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時(shí)間：2022-02-07 23:39:07
序論：好文章的創(chuàng)作是一個(gè)不斷探索和完善的過(guò)程，我們?yōu)槟扑]十篇上市公司申報(bào)材料范例，希望它們能助您一臂之力，提升您的閱讀品質(zhì)，帶來(lái)更深刻的閱讀感受。
與這種機(jī)制轉(zhuǎn)變相對(duì)應(yīng)，“通道制”也就有了以下幾個(gè)方面的積極意義：
“通道制”改變了運(yùn)用行政機(jī)制來(lái)遴選和推薦發(fā)股公司，提高了市場(chǎng)機(jī)制對(duì)股票發(fā)行的影響力度。一個(gè)突出的現(xiàn)象是，在指標(biāo)制條件下，各地方政府為了獲得盡可能多的發(fā)股指標(biāo)，用盡了各種方式進(jìn)行行政性“攻官”；各家擬發(fā)股公司為了獲得發(fā)股指標(biāo)，用盡了各種方式向當(dāng)?shù)卣块T(mén)“攻官”；券商等中介機(jī)構(gòu)為了獲得主承銷(xiāo)商等資格也用盡各種方式向地方政府部門(mén)和擬發(fā)股公司“攻官”。在這個(gè)過(guò)程中，不僅腐敗現(xiàn)象嚴(yán)重發(fā)生，而且因發(fā)股指標(biāo)具體落實(shí)到哪家公司所引起的地方政府部門(mén)內(nèi)部的各種矛盾也不再少數(shù)。在通道制條件下，發(fā)股通道具體落實(shí)哪家公司不再由地方政府部門(mén)決定，而由券商根據(jù)擬發(fā)股公司的具體情況決定，由此，上述現(xiàn)象自然消解了。
“通道制”培育了券商的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)行為。2年多來(lái)，券商明顯改變了“指標(biāo)制”條件下的通過(guò)“攻官”來(lái)爭(zhēng)取主承銷(xiāo)商資格的行為，將主要注意力集中到了發(fā)股公司的質(zhì)量選擇、做好公司改制和上市輔導(dǎo)工作和嚴(yán)格審核擬發(fā)股公司的申報(bào)材料等方面，同時(shí)，為了能夠持續(xù)地推薦高質(zhì)量的公司發(fā)股，一些券商加大了培育企業(yè)的力度；為了保障推薦擬發(fā)股公司的工作能夠順利展開(kāi)，少返工或不返工，有效利用發(fā)股通道，爭(zhēng)取較好的發(fā)股收入，券商對(duì)發(fā)股公司申報(bào)材料的內(nèi)部審核制度也逐步嚴(yán)格完善。應(yīng)當(dāng)說(shuō)，如今券商在股票發(fā)行市場(chǎng)中的行為，與指標(biāo)制條件下相比，已有了根本性變化。
“通道制”較為有效地保障了“發(fā)審會(huì)”的工作質(zhì)量提高。在“指標(biāo)制”條件下，擬發(fā)股公司既擁有發(fā)股指標(biāo)又擁有地方政府部門(mén)的推薦函，在申報(bào)材料不合規(guī)的場(chǎng)合，“發(fā)審會(huì)”要取消其發(fā)股資格極為困難。在1993-2001的7年多時(shí)間內(nèi)，被取消發(fā)股資格的擬發(fā)股公司屈指可數(shù)，絕大多數(shù)沒(méi)有通過(guò)“發(fā)審會(huì)”審查的公司被要求修正、補(bǔ)充或重新制作申報(bào)材料后再上“發(fā)審會(huì)”，因此，“發(fā)審會(huì)”的公正評(píng)判功能受到明顯影響并在一定程度上成為“橡皮圖章”會(huì)。實(shí)行“通道制”以后，“發(fā)審會(huì)”公正評(píng)判的功能明顯增強(qiáng)，一個(gè)突出的現(xiàn)象是，2年多來(lái)未能通過(guò)“發(fā)審會(huì)”的擬發(fā)股公司不論是絕對(duì)數(shù)還是比例數(shù)都明顯增加。
“通道制”的負(fù)面效應(yīng)
發(fā)股“通道制”雖有其積極功能，但同時(shí)也存在著一些不容忽視的負(fù)面效應(yīng)。這些負(fù)面效應(yīng)主要來(lái)源于兩個(gè)方面：一是發(fā)股“通道制”依然在相當(dāng)程度上貫徹著“指標(biāo)制”機(jī)制，所不同的是，原先發(fā)股指標(biāo)是通過(guò)行政機(jī)制下達(dá)給地方政府，現(xiàn)在發(fā)股通道則直接下達(dá)給券商；二是發(fā)股“通道制”中依然貫徹著“指標(biāo)制”中存在的“合規(guī)性審核”機(jī)制，由此，不免引致一系列負(fù)面效應(yīng)發(fā)生。
“通道制”抑制了券商之間的有效競(jìng)爭(zhēng)。在“通道制”條件下，雖然證券主管部門(mén)在分配通道數(shù)量時(shí)考慮到了各家券商的實(shí)力狀況和業(yè)績(jī)狀況，采取了一定的差別對(duì)待措施，從而，使各家券商所獲得的通道數(shù)量不盡相同（例如，有的券商擁有8個(gè)通道，有的券商擁有6個(gè)、4個(gè)、2個(gè)通道），但在三個(gè)機(jī)制的制約下，這種通道的數(shù)量差別并沒(méi)有有效激發(fā)券商在發(fā)股市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)：
其一，排隊(duì)機(jī)制。券商使用通道采取排隊(duì)機(jī)制，即按照發(fā)股申報(bào)材料報(bào)送中國(guó)證監(jiān)會(huì)和上“發(fā)審會(huì)”的順序進(jìn)行排隊(duì)，先來(lái)后到，發(fā)股1家再申報(bào)1家，由此，實(shí)力較強(qiáng)的券商只能與實(shí)力較弱的券商一同排隊(duì)，等待審核和核準(zhǔn)，這樣，排隊(duì)機(jī)制弱化了各家券商在通道數(shù)量上的差別。
其二，發(fā)審機(jī)制。發(fā)股申報(bào)材料上“發(fā)審會(huì)”后，一旦未能通過(guò)，券商和擬發(fā)股公司可根據(jù)“發(fā)審會(huì)”提出的修改意見(jiàn)進(jìn)行補(bǔ)充修改，并可不按照排隊(duì)順序再次上“發(fā)審會(huì)”，由此，使一些實(shí)力較弱的券商可通過(guò)多次修改發(fā)股申報(bào)材料來(lái)達(dá)到通過(guò)“發(fā)審”，這一過(guò)程再次降低了券商之間建立在實(shí)力差別基礎(chǔ)上的競(jìng)爭(zhēng)。
其三，發(fā)股安排機(jī)制。2001年7月以后的2年左右時(shí)間內(nèi)，股指和股價(jià)持續(xù)走低，受此制約，證券監(jiān)管部門(mén)在發(fā)股上市安排中有意放慢了步速，由此，與排隊(duì)機(jī)制相聯(lián)系就發(fā)生了這樣一種情形，擁有8個(gè)通道的券商每年實(shí)際可發(fā)股僅2～4只，而擁有6個(gè)、4個(gè)、2個(gè)通道的券商每年的發(fā)股數(shù)量也在2～4只。
合規(guī)性發(fā)審未能有效確立股票發(fā)行的政策導(dǎo)向?！巴ǖ乐啤敝欣^續(xù)貫徹合規(guī)性發(fā)審機(jī)制，合規(guī)性發(fā)審的工作機(jī)理是，只要擬發(fā)股公司的申報(bào)材料符合相關(guān)法律法規(guī)規(guī)定（即“合規(guī)”），就應(yīng)核準(zhǔn)該公司的發(fā)股申請(qǐng)。從理論上說(shuō)，這一機(jī)理似乎是成立的，但從我國(guó)實(shí)踐情況來(lái)看，它實(shí)際上存在著明顯不足之處。關(guān)鍵問(wèn)題在于，這種合規(guī)性發(fā)審缺乏市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，給擬發(fā)股公司和券商以誤導(dǎo)。這是因?yàn)橄嚓P(guān)法律法規(guī)對(duì)公司發(fā)股的條件只做出了最低線要求（實(shí)際上，各國(guó)法律法規(guī)也只做出最低線要求），由此，在缺乏競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制的條件下，就很容易使發(fā)股公司和券商等中介機(jī)構(gòu)將主要注意力集中于制作合規(guī)的發(fā)股申報(bào)材料，輕視甚至忽視發(fā)股公司的素質(zhì)提高。事實(shí)上，不論是“指標(biāo)制”還是“通道制”都給擬上市公司一個(gè)誤導(dǎo)信號(hào)——只要各項(xiàng)文件合規(guī)就可申請(qǐng)發(fā)股融資，由此，只要公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大致符合發(fā)股上市要求，在輔導(dǎo)期內(nèi)擬發(fā)股公司和主承銷(xiāo)商及其他中介機(jī)構(gòu)都集中精力制作文件使其達(dá)到合規(guī)要求，而對(duì)企業(yè)的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、發(fā)展?jié)摿Φ戎苯雨P(guān)系資金配置效率、上市公司前途和股市發(fā)展前景的重大事項(xiàng)卻明顯重視不足，由此，上市公司的整體素質(zhì)提高也就受到影響。
不利于保薦人制度的切實(shí)貫徹。保薦人制度的核心是落實(shí)券商等中介機(jī)構(gòu)在推薦保舉上市公司中的法律責(zé)任以激勵(lì)券商之間的服務(wù)質(zhì)量競(jìng)爭(zhēng)。在一些發(fā)達(dá)國(guó)家和香港地區(qū)，保薦人的法定職責(zé)可延續(xù)至所推保的公司上市后的兩年時(shí)間內(nèi)，即如若這些上市公司在上市后兩年時(shí)間內(nèi)發(fā)生了與已公開(kāi)披露的信息嚴(yán)重相悖的行為或現(xiàn)象，主承銷(xiāo)商或其他保薦人應(yīng)承擔(dān)相應(yīng)的法定經(jīng)濟(jì)責(zé)任；如若發(fā)現(xiàn)這種不一致是券商與上市公司合謀的結(jié)果，那么，相關(guān)當(dāng)事人甚至可能要承擔(dān)刑事責(zé)任。但是，在繼續(xù)實(shí)施“通道制”的條件下，保薦人制度的這些最基本規(guī)定，由于以下三個(gè)機(jī)制，可能難以切實(shí)落實(shí)或明顯打折：
其一，通道數(shù)量。保薦人制度基本要旨是，通過(guò)落實(shí)券商對(duì)所推保上市公司質(zhì)量的法律責(zé)任來(lái)推進(jìn)券商之間的服務(wù)質(zhì)量競(jìng)爭(zhēng)，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰，但在通道制條件下，服務(wù)質(zhì)量高的券商受通道數(shù)量（和排隊(duì)機(jī)制）制約難以推保更多的公司發(fā)股上市，而服務(wù)質(zhì)量較低的券商則可通過(guò)多次修改發(fā)股申報(bào)材料實(shí)現(xiàn)所推保的公司發(fā)股上市，由此，在提交發(fā)股公司申報(bào)材料到“發(fā)審會(huì)”審核通過(guò)階段，保薦人制度的效應(yīng)不明顯。
其二，實(shí)質(zhì)性發(fā)審。合規(guī)性發(fā)審中實(shí)際上貫徹著實(shí)質(zhì)性發(fā)審。所謂實(shí)質(zhì)性發(fā)審，是指證券監(jiān)管部門(mén)對(duì)每家發(fā)股公司的申報(bào)材料中每項(xiàng)內(nèi)容進(jìn)行詳盡的實(shí)質(zhì)性審查，如若發(fā)現(xiàn)疑點(diǎn)則要求該公司和券商進(jìn)行修改完善，待實(shí)質(zhì)性審查通過(guò)后再提交“發(fā)審會(huì)”審核通過(guò)。這一機(jī)制的運(yùn)用實(shí)際上意味著，每家公司的發(fā)股上市都得到了證券監(jiān)管部門(mén)的“信用擔(dān)?！?，因此，一旦發(fā)生上市公司質(zhì)量發(fā)生問(wèn)題，保薦人雖然逃脫不了干系，但證券監(jiān)管部門(mén)也需分擔(dān)責(zé)任；可一旦需要由證券監(jiān)管部門(mén)分擔(dān)責(zé)任，保薦人的法律責(zé)任落實(shí)就將打折扣甚至處于說(shuō)不清狀態(tài)。通海高科就是一個(gè)可資借鑒的突出案例。
其三，發(fā)股上市的行政性安排。由證券監(jiān)管部門(mén)運(yùn)用行政機(jī)制安排發(fā)股上市步速，這是中國(guó)特有的現(xiàn)象。這種現(xiàn)象的存在一方面說(shuō)明了發(fā)股上市并非只是一個(gè)市場(chǎng)行為，它更多的是一種行政安排，另一方面則給券商回避保薦人責(zé)任以口實(shí)。一個(gè)可設(shè)想的例子是，1家擬發(fā)股公司在申報(bào)材料通過(guò)了“發(fā)審會(huì)”審核后，在行政安排中發(fā)股上市所耗費(fèi)的時(shí)間較長(zhǎng)（如6個(gè)月、8個(gè)月等），由此使得原先估算的投資項(xiàng)目因條件變化難以繼續(xù)投資或投資收益有了較大的變化，其后果應(yīng)由誰(shuí)承擔(dān)？如果由保薦人承擔(dān)，恐怕不公平。但如果保薦人可因此免責(zé)，那么，這一口實(shí)將被普遍運(yùn)用。“通道制”的負(fù)面效應(yīng)還可從其他角度進(jìn)行分析，但以上足以說(shuō)明，這種股票發(fā)行制度因有著內(nèi)在的缺陷應(yīng)予以改革。
取消“通道制”落實(shí)保薦人制度
中國(guó)股票發(fā)行制度的目標(biāo)模式應(yīng)是登記制，但立即實(shí)行登記制，眼下各方面條件尚不充分具備，因此，需要有一個(gè)讓監(jiān)管部門(mén)、券商等中介機(jī)構(gòu)、擬發(fā)股公司、投資者等市場(chǎng)參與者逐步了解熟悉股票發(fā)行市場(chǎng)內(nèi)在機(jī)制的過(guò)程（當(dāng)然，這一過(guò)程不能耗時(shí)太長(zhǎng)）。由此，從核準(zhǔn)制到登記制的路程只能分兩步走：第一步是實(shí)行核準(zhǔn)制下的“通道制”，第二步是實(shí)行核準(zhǔn)制下的保薦人制度。
2001年4月迄今，我們已走過(guò)了第一步，現(xiàn)在是邁開(kāi)第二步步伐的時(shí)候了，即取消“通道制”、實(shí)行保薦人制度。所謂取消“通道制”，是指各家券商在推保擬發(fā)股公司過(guò)程中不再受發(fā)股“通道”的數(shù)量限制，由此，實(shí)力較強(qiáng)的券商可多推保擬發(fā)股公司，在發(fā)股市場(chǎng)中充分展示其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。在取消“通道制”的條件下，保薦人制度將得到較為充分的落實(shí)，主要表現(xiàn)在：
