.3財務(wù)效率分析因為財務(wù)報表分析是財務(wù)分析的核心部分。財務(wù)報表分析的內(nèi)容比較多，一般來說包括企業(yè)的償債能力、企業(yè)的營運能力、企業(yè)發(fā)展能力、企業(yè)的盈利能力、企業(yè)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)使用情況等。企業(yè)財務(wù)報表分析主要側(cè)重在以下幾個方面。①償債能力分析。企業(yè)的發(fā)展，需要進行一定程度的負債，合理的負債對于提高企業(yè)的資金使用效率有著一定的作用，企業(yè)可以借用外界資金，進一步擴大企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模，提高企業(yè)的競爭力。其中，償債能力就是指企業(yè)對所負的所有債務(wù)進行償還的能力。從時間上劃分，可以把企業(yè)的負債分為長期負債和短期負債，通常所說的流動負債就是指短期負債。分析一個企業(yè)的短期償債能力，可以對企業(yè)的財務(wù)健康狀況做出判斷。一些債務(wù)人在借款給相關(guān)的企業(yè)時，很看重企業(yè)的短期償債能力，因為借款人希望企業(yè)能夠到期按時歸還本金及其相應(yīng)的利息。而對于對企業(yè)進行中長期投資的債權(quán)人而言，則更關(guān)注企業(yè)的長期還債能力。此外，股權(quán)投資者，對于企業(yè)的長期償債能力也非常重視評價企業(yè)短期償債能力的指標中的流動比率、營運資金，主要用來反映短期償債能力流動性。速動比率、現(xiàn)金比率指標在衡量短期償債能力中主要是評價其變現(xiàn)性。②營運能力分析。營運能力是指通過企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營資金周轉(zhuǎn)速度的有關(guān)指標所反映出來的企業(yè)資金利用的效率。營運能力的分析，也是對企業(yè)經(jīng)營能力及其潛力的分析，對資產(chǎn)儲存是否合理，管理效率高低的分析。③盈利能力。盈利能力是指企業(yè)在一定時期內(nèi)獲取利潤的能力。盈利能力是企業(yè)組織生產(chǎn)經(jīng)營活動、財務(wù)管理水平高低和銷售活動的綜合體現(xiàn)。企業(yè)作為自主經(jīng)營、自負盈虧的單獨商品生產(chǎn)者和經(jīng)營者必須維護其資本的完整，盡可能地獲取最大利潤，這樣才有能力向股東發(fā)放股利，提高員工報酬，擁有償債能力，保證企業(yè)正常有效的運行。④發(fā)展能力分析。發(fā)展能力是企業(yè)通過本身的生產(chǎn)經(jīng)營活動，用內(nèi)部積累的資金不斷投入而形成的發(fā)展?jié)摿ΑＲ粋€企業(yè)的潛力大小和企業(yè)的發(fā)展能力有著非常密切的關(guān)系。

4財務(wù)分析的程序與方法

4.1程序財務(wù)分析信息搜集整理過程：明確財務(wù)分析目標、制定財務(wù)分析計劃、調(diào)查搜集并整理財務(wù)分析信息；戰(zhàn)略分析與會計分析過程：企業(yè)戰(zhàn)略分析是會計分析和財務(wù)分析的基礎(chǔ)和導(dǎo)向，而合理的財務(wù)分析，可以讓企業(yè)自身的定位更加清晰明確，并且可以參照其他規(guī)模相差不大的企業(yè)，制定更加合適的競爭策略。

4.2財務(wù)分析的實施過程財務(wù)分析綜合評價過程：財務(wù)綜合分析與評價、財務(wù)預(yù)測與價值評估、財務(wù)分析報告。在財務(wù)管理過程中，需要按照法規(guī)的財務(wù)分析過程進行財務(wù)分析，確保財務(wù)指標、數(shù)據(jù)的嚴謹準確。一般來說，企業(yè)的財務(wù)管理部門，要在綜合分析財務(wù)相關(guān)指標，并完成一些關(guān)鍵財務(wù)指標的預(yù)測和估值的基礎(chǔ)上，才能出具財務(wù)報告。

5分析在財務(wù)管理中的重要性

財務(wù)分析是財務(wù)管理的一個分支，作為評價企業(yè)經(jīng)營業(yè)績及其財務(wù)狀況的重要依據(jù)。對于企業(yè)的債權(quán)人和投資者，在對企業(yè)進行借款或投資時，需要綜合分析企業(yè)的償債能力和企業(yè)發(fā)展能力，涉及到企業(yè)與關(guān)聯(lián)者之間相互關(guān)系的，要通過財務(wù)分析厘清利益相關(guān)者之間的關(guān)系。而對于與企業(yè)的內(nèi)部財務(wù)分析，有利于管理者掌握經(jīng)營業(yè)績和財務(wù)狀況的相關(guān)因素。管理者根據(jù)行業(yè)中其他規(guī)模相當?shù)钠髽I(yè)的財務(wù)指標，在結(jié)合自身企業(yè)所處的行業(yè)地位，從而可以做出相應(yīng)的調(diào)整方案和準確的決策策略。特別在我國社會主義市場經(jīng)濟體制下和現(xiàn)代化企業(yè)制度的今天，資本市場財務(wù)制度建設(shè)愈來愈完善，更需要企業(yè)提供更加健全準確的財務(wù)報表，投資者通過分析企業(yè)的財務(wù)報表可以準確了解企業(yè)過去的績效發(fā)生情況，發(fā)現(xiàn)企業(yè)發(fā)展中存在的不足之處。因此，在現(xiàn)階段企業(yè)的財務(wù)管理部門，應(yīng)該加大力度，做好每一個會計期間的財務(wù)分析工作，更好的為企業(yè)服務(wù)。并且逐步提高財務(wù)人員的素質(zhì)與技能，加強道德規(guī)范水平，防止違法亂紀行為的產(chǎn)生。

篇（3）

【Abstract】FinancialLeverageistheshiftinwhichanenterpriseadjuststherevenueofowner"scapitalwiththehandlingofdebits.Reasonableoperationofthefinancialleveragewillbringextrarevenue-----thebenefitonfinancialleverage,totheowner"scapitalofthisenterprise.Thefinancialleverageisaffectedbymanyfactors,soatthesametimewegetbenefitonfinancialleverage,wegetmuchunpredictablefinancialrisk.Socarefullystudyingthefinancialleverageandanalyzingallthefactorswhichaffectthefinancialleverage,andmakingclearitsfunction,natureanditsinfluencetotherevenueofowner"scapital,isthebasicpremiseofreasonablyoperatingthefinancialleveragetoservetheenterprise.

【Keywords】FinacialLeverageBenefitonFinacialLeverageFinacialRisk

財務(wù)杠桿是一個應(yīng)用很廣的概念。在物理學(xué)中，利用一根杠桿和一個支點，就能用很小的力量抬起很重的物體，而什么是財務(wù)杠桿呢？從西方的理財學(xué)到我國目前的財會界對財務(wù)杠桿的理解，大體有以下幾種觀點：

其一：將財務(wù)杠桿定義為"企業(yè)在制定資本結(jié)構(gòu)決策時對債務(wù)籌資的利用"。因而財務(wù)杠桿又可稱為融資杠桿、資本杠桿或者負債經(jīng)營。這種定義強調(diào)財務(wù)杠桿是對負債的一種利用。

其二：認為財務(wù)杠桿是指在籌資中適當舉債，調(diào)整資本結(jié)構(gòu)給企業(yè)帶來額外收益。如果負債經(jīng)營使得企業(yè)每股利潤上升，便稱為正財務(wù)杠桿；如果使得企業(yè)每股利潤下降，通常稱為負財務(wù)杠桿。顯而易見，在這種定義中，財務(wù)杠桿強調(diào)的是通過負債經(jīng)營而引起的結(jié)果。

另外，有些財務(wù)學(xué)者認為財務(wù)杠桿是指在企業(yè)的資金總額中，由于使用利率固定的債務(wù)資金而對企業(yè)資金收益產(chǎn)生的重大影響。與第二種觀點對比，這種定義也側(cè)重于負債經(jīng)營的結(jié)果，但其將負債經(jīng)營的客體局限于利率固定的債務(wù)資金，筆者認為其定義的客體范圍是狹隘的。筆者將在后文中論述到，企業(yè)在事實是上可以選擇一部分利率可浮動的債務(wù)資金，從而達到轉(zhuǎn)移財務(wù)風(fēng)險的目的的。而在前兩種定義中，筆者更傾向于將財務(wù)杠桿定義為對負債的利用，而將其結(jié)果稱為財務(wù)杠桿利益（損失）或正（負）財務(wù)杠桿利益。這兩種定義并無本質(zhì)上的不同，但筆者認為采用前一種定義對于財務(wù)風(fēng)險、經(jīng)營杠桿、經(jīng)營風(fēng)險乃至整個杠桿理論體系概念的定義，起了系統(tǒng)化的作用，便于財務(wù)學(xué)者的進一步研究和交流。

我們在明確了財務(wù)杠桿的概念的基礎(chǔ)上，進一步討論伴隨著負債經(jīng)營的財務(wù)杠桿利益（損失）和財務(wù)風(fēng)險、影響財務(wù)杠桿利益（損失）和財務(wù)風(fēng)險的因素以及如何更好地利用財務(wù)杠桿和減少財務(wù)風(fēng)險。

一、財務(wù)杠桿利益（損失）（BenefitonFinancialLeverage)

通過前面的論述我們已經(jīng)知道所謂財務(wù)杠桿利益(損失）是指負債籌資經(jīng)營對所有者收益的影響。負債經(jīng)營后，企業(yè)所能獲得的利潤就是：

資本收益＝企業(yè)投資收益率×總資本－負債利息率×債務(wù)資本

＝企業(yè)投資收益率×（權(quán)益資本＋債務(wù)資本）－負債利息率×債務(wù)資本

＝企業(yè)投資收益率×權(quán)益資本－（企業(yè)投資收益率－負債利息率）×債務(wù)資本①

（此處的企業(yè)投資收益率率＝息稅前利潤÷資本總額，所以即息稅前利潤率）

因而可得整個公司權(quán)益資本收益率的計算公式為

權(quán)益資本收益率=企業(yè)投資收益率＋(企業(yè)投資收益率－負債利率)×債務(wù)資本／權(quán)益資本②

可見，只要企業(yè)投資收益率大于負債利率，財務(wù)杠桿作用使得資本收益由于負債經(jīng)營而絕對值增加，從而使得權(quán)益資本收益率大于企業(yè)投資收益率，且產(chǎn)權(quán)比率（債務(wù)資本／權(quán)益資本）越高，財務(wù)杠桿利益越大，所以財務(wù)杠桿利益的實質(zhì)便是由于企業(yè)投資收益率大于負債利率，由負債所取得的一部分利潤轉(zhuǎn)化給了權(quán)益資本，從而使得權(quán)益資本收益率上升。而若是企業(yè)投資收益率等于或小于負債利率，那么負債所產(chǎn)生的利潤只能或者不足以彌補負債所需的利息，甚至利用利用權(quán)益資本所取得的利潤都不足以彌補利息，而不得不以減少權(quán)益資本來償債，這便是財務(wù)杠桿損失的本質(zhì)所在。

負債的財務(wù)杠桿作用通常用財務(wù)杠桿系數(shù)（DegreeofFinancialLeverage,DFL)來衡量，財務(wù)杠桿系數(shù)指企業(yè)權(quán)益資本收益變動相對稅前利潤變動率的倍數(shù)。其理論公式為：

財務(wù)杠桿系數(shù)=權(quán)益資本收益變動率／息稅前利潤變動率③

通過數(shù)學(xué)變形后公式可以變?yōu)椋?/p>

財務(wù)杠桿系數(shù)=息稅利潤／(息稅前利潤－負債比率×利息率)

=息稅前利潤率／（息稅前利潤率--負債比率×利息率）④

根據(jù)這兩個公式計算的財務(wù)杠桿系數(shù)，后者揭示負債比率、息稅前利潤以及負債利息率之間的關(guān)系，前者可以反映出資本收益率變動相當于息稅前利潤變動率的倍數(shù)。企業(yè)利用債務(wù)資金不僅能提高資金的收益率，而且也能使資金收益率低于息稅前利潤率，這就是財務(wù)杠桿作用產(chǎn)生的財務(wù)杠桿利益（損失）。

二、財務(wù)風(fēng)險（FinancialRisk)

風(fēng)險是一個與損失相關(guān)聯(lián)的概念，是一種不確定性或可能發(fā)生的損失。財務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)因使用債務(wù)資本而產(chǎn)生的在未來收益不確定情況下由資本承擔的附加風(fēng)險。如果企業(yè)經(jīng)營狀況良好，使得企業(yè)投資收益率大于負債利息率，則獲得財務(wù)杠桿利益，如果企業(yè)經(jīng)營狀況不佳，使得企業(yè)投資收益率小于負債利息率，則獲得財務(wù)杠桿損失，甚至導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)，這種不確定性就是企業(yè)運用負債所承擔的財務(wù)風(fēng)險。

企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的大小主要取決于財務(wù)杠桿系數(shù)的高低。一般情況下，財

務(wù)杠桿系數(shù)越大，資本收益率對于息稅前利潤率的彈性就越大，如果息稅前利潤率升，則資本收益率會以更快的速度上升，如果息稅前利潤率下降，那么資本利潤率會以更快的速度下降，從而風(fēng)險也越大。反之，財務(wù)風(fēng)險就越小。財務(wù)風(fēng)險存在的實質(zhì)是由于負債經(jīng)營從而使得負債所負擔的那一部分經(jīng)營風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給了權(quán)益資本。下面的例子將有助于理解財務(wù)杠桿與財務(wù)風(fēng)險之間的關(guān)系。

假定企業(yè)的所得稅率為35%，則權(quán)益資本凈利潤率的計算表如表一：

項目行次負債比率

0%50%80%

資本總額①100010001000

其中：負債②＝①×負債比率0500800

權(quán)益資本③＝①－②1000500200

息稅前利潤④150150150

利息費用⑤＝②×10%05080

稅前利潤⑥＝④－⑤15010070

所得稅⑦＝⑥×35%52.53524.5

稅后凈利⑧＝⑥－⑦97.56545.5

權(quán)益資本凈利潤率⑨＝⑧÷③9.75％13％22.75％

財務(wù)杠桿系數(shù)⑩＝④÷⑥11.52.14

假定企業(yè)沒有獲得預(yù)期的經(jīng)營效益，息稅前利潤僅為90萬元，其他其他條件不變，則權(quán)益資本凈利潤率計算如表二：

項目負債比率

0%50%80%

息稅前利潤909090

利息費用05080

稅前利潤904010

所得稅31.5143.5

稅后凈利58.5266.5

權(quán)益資本凈利潤率5.85%5.2%3.25%

財務(wù)杠桿系數(shù)12.259

對比表一和表二可以發(fā)現(xiàn)，在全部息稅前利潤率為15%的情況下，負債比率越高，所獲得財務(wù)杠桿利益越大，權(quán)益資本凈利潤越高。在企業(yè)全部資本息稅前利潤率為9%的條件下，情況則相反。以負債比率80%為例，全部資本息稅前利潤率比負債成本每提高一個百分點，權(quán)益資本凈利潤率就會提高2.6個百分點［（22.75%－9.75%）÷（15－10）］，全部資本息稅前利潤率比負債成本每降低一個百分點，權(quán)益資本凈利潤率則下降2.6個百分點。如果息稅前利潤下降到某一個特定水平時（以全部資本息稅前利潤等于負債成本為轉(zhuǎn)折點），財務(wù)杠桿作用就會從積極轉(zhuǎn)化為消極。此時，使用財務(wù)杠桿，反面降低了在不使用財務(wù)杠桿的情況下本應(yīng)獲得的收益水平，而且越是較多使用財務(wù)杠桿，損失越大。在息稅前利潤為90萬元，負債比率80%的條件下，財務(wù)杠桿系數(shù)高達9，就是說，如果息稅前利潤在90萬元的基礎(chǔ)上每降低1%，權(quán)益資本凈利潤將以9倍的速度下降，可見財務(wù)風(fēng)險之高。如果不使用財務(wù)杠桿，就不會產(chǎn)生以上損失，也無財務(wù)風(fēng)險而言，但在經(jīng)營狀況好時，也無法取得杠桿利益。

三、影響財務(wù)杠桿利益（損失）和財務(wù)風(fēng)險的因素

由于財務(wù)風(fēng)險隨著財務(wù)杠桿系數(shù)的增大而增大，而且財務(wù)杠桿系數(shù)則是財務(wù)杠桿作用大小的體現(xiàn)，那么影響財務(wù)杠桿作用大小的因素，也必然影響財務(wù)杠桿利益（損失）和財務(wù)風(fēng)險。下面我們分別討論影響兩者的三個主要因素：

1、息稅前利潤率：由上述計算財務(wù)杠桿系數(shù)的公式④可知，在其他因素不變的情況下，息稅前利潤率越高，財務(wù)杠桿系數(shù)越小；反之，財務(wù)杠桿系數(shù)越大。因而稅前利潤率對財務(wù)杠桿系數(shù)的影響是呈相反方向變化。由計算權(quán)益資本收益率的公式②可知，在其他因素不變的情況下息稅前利潤率對資本收益率的影響卻是呈相同方向的。

2、負債的利息率：同樣上述公式②④可知，在息稅前利潤率和負債比率一定的情況下，負債的利息率越高，財務(wù)杠桿系數(shù)越大，反之，財務(wù)杠桿系數(shù)越小。負債的利息率對財務(wù)杠桿系數(shù)的影響總是呈相同方向變化的，而對資本收益率的影響則是呈相反方向變化。即負債的利息率越低，資本收益率會相應(yīng)提高，而當負債的利息率提高時，資本收益率會相應(yīng)降低。那種認為財務(wù)風(fēng)險是指全部資本中債務(wù)資本比率的變化帶來的風(fēng)險是片面的觀點。

3、資本結(jié)構(gòu)：根據(jù)前面公式①②可以知道，負債比率即負債與總資本的比率也是影響財務(wù)杠桿利益和財務(wù)風(fēng)險的因素之一，負債比率對財務(wù)杠桿系數(shù)的影響與負債利息率的影響相同。即在息稅前利潤率和負債利息率不變的情況下，負債比率越高，財務(wù)杠桿系數(shù)越大；反之，財務(wù)杠桿系數(shù)越小，也就是說負債比率對財務(wù)杠桿系數(shù)的影響總是呈相同方向變化的。但負債比率對資金收益率的影響不僅不同于負債利息率的影響，也不同于息稅前利潤率的影響，負債比率對資本收益率的影響表現(xiàn)在正、負兩個方面，當息稅前利潤率大于負債利息率時，表現(xiàn)為正的影響，反之，表現(xiàn)為負的影響。

上述因素在影響財務(wù)杠桿利益的同時，也在影響財務(wù)風(fēng)險。而進行財務(wù)風(fēng)險管理，對企業(yè)來講是一項極為復(fù)雜的工作，這是因為除了上述主要因素外，影響財務(wù)風(fēng)險的其他因素很多，并且這其中有許多因素是不確定的，因此，企業(yè)必須從各個方面采取措施，加強對財務(wù)風(fēng)險的控制，一旦預(yù)計企業(yè)將出現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險，就應(yīng)該采取措施回避和轉(zhuǎn)移。

回避財務(wù)風(fēng)險的主要辦法是降低負債比率，控制債務(wù)資金的數(shù)額?；乇茱L(fēng)險的前提是正確地預(yù)計風(fēng)險，預(yù)計風(fēng)險是建立在預(yù)計未來經(jīng)營收益的基礎(chǔ)上的，如果預(yù)計企業(yè)未來經(jīng)營狀況不佳，息稅前利潤率低于負債的利息率，那么就應(yīng)該減少負債，降低負債比率，從而回避將要遇到的財務(wù)風(fēng)險。轉(zhuǎn)移風(fēng)險是指采取一定的措施，將風(fēng)險轉(zhuǎn)移他人的做法，其具體做法是通過選擇那些利率可浮動，償還期可伸縮的債務(wù)資金，以使債權(quán)人與企業(yè)共擔一部分財務(wù)風(fēng)險。此外，財務(wù)杠桿作用程度的確定除考慮財務(wù)杠桿利益（損失）和財務(wù)風(fēng)險之外，還應(yīng)注意經(jīng)營杠桿聯(lián)合財務(wù)杠桿對企業(yè)復(fù)合杠桿和復(fù)合風(fēng)險的影響，使之達到一定的復(fù)合杠桿作用，根據(jù)經(jīng)營杠桿的不同作用選擇不同的財務(wù)杠桿作用。

綜上所述，財務(wù)杠桿可以給企業(yè)帶來額外的收益，也可能造成額外損失，這就是構(gòu)成財務(wù)風(fēng)險的重要因素。財務(wù)杠桿利益并沒有增加整個社會的財富，是既定財富在投資人和債權(quán)人之間的分配；財務(wù)風(fēng)險也沒有增加整個社會的風(fēng)險，是經(jīng)營風(fēng)險向投資人的轉(zhuǎn)移。財務(wù)杠桿利益和財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策的一個重要因素，資本結(jié)構(gòu)決策需要在杠桿利益與其相關(guān)的風(fēng)險之間進行合理的權(quán)衡。任何只顧獲取財務(wù)杠桿利益，無視財務(wù)風(fēng)險而不恰當?shù)厥褂秘攧?wù)杠桿的做法都是企業(yè)財務(wù)決策的重大失誤，最終將損害投資人的利益。

【參考文獻】

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篇（4）

財務(wù)分析是對企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績和財務(wù)狀況進行評價和分析，使企業(yè)經(jīng)營者更好地了解目前企業(yè)的財務(wù)狀況、現(xiàn)金流量狀況、營運和盈利能力以及償債能力，可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營中存在的問題以及不足之處，分析比較影響問題的是主觀因素還是客觀因素，是微觀因素還是宏觀因素，劃清責(zé)任界限。正確地進行財務(wù)分析可以使企業(yè)作出正確的投資、融資和分配利潤的決策。例如，通過分析企業(yè)的現(xiàn)金狀況可以了解企業(yè)獲取現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的能力，據(jù)此預(yù)測未來的現(xiàn)金流量情況，便于企業(yè)作出正確的融資決策，以降低企業(yè)的資金成本等。

1.2財務(wù)分析有助于企業(yè)實現(xiàn)價值最大化

長期以來企業(yè)都是以利潤最大化作為其經(jīng)營的目標，這種目標原則容易使企業(yè)短視，不利于長期的發(fā)展壯大。而現(xiàn)代的財務(wù)分析要求對企業(yè)進行全面分析，找出企業(yè)中未充分利用的各項資源，有效整合，使企業(yè)實現(xiàn)價值最大化的目標。

2財務(wù)分析在企業(yè)管理中存在的問題

2.1對財務(wù)分析工作的認識不足

計劃經(jīng)濟體制下，產(chǎn)值、產(chǎn)量和利潤是企業(yè)業(yè)績考核的重點和核心，也是考核領(lǐng)導(dǎo)能力的指標。傳統(tǒng)型的領(lǐng)導(dǎo)多是生產(chǎn)型和技術(shù)型的，往往重產(chǎn)量、輕財務(wù)，財務(wù)管理的意識淡薄，認為企業(yè)的經(jīng)濟效益是靠產(chǎn)量來提高的，而不是靠財務(wù)計算出來的，至今還存在很多認識上的誤區(qū)。另外，經(jīng)營者在管理中對經(jīng)營利潤和經(jīng)營目標的實現(xiàn)要強于對各種資源的管理，尤其是忽視對資金的運用。這種對財務(wù)管理(財務(wù)分析)的輕視，會導(dǎo)致企業(yè)資源利用效率的下降。

2.2財務(wù)分析所使用數(shù)據(jù)存在的局限性

財務(wù)分析通過評價分析企業(yè)的會計數(shù)據(jù)來評價經(jīng)營狀況，會計數(shù)據(jù)質(zhì)量的好壞直接影響財務(wù)分析的結(jié)果?，F(xiàn)實中，由于企業(yè)采用的會計處理方法不同，會計人員素質(zhì)的高低會使會計數(shù)據(jù)存在局限性。根據(jù)現(xiàn)行企業(yè)會計準則的規(guī)定，企業(yè)可以根據(jù)自身的實際情況選擇適合企業(yè)的會計政策和處理方法，如對投資性房地產(chǎn)采用公允價值法還是成本法，對非貨幣性資產(chǎn)交換采用市價法還是賬面價值法，固定資產(chǎn)是采用平均折舊還是加速折舊，存貨的發(fā)出計價是加權(quán)法還是先進先出法等，壞賬準備的計提比例等。這些都要依據(jù)會計人員的主觀判斷，因此會計人員素質(zhì)的高低對企業(yè)正確選用會計政策和處理方法至關(guān)重要。企業(yè)選擇不同的處理方法，會計數(shù)據(jù)會差別很大，不同企業(yè)之間甚至相同企業(yè)不同時期，會計數(shù)據(jù)之間缺乏可比性，這樣的財務(wù)分析結(jié)果是毫無意義的，對于企業(yè)改善經(jīng)營活動毫無幫助。此外，會計報表上的數(shù)據(jù)都是用貨幣來表示的。在通貨膨脹嚴重時期，貨幣購買力不斷下降，會嚴重歪曲報表中各項數(shù)據(jù)的真實性。收入是現(xiàn)實的，成本是歷史的，根據(jù)會計的權(quán)責(zé)發(fā)生制和配比原則，通貨膨脹會使當期成本低估，利潤虛增。不能真實反映企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果。