第一，由于發(fā)股家數(shù)已不再受“通道”數(shù)量限制，所以，各家券商承銷(xiāo)股票的家數(shù)在很大程度上就取決于擬發(fā)股公司的質(zhì)量和券商制作申報(bào)材料的質(zhì)量，這樣，券商就不得不努力提高其選擇高質(zhì)量擬發(fā)股公司的能力、對(duì)這些公司進(jìn)行輔導(dǎo)和培育的能力和制作既合規(guī)又具競(jìng)爭(zhēng)力的發(fā)股申報(bào)材料的能力，而這些能力的提高與保薦人制度的要求是完全一致的。
第二，由于發(fā)股家數(shù)不再受“通道”數(shù)量限制，通過(guò)發(fā)股市場(chǎng)所供給的股票數(shù)量將明顯增加，由此，一方面將改變長(zhǎng)期來(lái)由“指標(biāo)制”和“通道制”所造成的股票供給嚴(yán)重不能滿(mǎn)足投資需求從而發(fā)股高溢價(jià)的狀況，推進(jìn)股價(jià)向投資型回歸；另一方面，又將促使證券監(jiān)管部門(mén)將主要精力從實(shí)質(zhì)性審核和控制發(fā)股步速轉(zhuǎn)向監(jiān)管發(fā)股行為，迫使券商在充分預(yù)期股市動(dòng)態(tài)的基礎(chǔ)上優(yōu)化服務(wù)質(zhì)量、注重培育發(fā)股公司、完善股票承銷(xiāo)機(jī)制，變以數(shù)量取勝為以質(zhì)量和信譽(yù)取勝，變爭(zhēng)取短期收入為爭(zhēng)取長(zhǎng)期市場(chǎng)。這些變化與保薦人制度的要求是相符的。
第三，由于發(fā)股家數(shù)不再受“通道”數(shù)量限制，擬發(fā)股公司不需再為獲得發(fā)股通道而向券商“攻關(guān)”，實(shí)力較弱的券商不再可能以“合作”為名將通道賣(mài)給實(shí)力較強(qiáng)的券商，證券監(jiān)管部門(mén)也不再面臨券商為增加發(fā)股通道而進(jìn)行的“攻關(guān)”。由此，圍繞“通道”而發(fā)生的各種不規(guī)范甚至腐敗現(xiàn)象將自然消失，取而代之的是擬發(fā)股公司、券商、證券監(jiān)管部門(mén)彼此間的約束機(jī)制有效形成。如若擬發(fā)股公司不重視自身素質(zhì)的提高，券商將不再選擇它；如若券商不重視行為的規(guī)范化，證券監(jiān)管部門(mén)將對(duì)其進(jìn)行嚴(yán)厲監(jiān)管乃至懲處。這種各個(gè)主體各自履行自己的職責(zé)并相互制約的機(jī)制，是保薦人制度的內(nèi)在要求。
一些人強(qiáng)調(diào)，一旦取消了“通道制”，各家券商報(bào)送的發(fā)股申報(bào)材料將大幅增加，由此，證券監(jiān)管部門(mén)將處于兩難境地：要按規(guī)定期限審核完這么多的發(fā)股申報(bào)材料，人手不足；要推延審核時(shí)間，又違反有關(guān)審核期限的規(guī)定。
這種認(rèn)識(shí)是不能成立的。審核發(fā)股申報(bào)材料的人手不足，完全可以通過(guò)增加審核人員的數(shù)量來(lái)解決（增加審核人員數(shù)量的方法也多種多樣）；而如果考慮到，按照登記制要求，逐步取消實(shí)質(zhì)性審核，則審核人員數(shù)量不足的問(wèn)題就更容易解決（原因是，在登記制條件下，本來(lái)就不需要對(duì)發(fā)股申報(bào)材料進(jìn)行全面詳盡的審核）。
一些人強(qiáng)調(diào)，如若大規(guī)模發(fā)股上市將嚴(yán)重影響股市投資者的利益，因此，還需要運(yùn)用行政機(jī)制“有序”地安排發(fā)股步速。
這種認(rèn)識(shí)是似是而非的。股市投資者并非僅以目前已入市的投資者計(jì)算，它應(yīng)包括擁有資金而有意向入市的投資者。在中國(guó)13億人口中，已入市的投資者還只是一個(gè)小數(shù)；在上千萬(wàn)個(gè)企業(yè)中，已入市也只是一個(gè)小數(shù)。中國(guó)股市的發(fā)展應(yīng)著眼于眾多的投資者要求，只有股票供給規(guī)模達(dá)到比較充分從而股價(jià)具有投資價(jià)值的時(shí)候，才可能使真正的投資者大規(guī)模入市，這決定了發(fā)股規(guī)模必須著力擴(kuò)大。
另一方面，限制發(fā)股步速并不能真實(shí)有效地維護(hù)現(xiàn)有股市投資者的利益。股市投資者的收益直接來(lái)源于股價(jià)的變動(dòng)，其實(shí)質(zhì)是股市投資者的可選擇空間。在控制發(fā)股步速的條件下，眾多中小投資者無(wú)法預(yù)期股市走勢(shì)，其操作機(jī)制是，每當(dāng)股市走勢(shì)好轉(zhuǎn)就加快發(fā)股步速，每當(dāng)股市走勢(shì)下落就放慢發(fā)股步速，結(jié)果常常是“莊家”獲利而中小投資者利益受到嚴(yán)重?fù)p失。2000年的“賺了指數(shù)賠了錢(qián)”，2001年7月以后的股指持續(xù)下落，都引致了大多數(shù)投資者利益的損失。毫無(wú)疑問(wèn)，在取消“通道制”條件下，發(fā)股規(guī)?？赡苡幸粋€(gè)快速擴(kuò)容的過(guò)程，它可能引致發(fā)股價(jià)格從而交易價(jià)格的下落，就此而言，現(xiàn)有投資者的利益可能暫時(shí)受到某些影響，但因上市公司質(zhì)量提高了、股市具有投資價(jià)值了，這樣，就長(zhǎng)遠(yuǎn)而言，投資者的利益是能夠得到市場(chǎng)機(jī)制保障的。事實(shí)上，即便不講發(fā)股規(guī)模擴(kuò)大，隨著公司債券等非股票類(lèi)證券品種的增加和規(guī)模擴(kuò)大，股市價(jià)格也將面臨回歸本位的走勢(shì)。
切實(shí)貫徹保薦人制應(yīng)重視的幾個(gè)問(wèn)題
值得強(qiáng)調(diào)的是，取消“通道制”只是推進(jìn)保薦人制度的必要條件，不是充分發(fā)揮保薦人制度功能的充要條件，要切實(shí)貫徹保薦人制度，在繼續(xù)實(shí)行核準(zhǔn)制和股票發(fā)審制度的條件下，應(yīng)重視解決好如下幾個(gè)問(wèn)題：
逐步弱化證券監(jiān)管部門(mén)對(duì)發(fā)股申報(bào)材料的實(shí)質(zhì)性審核。合規(guī)性審核有兩種情形：實(shí)質(zhì)性審核和報(bào)備性審核。二者的差別不僅在于審核程序、審核內(nèi)容的不同，而且在于審核目的、審核機(jī)制的不同。實(shí)質(zhì)性審核中貫徹的基本機(jī)制是行政機(jī)制，其內(nèi)在涵義是只有經(jīng)過(guò)監(jiān)管部門(mén)審查通過(guò)的公司才是具備發(fā)股條件的“好”公司，但無(wú)數(shù)的事實(shí)證明，行政機(jī)制并不具備選擇“好人”的功能，因此，經(jīng)過(guò)實(shí)質(zhì)性審核的發(fā)股公司既有“好”的也有“不好”的還有“壞”的。報(bào)備性審核，只要求券商和擬發(fā)股公司將發(fā)股申報(bào)材料按照規(guī)定內(nèi)容報(bào)送證券監(jiān)管部門(mén)備案，一旦發(fā)現(xiàn)其中有不實(shí)內(nèi)容（包括虛假內(nèi)容），則后果完全由券商和擬發(fā)股公司承擔(dān)。中國(guó)現(xiàn)今暫時(shí)難以達(dá)到報(bào)備性審核的條件，但應(yīng)努力向這一方向進(jìn)取，因此，在實(shí)施保薦人制度的同時(shí)，應(yīng)逐步減少實(shí)質(zhì)性審核的內(nèi)容并積極簡(jiǎn)化實(shí)質(zhì)性審核的程序。2001年4月以來(lái)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)在這方面已做出了大量努力，但也還有相當(dāng)多工作需要做。
調(diào)整發(fā)股排隊(duì)機(jī)制。在“通道制”條件下，發(fā)股審核中需要排兩個(gè)隊(duì)：一是根據(jù)申報(bào)材料的送達(dá)順序進(jìn)行審核排隊(duì)，二是在初步審核通過(guò)后進(jìn)行上“發(fā)審會(huì)”的排隊(duì)。如若擬發(fā)股公司不能通過(guò)“發(fā)審會(huì)”，則只需加入上“發(fā)審會(huì)”的排隊(duì)，無(wú)需加入前一排隊(duì)。這種排隊(duì)機(jī)制不利于鞭策券商制作高質(zhì)量發(fā)股申報(bào)材料，不利于支持券商之間的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，也與保薦人制度的要求相差較遠(yuǎn)，因此，有必要予以調(diào)整。
現(xiàn)場(chǎng)?一個(gè)IPO項(xiàng)目印刷費(fèi)不低于10萬(wàn)
小小打印店榮大快印，占據(jù)了中國(guó)擬上市公司申報(bào)材料打印業(yè)務(wù)的90%。在中國(guó)證監(jiān)會(huì)所在地――北京金融街富凱大廈外，人群之中的黑色拉桿箱、“券商之家”白底紅字的榮大快印塑料袋，已成為擬上市企業(yè)“跑部前進(jìn)”的標(biāo)準(zhǔn)裝備。
快印店隱身在酒店
如果沒(méi)有熟人指路，或提前通過(guò)百度搜索，你很難找到榮大快印總店，它隱身在位于西直門(mén)內(nèi)南小街66號(hào)的金燦酒店。這里距證監(jiān)會(huì)不到3公里，出租車(chē)費(fèi)不過(guò)10元，高約8層的酒店外沒(méi)有任何“榮大快印”的標(biāo)識(shí)。
即便進(jìn)入酒店大堂后，仍沒(méi)有榮大印刷的顯著指示牌。記者向工作人員詢(xún)問(wèn)后才得知，酒店除了住宿、洗浴、餐飲外還有財(cái)經(jīng)印刷服務(wù)，三層和四層為榮大快印。
“榮大去年8月陸續(xù)搬到這里，如果你是榮大VIP客戶(hù)，在這兒住宿可享受優(yōu)惠，比如680元的標(biāo)間，優(yōu)惠后在480元左右，但一定要榮大的銷(xiāo)售幫您申請(qǐng)?！本频甑那芭_(tái)服務(wù)人員耐心地告訴記者。
在來(lái)此探訪之前，一位投行人士曾告訴記者：“榮大快印的紅火正是得益于其一攬子服務(wù)，提供從住宿、餐飲、洗浴到校對(duì)、打印的一條龍服務(wù)?！?/p>
記者對(duì)比發(fā)現(xiàn)，即便優(yōu)惠后的酒店價(jià)格與周邊的如家快捷酒店等同類(lèi)酒店相比還是要貴一些。“稍貴點(diǎn)沒(méi)關(guān)系，畢竟打印資料的時(shí)候更方便，而且還可以提供發(fā)票讓企業(yè)買(mǎi)單，榮大恰恰抓住了客戶(hù)的心理。”一位不方便透露姓名的圈里人士如是說(shuō)。
前臺(tái)設(shè)計(jì)更像投行
盡管榮大如此“隱蔽”，但一進(jìn)電梯，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，這家酒店果然與眾不同，電梯里的酒店廣告上用紅色背景烘托出“券商之家”榮大集團(tuán)八個(gè)字，看著十分突兀。一出電梯，卻又別有洞天，儼然一家投行的前臺(tái)?，F(xiàn)代風(fēng)格的裝修設(shè)計(jì)，長(zhǎng)長(zhǎng)的柜臺(tái)后坐著身著工裝的前臺(tái)接待員，這與常人眼中“街邊打印店”的印象完全迥異。
榮大的店面布局也很有大公司的氣勢(shì)，類(lèi)似實(shí)木的書(shū)架擺放著諸如“上海浦東發(fā)展銀行首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市申請(qǐng)文件”等諸多精致文件樣本。如果沒(méi)看到后臺(tái)過(guò)道上扔棄的紙張，還真容易誤以為這是某家投行在展示自己曾做過(guò)的項(xiàng)目。
榮大快印前臺(tái)的接待員更像是“保安”，對(duì)來(lái)訪者“十分警惕”，要求進(jìn)門(mén)人員進(jìn)行登記，出示包間門(mén)卡的人可以正常進(jìn)出，但如果是“陌生人”，則要被仔細(xì)“盤(pán)問(wèn)”，尤其是記者，則通常會(huì)被拒之門(mén)外。
在采訪中，記者嘗試以打印申報(bào)材料人員的身份詢(xún)問(wèn)該店的產(chǎn)品和價(jià)格，但前臺(tái)接待員并不像一般打印店的店員笑臉相迎，而是提出類(lèi)似“你負(fù)責(zé)的是哪個(gè)項(xiàng)目”這樣的問(wèn)題，如果不能準(zhǔn)確回答，那么談話通常會(huì)就此中斷。
一個(gè)IPO項(xiàng)目印刷費(fèi)超10萬(wàn)
記者注意到，榮大快印大部分都是“包間服務(wù)”――基本上每個(gè)項(xiàng)目的投行人員都被安排在獨(dú)立房間內(nèi)完成工作。對(duì)于這樣的房間安排，一投行人士告訴記者：“金融行業(yè)向來(lái)注重保密性，券商申報(bào)的材料中更有商業(yè)機(jī)密等。”
“但要進(jìn)這樣的包間，必須要交20000元的押金，成為VIP會(huì)員?！边@位投行人士說(shuō)。
根據(jù)榮大的“服務(wù)指南”，VIP可以享受到三大優(yōu)勢(shì)服務(wù)：一是接待室、制作員的優(yōu)先安排；二是折扣優(yōu)惠；三是免費(fèi)用車(chē)送至證監(jiān)會(huì)等增值服務(wù)。
盡管有些發(fā)行企業(yè)對(duì)“支付預(yù)付款”的要求有些不滿(mǎn)，但也只能忍受。對(duì)于他們來(lái)說(shuō)，時(shí)間是個(gè)微妙的東西。同一天下午，5點(diǎn)鐘報(bào)進(jìn)證監(jiān)會(huì)的材料和6點(diǎn)報(bào)進(jìn)去的材料，僅僅相差一小時(shí)，審核時(shí)間可能就不一樣。尤其是在每年3月、6月、9月，若是錯(cuò)過(guò)了每個(gè)季度的最后一天，申報(bào)材料又得新增一個(gè)季度的內(nèi)容，會(huì)增加很多會(huì)計(jì)、審計(jì)成本。對(duì)于包間價(jià)格和具體項(xiàng)目收費(fèi)，榮大的銷(xiāo)售人員諱莫如深。
榮大前員工張工表示，最近兩年，排隊(duì)IPO的企業(yè)比較多，榮大趁勢(shì)而上，主動(dòng)創(chuàng)造需求，提升服務(wù)，從而增加收費(fèi)項(xiàng)目，且收費(fèi)較高。當(dāng)然，作為行業(yè)的標(biāo)桿，榮大推出新產(chǎn)品而帶來(lái)的價(jià)格變動(dòng)，比較容易被客戶(hù)接受。
從IPO申報(bào)材料的制作流程來(lái)看，主要分為原件整理、原件套頁(yè)碼、原件掃描、掃描件處理、打印復(fù)印件、轉(zhuǎn)電子文件、電子版刻盤(pán)等?！罢麄€(gè)流程中，利潤(rùn)最高的部分來(lái)自掃描，客戶(hù)的文件數(shù)量非常大，但實(shí)際上這部分業(yè)務(wù)幾乎是零成本?！睆埞ふf(shuō)。張工統(tǒng)計(jì)，一個(gè)IPO項(xiàng)目從遞交申報(bào)材料到封卷在榮大的整體花費(fèi)一般不低于10萬(wàn)元。
制作平臺(tái)并不全封閉存泄密可能
記者看到，榮大的部分制作平臺(tái)并不是全封閉的，兩排電腦集中擺放在較隱秘的角落，工作人員之間雖然單獨(dú)作業(yè)，但并沒(méi)有與外界完全隔離，泄密并非沒(méi)有可能。
一位投行人士就表示，曾在榮大見(jiàn)到了另外一家券商保薦的上市企業(yè)的首發(fā)申請(qǐng)資料，“我覺(jué)得去榮大打工一定能拿到不少一手消息，回報(bào)率不次于每天蹲在證監(jiān)會(huì)門(mén)口?！?/p>
記者也參觀了榮大目前算得上強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手時(shí)美印刷車(chē)公莊店。同是專(zhuān)門(mén)服務(wù)于券商，時(shí)美印刷非常關(guān)注保密性，他們將整個(gè)券商服務(wù)區(qū)與外界隔離開(kāi)來(lái)，并設(shè)有門(mén)禁，服務(wù)區(qū)內(nèi)部的制作間上面有明確“保密”提示，不許除工作人員以外的人入內(nèi)。甚至每個(gè)券商在VIP包間里有專(zhuān)人服務(wù)，“我們能做到一對(duì)一的制作流程”，工作人員告訴記者。盡管如此，時(shí)美印刷對(duì)待媒體倒是較為“開(kāi)放”，會(huì)介紹他們的一些特色服務(wù)，并允許參觀硬件設(shè)施。
兩相對(duì)比，榮大在公眾眼中的神秘感頗強(qiáng)，引無(wú)數(shù)外人過(guò)來(lái)探訪，金燦酒店的一名保潔員表示，這兩天被經(jīng)理一再叮囑“最近來(lái)的人很多，一旦看見(jiàn)有人員拍照，要馬上制止?！?/p>
質(zhì)疑?榮大快印緣何“一枝獨(dú)秀”
疑問(wèn)一：申報(bào)材料印刷門(mén)檻有多高
最近，記者調(diào)查了十多位投行人士，他們雖然說(shuō)法不同，但確實(shí)對(duì)榮大的專(zhuān)業(yè)性給予高度認(rèn)可。
為何投行人員一定要到榮大去打印IPO資料？華泰聯(lián)合證券一投行人士表示，投行的人都是在上報(bào)材料的最后幾天才定稿，對(duì)時(shí)間和業(yè)務(wù)的熟練度上要求很高。而榮大這么多年在和投行人士的磨合中積累了不少經(jīng)驗(yàn)，對(duì)相關(guān)資料的格式更為熟悉。這一行經(jīng)驗(yàn)積累很重要，與榮大上海相比，成立時(shí)間早的榮大北京業(yè)務(wù)還是相對(duì)熟練一些。
“因?yàn)榻衲闕PO核查，來(lái)打印核查材料的人比較集中，時(shí)間也比較緊張，我們也曾嘗試去另外一家做銀行業(yè)務(wù)的打印店，雖然價(jià)格便宜了一半，但對(duì)格式的熟練程度真的差不少，下次還是會(huì)去榮大做?！边@位投行人士告訴記者。
不過(guò)，時(shí)美印刷副總經(jīng)理曹?chē)?guó)亮表示，擬上市企業(yè)申報(bào)材料的打印，主要是對(duì)證監(jiān)會(huì)文件格式的熟悉程度，并沒(méi)有多少技術(shù)含量?！岸C監(jiān)會(huì)對(duì)上市文件的格式要求是公開(kāi)的，這并沒(méi)有多少難度。”
榮大前員工張工說(shuō)：“實(shí)際上，榮大并不神奇，只是把證監(jiān)會(huì)的要求做到了最熟、做精?！北热绺袷?、字號(hào)等，都必須按照證監(jiān)會(huì)對(duì)上市公司申報(bào)材料的要求。此外，榮大還能幫助客戶(hù)發(fā)現(xiàn)和改正申報(bào)材料中的一些常見(jiàn)錯(cuò)誤。比如，有些企業(yè)由于原件底稿年限過(guò)久，將順序搞錯(cuò)了，有的文件漏簽名或少文件等.cn。
據(jù)張工介紹，一般來(lái)說(shuō)，相關(guān)申報(bào)文件可以分為幾大類(lèi)型，比如IPO、重組、公司債、中期票據(jù)、新三板、股權(quán)激勵(lì)等，雖然文件類(lèi)型不同，但格式上大同小異。
顯然，榮大的優(yōu)勢(shì)來(lái)自于先發(fā)優(yōu)勢(shì)和經(jīng)驗(yàn)積累，而這些東西并非不可復(fù)制。
疑問(wèn)二：榮大快印究竟有無(wú)背景
由于老板周正榮的低調(diào)，投行圈外人無(wú)法真正地了解這家打印店。坊間流傳著榮大的種種傳奇，一名投行人員都很難知道一個(gè)證監(jiān)會(huì)官員希望看到怎樣的材料。而在榮大，從項(xiàng)目建議書(shū)到招股書(shū)制作，都有豐富的經(jīng)驗(yàn)。更有甚者，榮大快印的傳奇故事還包括：投行人在一些程序上的小疏漏，會(huì)被打印員發(fā)現(xiàn)并指出。
而一些投行人員則經(jīng)常抱怨，證監(jiān)會(huì)預(yù)審員對(duì)擬上市企業(yè)申報(bào)材料的要求已經(jīng)到了“吹毛求疵”的地步。
“低調(diào)”和“神奇”往往容易引起人們的猜想，包括投行圈里的一些人都在微博討論，榮大老板是否有著不同尋常的背景。
對(duì)此，榮大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手――時(shí)美印刷的曹?chē)?guó)亮表示，這可能只是一種營(yíng)銷(xiāo)手段。榮大一年的流水最多時(shí)也無(wú)法超過(guò)一個(gè)億，在整個(gè)發(fā)行上市的利益鏈條中，實(shí)在微不足道。很難想象，會(huì)有人甘于冒此風(fēng)險(xiǎn)。目前，誰(shuí)也沒(méi)有證據(jù)證明兩者之間到底有何“關(guān)系”，但榮大快印的江湖傳奇地位卻因此奠定。
疑問(wèn)三：榮大為什么“一枝獨(dú)秀”
既然技術(shù)上沒(méi)有門(mén)檻，也沒(méi)有證據(jù)表明榮大有何背景，那為何出現(xiàn)榮大“一枝獨(dú)秀”的局面？對(duì)此，曹?chē)?guó)亮也有些奇怪，“在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，還有一個(gè)細(xì)分領(lǐng)域要客戶(hù)排隊(duì)才能享受服務(wù)，這有點(diǎn)讓人難以理解?！彼t疑了一下表示，這恐怕主要還是因?yàn)榭蛻?hù)的慣性比較大。
榮大前員工張工說(shuō)：“因?yàn)楸Ｃ苄院椭匾暥龋沟靡话闫髽I(yè)不敢將申報(bào)材料放在街邊的小打印店制作?！?/p>
對(duì)于以上兩人的分析，一投行人士并不認(rèn)同，同樣是企業(yè)發(fā)行上市，香港市場(chǎng)就容納了RRD、Toppan、Bowne等好幾家打印店，中國(guó)內(nèi)地不應(yīng)只有一家榮大快印。
事實(shí)上，時(shí)美印刷進(jìn)入這個(gè)細(xì)分行業(yè)已有兩年多的時(shí)間，也取得一定的進(jìn)展。曹?chē)?guó)亮透露，“這次IPO核查，時(shí)美也從榮大分了一杯羹，因?yàn)榭蛻?hù)對(duì)時(shí)間要求緊迫，有60多家企業(yè)來(lái)時(shí)美做了申報(bào)材料?！钡舜螀⑴cIPO核查的企業(yè)數(shù)量在六七百家左右，從此次時(shí)美和榮大的正面交鋒來(lái)看，榮大在這個(gè)細(xì)分市場(chǎng)仍處于明顯的強(qiáng)勢(shì)地位。
“盡管這個(gè)行業(yè)利潤(rùn)豐厚，但因?yàn)檫@個(gè)細(xì)分行業(yè)受政策影響比較大，比如暫停IPO等，風(fēng)險(xiǎn)和收益并不十分成正比，比如榮大在此次核查啟動(dòng)之前，就因?yàn)镮PO暫停，閑置了幾個(gè)月，人員工資照付，而因考慮到客戶(hù)便利性因素，選址一般要在證監(jiān)會(huì)附近，房租成本也比較高?！辈?chē)?guó)亮說(shuō)。
有觀點(diǎn)認(rèn)為，榮大之所以能撐下來(lái)，因?yàn)樵诟叻宓臅r(shí)候能盈利，能把自己的水池蓄滿(mǎn)，在低谷的時(shí)候，即使平淡也仍能盈利。
印象?“只是街邊小打印店”？
如果說(shuō)榮大的生意對(duì)外界來(lái)說(shuō)是“隱秘的江湖”，那么榮大老板周正榮則可以說(shuō)是“神龍見(jiàn)首不見(jiàn)尾”。記者多次聯(lián)系周正榮，他僅表示，從未接受過(guò)媒體采訪，“榮大只是一家街邊小打印店，沒(méi)什么可說(shuō)的，我們沒(méi)打算上市”。
榮大前員工張工（化名）透露，周正榮是一名退伍軍人，40多歲，為人謙遜、低調(diào)，“這么有錢(qián)的大老板辦公室很簡(jiǎn)陋”。
根據(jù)北京市工商局網(wǎng)站的公開(kāi)信息，記者了解到，周正榮在2000年8月29日成立了榮大偉業(yè)商貿(mào)有限公司，注冊(cè)資本為200萬(wàn)元。公司創(chuàng)始之初，業(yè)務(wù)注冊(cè)范圍十分寬泛，涵蓋零售計(jì)算機(jī)軟硬件、百貨、通訊設(shè)備、裝飾材料、電腦圖文、設(shè)計(jì)企業(yè)形象策劃，打字、復(fù)印服務(wù)等業(yè)務(wù)。2002年，周正榮又成立了北京榮大偉業(yè)商貿(mào)有限公司第一分公司，主營(yíng)電腦圖文。
時(shí)美印刷主管財(cái)經(jīng)印刷的副總經(jīng)理曹?chē)?guó)亮稱(chēng)，周正榮平時(shí)和同行甚少交流。對(duì)于周正榮的低調(diào)，曹?chē)?guó)亮分析，原因不外乎“擔(dān)心外界過(guò)多的關(guān)注會(huì)影響榮大的生意，悶聲發(fā)大財(cái)嘛！”
在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行和宏觀政策調(diào)整的新形勢(shì)下，提高授信申報(bào)材料的真實(shí)性，從源頭上規(guī)避授信風(fēng)險(xiǎn)，最大限度防范和減少資產(chǎn)損失，是商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理中面臨的重要課題。本文收集歸納了銀行經(jīng)常出現(xiàn)的授信申報(bào)信息真實(shí)性問(wèn)題，并分析了原因，提出了應(yīng)對(duì)措施。
一、授信申報(bào)信息真實(shí)性存在的主要問(wèn)題
（一）授信申報(bào)資料信息失真
在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行、企業(yè)資金鏈緊張的市場(chǎng)環(huán)境下，針對(duì)商業(yè)銀行的各種造假和欺詐行為呈高發(fā)態(tài)勢(shì)，通過(guò)假項(xiàng)目、假合同、假證明、假報(bào)表、虛增注冊(cè)資本等方式套取銀行信用的事件不斷發(fā)生。
1.企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表不真實(shí)。不少企業(yè)存在隱瞞對(duì)外擔(dān)保、虛增長(zhǎng)期投資，報(bào)表年度間數(shù)據(jù)不銜接，關(guān)聯(lián)企業(yè)的交易信息不能相互驗(yàn)證等現(xiàn)象。個(gè)別小微企業(yè)提供虛假財(cái)務(wù)報(bào)表，隱瞞實(shí)際銀行負(fù)債，降低資產(chǎn)規(guī)模，以大充小進(jìn)行融資，以致財(cái)務(wù)報(bào)表不能真實(shí)反映借款人的經(jīng)營(yíng)狀況及風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)，影響審批人對(duì)借款人實(shí)際償債能力的評(píng)估以及信貸準(zhǔn)入控制。
2.業(yè)務(wù)貿(mào)易背景不真實(shí)。相當(dāng)一部分企業(yè)存在銀票業(yè)務(wù)缺乏真實(shí)交易背景、貿(mào)易融資業(yè)務(wù)未能體現(xiàn)其自?xún)斝蕴卣?、?guó)內(nèi)保理業(yè)務(wù)的應(yīng)收賬款真實(shí)性不足等現(xiàn)象，以此套取授信額度。
3.企業(yè)虛假注資。不少企業(yè)利用第三方資金或關(guān)聯(lián)企業(yè)賬戶(hù)之間的臨時(shí)資金劃轉(zhuǎn)等方式進(jìn)行注資，造成注資不規(guī)范，對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)限額測(cè)算、信用等級(jí)評(píng)定和授信額度核定產(chǎn)生不良影響。
4.貸款資金支付依據(jù)不實(shí)。少數(shù)企業(yè)通過(guò)變?cè)熘Ц稇{證、套印發(fā)票或涂改合同等方式規(guī)避銀行監(jiān)管、套取信貸資金，個(gè)別企業(yè)存在發(fā)票領(lǐng)購(gòu)人與交易對(duì)手不符、發(fā)票核銷(xiāo)日早于開(kāi)票日、交易對(duì)手于合同簽訂日前已被工商注銷(xiāo)等現(xiàn)象。
（二）授信調(diào)查評(píng)價(jià)不實(shí)
部分商業(yè)銀行基層機(jī)構(gòu)信貸業(yè)務(wù)貸前調(diào)查不能客觀準(zhǔn)確地反映企業(yè)的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、關(guān)聯(lián)交易、或有負(fù)債等事項(xiàng)，部分信息披露與實(shí)際情況不符。
1.行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)入不嚴(yán)格。部分基層行規(guī)避?chē)?guó)家和地方有關(guān)限制類(lèi)和淘汰類(lèi)行業(yè)的授信限制，如對(duì)從事行業(yè)為批發(fā)零售業(yè)借款人申報(bào)為制造業(yè)，高評(píng)借款人信用評(píng)級(jí)或?qū)ιa(chǎn)經(jīng)營(yíng)擴(kuò)大的客戶(hù)未及時(shí)調(diào)整規(guī)模等級(jí)，得出的評(píng)級(jí)結(jié)果無(wú)法合理識(shí)別、度量客戶(hù)信用風(fēng)險(xiǎn)情況。