2.3財務(wù)分析只被作為事后分析

財務(wù)分析按照分析時間的不同，可以分為事前分析、事中分析和事后分析。事前的分析側(cè)重于預(yù)測，事中分析側(cè)重于監(jiān)督控制，事后分析則是檢查結(jié)果和總結(jié)經(jīng)驗。真正的財務(wù)分析可以控制財務(wù)計劃、指導(dǎo)財務(wù)決策、監(jiān)督財務(wù)結(jié)果。目前國內(nèi)的大多數(shù)企業(yè)，只是將財務(wù)分析作為事后分析的工具，這樣不利于企業(yè)發(fā)現(xiàn)經(jīng)營中存在的風(fēng)險并規(guī)避風(fēng)險。因為在經(jīng)營過程中，外部環(huán)境的變化或者企業(yè)內(nèi)部因素的變化會使企業(yè)面臨各種經(jīng)營風(fēng)險，如存貨的積壓、現(xiàn)金流短缺、產(chǎn)品不被市場接受等，各種經(jīng)營風(fēng)險通常都會影響財務(wù)分析的結(jié)果。

3改進財務(wù)分析的對策與建議

3.1加強管理者的財務(wù)管理意識，重視財務(wù)分析工作

企業(yè)管理者應(yīng)該加強財務(wù)管理意識，認識到財務(wù)分析對企業(yè)的重要作用，轉(zhuǎn)變觀念。首先應(yīng)該設(shè)置專門的財務(wù)分析崗位，指派專業(yè)人員及時收集企業(yè)的財務(wù)信息、分析并發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在的問題，及時調(diào)整企業(yè)的經(jīng)營管理方針。其次，管理者要將財務(wù)分析工作科學(xué)化和制度化，為財務(wù)分析人員提供制度保證。最后，管理者自身應(yīng)學(xué)習(xí)一定的管理會計知識，真正認識到財務(wù)分析可以優(yōu)化企業(yè)管理的作用。

3.2提高財務(wù)數(shù)據(jù)的質(zhì)量

財務(wù)數(shù)據(jù)質(zhì)量的高低直接影響財務(wù)分析的結(jié)果，進而影響企業(yè)的經(jīng)營決策。因此，企業(yè)應(yīng)確保提供的會計信息真實可靠，滿足監(jiān)管要求和披露要求。首先企業(yè)應(yīng)嚴格遵守企業(yè)會計準則的規(guī)定，對于可以自己選擇會計政策的會計事項，應(yīng)堅持不隨意變更，做到企業(yè)自身前后期會計數(shù)據(jù)具有可比性。其次，企業(yè)應(yīng)加強內(nèi)部審計和內(nèi)部控制建設(shè)，從源頭上杜絕會計數(shù)據(jù)失真。企業(yè)還可以主動聘請會計師事務(wù)所等外部服務(wù)機構(gòu)對企業(yè)會計信息進行審計，確保企業(yè)會計數(shù)據(jù)的真實可靠。企業(yè)還可以增加信息披露的及時性，及時收集數(shù)據(jù)處理相關(guān)變化的環(huán)境，使財務(wù)分析能及時發(fā)現(xiàn)經(jīng)營中存在的問題和風(fēng)險。

3.3將財務(wù)分析應(yīng)用于整個企業(yè)管理過程中

進行財務(wù)分析的目的是了解企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果，為企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動提供指導(dǎo)和監(jiān)督，為企業(yè)和各利益相關(guān)者決策提供依據(jù)。目前，大多數(shù)企業(yè)的財務(wù)分析是對反映過去的財務(wù)報表進行分析，屬于事后分析，達不到財務(wù)分析的目的。因此，企業(yè)應(yīng)將財務(wù)分析與各項經(jīng)營活動聯(lián)系起來，通過分析企業(yè)的人財物、信息與外部環(huán)境的交流變化來分析企業(yè)。只有將財務(wù)分析應(yīng)用于整個企業(yè)的生產(chǎn)管理中，才能真正找出企業(yè)存在的問題，挖掘企業(yè)的潛力，提高經(jīng)濟效益。

篇（5）

2健全財務(wù)制度規(guī)范資金管理

醫(yī)院財務(wù)管理的重要任務(wù)之一，就是要使醫(yī)院的各項經(jīng)營服務(wù)工作照章辦事，進行規(guī)范化管理。醫(yī)院必須按照本單位的實際，建立健全各項財務(wù)管理規(guī)章制度，建立科學(xué)有效的組織管理體系，建立科學(xué)有效的財務(wù)會計管理組織體系，醫(yī)院財務(wù)收支堅持主管院長“財務(wù)一支筆”審批，避免出現(xiàn)財務(wù)管理混亂；要強化醫(yī)院內(nèi)部審計，實施全面監(jiān)督管理。財務(wù)管理說到底是資金管理。醫(yī)院必須按照財務(wù)管理的要求建立一套嚴格的資金管理制度，包括現(xiàn)金管理、貨幣回籠資金管理、籌資融資管理等，便于資金集中管理和實施監(jiān)督。

3有效利用財政資金，改善醫(yī)院醫(yī)療環(huán)境

醫(yī)院的硬件建設(shè)是提升醫(yī)院競爭力的基礎(chǔ)。醫(yī)院的硬件包括醫(yī)院的環(huán)境綠化和美化、病房及病床的設(shè)置、醫(yī)療設(shè)備、基礎(chǔ)設(shè)施等建設(shè)和購置。而要完成這些改造，就必須有相當?shù)馁Y金作后盾。作為國家事業(yè)單位的公立醫(yī)院，應(yīng)盡可能爭取財政資金，并有效地利用這些財政資金解決醫(yī)院的實際問題，充分發(fā)揮財政資金支出的計劃性和使用效率，使有限的財政資金用在刀刃上，從而達到改善醫(yī)院內(nèi)外環(huán)境的目的，為提升醫(yī)院市場競爭實力提供保障。

4堅持成本核算，節(jié)能降耗

醫(yī)院的各項工作說到底是為病人服務(wù)，以體現(xiàn)救死扶傷的人道主義精神。因此，作為公立醫(yī)院，在本質(zhì)上不以盈利為目的。醫(yī)院要想獲得可持續(xù)發(fā)展，必須通過不斷降低醫(yī)療成本來實現(xiàn)。為此，的目的就是通過醫(yī)院必須加強成本管理，注重成本核算，要讓醫(yī)院各個科室、各個部門及全院干部職工樹立成本效益觀念，醫(yī)院財務(wù)公立部門要將成本管理的指標進行量化并分解到各科室、各部門，建立責(zé)任考核制度，實行全程控制，監(jiān)督執(zhí)行。要通過成本控制，降低醫(yī)療服務(wù)成本和醫(yī)院運行成本，優(yōu)化醫(yī)療服務(wù)流程，講求經(jīng)濟效益，節(jié)約資金，將降低醫(yī)療成本貫穿于醫(yī)院財務(wù)管理始終，全面提高醫(yī)院經(jīng)濟管理水平。

5加強預(yù)算管理

加強預(yù)算管理是提高財務(wù)管理水平的重要環(huán)節(jié)。實行預(yù)算管理有利于合理優(yōu)化配置醫(yī)院的資源，實現(xiàn)醫(yī)院的財務(wù)收支平衡。醫(yī)院編制收支預(yù)算必須堅持以收定支、收支平衡、統(tǒng)籌兼顧、促進重點的原則，將醫(yī)院所有收支全部納入預(yù)算管理，合理編制年度預(yù)算并靈活運用，做到事前有預(yù)測、事中有控制、時候有考核，使醫(yī)院管理工作形成良性循環(huán)，提高醫(yī)院的財務(wù)管理水平。

6提高財務(wù)風(fēng)險防范意識隨著市場經(jīng)濟的高速發(fā)展，醫(yī)院的任何一項經(jīng)營和服務(wù)都可能面臨一定的財務(wù)風(fēng)險。醫(yī)院要建立財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制，財務(wù)管理人員要及時做好醫(yī)院財務(wù)分析，客觀全面反映醫(yī)院資金運營效果和財務(wù)效益狀況，及時有效地防范和化解風(fēng)險，實現(xiàn)醫(yī)院在籌資、投資及網(wǎng)路操作等運作過程中盡可能的回避風(fēng)險的發(fā)生，保證醫(yī)院正確經(jīng)營方向，促進醫(yī)院可持續(xù)健康發(fā)展。

7完善內(nèi)部財務(wù)會計控制制度

醫(yī)院的內(nèi)部財務(wù)會計控制制度是實現(xiàn)醫(yī)院運行的安全性、流動性、效益性而形成的一種自我調(diào)整、自我約束、自我控制的制衡機制。所以加強內(nèi)控，完善內(nèi)部審計制度的建設(shè)勢在必行。要在醫(yī)院建立一個相對獨立的內(nèi)部審計機構(gòu)，逐級審核監(jiān)督，對醫(yī)院財務(wù)收支及其經(jīng)營活動的合法性、合規(guī)性及有效性進行審核，有效行使審計監(jiān)督作用，從根本上規(guī)范會計行為，使醫(yī)院經(jīng)營管理達到新的高度，并隨時掌握醫(yī)院財務(wù)管理工作中存在的問題，及時進行針對性整改，促進各項措施有效貫徹執(zhí)行，為提高醫(yī)院經(jīng)濟效益和為社會提供安全保障。

[1]張嵐.實用醫(yī)院財務(wù)管理[M].成都:西南財經(jīng)大學(xué)出版社,2006.

篇（6）

二、企業(yè)財務(wù)信息不真實的主要原因

一般我國企業(yè)的股東都會依照其向企業(yè)所投入的資金來獲得一定的資產(chǎn)收益的權(quán)利，同時在企業(yè)的所有重大的決策中進行參與，如分配利潤、對企業(yè)的監(jiān)事與董事進行選取等。就算是企業(yè)對其股東所投入的資金有著一定的最終所有權(quán)，可是對于這項資金企業(yè)是無法對其進行直接的支配，企業(yè)中的每一個管理者都對不同的資源進行管理與分配，而這些股東所獲得的利益都只是所規(guī)定的薪資，當風(fēng)險利弊的權(quán)衡、職務(wù)與報酬上升的時候，當他們的權(quán)力無法被制衡的時候，就會在一定程度上制造一些虛假的企業(yè)財務(wù)信息，以此來實現(xiàn)個人的利益，這是我國的企業(yè)其經(jīng)營者最應(yīng)該重視的問題，也是造成財務(wù)的信息不真實的主要原因。

三、企業(yè)財務(wù)信息真實性的重要性

企業(yè)的財務(wù)信息其真實性能夠有利于強化并改善企業(yè)的管理。科學(xué)化的企業(yè)管理是無法脫離會計而獨立存在的，企業(yè)把其經(jīng)營的整體狀況進行一定的收集與整理，然后把一些分散的信息都加工成為系統(tǒng)的資料信息，在把這些信息傳遞給企業(yè)內(nèi)部的各個管理部門，這樣企業(yè)的管理層就能夠在其經(jīng)營的過程中及時的發(fā)現(xiàn)其中存在的各種問題，并且及時的采取有效的措施，才能夠在一定程度上改善其經(jīng)營管理的模式，同時還要做出一些重大的籌資、投資與決策等，從而在一定程度上提升整個企業(yè)的經(jīng)濟效益，進而能夠確保企業(yè)的目標得以實現(xiàn)。

四、強化企業(yè)財務(wù)信息的真實性

無論是什么樣的原因?qū)е铝素攧?wù)信息的真實性有所欠缺，都會給企業(yè)的經(jīng)營管理、日常的工作以及重大的決策造成一定的影響，這樣就可能會導(dǎo)致企業(yè)逐步的衰亡下去，這時如果企業(yè)實行的極其有效的措施來強化企業(yè)的真實財務(wù)信息，那么就能夠在一定程度上對提升企業(yè)的經(jīng)營管理的水平進行有效的推進，從而在當今激烈的市場競爭之中才能夠幫助企業(yè)更好的向前發(fā)展。

（一）加強利用財務(wù)的信息

我國的企業(yè)一定要積極的利用其財務(wù)的信息，這樣才能夠在一定程度上對企業(yè)管理經(jīng)營的主要業(yè)績進行全面的反映，同時還能夠客觀、準確的對企業(yè)的管理者與經(jīng)營者進行評價，對于由于管理經(jīng)營的操作不當而出現(xiàn)的一些重大的失誤或者是資產(chǎn)的嚴重損失，我們一定要嚴格的對其所應(yīng)該承擔的一定法律責(zé)任進行追究，只有這樣我們才可以在一定程度上使財務(wù)信息的管理與監(jiān)督的體系得到更好的完善，從而還能夠在一定程度上對不真實的財務(wù)信息的延展進行遏制，還能夠?qū)ζ髽I(yè)財務(wù)的管理與監(jiān)督的力度進行加大，使不真實的財務(wù)信息與其造價的成本都在一定程度上超過財務(wù)信息其所進行造假后的收益，這樣還能夠嚴格的在企業(yè)內(nèi)部執(zhí)行財務(wù)的基本準則，從而在一定能夠程度上公開財務(wù)的信息，使其能夠真正的成為大眾都可以接受并認可的基本財務(wù)準則，并以此在企業(yè)的經(jīng)濟管理之中樹立一個良好的財務(wù)工作人員的形象。