2.關(guān)聯(lián)企業(yè)識(shí)別不充分。部分基層行在審查企業(yè)客戶(hù)隸屬關(guān)系或控制關(guān)系情況時(shí)，不能識(shí)別隱性關(guān)聯(lián)關(guān)系，造成企業(yè)規(guī)避關(guān)聯(lián)企業(yè)統(tǒng)一授信，能分別從同一銀行或不同銀行獲得授信，目前無(wú)需納入集團(tuán)授信范圍，整體上可能增加授信總量，容易導(dǎo)致多頭融資及過(guò)度授信， 并使?jié)撛诘娘L(fēng)險(xiǎn)逐步積聚和蔓延。
3.對(duì)或有負(fù)債的揭示不到位?；蛴胸?fù)債是基于或有損失事項(xiàng)而存在的一種潛在債務(wù)。這種債務(wù)以過(guò)去或現(xiàn)在存在的事實(shí)為基礎(chǔ)，而不是人為的任意猜測(cè)；它是否能夠轉(zhuǎn)化成真正的負(fù)債不可確定。不少基層行在對(duì)貸款企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)，僅僅分析會(huì)計(jì)報(bào)告中揭示的會(huì)計(jì)事項(xiàng)，未對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)告外的重要事項(xiàng)進(jìn)行分析?；蛴胸?fù)債一旦轉(zhuǎn)化成真正的負(fù)債，對(duì)企業(yè)的盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力特別是償債能力都將產(chǎn)生直接影響。
二、授信申報(bào)信息真實(shí)性問(wèn)題的理論分析
根據(jù)信息不對(duì)稱(chēng)理論，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，各類(lèi)人員對(duì)有關(guān)信息的了解是有差異的；掌握信息比較充分的人員，往往處于比較有利的地位，而信息貧乏的人員，則處于比較不利的地位。在金融市場(chǎng)上，貨幣資金需求方與貨幣資金供給方所掌握的信息資源往往是不同的，前者要遠(yuǎn)大于后者。企業(yè)對(duì)自身的經(jīng)營(yíng)狀況、財(cái)務(wù)狀況、產(chǎn)品市場(chǎng)份額及其信貸資金的配置風(fēng)險(xiǎn)等私人信息真實(shí)情況都有充分的認(rèn)識(shí)，而銀行則較難獲得這方面的真實(shí)信息。銀行作為公眾性企業(yè)，其許多信息，諸如授信政策、風(fēng)險(xiǎn)偏好、審批流程等重要信息基本上是透明的，企業(yè)對(duì)銀行尤其是上市銀行的信息掌握得比較充分。他們之間的信息是不對(duì)稱(chēng)的，企業(yè)擁有私人信息，處于優(yōu)勢(shì)地位，銀行擁有公共信息，處于劣勢(shì)地位。
在對(duì)信息占有的不對(duì)稱(chēng)性情況下，我國(guó)商業(yè)銀行與企業(yè)之間往往經(jīng)歷著重復(fù)博弈的過(guò)程。企業(yè)從自身利益出發(fā)，有可能向銀行粉飾自己的財(cái)務(wù)報(bào)表，故意隱瞞甚至謊報(bào)自己真實(shí)交易背景、關(guān)聯(lián)狀況、負(fù)債情況、償債能力、還款意愿等私人信息，傳遞對(duì)自己有利的信號(hào)，積極爭(zhēng)取貸款審批通過(guò)。銀行當(dāng)然也不會(huì)輕易相信這些信息，并會(huì)通過(guò)收集大量行業(yè)、地區(qū)、市場(chǎng)方面信息及通過(guò)征信系統(tǒng)、聘請(qǐng)專(zhuān)業(yè)會(huì)計(jì)師事務(wù)所等措施對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)及風(fēng)險(xiǎn)狀況進(jìn)行甄別。即便如此，也無(wú)法得到企業(yè)完全的真實(shí)信息，更何況隨著宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和市場(chǎng)的變化，企業(yè)財(cái)務(wù)及風(fēng)險(xiǎn)狀況都會(huì)隨時(shí)發(fā)生變動(dòng)。重復(fù)博弈的結(jié)果必然導(dǎo)致兩種后果：一是授信合同簽訂前銀行的逆向選擇。就是銀行不得不考慮通過(guò)提高利率水平來(lái)增加預(yù)期收益，試圖覆蓋因?yàn)樾畔⒉粚?duì)稱(chēng)增加的成本，但客觀上會(huì)造成高風(fēng)險(xiǎn)偏好的不計(jì)成本的企業(yè)將低風(fēng)險(xiǎn)偏好的企業(yè)逐出市場(chǎng)；二是交易發(fā)生后借款人的道德風(fēng)險(xiǎn)。利率提高的事后效應(yīng)極可能誘使企業(yè)選擇高風(fēng)險(xiǎn)的投資項(xiàng)目，并可能出現(xiàn)壞賬損失。最終由于信息失真，信息披露不完全，造成信貸市場(chǎng)行為扭曲。
除了銀行與企業(yè)之間信息不對(duì)稱(chēng)外，還存在銀行內(nèi)部信息不對(duì)稱(chēng)。銀行上下級(jí)機(jī)構(gòu)之間以及管理層與客戶(hù)經(jīng)理之間存在相互博弈的文化，制約了銀行政策和程序的制定及其執(zhí)行的效力。借款企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、信用風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、抵押物真實(shí)價(jià)值、保證人擔(dān)保能力等信息是否充分披露，在一定程度上取決于經(jīng)辦行客戶(hù)經(jīng)理工作努力程度，這種工作努力程度就成了客戶(hù)經(jīng)理的私人信息，與管理層形成信息不對(duì)稱(chēng)。同時(shí)，少數(shù)基層行為了拓展業(yè)務(wù)，希望授信項(xiàng)目盡快獲得上級(jí)行審批通過(guò)，也經(jīng)常會(huì)隱瞞企業(yè)真實(shí)財(cái)務(wù)情況或夸大企業(yè)的償債能力，有選擇性地反映企業(yè)信息，造成銀行上下級(jí)機(jī)構(gòu)之間信息不對(duì)稱(chēng)，信貸管理行為扭曲。
三、加強(qiáng)授信申報(bào)信息真實(shí)性管理的對(duì)策
（一）解決商業(yè)銀行與企業(yè)之間信息不對(duì)稱(chēng)
商業(yè)銀行與企業(yè)之間信息不對(duì)稱(chēng)，主要原因是企業(yè)信息披露機(jī)制不健全。如果有健全的企業(yè)信息披露機(jī)制，很大程度上就會(huì)避免商業(yè)銀行逆向選擇行為，減少信貸市場(chǎng)交易價(jià)格的失真和扭曲及市場(chǎng)的無(wú)效率和低效率，減少銀行的信貸損失。但是，即便是對(duì)上市公司，證監(jiān)委制定了上市公司信息披露管理辦法，投資人也很難得到動(dòng)態(tài)的詳盡的真實(shí)信息。因?yàn)樾畔⑴锻ǔ７譃樽栽概杜c非自愿披露，自愿披露源自于上市公司進(jìn)行信息披露后會(huì)取得相應(yīng)的好處或利益；非自愿披露在于上市公司進(jìn)行信息披露后不能取得相稱(chēng)的好處和利益，甚至相反。上市公司尚且如此，其他企業(yè)更是這樣。所以，作為商業(yè)銀行，對(duì)企業(yè)自愿主動(dòng)信息披露不能苛求，關(guān)鍵是在提高自身信貸風(fēng)險(xiǎn)管理水平上下功夫。
1.完善信貸管理信息系統(tǒng)。我國(guó)商業(yè)銀行基本建立了信貸管理信息系統(tǒng)，但在信息的全面性、真實(shí)性和時(shí)效性方面還遠(yuǎn)未達(dá)到高效的標(biāo)準(zhǔn)，需要進(jìn)一步完善。一是要保證系統(tǒng)基礎(chǔ)信息內(nèi)容的全面性。盡可能多地收集宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)經(jīng)濟(jì)、地區(qū)經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)品市場(chǎng)及有關(guān)金融、法律等綜合信息；借款人信用記錄、經(jīng)營(yíng)情況、財(cái)務(wù)狀況、貸款資金使用情況、抵押品、保證人情況等客戶(hù)信息；信貸業(yè)務(wù)所有合同資料等信貸業(yè)務(wù)信息。二是要保證系統(tǒng)基礎(chǔ)信息內(nèi)容的真實(shí)性。對(duì)借款人提供的信息只能作為參考，只有經(jīng)過(guò)仔細(xì)甄別后才能輸入系統(tǒng)，并且對(duì)輸入系統(tǒng)信息的可信程度劃分不同等級(jí)，作為審批決策參考。三是保證系統(tǒng)基礎(chǔ)信息的時(shí)效性，在瞬息萬(wàn)變的市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)環(huán)境中，借款人的情況是多變的，銀行應(yīng)該掌握和了解這些信息，及時(shí)更新有關(guān)信息，確保信息質(zhì)量。
2.做實(shí)授信申報(bào)信息真實(shí)性調(diào)查。一是透過(guò)現(xiàn)象看本質(zhì)，還原企業(yè)財(cái)務(wù)真面目。通過(guò)橫向、縱向分析客戶(hù)連續(xù)三年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，對(duì)比各報(bào)表之間、報(bào)表科目之間的鉤稽關(guān)系等方式揭示客戶(hù)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。二是理順企業(yè)關(guān)聯(lián)關(guān)系。通過(guò)網(wǎng)絡(luò)查詢(xún)資訊、對(duì)比關(guān)聯(lián)企業(yè)之間的報(bào)表、分析各關(guān)聯(lián)企業(yè)所處行業(yè)的性質(zhì)等方法理清關(guān)聯(lián)關(guān)系，揭示關(guān)聯(lián)方是否存在通過(guò)虛假交易虛增銷(xiāo)售收入騙貸的風(fēng)險(xiǎn)、是否存在信貸資金挪作他用的風(fēng)險(xiǎn)、信貸資金是否存在流入房地產(chǎn)、高污染行業(yè)的嫌疑等等。三是審查現(xiàn)金流量的充足性，確保第一還款來(lái)源。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是否正常、第一還款來(lái)源是否充足關(guān)鍵取決于企業(yè)的現(xiàn)金流情況。調(diào)查人員往往重視第二還款來(lái)源、輕視第一還款來(lái)源，認(rèn)為只要企業(yè)能提供足額的擔(dān)保，就忽視對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流情況的分析。孰不知，即便是有足額的擔(dān)保，如果企業(yè)不能用第一還款來(lái)源償還貸款，那收回貸款本息的機(jī)會(huì)成本也是極高的，一系列的法律糾紛和抵押物的處置風(fēng)險(xiǎn)也將不期而至。
（二）解決商業(yè)銀行內(nèi)部信息不對(duì)稱(chēng)
基層行客戶(hù)經(jīng)理和信貸經(jīng)營(yíng)部門(mén)直接與企業(yè)接觸，容易受企業(yè)思維影響，貸款調(diào)查時(shí)更多的是站在企業(yè)的高度，加之由于調(diào)查人員對(duì)信貸政策及知識(shí)掌握不全面，難免出現(xiàn)對(duì)企業(yè)的調(diào)查不全面，對(duì)存在的風(fēng)險(xiǎn)揭示不充分的情況。另一方面為降低不良貸款或防止新增不良貸款，會(huì)出現(xiàn)“借新還舊”或者“以貸還貸”的情況，貸款調(diào)查容易出現(xiàn)放寬準(zhǔn)入條件，忽視潛在風(fēng)險(xiǎn)的情況，貸款調(diào)查報(bào)告不一定能真實(shí)、全面反映借款人情況及貸款真實(shí)用途，造成商業(yè)銀行內(nèi)部信息不對(duì)稱(chēng)。上級(jí)行審批部門(mén)和專(zhuān)職審批人需要采取措施，站在不同的角度，揭示調(diào)查報(bào)告沒(méi)有披露的內(nèi)容和風(fēng)險(xiǎn)，彌補(bǔ)調(diào)查人員在貸款調(diào)查環(huán)節(jié)的不足，減少信貸決策失誤。
一、關(guān)于B股、H股企業(yè)發(fā)行A股的問(wèn)題
為了給股份公司規(guī)范運(yùn)作創(chuàng)造有利條件，原則上發(fā)行B股或H股的企業(yè)不再發(fā)行A股，發(fā)行A股的企業(yè)不再發(fā)行B股或H股。特殊情況除外。
二、關(guān)于同一集團(tuán)原則上不得設(shè)多個(gè)上市公司的問(wèn)題
為了便于股份公司規(guī)范運(yùn)作，避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和過(guò)多的關(guān)聯(lián)交易，克服上市公司低水平重復(fù)建設(shè)現(xiàn)象，同一集團(tuán)內(nèi)原則上不得設(shè)立多個(gè)上市公司。
三、關(guān)于主營(yíng)業(yè)務(wù)突出的界定標(biāo)準(zhǔn)問(wèn)題
為了保證上市公司的質(zhì)量，各地、各部門(mén)推選的企業(yè)必須主營(yíng)業(yè)務(wù)突出。主營(yíng)業(yè)務(wù)突出的具體標(biāo)準(zhǔn)是公司主營(yíng)業(yè)務(wù)（指某一類(lèi)業(yè)務(wù)）收入占其總收入的比例不低于70％，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)占利潤(rùn)總額的比例不低于70％。
四、關(guān)于資產(chǎn)評(píng)估及評(píng)估結(jié)果確認(rèn)問(wèn)題
為了簡(jiǎn)化程序，企業(yè)資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果在預(yù)選階段暫不要求確認(rèn)，待準(zhǔn)備正式申報(bào)材料時(shí)，再辦理資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果的確認(rèn)手續(xù)。被兼并企業(yè)被兼并時(shí)應(yīng)按國(guó)家有關(guān)規(guī)定進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估，因此，企業(yè)申報(bào)材料中可以不提供被兼并企業(yè)的資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告。
五、關(guān)于募集資金的使用問(wèn)題
為了保證募股資金的合理使用，原則上不允許將募股資金用于收購(gòu)本公司發(fā)起人的資產(chǎn)，以防止上市公司主要發(fā)起人通過(guò)向上市公司出售不良資產(chǎn)來(lái)套取募股資金，侵犯中小股東利益。
六、關(guān)于報(bào)送預(yù)選企業(yè)的問(wèn)題
為了維護(hù)預(yù)選企業(yè)審核工作的正常秩序，地方政府或部門(mén)已出文報(bào)送我會(huì)審核的預(yù)選企業(yè)，除經(jīng)審核不符合發(fā)行上市條件的以外，不得再出文撤回或更換。
七、關(guān)于兼并虧損企業(yè)的方式問(wèn)題
為了規(guī)范優(yōu)勢(shì)國(guó)有企業(yè)通過(guò)改制上市兼并有發(fā)展前途但目前還虧損企業(yè)的行為，達(dá)到以強(qiáng)帶弱、共同發(fā)展的目的，兼并虧損企業(yè)可以采用下列三種方式：
（一）承擔(dān)債務(wù)式兼并。根據(jù)虧損企業(yè)的具體情況，可以分別選用直接承債兼并法、集團(tuán)接收重整后承債兼并法和按破產(chǎn)程序重整后承債兼并法。這種兼并方式的主要特征是股份公司接管虧損企業(yè)的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)與接管的負(fù)債額相等，因此又稱(chēng)為零凈資產(chǎn)兼并法。
（二）控股式兼并。由股份公司與虧損企業(yè)共同出資組建由股份公司控股的有限責(zé)任公司。
（三）吸收股份式兼并。股份公司公開(kāi)募股后，將虧損企業(yè)的經(jīng)營(yíng)性?xún)糍Y產(chǎn)注入股份公司，按股份公司公開(kāi)募股后的每股凈資產(chǎn)折為股本。
八、關(guān)于新股發(fā)行定價(jià)方法問(wèn)題
為了使新股發(fā)行定價(jià)更為公正、合理，促進(jìn)一級(jí)市場(chǎng)的健康發(fā)展，新股發(fā)行定價(jià)將改用如下計(jì)算方法：
發(fā)行當(dāng)年預(yù)測(cè)利潤(rùn)
股票發(fā)行價(jià)格＝－－－－－－－－－－－×市盈率
發(fā)行當(dāng)年加權(quán)平均股本數(shù)
發(fā)行當(dāng)年預(yù)測(cè)利潤(rùn)
＝－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－×市盈率
發(fā)行前總股本數(shù)＋本次公開(kāi)發(fā)行股本數(shù)×（12－發(fā)行月份）÷12
各B股上市公司：
按照我會(huì)新近修訂公布的《公開(kāi)發(fā)行股票公司信息披露準(zhǔn)則第三號(hào) 中期報(bào)告的內(nèi)容與格式》的要求，凡屬股票交易實(shí)行特別處理、擬在下半年辦理配股申報(bào)事宜、在中期擬定分紅預(yù)案或公積金轉(zhuǎn)增股本預(yù)案并將在下半年實(shí)施以及我會(huì)和交易所確認(rèn)的其他情形的上市公司，其中期財(cái)務(wù)報(bào)告均需經(jīng)過(guò)審計(jì)。境內(nèi)上市外資股公司（含同時(shí)發(fā)行了A股的公司）原則上執(zhí)行該準(zhǔn)則，但在中期財(cái)務(wù)報(bào)告審計(jì)問(wèn)題上可按下述規(guī)定執(zhí)行：
一、股票交易實(shí)行特別處理的公司，可以只進(jìn)行中期境內(nèi)審計(jì)（指中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師依據(jù)中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師獨(dú)立審計(jì)準(zhǔn)則，對(duì)公司按照中國(guó)會(huì)計(jì)制度編制的財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行的審計(jì)，下同），不要求進(jìn)行境外審計(jì)（指會(huì)計(jì)師依據(jù)國(guó)際審計(jì)準(zhǔn)則或境外主要募集行為發(fā)生地審計(jì)準(zhǔn)則，對(duì)公司按照國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則或境外主要募集行為發(fā)生地會(huì)計(jì)準(zhǔn)則調(diào)整的財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行的審計(jì)，下同）、審閱；
二、擬在下半年辦理配股申報(bào)事宜的公司，可以不進(jìn)行中期境內(nèi)、境外審計(jì)、審閱。但在上報(bào)配股申報(bào)材料時(shí)，須按我會(huì)要求提供有效期內(nèi)的境內(nèi)審計(jì)報(bào)告；如境外主要募集行為發(fā)生地證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)有要求的，還須同時(shí)提供有效期內(nèi)的境外審計(jì)報(bào)告。
三、在中期擬定分紅預(yù)案或公積金轉(zhuǎn)增股本預(yù)案，并將在下半年實(shí)施的公司，不要求進(jìn)行境外審計(jì)、審閱。
監(jiān)督檢查工作是證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)對(duì)上市公司進(jìn)行日常監(jiān)管的重要手段。各派出機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)在證監(jiān)會(huì)的統(tǒng)一部署、組織和指導(dǎo)下，開(kāi)展對(duì)上市公司的監(jiān)督檢查工作。監(jiān)督檢查以巡回檢查和專(zhuān)項(xiàng)核查為主要工作形式。
巡回檢查是針對(duì)上市公司存在的帶有普遍性的問(wèn)題，每年按一定比例對(duì)上市公司改制和運(yùn)作情況進(jìn)行合規(guī)性現(xiàn)場(chǎng)檢查。通過(guò)巡回檢查，督促上市公司完善法人治理結(jié)構(gòu)，提高經(jīng)營(yíng)管理的透明度。特別要檢查“三分開(kāi)”的落實(shí)情況，及時(shí)發(fā)現(xiàn)那些集團(tuán)公司吃股份公司“大鍋飯”的情況。巡回檢查工作要加強(qiáng)針對(duì)性，突出預(yù)防性，注重實(shí)效性。對(duì)于上市公司存在的不規(guī)范問(wèn)題，應(yīng)向被檢查公司發(fā)出《限期整改通知書(shū)》，要求公司董事會(huì)提出整改方案并形成決議，督促其限期落實(shí)整改措施。各派出機(jī)構(gòu)應(yīng)及時(shí)向地方政府通報(bào)巡檢情況，以取得有關(guān)單位支持，幫促上市公司完成整改工作。同時(shí)，要建立整改情況回訪制度，切實(shí)監(jiān)督整改。
專(zhuān)項(xiàng)核查是針對(duì)投資者投訴及社會(huì)輿論反映集中的上市公司問(wèn)題以及證監(jiān)會(huì)審核業(yè)務(wù)中涉及的有關(guān)問(wèn)題進(jìn)行調(diào)查核實(shí)。各派出機(jī)構(gòu)應(yīng)認(rèn)真處理好投資者投訴，密切關(guān)注社會(huì)輿論反映集中的上市公司問(wèn)題，根據(jù)對(duì)證券市場(chǎng)的影響程度，及時(shí)組織專(zhuān)項(xiàng)核查。
對(duì)于監(jiān)督核查中發(fā)現(xiàn)的上市公司涉嫌違規(guī)的問(wèn)題，有關(guān)派出機(jī)構(gòu)要在掌握重要事實(shí)和線索的基礎(chǔ)上，視情節(jié)輕重分別采取內(nèi)部批評(píng)或提出通報(bào)批評(píng)、公開(kāi)批評(píng)、移交稽查立案等處理建議。
二、加強(qiáng)配股初審工作
各派出機(jī)構(gòu)要加大對(duì)上市公司配股申請(qǐng)初審工作的力度。嚴(yán)格按照有關(guān)上市公司配股和信息披露的各項(xiàng)規(guī)定，對(duì)上市公司的配股申請(qǐng)進(jìn)行審核。在配股審核工作中，要特別關(guān)注上市公司為達(dá)到收益率指標(biāo)人為調(diào)節(jié)利潤(rùn)、拼湊募集資金使用項(xiàng)目、上市公司大股東以不良資產(chǎn)配股、控股股東占用上市公司資金以及上市公司與控股股東在人員、資產(chǎn)和財(cái)務(wù)上沒(méi)有分開(kāi)等問(wèn)題。
各派出機(jī)構(gòu)對(duì)經(jīng)審核認(rèn)定為暫不宜配股的公司，應(yīng)明確說(shuō)明理由，及時(shí)通知該公司，并書(shū)面報(bào)告證監(jiān)會(huì)。通過(guò)加強(qiáng)各派出機(jī)構(gòu)與證監(jiān)會(huì)上市公司監(jiān)管部在審核工作中的聯(lián)系和人員交流培訓(xùn)，進(jìn)一步統(tǒng)一審核尺度，提高審核質(zhì)量。在此基礎(chǔ)上，逐步擴(kuò)大派出機(jī)構(gòu)審核人員直接向發(fā)行審核委員會(huì)報(bào)告初審情況的試點(diǎn)范圍。
加強(qiáng)審核工作的透明度。各派出機(jī)構(gòu)要參照證監(jiān)會(huì)上市公司監(jiān)管部擬定的《上市公司辦理配股申報(bào)業(yè)務(wù)須知》，制定本單位的配股申報(bào)來(lái)訪者須知，向申報(bào)配股的上市公司公開(kāi)審核程序、注意事項(xiàng)、紀(jì)律要求等有關(guān)規(guī)定。
三、加強(qiáng)對(duì)上市公司信息披露的監(jiān)管工作
各派出機(jī)構(gòu)應(yīng)建立對(duì)上市公司信息披露文件的事后審查制度。在審查中重點(diǎn)關(guān)注上市公司法人治理結(jié)構(gòu)運(yùn)作情況、公司資產(chǎn)的安全性、資產(chǎn)債務(wù)重組、控制權(quán)變更（或主要高級(jí)管理人員變動(dòng)）、募集資金使用、重要關(guān)聯(lián)交易、擔(dān)保、訴訟事項(xiàng)、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告真實(shí)性、完整性及可能存在的重大風(fēng)險(xiǎn)因素等方面內(nèi)容，認(rèn)真做好審查工作底稿。
各派出機(jī)構(gòu)要通過(guò)對(duì)年度報(bào)告、中期報(bào)告的事后審查，摸清轄區(qū)內(nèi)上市公司總體狀況、存在的主要問(wèn)題和發(fā)展前景，并撰寫(xiě)匯總分析報(bào)告、專(zhuān)題報(bào)告和典型案例。在定期報(bào)告法定披露期結(jié)束后十五天（即五月十五日和九月十五日）內(nèi)，將上述文件報(bào)證監(jiān)會(huì)上市公司監(jiān)管部。
各派出機(jī)構(gòu)要針對(duì)轄區(qū)內(nèi)上市公司年度報(bào)告暴露出來(lái)的突出問(wèn)題和潛在的風(fēng)險(xiǎn)，確定本年度巡回檢查對(duì)象。發(fā)現(xiàn)上市公司定期報(bào)告、臨時(shí)報(bào)告存在重大遺漏、虛假或誤導(dǎo)性陳述的，應(yīng)及時(shí)向證監(jiān)會(huì)上市公司監(jiān)管部和證券交易所報(bào)告或通報(bào)，以進(jìn)一步采取監(jiān)管措施。
四、加強(qiáng)對(duì)涉及上市公司資產(chǎn)重組活動(dòng)的監(jiān)管
各派出機(jī)構(gòu)要密切關(guān)注涉及轄區(qū)內(nèi)上市公司的收購(gòu)兼并、資產(chǎn)重組活動(dòng)，對(duì)這些上市公司建立專(zhuān)卷，重點(diǎn)跟蹤，發(fā)現(xiàn)有可能存在較大風(fēng)險(xiǎn)的公司，要及時(shí)了解情況，研究對(duì)策，提出監(jiān)管建議。各派出機(jī)構(gòu)要加強(qiáng)對(duì)上市公司資產(chǎn)重組信息的監(jiān)管，發(fā)現(xiàn)異常情況，及時(shí)通報(bào)證券交易所。各派出機(jī)構(gòu)要依法或根據(jù)證監(jiān)會(huì)上市公司監(jiān)管部的要求，對(duì)上市公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓、吸收合并、重大資產(chǎn)交易等行為的備案或申報(bào)材料進(jìn)行審閱或?qū)徍?，并及時(shí)將審閱或?qū)徍艘庖?jiàn)報(bào)證監(jiān)會(huì)上市公司監(jiān)管部。
五、逐步建立健全上市公司監(jiān)管信息系統(tǒng)
附件：前次募集資金使用情況專(zhuān)項(xiàng)報(bào)告指引前次募集資金使用情況專(zhuān)項(xiàng)報(bào)告（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“專(zhuān)項(xiàng)報(bào)告”）是上市公司新股發(fā)行申報(bào)材料的必備文件，由具有從事證券期貨相關(guān)業(yè)務(wù)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所向公司董事會(huì)出具，至少包括以下內(nèi)容：
一、出具專(zhuān)項(xiàng)報(bào)告的依據(jù)
說(shuō)明專(zhuān)項(xiàng)報(bào)告是接受公司董事會(huì)委托，根據(jù)《上市公司新股發(fā)行管理辦法》的要求出具。
二、專(zhuān)項(xiàng)報(bào)告中應(yīng)當(dāng)聲明的事項(xiàng)
（一）會(huì)計(jì)師事務(wù)所接受委托，對(duì)公司最近一期經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)告截止日前的前次募集資金投入情況進(jìn)行專(zhuān)項(xiàng)審核。公司董事會(huì)的責(zé)任是提供真實(shí)、合法、完整的實(shí)物證據(jù)、原始書(shū)面材料、副本材料、口頭證言以及會(huì)計(jì)師認(rèn)為必要的其他證據(jù)。