（二）對財務(wù)的基本準則進行落實

有關(guān)的部門一定要盡最大的可能以最快的速度頒發(fā)出財務(wù)的基本準則，這樣才能夠在一定程度上對企業(yè)財務(wù)的行為進行促進，同時還能夠使企業(yè)財務(wù)其行為變得更加合理與規(guī)范。我們在對財務(wù)的基本準則進行應(yīng)用的時候，一定要盡最大可能的制止主觀的隨意性，并且對于以后的財務(wù)環(huán)境可能出現(xiàn)的變化進行有效的應(yīng)對，還要實行能夠具有的分許和預(yù)測，這樣才能夠在一定程度上使企業(yè)的財務(wù)工作能夠更加持續(xù)而穩(wěn)定的開展，從而還能夠在一些無法確定的未來環(huán)境之中有效的預(yù)防其對財務(wù)行為的影響。同時，我們還一定要把有關(guān)的利益在對財務(wù)的基本準則進行那個執(zhí)行的時候進行協(xié)調(diào)，一定要注意協(xié)調(diào)其制衡的關(guān)系，從而就能夠在一定程度上在參悟的基本準則當中把各方的利益進行充分的體現(xiàn)。

（三）為財務(wù)的風(fēng)險構(gòu)建一個防火墻

為了能夠使企業(yè)的目標得以實現(xiàn)，監(jiān)事會、會計師與企業(yè)內(nèi)部的審計人員要共同進行工作。就算是其所使用的方式與手段都不相同，其所身處的位置也都不相同，可是他們卻在企業(yè)的工作中有著密不可分的聯(lián)系。監(jiān)事會借助對企業(yè)的經(jīng)營與管理相關(guān)的信息與財務(wù)報告的真實性進行的驗證，來直接的對企業(yè)的高級管理層、董事會進行監(jiān)督工作，這是企業(yè)的會計師與內(nèi)部的審計機構(gòu)都不可能與之相比較的地位，可是監(jiān)事會其成員的人數(shù)很多，這樣在財務(wù)的信息中進行驗證的困難就會很大，所以企業(yè)一定要構(gòu)建一個財務(wù)風(fēng)險的防火墻，這樣就能夠使財務(wù)的信息公開化、透明化。

（四）對注冊會計師的隊伍要充分的重視其發(fā)展

篇（7）

一、保險公司建立信息、資金、單證三位一體財務(wù)管理體系的必要性

保險公司，特別是國有獨資保險公司，其規(guī)模一般較大，但管理較為粗放。從信息管理系統(tǒng)來看，不僅沒有建立成功的電子商務(wù)，利用銀行電子支付系統(tǒng)也不充分，而且現(xiàn)有的各營業(yè)網(wǎng)點之間、上下級之間尚不能進行網(wǎng)絡(luò)化管理，數(shù)據(jù)不能共享；基層公司的業(yè)務(wù)處理和財務(wù)處理沒有實行標準化、系統(tǒng)化的電子處理程序，業(yè)務(wù)、收付費、記賬、統(tǒng)計、分保等環(huán)節(jié)信息重復(fù)錄入、數(shù)據(jù)人為調(diào)節(jié)，結(jié)果造成信息傳輸慢，數(shù)據(jù)失真，甚至出現(xiàn)弄虛作假的情況。這種狀況不能適應(yīng)保險市場上的競爭，更經(jīng)不起入世后外資保險公司先進管理方式和運營方式的沖擊。外資保險公司進入我國之后，不可能建立很多機構(gòu)和招聘很多人員，他們主要依靠先進的信息網(wǎng)絡(luò)和相應(yīng)的營銷策略開展業(yè)務(wù)。如果我們的經(jīng)營管理方式不加以改變，我們目前網(wǎng)點多的優(yōu)勢不僅發(fā)揮不了作用，而且會成為成本高效率低的包袱。因而中資保險公司，特別是國有獨資保險公司必須加快信息技術(shù)建設(shè)，利用現(xiàn)代信息技術(shù)改造基層公司的業(yè)務(wù)和財務(wù)處理程序。應(yīng)把現(xiàn)有營業(yè)網(wǎng)點的各種數(shù)據(jù)信息連接起來，形成先進的信息處理系統(tǒng)，實現(xiàn)通保通賠，統(tǒng)一管理，將網(wǎng)點多的傳統(tǒng)優(yōu)勢發(fā)揮出來，然后在現(xiàn)有信息網(wǎng)絡(luò)的基礎(chǔ)上建立電子商務(wù)及電子支付系統(tǒng)，使中資保險公司向國際水平靠近。

在資金管理方面，目前國內(nèi)保險公司也未形成有效的資金調(diào)配、使用及運用系統(tǒng)。資金分散在各營業(yè)網(wǎng)點及各級公司，公司各機構(gòu)之間、上下級之間缺乏科學(xué)的資金管理和調(diào)控手段。例如基層公司中已簽單但有多少保費沒有收回，多少保費滯留在保戶、外勤、人手中，基層公司內(nèi)部未入賬或虛入賬的資金有多少，現(xiàn)有的資金管理系統(tǒng)不能對這些問題進行有效地監(jiān)控。資金的收付缺乏有效的控制制度，資金管理不統(tǒng)一、不規(guī)范，“三假一私存”等現(xiàn)象時有發(fā)生，從而造成資金流失、浪費，甚至出現(xiàn)違法亂紀的情況。各網(wǎng)點及各級公司日常需要多少業(yè)務(wù)周轉(zhuǎn)資金缺乏科學(xué)的界定，存款普遍存在盲目性，而且各網(wǎng)點及上下級之間缺乏統(tǒng)一的支付手段，使資金的流動性大大降低，從而降低資金使用效率，增加資金管理成本。外資保險公司進入我國保險市場之后，隨著競爭的日趨激烈及保險市場的國際化，費率會逐步降低，賠付率將逐漸提高，資金運用取得的投資收益將成為保險公司利潤的重要來源。而我們目前的資金管理辦法無法適應(yīng)保險業(yè)務(wù)的發(fā)展趨勢。因此，中資保險公司必須建立一套科學(xué)的適應(yīng)現(xiàn)代信息技術(shù)和支付方法的資金管理、資金調(diào)控及資金運用系統(tǒng)。

保險業(yè)務(wù)中的絕大多數(shù)單證都涉及財務(wù)與資金，但基層公司單證的印制、領(lǐng)用、保管、使用、編號、銷號等制度既不統(tǒng)一又不規(guī)范，各種單證之間的銜接、制約不緊密，財務(wù)核算過程中單證的傳遞，會計憑證的附件等不規(guī)范，單證有意無意的流失情況經(jīng)常發(fā)生。單證混亂往往造成數(shù)據(jù)失真，資金流失，因此必須加強單證的管理。此外，新的信息處理技術(shù)及新的支付手段的出現(xiàn)，對紙質(zhì)原始單證及電腦生成的電子單證有了新的要求，單證管理也要系統(tǒng)化、科學(xué)化。

二、信息、資金、單證管理系統(tǒng)的內(nèi)容、功能及相互關(guān)系

信息管理、資金管理和單證管理三者既相互獨立，又相輔相成，綜合成為保險公司統(tǒng)一的財務(wù)管理體系。

1.信息管理（數(shù)據(jù)處理電子化）系統(tǒng)

大型保險公司的營業(yè)網(wǎng)點遍布全國各地，保險業(yè)務(wù)面向各行各業(yè)，涉及千家萬戶。要充分發(fā)揮各個保險機構(gòu)的職能和作用，就需要建立完善的電子化和網(wǎng)絡(luò)化信息管理系統(tǒng)，從業(yè)務(wù)處理（簽單、理賠），到收保費付賠款，再到財務(wù)核算及統(tǒng)計分析，在大范圍內(nèi)（如地市、全省或全國范圍內(nèi)）建立統(tǒng)一網(wǎng)絡(luò)，而且能與銀行的電子支付系統(tǒng)、因特網(wǎng)等外部信息系統(tǒng)連接，實現(xiàn)數(shù)據(jù)共享，網(wǎng)絡(luò)化管理，形成保險公司先進的開放性的信息管理系統(tǒng)。這樣既能方便保戶，提高競爭力，又能迅速處理所有財務(wù)信息，使公司各級管理者準確、快速、完整地得到相關(guān)的財務(wù)信息。

信息處理實現(xiàn)電子化、網(wǎng)絡(luò)化管理之后，業(yè)務(wù)處理中心和財務(wù)處理中心可以對公司的財務(wù)和業(yè)務(wù)信息集中處理。

在信息處理系統(tǒng)中，各險種的簽單、理賠等業(yè)務(wù)信息由相應(yīng)的計算機軟件進行處理，形成業(yè)務(wù)處理系統(tǒng)。業(yè)務(wù)處理系統(tǒng)將信息傳送給收付費系統(tǒng)，收付費系統(tǒng)進行收付款業(yè)務(wù)的處理，并將收付款及應(yīng)收應(yīng)付信息反饋回業(yè)務(wù)處理系統(tǒng)。業(yè)務(wù)處理系統(tǒng)綜合保單信息及收付費信息生成基層報表，形成面向基層科室的各項業(yè)務(wù)資料及面向外部、內(nèi)部員工的業(yè)績考核資料，用于基層公司的業(yè)務(wù)管理和調(diào)控。

運用電子商務(wù)后，電子商務(wù)系統(tǒng)直接聯(lián)系保戶并與業(yè)務(wù)處理系統(tǒng)連接，進行簽單并進行信息處理；運用銀行支付系統(tǒng)后，銀行支付系統(tǒng)與公司收付費系統(tǒng)連接，保戶可以利用電話、因特網(wǎng)等手段直接交費，公司也可直接劃撥賠款或儲金，并通過公司的收付費系統(tǒng)進行信息處理。各種信息均與公司的業(yè)務(wù)處理中心和財務(wù)處理中心連接，由中心進行核保核賠及賬務(wù)處理，并生成業(yè)務(wù)報表、財務(wù)報表和統(tǒng)計報表。

信息管理系統(tǒng)形成后，要統(tǒng)一內(nèi)部業(yè)務(wù)流程和管理模式，統(tǒng)一各類分析數(shù)據(jù)和表格標準及格式，避免數(shù)據(jù)重復(fù)錄入、自由修改，基本實現(xiàn)數(shù)據(jù)共享、網(wǎng)絡(luò)化應(yīng)用。系統(tǒng)還要有較強的查詢功能和各種報表的生成功能，以便各級管理人員根據(jù)權(quán)限隨時查詢各級、各類業(yè)務(wù)和財務(wù)統(tǒng)計資料，隨時對經(jīng)營情況進行監(jiān)控。

2.資金管理系統(tǒng)保險公司資金的收付遍布各營業(yè)網(wǎng)點，如果運用銀行支付系統(tǒng)，資金的收付更加分散。各收付點及公司上下級之間的資金調(diào)度，銀行帳戶的管理，現(xiàn)金的保管，銀行存款與現(xiàn)金的存取，資金的收付程序以及其他涉及資金的管理方式和管理方法，必須統(tǒng)一納入資金管理系統(tǒng)，進行嚴格有效的管理，既要保證資金的流動性，保證賠款支出及展業(yè)部門的業(yè)務(wù)支出，又要保證資金的安全性和增值性。

資金管理系統(tǒng)包括管理資金的人員崗位職責(zé)和資金的流轉(zhuǎn)渠道。資金管理要保證管理人員職責(zé)到位并相互牽制，保證資金流轉(zhuǎn)暢通。

資金的管理必須從源頭管起，信用管理是資金管理的起點。信用管理員根據(jù)公司的信用管理制度對要求簽單并索要正式發(fā)票但尚未交付保費的保戶、業(yè)務(wù)外勤及代辦審批信用度和信用期，符合

規(guī)定的開據(jù)保險單和正式發(fā)票。應(yīng)收保費管理員對應(yīng)收保費進行跟蹤清收，對信用期內(nèi)未交費的保戶、業(yè)務(wù)外勤或代辦按制度進行處理，保證資金回收，或解除保險責(zé)任。收付員、核算員、主管出納和主管會計按照規(guī)定的程序?qū)Y金的收付進行管理。

資金的流轉(zhuǎn)系統(tǒng)要保證資金的流動性、安全性和資金使用效益。各支公司的保費收入存入收入基本戶，檢查未達賬及銀行退票等事項，并隨時將其余額轉(zhuǎn)入公共基本戶。各支公司或網(wǎng)點的賠款基本戶和費用戶核定最高限額，保證賠款和費用支出，定期或定額由公共基本戶補充。資金要集中到公共基本戶，公共基本戶在統(tǒng)籌全轄業(yè)務(wù)資金的條件下，按照資金運用的有關(guān)制度，將節(jié)余資金上劃或用于資金運用，以提高資金效益。

在資金流轉(zhuǎn)系統(tǒng)中，收款員將收到的支票和現(xiàn)金存入收入基本戶。核算員從賠款基本戶提取現(xiàn)金交與付款員，付款員從賠款基本戶開支票或用現(xiàn)金賠付，當日將結(jié)余現(xiàn)金退回核算員。核算員負責(zé)其他存款戶和費用戶的管理，并負責(zé)將收入基本戶的資金劃入公共基本戶。主管出納負責(zé)公共基本戶及全部資金調(diào)控；在應(yīng)用銀行電話付費或因特網(wǎng)付費時，主管出納負責(zé)銀行支付系統(tǒng)資金與公共賬戶資金的劃撥，并及時補充各付款單位的賠款資金和費用資金。主管出納和主管會計要利用計算機網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)隨時監(jiān)控所轄各賬戶的資金余額與流向，保證資金的流動性與安全性，同時，集中盡可能多的資金在國家允許范圍內(nèi)或爭取國家政策進行穩(wěn)妥的資金運用，提高資金效益。