（二）專(zhuān)項(xiàng)報(bào)告僅供發(fā)行人為本次發(fā)行新股之目的使用，不得用作任何其他目的。會(huì)計(jì)師事務(wù)所同意將本專(zhuān)項(xiàng)報(bào)告作為發(fā)行人申請(qǐng)發(fā)行新股所必備的文件，隨其他申報(bào)材料一起上報(bào)。
（三）說(shuō)明所發(fā)表的意見(jiàn)是注冊(cè)會(huì)計(jì)師在進(jìn)行了審慎調(diào)查，實(shí)施了必要的審核程序的基礎(chǔ)上，根據(jù)審核過(guò)程中所取得的材料做出的職業(yè)判斷，注冊(cè)會(huì)計(jì)師及會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)本專(zhuān)項(xiàng)報(bào)告的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性承擔(dān)相應(yīng)的法律責(zé)任。
三、專(zhuān)項(xiàng)報(bào)告正文內(nèi)容
（一）說(shuō)明前次募集資金的數(shù)額和資金到位時(shí)間。
（二）前次募集資金的實(shí)際使用情況：
逐項(xiàng)列舉說(shuō)明前次募集資金實(shí)際使用情況。包括（但不限于）實(shí)際投資項(xiàng)目、實(shí)際投資金額、實(shí)際投入時(shí)間、完工程度，如投資項(xiàng)目產(chǎn)生收益且能夠核算，應(yīng)說(shuō)明所產(chǎn)生的收益。若投資項(xiàng)目跨年度投入，應(yīng)分年度逐一列舉。
將上述募集資金實(shí)際使用情況與招股或配股說(shuō)明書(shū)承諾以列表方式做逐項(xiàng)對(duì)照，并說(shuō)明所投入項(xiàng)目、投資金額是否按承諾執(zhí)行。如存在差異，應(yīng)說(shuō)明差異內(nèi)容。如投資項(xiàng)目的實(shí)際收益低于招股或配股說(shuō)明書(shū)中承諾收益的20％（含20％）以上，應(yīng)予以特別說(shuō)明，并對(duì)董事會(huì)陳述的差異原因進(jìn)行核驗(yàn)。投資項(xiàng)目有變更的，說(shuō)明變更項(xiàng)目名稱(chēng)、涉及金額、變更程序、批準(zhǔn)單位及披露情況。
將上述募集資金實(shí)際使用情況與涉及公司各年度報(bào)告（中期報(bào)告）和其他信息披露文件中披露的有關(guān)內(nèi)容做逐項(xiàng)對(duì)照，并說(shuō)明披露內(nèi)容與審核結(jié)果是否存在差異。如有差異，應(yīng)詳細(xì)說(shuō)明差異內(nèi)容。
將上述募集資金實(shí)際使用情況與董事會(huì)《關(guān)于前次募集資金使用情況的說(shuō)明》內(nèi)容做逐項(xiàng)對(duì)照，并說(shuō)明二者是否存在差異。如有差異，應(yīng)詳細(xì)說(shuō)明差異內(nèi)容。
（三）前次募集資金未全部使用的，應(yīng)說(shuō)明未使用的資金數(shù)額、占所募集資金總額的比例、未全部使用的原因以及公司是否已作出相關(guān)的安排。
證券發(fā)行是指發(fā)行人以籌集資金和調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)為目的做成證券并交付相對(duì)人的單獨(dú)法律行為。隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的快速發(fā)展，深化證券發(fā)行體制改革越來(lái)越成為完善資本市場(chǎng)的重要任務(wù)之一，而證券發(fā)行審核制度的改革則是證券體制改革的重中之重。比較分析美國(guó)證券發(fā)行審核制度與我國(guó)證券發(fā)行審核制度的差異，對(duì)如何立足當(dāng)前并進(jìn)一步完善我國(guó)現(xiàn)行證券發(fā)行審核制度具有借鑒意義。
一、中美證券發(fā)行審核制度的比較
世界各國(guó)（地區(qū)）由于在證券監(jiān)管理念和監(jiān)管體制等方面的差異，導(dǎo)致所實(shí)施的證券發(fā)行審核制度各不相同，但從一般意義上講，各國(guó)（地區(qū)）均通過(guò)法律形式加以規(guī)范，任何證券發(fā)行人公開(kāi)發(fā)行證券，均應(yīng)事先向本國(guó)（地區(qū)）的證券監(jiān)管部門(mén)申報(bào)注冊(cè)報(bào)表，嚴(yán)禁未經(jīng)注冊(cè)或未獲注冊(cè)豁免的證券流通。從當(dāng)前世界各國(guó)（地區(qū)）通行的證券發(fā)行審核制度來(lái)看，基本可劃分為形式審查主義的注冊(cè)（申報(bào)）制和實(shí)質(zhì)審查主義的核準(zhǔn)（審批）制。
（一）美國(guó)證券發(fā)行審核的注冊(cè)制
1.美國(guó)證券發(fā)行審核注冊(cè)制的內(nèi)涵及法理基礎(chǔ)
注冊(cè)制又稱(chēng)申報(bào)制、登記制，美國(guó)證券發(fā)行審核實(shí)行注冊(cè)制的規(guī)定及相關(guān)內(nèi)容主要集中于1933年的《證券法》。依據(jù)該法律，發(fā)行人在公開(kāi)發(fā)行前，依法遵循完全公開(kāi)原則，全面準(zhǔn)確地將投資者作出決策所需要的公司財(cái)務(wù)、業(yè)務(wù)等重要信息資料予以充分完全的披露，并向證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)申報(bào)；證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)其所申報(bào)信息資料作形式審查而實(shí)質(zhì)性審查，即僅審查信息資料的全面性、真實(shí)性、準(zhǔn)確性和及時(shí)性，而不對(duì)證券自身的價(jià)值做出任何判斷；發(fā)行人公開(kāi)和申報(bào)有關(guān)信息材料后，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)未提出補(bǔ)充或修訂意見(jiàn)或未阻止注冊(cè)生效者，即視為已依法注冊(cè)，發(fā)行人即可發(fā)行證券。美國(guó)證券發(fā)行審核實(shí)行注冊(cè)制的法理基礎(chǔ)是：信息披露制度是美國(guó)證券市場(chǎng)的核心和基石，也是保護(hù)證券投資者利益最為有效的手段之一，只要發(fā)行人披露的信息真實(shí)可靠且符合信息披露制度的要求，監(jiān)管機(jī)構(gòu)就履行了審核職責(zé)；對(duì)于發(fā)行人的證券是否具有投資價(jià)值等實(shí)質(zhì)性問(wèn)題，應(yīng)由投資者依據(jù)公開(kāi)的信息自行判斷、自負(fù)風(fēng)險(xiǎn)，這樣就可以在盡量減少政府對(duì)證券市場(chǎng)干預(yù)的前提下，保護(hù)公眾投資者的合法利益。
2.美國(guó)證券發(fā)行審核注冊(cè)制的程序和特征分析
依據(jù)美國(guó)1993年《證券法》第5節(jié)有關(guān)規(guī)定，證券發(fā)行審核注冊(cè)制的程序分為三個(gè)階段：（1）注冊(cè)登記之前階段。根據(jù)法律規(guī)定，注冊(cè)申報(bào)書(shū)送達(dá)證券交易管理委員會(huì)之前，發(fā)行者、承銷(xiāo)商和自營(yíng)商不得有任何推銷(xiāo)證券的行為。（2）等待階段。根據(jù)法律規(guī)定，注冊(cè)生效前有為期20天的注冊(cè)等待期，在此期限內(nèi)，證券交易管理委員會(huì)對(duì)注冊(cè)申報(bào)書(shū)進(jìn)行審查，如發(fā)現(xiàn)重大缺陷，通知發(fā)行人補(bǔ)充修訂；如發(fā)現(xiàn)重大虛假、遺漏或誤導(dǎo)等情況，該委員會(huì)不再予以審核，發(fā)出“拒絕命令”，申報(bào)就此終結(jié)。（3）生效階段。證券交易委員會(huì)對(duì)注冊(cè)申報(bào)書(shū)審查后，如未發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，即給予注冊(cè)。注冊(cè)生效后，發(fā)行人即可從事證券發(fā)行。由此可以看出，美國(guó)證券發(fā)行注冊(cè)制的主要特征如下：（1）美國(guó)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)履行監(jiān)管職能主要通過(guò)強(qiáng)化信息披露的公開(kāi)透明來(lái)實(shí)現(xiàn)。（2）美國(guó)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)發(fā)行人信息披露文件主要依據(jù)行業(yè)報(bào)告、信用評(píng)級(jí)報(bào)告、新聞媒體、網(wǎng)絡(luò)信息等公開(kāi)的信息來(lái)源進(jìn)行復(fù)核，旨在協(xié)助發(fā)行人向公眾投資者充分公正地披露信息。（3）美國(guó)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)發(fā)行人信息披露文件主要采取書(shū)面復(fù)核的方式，堅(jiān)持不與發(fā)行人公司管理層面對(duì)面溝通，不進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)核查，不評(píng)價(jià)發(fā)行人或推薦某一證券等，旨在確保復(fù)核的公開(kāi)、公正、公平。（4）美國(guó)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)信息披露文件復(fù)核時(shí)不對(duì)證券的投資價(jià)值作出實(shí)質(zhì)性評(píng)判，以免誤導(dǎo)公眾投資者。（5）美國(guó)證券監(jiān)管強(qiáng)調(diào)事后查處。事前通過(guò)強(qiáng)制性的信息披露對(duì)申報(bào)文件僅作形式審查，但對(duì)造假欺詐者嚴(yán)格的事后處罰更具強(qiáng)制約束和威懾作用，有效保護(hù)了公眾投資者的利益。
3.美國(guó)證券發(fā)行審核注冊(cè)制的優(yōu)缺點(diǎn)分析
美國(guó)證券發(fā)行審核注冊(cè)制的優(yōu)點(diǎn)主要表現(xiàn)在：（1）簡(jiǎn)化審核程序，降低監(jiān)管成本。（2）提高市場(chǎng)效率，減少政府風(fēng)險(xiǎn)。（3）體現(xiàn)公正公平，促進(jìn)良性競(jìng)爭(zhēng)。（4）倡導(dǎo)理性投資，提高市場(chǎng)水平。美國(guó)證券發(fā)行審核注冊(cè)制的缺陷主要表現(xiàn)在：（1）依靠公開(kāi)信息源和書(shū)面復(fù)核方式，難以完全確保信息披露的真實(shí)性，可能導(dǎo)致虛假陳述和欺詐行為。（2）信息披露的前提是投資者能自由獲取發(fā)行人公開(kāi)的信息并據(jù)此自行決定投資行為，但在實(shí)踐中發(fā)行人有時(shí)不能全面獲取發(fā)行人的公開(kāi)信息從而導(dǎo)致投資失誤。（3）注冊(cè)制強(qiáng)調(diào)降低門(mén)檻強(qiáng)化懲處，可能放任一些質(zhì)量較差的企業(yè)進(jìn)入市場(chǎng)，加大了證券市場(chǎng)的投機(jī)性。
（二）中國(guó)證券發(fā)行審核的核準(zhǔn)制
1.中國(guó)證券發(fā)行審核核準(zhǔn)制的內(nèi)涵及法理基礎(chǔ)
核準(zhǔn)制又稱(chēng)實(shí)質(zhì)審查主義或?qū)嵸|(zhì)管理原則，是指發(fā)行人不僅要在符合法律規(guī)定的實(shí)質(zhì)條件前提下依法將投資者作出投資決策所需的信息資料予以充分準(zhǔn)確披露，而且必須在得到證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的核準(zhǔn)后才能發(fā)行證券；證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)不僅審查發(fā)行人所公開(kāi)信息的真實(shí)性和完整性，而且要對(duì)證券的投資價(jià)值進(jìn)行實(shí)質(zhì)性審查，不符合法定條件的發(fā)行人將被否決。我國(guó)資本市場(chǎng)建立以來(lái)，證券發(fā)行審核制度在實(shí)質(zhì)上一直采用核準(zhǔn)（審批）制，但其具體形式則經(jīng)歷了三個(gè)階段的演變：第一階段是《證券法》頒布以前的審批制，核心在于通過(guò)行政審批分配指標(biāo)；第二階段是《證券法》實(shí)施后的通道制，系核準(zhǔn)制的最初實(shí)現(xiàn)形式，核心在于由主承銷(xiāo)商推薦，發(fā)行審核委員會(huì)表決，最終由證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)；第三階段是2004年起實(shí)行的保薦人制度，核心在于保薦人負(fù)責(zé)發(fā)行人的上市推薦和輔導(dǎo)，協(xié)助發(fā)行人建立嚴(yán)格的信息披露制度，審核上市公司所披露信息的真實(shí)完整性，向證監(jiān)會(huì)出具保薦意見(jiàn)。公司上市后，保薦人還要繼續(xù)協(xié)助上市公司建立完善法人治理結(jié)構(gòu)等事項(xiàng)，并對(duì)上市公司的信息披露承擔(dān)連帶責(zé)任。參照核準(zhǔn)制的內(nèi)涵可以看出，保薦人制度僅是對(duì)核準(zhǔn)制的某一方面作了改革，也可以看作是在某些方面向注冊(cè)制的一種過(guò)渡和靠攏，但并未改變我國(guó)現(xiàn)行證券發(fā)行審核制度中的實(shí)質(zhì)審查原則，因此，保薦人制度仍屬核準(zhǔn)制范疇。我國(guó)證券發(fā)行審核實(shí)行核準(zhǔn)制的法理基礎(chǔ)是：堅(jiān)持實(shí)質(zhì)管理原則，強(qiáng)調(diào)國(guó)家行政權(quán)力對(duì)證券監(jiān)管的干預(yù)，由特定機(jī)構(gòu)審查發(fā)行人的資格，并對(duì)證券的投資價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，力求通過(guò)事前干預(yù)和事后查處，增強(qiáng)證券市場(chǎng)的進(jìn)入限制，降低證券市場(chǎng)的整體風(fēng)險(xiǎn)，有效維護(hù)公眾投資者的合法權(quán)益。