如果采用更先進的信息處理技術(shù)和支付手段，也可以取消基層公司的收入基本戶和賠款基本戶，利用公共基本賬戶實行通保通賠。

3.單證管理系統(tǒng)單證是連接資金管理與信息管理之間的紐帶。首先，公司的資金與數(shù)據(jù)不能孤立存在，二者必須通過單證相對應(yīng)，彼此相互支持和制約；其次，資金的收付流轉(zhuǎn)，數(shù)據(jù)的錄入必須有單證及單證制度做依據(jù)；此外，資金的流失總是伴隨單證的流失而形成的，單證的管理是資金安全的重要保證。因而，單證的印制、保管、領(lǐng)用、流轉(zhuǎn)、以及根據(jù)單證進行資金收付及數(shù)據(jù)錄入等一系列程序和制度必須進行統(tǒng)一管理，形成單證管理系統(tǒng)。

保險經(jīng)營活動中主要有兩種單證，一是業(yè)務(wù)單證，二是財務(wù)單證。業(yè)務(wù)單證有些與財務(wù)沒有直接關(guān)系，有些與財務(wù)有直接關(guān)系，是財務(wù)活動的依據(jù)。從財務(wù)管理角度講的單證包括財務(wù)單證和與財務(wù)有直接關(guān)系的業(yè)務(wù)單證。

單證管理系統(tǒng)的建立主要包括單證管理制度和單證流轉(zhuǎn)渠道。單證管理制度包括各種單證的管理權(quán)限以及單證的印刷、保管、領(lǐng)用、填制、傳遞等制度，單證流轉(zhuǎn)渠道指單證的流向及各種單證的正本、副本、各聯(lián)在使用中相互交織而形成的流轉(zhuǎn)網(wǎng)絡(luò)。在單證管理系統(tǒng)中，必須結(jié)合和適應(yīng)信息管理和資金管理，合理設(shè)計單證的管理制度和流轉(zhuǎn)渠道，以保證信息的真實及資金的安全。

三、全面建立三位一體的財務(wù)管理體系以信息管理系統(tǒng)、資金管理系統(tǒng)和單證管理系統(tǒng)為主要組成部分的財務(wù)核算和財務(wù)管理體系是現(xiàn)代信息技術(shù)廣泛應(yīng)用于企業(yè)經(jīng)營管理條件下較為先進的財務(wù)管理方式。保險公司這樣的金融企業(yè)，其數(shù)據(jù)、資金和單證具有量大、面廣、分散、傳輸頻繁的特點，綜合建立三位一體的財務(wù)管理體系對其經(jīng)營和發(fā)展更為重要。財務(wù)部門要積極參與公司的信息技術(shù)建設(shè)，制定財務(wù)管理體系的總體規(guī)劃，實施先進的財務(wù)信息、資金和單證的管理辦法，并制定縝密的公司內(nèi)部控制制度，將信息、資金和單證的管理有機地結(jié)合起來，使三者相互協(xié)調(diào)、相互制約，成為有機的整體。

財務(wù)部門要充分有效地利用信息技術(shù)手段改革現(xiàn)行會計核算和財務(wù)管理體制，簡化核算層次，精減核算人員，準確高效地進行業(yè)務(wù)和財務(wù)數(shù)據(jù)的收集、整理、傳送、分析工作。在財務(wù)管理活動中還應(yīng)對所轄各項管理指標和考核指標的制定、考核、調(diào)控納入信息管理系統(tǒng)，建立基于公司效益和員工貢獻度的激勵機制，對全轄范圍進行直接、及時的財務(wù)處理和財務(wù)控制，為公司領(lǐng)導(dǎo)提供準確、及時的財務(wù)信息，及時編制各類對內(nèi)對外會計、統(tǒng)計報表。

篇（8）

融資財務(wù)管理時期研究的重點一是融資，二是法律。

20世紀初期，西方國家股份公司迅速發(fā)展，企業(yè)規(guī)模不斷擴大，市場商品供不應(yīng)求。公司普遍存在如何為擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模籌措資金的問題。當時公司財務(wù)管理的職能主要是預(yù)計資金需要量和籌措公司所需資金，融資是當時公司財務(wù)管理理論研究的根本任務(wù)。從一定意義上講，當時財務(wù)管理問題就是融資管理問題，融資管理問題就是財務(wù)管理問題。因此，這一時期稱為融資財務(wù)管理時期或籌資財務(wù)管理時期。

適應(yīng)當時的情況，各個公司紛紛成立新的管理職能部門——財務(wù)管理部門，獨立的公司理財活動應(yīng)運而生。財務(wù)管理理論研究的重點也主要是融資問題。1910年美國學(xué)者米德（Meade）出版了本世紀第一部專門研究公司籌資財務(wù)管理的著作《公司財務(wù)》，1938年戴維（Dewing）和李昂（Lyon）分別出版了《公司財務(wù)政策》和《公司及其財務(wù)問題》。這些著作主要研究企業(yè)如何卓有成效地籌集資本，形成了以研究公司融資為中心的“傳統(tǒng)型公司財務(wù)管理理論”學(xué)派。索羅門（Solomon）認為這種“傳統(tǒng)財務(wù)研究”給現(xiàn)代財務(wù)管理理論的產(chǎn)生與完善奠定了基礎(chǔ)。但這種財務(wù)理論忽視資金使用問題，存在很大的局限性。

1929年爆發(fā)的經(jīng)濟危機和30年代西方經(jīng)濟的不景氣，造成眾多企業(yè)破產(chǎn)，投資者損失嚴重。為保護投資人利益，西方各國政府加強了證券市場的法制管理。如美國1933年和1934年出臺了《聯(lián)邦證券法》和《證券交易法》，對公司證券融資作出嚴格的法律規(guī)定。此時財務(wù)管理面臨的突出問題是金融市場制度與相關(guān)法律規(guī)定等問題。財務(wù)管理首先研究和解釋各種法律法規(guī)，指導(dǎo)企業(yè)按照法律規(guī)定的要求，組建和合并公司，發(fā)行證券以籌集資本。因此，西方財務(wù)學(xué)家將這一時期稱為“守法財務(wù)管理時期”或“法規(guī)描述時期（DescriptiveLegalisticPeriod）”。

1929年至1933年的經(jīng)濟危機，也使如何維持公司生存成為投資者和債權(quán)人關(guān)注的首要問題。危機使許多公司意識到，財務(wù)管理的任務(wù)并不僅是融資問題，還應(yīng)包括對資金的科學(xué)管理與使用，只有注重資金的使用效益，保持資本結(jié)構(gòu)的合理性，嚴格控制財務(wù)收支，才能使經(jīng)營立于不敗之地。這樣，30年代后，財務(wù)管理的重點開始從擴張性的外部融資，向防御性的內(nèi)部資金控制轉(zhuǎn)移，各種財務(wù)目標和預(yù)算的確定、債務(wù)重組、資產(chǎn)評估、保持償債能力等問題，開始成為這一時期財務(wù)管理研究的重要內(nèi)容。

一些專家、學(xué)者根據(jù)30年代后出現(xiàn)的這種趨勢，認為30年代后西方財務(wù)管理理論進入了新的發(fā)展時期。實際并非如此。直到40年代未，公司財務(wù)管理的理論與方法仍然沒有實質(zhì)性進展。財務(wù)管理的重點仍停留于外部融資，財務(wù)理論的內(nèi)容仍以介紹法律、金融市場和金融工具為主。至于怎樣提高資金使用效率和強化內(nèi)部控制等問題，尚未達到應(yīng)有的重視程度。因此筆者認為，籌資財務(wù)管理時期長達50年。

二、資產(chǎn)財務(wù)管理時期（1950-1964）

50年代以后，面對激烈的市場競爭和買方市場趨勢的出現(xiàn)，在總結(jié)歷史經(jīng)驗教訓(xùn)基礎(chǔ)上，財務(wù)經(jīng)理普遍認識到，單純靠擴大融資規(guī)模、增加產(chǎn)品產(chǎn)量已無法適應(yīng)新的形勢發(fā)展需要，財務(wù)經(jīng)理的主要任務(wù)應(yīng)是解決資金利用效率問題，做好資金利用的決策。公司內(nèi)部的財務(wù)決策上升為最重要的問題，而與融資相關(guān)的事項已退居到第二位。這樣，公司財務(wù)決策與生產(chǎn)決策、營銷決策一起，構(gòu)成決定公司生死存亡的三大決策支柱。美國各大公司紛紛設(shè)立財務(wù)副總經(jīng)理，由其制定公司的重要財務(wù)方針和計劃，編審財務(wù)控制預(yù)算和評估重大投資方案等?；谶@一原因，西方財務(wù)學(xué)家將這一時期稱為“內(nèi)部決策時期（InternalDecision-MakingPeriod）”或“綜合財務(wù)管理時期”。

在此期間，資金的時間價值引起財務(wù)經(jīng)理的普遍關(guān)注，以固定資產(chǎn)投資決策為研究對象的資本預(yù)算方法日益成熟。最早研究投資財務(wù)理論的美國人迪恩（JoelDean）于1951年出版了《資本預(yù)算》，對財務(wù)管理由融資財務(wù)管理向資產(chǎn)財務(wù)管理的飛躍發(fā)展發(fā)揮了決定性影響。此后，財務(wù)管理的中心由重視外部融資轉(zhuǎn)向注重資金在公司內(nèi)部的合理配置，使公司財務(wù)管理發(fā)生了質(zhì)的飛躍。由于這一時期資產(chǎn)管理成為財務(wù)管理的重中之重，因此稱之為資產(chǎn)財務(wù)管理時期。

這一時期，西方財務(wù)理論獲得較大發(fā)展，主要的財務(wù)管理學(xué)家有美國的洛夫（Lough）、英國的羅斯（Rose）、日本的古川榮等。

50年代后期，對公司整體價值的重視和研究，是財務(wù)管理理論的另一顯著發(fā)展。實踐中，投資者和債權(quán)人往往根據(jù)公司的盈利能力、資本結(jié)構(gòu)、股利政策、經(jīng)營風(fēng)險等一系列因素來決定公司股票和債券的價值。所以，遇有重大決策時，首先必須評估決策對公司價值將會產(chǎn)生何種影響。由此，資本結(jié)構(gòu)和股利政策的研究受到高度重視。1958年至1961年米勒（Miller）和另一財務(wù)學(xué)者（Modigliani）經(jīng)過大量實證研究，提出了著名的M-M定理，即在有效的證券市場上，公司的資本結(jié)構(gòu)和股利政策與其證券價值無關(guān)。西方財務(wù)界對此反響強烈。最初該定理被看作是離經(jīng)叛道的奇談怪論，但今天它已被學(xué)術(shù)界公認為顯而易見的道理，大多數(shù)財務(wù)學(xué)者認為它是財務(wù)管理理論中最重要的貢獻，奠定了現(xiàn)代公司財務(wù)理論的基礎(chǔ)。

總之，在這一時期。以研究財務(wù)決策為主要內(nèi)容的“新財務(wù)論”已經(jīng)形成，其實質(zhì)是注重財務(wù)管理的事先控制，強調(diào)將公司與其所處的經(jīng)濟環(huán)境密切聯(lián)系，以資產(chǎn)管理決策為中心，將財務(wù)管理理論向前推進了一大步。

三、投資財務(wù)管理時期（1964-1979）

第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束以來，科學(xué)技術(shù)迅速發(fā)展，產(chǎn)品更新?lián)Q代速度加快，國際市場迅速擴大，跨國公司日益增多，金融市場日益繁榮，市場環(huán)境日益復(fù)雜，投資風(fēng)險日益增加，企業(yè)必須更加注重投資效益，規(guī)避投資風(fēng)險，這對已有的財務(wù)管理提出了更高要求。60年代中期以后，財務(wù)管理的重點轉(zhuǎn)移到投資問題上，因此稱為投資財務(wù)管理時期。

早在1952年，馬考維茲（H．Markowitz）就提出了投資組合理論的

基本概念。1964年和1965年，美國著名財務(wù)管理專家夏普（WilliamF．Sharpe）和林特納（J．Lintner）在馬考維茲的基礎(chǔ)上做了深入研究，提出了“資本資產(chǎn)定價模型（CapitaIAssetsPricingMode1，簡稱CAPM）”。這一理論的出現(xiàn)標志著財務(wù)管理理論的又一飛躍發(fā)展。

投資組合理論和資本資產(chǎn)定價模型揭示了資產(chǎn)的風(fēng)險與其預(yù)期報酬率之間的關(guān)系，受到投資界的歡迎。它不僅將證券定價建立在風(fēng)險與報酬的相互作用基礎(chǔ)上，而且大大改變了公司的資產(chǎn)選擇策略和投資策略，被廣泛應(yīng)用于公司的資本預(yù)算決策。其結(jié)果，導(dǎo)致財務(wù)學(xué)中原來比較獨立的兩個領(lǐng)域——投資學(xué)和公司財務(wù)管理的相互組合，使公司財務(wù)管理理論跨入了投資財務(wù)管理的新時期。

70年代后，金融工具的推陳出新使公司與金融市場的聯(lián)系日益加強。認股權(quán)證、金融期貨等廣泛應(yīng)用于公司融資與對外投資活動，推動財務(wù)管理理論日益發(fā)展和完善。70年代中期，布萊克（F．B1ack）等人創(chuàng)立了期權(quán)定價模型（OptionPricingMolde1，簡稱OPM）；羅斯提出了套利定價理論（ArbitragePricingTheory）。在此時期，現(xiàn)代管理方法使投資管理理論日益成熟，主要表現(xiàn)在：一是建立了合理的投資決策程序；二是形成了完善的投資決策指標體系；三是建立了科學(xué)的風(fēng)險投資決策方法。

一般認為，70年代是西方財務(wù)管理理論走向成熟的時期。由于吸收自然科學(xué)和社會科學(xué)的豐富成果，財務(wù)管理進一步發(fā)展成為集財務(wù)預(yù)測、財務(wù)決策、財務(wù)計劃、財務(wù)控制和財務(wù)分析于一身，以籌資管理、投資管理、營運資金管理和利潤分配管理為主要內(nèi)容的管理活動，并在企業(yè)管理中居于核心地位。1972年，法瑪（Fama）和米勒（Miller）出版了《財務(wù)管理》一書，這部集西方財務(wù)管理理論之大成的著作，標志著西方財務(wù)管理理論已經(jīng)發(fā)展成熟。

四、財務(wù)管理深化發(fā)展的新時期

80年代后，企業(yè)財務(wù)管理進入深化發(fā)展的新階殷，并朝著國際化、精確化、電算化、網(wǎng)絡(luò)化方向發(fā)展。

1．通貨膨脹財務(wù)管理一度成為熱點問題。70年代和80年代初期，西方世界普遍遭遇了曠日持久的通貨膨脹。價格不斷上漲，嚴重影響到公司的財務(wù)活動。大規(guī)模的持續(xù)通貨膨脹導(dǎo)致資金占用迅速上升，籌資成本隨利率上漲，有價證券貶值，企業(yè)融資更加困難，公司利潤虛增，資金流失嚴重。嚴重的通貨膨脹給財務(wù)管理帶來了一系列前所未有的問題。70年代未和80年代早期，西方各國開展了關(guān)于通貨膨脹條件下怎樣進行有效財務(wù)管理的研究工作。嚴酷的經(jīng)濟現(xiàn)實迫使企業(yè)財務(wù)政策日趨保守。財務(wù)管理的任務(wù)主要是對付通貨膨脹。21世紀一旦發(fā)生嚴重通貨膨脹，通貨膨脹財務(wù)管理仍將大行其道。

篇（9）

[關(guān)鍵詞]剩余收益經(jīng)濟增加值業(yè)績評價市場增加值紅利銀行

目前許多美、英公司都使用EVA財務(wù)管理系統(tǒng)來評價企業(yè)業(yè)績，西方學(xué)術(shù)界也出現(xiàn)了大量的文章對其進行探討。有鑒于此，我們集中地論述了EVA系統(tǒng)的理論基礎(chǔ)、對公認會計原則(GAAP)的調(diào)整、基準EVA的制訂以及與之相關(guān)的激勵制度，以探尋EVA作為一種監(jiān)控和激勵企業(yè)經(jīng)理工具的內(nèi)在性質(zhì)，并希望以此為構(gòu)建我國企業(yè)的業(yè)績評價與激勵系統(tǒng)做一參考。

一、剩余收益：EVA的思想淵源

早在19世紀40年代，一些西方會計學(xué)者就將一系列未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值重新表述成目前賬面值與未來剩余收益的現(xiàn)值之和(Preinreich，1938；EdwardsandBell，1961；Peasnell，1982)。奧爾森(1989，1995)、費爾森和奧爾森(1995，1996)對該方比如，AT&T,CocaCola．Chrysler．QuakerOats等等。法進行的理論分析工作更使得該方法的可信度日益增長，目前它已成為在以資本市場為基礎(chǔ)的財務(wù)會計研究領(lǐng)域的一個重要框架。我們就借助于這一框架來推演作為EVA財務(wù)管理系統(tǒng)基礎(chǔ)的理論公式。

要使由一系列未來現(xiàn)金流現(xiàn)值之和表述的公司價值等于由目前賬面值與未來剩余收益現(xiàn)值之和表述的公司價值，其首要條件是滿足凈盈余會計聯(lián)系，即：

Bt＝Bt-l+NIt-Ct………………………(1)

上式中Bt表示時刻t權(quán)益的賬面價(包括債權(quán)和股權(quán))，NIt表示時刻t—1到時刻t的期間內(nèi)的會計利潤，Ct為該期間對所有者的凈支付。凈盈余會計聯(lián)系要求所有影響賬面價值的利得與損失都應(yīng)包括在利潤中，即從一個期間到另一個期間賬面值的變化等于利潤減去股利凈支付。該假設(shè)允許基于未來盈余和賬面價值表示投資者獲得的未來現(xiàn)金流，這里的收益是基于股東的角度和利潤的實體觀來定義的。如果采用利潤的實體觀，凈資產(chǎn)等于股東權(quán)益加債權(quán)；如果采納利潤的所有權(quán)觀，凈資產(chǎn)等于股東權(quán)益。每個期間的剩余收益(則)被定義為該期間的會計利潤與該期間的資本成本之差，用公式表述為：

RIt=NIt-(rXBt-1)………………………(2)

這里的r是資本成本，表示收益返還率，假設(shè)它是常量。NIt表示該期間的會計利潤。

我們用所有未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值表述公司價值：

上式中Vt表示t時刻公司權(quán)益(包括債權(quán)和股權(quán))的價值，r是折現(xiàn)率(假定為常量)，Ct+r代表來自未來期間的現(xiàn)金流，應(yīng)用凈盈余聯(lián)系，將上式用剩余收益加以重新表述：

如果令τ趨向于∞時，Bt+r／(1+r)τ趨向于零，則方程(3b)又可表示成：

方程(3c)的成立必須以凈盈余聯(lián)系為前提，這一點是至關(guān)重要的。穩(wěn)健會計的處理方式可以改變方程(3c)右邊的兩個項目的相對數(shù)量，即在t時刻壓低權(quán)益的賬面值，但是將提高后續(xù)期間的剩余收益。斯特恩·斯圖爾特將賬面值和利潤的傳統(tǒng)會計計量加以調(diào)整，并將調(diào)整后的剩余收益結(jié)果稱之為經(jīng)濟增加值(EVA)。這時，又可將方程(3c)表示成：

上式中的Bt是經(jīng)斯特恩·斯圖爾特調(diào)整后的賬面價值，方程(3d)提供了EVA財務(wù)管理系統(tǒng)的理論基礎(chǔ)。經(jīng)濟價值Vt與賬面價值Bt之所以不同主要在于利得與損失的確認時間不同。經(jīng)濟價值超過賬面價值的部分被認為是企業(yè)未確認的商譽。方程(3d)為該觀點提供了一個正式的表述，即企業(yè)未確認的商譽是未來EVA的現(xiàn)值。如果企業(yè)創(chuàng)造的經(jīng)濟價值超過了它投入的資本價值，則該企業(yè)是成功的。市場是企業(yè)是否成功的最后仲裁者，因而企業(yè)所創(chuàng)造的經(jīng)濟價值最后必然導(dǎo)致企業(yè)股權(quán)和債權(quán)的高市值。斯特恩·斯圖爾特將市值超過投入資本的部分稱為“市場增加值”(MVA)，并用公式表述成：

基于上述表述，一個企業(yè)是否成功主要在于其創(chuàng)造的未來EVA的現(xiàn)值。但是，有人認為，這樣定義成功存在一個困難，首先，賬面價值反映了所有者投資或再投資的數(shù)量(即投入資本和留存盈余)，這構(gòu)成了評估未來成就的基準。第二，賬面價值按年累積成就，即確認在過去的EVA中和未分配給所有者的數(shù)額。過去確認的利得越大，Bt就越高，所以MVAt就越低。他們認為應(yīng)從投資基礎(chǔ)中排除留存收益以解決該問題。而且，就在目前和將來通過MVA測試而言，過去對利得的會計確認為此制造了負擔。僅僅在企業(yè)剛開始運營時，方程(4)是對企業(yè)價值的明確計量，因為在該時點，不存在不完善的會計計量歪曲企業(yè)過去的業(yè)績。

我們用ROAt表示資產(chǎn)收益率，由于ROAt=NIt/Bt-l，所以，還可以將EVA表述成：

MVAt=NIt－rBt-l＝（ROAt一r)Bt-l………………..(5)

NIt是經(jīng)過調(diào)整后的凈收益。經(jīng)過以上的論述，我們認為：因為可以將EVA植入一個正式的價值評估模型中，并能將其分解成包括獲利能力的項目，所以，它在理論上提供了一個引人注意之處，即能夠基于會計數(shù)字表示價值動因。比如，將方程(5)帶入方程(3d)，能直接產(chǎn)生以EVA為基礎(chǔ)的會計價值評估模型。

二、EVA：基于剩余收益對GAAP調(diào)整的產(chǎn)物

(一)對剩余收益作為單期間業(yè)績計量指標的指責(zé)與回應(yīng)

首先，批評者認為，投資費用是沉沒成本，所以考慮固定投資的利息費用不可能提高生產(chǎn)決策的質(zhì)量。而且，在資本量一定的情況下，由于忽視分部之間的相互作用，將主要的投資決策推至企業(yè)的下層會導(dǎo)致企業(yè)價值的損失。對此，斯特恩·斯圖爾特指出，許多現(xiàn)代公司已經(jīng)成長得過大而不能很好地加以管理，因此應(yīng)授權(quán)給管理者使他們成為準所有者，投資決策權(quán)可以下放給分部。所有者不能回避早期資本投資的成本，作為準所有者的管理者也不能回避。所以，沉沒成本的利息費應(yīng)被作為剩余收益思想的一個主要優(yōu)點而不是缺點。

第二，批評者認為，基于單期間剩余收益指標的激勵制度會導(dǎo)致管理者的短期行為。剩余收益是基于公認會計原則(GAAP)來計算的，由于會計系統(tǒng)自身存在著未能成功反映經(jīng)濟真實的危險(包括沒有確認特定重要的資產(chǎn))，可能使管理者并沒有正確地關(guān)注企業(yè)的長期經(jīng)營。其實會計系統(tǒng)所計算的實體的賬面價值使其等于實體的經(jīng)濟價值，而通過對剩余收益調(diào)整而得出的EVA可以避免該缺陷。

(二)斯特恩·斯圖爾特對GAAP的調(diào)整

斯特恩·斯圖爾特調(diào)整了GAAP的120多個方面以得出EVA。但是，他們指出，對特定的公司而言，可能只需要進行10個左右的調(diào)整。斯特恩·斯圖爾特對GAAP調(diào)整的目標在于創(chuàng)造一種能使管理者像所有者一樣行動的業(yè)績計量方式，他們的調(diào)整基于以下三個目的：

1．對穩(wěn)健會計影響的調(diào)整。這里，我們僅列舉了四類敏感的會計處理來說明EVA對穩(wěn)健會計的調(diào)整。(1)對無形資產(chǎn)會計處理的調(diào)整。斯特恩·斯圖爾特認為應(yīng)將所有無形資產(chǎn)投資(比如商譽、研究與開發(fā)費(R&D)、廣告費用、教育和培訓(xùn)費用)予以資本化，以防止管理者的短期行為。對于商譽，他們既反對將商譽費用立即沖銷的會計處理，也不贊成將其資本化并予以攤銷的做法，他們贊同將其資本化但不予攤銷的會計處理，認為外購商譽代表企業(yè)的一種投資，該企業(yè)必須為其創(chuàng)造有競爭力的收益，商譽應(yīng)該以全部數(shù)量在EVA資產(chǎn)負債表上列示；(2)對石油天然氣行業(yè)而言，不成功的勘探費用代表發(fā)現(xiàn)有生產(chǎn)能力領(lǐng)域的部分真實成本，所以此類成本應(yīng)該被資本化而不是費用化。而目前的會計處理實務(wù)會使管理者過度地厭惡風(fēng)險；(3)存貨計價方式應(yīng)按后進先出法予以調(diào)整，并在報表附注中增設(shè)“后進先出準備”的非正式帳戶，以消除其穩(wěn)健的會計效果；(4)關(guān)于負債的確認，他們反對遞延稅會計。首先，遞延稅負債會計強化了穩(wěn)健主義，由于遞延稅負債可以被預(yù)期在未來支付以致于它的現(xiàn)值為零。第二，該處理減弱了管理者制訂高效稅務(wù)計劃的動機。