2.中國(guó)證券發(fā)行審核核準(zhǔn)制的程序和特征分析
根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)的《證券發(fā)行上市保薦制度暫行辦法》，我國(guó)現(xiàn)行證券發(fā)行審核的程序主要包括：（1）保薦人進(jìn)行上市輔導(dǎo)并促進(jìn)公司規(guī)范運(yùn)作。擬上市公司在完成改制設(shè)立后，由保薦人負(fù)責(zé)對(duì)日常經(jīng)營(yíng)的規(guī)范運(yùn)作、法人治理結(jié)構(gòu)、賬務(wù)等問(wèn)題進(jìn)行輔導(dǎo)，以完善改制遺留問(wèn)題，并消除影響公司通過(guò)發(fā)行審核的潛在隱患；（2）保薦人與發(fā)行人共同制作申報(bào)材料并報(bào)批，保薦人負(fù)責(zé)對(duì)招股說(shuō)明書(shū)、財(cái)務(wù)審計(jì)報(bào)告等需要公開(kāi)披露的材料信息進(jìn)行把關(guān)，并向證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)出具保薦書(shū)。（3）證券監(jiān)管部門(mén)進(jìn)行發(fā)行審核，主要通過(guò)見(jiàn)面會(huì)、書(shū)面溝通、對(duì)外聯(lián)系、專(zhuān)項(xiàng)復(fù)核、舉報(bào)核查等方式進(jìn)行初審，再經(jīng)發(fā)行審核委員會(huì)審核后核準(zhǔn)發(fā)行。由此可以看出，我國(guó)證券發(fā)行審核核準(zhǔn)制的主要特征如下：（1）核準(zhǔn)制是行政權(quán)力的“有形之手”干預(yù)證券發(fā)行的具體體現(xiàn)，發(fā)行人的發(fā)行權(quán)是由證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)以法定的形式授予。（2）核準(zhǔn)制強(qiáng)調(diào)形式審核與實(shí)質(zhì)審核并重，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)既對(duì)信息公開(kāi)情況進(jìn)行形式審查，也要對(duì)證券發(fā)行條件和標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行實(shí)質(zhì)審查，并據(jù)此作出發(fā)行人是否符合發(fā)行要求的價(jià)值判斷和是否核準(zhǔn)申請(qǐng)的決定。（3）核準(zhǔn)制主張事前與事后并舉。實(shí)質(zhì)審查是證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)事前審查的重要內(nèi)容，但核準(zhǔn)制同時(shí)賦予監(jiān)管機(jī)構(gòu)事后審查權(quán)和撤銷(xiāo)權(quán)。（4）核準(zhǔn)制也強(qiáng)調(diào)發(fā)行人信息的公開(kāi)披露及所披露信息的真實(shí)、完整、準(zhǔn)確，并對(duì)虛假披露進(jìn)行處罰。
3.我國(guó)證券發(fā)行審核核準(zhǔn)制的優(yōu)缺點(diǎn)分析
我國(guó)證券發(fā)行審核核準(zhǔn)制的優(yōu)點(diǎn)主要表現(xiàn)在：（1）核準(zhǔn)制有利于保護(hù)我國(guó)新興的資本市場(chǎng)，避免證券市場(chǎng)的動(dòng)蕩。（2）形式和實(shí)質(zhì)上的雙重審查，有利于防止不良證券進(jìn)入市場(chǎng)，提高證券市場(chǎng)的品質(zhì)信用。（3）對(duì)證券的投資價(jià)值作出預(yù)判斷，可以有力地保護(hù)公眾投資者的利益。（4）保薦人制度有利于促進(jìn)中介機(jī)構(gòu)的發(fā)育成熟。我國(guó)證券發(fā)行審核核準(zhǔn)制的缺陷主要表現(xiàn)在：（1）審核程序復(fù)雜，增加監(jiān)管成本。（2）實(shí)質(zhì)審查使市場(chǎng)效率降低，政府風(fēng)險(xiǎn)增加。（3）容易造成投資者對(duì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的依賴(lài)心理，不利于投資人群的成熟。（4）市場(chǎng)門(mén)檻較高，不利于新興事業(yè)的發(fā)展壯大。
二、美國(guó)證券發(fā)行審核制度對(duì)我國(guó)的啟示
取其精華，去其糟粕，采取“揚(yáng)棄”的態(tài)度，因地制宜地改進(jìn)我國(guó)證券發(fā)行審核制度，才是本文進(jìn)行比較分析的真正落腳點(diǎn)。筆者認(rèn)為，借鑒美國(guó)的證券發(fā)行審核制度，我國(guó)的證券發(fā)行審核制度可以在以下幾個(gè)方面進(jìn)行改進(jìn)和完善。
（一）進(jìn)一步強(qiáng)化證券監(jiān)管部門(mén)對(duì)發(fā)行審核資料信息的形式性審核
一是拓寬審核資料信息的范圍，除審核公司申報(bào)材料外，將公司日常運(yùn)營(yíng)狀況、法人和股東違法犯罪記錄、信用評(píng)級(jí)等一并納入；二是改進(jìn)審核資料的方式，除審閱公司申報(bào)材料外，綜合運(yùn)用新聞媒體、網(wǎng)絡(luò)信息、輿論監(jiān)督等方式進(jìn)行審核；三是及時(shí)公開(kāi)經(jīng)過(guò)審核的資料信息，確保公眾投資者的知情權(quán)。
（二）進(jìn)一步弱化證券監(jiān)管部門(mén)對(duì)證券發(fā)行條件和標(biāo)準(zhǔn)的實(shí)質(zhì)性審核
實(shí)質(zhì)性審核機(jī)制不僅增加了行政成本，降低了市場(chǎng)效率，而且意味著每家上市公司都得到了證券監(jiān)管部門(mén)的“信用擔(dān)?！?，而一旦上市公司發(fā)生質(zhì)量問(wèn)題，監(jiān)管部門(mén)要承擔(dān)相關(guān)責(zé)任，相應(yīng)卻減輕了保薦人的責(zé)任。因此，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)一方面應(yīng)弱化對(duì)證券發(fā)行條件和標(biāo)準(zhǔn)的實(shí)質(zhì)性審核，另一方面應(yīng)將證券發(fā)行條件和標(biāo)準(zhǔn)的審核職責(zé)交還給市場(chǎng)，由市場(chǎng)將不符合證券發(fā)行條件和標(biāo)準(zhǔn)的公司拒之門(mén)外。
（三）進(jìn)一步完善信息披露制度
而與興業(yè)太陽(yáng)能同時(shí)申報(bào)2010年國(guó)家財(cái)政部“金太陽(yáng)示范工程”20MW屋頂電站的株洲南車(chē)時(shí)代集團(tuán)則就沒(méi)有這么幸運(yùn)，他們申報(bào)的方案最終落選，沒(méi)有獲得財(cái)政資金的支持。
申請(qǐng)政府財(cái)政專(zhuān)項(xiàng)資金真的存在捷徑或秘訣嗎？記者認(rèn)真而深入地研究了興業(yè)太陽(yáng)能此次如何成功申請(qǐng)20.8MW屋頂電站“金太陽(yáng)示范工程”項(xiàng)目過(guò)程。
興業(yè)太陽(yáng)能的樣本
中國(guó)興業(yè)太陽(yáng)能技術(shù)控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“興業(yè)太陽(yáng)能”）是一家港交所主板上市公司（股票代碼：0750）。
從2010年9月10日開(kāi)工建設(shè)，到今年3月10日實(shí)現(xiàn)近12萬(wàn)平方米廠房封閉，今年6月將實(shí)現(xiàn)光伏電池、組件、玻璃和鋁合金產(chǎn)品配套的投產(chǎn)。去年12月，獲批的園區(qū)20.8MW光伏電站是我國(guó)政府支持的最大一個(gè)“金太陽(yáng)”項(xiàng)目，并由國(guó)家財(cái)政部、科技部、住建部、能源局授予九華為“太陽(yáng)能光伏發(fā)電集中運(yùn)用示范區(qū)”。
“2010年底，我們高度重視這個(gè)項(xiàng)目，該項(xiàng)目從立項(xiàng)開(kāi)始，到成功申報(bào)獲批為‘金太陽(yáng)示范工程’項(xiàng)目后，就一鳴驚人地成為湖南‘兩型社會(huì)’建設(shè)的焦點(diǎn)之一?！毕嫣妒懈笔虚L(zhǎng)、九華示范區(qū)管委會(huì)工委書(shū)記楊親鵬告訴記者。
“我們很幸運(yùn)地獲批這個(gè)示范工程項(xiàng)目，加上各級(jí)政府這么關(guān)心支持我們，我們有責(zé)任、有義務(wù)，也有信心盡快建設(shè)好這個(gè)太陽(yáng)能屋頂電站?！焙吓d業(yè)太陽(yáng)能科技有限公司董事長(zhǎng)謝文認(rèn)真地告訴記者。
據(jù)了解，湖南興業(yè)太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)園準(zhǔn)備6月底正式投產(chǎn)，太陽(yáng)能屋頂電站主體工程也將隨之建設(shè)完成，屆時(shí)，這個(gè)項(xiàng)目將是湖南省去年獲批的全國(guó)13家“金太陽(yáng)示范工程”中第一家率先建成并投入運(yùn)營(yíng)的企業(yè)。
從世界各地發(fā)展太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，光伏產(chǎn)業(yè)如果離開(kāi)政府的支持，企業(yè)幾乎無(wú)能為力。興業(yè)太陽(yáng)能當(dāng)初為申報(bào)這個(gè)項(xiàng)目，也頗費(fèi)了一番功夫。
“或許你都難以想象，這個(gè)數(shù)額巨大的項(xiàng)目申報(bào)工作只是短短一個(gè)月時(shí)間完成的?！碑?dāng)初負(fù)責(zé)此項(xiàng)工作的興業(yè)太陽(yáng)能總經(jīng)理助理周青告訴記者。
按照周青提供的信息，記者上網(wǎng)查看，周青提到的財(cái)政部文件為《關(guān)于加強(qiáng)金太陽(yáng)示范工程和太陽(yáng)能光電建筑應(yīng)用示范工程建設(shè)管理的通知》（財(cái)建[2010]662號(hào)），該文件下發(fā)日期為2010年9月21日，而要求各地財(cái)政部門(mén)必須在10月30日之前將申報(bào)材料報(bào)至財(cái)政部。
如何在如此短的時(shí)間內(nèi)，完成這個(gè)看來(lái)幾乎不可能完成的任務(wù)呢？
“我們是通過(guò)財(cái)政部的網(wǎng)站獲得這個(gè)通知的。因?yàn)?，我們有每天瀏覽財(cái)政部網(wǎng)站的習(xí)慣。不過(guò)，我到地方財(cái)政部門(mén)打聽(tīng)時(shí)，當(dāng)時(shí)地方財(cái)政部門(mén)還沒(méi)有正式收到這個(gè)文件?！敝芮喔嬖V記者。
記者也了解到，財(cái)政部下發(fā)文件的同時(shí)，將文件通過(guò)財(cái)政部網(wǎng)站公布出來(lái)，就是起到公平、公正、公開(kāi)的目的。地方財(cái)政部門(mén)接到財(cái)政部下發(fā)紙質(zhì)通知文件相對(duì)要滯后幾天甚至一周或更長(zhǎng)時(shí)間。
“我們成立了專(zhuān)門(mén)的申報(bào)小組，首先是對(duì)照文件精神，并結(jié)合自身實(shí)際進(jìn)行分析，最后決定我們參與申報(bào)?！敝芮嘞蛴浾呋仡櫰甬?dāng)時(shí)申報(bào)的情況。
“我們每年都要參與很多金太陽(yáng)屋頂計(jì)劃類(lèi)似的示范工程項(xiàng)目。對(duì)應(yīng)申報(bào)積累了很多經(jīng)驗(yàn)，不過(guò)，這次申報(bào)的時(shí)間顯然非常緊張?，F(xiàn)在來(lái)看，分工合作非常重要，申報(bào)小組要各負(fù)其責(zé)。技術(shù)組負(fù)責(zé)方案設(shè)計(jì)，政府組負(fù)責(zé)對(duì)接政府溝通，材料組負(fù)責(zé)材料收集。這或許是我們成功的秘訣之一。”周青向記者透露。
根據(jù)財(cái)政部2010年662文件精神，此次申報(bào)的“金太陽(yáng)示范工程”重點(diǎn)為：建筑面積充裕、電網(wǎng)接入條件較好、電力負(fù)荷較大的經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)、工業(yè)園區(qū)、產(chǎn)業(yè)園區(qū)等，進(jìn)行用戶(hù)側(cè)光伏發(fā)電項(xiàng)目集中連片建設(shè)。湖南興業(yè)太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)園正好符合這一要求。
為此，周青爭(zhēng)分奪秒地展開(kāi)了緊鑼密鼓地工作。
申報(bào)初稿在一周后就提交政府部門(mén)審批。由于“金太陽(yáng)示范工程”要逐級(jí)審批，而且每級(jí)政府都要求財(cái)政、能源、科技、環(huán)境、電力部門(mén)立項(xiàng)和審批。
“每個(gè)環(huán)節(jié)都不能有疏忽或耽誤時(shí)間，否則就有可能導(dǎo)致申報(bào)失敗?！敝芮鄧?yán)肅地告訴記者。
“我們一開(kāi)始就向政府部門(mén)申請(qǐng)?jiān)郑@得了地方政府的大力支持?！敝芮喔嬖V記者。九華示范區(qū)為興業(yè)太陽(yáng)能申報(bào)這個(gè)大型太陽(yáng)能屋頂電站召開(kāi)了專(zhuān)門(mén)會(huì)議，全力支持興業(yè)太陽(yáng)能申報(bào)工作。
周青告訴記者，申報(bào)材料流程分為三步走：第一步是提交公司項(xiàng)目所在的九華示范區(qū)管委會(huì)的發(fā)改局、財(cái)政局及產(chǎn)業(yè)局，獲得園區(qū)立項(xiàng)；第二步提交湘潭市財(cái)政局、科技局及發(fā)改委。三部門(mén)同時(shí)立項(xiàng)獲批后第二部結(jié)束；第三部則是提交湖南省財(cái)政廳、能源局（能源局隸屬發(fā)改委）、環(huán)保廳、電力局以及科技廳。
“最后一步至關(guān)重要。作為如此重大的省級(jí)項(xiàng)目，省級(jí)環(huán)評(píng)以及電力局同意并網(wǎng)則是重中之重?！敝芮鄰?qiáng)調(diào)說(shuō)。
除此之外，規(guī)劃好申報(bào)時(shí)間，按時(shí)申報(bào)也是非常重要的一環(huán)。
挑戰(zhàn)仍存
借用托爾斯泰的名言，成功的企業(yè)往往是相似的，不成功的企業(yè)則各有各的不同。
有關(guān)專(zhuān)家也為興業(yè)此次成功申報(bào)總結(jié)幾點(diǎn)成功要素：
1獲取消息早，準(zhǔn)備工作比較充分；
2吃透政策，結(jié)合自身實(shí)際，對(duì)癥下藥，申報(bào)材料針對(duì)性強(qiáng)；
3團(tuán)隊(duì)作戰(zhàn)，分工合理，執(zhí)行效率高，有利于短期內(nèi)快速完成申報(bào)；
4聯(lián)合政府，爭(zhēng)取支持，申報(bào)材料通過(guò)率比較高；
5及時(shí)溝通，查漏補(bǔ)缺，隨時(shí)可申報(bào)材料存在的缺陷進(jìn)行補(bǔ)救。
興業(yè)的成功自然值得慶賀，其他失敗的企業(yè)則不必氣餒。遵循上面這些所謂的秘笈，并不能確保企業(yè)項(xiàng)目申報(bào)成功。
目前來(lái)看，面對(duì)各級(jí)政府部門(mén)存在的名目繁多的財(cái)政專(zhuān)項(xiàng)支持資金，企業(yè)有時(shí)候真覺(jué)得有點(diǎn)無(wú)所是從，不知道從何下手。
業(yè)內(nèi)人士告訴記者，目前政府各部門(mén)均有很多針對(duì)企業(yè)的專(zhuān)項(xiàng)支持資金，具體的申報(bào)要求不一而足。但最復(fù)雜的莫過(guò)于類(lèi)似“金太陽(yáng)示范工程”之類(lèi)的專(zhuān)項(xiàng)支持資金了。
雖然市場(chǎng)上對(duì)IPO注冊(cè)制的呼聲越來(lái)越高，甚至國(guó)家已將注冊(cè)制作為企業(yè)上市方式的發(fā)展方向，但是IPO企業(yè)誠(chéng)信缺失也同樣為監(jiān)管機(jī)構(gòu)和廣大投資者所詬病。
在此宏觀背景下，證監(jiān)會(huì)于2013年5月23日《關(guān)于進(jìn)一步提高首次公開(kāi)發(fā)行股票公司財(cái)務(wù)信息披露質(zhì)量有關(guān)問(wèn)題的意見(jiàn)》，對(duì)發(fā)行人財(cái)務(wù)信息披露問(wèn)題以及各中介機(jī)構(gòu)應(yīng)采取的措施提出了明確要求。隨之2013年下半年證監(jiān)會(huì)逐步停止IPO審核，并于12月28日下發(fā)《關(guān)于做好首次公開(kāi)發(fā)行股票公司2012年度財(cái)務(wù)報(bào)告專(zhuān)項(xiàng)檢查工作的通知》（“《財(cái)務(wù)核查通知》”“財(cái)務(wù)核查令”）。
《財(cái)務(wù)核查通知》中明確了財(cái)務(wù)核查的12項(xiàng)重點(diǎn)工作，要求已申報(bào)IPO材料的發(fā)行人的保薦機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等嚴(yán)格核查發(fā)行人報(bào)告期內(nèi)，以及2012年度報(bào)告，并于2013年3月31日前提交《核查報(bào)告》，同時(shí)要求各中介機(jī)構(gòu)認(rèn)真制作《核查工作底稿》，證監(jiān)會(huì)將進(jìn)行抽查。
嚴(yán)厲的罰單
在財(cái)務(wù)大核查的背景下，2013年以來(lái)，證監(jiān)會(huì)共下發(fā)了四張IPO罰單，分別針對(duì)綠大地（002200，*ST大地）、萬(wàn)福生科（300268，萬(wàn)福生科）、天能科技和新大地，其中前兩者為已上市公司，后兩者為已申報(bào)材料的擬上市公司，因涉嫌財(cái)務(wù)造假均已撤回申報(bào)材料。
（一）綠大地
證監(jiān)會(huì)對(duì)綠大地及相關(guān)責(zé)任人進(jìn)行處罰的原因?yàn)椋?）在招股說(shuō)明書(shū)中虛增資產(chǎn)、虛增業(yè)務(wù)收入。根據(jù)云南省高級(jí)人民法院刑事判決中認(rèn)定，綠大地在招股說(shuō)明書(shū)中虛增資產(chǎn)70，114，000元，虛增2004年至2007年6月間的業(yè)務(wù)收入296，102，891.70元；2）在2007年、2008年、2009年年度報(bào)告中虛增資產(chǎn)、虛增業(yè)務(wù)收入。云南省高院在刑事判決中認(rèn)定，綠大地在2007年年度報(bào)告中虛增資產(chǎn)21，240，000元，虛增收入96，599，026.78元；在2008年年度報(bào)告中虛增資產(chǎn)163，353，150元，虛增收入85，646，822.39元；在2009年年度報(bào)告中虛增資產(chǎn)104，070，550元，虛增收入68，560，911.94元。
相應(yīng)的，為綠大地IPO提供法律服務(wù)的律師事務(wù)所也受到證監(jiān)會(huì)處罰，原因?yàn)椋?）律師未能對(duì)綠大地提供的銷(xiāo)售客戶(hù)和供應(yīng)商的工商信息完整地進(jìn)行核實(shí)，未發(fā)現(xiàn)綠大地編造重大虛假內(nèi)容，法律意見(jiàn)書(shū)中未能對(duì)綠大地提供的客戶(hù)及供應(yīng)商的工商信息完整地進(jìn)行核實(shí)的情況予以說(shuō)明；2）律師未勤勉盡責(zé)，對(duì)綠大地舊縣和馬鳴土地使用權(quán)的取得過(guò)程未完整地進(jìn)行核實(shí)。出具法律意見(jiàn)書(shū)前，相關(guān)律師實(shí)地考察了上述土地，并查驗(yàn)了綠大地提交的其取得土地使用權(quán)的合同、協(xié)議、產(chǎn)權(quán)證書(shū)，但未去當(dāng)?shù)赝恋毓芾聿块T(mén)核實(shí)綠大地受讓上述荒山的土地使用權(quán)情況。
（二）萬(wàn)福生科
證監(jiān)會(huì)對(duì)萬(wàn)福生科及相關(guān)責(zé)任人進(jìn)行處罰的原因?yàn)椋?）《首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市招股說(shuō)明書(shū)》披露的2008年至2010年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)存在虛假記載，公司不符合公開(kāi)發(fā)行股票的條件；2）《2011年年度報(bào)告》存在虛假記載；3）未就公司2012年上半年停產(chǎn)事項(xiàng)履行及時(shí)報(bào)告、公告義務(wù)；4）《2012年半年度報(bào)告》存在虛假記載和重大遺漏。
在萬(wàn)福生科案件中，雖然證監(jiān)會(huì)未對(duì)所涉律師事務(wù)所下發(fā)行政處罰決定，但根據(jù)證監(jiān)會(huì)新聞通報(bào)等相關(guān)公開(kāi)信息，該律師所在作業(yè)中存在“未依法履行檢查和驗(yàn)證義務(wù)，未能勤勉盡責(zé)，出具的法律意見(jiàn)書(shū)存在虛假記載（如：萬(wàn)福生科供應(yīng)商訪談筆錄、律師鑒證的采購(gòu)合同和銷(xiāo)售合同以及律師詢(xún)證函回執(zhí)等材料中，存在供應(yīng)商簽名與身份證姓名不一致、銷(xiāo)售合同鑒證日期早于簽訂日期、銷(xiāo)售合同客戶(hù)印章名稱(chēng)與工商登記名稱(chēng)不一致等情況）”等問(wèn)題。
（三）天能科技
證監(jiān)會(huì)對(duì)天能科技及相關(guān)責(zé)任人進(jìn)行處罰的原因?yàn)椋?）天能科技在應(yīng)縣道路亮化工程項(xiàng)目、金沙植物園太陽(yáng)能照明工程項(xiàng)目、和諧小區(qū)太陽(yáng)能照明工程項(xiàng)目三個(gè)工程項(xiàng)目的財(cái)務(wù)賬冊(cè)中有虛假記載；2）上述項(xiàng)目招標(biāo)人均為應(yīng)縣公用事業(yè)局、朔州市房產(chǎn)管理局等政府部門(mén)，為政府工程項(xiàng)目，天能科技在與政府部門(mén)訂立工程施工合同前，未經(jīng)過(guò)招投標(biāo)程序，朔州市財(cái)政局并未批準(zhǔn)該項(xiàng)目為單一采購(gòu)；3）上述三個(gè)項(xiàng)目作為入賬憑據(jù)的《工程結(jié)算書(shū)》是偽造的，合同第三方朔州市建設(shè)監(jiān)理公司加蓋的公章與該公司備案的公章不符。
相應(yīng)的，為天能科技IPO提供法律服務(wù)的律師事務(wù)所也受到證監(jiān)會(huì)處罰，原因?yàn)椋?）該律師所確認(rèn)天能科技的重大債權(quán)債務(wù)合法、合規(guī)、真實(shí)。在法律意見(jiàn)中稱(chēng)：經(jīng)本所律師審查，發(fā)行人將要履行、正在履行尚未履行完畢的重大合同合法、有效，不存在法律風(fēng)險(xiǎn)；2）律師工作底稿中未發(fā)現(xiàn)三個(gè)項(xiàng)目招投標(biāo)的文件，相關(guān)律師在調(diào)查時(shí)稱(chēng)沒(méi)有關(guān)注上述項(xiàng)目是否經(jīng)過(guò)招投標(biāo)程序，也沒(méi)有質(zhì)疑過(guò)三個(gè)合同的有效性，至于天能科技是否存在無(wú)法收回款項(xiàng)的法律風(fēng)險(xiǎn)，則稱(chēng)考慮到合同對(duì)方是政府，天能科技已履行完合同義務(wù)，則認(rèn)定賬款回收不存在風(fēng)險(xiǎn)。證監(jiān)會(huì)最終認(rèn)定：律師未進(jìn)行相應(yīng)的盡職調(diào)查工作，對(duì)于重大債權(quán)債務(wù)的真實(shí)、合法性和法律風(fēng)險(xiǎn)未給予適當(dāng)注意和采取適當(dāng)盡職調(diào)查措施，未對(duì)合同進(jìn)行審查和風(fēng)險(xiǎn)提示，未對(duì)發(fā)行人重大債權(quán)債務(wù)事項(xiàng)進(jìn)行查驗(yàn)和風(fēng)險(xiǎn)提示。
（四）新大地
證監(jiān)會(huì)對(duì)新大地及相關(guān)責(zé)任人進(jìn)行處罰的原因?yàn)椋?）通過(guò)多種手段虛增2009、2010、2011年利潤(rùn)總額，虛增2009-2011年固定資產(chǎn)；2）在2012年4月12日預(yù)披露的招股說(shuō)明書(shū)申報(bào)稿以及上會(huì)稿中遺漏關(guān)聯(lián)關(guān)系及其交易【董事長(zhǎng)的弟弟開(kāi)設(shè)的公司與發(fā)行人關(guān)聯(lián)交易、副董事長(zhǎng)的弟弟（財(cái)務(wù)總監(jiān)、監(jiān)事）的配偶開(kāi)設(shè)的公司與發(fā)行人的關(guān)聯(lián)交易】；3）在2012年4月12日預(yù)披露的招股說(shuō)明書(shū)申報(bào)稿以及上會(huì)稿中遺漏控股股東股份轉(zhuǎn)讓情況。
相應(yīng)的，為新大地IPO提供法律服務(wù)的律師事務(wù)所也受到證監(jiān)會(huì)處罰，原因?yàn)椋?）未對(duì)供貨商實(shí)際控制人、經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行實(shí)地訪談，制作虛假訪談筆錄；2）未履行法律專(zhuān)業(yè)人士的特別注意義務(wù)，未發(fā)現(xiàn)客戶(hù)、供應(yīng)商與發(fā)行人之間的關(guān)聯(lián)關(guān)系，并在《補(bǔ)充法律意見(jiàn)書(shū)一》《補(bǔ)充法律意見(jiàn)書(shū)二》以及《專(zhuān)項(xiàng)核查意見(jiàn)》中做出其與發(fā)行人不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系的法律意見(jiàn)。
IPO罰單對(duì)律師從事上市公司業(yè)務(wù)的警示
研究上述涉罰發(fā)行人及中介機(jī)構(gòu)，不難看出，其實(shí)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)從未改變，只是部分市場(chǎng)主體突破了底線，無(wú)需誠(chéng)惶誠(chéng)恐，IPO作業(yè)過(guò)程中，律師只要嚴(yán)守執(zhí)業(yè)規(guī)則，依法、獨(dú)立、審慎、勤勉地履行職責(zé)，就一定能做好市場(chǎng)的守門(mén)人。
依法、獨(dú)立、審慎、勤勉地執(zhí)業(yè)
獨(dú)立、審慎、勤勉是律師執(zhí)業(yè)的一貫準(zhǔn)則，具體到每一項(xiàng)業(yè)務(wù)中均需對(duì)應(yīng)切實(shí)、完善、周詳?shù)淖鳂I(yè)規(guī)則去落實(shí)。IPO業(yè)務(wù)是律師行業(yè)作業(yè)標(biāo)準(zhǔn)最高的業(yè)務(wù)之一，從業(yè)律師更應(yīng)該以更高的執(zhí)業(yè)要求以及內(nèi)部業(yè)務(wù)規(guī)則去完成本項(xiàng)業(yè)務(wù)，具體而言：
1、嚴(yán)格遵守《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》、《編報(bào)規(guī)則12號(hào)——公開(kāi)發(fā)行證券的法律意見(jiàn)書(shū)及律師工作報(bào)告》、《律師事務(wù)所證券法律業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)規(guī)則（試行）》、《律師事務(wù)所從事證券法律業(yè)務(wù)管理辦法》等相關(guān)法規(guī)規(guī)范性文件，并配套以律師事務(wù)所內(nèi)部的嚴(yán)格作業(yè)規(guī)則和流程管理。
2、作業(yè)過(guò)程中發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題應(yīng)當(dāng)客觀提出，獨(dú)立發(fā)表意見(jiàn)，不受發(fā)行人及其他中介機(jī)構(gòu)的干預(yù)和影響。與其他中介機(jī)構(gòu)保持獨(dú)立，即使有證據(jù)證明的同一事項(xiàng)、同一資料，也應(yīng)當(dāng)獨(dú)立完成，而非互相之間傳遞。
IPO盡職調(diào)點(diǎn)關(guān)注事項(xiàng)