2．防止盈余管理的發(fā)生。斯特恩·斯圖爾特的一些調(diào)整在于消除管理者平滑會計利潤的機會(至少是使其機會最小)。他們的主要目標是壞賬準備、擔保、存貨減損。他們提出，與這些項目相關(guān)的費用應(yīng)該以現(xiàn)金基礎(chǔ)來確認。有證據(jù)表明，當業(yè)績計量指標與經(jīng)理紅利計劃相關(guān)時，應(yīng)計制被利用來管理盈余(比如Healy，1985；Holthauseneta1;1995；Guidry，1998)，但是，目前沒有實證證據(jù)表明壞賬準備、擔保和存貨減損就是盈余管理的手段。

3．消除過去會計誤差的調(diào)整。斯特恩·斯圖爾特提出了一個防止由于過去會計計量的誤差而使投資者作出錯誤撤資決策的程序。如果一項資產(chǎn)的賬面值不等于其經(jīng)濟價值(歷史成本會計下該現(xiàn)象是非常普通的)，可能影響管理者作出經(jīng)濟、正確的留存或撤資決策。

應(yīng)當說，斯特恩·斯圖爾特的方法是與傳統(tǒng)會計實踐的成果相結(jié)合的。他們對GAAP修正的目的在于防止管理者的短期行為和玩數(shù)字游戲。但是，在單一期間什么構(gòu)成了卓越的管理業(yè)績是一個復(fù)雜的問題，并不是通過單一期間的會計計量所能做到的。各種會計調(diào)整是否能以一種方式組合，與EVA中的收益概念相一致，關(guān)于這一點還并不明確。甚至在調(diào)整之后，正的EVA不一定就表示卓越的管理業(yè)績，負的EVA也不一定就表明價值已經(jīng)遭到減損。斯特恩·斯圖爾特也明確指出，即使在他們的調(diào)整之后，各種系統(tǒng)偏差仍然存在。

三、基準EVA的制訂：對GAAP調(diào)整的再調(diào)整

盡管斯特恩·斯圖爾特對GAAP進行了諸多修正，但是偏差仍然存在。這些偏差來自于會計師記錄企業(yè)交易的方式。許多企業(yè)的支出中包括“利益”的購買，這些“利益”并不直接與它們聯(lián)系的項目或行動相關(guān)，一個主要的例子是“干中學(xué)”，它的成本隱藏在每天的運營成本中，這可能使企業(yè)資產(chǎn)自身的賬面價值小于經(jīng)濟價值。企業(yè)資產(chǎn)的賬面價值還有可能大于其經(jīng)濟價值。這種情況發(fā)生在周期性產(chǎn)業(yè)和“夕陽”產(chǎn)業(yè)，如果在折舊計劃沒有很好的調(diào)整以反映資產(chǎn)價值減少的情況下，未來EVA將可能為負。所以，由于經(jīng)濟環(huán)境和會計處理不完善影響的存在(也就是上述調(diào)整并不能完全消除它們的影響)，不能簡單地將EVA評價業(yè)績的基準定位為零，而應(yīng)相應(yīng)地定位于零以上或以下。斯特恩·斯圖爾特把這稱之為“不同天賦”的問題。也就是說，在一些企業(yè)中，由于競爭優(yōu)勢的過去意外所得和以前的投資將使得目前的管理團隊在未來獲得正的凈現(xiàn)值相對容易，而在其他的產(chǎn)業(yè)，目前管理團隊獲得甚至為零的EVA就可能代表極大的成功。

如果“零”值EVA不是一個合適的基準，那么EVA的標準應(yīng)該怎樣制訂?

我們再一次回到方程(3d)和(4)，它們將提供一個制訂合適EVA基準的出發(fā)點。因為，MVA可表示成所有未來被資本市場所預(yù)期的EVA的現(xiàn)值和。斯提芬(斯特恩·斯圖爾特公司的執(zhí)行官、補償咨詢實務(wù)的前負責(zé)人)指出，應(yīng)該使用在MVA中被扣掉的預(yù)期EVA作為制訂未來EVA的基準，將目前MVA轉(zhuǎn)變成一套未來EVA基準要求有一些假定，即關(guān)于非零的預(yù)期未來EVA將遵循時間序列。他回顧了兩個方法。一個簡單的方法是假定目前的MVA是預(yù)期在一個有限的“競爭優(yōu)勢”期間獲得的未來EVA的現(xiàn)值。他指出，這個方法雖然簡便，但是通過參照在持續(xù)經(jīng)營公司的EVA和MVA的觀察，MVA通常并沒有在一個短期間內(nèi)消失。因此，他提出一個替換的方法，該方法假定非零值EVA將無限期地持續(xù)，或者至少在任何可預(yù)測的期間之外持續(xù)。最近，斯特恩·斯圖爾特的文獻中提到了基于“預(yù)期的EVA改進”制訂EVA的基準。這個方法能在兩個方面加以理解。首先，如果對會計基本原則的調(diào)整不能消除EVA作為計量企業(yè)非正常收益的偏差，這時集中于EVA基準上的變化可能獲得成功。第二，EVA改進的模型化將預(yù)期EVA與一個增長的資本基礎(chǔ)的比例作為常量，這與假定市值與賬面值比率可能在未來保持不變相一致，這意味著將依據(jù)一個永久利得的基準來判斷管理者的業(yè)績，即假定任何新的投資總能得出與過去投資相同數(shù)量級的正利得。

我們現(xiàn)在舉一個簡單的例子來說明以市場為基礎(chǔ)制訂EVA基準的方法的要旨。假定預(yù)期EVA將永久地以一個幾何方式成長。進一步假定，預(yù)期企業(yè)的市場價值和賬面價值都以與EVA相同的增長率增長，因而預(yù)計市值與賬面值比率將保持不變。在以上前提下，方程(3d)又可以表述成：

Vt=Bt+EVAt+1／(r—g)=Bt+Bt(M—1)……………………………………(6)

上式中的g(gEt[EVAt+1／Bt]=(M—1)(r—g)……………………………………………(7)

在這個例子中，期望EVA率(即方程左邊的項目)與市值對賬面值的溢價率、資本成本率與增長率的差額正相關(guān)。假定其他的條件相同，在t+1時刻的EVA如果小于(M—1)(r—g)Bt，則表示管理者的業(yè)績是不令人滿意的，所以遲早將伴隨有企業(yè)市值的下降。

這個方法簡要地例證了以上通過參照未來EVA的市場預(yù)期制訂EVA基準的方法。但是，利用零值EVA作為基準可能是更好的，因為上述方法將導(dǎo)致一個困難的問題，即：將在多大程度上允許未來EVA的市場預(yù)期得出EVA的基準?EVA的實踐者不得不盡力克服該問題。比如，假定一個管理團隊具有很好的聲譽，這會導(dǎo)致市場對他們有更高的未來EVA預(yù)期。如果在開始期間制訂EVA基準時，這些市場預(yù)期被包括在內(nèi)，那么即使管理者獲得了高預(yù)期的EVA，他們也不能受到獎勵。這并不是一個假想的例子，Carm(PitneyBowes公司的首席執(zhí)行官，一個EVA的堅定支持者)就提出了相同的考慮。制訂標準以此來獎勵管理者，是因為他們付出的努力，而不是他們的“天賦”，該項任務(wù)是非常困難的。一種方法可能達到這個目的，它需要以一個“剝離價值”的基礎(chǔ)制訂EVA基準，即如果用一名具有平均質(zhì)量的管理者來替代企業(yè)的該管理者，通過參照市場對企業(yè)價值的估計，來制訂該管理者的EVA基準。

基于以上論述，我們認為，EVA的偏差是客觀存在的，因為對經(jīng)濟情況人為地反映不管多么完善，總存在著一定的偏差，但經(jīng)過不斷地調(diào)整至少是對經(jīng)濟真實的一種逼近。所以，我們基本贊同斯特恩·斯圖爾特的調(diào)整思路。

四、EVA系統(tǒng)中的紅利銀行

斯特恩·斯圖爾特指出，應(yīng)設(shè)置紅利銀行用以管理以EVA為基礎(chǔ)的紅利獎勵。他們的系統(tǒng)與許多公司實際的制度并不一致，所以，我們首先描述了常規(guī)的紅利計劃。

(一)常規(guī)的紅利計劃

許多常規(guī)的紅利計劃具有表1所表示的特點：在企業(yè)業(yè)績較低的時候，管理者沒有紅利。業(yè)績水平一旦達到了L，管理者開始獲得紅利，隨著業(yè)績的增加紅利不斷增大。但是，在超過U之后，管理者將不能獲得額外的紅利。在表1所描述的情況中，管理者并沒有處于準所有者的位置，一個準所有者的紅利支付應(yīng)隨業(yè)績的提高而不斷上升。當業(yè)績超過U時，此類紅利支付計劃并未能有效激發(fā)管理者努力工作的動機。而且，如果企業(yè)業(yè)績一直小于L，它也不能刺激管理者努力工作。

之所以實行這樣的紅利計劃，其原因在于：在U點，如果管理者知道依據(jù)期間業(yè)績的紅利額沒有界限，他們將會有強烈的動機從事加速收入確認的行為。他們將可能利用會計操縱或以未來的損失為代價進行投資決策以改進目前的經(jīng)營業(yè)績。L點的存在，是由于存在法定的和勞動力市場對具有較差經(jīng)營業(yè)績企業(yè)管理者的收入水平規(guī)定的界限。

(二)EVA系統(tǒng)中的紅利銀行

在一定程度上，EVA是用于避免操縱盈余進而影響紅利支付的行為發(fā)生。盡管利潤操縱(期間之間利潤的再分配)改變了這些利潤的現(xiàn)值與相關(guān)的紅利，但是此類利潤的再配置并沒有改變EVA的現(xiàn)值。從方程(3d)中能看出這一點：將利潤提前確認所帶來的“貨幣時間價值利益”能通過在未來期間EVA中所征收的資本費用予以消除。因此，如果紅利直接與EVA相關(guān)，這時就可以避免通過各期間的利潤操縱來改變紅利支付。然而，如果紅利未反映全部(包括現(xiàn)在和未來的)的操縱影響，價值不變性將遭到破壞。比如，管理者未來收到的紅利可能為0，或者如果管理者能在由于目前的正EVA所導(dǎo)致的未來負EVA效應(yīng)將影響未來的紅利支付前更換工作，這時價值不變性將發(fā)生改變。因為此時EVA系統(tǒng)之下，管理者仍然有動機加速收入確認。也就是說，在EVA系統(tǒng)下，仍然不能避免管理者操縱利潤行為的發(fā)生。

篇（10）

綜上所述，對于財務(wù)治理內(nèi)涵的理解，筆者比較傾向于衣龍新（2005）的概括，即財務(wù)治理就是基于財務(wù)資本結(jié)構(gòu)等制度安排，對企業(yè)財權(quán)進行合理配置，在強調(diào)以股東為主導(dǎo)的利益相關(guān)者共同治理的前提下，形成有效的財務(wù)激勵約束等機制，實現(xiàn)公司財務(wù)決策科學(xué)化的一系列制度、機制、行為的安排、設(shè)計和規(guī)范。這一概念的主要特征就是既肯定了財務(wù)治理是一種制度安排，又強調(diào)了財務(wù)治理是對財權(quán)的合理配置，同時還突出了財務(wù)治理是為了形成有效的財務(wù)激勵約束機制。

我國絕大多數(shù)財務(wù)管理學(xué)教材都認為，財務(wù)管理是利用價值形式對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程進行的管理，是企業(yè)組織財務(wù)活動，處理與各方面財務(wù)關(guān)系的一項綜合性管理工作。這一概念的主要特征就是表明財務(wù)管理是一項管理活動，其直接對象是企業(yè)的資金運動和企業(yè)的價值。

從以上對財務(wù)治理與財務(wù)管理的概念約定可以看出，財務(wù)治理與財務(wù)管理的區(qū)別主要在于，財務(wù)治理是一種制衡機制，其目標是協(xié)調(diào)企業(yè)各利益相關(guān)者之間的利益沖突，解決信息不對稱問題；而財務(wù)管理則是一種運行機制，其目標在于實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。也就是說，財務(wù)治理規(guī)定了整個企業(yè)財務(wù)運作的基本網(wǎng)絡(luò)框架，財務(wù)管理則是在這個既定的框架下駕馭企業(yè)財務(wù)奔向目標。財務(wù)治理與財務(wù)管理同時也存在許多共同點，那就是財務(wù)治理與財務(wù)管理的理論基礎(chǔ)具有同源性（都以產(chǎn)權(quán)制度和公司治理為基礎(chǔ)）；財務(wù)治理與財務(wù)管理的對象具有同質(zhì)性（都涉及到財權(quán)問題）；財務(wù)治理與財務(wù)管理具有體系上的統(tǒng)一性（同屬財務(wù)范疇且都是企業(yè)財務(wù)報告的影響因素）；財務(wù)治理決定了財務(wù)管理的框架和軌道，財務(wù)治理的模式特征在很大程度上影響財務(wù)管理的模式特征。

二、財務(wù)管理學(xué)目前存在的缺憾：基于財務(wù)治理的考量

“組織財務(wù)活動、處理財務(wù)關(guān)系”這一概念特征決定了財務(wù)管理學(xué)的研究應(yīng)從財務(wù)的二重性：經(jīng)濟屬性（財務(wù)活動）與社會屬性（財務(wù)關(guān)系）相結(jié)合來進行考察。但現(xiàn)實情況是，傳統(tǒng)財務(wù)管理學(xué)僅從數(shù)量層面來對財務(wù)的經(jīng)濟屬性進行分析和論述，而對財務(wù)的社會屬性——財務(wù)關(guān)系的處理這一財務(wù)管理的本質(zhì)問題卻一帶而過。而財務(wù)管理作為一種綜合管理，企業(yè)內(nèi)部各種權(quán)利的制衡、責(zé)任的分擔以及利益的劃分，最終將以財務(wù)的形式體現(xiàn)。但這些問題的解決，光靠加強日常財務(wù)管理是不夠的，應(yīng)注重公司各利益相關(guān)者財務(wù)權(quán)利和責(zé)任的明晰界定和有效行使，以及在公司治理中的財務(wù)行為規(guī)范等財務(wù)治理的問題?，F(xiàn)在的問題是，當人們過于注重研究財務(wù)管理學(xué)的具體內(nèi)容時，卻忽視了一個對推進公司財務(wù)理論發(fā)展至關(guān)重要的問題，這就是從財務(wù)治理的角度把握財務(wù)管理學(xué)的特征。

從財務(wù)治理的角度來觀察，筆者認為，傳統(tǒng)財務(wù)管理學(xué)存在以下的缺憾：第一，把企業(yè)財務(wù)行為視為一種把非經(jīng)濟動機排除在外的純經(jīng)濟行為，較少關(guān)注制度與財務(wù)文化等社會因素對財務(wù)行為和財務(wù)效率的影響，而是把影響財務(wù)行為的制度看作是一既定的前提而加以認同，致使制度無法納入財務(wù)行為的解析框架，對兩者之間的內(nèi)在聯(lián)系也缺乏深入的分析，從而使財務(wù)管理學(xué)的構(gòu)建日趨保守乃至封閉。第二，沒有進行相關(guān)財務(wù)治理影響分析，因而產(chǎn)生對“財權(quán)配置”問題的輕視及與此相關(guān)的“內(nèi)部人控制財務(wù)”，導(dǎo)致企業(yè)外部利益相關(guān)者對企業(yè)財務(wù)監(jiān)控的弱化及其財務(wù)利益的受損，致使理論與實踐相背離。第三，以理性經(jīng)濟人假設(shè)作為理論前提，必然形成對經(jīng)濟屬性（財務(wù)活動）的過度關(guān)注而輕視其社會屬性（財務(wù)關(guān)系），從而加劇財務(wù)沖突和財務(wù)道德的失落。

三、財務(wù)管理學(xué)再造：基于財務(wù)治理的創(chuàng)新

公司財務(wù)理論構(gòu)建于特定的企業(yè)假設(shè)基礎(chǔ)之上，企業(yè)的不同界定和企業(yè)特征的現(xiàn)實變遷都會對公司財務(wù)理論產(chǎn)生決定性影響?，F(xiàn)有的公司財務(wù)理論構(gòu)建于傳統(tǒng)的企業(yè)特性之上，從總體上屬于價值管理理論。誠然，企業(yè)作為系列契約的聯(lián)結(jié)現(xiàn)象是一個客觀事實，但我們同樣不能忽視一個更為重要的事實，即企業(yè)的本質(zhì)特征并不在于這種聯(lián)結(jié)以及實現(xiàn)這種聯(lián)結(jié)的契約本身，而是在于形成這種聯(lián)結(jié)之后的企業(yè)財務(wù)活動以及在活動中產(chǎn)生的財務(wù)關(guān)系。隨著公司制企業(yè)的出現(xiàn)和現(xiàn)代企業(yè)理論對成本、信息不對稱等問題的研究，由所有權(quán)與控制權(quán)分離帶來的公司治理問題便成為當前公司財務(wù)理論的主要議題。現(xiàn)實表明，單純從各自的學(xué)科出發(fā)獨立研究財務(wù)管理或財務(wù)治理問題，已經(jīng)不能滿足學(xué)科發(fā)展和現(xiàn)實經(jīng)濟的需要。因此，財務(wù)管理學(xué)需要拓寬研究視野和豐富理論內(nèi)涵，就必須與財務(wù)治理進行交叉性融合研究。

（一）財務(wù)管理目標的重新界定與企業(yè)財權(quán)的有效配置

合理界定和選擇財務(wù)目標，建立和完善財務(wù)的導(dǎo)向機制，是保證財務(wù)治理和財務(wù)管理高效運行并實施有效對接的前提。近年來，財務(wù)管理目標的定位經(jīng)過了企業(yè)利潤最大化、股東財富最大化和企業(yè)價值最大化等發(fā)展階段。但就我國目前的企業(yè)組織形式主流為非上市公司、資本市場的弱勢有效、法治建設(shè)處于起步期、商業(yè)倫理有所缺失、公司治理結(jié)構(gòu)不太完善等現(xiàn)實背景下，新《企業(yè)財務(wù)通則》將企業(yè)財務(wù)管理目標界定為“企業(yè)價值最大化”，既反映了市場經(jīng)濟條件下企業(yè)為其資源供給者創(chuàng)造財富的受托經(jīng)濟責(zé)任，也是當代財務(wù)管理學(xué)教材普遍接受的觀點，具有較強的理論邏輯性和實踐有用性。但也應(yīng)清醒地看到，這些過分強調(diào)股東或企業(yè)價值的財務(wù)管理目標，勢必會將非價值性的社會責(zé)任排除在財務(wù)管理目標之外。結(jié)合我國公司法改革局限于“股東至上”的邏輯和利益相關(guān)者的參與權(quán)被弱化的現(xiàn)狀，以及企業(yè)是在復(fù)雜的、充滿競爭的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)中開展經(jīng)營活動的現(xiàn)實，筆者認為“利益相關(guān)者的利益均衡”應(yīng)成為企業(yè)財務(wù)管理的終極目標。這一目標不僅有利于協(xié)調(diào)各利益相關(guān)者的矛盾，而且還使企業(yè)的經(jīng)濟性目標和社會性目標得以有機結(jié)合，保證了企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。企業(yè)的經(jīng)濟性目標就是追求自身經(jīng)濟利益的最大化，這是由企業(yè)的本質(zhì)所決定的，因此，企業(yè)財務(wù)管理目標并不總是與宏觀社會的要求保持絕對的一致性。于是，國家往往利用法律手段來強制企業(yè)必須履行社會責(zé)任。但是，企業(yè)應(yīng)當承擔的社會責(zé)任在許多場合無法完全進行硬性規(guī)定。這就需要企業(yè)的社會性目標，注重企業(yè)的社會責(zé)任，追求社會效益的最優(yōu)化，這是由企業(yè)所處的社會環(huán)境決定的。任何企業(yè)都不可能獨立于社會而存在，若過分強調(diào)企業(yè)的經(jīng)濟性目標而忽視社會性目標，將會失去社會的支持，從而使企業(yè)的生存與發(fā)展舉步維艱。特別是隨著SA8000在全球范圍的推廣和實施，企業(yè)重視社會責(zé)任、推動社會責(zé)任以及落實社會責(zé)任便有了最佳保證。這一堅持多邊主義的理財目標，是與公司財務(wù)治理的思想和目標相適應(yīng)的。按照利益相關(guān)者共同治理理論，企業(yè)財權(quán)配置不能只考慮股東和經(jīng)理層的利益，每個利益相關(guān)者在企業(yè)財權(quán)配置中都有權(quán)享有相應(yīng)的財務(wù)權(quán)利，有不同的財務(wù)利益訴求。此外，利益相關(guān)者對企業(yè)的相機財務(wù)治理，也應(yīng)在財務(wù)管理學(xué)再造中占有一席之地。

（二）重視制度因素在財務(wù)管理學(xué)中的地位

內(nèi)生于公司財務(wù)行為的制度因素可按財務(wù)活動的關(guān)系分為財務(wù)本體性制度和財務(wù)關(guān)聯(lián)性制度。但目前在我國的財務(wù)管理學(xué)中，只是企業(yè)財務(wù)通則、公司法、稅法等財務(wù)本體性制度散見于籌資、投資、收益分配和資產(chǎn)重組及清算等財務(wù)活動中，而對在性質(zhì)上并不是財務(wù)性的卻會對公司財務(wù)行為及利益相關(guān)者的財務(wù)網(wǎng)絡(luò)起約束和限制作用的財務(wù)關(guān)聯(lián)性制度（如產(chǎn)權(quán)制度、社會保障制度和倫理道德等）閉口不談，這不僅背離現(xiàn)實而且還會把財務(wù)管理學(xué)引入歧途。財務(wù)管理學(xué)的再造，除繼續(xù)重視和完善財務(wù)本體性制度對公司財務(wù)行為的規(guī)范約束，還應(yīng)當重視財務(wù)關(guān)聯(lián)性制度與企業(yè)財務(wù)行為之間關(guān)聯(lián)性研究，這是基于我國的基本國情所決定的。引入財務(wù)關(guān)聯(lián)性制度的研究，將有利于擺脫現(xiàn)有財務(wù)管理學(xué)“就財務(wù)論財務(wù)”的思維偏差，使財務(wù)管理學(xué)再造更具動態(tài)調(diào)整性和環(huán)境適應(yīng)性。

（三）注重激勵和監(jiān)督機制構(gòu)建的研究

財務(wù)管理學(xué)如果只關(guān)注具體的資金運動而忽視在這一過程中的激勵與監(jiān)督問題，勢必會導(dǎo)致資本運營的效率低下和利益相關(guān)者的利益受損。因此，財務(wù)管理學(xué)再造就必須注重激勵和監(jiān)督機制構(gòu)建的研究。目前的財務(wù)管理學(xué)中在闡述企業(yè)財務(wù)活動時，本能地運用了諸如企業(yè)財務(wù)通則、公司法、會計法等財務(wù)本體性制度來約束與制衡管理者，而對于內(nèi)部控制這一影響企業(yè)命運的制度安排卻沒有片言只語，這與企業(yè)財務(wù)治理與財務(wù)管理的本質(zhì)要求極不相稱。2008年6月28日，財政部、證監(jiān)會、審計署、銀監(jiān)會、保監(jiān)會聯(lián)合了《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》，這為企業(yè)內(nèi)部控制的內(nèi)容融入財務(wù)管理學(xué)再造提供了絕好的契機。公司的成本問題，僅僅靠制衡是不能解決問題的。恰當?shù)募顧C制能夠通過委托人設(shè)計的一系列制度安排促使人采取適當?shù)男袨?，最大限度增加委托人的效用。近年來，以財?wù)治理的觀點考察薪酬對公司財務(wù)業(yè)績的敏感性漸成潮流。因此，許多學(xué)者認為，我國上市公司應(yīng)采用股票期權(quán)激勵制度。但股票期權(quán)的應(yīng)用是有條件的，需要有比較健全的法人治理結(jié)構(gòu)、比較健全的資本市場和透明度高的公司信息披露及相關(guān)的法律框架等，而這些條件我國目前并不完全具備。我們在財務(wù)管理學(xué)的再造中，對于這些問題的研究必須緊密結(jié)合中國的國情，關(guān)注中國特殊的文化和社會背景，不能掉進“國際大廚房陷阱”而食洋不化。

（四）關(guān)注財務(wù)文化對解決財務(wù)沖突和財務(wù)敗德行為的作用

目前的財務(wù)管理學(xué)較為強調(diào)和崇尚“工具理性”，致使社會責(zé)任和道德品質(zhì)等人類的一些基本價值在現(xiàn)代企業(yè)理財中倍受蹂躪而變得支離破碎，企業(yè)與其利益相關(guān)者之間的財務(wù)關(guān)系也日趨惡化，使企業(yè)無法實現(xiàn)全面、健康的可持續(xù)發(fā)展。財務(wù)管理學(xué)關(guān)注資本、成本、利潤等本是應(yīng)有之義，但影響和決定這些物化因素的人及其行為也不應(yīng)該忽視，因為這有利于解決財務(wù)沖突和財務(wù)敗德行為。企業(yè)財務(wù)文化是一種“內(nèi)隱文化”，是企業(yè)為了實現(xiàn)財務(wù)目標而一貫倡導(dǎo)、逐步形成、不斷充實并為全體成員所自覺遵循的理財價值標準、道德規(guī)范、工作態(tài)度、行為取向和生活觀念，以及由這些因素融會、凝聚而形成的整體財務(wù)管理精神風(fēng)貌。財務(wù)準則有形而財務(wù)文化無形，但財務(wù)文化對企業(yè)的影響卻無處不在。鑒于財務(wù)文化對企業(yè)競爭力所具有的原生性決定作用以及它所蘊涵的更為深刻的企業(yè)本質(zhì)特征，要求人們在財務(wù)管理學(xué)再造過程中必須高度關(guān)注這一問題。財務(wù)管理學(xué)再造關(guān)于企業(yè)財務(wù)文化研究，其最終成果是要拿出具有中國企業(yè)特色、與中國企業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展的財務(wù)文化發(fā)展戰(zhàn)略模式，從而更好地指導(dǎo)企業(yè)財務(wù)管理實踐。

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